怎样才算是一个好的策略分析师？(共5页).doc

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1、精选优质文档-倾情为你奉上怎样才算是一个好的策略分析师？曾经有一位基金公司的投资总监在我面前说过，他在国内还没有读到过令人满意的策略分析报告。对于这一点，我非常认同。因为国内很多所谓的策略分析报告，看起来洋洋洒洒，篇幅浩大，可是读完以后，不知道他写了什么，也不知道自己该怎么去做。所以，对于国内大多数策略分析报告，我一般根本没有兴趣去读，因为这是在浪费时间。我自己的感觉是，这几年国内券商对行业公司的研究确实进步很大，至少走在正确的轨道上，逐步向国际投行的水平看齐，但在策略研究这一块却令人失望。随便举个例子，2005年年初的时候，国内各大券商几乎一致看好05年的行情，可是05年的行情表现总体令人失

2、望，至少创出了新低；到了2006年年初，各大券商又几乎一致谨慎看待06年的行情，不相信有大的牛市出现，结果又是一次大错误。我不想自吹自擂，因为我自己的思考使我意识到2006年面临出现大牛市的机会，而且我一直相信这是一波的历史性的行情，所以我在06年2月写了“人民币升值+并购重组”：两大引擎推动A股市场步入大牛市对此进行论证，发出了与市场完全不一致的声音，当时真的没有多少人相信，特别是以申万为首的一些券商一直在看空市场。当然，当上证指数冲破1500点以后，申万研究所又来了一个180度大转弯，转向积极看多了。这真的很有意思。这更促使我思考，难道策略研究真的象彼得.林奇等人所说象掷鹘子一样的猜谜游戏

3、吗？为什么我们的策略研究老是错误？机构投资者究竟需要这样的策略研究？怎样才算是一个好的策略分析师？我虽然没有写过中规中矩的策略报告，但是这两年来做了不少功课，花了不少时间和精力来研究市场波动和运行的规律。随着认识的深入，我越来越相信，市场具有自身的运行规律，或者说存在一定的结构和模式，至少在一定范围内或者在一定的时间段内是可预测的。我更愿意把股票市场视为由反馈过程支配的确定性混沌现象，这种混沌系统的运行规律很难预测，但不是不可以预测，索罗斯、利弗莫尔的成功经历可以证明这一点。我也愿意定期在博客上发表对市场的看法，通过这些记录验证自己判断市场的准确率，我相信，只要准确率达到70%以上，就足以证明

4、市场具有一定的可预测性。那么，国内券商的策略研究为什么还停留在较低的水平上？在我看来，主要原因在于目前大多数策略分析师还没有形成一个良好的思维和分析框架，其思维方式还没有摆脱传统的股评家的思维。没有良好的思维和分析框架，就不能洞悉市场内在的游戏规则；不能洞悉市场内在的游戏规则，就无法对市场运行趋势和市场结构变化作出准确的前瞻性判断。所以，目前很多策略分析师的报告主要停留在解释市场的变化，就象上半年的有色金属行情，有哪家券商的策略分析师提前作出判断并指导机构建仓呢？同样的，招商银行H股上市带来的近期银行股行情，又有哪个策略分析师提前作出预言并强烈建议买入银行股呢？当然，这些策略分析师都会在事后解

5、释这一切都是合理的，他们会给出很多理由解释为什么会这样，但是事后诸葛亮有什么意义呢？与之相对应的是，我能够强烈地感觉到，在民间，应该存在一批优秀的策略分析人士，尽管他们不写策略分析报告，但他们能够敏锐地把握市场趋势的方向以及板块轮动的机会，并通过他们的投资行为引导着市场的方向。说了这么多，我还没有回答本文的主题：即怎样才算是一个好的策略分析师？结合我上面的分析以及机构的需求，我认为一个好的策略分析师至少应该做到以下几个方面：（1）正确判断市场趋势。正确判断趋势是对策略分析师的最基本要求。策略分析师必须走在股市曲线的前面，必须相对准确地判断市场中、长期趋势，包括趋势的方向，趋势的强度，趋势的可持

6、续性，趋势的大致时间跨度。策略分析师可以忽然短期趋势，因为短期趋势随机性较大，可预测性较差，而且对于机构投资者的操作意义不大。正确判断趋势并不是一件容易的事情，正确判断趋势不是拍脑袋式的猜测，而是建立在科学、系统的分析框架基础上作出的分析判断，同时也揉和了个人的主观判断即艺术性的成分。策略分析师必须建立在对市场运行逻辑和内在游戏规则深刻理解的基础上，综合对于宏观经济、上市公司盈利变化、未来利率走势与资金流向、机构博弈行为以及市场心理等各方面的分析判断，才能作出对市场中、长期趋势作出相对准确的判断。因此，策略分析师必须具备大局观和系统思维，必须有足够的洞察力，必须明白上述各个因素在不同时间点对市

7、场趋势的影响程度不同，这就要求他总能在一团乱麻理出清晰的思路，并总能抓住特定阶段最重要、最根本因素即推动市场向上或者向下的基本力量，通过分析这些基本因素的变化来把握趋势的运行，判断趋势何时出现拐点，何时结束。所以，我认为只有少数人具备这种能力，毕竟大部分人都不具备大局观、洞察力和系统分析能力。（2）准确把握未来的投机资金流向。每一个策略分析师都明白，资金总是具有投机性和逐利性，资金流向哪里，哪个市场就有机会。但是我们首先必须明白，资金为什么流向那里，是什么因素引导着资金的流转。策略分析师除了每天密切跟踪投机资金流向，还应分析引导资金流动的基本因素和基本力量，毕竟准确判断未来投机资金流向是策略分

8、析师的首要任务。举个例子，为什么我在2005年下半年的时候就对A股市场抱有足够信心？因为我的理由很简单，国内的投资品中，房地产、期货、债券到了2005年下半年已经缺乏吸引力了，国外的投资性资产中国人不熟悉，不敢大规模去做，而且资金也不可能大规模出去；只有A股相对最便宜最有吸引力，国内资金那么充沛，不流到这里能去哪里呢？当时我一个博士同学对我的判断不以为然，认为A股市场估值没有吸引力，我没有跟他争论。因为真理不是靠争出来的，在这个市场上，只有时间才是最终的裁判。（3）把握市场的结构性变化，研判市场阶段性的投资主题，特别是板块轮动的机会。即便大盘运行的趋势特征不明显，市场也往往会出现结构性的机会，

9、或者出现阶段性的投资主题。机构投资者也很希望能够抓住这种阶段性的投资机会，特别是板块轮动的机会，从而可以大幅提高投资收益。所以，策略分析师除了把握市场的整体运行趋势，还要把握市场的结构性变化，研判市场阶段性的投资主题，以满足机构投资者的这种需求；同时，在某一板块估值严重高估出现泡沫的时候，策略分析师要提前向机构投资者揭示风险。很遗憾，在这方面，目前国内的策略分析几乎是一片空白。这也说明目前国内的策略研究仍处于较低的水平上，没有形成系统性、系列化的产品。（4）进行行业比较研究，为机构投资者行业配置提供前瞻性建议。策略分析师不需要研究个股，但他必须明白各个行业的盈利变动规律，能够抓住导致各个行业盈

10、利变动的敏感性因素，并在此基础上把握各个行业未来盈利变化的趋势；必须明白各个行业股票估值变动的规律，因为周期性行业、非周期性行业的估值变动规律显著不同，从而能够各个行业何时高估、何时低估，从而为投资者提供正确的策略性配置建议；必须明白各个行业与宏观经济之间的相关性，把握宏观经济波动对各个行业的冲击程度，并在预期宏观经济出现波动时及时给出策略性建议。因此，对策略分析师的要求其实很高，策略分析师是高于行业分析师的，他至少必须具备行业分析师的研究能力。他可以不研究行业内各个公司的细节，但必须有高于行业分析师的视野；策略分析师不能简单地依赖行业分析师的观点，否则难以从各个角度对各个行业进行排序以提出策

11、略性建议。所以，我认为，对于策略分析师而言，拥有几年的行业研究背景，多研究几个行业，其实很有必要。否则，仅听行业分析师一面之词，他怎么能够明白各个行业的盈利变动规律和估值变动规律呢？（5）把握龙头股的走势、动向及投资机会。龙头股是市场走势的风向标，对整个市场走势意义重大，因此龙头股的走势机构往往非常关注。A股市场中，过去有中国石化、长江电力、宝钢股份，现在又增加了中国银行、工商银行，这些指标股都有可能在特定时候扮演龙头股的角色。当某一个股票有可能在某一阶段成为市场的龙头股时，策略分析师应当及时提出策略性的建议。最近行情中，宝钢股份、中国石化、长江电力起了非常关键的作用，尤其是宝钢股份，涨幅惊人

12、，并带动了整个钢铁板块，可是有哪个策略分析师有这种策略性敏感呢？也许策略分析师会把责任推给钢铁行业分析师们，但是我认为，推荐一个具体的股票是行业分析师的职责，但是策略性地推荐并配置一个板块，推荐一个龙头股并指出其对市场阶段性行情的意义，是一个策略分析师义不容辞的职责。这两年我花了不少精力研究市场，上述五个方面算是我长期思考的结果。对策略分析师的要求很高，我也难以做到。总起来说，策略分析师应该具备这些素质：系统思维能力、敏锐的市场感觉、前瞻性的判断力，以及哲学、历史、心理学方面的素养。我们都知道，索罗斯爱哲学，罗杰斯重历史，还有很多投资专家专门研究市场心理学，要成为一个优秀的策略分析师，这些都是必不可少的。当然，我们也不能苛求于策略分析师，毕竟，无论是谁，在这个市场中，只要他判断的准确率达到70%，他就已经是非常优秀的了。专心-专注-专业