公司战略与风险管理-第七章-财务战略(3)-2011年版(共8页).doc

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1、精选优质文档-倾情为你奉上1、下列说法中，正确的是（）。A:企业战略可以分为财务战略和经营战略B:财务战略可以分为资本结构决策和筹资来源决策C:有效的财务管理一定能使经营灾难转变为企业的成功D:股东价值是有企业长期的筹资活动创造的答案:A解析: 财务战略概念的出现，使得企业战略分为财务战略和非财务战略两类，并把非财务战略称为经营战略，所以选项A正确；财务战略可以分为筹资战略和资金管理战略。狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等，所以选项B不正确；有效的财务管理不能使经营灾难转变为企业的成功，失败的财务管理却足以使成功的经营战略一无所获，甚至使优秀的企业毁于一

2、旦，所以选项C不正确；股东价值是由企业长期的现金创造能力决定的，而现金创造能力又是由企业对各种因素（包括资金因素）进行管理的方式决定的，所以选项D不正确。2、当利率较低时，企业可能的做法不包括（）。A:获得更多的借款B:举借长期贷款C:在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款D:筹集短期资金答案:D解析: 当利率较低时，企业可能倾向于以下做法：（1）获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司的资金杠杆；（2）举借长期贷款而非短期贷款； （3）在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款。选项D属于利率较高时企业可能倾向的做法。3、下列关于融资

3、的说法正确的是（）。A:资产销售融资不用稀释股东权益B:债权融资的成本相对于股权融资高C:股权融资面对的是现有的股东D:股权融资是企业最普遍采用的融资方式答案:A解析: 资产销售融资方式的优点是简单易行，并且不用稀释股东权益，所以选项正确；债权融资与股权融资相比，融资成本较低、融资的速度也较快，并且方式也较为隐蔽，所以选项B不正确；股权融资是指企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金，所以选项C不正确；内部融资是企业最普遍采用的方式，所以选项D不正确。4、企业在不同发展阶段的有不同的财务战略，下列说法不正确的是（）。A:在起步阶段，权益融资是最合适的B:在起步阶段，高回报将以资

4、本利得的形式分配给投资者C:在成长阶段，最具吸引力的资金来源通常是来自公开发行的股票D:在成熟阶段，更多的投资回报来自于资本利得答案:D解析: 在成熟阶段，最终的结果应该是更稳定的股价，这时候和早期通过资本利得给投资者期望的回报不同，更多的投资回报来自于发放的股利。5、权益投资者希望“利用别人的钱来赚钱”，且符合股东和债权人期望的现实搭配是（）。A:高经营风险与高财务风险搭配B:高经营风险与低财务风险搭配C:低经营风险与高财务风险搭配D:低经营风险与低财务风险搭配答案:C解析: 权益投资者希望“利用别人的钱来赚钱”，说明权益投资者希望用尽可能多的负债资金，意味着企业具有较高的财务风险，而高财务

5、风险和低经营风险是一种同时符合股东和债权人期望的现实搭配。所以选项C是正确答案。6、关于权益增加值和债务增加值的说法，不正确的是（）。A:如果利率水平不变，则债务增加值为零B:企业市场增加值等于股东权益市场增加值C:准确的财务目标定位是股东财富最大化D:投资的净现值、投资引起的经济增加值现值、投资引起的企业市场增加值三者是相等的答案:B解析: 通常，债务增加值是由利率变化引起的。如果利率水平不变，举借新的债务使占用债务资本和债务市场价值等量增加，债务增加值为零，所以选项A正确。在这种情况下，企业市场增加值等于股东权益市场增加值，企业市场增加值最大化等于权益市场增加值最大化，所以选项B不正确。准

6、确的财务目标定位应当是股东财富最大化，即股东权益的市场增加值最大化，所以选项C正确。经济增加值与净现值有内在联系。投资的净现值、投资引起的经济增加值现值、投资引起的企业市场增加值三者是相等的，所以选项D正确。7、如果企业处于减损型现金剩余阶段，则下列有关选择财务战略的说法正确的是（）。A:首选的战略是提高投资资本回报率B:首选的战略是利用剩余现金加速增长C:如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，则应该选择的财务战略是“尽快出售”以减少损失D:如果高速增长是暂时的，则应通过借款来筹集所需资金答案:A解析: 选项B是针对“增值型现金剩余”而言的，选项C是针对“减损型现金短缺”而言的，选项D是针对“

7、增值型现金短缺”而言的。8、在产品寿命周期的四个阶段中，产品价格最高的阶段是（）。A:引入期B:成长期C:成熟期D:衰退期答案:B解析: 在成长期，由于需求大于供应，此时产品价格最高，单位产品净利也最高。9、在制定财务战略时，管理层需要了解一些股东价值最大化的限制性因素，这些因素包括（）。A:董事会对于财务结构的看法B:政府通过相关法规影响企业C:通货膨胀D:汇率E: 答案:A,B,C,D解析: 在制定财务策略的时候，管理层需要了解一些股东价值最大化的限制性因素。这些因素包括：（1）企业的内部约束，企业的内部约束包括董事会对于财务结构的看法、和投资者保持良好关系的必要性以及与整体企业目标匹配的

8、财务战略的必要性。（2）政府的影响，政府鼓励企业扩展业务，但也通过法规和税收来限制企业。（3）法律法规的约束，企业需要了解影响他们经营的法规。（4）经济约束，经济约束通常包括通货膨胀、利率和汇率的影响。10、影响资本结构的因素包括（）。A:企业的举债能力B:企业所处行业的风险C:资本成本D:有关的税收成本E: 答案:A,B,C,D解析: 分析资本成本的最终目的是为企业做出最优的资本结构决策提供帮助。决定资本结构的其他考虑因素还包括：企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本。还有一些比较难以量化的因素，包括：（1）企业未来战略的经营风险；（2）企

9、业对风险的态度；（3）企业所处行业的风险；（4）竞争对手的资本成本与资本结构（竞争对手可能有更低的融资本以及对风险不同的态度）；（5）影响利率的潜在因素，比如整个国家的经济状况。11、下列说法中，正确的有（）。A:对企业来说，分析资本成本是企业做出新的战略规划的起点B:稳定、持续的股利会被看作是一个积极的信号C:固定股利政策能保持盈余、再投资率和股利现金流之间的稳定关系D:代理成本对于企业的实际融资决策会产生影响E: 答案:A,B,D解析: 固定股利支付率政策按照固定的比例支付股利，而支付固定比例的股利能保持盈余、再投资率和股利现金流之间的稳定关系，所以选项C的说法错误。12、从生命周期理论与

10、波士顿矩阵结合中，可以得到的结论有（）。A:引入期的产品是明星产品B:成熟期的产品是金牛产品C:衰退期的产品市场份额高，市场增长率低D:引入期的产品市场份额低，市场增长率高E: 答案:B,D解析: 引入期的产品属于婴儿产品（选项A错误），成长期的产品属于明星产品，成熟期的产品属于金牛产品（选项B正确），衰退期的产品属于瘦狗产品。衰退期的产品市场份额低，市场增长率低（选项C错误）；引入期的产品市场份额低，市场增长率高（选项D正确）。13、在产品生命周期的不同阶段，企业的战略途径不同，下列说明正确的有（）。A:引入期的主要战略是投资于研究与开发和技术改进，提高产品质量B:衰退期的战略途径是控制成本

11、，以求能维持正的现金流量C:成长期的主要战略路径是提高效率，降低成本D:成熟期的主要的战略路径是市场营销E: 答案:A,B解析: 成熟期的主要的战略路径是提高效率，降低成本；成长期的主要的战略路径是市场营销。所以选项C、D不正确。14、下列计算公式，正确的有（）。A:企业市场增加值企业资本市场价值企业占用资本B:企业市场增加值权益增加值债务增加值C:企业市场增加值（投资资本回报率资本成本）投资资本/（投资资本回报率增长率）D:企业市场增加值经济增加值/（资本成本增长率）E: 答案:A,B,D解析: 企业市场增加值（投资资本回报率资本成本）投资资本/（资本成本增长率）15、当销售增长率超过可持续

12、增长率时，企业会出现现金短缺，此时可以通过（）来平衡现金流动。A:提高经营效率B:改变财务政策C:增发股份D:降低资本成本E: 答案:A,B,C解析: 销售增长率超过可持续增长率时企业会出现现金短缺。我们将这种增长状态定义为高速增长。这里的“现金短缺”是指在当期的经营效率和财务政策下产生的现金不足以支持销售增长，需通过提高经营效率、改变财务政策或增发股份来平衡现金流动。16、在财务战略矩阵中，如果企业的业务属于增值型现金剩余业务，则说明（）。A:投资资本回报率大于资本成本B:销售增长率大于可持续增长率C:销售增长率小于可持续增长率D:投资资本回报率小于资本成本E: 答案:A,C解析: 在财务战略矩阵中，如果（投资资本回报率资本成本）大于零，则创造价值；如果（投资资本回报率资本成本）小于零，则价值减损。如果（销售增长率可持续增长率）大于零，则现金短缺；如果（销售增长率可持续增长率）小于零，则现金剩余。专心-专注-专业