(专科)第六章证券投资管理教学ppt课件.ppt
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1、(专科)第六章 证券投资管理教学ppt课件 财财 务务 管管 理理 实实 务务LOGO第六章第六章 证券投资管理证券投资管理广西经济管理干部学院会计系广西经济管理干部学院会计系 冯俊萍冯俊萍 债券投资债券投资 股票投资股票投资 第二节第二节第三节第三节证劵投资管理概述证劵投资管理概述 第一节第一节目目 录录基金投资基金投资金融衍生工具投资金融衍生工具投资 第五节第五节第四节第四节证劵投资风险管理证劵投资风险管理第六节第六节学习目的与要求学习目的与要求通过本章学习,要求掌握股票投资的分析法通过本章学习,要求掌握股票投资的分析法及债券投资收益的计算、投资基金的价值与及债券投资收益的计算、投资基金的
2、价值与收益率的计算;熟悉各种期货、优先认股权收益率的计算;熟悉各种期货、优先认股权的含义及其价值的计算、投资决策;了解可的含义及其价值的计算、投资决策;了解可转换债券的投资风险与策略及证劵投资风险转换债券的投资风险与策略及证劵投资风险管理。管理。精彩一句精彩一句 理财并不需要很高的智商、高明的见解或是內幕理财并不需要很高的智商、高明的见解或是內幕消息。理財最需要的是稳健的方法和坚定的意志,消息。理財最需要的是稳健的方法和坚定的意志,并且不让情绪轻易改变这个方法。并且不让情绪轻易改变这个方法。 沃伦沃伦巴菲特巴菲特引导案例引导案例v 【案例案例61】 民生人寿资金运用收益率达民生人寿资金运用收益
3、率达7.61%v 记者近日从民生人寿保险股份有限公司获悉,今年(记者近日从民生人寿保险股份有限公司获悉,今年(20072007年,下同)年,下同)1-81-8月,月,民生人寿资金运用实际收益率为民生人寿资金运用实际收益率为7.617.61,按照资金占用计算实现收益率为,按照资金占用计算实现收益率为9.599.59v 数据显示,数据显示,20072007年年1-81-8月民生人寿在债券方面投资收益情况是:债券实现收益月民生人寿在债券方面投资收益情况是:债券实现收益率为率为4.474.47;20022002年年8 8月月-2007-2007年年8 8月,债券资产累积单位净值增长率为月,债券资产累积
4、单位净值增长率为36.836.8,高于同期市场上最好的债券型基金(此基金今年以来可投资新股)单位累积,高于同期市场上最好的债券型基金(此基金今年以来可投资新股)单位累积净值增长率净值增长率36.236.2的水平。权益(基金)方面:的水平。权益(基金)方面:20052005年在年在A A股市场下跌股市场下跌8.338.33的情况下,权益投资创造了超过的情况下,权益投资创造了超过1010的投资收益;的投资收益;20062006年,权益投资收益率达年,权益投资收益率达到到9999;20072007年年1-81-8月,权益投资收益率达到月,权益投资收益率达到146.5146.5。v 民生人寿总裁助理刘
5、生月介绍说,民生人寿在投资方面一贯坚持稳健的原则。民生人寿总裁助理刘生月介绍说,民生人寿在投资方面一贯坚持稳健的原则。在今年年初的时候,根据市场发展情况公司曾在基金投资方面逐步加仓,而在在今年年初的时候,根据市场发展情况公司曾在基金投资方面逐步加仓,而在目前沪深指数持续走高的情况下,公司已经开始对基金投资逐步减仓目前沪深指数持续走高的情况下,公司已经开始对基金投资逐步减仓v 资料来源 李雪艳:民生人寿资金运用收益率达7.61%,中国保险报,2007-09-12v 【案例思考案例思考】科学地进行证券投资管理,能在降低风险的前提下努力提高收益科学地进行证券投资管理,能在降低风险的前提下努力提高收益
6、水平,有利于财务管理目标的实现。请评价民生人寿能多年在证券市场上获得水平,有利于财务管理目标的实现。请评价民生人寿能多年在证券市场上获得较为理想的收益率的关键是什么?如何选择投资对象?较为理想的收益率的关键是什么?如何选择投资对象? 一一二二三三证券投资的种类证券投资的种类 证券投资的目的与特征证券投资的目的与特征 证券投资的对象与种类证券投资的对象与种类 第一节第一节 证券投资管理概述证券投资管理概述证券投资的基本程序证券投资的基本程序 四四第一节第一节 证券投资管理概述证券投资管理概述证券是指票面载有一定金额,代表财产所有权证券是指票面载有一定金额,代表财产所有权或债权,可以有偿转让的凭证
7、。证券投资是企或债权,可以有偿转让的凭证。证券投资是企业投资的重要组成部分,是指经济主体通过购业投资的重要组成部分,是指经济主体通过购买股票、债券等金融性资产,以期获得未来收买股票、债券等金融性资产,以期获得未来收益的投资行为。证券投资相对于项目投资有其益的投资行为。证券投资相对于项目投资有其自身的特点。科学地进行证券投资管理,能在自身的特点。科学地进行证券投资管理,能在降低风险的前提下努力提高收益水平,有利于降低风险的前提下努力提高收益水平,有利于财务管理目标的实现。财务管理目标的实现。一、证券投资的种类一、证券投资的种类 证券可以按不同的标准进行分类证券可以按不同的标准进行分类1 1按照证
8、券发行主体的不同,可分为政府债券、金融债券和公司债券按照证券发行主体的不同,可分为政府债券、金融债券和公司债券2 2按照证券所体现的权益关系,可以分为所有权证券和债权证券按照证券所体现的权益关系,可以分为所有权证券和债权证券 3 3按照证券收益的决定因素,可分为原生证券和衍生证券按照证券收益的决定因素,可分为原生证券和衍生证券 4 4按照证券收益稳定性的不同,可分为固定收益证券和变动收益证券两种按照证券收益稳定性的不同,可分为固定收益证券和变动收益证券两种 5 5按照证券到期日的长短,可分为短期证券和长期证券按照证券到期日的长短,可分为短期证券和长期证券 6 6按照筹集方式的不同,可分为公募证
9、券和私募证券按照筹集方式的不同,可分为公募证券和私募证券二、证券投资的目的与特征二、证券投资的目的与特征 审计职业的 权利暂暂时时存存放放闲闲置置资资金金 与与筹筹集集长长期期资资金金相相配配合合 满满足足未未来来的的财财务务需需求求 满满足足季季节节性性经经营营对对现现金金的的需需求求 获获得得对对相相关关企企业业的的控控制制权权 证券投资的目的证券投资的目的 (一)证券投资的含义及目的(一)证券投资的含义及目的 证券投资是指投资者将资金投证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券资于股票、债券、基金及衍生证券等资产,从而获取收益的一种投资等资产,从而获取收益的一种投资行为。行
10、为。 (二)证券投资的特征(二)证券投资的特征三、证券投资的对象与种类三、证券投资的对象与种类金融市场上的证券很多,其中可供企业投资的证券主要有国债、短期融资券、金融市场上的证券很多,其中可供企业投资的证券主要有国债、短期融资券、可转让存单、企业股票与债券、投资基金以及期权、期货等衍生证券。可转让存单、企业股票与债券、投资基金以及期权、期货等衍生证券。 债券投资债券投资 股票投资股票投资 期货投资期货投资 基金投资基金投资 独立性防护独立性防护 种类种类 期权投资期权投资 证券组合投资证券组合投资 Company Logo四、证券投资的基本程序四、证券投资的基本程序(一)(一)证券投资的分析与
11、选择证券投资的分析与选择(二)(二)买卖委托买卖委托(三)(三)成交、清算、交割与过户成交、清算、交割与过户 一一二二三三 债券投资的目的债券投资的目的 债券投资的特点债券投资的特点 债券投资收益率的计算债券投资收益率的计算 第二节第二节 债券投资债券投资 债券估价债券估价 四四 债券投资策略债券投资策略五五一、债券投资的目的一、债券投资的目的案例背景案例背景为了合理利用暂时闲置资金,调节现金余额,获得收益。当企为了合理利用暂时闲置资金,调节现金余额,获得收益。当企业现金余额太多时,便投资于债券,使现金余额降低;反之,业现金余额太多时,便投资于债券,使现金余额降低;反之,当现金余额太少时,则出
12、售投资的债券,收回现金,使现金余当现金余额太少时,则出售投资的债券,收回现金,使现金余额提高。额提高。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。 二、债券投资的特点二、债券投资的特点不论长期债券投资还是短期债券投资,都有到期日,债券不论长期债券投资还是短期债券投资,都有到期日,债券到期应当收回本金,投资应考虑期限的影响。到期应当收回本金,投资应考虑期限的影响。 l投资期限方面投资期限方面 从投资权利来说,在各种投资方式中,债券投资从投资权利来说,在各种投资方式中,债券投资者的权利最小,无权参与被投资企业经营管理,者的权利最小,无权参
13、与被投资企业经营管理,只有按约定取得利息,到期收回本金的权利只有按约定取得利息,到期收回本金的权利。 l权利义务方面权利义务方面 债券投资收益通常是事前预定的,收益率通常债券投资收益通常是事前预定的,收益率通常不及股票高,但具有较强的稳定性,投资风险较小不及股票高,但具有较强的稳定性,投资风险较小 l收益与风险方面收益与风险方面 相对于股票投资而言,债券投资一般具有以下特点:相对于股票投资而言,债券投资一般具有以下特点:三、债券投资收益率的计算三、债券投资收益率的计算(二)(二)债券收债券收益率的益率的计算计算1票面收益率票面收益率票面收益率也称名义收益率或息票率,反映了债券按面值购入、持票面
14、收益率也称名义收益率或息票率,反映了债券按面值购入、持有到期满所获得的收益水平。有到期满所获得的收益水平。2本期收益率本期收益率本期收益率也称直接收益率或当前收益率,反映了购买债券的实际本期收益率也称直接收益率或当前收益率,反映了购买债券的实际成本所带来的收益情况。但与票面收益率一样,不能反映债券的资成本所带来的收益情况。但与票面收益率一样,不能反映债券的资本损益情况。本损益情况。(一)债券收益的来源及影响因素(一)债券收益的来源及影响因素债券收益,一般使用债券收益率这个指标。债券收益率是债券收益与其投入债券收益,一般使用债券收益率这个指标。债券收益率是债券收益与其投入本金的利率,通常用年率表
15、示。债券收益除利息收入外,还包括买卖盈亏差本金的利率,通常用年率表示。债券收益除利息收入外,还包括买卖盈亏差价。决定债券收益率的因素主要有债券面值、票面利率、期限、持有时间、价。决定债券收益率的因素主要有债券面值、票面利率、期限、持有时间、购买价格和出售价格、付息方式等。购买价格和出售价格、付息方式等。v 例例6161一张面额一张面额1 0001 000元的债券,票面年利率为元的债券,票面年利率为8%8%,发,发行价格行价格950950元,期限元,期限1 1年,试计算其本期收益率。年,试计算其本期收益率。 本期收益率本期收益率=80/950=80/950100%=8.42%100%=8.42%
16、 3持有期收益率持有期收益率v 持有期收益率,是指债券持有人在持有期间获得的收益率持有期收益率,是指债券持有人在持有期间获得的收益率. .v 其中,债券的持有期是指从购入债券至售出债券或者债券到其中,债券的持有期是指从购入债券至售出债券或者债券到期清偿之间的期间,通常以期清偿之间的期间,通常以 “ “年年”为单位表示。为单位表示。v 根据债券持有期长短和计息方式不同,债券持有期收益率的根据债券持有期长短和计息方式不同,债券持有期收益率的计算公式存在差异。计算公式存在差异。v 债券持有期收益率可以根据具体情况换算为年均收益率。债券持有期收益率可以根据具体情况换算为年均收益率。v (1 1)持有时
17、间较短(不超过)持有时间较短(不超过1 1年)年)v (2 2)持有时间较长(超过)持有时间较长(超过1 1年)的,应按每年复利一次计算持有期年均收益年)的,应按每年复利一次计算持有期年均收益率(即计算使债券带来的现金流入量净现值为零的折现率,也称内部收益率率(即计算使债券带来的现金流入量净现值为零的折现率,也称内部收益率IRRIRR)。具体包括两种情形:)。具体包括两种情形:四、债券估价四、债券估价企业在投资债券时通常会产生两种现金流入量:一种是收到的利息;另一种企业在投资债券时通常会产生两种现金流入量:一种是收到的利息;另一种是到期收回的本金。故而,债券的理论价格便是利息的现值与面值的现值
18、之是到期收回的本金。故而,债券的理论价格便是利息的现值与面值的现值之和。根据债券计息方式不同,债券估价的计算公式存在差异。和。根据债券计息方式不同,债券估价的计算公式存在差异。 1.分期付息、到期还本的债券的估价分期付息、到期还本的债券的估价从上述公式可以看出,影响债券理论价格的因素有利息、面值、持有期限和折现率。其中,折现率是最重要的因素,通常以市场利率为基础。 2.到期一次还本付息债券的估价到期一次还本付息债券的估价v 到期一次还本付息债券的特点是债券发行人在债券到期之前不支付债券到期一次还本付息债券的特点是债券发行人在债券到期之前不支付债券利息,而是等到债券到期时一次性支付债券本金和利息
19、。其计算公式为利息,而是等到债券到期时一次性支付债券本金和利息。其计算公式为 3.零票面利率债券的估价零票面利率债券的估价本模型可用于估算票面利率为零的债券的价格本模型可用于估算票面利率为零的债券的价格 五、债券投资策略五、债券投资策略消极投资策略消极投资策略1购买持有购买持有2梯形投资法梯形投资法3三角投资法三角投资法积极投资策略积极投资策略1通过对预期利率的变动主通过对预期利率的变动主动交易动交易2积极部位持有法积极部位持有法3控制收益率曲线法控制收益率曲线法4放大交易和套利交易放大交易和套利交易消极投资策略消极投资策略 一一二二三三股票投资的目的股票投资的目的 股票投资的特点股票投资的特
20、点股票投资定价原理股票投资定价原理 第三节第三节 股票投资股票投资股价指数股价指数 四四股票投资分析股票投资分析 五五企业进行股票投资企业进行股票投资的目的主要有两种的目的主要有两种:一是获利,一是获利,二是控股二是控股 控股控股,即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的 。 获利获利,即作为一般的证券投资,获取股利收入及股票买卖价差 一、股票投资的目的一、股票投资的目的 在获利情况下,企业仅将某种股票作为对外投资的一个组成部分,不应冒险将大量资金投资于某一企业的股票上,而在控股情况下,企业应集中资金投资于被控制企业的股票上,这里考虑更多的不是目前利益股票投资收益的高低,而是长远利益占
21、有多少股权才能达到控制的目的。 股票投资的收益主要是公司发放的股利和股票转让的价差收益,相对于债券而言,其稳定性较差。股票投资是股票投资是权益性投资权益性投资 投资者购买股票后,面临两方面的风险:一是股票发行公司经营不善所形成的风险;二是股票市场价格变动所形成的价差损失风险。 股票投资的股票投资的风险大风险大 二、股票投资的特点二、股票投资的特点 由于投资的高风险性,股票作为一种收益不固定的证券,其收益率一般高于债券。股票价格的股票价格的波动性大波动性大 股票投资的股票投资的收益率高收益率高 股票投资的股票投资的收益不稳定收益不稳定 股票是代表所有权的凭证,持有人作为发行公司的股东,有权参与公
22、司的经营决策。股票投资与债券投资都属于证券投资,与其他投资相比,证券投资普遍具有高风险、股票投资与债券投资都属于证券投资,与其他投资相比,证券投资普遍具有高风险、高收益、易于变现等特点。但股票投资相对于债券投资而言又具有以下特点:高收益、易于变现等特点。但股票投资相对于债券投资而言又具有以下特点:三、股票投资定价原理三、股票投资定价原理在进行股票投资时,一个投资者在进行股票投资时,一个投资者能否如愿获得高额报酬,取决于能否如愿获得高额报酬,取决于对投资时机、投资价格的确定,对投资时机、投资价格的确定,因此投资者需掌握股票估价的方因此投资者需掌握股票估价的方法。法。(一)股票估价的基本方法(一)
23、股票估价的基本方法 在大多数情况下,企业投资于股票,不仅希望得到股利收益,而且在大多数情况下,企业投资于股票,不仅希望得到股利收益,而且还希望在未来出售时从股票的价格上涨中获得好处。所以股票的理论还希望在未来出售时从股票的价格上涨中获得好处。所以股票的理论价格就是指计算股利的现值和出售价格的现值之和。价格就是指计算股利的现值和出售价格的现值之和。股票估价的基本方法,适用于未来准备出售的股票的估价,而不适用于不准备出股票估价的基本方法,适用于未来准备出售的股票的估价,而不适用于不准备出售、打算长期持有股票的价格估计。售、打算长期持有股票的价格估计。(二)长期持有股票估价的方法(二)长期持有股票估
24、价的方法长期持有股票因其没有出售收入,长期持有股票因其没有出售收入,故估计价格时只需考虑股利的现值。故估计价格时只需考虑股利的现值。1固定股利股票的估价固定股利股票的估价这种股票的股利增长率为零,故也称为零成长股票。投资于这种股票所获得的股这种股票的股利增长率为零,故也称为零成长股票。投资于这种股票所获得的股利收益,有两个明显的特点:一是获取股利的期数无限;二是每期所获得的股利收益,有两个明显的特点:一是获取股利的期数无限;二是每期所获得的股利数额相等。因此,其现值的计算可以采用永续年金的方法,即:利数额相等。因此,其现值的计算可以采用永续年金的方法,即:2固定增长股利股票的估价固定增长股利股
25、票的估价 这种股票是指每年的股利均按固定比率不断增长的股票。这种股票是指每年的股利均按固定比率不断增长的股票。其收益也有两个特点:一是股利获取的期限无限;二是每期所其收益也有两个特点:一是股利获取的期限无限;二是每期所获得的股利的数额按一定比例固定增长。因此,其现值计算应获得的股利的数额按一定比例固定增长。因此,其现值计算应采用每期股利复利现值计算并加总的方法求得,即:采用每期股利复利现值计算并加总的方法求得,即:(三)收益法(三)收益法(市盈率法市盈率法)估价估价v 市盈率分析,是一种粗略衡量股票价值的方法。它易于市盈率分析,是一种粗略衡量股票价值的方法。它易于掌握,被许多投资者使用。市盈率
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