论中小企业融资难(共11页).doc

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1、精选优质文档-倾情为你奉上 目录摘要ABSTRACT第一章 导论1一问题的提出.1二中小企业融资难的现状及原因.2 (一) 中小企业融资难的现状2 (二) 中小企业融资难的原因3三本章小结3第二章 中小企业概况.4 一中小企业的界定与划分标准4 (一) 中小企业的概念.4 (二) 划分依据与标准.4 二中小企业在促进经济发展和构建和谐社会中的重要作用5第三章 中小企业融资相关理论分析.6 一信息不对称引起的融资问题6二融资顺序理论7三生命周期理论7四本章小结.7第四章 破解信息不对称下中小企业融资难的对策.8 一积极推进中小企业信用制度建设.8二建立有效的中小企业内部治理机制.8三建立和完善中

2、小企业信用担保体系.8四构建多层次的服务于中小企业的融资体系.9五本章小结.9结论9参考文献.10 摘要本文从信息不对称的视角分子分析了我国中小企业融资难问题的现状及可能的解决方法。中小企业的资金来源较为单一，资产规模过小以致难以提供有效的担保抵押，品牌信誉度低，营业收入较低，企业管理落后，因此出现融资难的问题。究其根源，中小企业融资难的核心问题是信息不对称。融资顺序理论指出，企业为项目融资时对融资方式的选择是按照优先次序的，其根据就是，各种融资方式的信息约束条件和向投资者传递的信号是不同的，因而产生的融资成本以及对企业市场价值的影响也存在差异，所以，企业应先选择内源融资，当内源融资不能满足时

3、再选择债权融资，最后才是股权融资。企业生命周期理论认为，处于不同生命周期的企业将采用不同的融资方式，企业应该根据自身所处的阶段选择最合适的融资方式。本文综合以上理论，剖析了我国中小企业融资难的原因，最后提出解决我国中小企业融资难问题的对策。关键字：中小企业 信息不对称 生命周期 融资顺序 ABSTRACT This dissertation ，with an asymmetric information perspective ，analyzes the problem of financing difficulties of SMEs and tries to give out some p

4、ossible approaches to dissolve the problem . SMEs are hard to get funded from outside capital market .The most critical factor is asymmetry information . Credit rationing theory indicates that reversal selection exists in credit markets . Since information is asymmetric , banks tend to formulate an

5、average interest rate , at which rationing . Here , reversal selection occurs . At the average rate of interest , a part of enterprises drop out the capital market since they cant afford this rate of interest with respect to their expected earning-risk rate . AS the process repeats ,low risk enterpr

6、ises keep dropping out the capital market .Those which stay in the market have the high risk .The pecking-order theory indicates enterprises should choose their financing ways according to optimizing sequence ,that is ,retained earnings financing and equity financing .The enterprise life cycle theor

7、y indicates that enterprises chose their financing ways according to their life cycles .That is ,starting-up enterprises fast developing enterprises and grown enterprises have different financing ways . Key Words : SMEs information asymmetry life cycle financing order第一章 导论一问题的提出 中小企业是经济发展中的潜力股，但中小企

8、业本身相对于资金雄厚的大企业来说还是存在很多问题的，比如说固定资产价值较低，经营收入少，抵押物品的品质不是很高，管理的体系普遍较为落后等。面对中小企业存在的问题我们应该积极地找出对策，为中小企业的发展打下良好的理论基础。在全球大背景下的中小企业对各个国家的国民经济发展也起着越来越重要的租用，无论是发展中国家还是发达国家，就其稳定就业的作用来看，中小企业对就业的贡献率随收入的提高而显著提升，其贡献率在低收入国家为17.5%，而在高收入国家为57.24%；中小企业对GDP的贡献率也有相似的趋势，其贡献率在低收入国家为15.56%，而在高收入国家为51.45%。对我国来说中小企业的健康成长不仅有利于

9、整个国家的良性循环的系统的形成，而且对现实社会和谐起到了重要的作用。中小企业在我国的经济地位不可小视。据统计，目前我国的中小企业在全国的中小在全国企业总数所占比例达90%，其创造的财富占国民生产总值的60%以上，提供了75%以上的城镇就业岗位。中小企业同时也为我国的创新事业的发展做出了不小的贡献，其发明专利项目占所有专利项目的60%以上，完成新产品开发所占比例高达80%以上，这种小企业的发展壮大可以在一定程度上解决效率与公平失衡问题，缩小贫富差距。根据比较优势理论，我国现阶段劳动力相对丰富，如果我们发展劳动密集型产业。我们就可以创造过更多的就业机会，因此我们应该大力发展中小企业。但是中小企业的

10、发展却受到多方面因素的制约，从其自身的内部的问题来看：规模狭小，过于分散；就业人员素质不高，管理水平低下；产权界限模糊，内部生存环境艰难；融资渠道限制比较多，融资难。中小企业融资难是有多发面的原因，从企业自身来看，中小企业往往信誉度不高，资产实力弱，抵押物价不高，抗风险能力差，因此获得融资的机会也较小，无法与大企业相比。从银行角度来讲，一方面，银行的信贷政策以防范风险作为首要任务，因此它们会选择实力比较雄厚的大企业，大城市、大企业、大项目是银行首选地目标，中小企业的小额贷款根本无法引起银行的兴趣。另外，中小企业因其所需贷款往往多用于短期周转，而银行对中小企业没有响应的规范管理流程，因此中小企业

11、贷款成本较高，也无法及时取得贷款。二中小企业融资难的现状及原因 融资难成为制约中小企业发展的关键因素。近年来，政府出台了一系列支持中小企业发展的政策，中央银行和各类商业银行也逐渐认识到中小企业发展的重要性，制定了若干支持中小企业的信贷政策，并加大对中小企业的金融服务，是得中小企业的信贷政策，并加大对中小企业的金融服务，使得中小企业的融资渠道逐步拓展，融资困难有所缓解，但是与中小企业发展中旺盛的资金需求相比，还是难以满足需要。中国企业评价协会日前进行的成长型中小企业的调查结果表明，有36.01%的企业认为还没有自己稳定的融资渠道，仅6.19%的企业认为自己的行业现行融资方式非常好。在企业指出自己

12、进一步发展面临的主要挑战时，资金缺乏问题，人才不足问题，未来发展不明问题几乎并列成为企业发展的主要挑战。在企业被问及最需要哪一方面的政策支持时，融资政策仅次于税收政策，居第二。融资问题越来越制约着企业的发展，成为中小企业发展的“瓶颈”。 （一）中小企业融资难的现状 目前中小企业资金来源有以下几个方面：银行信贷、企业内部筹资、其他单位和个人投资、股票筹资、信用合作社筹资以及民间信用等等，而筹资的方式包括银行和金融机构融资，通过并购或重组融资，通过主板市场筹资，通过二板市场筹资，通过风险投资基金筹资或发行债券。调查表明，大多数企业在成立初期是偏向于股东资本金注入，但在运行时若流动资金不足，他们愿意

13、通过银行信贷融资筹措短期资金，因为它所需手续较股票债券筹资简单，较风险投资风险较低，而且中小企业由于受规模限制，不允许公开发行股票及通过主板市场融资，因此对于中小企业来说，通过银行和金融机构信贷是融资首选。从银行方面看，商业银行贷款强调的是稳健性原则，往往不愿为中小企业提供贷款资金。原因主要有：一是中小企业的经营风险大，特别是科技型中小企业，越是科技含量高的产品和项目，风险越大，这与银行的稳健性原则相悖；二是风险和收益不对称，银行贷款属于债务资本，即使向中小企业贷款获得成功，银行业只能收回贷款的本金和利息，无权分享企业的高收益。而一旦贷款项目失败，银行就将血本无归。在这种情况下，银行只承担了企

14、业的高风险，却没有享受企业的高收益。这种风险和收益的不对称降低了银行对中小企业贷款的积极性；三是中小企业规模小，资产总量少，而且在资产总量中，技术等无形资产比重较大，因此可用于抵押贷款的实物资产不足。从证券市场来看，由于我国证券市场侧重于对国有企业的服务，且“门槛”太高，在现行机制和政策制约下，大多数科技型中小企业因其规模和业绩限制而很难挤进证券市场的大门。风险投资。风险投资1946年始于美国，是主要向新创的、成长中的小企业提供资本支持和运营咨询服务的一种投资方式。到20世纪80年代，高技术领域已经成为风险投资的主要对象。我国风险投资还处在起步阶段，相配套的市场条件还不完善，在发展中还存在很多

15、问题，突出表现以下几个方面：（1）入口过窄，即资金来源渠道单一。（2）出口过窄，即风险投资退出机制不完善。（3）缺乏高效率的信息交流网络，企业与投资者之间缺乏沟通渠道。（4）风险投资家和风险企业家缺失。(二)中小企业融资难的原因就一般因素而言，主要是与其他企业相比，银行等外部投资者对中小企业的融资时必须考虑其四个特点：（1）经营易受外部环境的影响，或者说企业存续的变数大、风险大；（2）实物资产少且一般流动性差，负债能力极为有限；（3）类型多，资金需求一次性量小、频率高，导致融资复杂性加大，融资的成本和代价高；（4）信息透明度极低，进而与金融机构之间的信息不对称问题非常严重。显然，这几个特点直接

16、决定了中小企业融资时一种极为特殊的金融活动，进而中小企业融资难也构成了一个世界性的紧急现象。就目前中国而言，在这些问题中最大的障碍就是中小企业在申请贷款时无力提供必要的抵押品一一鉴于在中国在内的绝大部分发展中国家，不动产几乎是实践中惟一被银行等贷款机构认可的抵押物，而中国目前仍然实行土地国家所有与集体所有的制度，导致许多私有企业并不拥有可用做抵押的土地使用权或房屋建筑。同时银行出于降低信贷风险的考虑，对中小企业为了避免资产风险，大多数不愿意提供贷款担保。一些权利部门服务意识淡薄，手续繁琐，门槛过高，使一些中小企业由于规模小、负债高、实力弱、信用等级偏低等原因，很难找到稳定畅通的融资渠道，造成融

17、资难、担保难。尽管中国金融改革在2004年以来所取得的进展是引人注目的，从整个金融体系的角度看，目前有两个问题是十分值得关注的，一个是中长期贷款所占比例居高不下，一个就是中小企业的融资难问题在宏观紧缩的背景下有所加剧。这两个问题实际上并不能仅仅停留在银行贷款行为的这个微观角度来考察，而需要从整个金融体制、金融结构的角度来考察，从中我们可以看到当前金融体制改革滞后的许多方面。故而，就特殊原因，主要是指在中国当前这样一个国有银行主导的金融体系中：（1）由于中国的商业银行体系，尤其是作为主体的四大国有商业银行正处于市场化与商业化转型之中，并占有70%以上的市场份额。为了防范金融风险，国有商业银行近年

18、来实际上转向了面向大企业、大城市的发展战略，在贷款管理权限上收的同时撤并了大量原油的县级金融机构，客观上导致了对分布在县域的中小企业信贷服务的大量收缩，为中小企业融资带来了新的挑战；（2）由于资金来源以及自身经营能力有限，市场定位不清，中国现有的股份制商业银行、城市商业银行和城乡信用社，目前发展战略的重点在于与国有商业银行竞争，争夺城市的大企业，客观上减少了对中小企业的融资；（3）商业银行尚缺乏风险控制能力。中小企业融资难的问题，表现在银行贷款方面，就是银行对于中小企业的风险状况缺乏有效地识别手段。在2004年10月29日中央银行取消贷款浮动的上限之后，商业银行完全可以充分运用利率浮动手段对不

19、同风险状况的中小企业进行贷款定价，开拓中小企业贷款市场。目前中小企业贷款难，显示出商业银行总体上缺乏独立的风险定价能力，因此在中小企业贷款方面选择的策略是简单地退出市场；（4）中国银行运作的市场化程度有限，中小企业在申请贷款时面临的程序、过程极为繁琐，耗时长久，造成中小企业获得信贷融资隐性成本极高；（5）票据市场、应收账款融资、保理以及融资租赁等主要面向中小企业客户的融资工具及其市场极为落后，中小企业基本缺乏股权融资渠道；（6）随着国有中小企业大规模改制的推进，中小企业逃废银行债务的现象愈演愈烈；（7）由于认识上的障碍及金融监管力量的薄弱，中国非正轨金融发展的环境极为严峻；（8）金融体制“双轨

20、变革”产生的所有制歧视，使得现有中小企业主体大量的民营企业无法获得应有的融资支持。通过以上对中小企业现状的分析，我们不难看出：从中小企业的角度来讲，银行贷款仍然是外源资金的主要来源，融资难已经成为制约其发展的瓶颈；从金融的角度来讲，支持有市场、有效率、有信用的中小企业也是培养优秀客户群、提高资产质量、增强自身盈利能力的需要。在银行企业双方均有迫切需要的前提下，研究中小企业与金融业在融资过程中发生的信息不对称条件下的博弈行为，解决银行企业之间的信息不对称问题，是解决中小企业融资的瓶颈的根本所在。三本章小结本章共分为两部分，第一部分介绍了我国中小企业融资难的现状，主要表现在融资结构失衡、自有资金不

21、足、融资渠道不畅、民间借贷市场发展部规范等方面。第二部分说明了我国中小企业融资难事多个方面的因素造成的，大致可以分为企业自身素质不高、中小企业发展滞后、直接融资渠道发展缓慢、社会信用体系不健全、政策环境不友好等因素、本章对以上各点进行了非常详尽的阐述，也为解决我国中小企业融资难问题打好了基础。从企业自身来看，中小企业的组织结构不健全、经营部规范，造成信息透明低、贷款违约率高。另外，中小企业规模较小，担保抵押物不足也是融资难的主要原因。从间接融资渠道方面来看，由于我国金融改革进程比较缓慢，国有大型商业银行仍处于垄断地位，中小金融机构的发展较为滞后。从直接融资渠道的角度来看，我国债券市场地位发展有

22、待深化，而股票市场又难以满足数量众多的中小企业的融资需求，且上市要求过高。另外，风险投资相关的制度也是有待完善，而政府对民间借贷市场的管制仍较为严厉。最后，政府应建立、健全社会信用体系，并对中小企业的发展提供友好的政策环境。 第二章 中小企业的概况一中小企业的界定与划分标准 （一）中小企业的概念 中小企业是一个相对的概念，它一般是从生产规模上来讲的，是指在中华人民共和国依法设立的，与其所处行业的大企业相比在人员规模、，有利于满足社会需要，增加就业，符合国家产业政策的各种所有制和各种形式的企业。中小企业的特点通常表现为员工数目少、固定资产价值较低、抗风险能力弱等。 （二）划分依据与标准对中小企业

23、的划分标准向来是随着经济的发展不断变化的，从来都不是固定不变的。不同国家、不同行业对其界定的标准不尽相同。但依据的标准确是大同小异的，一般都用量化指标（雇员的人数、实收资本、资本总值等）和质的指标（企业的组织形式、融资方式、所处行业地位等）作为划分标准。因为质的指标较为抽象，数据不易获得，所以大多数国家都以量的指标作为划分依据。如英国对中小企业划分标准就是将员工不超过250人、年营业额小于4000万欧元的企业统称为中小企业。意大利以员工数目对中小企业的定义标准以500人为限，其中100500人为中型企业，到绝大多数（95%以上）仍然集中在100人以下。 我国的中小企业划分标注主要是由原国家经济

24、贸易委员会、财政部、国家统计局于2003年2月以后发布的关于印发中小企业标准暂行规定的通知、统计大中小型企业划分办法（暂行）和部分非工业企业大中小型划分补充标准作为依据的，它们是依据在2002年6月29日第九届全国代表大会常务委员会第28次会议通过的中华人民共和国中小企业促讲法的精神下出台的。给出了我国大类行业中小企业划分的标准依据，该标准是在考虑各个行业的特点的情况下，以企业职工人数、销售额、资产总额等指标作为划分标准的。主要划分标准下表: 我国大中小企业划分标准行业名称指标名称单位大型企业中型企业小型企业 工业从业人员人20003002000300销售额万元3000030003000030

25、00资产总额万元400004000400004000建筑业从业人员人30006003000600销售额万元300003000300003000资产总额万元400004000400004000批发业从业人员人200100200100销售额万元300003000300003000零售业从业人员人500100200100销售额万元300003000300003000住宿餐饮业从业人员人800400800400销售额万元150003000150003000邮政业从业人员人100040010003000销售额万元300003000300003000 部分非工业企业大中小型划分补充标准租赁业从业人员人30

26、0100300100销售额万元150001000150001000房地产业从业人员人300100300100销售额万元150001000150001000文体娱乐业从业人员人600200600200销售额万元150003000150003000农牧渔业从业人员人30005003000500销售额万元150001000150001000信息传输业从业人员人400100400100销售额万元300003000300003000金融业从业人员人500100500100销售额万元150005000150005000地质勘探和水利环境管理业从业人员人20006002000600销售额万元20000200

27、0200002000计算机服务和软件业从业人员人300100300100销售额万元300003000300003000仓储业从业人员人500100500100销售额万元150001000150001000二 中小企业在促进经济发展和构建和谐社会中的重要作用 总所周知，中小企业点多面广，覆盖领域广阔，可以吸纳不同层次的就业人口，尤其是帮助弱势群体改善生存环境，减少贫困人口数量方面，具体不可替代的功能。因此，促进中小企业健康发展，是践行科学发展观，构建和谐社会的内在要求。这里，我们没有理由不抓紧时间，破解中小企业融资难的难题。我国经济发展区域不平衡，劳动力丰富但总体素质不高，积极社会基础相对薄弱，

28、因此促进中小企业快速良好的发展对我国经济平稳快速发展和构建和谐社会具有重大意义。 中小企业是我国经济中重要组成部分，对我国经济发展影响巨大。扶持中小企业发展，更是我国经济结构的调整和经济增长方式转变的必由之路。目前，我国企业中99%以上是中小企业。中小企业因为其对市场有较强的灵敏性，在经济不景气时能快速的调整其产业结构，促进经济增长，同时也能加快我国经济体制的转型。目前我国经济发展缓慢的一个方面原因就是因为经济结构调整缓慢不到位，无法满足当代社会多样的产品需求。 中小企业的发展能够增加就业，是构建和谐社会的不可或缺的好帮手。就业问题一直是社会各界最为关心问题之一，2010年我国的失业率达到4.

29、1%，随着经济增速下滑，失业率有可能进一步上升，据统计，中小企业容纳了我国90%以上的劳动力，同样的资金投入大企业，大企业吸收就业人员的能力只有小企业的1/4。随着城市化的进展不断加快，农村剩余劳动力将会越来越多，只有积极扶持以小企业为主的乡镇企业的建设才能缓解这一压力。目前，全国乡镇企业每年创造600-700万个就业岗位，乡镇企业有效的吸纳了农村的剩余劳动力，同时也提高了农村人口的文化素质和技能水平，影响了农村人口的生活工作观念。形成中小企业在国民经济中的合理地位，有利于解决就业问题，有利于矫正现行的就业结构和产值结构偏差。从资源配置的角度看，也有利于发挥中国人力资源数量多这一优势。 中小企

30、业是创业新领域的领头羊。市场发展是不确定。社会需求是多样化的，中小企业因为本身的特点应该快速的调整其产业结构，成为创新领域的先行者，20世纪的一些重大技术创新成果很多都是由中小企业发明的，如个人电脑、光扫描器、录音机、速冻食品等。从产品开发和技术创新来看，中国65%的专利、75%的技术创新、80%的新产品开发，都是由中小企业完成的。可以说，中小企业是技术创新的生力军。中小企业是市场经济体制的微观基础，活跃在市场竞争最为激烈的领域。中小企业大多数从事服务行业，与客户联系紧密，能够满足客户的个性化服务要求。当今社会人们的生活水平不断提高，不在满足于没有个性单调乏味的生活，越来越要求个性化的生活。中

31、小企业是制度创新的“实验田”和“调节器”。一方面，在体制改革进程中，中小企业为制度创新做出了巨大贡献。中小企业往往是改革的先行者，因为相对于大企业而言，中小企业改革具有成本低，操作便利、社会震荡小、新机制引入快的优点。大企业的改革往往借鉴其各项成果和有益经验。在大型国有企业的改革过程中，往往伴随着人员的裁减，中小企业可以吸纳这些下岗失业人员再就业，从而缓解了改革带来的社会压力。另一方面，因为中小企业是市场竞争的最充分参与者，能够培育出大批企业家人才和培养企业家精神。但国有大型企业因其体制比较落后，激励机制不健全无法形成竞争氛围，从而企业家的精神很难形成，高素质的企业家也很难从这种环境中诞生。第

32、三章 中小企业融资相关理论分析一信息不对称引起的融资问题 （一） 信息不对称影响中小企业融资渠道信息不对称影响中小企业融资渠道，导致中小企业融资呈现出渠道狭窄、方式单一的特征。企业融资渠道主要有两种，内部融资和外部融资。一般来说，现代经济社会中的企业仅仅靠内部积累的方式是难以满足全部资金需求的，而当内部融资不能满足需求时，企业就必须难以满足全部资金需求的，而当内部融资不能满足需求时，企业就必须选择外部融资。外部融资又分为直接融资和间接融资。直接融资包括股权融资和企业债券融资，是企业通过发行股票或债券，直接从资本市场上获取资金的一种方式。同大企业相比，我国中小企业 由于财务制度不健全，财务数据失

33、真，企业信誉度较低 ，使得中小企业与投资者之间的信息严重不对称，由信息不对称导致投资者风险增大，为了避免信息不对称导致的逆向选择和道德风险给投资者的决策造成损失，在证券市场上，对中小企业的股票和债券的发行提高了准入门槛，设置了准人障碍，这使得中小企业只能 “望市兴叹”。而作为主板市场重要补充的二板市场，即中小企业板市场，由于发展滞后，规模较小，加之信息不对称，使得市场影响力和吸引力有限，导致绝大多数中小企业难以通过二板市场获得自身发展所需资金。即使是被金融界人士寄予厚望的资本市场一支新生力量创业投资，也因信息不对称，其10年来的发展情况也并不令人满意。目前，国内注册的创业投资公司的资一家风险投

34、资公司所拥有的资金量，而投资率仅为2。同时还由于我国创业投资体制不健全，以及缺乏完备的法律保护体系和政策扶持体国创业投资体制不健全，以及缺乏完备的法律保护体系和政策扶持体系，使得创投权益的退出渠道狭窄，严重影响了中小企业股权融资。间接融资是企业通过银行等金融中介获取资金的一种方式。然而，由于中小企业的息不透明，缺乏必要的信息披露机制，使得银行等金融机构很难以从一般渠道获得中小企业的真实信息。若要减少信息不对称，则收集、整理、分析、现场调查企业信息的成本费用必然很高；同时，中小企业法制观念淡薄，诚信意识不强，信用状况不佳，逃废银行债务的现象时有发生，迫使银行等金融机构不得不慎重对待中小企业的贷款

35、需求，进而使得间接融资也变得愈益困难。可见，中小企业的外部融资实际上主要集中在银行信贷市场。2信息不对称影响中小企业融资规模，导致中小企业融资呈现出融资规模较小，比重较低的特征。一方面，由于中小企业经营规模较小，固定资产较少，资信等级较低，信贷频率较高，缺乏必要的抵押品，而银行等金融机构给中小企业发放的每一笔贷款所需的信息搜寻成本、谈判成本、签约成本以及贷款后的审查监管成本与大企业无异，在这种情况下，银行等金融机构对中小企业放贷单位贷款的交易成本必然大大提高，在比较收益与风险成本的基础上，金融机构必然会减少对中小企业的贷款。另一方面，金融机构为了减少同中小企业的信息不对称，避免信息不对称导致的

36、逆向选择和道德风险给自身造成信贷损失，都加强了信贷管理 ，制定了一系列信贷风险防范措施，增强了风险观念，严格了责任追究制度，使得信贷准入门槛增高。其结果是金融机构减少了对中小企业的信贷支持，导致中小企业融资的难度进一步加大。二融资顺序理论融资顺序理论:“融资顺序理论”(pecking financial order theory)是由Mayers(1984)提出，该理论认为企业的融资决策是在综合各种因素如控制权的分散与财务成本根据成本最小化的原则依次选择不同的融资方式，即首先选择无交易成本的内源融资如经营利润的积累；其次选择交易成本较低的债务融资；对于信息约束条件最严，并可能导致企业控制权分散

37、与价值被低估的股权融资则被企业排在末位。三生命周期理论 生命周期(Life Cycle)的概念应用很广泛，特别是在政治、经济、环境、技术、社会等诸多领域经常出现，其基本涵义可以通俗地理解为“从摇篮到坟墓”(Cradle-to-Grave)的整个过程。对于某个产品而言，就是从自然中来回到自然中去的全过程，也就是既包括制造产品所需要的原材料的采集、加工等生产过程，也包括产品贮存、运输等流通过程，还包括产品的使用过程以及产品报废或处置等废弃回到自然过程，这个过程构成了一个完整的产品的生命周期。 生命周期理论四本章小结本章总结了与中小企业融资困难相关理论分析，融资理论及生命周期理论。融资理论认为，企业

38、为项目融资时对融资方式的选择是按照优先次序的，企业应当首先利用自有资金，然后是债券市场融资，最后是股权融资。生命周期论认为，处于不同生命周期的企业将采取不同的融资方式。事实上，前述的核心都是信息不对称的问题，而解决信息不对称的问题将是破解中小企业融资难问题的关键。 第四章 破解信息不对称下中小企业融资难的对策 一积极推进中小企业信用制度建设积极推进中小企业信用制度建设，为中小企业发展营造良好的融资环境。要加快中小企业信用信息征集体系、信用等级评价体系以及信用管理法律法规体系的建立，实现中小企业信用信息查询和服务的社会化，逐步形成企业立信、政府征信、专业评信、机构授信和社会重信的长效机制。通过这

39、种制度的建立，减少金融机构与中小企业之间的信息不对称所导致的逆向选择和道德风险，达到规范中小企业信用行为，降低金融机构的信贷风险和信贷成本的目的，进而为中小企业融资营造 良好的外部环境。二建立有效的中小企业内部治理机制建立有效的中小企业内部治理机制，不断提升管理水平，为中小企业发展奠定融资基础。中小企业一方面要建立有效的内部治理机制，优化管理方式，夯实管理基础，推进管理创新，不断提升自身管理水平，尤其要建立规范、透明、真实反映中小企业状况的财务制度。要通过加强财务管理，定期向利益相关者提供全面准确的财务信息，达到减少信息不对称给中小企业融资带来的负面影响的目的；另一方面要树立可持续发展的经营理

40、念，规范自己的经营行为，树立诚实守信的企业形象，切实提高自身的信用意识和信用水平，为中小企业发展奠定融资基础。三建立和完善中小企业信用担保体系建立和完善中小企业信用担保体系，为中小企业发展构建融资平台。担保的实质是有偿使用第三方的信用来提高被担保人的信用等级，克服信贷交易中信息不对称的障碍，以达到社会资源优化配置的目的。担保机构作为连接中小企业和银行等金融机构的桥梁和纽带，一方面中小企业可以通过担保机构来提升自身信用，从而获得银行等金融机构的贷款；另一方面，银行等金融机构也可以通过担保机构来减少或化解 自身的信贷风险。与此同时，信用担保还具有信用放大与杠杆的功能和作用，进而产生正的外部效应。它

41、可以通过促进信贷扩张，增加中小企业的融资能力来增加就业与税收、促进科技成果转化以及推动经济增长等。正因如此，政府一方面应加大政策扶持和资金支持力度，设立支持中小企业信用担保体系建设的专项资金，建立中小企业担保机构的损失补偿与奖励机制以及对中小企业的保费补贴等机制，对符合条件的中小企业信用担保机构继续给予减免营业税政策支持，为担保机构服务于中小企业提供条件；另一方面，要建立健全中小企业担保机构的风险防范、控制和分担机制，要鼓励有条件的地区建立区域性中小企业再担保机构或担保基金，有效化解中小企业担保机构的经营风险，为解决中小企业融资担保难问题创造条件。四构建多层次的服务于中小企业的融资体系构建多层

42、次的服务于中小企业的融资体系，为中小企业发展拓宽融资渠道。首先，大力发展中小金融机构，为中小企业融资提供稳定的资金来源。中小金融机构在服务于中小企业方面拥有信息优势和成本优势，它可以充分利用 自身的地缘优势和人脉关系，以最低成本获取中小企业的经营状况、项 目前景和信用水平等信息，有效地解决中小企业融资过程中的信息不对称导致的逆向选择和道德风险问题。Banerjee等人提出 “长期互动”假说和 “共同监督”假说，对这一问题也做出了很好的解释。 长“期互动”假说认为，中小金融机构一般是地方性金融机构，专门为地方中小企业服务，通过长期的合作关系，中小金融机构对地方中小企业经营状况的了解程度逐渐增加。

43、这将有助于解决存在于中小金融机构与中小企业之间的信息不对称问题；而 共“同监督”假说则认为，即使中小金融机构不能真正了解地方中小企业的经营状况，因而不能对中小企业实施有效的监督，但为了大家的共同利益，合作组织中的中小企业之间会实施 自我监督。一般来说，这种监督要比金融机构的监督更加有效。可见，大力发展中小金融机构，尤其是地方性中小金融机构，可以有效地解决中小企业融资过程中的信息不对称导致的逆向选择和道德风险问题，进而为中小企业融资提供稳定的资金来源。其次，完善资本市场的风险控制机制，构建多渠道中小企业直接融资体系。在有效控制风险的前提下，一方面，要稳步扩大国内证券市场上中小企业板规模，加快创业

44、板建设步伐，以适应不同类型、不同成长阶段中小企业的上市融资需求；另一方面，要健全创业投资机制，完善创业投资的法律保护体系和政策扶持体系，为创业投资机构加大对中小企业的投资力度营造体制环境；同时要鼓励符合条件的中小企业集合发债，为中小企业直接融资开辟新的融资渠道。五本章小结 本章主要从信息不对称下中小企业融资难问题的破解，积极推进中小企业信用制度、设建立有效的中小企业内部治理机制、立和完善中小企业信用担保体系、构建多层次的服务于中小企业的融资体系 结论中小企业在国民经济中的地位是不可忽视的。中小企业因为其对市场有较强的灵敏性，在经济不景气时能快速的调整其产业结构，促进经济增长，同时也能加快我国经济体制的转型。形成中小企业在国民经济的合理地位，有利于解决就业问题，有利于矫正现行的就业结构和产值结构的偏差。从资源配置的角度看，也有利于发挥我国人力资源丰富这一优势。发展是不确定的，社会需求是多样化的，中小企业因为本身的特点应该快速的调整其产业结构，成为创新领域的先行者，20世纪以来及近几年来的一些重大技术创新成果很多都是由中小企业发