第4章 外汇风险管理（下）ppt课件（完整版）.ppt

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1、第4章 外汇风险管理（下）ppt课件（完整版）国际财务管理344内容提纲内容提纲本部分主要讲述如何计量和规避经济风险、折算风险。主要内容 经济风险的计量 经济风险的管理 折算风险及管理5一、经济风险的计量一、经济风险的计量 经济风险指汇率变动对企业的收入、成本、费用等产生影响，从而导致企业未来业绩发生改变的风险。经济风险的产生机理影响收入的交易影响收入的交易本国货币升值的影响本国货币贬值的影响本国销售收入减少增加出口收入: 以本国货币标价的出口 减少增加 以外币标价的出口减少增加对外投资的利息和本金减少增加67影响成本、费用的交易影响成本、费用的交易本国货币升值的影响本国货币贬值的影响本国采购

2、物料的成本（假设采购政策无变化）（假设采购政策无变化）无变化无变化进口物料的成本: 以本国货币标价进口的物料 无变化无变化 以外币标价进口的物料减少增加国外分支机构的经营管理费用 减少增加所欠外债的利息或本金减少增加8经济风险的计量 利用利润表计算经济风险依据备选的可能汇率，编制预测利润表。通过观察利润表的数值如何随备选汇率值改变，确定经济风险的大小。9 例1：纽曼公司是一家在加拿大有部分销售业务的中国公司。该公司在中国的销售收入以人民币计价，而在加拿大以加元计价。下一年公司的预测利润表如表1所示。该公司预计下一年度末加元可能的汇率有三种情形：（1）1加元=0.75元人民币；（2） 1加元=0

3、.80元人民币； （3） 1加元=0.85元人民币。由于在加元较强时，该公司在中国的销售收入会提高，在三种汇率下，销售收入预期分别为300百万人民币、304百万人民币、307百万人民币，10对加拿大的销售收入没有太大影响，故不予考虑。如果公司的经营业务流程不变，编制公司利润表，分析该公司的经济风险。11表1 单位：百万单位：百万中国业务（人民币）加拿大业务（加元）销售收入3044销售成本50200毛利254-196经营及管理费用 固定部分3310 变动部分（销售额的10%）30.40.4 合计63.410.4税前利润190.6-205.612例1答案汇率0.75人民币0.80人民币0.85人民

4、币销售收入： 中国300304307 加拿大33.23.4 合计303307.2310.4销售成本： 中国505050 加拿大150160170 合计20021022013销售毛利10397.2090.40经营与管理费用 固定部分 中国333333 加拿大7.588.5 变动部分30.330.7231.04 合计70.871.7272.54 税前利润32.225.4817.8614二、经济风险的管理二、经济风险的管理 通过经营重构降低经济风险指对受到汇率严重影响的公司业务流程进行重新构建，平衡业务流程中各项目汇率变化的敏感性，从而降低整个公司的经济风险。 思考例1中，公司可以通过什么方式降低经

5、济风险？1516 例2：例1中，该公司拟采取以下措施降低经济风险：（1）公司准备增加在加拿大的销售以求平衡。为了实现这一目标，拟在加拿大增加200万人民币的广告投入，以实现销售收入2 000万加元，增加的销售收入需增加1 000万人民币的材料开支；（2）公司还打算减少对加拿大供应商的依赖程度而增加对中国供应商的订货，这一策略会减少属于加拿大供应商的销售成本1亿加元，而增加17属于中国供应商的销售成本8 000万元人民币；（3）公司计划增加在中国的借款，归还现有的加拿大银行的贷款。这将使公司对中国银行的利息费用增加400万元人民币，对加拿大银行的利息费用减少500万加元。这些决策能否降低公司的经

6、济风险？18例2答案 单位：百万人民币汇率0.75人民币0.80人民币0.85人民币销售收入： 中国300304307 加拿大151617 合计315320324销售成本： 中国140140140 加拿大758085 合计22522022519销售毛利10010099经营与管理费用 固定部分 中国393939 加拿大3. 7544.25 变动部分31.503232. 40 合计74.257575.65 税前利润25.752523.3520通过经营重构降低经济风险应考虑的问题 销售 公司应尝试在新的或现有的国外市场中增加或减少销售吗？ 采购 公司应提高或减少对国外供应商的依赖吗？ 经营管理费用

7、公司需要增加或减少国外的分支机构吗？国外分支机构的经营管理费用应该用何种货币支付？21 筹资 公司应增加或减少以外币标价的债务水平吗？ 投资 公司应增加或减少以外币标价的证券投资水平吗？22经营重构如何平衡经济风险经营类型外币对收入有更大影响时外币对成本/费用有更大影响时以外币销售减少国外销售增加国外销售依赖国外物料 增加国外物料采购减少国外物料采购在国外有分支机构增加外币支出减少外币支出有外币债务或投资增加外币的借入、减少外币的投资减少外币的借入、增加外币的投资23总结 公司经营重构减少经济风险的方式取决于风险的形式。 如果公司未来成本/费用比未来收入对外币价值的变动更具敏感性，经济风险的降

8、低可通过提高收入的敏感性而降低成本/费用的敏感性来实现。24三、折算风险及管理三、折算风险及管理 折算风险的含义 为了编制合并报表，国际企业需要把以外币作为记账单位的子公司报表折算成以总部所在国货币为记账单位的会计报表。 子公司报表折算出来的价值会因所采用的折算汇率而变化。这种由于折算导致造成子公司报表价值增加或减少的风险，就是折算风险。25 可供选择的折算汇率 现行汇率、历史汇率、报告期平均汇率 折算风险的影响因素 子公司在国外经营的程度 国外子公司所在地 国外子公司货币之间的相关性 会计方法26是否应对折算风险进行管理 反对者 跨国公司子公司（分公司）的利润没有必要兑换成母公司的货币 疲软

9、的货币扭曲子公司的真实业绩 赞成者 投资者以利润评价公司股票价值，折算风险影响公司的合并收益，从而间接影响公司股票价格。27应该对折算风险进行管理的情形 外币汇率遭遇多变期 子公司在当地没有增长机会28折算风险的管理方法 用远期合约对折算风险套期保值 局限性 收益预测不准确 某些货币没有远期合约 交易风险的增加29思考题思考题 什么是经济风险？ 如果本国货币升值，对国际企业的经营活动有何影响？ 什么是折算风险？影响折算风险的因素有哪些？30课堂案例课堂案例1 一家美国的跨国公司在美国和加拿大从事经营。为了评估经济风险，它汇编了下列资料。 对美国的销售收入在一定程度上受加拿大元的影响，因为来自加

10、拿大出口上的竞争非常激烈。它依据表2的汇率情形预测在美国的销售收入。 对加拿大的销售以加拿大元计价；预计加拿大元收入为6亿马克。 预计来自美国采购原材料的销售成本为2亿美元，来自加拿大的为1亿加拿大元。 估计固定经营与管理费用为3 000万美元（不包括利息费用）。31 估计可变经营与管理费用为销售收入总额（包括加拿大销售收入折算为美元）的20%。 估计美元贷款的利息费用为2 000万美元；公司没有加拿大元贷款。 问题 依据三种可能汇率情形，编制该公司的预测利润表。 通过计算说明公司经营风险的大小。 如果不减少公司在加拿大的业务量，可以通过哪些经营重构措施降低公司的经济风险。32表2汇率来自美国

11、的收入（单位：百万美元）1加拿大元=0.48美元1001加拿大元=0.50美元1051加拿大元=0.54美元11033 课堂案例课堂案例2 福特体育用品出口公司是一家美国公司，它利用美国原材料和国内人工制造体育用品并对英国出口，目前它接受英方进口商对商品按月以英镑付款。该公司所有者福特想计算公司的汇率风险。 你认为该公司的汇率风险是交易风险、经济风险还是折算风险？ 福特考虑改变计价政策，由于主要的费34 费用以美元计价，他要求进口商必须支付美元，这样，他就不必担心英镑币值的变动了。若是实施该政策，会消除体育用品出口公司的交易风险吗？会消除该公司的经济风险吗？请说明。 若实施该政策，英镑升值会对该公司产生什么样的影响？英镑贬值呢？如果沿用原有以英镑计价的政策，对该公司的影响是什么？地址：北京市海淀区中国人民大学明德商学楼电话： 电邮： 网址：谢谢