财务管理（第二版）章节习题答案.doc

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1、财务管理（第二版）章节习题答案财务管理（第二版）参 考 答 案第一章一、单项选择题1.D、2.B、3.A、4.A、5.A、6.C、7.D、8.A、9.A、10.C二、多项选择题1.BCD、2.AD、3.BC、4.AB、5.ABCD、6.CD、7.AD、8.ABC、9.BD、10.ACD三、判断题1.、2.、3.、4.、5.、6.、7.、8.、9.、10.第二章一、单项选择题1.C、2.A、3.A、4.B、5.A、6.B、7. D、8.D、9.C、10. D、11.B、12. B、13.C、14.C、15.B、16.A、17.C、18.C、19.C、20.B二、多项选择题1.ABD、2.BC、3

2、.AD、4.ACD、5.AD、6.CD、7.ABCD、8.AB、9.ABCD、10.ABCD三、判断题1. 、2. 、3. 、4. 、5.、6.、7.、8.、9.、10.四、计算分析题1.A=40000/（F/A,6%，5）=7095.82.用终值比较：方案一F=800 000*（P/F,7%，2）=800 000*1.4026=1 122 080元方案二F=1 000 000，所以应选择方案二。用现值比较：方案一P=800 000，方案二P=1 000 000*（P/F，7%，5）=713 000，所以应选方案二。3. A=20000/(P/A,6%,10)=2717.354. 甲方案P=1

3、0万元，乙方案P=3+4(P/F,10%,1)+4(P/F,10%,2)=9.942万元 所以，应该选择乙方案，分三次结清。5. 先计算两公司的期望报酬率。电脑公司的期望报酬率=0.3*100%+0.4*15%+0.3*（-70%）=15%天然气公司的期望报酬率=0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15%再计算两公司的标准差。电脑公司的标准差=天然气公司的标准差=虽然两公司的期望报酬率相等，但天然气公司的标准差低于电脑公司的标准差，因此，电脑公司的风险更大。第三章一、单项选择题1.B、2.D、3.D、4.C、5.A、6.B、7.C、8.D、9.A、10.B二、多项选择题1. ABD

4、、2.BD、3. BCD、4.ABCD、5.BCD、6.ACD、7.CD、8.ABC、9.ABCD、10. ACD三、判断题1.、2. 、3. 、4.、5.、6.、7. 、8.、9.、10.四、计算分析题：1.解：（1）银行借款的资本成本=债券的资本成本=普通股的资本成本=留存收益的资本成本=（2）银行借款占比=1000/5000=0.2债券占比=1050/5000=0.21普通股占比=2000/5000=0.4留存收益占比（5000-1000-1050-2000）/5000=0.19加权平均资本成本=0.23.79%+0.216.02%+0.427.05%+0.1926%=17.68%2.解

5、：（1）2022年该企业的边际贡献总额10000510000320000（元）（2）2022年该企业的息税前利润200001000010000（元）（3）2023年的经营杠杆系数20000100002（4）2023年的息税前利润增长率210%20%（5）2023年的财务杠杆系数10000/（100005000）2 2023年的总杠杆系数224（6）财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=3/2=1.510000/（10000-利息）=1.5利息=3333.33（元）即负债的利息最多只能为3333.33元。3.解：（1）（EBIT24）（125%）/（106）（EBIT2436）（125%）/1

6、0得：EBIT120（万元）（2）方案三利息（300447.5）/（110%）10%10（万元）（EBIT24）（125%）/（106） （EBIT2410）（125%）/（104）得：EBIT104（万元）（3）（EBIT2436）（125%）/10（EBIT2410）（125%）/（104）得：EBIT125（万元）（4）追加筹资后EBIT=1000（1-60%）-（180+20）=200（万元），应选择方案二。第四章一、单项选择题1.A、2.D、3.C、4.C、5.A、6.D、7.C、8.A、9.C、10.B二、多项选择题1.BCD、2.ABC、3.CD、4.AC、5.ABD、6.CD、

7、7.ABCD、8.AB、9.ABC、10.BCD三、判断题1.、2.、3.、4.、5.、6.、7.、8.、9.、10.四、计算分析题1、解：（1）上述两种方案的净现值分别为:NPV(A)=8000PVIF12,1+9000PVIF12,2+7000PVIF12,3-15000=80000.893十90000.797十70000.712-15000=20301-15000=5301(元)NPV(B)=6500PVIFA12%,3-18000=65002.402-18000=115613-18000=-2387(元)可见：A方案的净现值大于0，为可行方案；B方案的净现值小于0，为不可行方案。因此A

8、方案为最优方案。（2）上述两种方案的现值指数分别为:PI(A)=8000PVIF12,1+9000PVIF12,2+7000PVIF12,315000=80000.893十90000.797十70000.71215000=2030115000=1.3534PI(B)=6500PVIFA12%,318000=65002.40218000=11561318000=0.8674可见：A方案的现值指数大于1，为可行方案；B方案的现值指数小于1，为不可行方案。因此A方案为最优方案。（3）上述两种方案的内含报酬率计算过程如下:A方案：其每年的现金流量均不相等，不能构成年金，故只能采用逐一测试法进行计算。过

9、程如下：由（1）中计算结果可知A方案的净现值大于0，说明A的内含报酬率大于12%。经过逐一测试，发现A方案最靠近0的两个净现值是744和-335，对应的利率分别是25%和30%。利用插值法计算净现值为0时所对应的内含报酬率：I=28.45%,该内含报酬率大于折现率12%，也就是说A方案为可行方案。B方案：其每年的现金流量均相等，构成年金。由：原始投资额=年现金净流量年金现值指数，得：年金现值系数=18000/6500=2.769；查年金现值系数表可知：当n=3时，与2.769最相邻的是2.775和2.723，所对应的利率分别为4%和5%。利用插值法计算2.679所对应的内含报酬率：解得：i=4

10、.11%。该值低于折现率12%，故B方案不可行；综合可见：A方案为最优方案。（4）A方案（年现金流量均不等）的投资回收期为：1+（15000-8000）/9000=1.78（年）；B方案（年现金流量均等）的投资回收期为：18000/6500=2.77（年）可见：A方案的投资回收期短于B方案的投资回收期，故A方案为最优方案。（5）A方案的平均现金流量=（8000+9000+7000）/3=8000（元），A方案的投资报酬率=（8000/15000）100%=53.33%；B方案的年现金流量均为6500元，故其平均现金流量=6500（元）B方案的投资报酬率=（6500/18000）100%=36.

11、11%可见：A方案的投资报酬率高于B方案的投资报酬率，故A方案为最优方案。2.解：（1）折旧（1000-40）/6=160（万元）NCF0=1000+50=1050（万元）NCF1-5=(600-280-160)*(1-25%)+160=280（万元）NCF6=280+40+50=370 （万元）（2）NPV=280*（P/A, 10%, 5）+370*(P/F, 10%, 6)-1050=1270.289-1050=220.289 0，所以可行。（3）PI=【280*（P/A, 10%, 5）+370*(P/F, 10%, 6)】/1050=1270.289/1050=1.21 1（3分），

12、所以可行。（4）投资报酬率=（280*5+370）/6/1050=28.1% 10%,所以可行。（5）投资回收期=4-1+210/280=3.753，所以不可行。3.解：（1）债券价值100010%（P/A，8%，5）+1000（P/F，8%，5）1003.992710000.68061079.87（元）因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。（2）债券价值1000（1510）（P/F，8%，5）15000.68061020.9（元）因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。（3）债券价值1000（P/F，8%，5）10000.6806680.6（元）因为债券

13、的价值低于债券的发行价格，所以投资者不会购买该债券。（2）当市场利率为12%，10%，8%时，该债券的价值都高于其发行价格1200元，故该企业在三种市场利率下均可以购买该债券。4. 解：（1）A公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型。V（A）0.2（15%）/（8%-5%）7（元）乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6元，代入长期持有，股利稳定不变的股票估价模型。V（B）0.6/8%7.5（元）由于A公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买A公司股票。B公司股票现行市价为8元，高

14、于其投资价值7.5元，故该企业不应购买B公司股票。（2）假设如果企业按照6元/股的价格购入A公司股票的持有期收益率为i，则有：60.2（15%）/（i-5%），解得i8.5%第五章一、单项选择题1.C、2.D、3.C、4.B、5.A、6.D、7.D、8.C、9.C、10.C二、多项选择题1.ABCD、2.AB、3.ACD、4.ABCD、5.AB、6.ABC、7.ABD、8.ABC、9.AC、10.AC三、判断题1.、2.、3.、4.、5.、6.、7.、8.、9.、10.四、计算分析题1.解：（1）最佳现金持有量=（2250000500/10%）0.5=50000元 （2）全年现金交易成本=（2

15、50000/50000）500=2500元 全年现金机会成本=（50000/2）10%=2500元 （3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5次 2.解：（1）（2）经济订货批量下总成本为：若取得折扣，一次定购10000千克，则总成本为：取得折扣可以使总成本减少0.1（10.210.1）万元，故应取得折扣。（3）平均库存量为：100010000/2=5500（千克），总库存成本为：3.解：（1）第一种折扣政策下的平均收帐期=1050%+3050%=20天 应收账款周转率=36020=18次 应收账款的机会成本=（20000018）20%=2222.22元 现金折扣=2000005

16、0%2.5%=2500元 坏账损失=20000050%2%=2000元 该折扣政策下的总成本=2222.22+2500+2000=6722.22元 第二种折扣政策下的平均收现期=2050%+3050%=25天 应收账款周转率=36025=14.4次 应收账款的机会成本=（20000014.4）20%=2777.78元 现金折扣=20000050%1.5%=1500元 坏账损失=20000050%2%=2000元 该折扣政策下的总成本=2777.78+1500+2000=6277.78元 所以，企业应该选择第二种折扣政策。 （2）当第二种折扣只有1/4的顾客享受的条件下： 应收账款的平均收现期=

17、2025%+3075%=27.5天 应收账款周转率=36027.5=13.09次 应收账款的机会成本=（20000013.09）20%=3055.77元 现金折扣=20000025%1.5%=750元 坏账损失=20000075%2%=3000元 该折扣政策下的总成本=3055.77+750+3000=6805.77元 所以，应该选择第一种折扣。 第六章一、单项选择题1.D、2.C、3.B、4.B、5.C、6.D、7.C、8.B、9.A、10.A二、多项选择题1.AC、2.ABC、3. ACD、4.ABC、5.ACD、6.ABCD、7.AD、8. CD、9.AC、10.ACD三、判断题1. 、

18、2.、3.、4.、5.、6.、7.、8.、9.、10.四、计算分析题1. 应提取的法定公积金=80010%=80（万元） 现金股利=600+800-80=1 320（万元）2.（1）按照税法规定，企业年度亏损可以用下一年的税前利润弥补，下一年度不足弥补的，可以在五年之内用税前利润连续弥补，连续五年未弥补的亏损则用税后利润弥补，并且在弥补时按照先亏先补的原则。题中2013年亏损的100 000元，只能用2014、2015、2016、2017、2018年的税前利润弥补，共计弥补70 000元，还有30 000元未弥补。因而，2015年的亏损30 000元在2018年之前尚未得到弥补，可以用2019

19、年的税前利润弥补，2019年的税前利润10 000元全部弥补也不足以弥补2015年的亏损30 000元。所以，2019年不需要缴纳所得税。按照规定，如果将本年的净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并计算出的结果，既可供分配利润为负数，则不能进行利润分配。本题中，2019年的年初未分配利润为-60 000元（-100 000+40 000-30 000+10000+10 000+10 000），当年实现的净利润为税前利润10 000（不缴纳所得税），因此本年的可供分配利润为-50 000元，所以2019年不进行利润分配，即不能计提盈余公积。（2）2015年发生的亏损30 000元，201

20、9年的税前利润弥补10 000元，然后2020年的税前利润弥补20 000元。因此，2020年弥补亏损后的利润额为20 000元，应该缴纳所得税5000元（20 00025%），净利润为35 000元（40 000-5 000）。同时，2020年的年初未分配利润为-50 000元，净利润为35 000元，因此可供分配利润为-15 000元，因此2020年仍然不进行利润分配，即不能提取盈余公积。（3）2021年的年初未分配利润为-15 000元，当年实现的净利润为22 500元（30 000-30 00025%），因此2021年公司的可供分配利润为7 500元,。由于可供分配利润为正数，所以20

21、21年可以进行利润分配，即按照规定计提盈余公积，然后向股东分配相应股利。3.该公司宣布发放15%的股票股利，即发放30 000股普通股股票，现有股东每持10股可获得1.5股新股。若该股票市价为10元，则需从“未分配利润”项目中转出的资金为300 000元（200 00015%10）.由于股票面值为1元，发放30 000股，则“股本”项目只增加30 000元，剩余的270 000元（300 000-30 000）应作为股本溢价转入“资本公积”项目。发放股票股利后，公司股东权益总额保持不变，但各项目金额如下表。 公司股东权益 单位：元股本（面值1元，已发行230 000万股）230 000资本公积

22、670 000盈余公积100 000未分配利润600 000股东权益合计 1600 0004.（1）若维持稳定增长的股利分配政策，公司2021年度应当发放的现金股利=10 0000.2（1+5%）=2100（万元）（2）甲董事提出的方案：从企业角度看，不分配股利的优点是不会导致现金流出。缺点是企业目标资本结构为权益资本占50%，债务资本占50%，但此时权益资本与债务资本的占比分别为60%、40%，且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，使用留存收益满足投资需要，将会提高公司的平均资本成本。同时，作为一家稳定成长的上市公司，停止一直执行的稳定增长现金股利政策，将会传递负面信息，降低公司价值。从投

23、资者角度看，不分配股利的缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求，影响投资者信心。乙董事提出的方案：从企业角度看，发放股票股利不会导致现金流出，能够降低股票价格，促进股票流通，传递公司未来发展前景良好的信号。但是，在与多家银行保持良好合作关系的情况下，企业债务资本所占比重低于目标资本结构的比重，使用留存收益满足投资需要，将会提高公司的平均资本成本。从投资者角度看，发放股票股利的优点是可能获得“填权”收益，即分配后股价相对上升的收益可能，缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求。丙董事提出的方案：从企业角度看，稳定增长的现金股利政策会导致公司现金流出，通过借款满足投资需要将会增加财务费用。但是，在与

24、多家银行保持良好合作关系的前提下，通过负债融资满足投资需要，能够达到公司的目标资本结构，降低资本成本，有助于发挥财务杠杆效应，提升公司价值，促进公司持续发展。从投资者角度看，稳定增长的现金股利政策能够满足投资者获得稳定收益的要求，从而提升投资者的信心。基于上述分析，鉴于丙董事提出的股利分配方案既能满足企业发展需要，又能兼顾投资者获得稳定收益的要求。因此，丙董事提出的股利分配方案最佳，即公司应当采用稳定增长的现金股利分配政策。第七章一、单项选择题1.C、2.D、3.A、4.B、5.D、6.B、7.A、8.D、9.C、10.D二、多项选择题1.CD、2.ABCD、3.ABCD、4.ABCD、5.ABC、6.ABCD、7.ABCD、8.ABCD、9.ABD、10.BCD三、判断题1.、2.、3.、4.、5.、6.、7.、8.、9.、10.332 / 8 332