中钢国际：中钢国际工程技术股份有限公司主体及“中钢转债”2022年度跟踪评级报告.PDF

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1、东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】00100010 号号邮箱： 电话：010-62299800 传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网：http:/II主要指标及依据主要指标及依据20202121 年年营业收入构成营业收入构成主要数据和指标主要数据和指标项目项目2012019 9 年年20202020 年年20202121 年年20202222 年年 3 3 月月资产总额(亿元)183.26197.60242.88242.89所有者权益(亿元)52.1757.5762.7864.01全部债务(亿

2、元)48.4954.2859.7767.84营业总收入(亿元)134.14148.27158.6230.50利润总额(亿元)6.827.268.361.7420202121年年末末公司未来公司未来债务债务到期情况到期情况（亿元）（亿元）经营性净现金流 （亿元）7.7315.316.04-15.95营业利润率（%）12.4510.818.1112.03资产负债率（%）71.5370.8774.1573.65流动比率（%）121.28115.83109.56109.13全部债务/EBITDA（倍）5.696.115.81-EBITDA 利息倍数（倍）6.687.036.61-注： 表中数据来源于公

3、司 2019 年2021 年的审计报告及 2022 年 13 月未经审计的合并财务报表， 2020年合并财务数据经追溯调整。优势优势 公司具备大型钢铁联合企业全流程工程总承包能力，项目施工经验丰富，施工资质较为完备，跟踪期内，公司在行业经验、专业资质和技术研发等方面仍保持较强的市场竞争力； 公司专注低碳冶金技术开发，构建了以高炉低碳化、带式球团、高端长材轧制、直接还原铁、氢冶金、减污降碳协同增效、碳资产管理与咨询为核心的低碳冶金工程技术体系； 受益于工程总承包等业务拓展， 跟踪期内公司收入保持增长， 新签合同额保持较大规模， 2021 年末在手合同额 588.85亿元，充足的项目储备为公司后续

4、业务发展提供了有力支撑。关注关注 跟踪期内，海外疫情持续蔓延给公司境外在建项目的施工进度、结算及回款带来负面影响，同时人工成本及海运费持续上涨致公司盈利能力有所下滑； 公司短期有息债务占比较高，债务到期较为集中，且在建项目规模较大，面临一定的资金支出压力； 为化解控股股东中钢集团债务风险，2020 年 10 月中钢集团由中国宝武托管，持续关注托管事项进展对公司治理结构及经营情况的影响。评级展望评级展望评级展望为稳定。未来公司将继续保持在冶金工业工程总承包领域的市场竞争力，较强的项目承揽能力及充足的在手合同有利于维持公司盈利能力稳定。评级方法及模型评级方法及模型东方金诚建筑企业信用评级方法及模型

5、（RTFC011202011）东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】00100010 号号邮箱： 电话：010-62299800 传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网：http:/III历史评级信息历史评级信息主体信用等级主体信用等级债项债项信用等级信用等级评级时间评级时间项目组项目组评级方法及模型评级方法及模型评级报告评级报告AA+/稳定中钢转债/AA+2021/5/24王黎娅、葛新景东方金诚建筑企业信用评级方法及模型（RTFC011202011）阅读原文AA+/稳定中钢转债/AA+2020/9

6、/2王黎娅、王伟东方金诚建筑企业信用评级方法及模型（RTFC011202004）阅读原文注：自 2020 年 9 月 2 日（首次评级），中钢国际主体信用等级未发生变化，均为 AA+/稳定。本次跟踪相关债项情况本次跟踪相关债项情况债项简称债项简称上次评级日期上次评级日期发行金额（亿元发行金额（亿元）存续期存续期增信措施增信措施增信方增信方/ /主体信用主体信用等级等级/ /评级展望评级展望中钢转债2021/5/249.602021/3/19-2027/3/18无-注： “中钢转债”债券转股期限自发行结束之日（2021 年 3 月 25 日）起满六个月后的第一个交易日（2021 年 9 月 27

7、 日）起至可转换公司债券到期日（2027 年 3 月 18 日）止。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】00100010 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/1跟踪评级原因跟踪评级原因根据相关监管要求及东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）对中钢国际工程技术股份有限公司（以下简称“中钢国际”或“公司”）“2021 年中钢国际工程技术股份有限公司公开发行可转换公司债券”（以下简称“中钢转债”）的跟踪评级安排，东方金诚进行本次定期跟踪评

8、级。主体概况主体概况中钢国际主营工程总承包为主的工程技术服务业务， 辅以机电设备及备品备件国内外贸易、工程设计及咨询服务等业务，控股股东为中国中钢集团有限公司（以下简称“中钢集团”），实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）。中钢国际前身为注册于吉林省吉林市的吉林炭素股份有限公司， 主营炭素制品研发和生产，于 1999 年 3 月 12 日在深圳证券交易所挂牌交易， 后经过股权转让、 资产注入及业务变更， 2014年 10 月，公司名称更为现名，公司证券简称变更为“中钢国际”，股票代码仍为 000928。截至 2022 年 3 月末，公司股本为 12.81 亿股，中

9、国中钢股份有限公司（以下简称“中钢股份”） 、中钢集团和中钢资产管理有限责任公司（以下简称“中钢资产”）分别持股 31.71%、19.34%和 3.44%，中钢股份、中钢资产分别为中钢集团的控股子公司和全资子公司，是一致行动人，中钢集团为公司控股股东，实际控制人为国务院国资委。2020 年 10 月，公司控股股东中钢集团被中国宝武钢铁集团有限公司（简称“中国宝武”）托管，托管期间中钢集团及其下属企业封闭运行，单独核算，单独考核，中国宝武对中钢集团及其下属企业不构成实际控制。截至 2022 年 3 月末，中钢股份、中钢集团和中钢资产所持公司股权质押数量分别占其所持有公司股份数的 95.06%、8

10、8.43%和 100.00%。公司为国内知名的工程技术公司，具备大型钢铁联合企业全流程工程总承包能力，跟踪期内在国内外冶金工业建设等领域持续保持很强的市场竞争力。公司及所属企业已拥有冶金、建筑、电子通信、环境工程、市政行业等甲级工程设计资质等，公司自成立以来先后参与了国内各主要大型钢铁企业 500 多项国家重点建设项目，项目施工经验丰富。同时，公司是冶金工程领域最早“走出去”的中国企业之一，执行的海外项目分布于俄罗斯、印尼、伊朗、阿尔及利亚等多个国家。截至 2022 年 3 月末，公司（合并）资产总额 242.89 亿元，所有者权益 64.01 亿元，资产负债率 73.65%。2021 年和

11、2022 年 13 月，公司实现营业总收入分别为 158.62 亿元和 30.50亿元，利润总额分别为 8.36 亿元和 1.74 亿元。债券本息兑付及募集资金使用情况债券本息兑付及募集资金使用情况经中国证券监督管理委员会“证监许可2021410 号”文核准，公司于 2021 年 3 月发行9.60 亿元的可转换公司债券，债券简称“中钢转债”，起息日为 2021 年 3 月 19 日，到期日为2027 年 3 月 18 日。中钢转债采用累进利率，票面利率第一年 0.20%、第二年 0.40%、第三年东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】00100010 号号邮箱：电话：01

12、0-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/20.60%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年 2.00%；每年付息一次，到期归还所有未转股的本金和最后一年利息。自 2021 年 4 月 23 日起，中钢转债在深交所挂牌交易，债券代码为“127029.SZ”，扣除发行费用后，中钢转债实际募集资金 94433.40 万元。2021 年，公司使用募集资金置换预先投入募集资金投资项目的自有资金 10733.88 万元，直接投入募集资金投资项目 5929.92 万元，补充流动资金 12394.

13、38 万元。截至 2021 年末，公司累计已使用募集资金 29058.19 万元，募集资金专用账户余额为 65525.20 万元(含利息收入 149.99 万元)。公司已于 2022 年 3 月 21 日按时足额支付中钢转债第一年利息。中钢转债转股日期自 2021 年 9 月 27 日至 2027 年 3 月 18 日，初始转股价格为 6.03 元/股。转股价格的调整方式：当公司因送红股、转增股本、增发新股(不包括因可转债转股增加的股本)、配股或派发现金股利等情况使公司股份发生变化时，将进行转股价格的调整。因公司实施 2020 年度权益分派方案，每 10 股派 1.44 元人民币现金（含税），

14、除权除息日为 2021 年 4月 30 日，中钢转债的转股价格于 2021 年 4 月 30 日起由原来的 6.03 元/股调整为 5.89 元/股。因公司实施 2021 年半年度权益分派方案，每 10 股派 1.00 元人民币现金（含税），除权除息日为 2021 年 9 月 23 日， 中钢转债的转股价格于 2021 年 9 月 24 日起由原来的 5.89 元/股调整为 5.79 元/股。截至 2022 年 3 月末，中钢转债剩余转债数量为 8191973 张。宏观经济与政策环境宏观经济与政策环境疫情再度扰动宏观经济运行，基建投资发力稳定经济大盘，一季度通胀形势整体温和疫情再度扰动宏观经济

15、运行，基建投资发力稳定经济大盘，一季度通胀形势整体温和3 月上海、吉林疫情再起，并波及全国。一季度宏观数据大幅波动，其中 3 月消费受到严重冲击，社会消费品零售总额同比负增长，而基建投资则延续年初强势，出口也继续保持两位数高增长。2022 年一季度 GDP 同比增速为 4.8%，低于今年“5.5%左右”的增长目标，显示当前经济下行压力进一步加大。一季度 GDP 增速较 2021 年四季度回升 0.8 个百分点，主要原因是上年同期基数走低（以两年平均增速衡量）。当前经济增长动能继续呈现“供强需弱”特征。在强出口、基建投资发力和上游工业原材料“保供稳价”作用下，一季度工业增加值累计同比增长 6.5

16、%，明显高于同期 GDP 增速。而受疫情扰动、居民收入增速下滑影响，一季度国内消费增速明显偏低，特别是在 3 月疫情发酵后，商品和服务消费大幅转弱。值得一提的是，一季度楼市延续下滑，头部房企风险仍在暴露，正在成为去年下半年以来经济下行压力的一条主线。展望未来，疫情冲击在 4 月会有进一步体现，居民消费以及汽车等重要产业链将受到较大影响，经济下行压力还将加大。但与此同时，政策面对冲力度也在相应增强，其中基建投资有望保持高增。以上因素相互抵消叠加上年基数走高，预计二季度 GDP 同比增速将小幅回落至4.6%。在疫情得到有效控制、楼市回稳预期下，下半年经济增长动能有望转强。2022 年经济运行将呈现

17、明显的“前低后高”走势。值得注意的是,受俄乌战争推高国际油价等因素影响，3 月 PPI 同比涨幅达到 8.3%，回落幅度不及预期，仍处明显偏高水平。这意味着下游企业经营压力依然很大。不过，受当前消费偏缓，国内产能修复充分，猪周期处于价格下行的后半场，以及前期财政货币未搞“大水漫灌”等因素影响，消费品价格走势保持温和，3 月 CPI 同比涨幅仅为 1.5%。这为央行灵活实施逆周东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】00100010 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600

18、官网：http:/3期调控提供了较大空间。逆周期调控正在加力，二季度宏观政策将延续财政、货币逆周期调控正在加力，二季度宏观政策将延续财政、货币“双宽双宽”过程过程1 月政策性降息落地，一季度财政基建支出力度明显扩大，显示宏观政策正在向稳增长方向适时加力。展望二季度，财政稳增长将在收支两端持续加力，主要体现在基建支出力度会继续加大，高达 1.5 万亿元的增值税留抵退税政策在 4 月 1 日启动。货币政策方面，除了支小再贷款等结构性货币政策工具将向小微企业扩大定向支持外，总量型政策工具中的降息降准都有可能继续推出。这在降低实体经济融资成本的同时，也是扭转房地产市场下滑势头的关键所在。我们判断，在强

19、出口对人民币汇率形成有效支撑背景下，5 月美联储加息提速、启动缩表不会对国内央行边际宽松形成严重掣肘。2022 年两会政府工作报告中确定的目标财政赤字率为 2.8%，较上年小幅下调 0.4 个百分点，新增地方政府专项债规模则与上年持平，显示财政政策在逐步回归常态化。但结合上年资金结转及上年专项债已发未用等因素，2022 年实际财政支出力度将明显加大。同时，伴随货币政策边际宽松，今年信贷总量增速将由降转升，其中，房企融资环境正在回暖。在监管层高度关注金融稳定的背景下，2022 年房地产行业违约风险可控，稳增长过程中城投公募债出现首单违约的可能性不大。行业分析行业分析公司主营工程总承包为主的工程技

20、术服务业务，辅以机电设备及备品备件国内外贸易、工程设计及咨询服务等业务，其中工程总承包是公司最主要的营业收入和利润来源，所属行业为建筑行业，细分行业主要涉及冶金工业工程领域。建筑行业建筑行业2022021 1 年年我国我国建筑业新签合同额建筑业新签合同额增速仍保持较快水平但有所放缓增速仍保持较快水平但有所放缓，在稳增长政策背景下在稳增长政策背景下，预预计计 20222022 年基建投资增速回升及保障性住房建设的提速为年基建投资增速回升及保障性住房建设的提速为建筑业需求建筑业需求平稳增长形成支撑平稳增长形成支撑2021 全年我国建筑业累计签订合同额和新签合同额分别为 65.69 万亿元和 34.

21、46 万亿元，累计同比分别增长 10.29%和 5.96%，增速仍保持较快水平，但较前三季度有所放缓。建筑行业下游需求主要受房地产和基建等固定资产投资影响。 2021 年全国固定资产投资累计同比增长 4.9%，增速较前三季度下降 2.4 个百分点。其中，在基数抬高背景下，基建、房地产和制造业三大投资板块增速均有不同程度下行。全国基建投资（不含电力）累计同比增长0.4%，增速下滑明显，资金面仍是影响基建投资增速的核心要素；房地产开发投资累计同比增长 4.4%，受楼市较快降温影响，房地产投资增速下行。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】00100010 号号邮箱：电话：010

22、-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/4图表图表 1 1：我国建筑业合同额、房地产开发及基建投资情况（单位：亿元、我国建筑业合同额、房地产开发及基建投资情况（单位：亿元、% %）数据来源：Wind，东方金诚整理当前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，2021 年 12 月召开的中央经济工作会议明确要求各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。2022年 1 月，国家发展改革委提出适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划 102 项重大工程项目和专项规划

23、重点项目，同时货币政策密集出台积极发力，专项债保障重大建设项目资金，预计 2022 年我国基建投资增速有望提升。房地产投资方面，预计 2022 年房地产投资增速有所下滑，但全国保障性住房建设的推进为房建需求提供了有效支撑。整体来看，基建投资增速回升及保障性住房建设的推进为建筑业需求平稳增长形成支撑， 预计 2022 年建筑业新签合同额仍将保持较快增长态势。2022021 1 年建筑业总产值年建筑业总产值保持较快增长，但新开工面积增速下滑明显，预计保持较快增长，但新开工面积增速下滑明显，预计 20222022 年建筑企业年建筑企业较充足的在手合同额及新签合同额的较快增长仍使得建筑业总产值保持平稳

24、增长较充足的在手合同额及新签合同额的较快增长仍使得建筑业总产值保持平稳增长2021 年我国建筑业实现总产值 29.31 万亿元，累计同比增长 11.00%，增速较前三季度下降 2.91 个百分点，但较去年全年加快 4.8 个百分点。从建筑业施工和新开工面积情况来看，2021 年建筑业施工面积累计同比增长 5.40%，增速较前三季度下降 3.00 个百分点，较去年全年提高 1.70 个百分点；新开工面积累计同比下降3.96%，降幅较前三季度扩大 1.87 个百分点。受益于 2021 年建筑业新签合同额的较快增长， 建筑企业目前在手合同额较充足， 同时 2022年我国基建投资增速的回升及保障房建设

25、的推进使得建筑业新签合同额仍将保持增长态势，预计 2022 年建筑行业总产值仍保持稳定增长。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】00100010 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/5图表图表 2 2：我国建筑业总产值、新开工及施工面积情况（单位：亿元、万平方米、：我国建筑业总产值、新开工及施工面积情况（单位：亿元、万平方米、% %）数据来源：Wind，东方金诚整理预计未来国有及国有控股建筑企业市场占有率持续提升，与高杠杆经营房企深度绑定的房预计

26、未来国有及国有控股建筑企业市场占有率持续提升，与高杠杆经营房企深度绑定的房建企业信用风险将进一步上升建企业信用风险将进一步上升在我国建筑行业需求增速持续放缓的背景下，预计建筑企业间的竞争将进一步加剧。建筑央企、地方国企及民企龙头企业凭借资金、资源及资质优势，在市场竞争中具有明显的竞争优势。2021 年国有及国有控股建筑企业建筑业总产值、累计签订合同额及新签合同额占比分别为48.08%、37.69%和 53.01%，占比分别较 2020 年提升 1.20、1.36 和 1.20 个百分点。预计未来国有及国有控股建筑企业市场占有率将继续提升。图表图表 3 3：我国国有及国有：我国国有及国有控股控股

27、建筑企业建筑总产值及合同额占比情况（单位：建筑企业建筑总产值及合同额占比情况（单位：% %）数据来源：Wind，东方金诚整理预计 2022 年建筑行业整体信用风险保持稳定， 但自身流动性压力大、 盈利能力及再融资能力较差的民企建筑企业在竞争加剧的背景下信用风险将呈上升趋势。同时，东方金诚关注到，2021 年四季度以来房地产各项调控政策开始边际转向， 但在国家 “房住不炒” 的大框架下， “三道红线”、贷款集中度等长期政策不会放松，房企融资不会出现大幅宽松，部分财务杠杆高、土储质量弱的房企仍将持续面临风险出清，与该类房企深度绑定的房建企业预计信用品质有所弱化。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评

28、字【20222022】00100010 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/6双碳目标对钢铁行业产能升级和节能减排提出更高要求，钢铁行业超低排放改造进入新阶双碳目标对钢铁行业产能升级和节能减排提出更高要求，钢铁行业超低排放改造进入新阶段，为钢铁冶金工程建设行业带来发展机遇段，为钢铁冶金工程建设行业带来发展机遇冶金工程建设是指在钢铁、有色金属等冶金工业建设和技术改造工作过程中从事规划、勘察、咨询、设计、施工、安装、调试、监测、监理等。图表图表 4 4：中国粗钢产量情况中

29、国粗钢产量情况（单位单位：亿吨亿吨、% %）图表图表 5 5：黑色金属冶炼及压延加工业固定资产黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额累计同比（单位：投资完成额累计同比（单位：% %）数据来源：Wind，东方金诚整理2021 年钢铁行业受产能置换等投资需求影响，固定资产投资完成额同比增长 14.6%，高于制造业的 4.9%，但增速同比下降 11.9 个百分点。2021 年上半年钢铁行业产能置换方案逐渐明朗，各钢铁陆续重启项目建设，叠加上年同期基数较小影响，钢铁行业月固定资产累计投资额增速保持在 40%以上； 下半年随产能产量双限及北方进入寒冬季， 累计投资增速逐月放缓。 2021年 5 月钢

30、铁行业产能置换修订方案正式发布，双碳目标对钢铁行业产能升级和节能减排提出更高要求，钢铁行业超低排放改造进入新阶段。预计 2022 年钢铁行业仍保证一定投资规模，固定资产增速小幅上涨，带动制造业设备投资进入上行周期，从而为钢铁冶金工程建设行业带来发展机遇。业务运营业务运营经营概况经营概况工程总承包是公司最主要的营业收入和利润来源，跟踪期内公司营业收入继续增长，毛利工程总承包是公司最主要的营业收入和利润来源，跟踪期内公司营业收入继续增长，毛利润和毛利率有所下降润和毛利率有所下降公司主营工程总承包业务，辅以国内外贸易、工业服务和其他业务，工程总承包业务是公司最主要的营业收入和利润来源。跟踪期内，公司

31、营业收入继续增长，毛利润和毛利率有所下降。 2021年， 公司营业收入和毛利润分别为158.62亿元和13.09亿元， 营业收入同比增长6.98%，增速有所下滑，毛利润同比减少 19.72%。其中，工程总承包业务占营业收入和毛利润的比重分别为 93.82%和 83.98%，仍为收入和利润的最主要构成；同期，公司综合毛利率为 8.25%，同比降低 2.74 个百分点。2022 年 13 月，公司实现营业收入 30.50 亿元，同比增长 10.03%，毛利率 12.21%，同比有所回升。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】00100010 号号邮箱：电话：010-622998

32、00传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/7图表图表 6 6：公司营业收入、毛利润及毛利率情况公司营业收入、毛利润及毛利率情况1 1（单位：亿元、（单位：亿元、% %）业务类别业务类别2012019 9 年年20202020 年年2022021 1 年年收入收入占比占比收入收入占比占比收入收入占比占比工程总承包124.1692.55138.9793.72148.8293.82国内外贸易7.355.486.834.617.204.54工业服务2.441.822.291.552.391.51其他0.200.150

33、.180.120.220.14合计合计134.14100.00148.27100.00158.62100.00业务类别业务类别毛利润毛利润毛利率毛利率毛利润毛利润毛利率毛利率毛利润毛利润毛利率毛利率工程总承包14.5311.7014.4210.3810.997.39国内外贸易0.9512.900.7611.101.0214.20工业服务1.2049.190.9641.760.9037.41其他0.1995.310.1791.330.1881.68合计合计16.8616.8612.5712.5716.3116.3111.0011.0013.0913.098.258.25资料来源：公司提供，东方金

34、诚整理工程总承包业务工程总承包业务公司工程总承包业务的运营主体主要为子公司中钢设备有限公司 （以下简称 “中钢设备” ） 。公司公司具备大型钢铁联合企业全流程工程总承包能力，具备大型钢铁联合企业全流程工程总承包能力，项目施工经验丰富，施工资质较为完项目施工经验丰富，施工资质较为完备，跟踪期内，公司在行业经验、专业资质和技术研发等方面仍保持较强的市场竞争力备，跟踪期内，公司在行业经验、专业资质和技术研发等方面仍保持较强的市场竞争力公司具备大型钢铁联合企业全流程工程总承包能力，可提供工程项目由规划设计、土建施工、安装调试到开工及生产指导、备件集成供应全流程的综合配套服务，是国内具备从矿业工程到最终

35、钢铁产品生产全流程的大型钢铁联合企业 EPC 总承包能力的知名工程技术公司。公司自成立以来先后参与了国内各主要大型钢铁企业 500 多项国家重点建设项目，项目施工经验丰富。同时，公司是冶金工程领域最早“走出去”的中国企业之一，执行的多个海外项目分别荣获国家优质工程奖、冶金行业优质工程奖等奖项。公司已连续多年入选美国工程新闻纪录（ENR）“全球最大 250 家国际承包商”榜单，2021 年公司分别名列国际承包商第148 位、全球承包商第 146 位。在中国勘察设计协会组织的“2021 年勘察设计企业工程项目管理和工程总承包营业额排名”中，公司工程总承包营业额名列第 8 位、境外工程总承包营业额名

36、列第 6 位。公司专注低碳冶金技术开发，为钢铁企业提供全流程、全生命周期的绿色低碳工程技术集成服务，构建了以高炉低碳化、带式球团、高端长材轧制、直接还原铁、氢冶金、减污降碳协同增效、碳资产管理与咨询为核心的低碳冶金工程技术体系。公司自主研发的“双高速棒材高效高精度控制轧制成套装备及关键技术”和“7.5 米低能耗低排放顶装焦炉的研发与应用”通过了科技成果评价（鉴定），被认定达到国际先进水平。公司富氢碳循环高炉改造技术是全球首次实现脱碳煤气循环利用的案例。具有自主知识产权的带式球团工程技术相较烧结工艺独具降1因四舍五入为亿元，数据存在一定误差，下同。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【2022

37、2022】00100010 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/8碳优势，已形成全系列产品线，实现我国带式焙烧机球团技术与装备全面领先。作为首个建设气基直接还原铁项目的中国工业工程技术服务商，公司在阿尔及利亚分别为 TOSYALI 和 AQS承建的 250 万吨直接还原铁工程总承包项目，是目前世界上最高单线产能直接还原铁生产线。跟踪期内，公司加大研发投入，2021 年公司研发费用支出 2.74 亿元，同比增长 21.43%。图表图表7 7：公司及其下属子公司主要经营资

38、质情况公司及其下属子公司主要经营资质情况资质类型资质类型工程类型和级别工程类型和级别2 2建筑业企业资质证书冶金工程施工总承包贰级、消防设施工程专业承包二级、环保工程专业承包壹级、钢结构工程专业承包叁级、起重设备安装工程专业承包叁级工程设计资质冶金行业、建筑行业（建筑工程）、电子通信广电行业（通信铁塔）、市政行业（排水工程、环境卫生工程）、环境工程（水污染防治工程、大气污染防治工程、固体废物处理处置工程）甲级工程设计资质；建筑行业（非金属矿及原料制备工程）、环境工程（物理污染防治工程）、市政行业（给水工程）乙级工程设计资质其他特种设备安装改造维修许可（起重机械）、特种设备生产许可证（工业管道

39、GC1、GCD、GC2 压力管道设计)、工程造价咨询乙级（暂定级）、设备监理（冶金工业：炼铁设备；炼钢、连铸设备；轧钢设备；特殊钢设备；环保工程：城镇垃圾处理设备）、工程咨询单位甲级（生态建设和环境工程）、特种设备设计及检验检测综合检验机构甲类数据来源：公司提供，东方金诚整理公司已经取得了一系列完备的行业资质，公司及所属企业已拥有冶金、建筑、电子通信、环境工程、市政行业等甲级工程设计资质。公司注重技术创新，设有国家环境保护工业烟气控制工程技术中心、国家工业烟气除尘工程技术研究中心和“烟气多污染物控制技术与装备国家工程实验室”。截至 2021 年末，公司及所属企业拥有专利 286 项，其中发明专

40、利 53 项，下属1 个国家级重点实验室，2 个烟气技术研究中心，1 个院士工作站，1 个质量监督检验中心，6个高新技术企业。跟踪期内，公司工程总承包业务收入保持增长趋势，毛利润和毛利率受新冠肺炎疫情蔓延跟踪期内，公司工程总承包业务收入保持增长趋势，毛利润和毛利率受新冠肺炎疫情蔓延致人工成本及海运费持续上涨影响有所下滑致人工成本及海运费持续上涨影响有所下滑公司工程总承包布局以钢铁、电力、煤焦化工、石油化工和金属矿业等领域工程为主，业务模式国内项目主要采用设计-采购-施工（EPC）总承包模式，国外项目主要采用设计-采购-施工（EPC）和设计-采购（EP）承包模式。公司主要通过公开市场投标获取项目

41、。在项目结算及回款方面，EPC 工程首先由业主支付项目预付款，其余款项国内项目根据合同约定的付款节点（按工程完工进度）与业主进行结算，海外项目通常要求业主按照约定开具的信用证条款进行结算。工程竣工时项目回款一般达 90%左右，剩余款项会在质保期结束后收回。跟踪期内， 公司工程总承包收入保持增长趋势， 毛利润和毛利率受 2021 年新冠肺炎疫情致人工成本及海运费持续上涨影响有所下滑。分地区来看，2021 年，公司营业收入3中来自国内区域的占比为 85.13%， 同比上升 1.25 个百分点， 随着国内业务逐步拓展以及 2021 年海外业务受疫情负面影响，来自国内区域的收入贡献继续上升。2以公司所

42、具备该领域的最高级别列式。3统计口径为公司营业收入构成，其中包括工程总承包、国内外贸易、服务收入和其他业务，工程总承包为最主要收入来源，下同。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】00100010 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/9图表图表 8 8：公司工程总承包公司工程总承包业务业务收入及盈利情况收入及盈利情况（单位：亿元、单位：亿元、% %）图表图表 9 9：公司营业收入公司营业收入区区域域分布分布情况（情况（单位单位：亿元亿元）数据来源：

43、Wind，东方金诚整理跟踪期内跟踪期内，公司工程总承包新签合同额保持较大规模公司工程总承包新签合同额保持较大规模，20212021 年末在手合同额较为充足年末在手合同额较为充足，为为公司后续业务发展提供了有力支撑公司后续业务发展提供了有力支撑跟踪期内，受益于国内钢铁产业产能持续升级对设备超低排放改造的需求，公司工程总承包业务国内新签合同额保持增长，但国外新签合同额受新冠肺炎疫情影响下滑明显，2021 年公司工程总承包业务国内外合计新签合同额为 276.72 亿元，同比减少 3.75%。其中，国内市场新签项目 106 个，合同金额合计 195.23 亿元；海外市场新签项目 15 个，合同金额合计

44、 81.49 亿元。国内新签项目包括旭阳伟山印尼 480 万吨/年焦化项目、安徽首矿大昌金属材料 3500mm中厚板项目、湖北优科绿色精密制造产业园项目配套 120 万吨年焦炉工程等；在海外市场主要围绕“一带一路”合作区域，签署了阿尔及利亚四期综合钢厂热轧项目和炼钢项目、阿尔及利亚250万吨还原铁项目、 印度尼西亚Stargate公司2x33MVA镍铁RKEF项目、 土耳其Sariseki高线项目等。 跟踪期内， 公司工程总承包业务在手合同保持增长， 2021 年末在手合同额为 588.85亿元4，为后续业务发展提供了有力支撑。图表图表 1010：公司工程总承包公司工程总承包业务新签及在手合业

45、务新签及在手合同同情况（情况（单位：亿元单位：亿元）图表图表 1111：公司工程总承包公司工程总承包业务新签合同区业务新签合同区域域分布分布情况（情况（单位：亿元单位：亿元）数据来源：Wind，东方金诚整理4含已签订合同但尚未开工项目。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】00100010 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/10公司完工及在建项目公司完工及在建项目总体总体回款情况较好回款情况较好， 但海外疫情持续蔓延给境外在建项目的施工进度但海外

46、疫情持续蔓延给境外在建项目的施工进度、结算及回款带来负面影响结算及回款带来负面影响，同时同时在建项目后续需投入较大规模资金，面临一定的资金在建项目后续需投入较大规模资金，面临一定的资金支出支出压力压力在已完工项目方面，2021 年公司完工（已竣工验收）项目 61 个，项目金额合计 92.86 亿元，均已结算。在建项目方面，截至 2021 年末，公司在建项目 248 个，项目总金额合计 878.83亿元，累计确认收入金额 515.77 亿元。其中，境内重点在建项目包括阳煤西上庄 2*660MW 低热值发电项目、广东金晟兰冶金科技有限公司年产 800 万吨优特钢项目、广西盛隆冶金有限公司产业升级技

47、改工程（第二阶段）炼钢项目总包、旭阳伟山印尼 480 万吨/年焦化项目等；境外重点在建项目包括俄罗斯 MMK250 万吨焦化 EPC 项目、玻利维亚穆通综合钢厂 EPC 项目和JSW300 万吨焦炉与化产项目等。公司重点在建项目合同金额合计为 250.99 亿元，已结算金额68.84 亿元，已回款金额 92.75 亿元，已回款金额大于已结算金额主要系受业务方预付款影响，整体回款情况较好。但海外新冠肺炎疫情持续蔓延，给境外在建项目的施工进度、结算及回款带来负面影响。项目建设投资方面，截至 2021 年末，公司在建项目未完工金额 363.06 亿元。此外，截至2021 年末，公司已签订合同但尚未开

48、工项目 29 个，合同金额合计 225.79 亿元。在建及拟建项目后续需投入较大规模资金，将面临一定资金支出压力。在融资方式上，公司国内项目融资方式主要有银行贷款、融资租赁等。海外项目融资方式主要有政府两优贷款、商业贷款以及适当采取远期信用证项下的应收账款买断形式等。国内外贸易业务国内外贸易业务跟踪期内，跟踪期内，公司国内外贸易业务收入、毛利润及毛利率均公司国内外贸易业务收入、毛利润及毛利率均有所增加有所增加，为为公司收入及利润来公司收入及利润来源源提供提供一定补充一定补充公司国内外贸易业务主要为协同工程总承包业务，进行机电产品及设备的销售等，运营主体为中钢设备及中钢集团天澄环保科技股份有限公

49、司。图表图表 1212：公司公司国内外贸易业务经营情况国内外贸易业务经营情况（单位：亿元单位：亿元、% %）数据来源：Wind，东方金诚整理跟踪期内，公司国内外贸易收入、毛利润及毛利率均有所增加。2021 年公司国内外贸易实现收入和毛利润分别为 7.20 亿元和 1.02 亿元，同比分别增加 5.36%和 34.85%；毛利率同比增长 3.11 个百分点。公司国际贸易区域主要包括巴西、土耳其、印度等，2021 年，来自国际区域的贸易业务收入和毛利润分别为 3.19 亿元和 0.48 亿元，同比分别上升 8.22%和 1.71%。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】0010

50、0010 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/11工业服务业务工业服务业务跟踪期内跟踪期内，公司工业服务业务规模，公司工业服务业务规模仍仍较小，对公司收入及利润贡献有限较小，对公司收入及利润贡献有限公司工业服务业务收入及毛利润主要来源于为工程业务提供设计服务、环保类检测检验、技术咨询等。运营主体为中钢集团工程设计研究院有限公司、中钢集团武汉安全环保研究院有限公司和中钢石家庄工程设计研究院有限公司等。跟踪期内，公司工业服务业务规模仍较小，收入略有增加，毛利润及毛利率均有