(本科）第九章 收益及其分配教学ppt课件.ppt

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1、(本科）第九章 收益及其分配教学ppt课件第九章 收益及其分配现金股利、股票股利与股票回购现金股利、股票股利与股票回购股利政策的类型及其影响因素股利政策的类型及其影响因素税后利润分配方法税后利润分配方法利润的构成、预测与利润预算利润的构成、预测与利润预算学习目标学习目标【引例】 鉴于宁波理工监测科技股份有限公司近年盈利状况良好，为回报股东， 2016年4月19日，公司实际控制人之一周方洁先生提议2015年度利润分配预案为：以2015年度实现的母公司净利润40 314 518.20元为基数，提取10%法定盈余公积金4 031 451.82元后，公司拟以2015年12月31日总股本40 131万股

2、为基数，向全体股东每10股派送现金红利1元（含税），共计派送现金红利4 013.15万元，剩余未分配利润结转下一年度。同时，公司进行资本公积金转增股本，以公司总股本14 126万股为基数向全体股东每10股转增10 股，共计转增 14 126万股（每股面值1元），转增后公司总股本增加至28 252万股。经公司第三届董事会第二十五次会议审议通过，认为该利润分配方案合法、合规，与公司的经营情况、业绩成长相匹配。该预案待2015年公司股东大会审议通过后实施。资本公积金转增股本后，所留存的公积金不少于转增前公司注册资本的25%，转增金额未超过报告期末“资本公积股本溢价”的余额。 宁波理工监测科技股份有限

3、公司2015年度采用的是何种股利政策？股利支付形式有哪些？为什么采取这些方式支付股利？制定股利政策需要考虑哪些因素？第九章 收益及其分配第一节第一节 利润与利润分配利润与利润分配第二节第二节 股利政策的影响因素及其类型股利政策的影响因素及其类型第三节第三节 股利支付程序与方式股利支付程序与方式 利润是企业生存和发展的基础，追求利润是企业生产经营的根本动力。搞好利润管理具有十分重要的意义：（1）利润是衡量企业生产经营水平的一项综合性指标；（2）利润是企业实现财务管理目标的基础；（3）利润是企业扩大再生产的主要资金来源。一、利润的构成一、利润的构成（一）营业利润（一）营业利润 营业利润是指企业在一

4、定时期从事生产经营活动所取得的利润。它是企业利润总额的主体，是企业营业收入扣除营业成本、费用和各项相关税金等支出后的余额。其计算公式为：营业利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失公允价值变动收益+投资收益式中：营业收入包括主营业务收入和其他业务收入。营业成本包括主营业务成本和其他业务成本。税金及附加是指主营业务、其他业务所缴纳的税金及附加。 销售费用是企业为销售产品所发生的各项费用，具体包括运输费、装卸费、包装费、保险费、销售佣金、租赁费、广告费、代销手续费、展览费以及专设销售机构经费等。 管理费用是企业行政管理部门为管理和组织生产经营活动而发生的各项

5、费用，具体包括公司经费、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、待业保险费、董事会会费、咨询费、聘请中介机构费、诉讼费、排污费、绿化费、税金、城镇土地使用费、土地损失补偿费、技术转让费、技术开发费、无形资产摊销、开办费摊销、业务招待费、坏账损失、上缴上级管理费等。 第一节 利润与利润分配 财务费用是指企业在生产经营过程中为筹集资金而发生的各种费用，如经营期间的利息净支出、汇兑净损失、调剂外汇手续费、金融机构手续费以及筹资发生的其他财务费用。资产减值损失是指各项资产由于减值所可能发生的损失。公允价值变动损益是指各项资产由于公允价值变动所发生的损益。投资收益是指企业对外投资所取得的收益或发生的损失。（

6、二）营业外收入和营业外支出（二）营业外收入和营业外支出 营业外收入包括企业固定资产盘盈和出售的净收入、罚款收入、因债权人原因确实无法支付的应付款、教育附加费返还款等；营业外支出包括固定资产盘亏、报废、毁损和出售等情况的净损失、企业非季节性和非在修理期间的停工损失、职工子弟学校和技工学校经费、各种自然灾害等原因造成的非常损失、公益救济性捐赠支出、企业因未履行合同和协议而向其他单位支付的赔偿金、违约罚息与罚款等。企业利润总额主要由营业利润、营业外收入和营业外支出三部分构成。利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出利润是一个应用十分广泛的概念，在不同的情况下，其含义和内容也不完全一致。在财务管理中

7、，经常用到的利润概念除上述涉及的以外，还有如下几种：（1）毛利，是营业收入减去营业成本后的差额，即：毛利=营业收入-营业成本（2）息税前利润，是指扣除利息费用和所得税之前的利润，即：息税前利润=税后利润+所得税费用+利息费用（3）税前利润，是息税前利润扣除利息费用后的余额，即：税前利润=息税前利润-利息费用（4）净利润，又叫税后利润，是税前利润减去所得税费用后的余额，即：税后利润=税前利润-所得税费用二、利润规划二、利润规划（一）利润预测（一）利润预测 利润预测是对企业未来某一时期可以实现的利润的预计和测算。它是根据影响企业利润变动的各种因素，预测企业将来所能达到的利润水平，或者根据实现目标利

8、润的要求，预测需要达到的销售量或销售额。 在利润总额中，一般情况下，营业利润占的比重最大，是利润预测的重点，其余两部分可以采用较为简便的方法进行预测。下面以营业利润为例来说明利润预测中常用的几种方法。1.量本利分析法 量本利分析法是指将产品成本按其对产销量的依存关系分为变动成本和固定成本两部分，根据业务量、成本、利润三者之间的关系来确定目标利润的一种方法。其计算公式为：目标利润=预计销量（单位售价-单位变动成本）-固定成本总额=预计销量单位边际贡献-固定成本总额【例9-1】N公司全年固定成本总额为3 200 000元，预计销量为200 00件，只生产P产品。P产品销售单价为6 000元，单位变

9、动成本为5 200元，则目标利润为：目标利润=20 000（6 000-5 200）-3 200 000=12 800 000（元）如果公司从事多品种生产，应当先计算加权平均边际贡献率，然后再预测目标利润。加权平均边际贡献率= 100%=（各产品边际贡献率该产品占销售的比重）目标利润=预计销售收入加权平均边际贡献率-固定成本总额预计销售收入总额预计边际贡献总额【例9-2】W公司生产A、B、C三种产品，全年固定成本总额为1 600 000元，各种产品的销售单价分别为20元、18元和16元，其单位变动成本分别为16元、12元和8元，各种产品的销售比重分别为15%、35%和50%。不考虑流转税，预计

10、销售收入总额为10 083 188元，则目标利润为：加权平均边际贡献率= 15%+ 35%+ 50%=3%+11.67%+25%=39.67%目标利润=10 083 18839.67%-1 600 000=2 400 000.68（元）2.比率预测法 比率预测法是按先进、合理的利润率来预测目标利润的方法，如根据销售利润率、资产利润率等指标的先进、合理水平预测目标利润。根据销售利润率预测目标利润，其计算公式为：目标利润=预计销售收入销售利润率根据资产利润率预测目标利润，其计算公式为：目标利润=预计资产平均占用额资产利润率3.因素分析法 因素分析法是在基期销售利润水平的基础上，考虑预测期影响销售利

11、润增减变动的各项因素，确定预测期产品销售利润额的一种方法。这种方法在销售预测和取得基期利润表的基础上，根据销售百分比法的原理，计算基期利润表中各项目与产品销售收入的百分比，再将其与销售预测值相乘，确定预计利润表的各项目，运用编制的预计利润表来确定预测期的目标利润。201620 181218 16816 （二）利润预算（二）利润预算1.利润预算的内容 利润预算主要包括两部分内容营业利润预算和利润总额预算。其中，营业利润预算是利润预算的重点。2.利润预算的编制 企业利润预算的编制是以企业预测期的销售预算和成本预算为主要依据，结合其他有关资料来进行的。为了便于检查和分析利润预算的完成情况，利润预算一

12、般按会计报表中利润表的格式编制，其格式见表9-1。表9-1利润预算表单位：元项 目基期数本期预算数一、营业收入 减：营业成本 税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益 投资收益1 500 000585 00078 39880 00060 00021 00015 0008 00020 0001 845 000737 10096 43095 00077 00033 00020 0008 00075 000二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出688 6022 00048 000869 4702 00048 000三、利润总额 减：所得税费用642 6022

13、31 405823 470270 500四、净利润411 197552 970三、利润分配三、利润分配1.税后利润的一般分配顺序（1）提取法定盈余公积金。公司分配当年税后利润时，应当按照税后利润的10%提取法定盈余公积金（非公司制企业也可按照超过10%的比例提取）。法定盈余公积金累计额为公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。公司的法定盈余公积金不足以弥补以前年度亏损的，在提取法定盈余公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。法定盈余公积金可用于弥补以前年度的亏损、扩大企业生产经营或者转为增加公司资本，但是资本公积金不得用于弥补亏损。法定盈余公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于转增前公司

14、注册资本的25%。法定盈余公积金是从税后利润中形成的积累资金。从产权归属上看，它属于企业所有者权益的一部分，为投资者所有。（2）向投资者分配利润。公司以前年度未分配的利润可并入本年，按照投资者实缴的出资比例分红。全体所有者约定不按照出资比例分取红利的除外。2.股份有限公司的税后利润在向股东分配时应遵循的顺序（1）支付优先股股利；（2）提取任意盈余公积金；（3）支付普通股股利。其中，提取任意盈余公积金是股份有限公司税后利润分配的一个明显特点。其目的是满足生产经营管理的资金需要，控制向股东分配利润的水平及调整各年利润分配的波动。公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，股份有限公司可按照股东持有股份

15、的比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。一、影响股利政策的因素一、影响股利政策的因素（一）法律因素（一）法律因素 任何股份公司总是在一定的法律环境下从事生产经营活动，因此，法律会直接限制股份公司的股利政策。这些限制主要表现为：1.防止资本侵蚀的规定2.资本积累的规定3.无力偿付债务的规定4.超积累限制（二）股东因素（二）股东因素1.税负2.股东的投资机会3.保证控股权第二节 股利政策的影响因素及其类型（三）公司内部因素（三）公司内部因素 公司资金的灵活周转是公司生产经营得以正常进行的必要条件。因此，公司正常的经营活动对现金的要求便成为对股利的最重要的限制因素。这一因素对股利政

16、策的影响程度取决于下列因素：1.资产的变现能力2.投资机会3.筹资能力4.盈利的稳定性5.资本成本6.公司现有经营情况（四）其他因素（四）其他因素 其他因素有如债务契约的限制等。当公司以长期借款、债券、优先股以及租赁等形式向公司外部筹资时，常常应对方的要求，接受一些有关股利支付的限制条款。这些限制条款主要表现为：除非公司的盈利达到某一水平，否则公司不得发放现金股利；将股利发放额限制在某一盈利额或盈利百分比之上。确立这些限制公司股利支付的契约性条款，目的在于促使公司把利润的一部分按有关条款要求的某种形式（如偿债基金准备等）进行再投资，以扩大公司的经济实力，从而保障债务如期偿还，维护债权人的利益。

17、二、股利政策类型二、股利政策类型常见的股利政策有以下四种类型：（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策剩余股利政策就是指在公司具有良好的投资机会时，根据最佳资本结构（目标资本结构），测算出投资所需权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利分配给股东的一种股利分配政策。按照剩余股利政策，股利决策的一般程序为：（1）确定公司的最佳资本结构，即权益资本与债务资本的最佳比例。（2）确定最佳资本结构下投资所需的权益资本数额。（3）尽量利用保留盈余来满足投资所需的权益资本数额。（4）若投资方案所需的权益资本数额已经满足后仍有剩余，再将其剩余部分作为股利分配给股东。【例9-3】假定某公司2016年的税

18、后利润为8 000万元。2017年年初，该公司讨论2016年度的股利分配方案。预计2017年度有一投资项目所需资本总额为9 000万元。公司的最佳资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。按我国有关法律规定，至少要提取10%的法定盈余公积金。若公司采用剩余股利政策，公司有多少资金能用于股利分配？按照最佳资本结构的要求，公司满足投资项目所需的权益资本数额为：9 00060%=5 400（万元）公司2016年有8 000万元的税后利润。满足投资项目所需的权益资本数额后有剩余，则剩余部分可作为股利分配。2016年分配的股利总额为：8 000-5 400=2 600（万元）假定该公司2016年年末

19、普通股为1 000万股，那么每股股利为：2 6001 000=2.6（元） 这里需要注意的一个问题是，虽然法律规定至少要提取10%的法定盈余公积金作为留存收益，即该公司至少要提取800万元（8 00010%），但是，这留存的800万元同样可以成为投资项目的权益资本，应该是5 400万元的一部分。 实行剩余股利政策的根本目的在于保持最佳的资本结构，使综合资本成本最低，实现企业价值最大化。比如上例，如果该公司不执行剩余股利政策，则将税后利润的8 000万元全部用于满足投资需要（这样，2016年不分配股利），或将税后利润的8 000万元全部作为股利发放（这样，2016年每股股利高达8元），都会破坏最

20、佳资本结构，导致综合资本成本的提高，不利于提高公司的价值（表现为股票价格）。不过，剩余股利政策也有几个明显的缺陷：一是容易与股东（特别是那些有重要影响的大众股东）对当前报酬的偏好产生矛盾，并可能难以在股东大会上获得绝对多数的赞同票；二是可能会因股利发放的波动而给投资者造成企业经营状况不稳定的感觉；三是会因股利支付率过低而影响股价上涨，导致企业市场价值被低估，为他人进行廉价收购创造可乘之机等等。（二）固定股利支付率政策（二）固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司每年按照一个固定的股利支付率来分配股利的政策。这一政策的特点是，如果公司各年间的盈利波动不定，则其发放的每股股利也将随之变动，故此

21、政策又称变动股利政策。（三）固定或稳定增长的股利政策（三）固定或稳定增长的股利政策 固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年分配的股利额固定在某一特定水平上，并在较长时期内保持不变的政策。其表现形式是每股股利额是固定的。这一政策的特点是，不论经济情况如何，也不论公司经营好坏，公司每年的每股股利额固定在某一水平上保持不变，而只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，公司才会提高每股股利额。采用这一股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。大量事实表明，绝大多数公司以及股东都喜欢稳定增长的股利政策。这一股利政策的缺点在于股利分配与盈余脱节。当盈余较低时仍要分配股利，这可能导

22、致公司资金短缺、财务负担加重；同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。（四）低正常股利加额外股利的政策（四）低正常股利加额外股利的政策 低正常股利加额外股利的政策是指在一般情况下，公司每年只分配固定的、数额较低的正常股利，在公司盈余非常多时，再根据实际情况向股东分配额外股利的政策。必须指出，这里的“额外股利”并不固定，不意味着公司经常提高规定的股利额。 采用这一股利政策将使公司在分配股利方面具有较大的灵活性。当公司盈利状况不佳时，可以不付额外股利，减轻公司的财务负担，而公司盈利状况较佳且资金又很充裕时，可向股东多付额外股利，因此灵活性较大。这种以审慎原则为基础的股利政策受到不少公司的欢迎

23、，尤其适用于那些各年盈余变化较大且现金流量较难把握的公司。必须注意的是，额外股利的支付不能使股东将它视为正常股利的组成部分，否则，不仅会失去其原有的意义，还会产生负面影响。例如，一个连年支付额外股利的公司，如果其股东将它视为正常股利的组成部分，则某一年因盈利下降而取消额外股利，其股东很有可能就此错误地认为公司财务发生了问题，公司的股价就可能因此而下降，进而影响公司的筹资能力。一、股利支付程序一、股利支付程序（一）股利宣告日（一）股利宣告日 股利宣告日，即公司董事会按股利发放的周期举行董事会会议，决定股利分配的预分方案，交由股东大会讨论通过后，由董事会将股利支付情况正式予以公告的日期。（二）股权

24、登记日（二）股权登记日 股权登记日，即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日前登记在公司股东名册上的股东才有权分享本次股利，而在股权登记日之后登记在册的股东，即使在股利发放日之前买进股票，也无权分享本次股利。（三）除息（除权）日（三）除息（除权）日 除息（除权）日，是指股利与股票市价分离的日期。在除息（除权）日前，股利内含于股票市价，持有股票者即享有股利；自除息（除权）日开始，股利与股票市价分离，新购入股票的人不能分享股利。过去，证券业一般规定在股权登记日前的第四个交易日为除息（除权）日。这是因为，过去股票买卖的交割、过户需要一定的时间，如果在除息（除权）日之后、股权登记日之

25、前交易股票，公司将无法在股权登记日得知股东更换的信息。但是，现在先进的计算机交易系统为股票的交割过户提供了快捷的手段，股票交易结束的当天即可办完全部的交割过户手续。因此，我国沪深股票交易所规定的除息（除权）日是在股权登记日的次日（正常交易日）。（四）股利发放日（四）股利发放日 股利发放日，即向股东支付股利的日期。第三节 股利支付程序与方式【例9-4】阳光公司于2016年4月16日发布公告：“本公司股东大会在2016年4月15日决议通过公司董事会提交审议的股利分配方案，决定以2015年年末公司总股本为基数，向全体股东每10股送6股、转增4股并派息4元（含税）。公司将于2016年5月7日支付给已在

26、2016年4月23日登记为本公司股东的人士。”2016年4月16日：股利宣告日。2016年4月23日：股权登记日。2016年4月24日：除息（除权）日。2016年5月7日：股利发放日。二、股利支付方式二、股利支付方式（一）现金股利（一）现金股利 现金股利是以现金形式支付的，是股利支付常见及主要的方式。（二）财产股利（二）财产股利 财产股利是以现金之外的其他资产支付股利，主要包括实物股利，如实物资产或实物产品等；证券股利，如公司拥有的其他公司的债券、股票等。其中，实物股利并不增加公司的现金流出，适用于现金支付能力较低的时期。证券股利既保留了公司对其他公司的控制权，又不增加公司目前的现金流出，且由

27、于证券的流动性较强，股东乐于接受。（三）负债股利（三）负债股利 负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东；在不得已的情况下，也可发行公司债券抵付股利。（四）股票股利（四）股票股利 股票股利是指公司将应付的股利以增发股票的方式支付。这种支付方式将在本节“股票股利和股票分割”中作详细的介绍。三、股票股利和股票分割三、股票股利和股票分割（一）股票股利（一）股票股利股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。发放股票股利，对股东而言，并未得到现实的股利收入，并不直接增加股东的财富，只是增加了股东持有的股数，但它并未改变每位股东的股份比例。对公司而言，发放股票股利，既不增加公司的

28、财产，也不增加公司的负债，而只是对普通股股东权益中股本、资本公积、盈余公积和未分配利润之间比例关系进行了调整，对股东权益总额没有影响。股票股利的实质是公司股利再投资。【例9-5】某公司在发放股票股利前的股东权益情况见表9-2。表9-2发放股票股利前的股东权益情况表单位：万元股本（面额1元，30 000万股）资本公积盈余公积未分配利润股东权益合计30 0004 0004 00020 00058 000 假定该公司宣布股利分配方案为10送2，即现有股东每持有本公司10股即可无偿取得2股，公司总股数将增加6 000万股。若该股票此时市价为3元，随着股票股利的发放，需从“未分配利润”项目中划转出的资金

29、为：330 00020%=18 000（万元） 由于股票面额（1元）不变，增加6 000万股，“股本”项目只应增加6 000万元，其余的12 000万元应作为股票溢价转入“资本公积”项目，而公司股东权益总额保持不变。发放股票股利后，公司股东权益各项目见表9-3。表9-3发放股票股利后股东权益情况表单位：万元股本（面额1元，36 000万股）资本公积盈余公积未分配利润股东权益合计36 00016 0004 0002 00058 000【例9-6】假定上述公司本年盈余为9 000万元，某股东持有300万股普通股，那么发放股票股利对该股东的影响见表9-4。表9-4发放股票股利对股东财富的影响单位：元

30、项目发放前发放后每股收益（EPS）每股市价持股比例所持股票总价值90 000 000300 000 000=0.333 000 000300 000 000100%=1%33 000 000=9 000 00090 000 000360 000 000=0.253（1+20%）=2.53 600 000360 000 000100%=1%2.53 600 000=9 000 0001.股票股利对股东的意义（1）事实上，有时公司发放股票股利后，其股价并不成比例下降；一般在发放少量股票股利（如2%3%）后，不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。（2）发放股票股利通常是成长中

31、的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大的发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定股价，甚至反而使股价略有上升。（3）股东在需要现金时，还可以将分得的股票出售。有些国家税法规定，出售股票所需缴纳的资本利得所得税税率比收到现金股利所需缴纳的所得税税率低。这使得股东可以从中获得纳税上的好处。2.股票股利对公司的意义（1）发放股票股利既可以使股东分享公司的盈余，又使公司无须分配现金，留存大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。（2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低股票价格，从而吸引更多的投资者。（3）发放股票股利往往会向社会

32、传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。（二）股票分割（二）股票分割股票分割是指将面额较大的股票折成数股面额较小的股票的行为，也称“拆股”。虽然股票分割不属于股利支付方式，但其所产生的效果与发放股票股利近似，在此一并介绍。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股收益下降，但公司价值不变，股东权益总额、股东权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。【例9-7】某公司已发行每股面额为6元的普通股10 000 000股。公司现以1 6的比

33、例进行股票分割，如果盈余没有变化，分割前后的股东权益结构见表9-5。表9-5股票分割前后的股东权益结构单位：元分割前分割后股本（面额6元，10 000 000股）资本公积盈余公积未分配利润股东权益合计60 000 0001 000 0004 000 0001 000 00066 000 000股本（面额1元，60 000 000股）资本公积盈余公积未分配利润股东权益合计60 000 0001 000 0004 000 0001 000 00066 000 000 假定公司当年净利润为6 000 000元，股票分割后净利润总额不变，则分割前后的每股收益分别为0.6元（6 000 00010 00

34、0 000）和0.1元（6 000 00060 000 000），每股市价也会因此下降。 虽然股票分割与股票股利一样，既不增加公司的价值，也不增加股东财富，但采用股票分割对公司和股东来讲都具有重要意义。1.股票分割对公司的意义（1）降低股票市价。（2）为新股发行做准备。（3）有助于公司兼并、合并政策的实施。2.股票分割对股东的意义（1）可能会增加股东的现金股利。（2）会给投资者信息上的满足。四、股票回购四、股票回购 股票回购是指公司出资购回发行在外的本公司股票。这部分已购回的股票通常称为“库藏股”。应注意，公司持有的其他公司的股票、本公司未发行的股票以及本公司已发行后回到公司手中但已注销的股票

35、，不能视为库藏股。【例9-8】某公司有净利润300 000 000元，发行在外的普通股50 000 000股。公司准备将其中的150 000 000元盈利分配给股东，其分配形式有两种：现金股利和股票回购。目前的股票市价为每股60元（已考虑预期每股3元股利的影响）。现假定公司决定以每股63元的价格回购2 380 952股（150 000 00063）发行在外的股票。如果股票回购前后市盈率保持不变、公司盈利保持不变，则股票回购的影响见表9-6。表9-6股票回购对每股市价、每股收益的影响项 目股票回购前股票回购后（1）税后利润（元）（2）发行在外股份数（股）（3）每股收益（EPS）（元）（4）市盈率

36、（5）每股市价（元）（6）每股股利（元）300 000 00050 000 000610603300 000 00047 619 0486.310630 从表9-6可知，不管出现什么情况，股东都会获取3元的收益可能是3元的现金股利，也可能是3元的资本利得。当然，这一结果取决于以下假设：（1）股票回购价保持一致（63元）；（2）市盈率保持不变。 股票回购对股东和公司会产生不同的影响。1.股票回购对股东的影响股票回购对股东的有利之处在于：（1）股票回购是公司发展良好表现的预兆，因为股票回购决策大多是在管理当局认为公司股票价格过低的情况下作出的。（2）股票回购可以使股东推迟纳税，因为股东拥有股票卖与

37、不卖的权利。股票回购对股东的不利之处在于：（1）股票回购风险较大。（2）股票回购可能导致公司被股东起诉。（3）回购价格过高，不利于留存股票的股东。2.股票回购对公司的影响股票回购对公司的有利之处在于：（1）股票回购可能增加股利分配政策的灵活性，既可保持公司股利分配的稳定性，又不必提高股利分配比例。（2）股票回购可以调整资本结构。（3）股票回购可提高公司竞争力，防止本公司被其他公司兼并或收购。股票回购也可能对公司产生一些不利影响：（1）股票回购会减少公司的投资机会，缩小经营规模。（2）股票回购会带来一定风险。（3）通过股票回购，如果证券管理部门认为公司是为了操纵股票价格，可能会提出质询，甚至禁止公司该行为。本章结束