(本科）第十二章证券投资的基本分析[1]教学ppt课件.ppt

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1、(本科）第十二章 证券投资的基本分析1教学ppt课件王玉霞王玉霞 编著编著东北财经大学出版社东北财经大学出版社高等学校金融学教材新系高等学校金融学教材新系(第二版)第十二章第十二章 证券投资的基本因素分析证券投资的基本因素分析 u 第一节第一节 证券投资的宏观因素分析证券投资的宏观因素分析u 第二节第二节 证券投资的行业因素分析证券投资的行业因素分析u 第三节第三节 证券投资的公司因素分析证券投资的公司因素分析第一节第一节 证券投资的宏观因素分析证券投资的宏观因素分析 文本文本文本文本文本一、宏观经济分析一、宏观经济分析 所谓所谓宏观经济分析宏观经济分析是指对一个开放的经是指对一个开放的经济体

2、的各总量经济变量之间的相互作用关系济体的各总量经济变量之间的相互作用关系及其运动规律的分析，具体到股市研判而言，及其运动规律的分析，具体到股市研判而言，就是指通过对影响股市运行的各主要宏观变就是指通过对影响股市运行的各主要宏观变量的分析研究，对股市运行的趋势进行预测。量的分析研究，对股市运行的趋势进行预测。 （一）（一）GDPGDP增长、经济周期和就业情况增长、经济周期和就业情况 在影响股价变动的市场因素中，在影响股价变动的市场因素中，GDPGDP增长、经济周期增长、经济周期的变动或称景气的变动，是最主要、最重要的因素，它对的变动或称景气的变动，是最主要、最重要的因素，它对企业营运及股价的影响

3、极大。由于经济周期和企业营运及股价的影响极大。由于经济周期和GDPGDP增长情增长情况、就业情况呈完全一致的变化趋势，而且由于经济周期况、就业情况呈完全一致的变化趋势，而且由于经济周期这个概念在解释经济现象时更加具有洞察力，因此，下面这个概念在解释经济现象时更加具有洞察力，因此，下面我们只对经济周期与股市变动的关系进行分析。经济周期我们只对经济周期与股市变动的关系进行分析。经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。 根据经济周期进行股票投资的策略主要是，衰退期的根据经济周期进行股票投资的策略主要是，衰退期的投资策略以保本为主，投资者在此阶段多采取持有现金投

4、资策略以保本为主，投资者在此阶段多采取持有现金（储蓄存款）和短期存款证券等形式，避免衰退期的投资（储蓄存款）和短期存款证券等形式，避免衰退期的投资损失，以待经济复苏时再适时进入股市，或者选择那些对损失，以待经济复苏时再适时进入股市，或者选择那些对经济周期不敏感的行业公司进行投资；而在经济繁荣期，经济周期不敏感的行业公司进行投资；而在经济繁荣期，大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚钱。钱。 （二）通货膨胀或物价水平（二）通货膨胀或物价

5、水平 文本文本文本文本 所谓所谓通货膨胀通货膨胀，简单说就是指一般物价水平的持续上，简单说就是指一般物价水平的持续上涨。它也是影响股票市场以及股票价格的一个重要宏观经涨。它也是影响股票市场以及股票价格的一个重要宏观经济因素，但它对大势的影响比较复杂，不能一概而论。它济因素，但它对大势的影响比较复杂，不能一概而论。它既有刺激股票市场的作用，又有压抑股票市场的作用。在既有刺激股票市场的作用，又有压抑股票市场的作用。在经济处于低迷状态下，中央银行为了保证经济发展、降低经济处于低迷状态下，中央银行为了保证经济发展、降低失业率，而采取扩大货币发行量和降低利率的政策，其基失业率，而采取扩大货币发行量和降低

6、利率的政策，其基本过程是货币供应量增大使包括股票在内的所有商品的价本过程是货币供应量增大使包括股票在内的所有商品的价格上升，同时由于货币供应量扩大导致上市公司利润（至格上升，同时由于货币供应量扩大导致上市公司利润（至少是账面利润）增加，从而导致股市大势的走好；但是，少是账面利润）增加，从而导致股市大势的走好；但是，当通货膨胀加剧时，也使得人们寻找保值手段，比如购买当通货膨胀加剧时，也使得人们寻找保值手段，比如购买金银首饰、房地产以及股票等，通货膨胀已经危害经济的金银首饰、房地产以及股票等，通货膨胀已经危害经济的健康发展时，中央银行往往采取紧缩的货币政策（如提高健康发展时，中央银行往往采取紧缩的

7、货币政策（如提高利率水平），抑制通货膨胀，从而导致股市大势的走软。利率水平），抑制通货膨胀，从而导致股市大势的走软。 （三）利率水平（三）利率水平 一般而言，利率水平通过两个途径影响股市：一般而言，利率水平通过两个途径影响股市： 金融市场替代效应，即利率水平的高低及其变化趋势将引起金融市场替代效应，即利率水平的高低及其变化趋势将引起资金在不同的金融市场上流动，直到达到某种均衡。资金在不同的金融市场上流动，直到达到某种均衡。 上市公司经营效应，即利率水平的高低及其变化趋势将使得上市公司经营效应，即利率水平的高低及其变化趋势将使得企业的盈利水平受到影响，从而进一步影响股市表现。企业的盈利水平受到影

8、响，从而进一步影响股市表现。 （四）汇率水平（四）汇率水平 外汇行情与证券价格尤其是股票价格，外汇行情与证券价格尤其是股票价格， 有着密切的联系。一般来说，如果一国的有着密切的联系。一般来说，如果一国的 货币升值，股价便会上涨；一旦其货币贬货币升值，股价便会上涨；一旦其货币贬 值，股价即随之下跌。值，股价即随之下跌。 （五）宏观经济政策（五）宏观经济政策 文本文本文本文本文本文本文本文本二、国内国际政治因素二、国内国际政治因素 影响证券价格变动的政治因素影响证券价格变动的政治因素是指国内是指国内外政治活动、政府的政策与措施、政权更替、外政治活动、政府的政策与措施、政权更替、战争爆发，以及国际政

9、治的重大变化等。战争爆发，以及国际政治的重大变化等。 第二节第二节 证券投资的行业因素分析证券投资的行业因素分析文本文本文本文本一、行业分析目的一、行业分析目的 行业分析是对影响行业盈利能力的各种行业分析是对影响行业盈利能力的各种经济因素的确认。分析一家公司的盈利潜力经济因素的确认。分析一家公司的盈利潜力时，应当首先评估公司正参与竞争的行业盈时，应当首先评估公司正参与竞争的行业盈利潜力，因为各行业的盈利能力是不同的并利潜力，因为各行业的盈利能力是不同的并且是有规律、可预测的。且是有规律、可预测的。 文本文本文本文本二、行业竞争程度分析二、行业竞争程度分析 决定价格的最主要的一个因素是提供相同或

10、相似产品的供应决定价格的最主要的一个因素是提供相同或相似产品的供应商之间的竞争程度。根据行业中企业的数量、产品性质、价格的商之间的竞争程度。根据行业中企业的数量、产品性质、价格的制定和其他一些因素，各种行业基本上可分为以下四种市场类型：制定和其他一些因素，各种行业基本上可分为以下四种市场类型：文本文本文本文本三、行业对经济周期的敏感度三、行业对经济周期的敏感度 各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。这些变动与国民经济总体的周期变动是有关系的，但关系密局。这些变动与国民经济总体的周期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。据

11、此，可以将行业分为以下几类：切的程度又不一样。据此，可以将行业分为以下几类： 文本文本文本文本 四、行业的生命周期四、行业的生命周期 图图12-1 12-1 行业生命周期行业生命周期文本文本文本文本五、影响行业兴衰的因素五、影响行业兴衰的因素 文本文本文本文本六、投资选择六、投资选择 文本文本文本文本七、案例：个人电脑七、案例：个人电脑IBMIBM兼容机行业盈利分析兼容机行业盈利分析 当当1981年年IBM公司宣布其个人电脑与公司宣布其个人电脑与Intel公司的微处理器和微软公司的公司的微处理器和微软公司的DOS操作系统兼操作系统兼容时，该产业就产生了。截至容时，该产业就产生了。截至1998年

12、，全球该年，全球该产业已发展成为超过产业已发展成为超过1500亿美元的产业。尽管亿美元的产业。尽管有如此神奇的增长历史，但长期以来该产业的有如此神奇的增长历史，但长期以来该产业的特点却是利润水平极低，包括像行业内著名的特点却是利润水平极低，包括像行业内著名的康柏以及国内的联想这类企业。怎么解释这种康柏以及国内的联想这类企业。怎么解释这种低利润率呢？该行业未来的盈利潜力如何呢？低利润率呢？该行业未来的盈利潜力如何呢？ 详见：书中第详见：书中第282282页页 第三节第三节 证券投资的公司因素分析证券投资的公司因素分析文本文本文本文本一、影响公司股价变动的内部因素一、影响公司股价变动的内部因素 文

13、本文本文本文本二、公司财务状况分析二、公司财务状况分析 （一）财务报表（一）财务报表 （二）二）财务报表分析财务报表分析 （一）财务报表（一）财务报表文本文本文本文本 财务状况分析的主要对象是财务状况分析的主要对象是财务报表财务报表，企，企业的财务报表包括资产负债表、利润表、现金业的财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益（或股东权益）变动表。流量表和所有者权益（或股东权益）变动表。财务报表分析是以企业基本活动为对象，以财财务报表分析是以企业基本活动为对象，以财务报表为主要信息来源，以分析和综合为主要务报表为主要信息来源，以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程，其目的是了解过

14、方法的系统认识企业的过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人做出投资决策。做出投资决策。 1. 1.资产负债表资产负债表 文本文本文本文本资产负债表资产负债表( (balance sheet)balance sheet)是反映公司在某个是反映公司在某个特定日期（某一时点上）的财务状况和资本结特定日期（某一时点上）的财务状况和资本结构的报告表。资产负债表是一种静态的财务报构的报告表。资产负债表是一种静态的财务报表，它是根据表，它是根据“资产资产= =负债十股东权益负债十股东权益”这一基这一基本公式进行编制的。资产负债表分为左右两方，本公

15、式进行编制的。资产负债表分为左右两方，左方是各项资产，右方为负债和股东权益。左方是各项资产，右方为负债和股东权益。 文本文本文本文本资产负债表编制单位：公司 _年 单位：元资 产期初数期末数负债及所有者权益期初数期末数一、流动资产货币资金短期投资应收票据应收账款存货待摊费用流动资产合计二、长期投资长期股权投资长期债权投资长期投资合计三、固定资产固定资产原值减：累计折旧固定资产净值固定资产合计四、无形资产和其他资产 一、流动负债短期借款应付票据应付账款应缴税金流动负债合计二、长期负债长期借款应付债券长期负债台计二、股东权益优先股票股本普通股票股本股本合计资本公积盈余公积其中：公益金未分配利润股东

16、权益合计 资产总计 负债和股东权益总计 2 2、利润表、利润表文本文本文本文本 利润表（利润表（Income StatementIncome Statement）是反映企业一）是反映企业一定会计期间经营成果的报表。利润表是动态报定会计期间经营成果的报表。利润表是动态报表。利润表编制的要素是收入、费用和利润。表。利润表编制的要素是收入、费用和利润。利润表的格式有单步式和多步式两种。我国企利润表的格式有单步式和多步式两种。我国企业会计制度规定利润表的格式为多步式。多步业会计制度规定利润表的格式为多步式。多步式利润表的编制方法是自上而下分层次列出各式利润表的编制方法是自上而下分层次列出各项收入与费用

17、（成本）的累计金额，两者想减项收入与费用（成本）的累计金额，两者想减得出盈亏。得出盈亏。文本文本文本文本项 目行次本月数（略）本年累计数一、主营业务收入一、主营业务收入 1 减：销售折让减：销售折让 2 主营业务收入净额主营业务收入净额 3 减：主营业务成本减：主营业务成本 4 主营业务税金及附加主营业务税金及附加 5 二、主营业务利润（亏损以二、主营业务利润（亏损以“- -”号填列）号填列） 6 加：其他业务利润（亏损以加：其他业务利润（亏损以“- -”号填列）号填列） 7 减：存货跌价损失减：存货跌价损失 8 营业费用营业费用 9 管理费用管理费用 10 财务费用财务费用 11 三、营业利

18、润（亏损以三、营业利润（亏损以“- -”号填列）号填列） 12 加：投资收益（亏损以“-”号填列） 13 补贴收入补贴收入 14 营业外收入营业外收入 15 减：营业外支出减：营业外支出 16 四、利润总额（亏损总额以四、利润总额（亏损总额以“- -”号填列）号填列） 17 减：所得税减：所得税 18 五、净利润（净亏损以五、净利润（净亏损以“- -”号填列号填列） 19 3 3、现金流量表、现金流量表 文本文本文本文本 现金流量表现金流量表反映企业在一定期间内现金反映企业在一定期间内现金和现金等价物流入流出过程的信息报表，和现金等价物流入流出过程的信息报表，从一个侧面展现公司资产负债表和损益

19、表从一个侧面展现公司资产负债表和损益表信息的质量，见表信息的质量，见表12-12-3 3。它是按收付实现。它是按收付实现制原则编制的，因此不受会计方法核算的制原则编制的，因此不受会计方法核算的影响。全部现金流量由经营活动、投资活影响。全部现金流量由经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量组成。相比动、筹资活动产生的现金流量组成。相比利润指标，现金流量可以更准确地揭示公利润指标，现金流量可以更准确地揭示公司经营的趋势，是否有能力履行短期财务司经营的趋势，是否有能力履行短期财务责任、投资方式、股利支付能力以及持续责任、投资方式、股利支付能力以及持续性等等。性等等。文本文本文本文本项项 目目 行次

20、行次 金额金额 一、经营活动产生的现金流量：一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金 1 1 收取的租金收取的租金 2 2 收到的增值税销项税额和退回的增值税款收到的增值税销项税额和退回的增值税款 3 3 收到的除增值税以外的其他税费返还收到的除增值税以外的其他税费返还 4 4 收到的其他与经营活动有关的现金收到的其他与经营活动有关的现金 8 8 现金流入小计现金流入小计 9 9 购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金 10 10 经营租赁所支付的现金经营租赁所支付的现金 11 11 支付给职工以及为职工支付的现金支付给职工以及为

21、职工支付的现金 12 12 支付的增值税款支付的增值税款 13 13 支付的所得税款支付的所得税款 14 14 4 4、所有者权益变动表、所有者权益变动表文本文本文本文本所有者（股东）权益变动表（Retained Earnings Statement，OwnerS Equity Statement)是反映企业在一定会计期间所有者权益(股东权益)变动情况的报表。所有者（股东）权益变动表是动态报表，该表是根据所有者权益（股东权益）的增减变动来展示。参见表12-4。项目本年金额归属于母公司所有者权益少数股东权 益所有者权益合计股本资本公积减：库 存股盈余公积一般风 险准备未分配利润其 他一、上年年末

22、余额395,618,309.00715,003,437.9746,350,507.88249,868,734.2054,589,949.79 1,461,430,938.84加：同一控制下企业合并产生的追溯调整会计政策变更前期差错更正其他二、本年年初余额395,618,309.00715,003,437.9746,350,507.88249,868,734.2054,589,949.79 1,461,430,938.84三、本年增减变动金额（减少以“”号填列）118,685,493.00-43,581,858.1221,308,300.566,550,613.05-3,199,284.3399

23、,763,264.16（一）净利润166,383,113.134,159,561.49170,542,674.62（二）直接计入所有者权益的利得和损失-43,581,858.12-43,581,858.121可供出售金融资产公允价值变动净额-58,109,144.16-58,109,144.162权益法下被投资单位其他所有者权益变动的影响3与计入所有者权益项目相关的所得税影响14,527,286.0414,527,286.044其他上述（一）和（二）小计-43,581,858.12166,383,113.134,159,561.49126,960,816.50（三）所有者投入和减少资本1所有者

24、投入资本2股份支付计入所有者权益的金额3其他（五）所有者权益内部结转118,685,493.00-118,685,493.001资本公积转增资本（或股本）2盈余公积转增资本（或股本）3盈余公积弥补亏损4其他118,685,493.00-118,685,493.00四、本期期末余额514,303,802.00671,421,579.8567,658,808.44256,419,347.2551,390,665.46 1,561,194,203.00（四）利润分配21,308,300.56-41,147,007.08-7,358,845.82-27,197,552.341提取盈余公积21,308,

25、300.56-21,308,300.562提取一般风险准备3对所有者（或股东）的分配-19,780,932.94-7,332,731.52-27,113,664.464其他-57,773.58-26,114.30-83,887.88（四）利润分配21,308,300.56-41,147,007.08-7,358,845.82-27,197,552.341提取盈余公积21,308,300.56-21,308,300.562提取一般风险准备3对所有者（或股东）的分配-19,780,932.94-7,332,731.52-27,113,664.464其他-57,773.58-26,114.30-83

26、,887.88（二）财务报表分析（二）财务报表分析 文本文本文本文本 企业财务分析的方法主要有比较分析法、比率分析法、因素分析法。企业财务分析的方法主要有比较分析法、比率分析法、因素分析法。 对上市公司财务指标进行比较分析的方法主要包括：对上市公司财务指标进行比较分析的方法主要包括：将分析期的财务实际数据与计划数据进行对比，以分析实将分析期的财务实际数据与计划数据进行对比，以分析实际与计划的差异，比较计划的实际完成情况；际与计划的差异，比较计划的实际完成情况；将分析期的实际数据与过去连续几年的财务报表的有关数将分析期的实际数据与过去连续几年的财务报表的有关数据进行对比，以比较分析期实际数据与过

27、去不同时期实际数据据进行对比，以比较分析期实际数据与过去不同时期实际数据的差异，从而能对公司持续经营能力、财务状况变动趋势、盈的差异，从而能对公司持续经营能力、财务状况变动趋势、盈利能力做出分析，并预测公司未来的发展趋势；利能力做出分析，并预测公司未来的发展趋势；把公司的实际数据与同行业的平均或先进水平的数据进行把公司的实际数据与同行业的平均或先进水平的数据进行比较，从而确定公司财务状况与本行业平均或先进水平的财务比较，从而确定公司财务状况与本行业平均或先进水平的财务状况的差异，通过比较得出公司在行业中的地位，认清优势与状况的差异，通过比较得出公司在行业中的地位，认清优势与不足，正确确定公司的

28、价值。不足，正确确定公司的价值。 本教材重点介绍比率分析法。财务比率可分为以下五类：本教材重点介绍比率分析法。财务比率可分为以下五类： 1. 1.公司偿债能力分析公司偿债能力分析 文本文本文本文本 公司偿债能力公司偿债能力是指公司偿还各种到期债务的能力。如果是指公司偿还各种到期债务的能力。如果公司债务结构不合理，短期内到期的债务比较多，而公司公司债务结构不合理，短期内到期的债务比较多，而公司又没有那么多的现金偿还债务的话，那么公司就会陷入债又没有那么多的现金偿还债务的话，那么公司就会陷入债务危机之中，如公司又不能融通到足够的资金归还到期债务危机之中，如公司又不能融通到足够的资金归还到期债务，则

29、该公司可能会破产，公司没有足够的清偿能力，即务，则该公司可能会破产，公司没有足够的清偿能力，即使盈利能力再高，也是一个危险的企业。所以，它公司偿使盈利能力再高，也是一个危险的企业。所以，它公司偿债能力是测试公司的经营基础是否稳固、企业财务结构是债能力是测试公司的经营基础是否稳固、企业财务结构是否合理的指标。公司偿债能力的大小是任何与公司有关联否合理的指标。公司偿债能力的大小是任何与公司有关联的人员所关心的重要问题之一。的人员所关心的重要问题之一。（1 1）短期偿债能力分析）短期偿债能力分析 文本文本文本文本流动比率= 100%流动比率流动比率流动负债流动资产速动比率速动比率 速动比率= %10

30、0流动负债存货流动资产（2 2）长期偿债能力分析）长期偿债能力分析 文本文本文本文本资产负债率=负债总额 /资产总额资产负债率资产负债率 产权比率产权比率 产权比率=负债总额/股东权益总额 有形净值债务率有形净值债务率 有形净值债务率=负债总额 /(股东权益无形资产净值 )（3 3）偿债能力保障程度分析）偿债能力保障程度分析 文本文本文本文本 偿债能力保障程度主要衡量公司对固定利息费用偿债能力保障程度主要衡量公司对固定利息费用所提供的保障程度。反映偿债能力保障程度的财务所提供的保障程度。反映偿债能力保障程度的财务比率有：已获利息倍数。比率有：已获利息倍数。 已获利息倍数是指公司经营业务收益与利

31、息费用已获利息倍数是指公司经营业务收益与利息费用的比率，用于衡量公司偿付借款利息的能力。其计的比率，用于衡量公司偿付借款利息的能力。其计算公式为：算公式为： 已获利息倍数已获利息倍数=(=(税后利润十所得税十利息税后利润十所得税十利息费用费用)/)/利息费用利息费用 2. 2.资本结构分析资本结构分析 文本文本文本文本股东权益比率=股东权益比率股东权益比率 %100资产总额股东权益负债比率负债比率 负债比率（debt ratio）即资产负债比率，已在长期偿债能力分析中论述。文本文本文本文本长期负债比率长期负债比率 长期负债比率= %100固定资产长期负债股东权益占固定资产比率股东权益占固定资产

32、比率 股东权益占固定资产比率= %100固定资产股东权益3.3.公司营运能力分析公司营运能力分析 文本文本文本文本应收账款周转率= 应收账款周转率应收账款周转率 年）（次平均应收账款净额赊销净额/2年末应收账款余额年初应收账款余额式中的平均应收帐款存货周转率分析存货周转率分析 存货周转率= 100% 式中： 平均存货=（期初存货十期末存货）/2存货周转天数=360/存货周转率平均存货销货成本文本文本文本文本总资产周转率=销售收入/平均资产总额式中： 平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2总资产周转率分析总资产周转率分析 4. 4.公司盈利能力分析公司盈利能力分析 文本文本文本文本销售

33、毛利率= 100% 销售毛利率销售毛利率 销售收入净利润销售净利率= 100% 销售净利率销售净利率 销售收入净利润总资产收益率= 100%平均总资产=（年初总资产+年末总资产）/2 总资产收益率总资产收益率 平均总资产税后净利润5. 5.股东获利能力分析股东获利能力分析 文本文本文本文本普通股每股净收益=（税后净利润优先股的股利 ）/发行在外的加权平均普通股股数 普通股每股净收益普通股每股净收益 股息发放率= 股息发放率股息发放率 %100每股净收益每股股息每股股利=股利总额 /股本总数 每股股利每股股利 文本文本文本文本每股净资产= 每股净资产每股净资产 发行在外普通股票股数净资产净资产收

34、益率= 净资产收益率净资产收益率 普通股股东权益报酬率= (税后净利润优先股的股利 )/平均普通 股股东权益 普通股净资产收益率普通股净资产收益率 市盈率=每股市价 / 每股盈余 市盈率市盈率 净资产税后净利润投资者在使用财务比率分析公司财务状投资者在使用财务比率分析公司财务状况时，要注意以下三点。况时，要注意以下三点。文本文本文本文本 财务比率分析所采用的公司财务报表的财务数据都属于历史财务比率分析所采用的公司财务报表的财务数据都属于历史数据，对于未来公司财务变动的预测有一定的参考价值。数据，对于未来公司财务变动的预测有一定的参考价值。 计算财务比率所使用的财务报表数据不一定反映公司财务计算

35、财务比率所使用的财务报表数据不一定反映公司财务的真实情况。这是因为公司财务报表是按会计准则编制的，所以的真实情况。这是因为公司财务报表是按会计准则编制的，所以公司财务报表上的财务数据符合企业会计准则的要求，但不一定公司财务报表上的财务数据符合企业会计准则的要求，但不一定完全反映公司财务的客观实际。完全反映公司财务的客观实际。 个别公司可能选择不同的会计程序，使它们的财务比率失去可比性。个别公司可能选择不同的会计程序，使它们的财务比率失去可比性。 复习思考题复习思考题1.简述基本分析的主要内容。2.为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动最重要的因素？3.行业生命周期各阶段的特征主要有那些？4.货币政策的变动对证券价格有何影响？5.利率变化如何影响股市行情？6.试述股市周期与经济周期的关系。7.试述影响行业兴衰的因素。8.如何通过财务报表对公司投资价值进行分析？9.根据书中上海嘉宝实业股份公司财务报表计算有关指标，对公司的偿债能力、营运能力、盈利能力及投资者获利能力进行分析。