(专科）第六章证券投资管理教学ppt课件.ppt

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1、(专科）第六章 证券投资管理教学ppt课件 财财 务务 管管 理理 实实 务务LOGO第六章第六章 证券投资管理证券投资管理广西经济管理干部学院会计系广西经济管理干部学院会计系 冯俊萍冯俊萍 债券投资债券投资 股票投资股票投资 第二节第二节第三节第三节证劵投资管理概述证劵投资管理概述 第一节第一节目目 录录基金投资基金投资金融衍生工具投资金融衍生工具投资 第五节第五节第四节第四节证劵投资风险管理证劵投资风险管理第六节第六节学习目的与要求学习目的与要求通过本章学习，要求掌握股票投资的分析法通过本章学习，要求掌握股票投资的分析法及债券投资收益的计算、投资基金的价值与及债券投资收益的计算、投资基金的

2、价值与收益率的计算；熟悉各种期货、优先认股权收益率的计算；熟悉各种期货、优先认股权的含义及其价值的计算、投资决策；了解可的含义及其价值的计算、投资决策；了解可转换债券的投资风险与策略及证劵投资风险转换债券的投资风险与策略及证劵投资风险管理。管理。精彩一句精彩一句 理财并不需要很高的智商、高明的见解或是內幕理财并不需要很高的智商、高明的见解或是內幕消息。理財最需要的是稳健的方法和坚定的意志，消息。理財最需要的是稳健的方法和坚定的意志，并且不让情绪轻易改变这个方法。并且不让情绪轻易改变这个方法。 沃伦沃伦巴菲特巴菲特引导案例引导案例v 【案例案例61】 民生人寿资金运用收益率达民生人寿资金运用收益

3、率达7.61%v 记者近日从民生人寿保险股份有限公司获悉，今年（记者近日从民生人寿保险股份有限公司获悉，今年（20072007年，下同）年，下同）1-81-8月，月，民生人寿资金运用实际收益率为民生人寿资金运用实际收益率为7.617.61，按照资金占用计算实现收益率为，按照资金占用计算实现收益率为9.599.59v 数据显示，数据显示，20072007年年1-81-8月民生人寿在债券方面投资收益情况是：债券实现收益月民生人寿在债券方面投资收益情况是：债券实现收益率为率为4.474.47；20022002年年8 8月月-2007-2007年年8 8月，债券资产累积单位净值增长率为月，债券资产累积

4、单位净值增长率为36.836.8，高于同期市场上最好的债券型基金（此基金今年以来可投资新股）单位累积，高于同期市场上最好的债券型基金（此基金今年以来可投资新股）单位累积净值增长率净值增长率36.236.2的水平。权益（基金）方面：的水平。权益（基金）方面：20052005年在年在A A股市场下跌股市场下跌8.338.33的情况下，权益投资创造了超过的情况下，权益投资创造了超过1010的投资收益；的投资收益；20062006年，权益投资收益率达年，权益投资收益率达到到9999；20072007年年1-81-8月，权益投资收益率达到月，权益投资收益率达到146.5146.5。v 民生人寿总裁助理刘

5、生月介绍说，民生人寿在投资方面一贯坚持稳健的原则。民生人寿总裁助理刘生月介绍说，民生人寿在投资方面一贯坚持稳健的原则。在今年年初的时候，根据市场发展情况公司曾在基金投资方面逐步加仓，而在在今年年初的时候，根据市场发展情况公司曾在基金投资方面逐步加仓，而在目前沪深指数持续走高的情况下，公司已经开始对基金投资逐步减仓目前沪深指数持续走高的情况下，公司已经开始对基金投资逐步减仓v 资料来源 李雪艳：民生人寿资金运用收益率达7.61%，中国保险报，2007-09-12v 【案例思考案例思考】科学地进行证券投资管理，能在降低风险的前提下努力提高收益科学地进行证券投资管理，能在降低风险的前提下努力提高收益

6、水平，有利于财务管理目标的实现。请评价民生人寿能多年在证券市场上获得水平，有利于财务管理目标的实现。请评价民生人寿能多年在证券市场上获得较为理想的收益率的关键是什么？如何选择投资对象？较为理想的收益率的关键是什么？如何选择投资对象？ 一一二二三三证券投资的种类证券投资的种类 证券投资的目的与特征证券投资的目的与特征 证券投资的对象与种类证券投资的对象与种类 第一节第一节 证券投资管理概述证券投资管理概述证券投资的基本程序证券投资的基本程序 四四第一节第一节 证券投资管理概述证券投资管理概述证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证

7、。证券投资是企或债权，可以有偿转让的凭证。证券投资是企业投资的重要组成部分，是指经济主体通过购业投资的重要组成部分，是指经济主体通过购买股票、债券等金融性资产，以期获得未来收买股票、债券等金融性资产，以期获得未来收益的投资行为。证券投资相对于项目投资有其益的投资行为。证券投资相对于项目投资有其自身的特点。科学地进行证券投资管理，能在自身的特点。科学地进行证券投资管理，能在降低风险的前提下努力提高收益水平，有利于降低风险的前提下努力提高收益水平，有利于财务管理目标的实现。财务管理目标的实现。一、证券投资的种类一、证券投资的种类 证券可以按不同的标准进行分类证券可以按不同的标准进行分类1 1按照证

8、券发行主体的不同，可分为政府债券、金融债券和公司债券按照证券发行主体的不同，可分为政府债券、金融债券和公司债券2 2按照证券所体现的权益关系，可以分为所有权证券和债权证券按照证券所体现的权益关系，可以分为所有权证券和债权证券 3 3按照证券收益的决定因素，可分为原生证券和衍生证券按照证券收益的决定因素，可分为原生证券和衍生证券 4 4按照证券收益稳定性的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券两种按照证券收益稳定性的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券两种 5 5按照证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券按照证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券 6 6按照筹集方式的不同，可分为公募证

9、券和私募证券按照筹集方式的不同，可分为公募证券和私募证券二、证券投资的目的与特征二、证券投资的目的与特征 审计职业的 权利暂暂时时存存放放闲闲置置资资金金 与与筹筹集集长长期期资资金金相相配配合合 满满足足未未来来的的财财务务需需求求 满满足足季季节节性性经经营营对对现现金金的的需需求求 获获得得对对相相关关企企业业的的控控制制权权 证券投资的目的证券投资的目的 （一）证券投资的含义及目的（一）证券投资的含义及目的 证券投资是指投资者将资金投证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资等资产，从而获取收益的一种投资行为。行

10、为。 （二）证券投资的特征（二）证券投资的特征三、证券投资的对象与种类三、证券投资的对象与种类金融市场上的证券很多，其中可供企业投资的证券主要有国债、短期融资券、金融市场上的证券很多，其中可供企业投资的证券主要有国债、短期融资券、可转让存单、企业股票与债券、投资基金以及期权、期货等衍生证券。可转让存单、企业股票与债券、投资基金以及期权、期货等衍生证券。 债券投资债券投资 股票投资股票投资 期货投资期货投资 基金投资基金投资 独立性防护独立性防护 种类种类 期权投资期权投资 证券组合投资证券组合投资 Company Logo四、证券投资的基本程序四、证券投资的基本程序（一）（一）证券投资的分析与

11、选择证券投资的分析与选择（二）（二）买卖委托买卖委托（三）（三）成交、清算、交割与过户成交、清算、交割与过户 一一二二三三 债券投资的目的债券投资的目的 债券投资的特点债券投资的特点 债券投资收益率的计算债券投资收益率的计算 第二节第二节 债券投资债券投资 债券估价债券估价 四四 债券投资策略债券投资策略五五一、债券投资的目的一、债券投资的目的案例背景案例背景为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。当企为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。当企业现金余额太多时，便投资于债券，使现金余额降低；反之，业现金余额太多时，便投资于债券，使现金余额降低；反之，当现金余额太少时，则出

12、售投资的债券，收回现金，使现金余当现金余额太少时，则出售投资的债券，收回现金，使现金余额提高。额提高。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。 二、债券投资的特点二、债券投资的特点不论长期债券投资还是短期债券投资，都有到期日，债券不论长期债券投资还是短期债券投资，都有到期日，债券到期应当收回本金，投资应考虑期限的影响。到期应当收回本金，投资应考虑期限的影响。 l投资期限方面投资期限方面 从投资权利来说，在各种投资方式中，债券投资从投资权利来说，在各种投资方式中，债券投资者的权利最小，无权参与被投资企业经营管理，者的权利最小，无权参

13、与被投资企业经营管理，只有按约定取得利息，到期收回本金的权利只有按约定取得利息，到期收回本金的权利。 l权利义务方面权利义务方面 债券投资收益通常是事前预定的，收益率通常债券投资收益通常是事前预定的，收益率通常不及股票高，但具有较强的稳定性，投资风险较小不及股票高，但具有较强的稳定性，投资风险较小 l收益与风险方面收益与风险方面 相对于股票投资而言，债券投资一般具有以下特点：相对于股票投资而言，债券投资一般具有以下特点：三、债券投资收益率的计算三、债券投资收益率的计算（二）（二）债券收债券收益率的益率的计算计算1票面收益率票面收益率票面收益率也称名义收益率或息票率，反映了债券按面值购入、持票面

14、收益率也称名义收益率或息票率，反映了债券按面值购入、持有到期满所获得的收益水平。有到期满所获得的收益水平。2本期收益率本期收益率本期收益率也称直接收益率或当前收益率，反映了购买债券的实际本期收益率也称直接收益率或当前收益率，反映了购买债券的实际成本所带来的收益情况。但与票面收益率一样，不能反映债券的资成本所带来的收益情况。但与票面收益率一样，不能反映债券的资本损益情况。本损益情况。（一）债券收益的来源及影响因素（一）债券收益的来源及影响因素债券收益，一般使用债券收益率这个指标。债券收益率是债券收益与其投入债券收益，一般使用债券收益率这个指标。债券收益率是债券收益与其投入本金的利率，通常用年率表

15、示。债券收益除利息收入外，还包括买卖盈亏差本金的利率，通常用年率表示。债券收益除利息收入外，还包括买卖盈亏差价。决定债券收益率的因素主要有债券面值、票面利率、期限、持有时间、价。决定债券收益率的因素主要有债券面值、票面利率、期限、持有时间、购买价格和出售价格、付息方式等。购买价格和出售价格、付息方式等。v 例例6161一张面额一张面额1 0001 000元的债券，票面年利率为元的债券，票面年利率为8%8%，发，发行价格行价格950950元，期限元，期限1 1年，试计算其本期收益率。年，试计算其本期收益率。 本期收益率本期收益率=80/950=80/950100%=8.42%100%=8.42%

16、 3持有期收益率持有期收益率v 持有期收益率，是指债券持有人在持有期间获得的收益率持有期收益率，是指债券持有人在持有期间获得的收益率. .v 其中，债券的持有期是指从购入债券至售出债券或者债券到其中，债券的持有期是指从购入债券至售出债券或者债券到期清偿之间的期间，通常以期清偿之间的期间，通常以 “ “年年”为单位表示。为单位表示。v 根据债券持有期长短和计息方式不同，债券持有期收益率的根据债券持有期长短和计息方式不同，债券持有期收益率的计算公式存在差异。计算公式存在差异。v 债券持有期收益率可以根据具体情况换算为年均收益率。债券持有期收益率可以根据具体情况换算为年均收益率。v （1 1）持有时

17、间较短（不超过）持有时间较短（不超过1 1年）年）v （2 2）持有时间较长（超过）持有时间较长（超过1 1年）的，应按每年复利一次计算持有期年均收益年）的，应按每年复利一次计算持有期年均收益率（即计算使债券带来的现金流入量净现值为零的折现率，也称内部收益率率（即计算使债券带来的现金流入量净现值为零的折现率，也称内部收益率IRRIRR）。具体包括两种情形：）。具体包括两种情形：四、债券估价四、债券估价企业在投资债券时通常会产生两种现金流入量：一种是收到的利息；另一种企业在投资债券时通常会产生两种现金流入量：一种是收到的利息；另一种是到期收回的本金。故而，债券的理论价格便是利息的现值与面值的现值

18、之是到期收回的本金。故而，债券的理论价格便是利息的现值与面值的现值之和。根据债券计息方式不同，债券估价的计算公式存在差异。和。根据债券计息方式不同，债券估价的计算公式存在差异。 1.分期付息、到期还本的债券的估价分期付息、到期还本的债券的估价从上述公式可以看出，影响债券理论价格的因素有利息、面值、持有期限和折现率。其中，折现率是最重要的因素，通常以市场利率为基础。 2.到期一次还本付息债券的估价到期一次还本付息债券的估价v 到期一次还本付息债券的特点是债券发行人在债券到期之前不支付债券到期一次还本付息债券的特点是债券发行人在债券到期之前不支付债券利息，而是等到债券到期时一次性支付债券本金和利息

19、。其计算公式为利息，而是等到债券到期时一次性支付债券本金和利息。其计算公式为 3.零票面利率债券的估价零票面利率债券的估价本模型可用于估算票面利率为零的债券的价格本模型可用于估算票面利率为零的债券的价格 五、债券投资策略五、债券投资策略消极投资策略消极投资策略1购买持有购买持有2梯形投资法梯形投资法3三角投资法三角投资法积极投资策略积极投资策略1通过对预期利率的变动主通过对预期利率的变动主动交易动交易2积极部位持有法积极部位持有法3控制收益率曲线法控制收益率曲线法4放大交易和套利交易放大交易和套利交易消极投资策略消极投资策略 一一二二三三股票投资的目的股票投资的目的 股票投资的特点股票投资的特

20、点股票投资定价原理股票投资定价原理 第三节第三节 股票投资股票投资股价指数股价指数 四四股票投资分析股票投资分析 五五企业进行股票投资企业进行股票投资的目的主要有两种的目的主要有两种：一是获利，一是获利，二是控股二是控股 控股控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的 。 获利获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖价差 一、股票投资的目的一、股票投资的目的 在获利情况下，企业仅将某种股票作为对外投资的一个组成部分，不应冒险将大量资金投资于某一企业的股票上，而在控股情况下，企业应集中资金投资于被控制企业的股票上，这里考虑更多的不是目前利益股票投资收益的高低，而是长远利益占

21、有多少股权才能达到控制的目的。 股票投资的收益主要是公司发放的股利和股票转让的价差收益，相对于债券而言，其稳定性较差。股票投资是股票投资是权益性投资权益性投资 投资者购买股票后，面临两方面的风险：一是股票发行公司经营不善所形成的风险；二是股票市场价格变动所形成的价差损失风险。 股票投资的股票投资的风险大风险大 二、股票投资的特点二、股票投资的特点 由于投资的高风险性，股票作为一种收益不固定的证券，其收益率一般高于债券。股票价格的股票价格的波动性大波动性大 股票投资的股票投资的收益率高收益率高 股票投资的股票投资的收益不稳定收益不稳定 股票是代表所有权的凭证，持有人作为发行公司的股东，有权参与公

22、司的经营决策。股票投资与债券投资都属于证券投资，与其他投资相比，证券投资普遍具有高风险、股票投资与债券投资都属于证券投资，与其他投资相比，证券投资普遍具有高风险、高收益、易于变现等特点。但股票投资相对于债券投资而言又具有以下特点：高收益、易于变现等特点。但股票投资相对于债券投资而言又具有以下特点：三、股票投资定价原理三、股票投资定价原理在进行股票投资时，一个投资者在进行股票投资时，一个投资者能否如愿获得高额报酬，取决于能否如愿获得高额报酬，取决于对投资时机、投资价格的确定，对投资时机、投资价格的确定，因此投资者需掌握股票估价的方因此投资者需掌握股票估价的方法。法。（一）股票估价的基本方法（一）

23、股票估价的基本方法 在大多数情况下，企业投资于股票，不仅希望得到股利收益，而且在大多数情况下，企业投资于股票，不仅希望得到股利收益，而且还希望在未来出售时从股票的价格上涨中获得好处。所以股票的理论还希望在未来出售时从股票的价格上涨中获得好处。所以股票的理论价格就是指计算股利的现值和出售价格的现值之和。价格就是指计算股利的现值和出售价格的现值之和。股票估价的基本方法，适用于未来准备出售的股票的估价，而不适用于不准备出股票估价的基本方法，适用于未来准备出售的股票的估价，而不适用于不准备出售、打算长期持有股票的价格估计。售、打算长期持有股票的价格估计。（二）长期持有股票估价的方法（二）长期持有股票估

24、价的方法长期持有股票因其没有出售收入，长期持有股票因其没有出售收入，故估计价格时只需考虑股利的现值。故估计价格时只需考虑股利的现值。1固定股利股票的估价固定股利股票的估价这种股票的股利增长率为零，故也称为零成长股票。投资于这种股票所获得的股这种股票的股利增长率为零，故也称为零成长股票。投资于这种股票所获得的股利收益，有两个明显的特点：一是获取股利的期数无限；二是每期所获得的股利收益，有两个明显的特点：一是获取股利的期数无限；二是每期所获得的股利数额相等。因此，其现值的计算可以采用永续年金的方法，即：利数额相等。因此，其现值的计算可以采用永续年金的方法，即：2固定增长股利股票的估价固定增长股利股

25、票的估价 这种股票是指每年的股利均按固定比率不断增长的股票。这种股票是指每年的股利均按固定比率不断增长的股票。其收益也有两个特点：一是股利获取的期限无限；二是每期所其收益也有两个特点：一是股利获取的期限无限；二是每期所获得的股利的数额按一定比例固定增长。因此，其现值计算应获得的股利的数额按一定比例固定增长。因此，其现值计算应采用每期股利复利现值计算并加总的方法求得，即：采用每期股利复利现值计算并加总的方法求得，即：（三）收益法（三）收益法(市盈率法市盈率法)估价估价v 市盈率分析，是一种粗略衡量股票价值的方法。它易于市盈率分析，是一种粗略衡量股票价值的方法。它易于掌握，被许多投资者使用。市盈率

26、是股票市价和每股收掌握，被许多投资者使用。市盈率是股票市价和每股收益之比，即：益之比，即：v 市盈率市盈率= =每股市价每股市价每股收益每股收益v 换言之换言之 ，股票价格，股票价格= =该股票市盈率该股票市盈率该股票每股收益该股票每股收益v 股票价值股票价值= =行业平均市盈率行业平均市盈率该股票每股收益该股票每股收益v 根据证券机构或刊物提供的同类股票过去若干年的平均根据证券机构或刊物提供的同类股票过去若干年的平均市盈率，乘上当前该股票每股收益，可以得出股票的公市盈率，乘上当前该股票每股收益，可以得出股票的公平价值。用它和当前市价比较，可以看出所付价格是否平价值。用它和当前市价比较，可以看

27、出所付价格是否合理。合理。v 例例612 ABC612 ABC公司的股票每股收益为公司的股票每股收益为3 3元，市盈率为元，市盈率为l0l0，行业股票的平均市盈率为，行业股票的平均市盈率为1111，问是否应该投资？，问是否应该投资？v 该股票理论价格该股票理论价格=3=311=3311=33元元v 该股票市场价格该股票市场价格=3=310=3010=30元元v 股票市场价格股票理论价格，说明市场对该股票的价值略有低股票市场价格股票理论价格，说明市场对该股票的价值略有低估，股价基本正常，有一定吸引力。估，股价基本正常，有一定吸引力。四、股价指数四、股价指数（一）股价指数定义（一）股价指数定义 股

28、票价格指数简称股价指数，是用来度量股票行情的一种指标，它一股票价格指数简称股价指数，是用来度量股票行情的一种指标，它一般由证券交易所或其他金融服务机构编制。股价指数不仅是反映股票市般由证券交易所或其他金融服务机构编制。股价指数不仅是反映股票市场行情变动的重要指标场行情变动的重要指标, ,而且是观测经济形势和周期状况的参考指标而且是观测经济形势和周期状况的参考指标, ,被被视为股市行情的视为股市行情的“指示器指示器”和经济景气变化的和经济景气变化的“晴雨表晴雨表”。（二）股价指数的计算方法（二）股价指数的计算方法 股价指数的计算方法主要有简单平均法、加权平均法和几何平均法。最股价指数的计算方法主

29、要有简单平均法、加权平均法和几何平均法。最常用的方法是加权平均法，计算公式为：常用的方法是加权平均法，计算公式为： 股价加权指数现行成份股总市值股价加权指数现行成份股总市值/ /基期成份股总市值基期成份股总市值1001001上证综合指数上证综合指数 上海证券交易所从上海证券交易所从1991年年7月月15日起编制并公布上海日起编制并公布上海证券交易所股价指数，它以证券交易所股价指数，它以1990年年12月月19日为基期，基日为基期，基日指数定为日指数定为100点，以全部上市股票为样本，以股票发行点，以全部上市股票为样本，以股票发行量量为权数，按加权平均法计算。为权数，按加权平均法计算。计算公式为

30、：计算公式为：本日股价指数本日股价指数=本日股票市价总值本日股票市价总值/基期股票市价总值基期股票市价总值100其中：本日股票市价总值其中：本日股票市价总值=本日收盘价本日收盘价发行股数发行股数基期股票市价总值基期股票市价总值=基期收盘价基期收盘价发行股数发行股数（三）中国主要的股票指数（三）中国主要的股票指数中国主要的股票指数中国主要的股票指数3.深证成分股指数深证成分股指数2深证综合指数深证综合指数1.上证综合指数上证综合指数 .沪深沪深300指数指数五、股票投资分析五、股票投资分析宏观分析是通过对一国政治形势是否稳定、经济形势是宏观分析是通过对一国政治形势是否稳定、经济形势是否繁荣等的分

31、析，判断宏观环境对证券市场和证券投资活动否繁荣等的分析，判断宏观环境对证券市场和证券投资活动的影响。宏观分析包括政治因素分析和宏观经济因素分析。的影响。宏观分析包括政治因素分析和宏观经济因素分析。 l宏观分析宏观分析 行业分析主要探讨产业和区域经济对股票价格的影响，行业分析主要探讨产业和区域经济对股票价格的影响，主要包括行业的市场结构分析、行业经济周期分析、行业主要包括行业的市场结构分析、行业经济周期分析、行业生命周期分析等。生命周期分析等。 l行业分析行业分析 公司分析主要是对特定上市公司的行业选择、成长周期、公司分析主要是对特定上市公司的行业选择、成长周期、内部组织管理、经营状况、财务状况

32、及营业业绩等进行内部组织管理、经营状况、财务状况及营业业绩等进行全面分析。全面分析。公司分析是基本分析法的重点公司分析是基本分析法的重点 l公司分析公司分析（一）股票基本分析法（一）股票基本分析法 基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值，判断证券的市场价格走势。基本分析法主要适用于周期相对较长的证券的真正价值，判断证券的市场价格走势。基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。（二）技术分析法（二）技术分析法K

33、线是一条柱状的线条，由实体和上下影线组成，中间的方块是线是一条柱状的线条，由实体和上下影线组成，中间的方块是实体，影线在实体上方的部分叫上影线，下方的部分叫下影线，实体，影线在实体上方的部分叫上影线，下方的部分叫下影线，实体分阳线和阴线两种，当天收盘价高于开盘价的称为阳线，收实体分阳线和阴线两种，当天收盘价高于开盘价的称为阳线，收盘价低于开盘价的称为阴线。最常见的盘价低于开盘价的称为阴线。最常见的K线是日线是日K线，也有周线，也有周K线、线、月月K线，甚至线，甚至60分钟分钟K线等不同种类。线等不同种类。1.技术分析的理论基础技术分析的理论基础股价的技术分析就是利用图表来描绘过去个别股票或整个

34、市场的股票指数运动轨迹，股价的技术分析就是利用图表来描绘过去个别股票或整个市场的股票指数运动轨迹，再利用数学的方法寻找出具有意义的行为模式，然后据此预测未来股价的运动趋势。再利用数学的方法寻找出具有意义的行为模式，然后据此预测未来股价的运动趋势。技术分析认为证券价格的市场表现有着自身的客观规律，技术技术分析认为证券价格的市场表现有着自身的客观规律，技术分析的目标在于发现并利用这些规律为投资者的投资决策服务。分析的目标在于发现并利用这些规律为投资者的投资决策服务。一般来说，技术分析作为一种理论体系是建立在以下三大假设一般来说，技术分析作为一种理论体系是建立在以下三大假设基础上的，即市场行为包含一

35、切信息、价格沿趋势运动并保持基础上的，即市场行为包含一切信息、价格沿趋势运动并保持趋势和历史会重演。趋势和历史会重演。2K线图线图（三）技术分析法和基本分析法的区别（三）技术分析法和基本分析法的区别 1234技术分析法技术分析法基本分析法基本分析法 技术分析法着重于分析股票市价的运动技术分析法着重于分析股票市价的运动规律。规律。基本分析法的主要目的在于分析股票的内在基本分析法的主要目的在于分析股票的内在投资价值。投资价值。 技术分析法直接从股票市场入手，根据技术分析法直接从股票市场入手，根据股票的供求、市场价格和交易量等市场股票的供求、市场价格和交易量等市场因素进行分析；因素进行分析； 基本分

36、析法则是从股票市场的外部决定因素基本分析法则是从股票市场的外部决定因素入手，并从这些外部因素与股票市场相互关入手，并从这些外部因素与股票市场相互关系的角度进行分析。系的角度进行分析。 技术分析法只关心市场上股票价格的波技术分析法只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素分析；少涉及股票市场以外的因素分析； 基本分析法不仅研究整个证券市场的情况，基本分析法不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值；不仅关心证而且研究单个证券的投资价值；不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。券的收益，而且关心证券的升值。 技术

37、分析法通过对股票市场价格的波动技术分析法通过对股票市场价格的波动形式、股票的成交量和投资心理等因素形式、股票的成交量和投资心理等因素的分析，帮助投资者选择适当的投资机的分析，帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法；会和投资方法； 基本分析法通过对宏观形势的分析，帮助投基本分析法通过对宏观形势的分析，帮助投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值。价值。一一二二三三投资基金的定义及特点投资基金的定义及特点 基金的分类基金的分类 决定基金业绩的主要因素决定基金业绩的主要因素 第四节第四节 基金投资基金投资 投资基金的价值与报价投资基金的价值与报价 四四 基金

38、收益率基金收益率五五一、投资基金的定义及特点一、投资基金的定义及特点 （二）投资基金的特点（二）投资基金的特点 集合理财、集合理财、专业管理专业管理 组合投资、组合投资、分散风险分散风险 利益共享、利益共享、风险共担风险共担 严格监管、严格监管、信息透明信息透明 独立托管、独立托管、保障安全保障安全 （一）投资基金的定义（一）投资基金的定义 所谓投资基金就是一种利益共享、风险共担的集合投资制度，它通过发行所谓投资基金就是一种利益共享、风险共担的集合投资制度，它通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，基金证券，集中投资者的资金，交由基金托管人托管，由基金管理人管

39、理，主要投资于股票、债券等金融工具。主要投资于股票、债券等金融工具。 根据投资理念的不同，可分为主动型基金和被动（指数）型根据投资理念的不同，可分为主动型基金和被动（指数）型基金基金 1 1 依据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币依据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金市场基金、混合基金 2 2 二、基金的分类二、基金的分类 根据投资目标的不同，可分为成长型基金、收入型基金和根据投资目标的不同，可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金平衡型基金 5 53 3 4 4 根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开

40、放式基金三、决定基金业绩的主要因素三、决定基金业绩的主要因素 （一）资产的配置（一）资产的配置 （二）市场大势的表现（二）市场大势的表现 （三）基金经理的选股和择时能力（三）基金经理的选股和择时能力 （四）交易成本的控制（四）交易成本的控制 决定基金业绩的决定基金业绩的主要因素主要因素 四、投资基金的价值与报价四、投资基金的价值与报价基金的价值取决于基金净资产的现在价值。由于投资基金不断变换投资基金的价值取决于基金净资产的现在价值。由于投资基金不断变换投资组合，未来收益较难预测，再加上资本利得是投资基金的主要收益来源，组合，未来收益较难预测，再加上资本利得是投资基金的主要收益来源，变幻莫测的证

41、券价格使得对资本利得的准确预计非常困难，因此基金的变幻莫测的证券价格使得对资本利得的准确预计非常困难，因此基金的价值主要由基金资产的现有市场价格去决定价值主要由基金资产的现有市场价格去决定。五、基金收益率五、基金收益率v 基金收益率是反映基金增值情况的指标，它通过基金净基金收益率是反映基金增值情况的指标，它通过基金净资产的价值变化来衡量。基金净资产的价值是以市价计资产的价值变化来衡量。基金净资产的价值是以市价计量的，基金资产的市场价值增加，意味着基金的投资收量的，基金资产的市场价值增加，意味着基金的投资收益增加，基金投资者的权益也随之增加。益增加，基金投资者的权益也随之增加。一一二二三三金融衍

42、生工具投资的意义金融衍生工具投资的意义 商品期货商品期货 金融期货金融期货 第五节第五节 金融衍生工具投资金融衍生工具投资 期权期权 四四 认股权证、优先认股权、可转换债券认股权证、优先认股权、可转换债券 五五一、金融衍生工具投资的意义一、金融衍生工具投资的意义有利于企业和金融机构的资产负债管理有利于企业和金融机构的资产负债管理 有利于企业在国际市场进行投资有利于企业在国际市场进行投资 1.有利于规避风险，套期保值有利于规避风险，套期保值123金融衍生工具，又称金融衍生产品，是指由传统金融产品派生出来的金融投资工具金融衍生工具，又称金融衍生产品，是指由传统金融产品派生出来的金融投资工具 目前市

43、场上流通的金融衍生工具种类繁多，数量庞大，其侧重点目前市场上流通的金融衍生工具种类繁多，数量庞大，其侧重点各有差异，但归根结底，金融衍生工具投资最基本、也最具积极各有差异，但归根结底，金融衍生工具投资最基本、也最具积极意义的是其在风险管理中的应用。意义的是其在风险管理中的应用。 二、商品期货二、商品期货商品期货是指标的物为实物商品的一种期货合商品期货是指标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。商品期货交易是在期货交易所内买卖特化协议

44、。商品期货交易是在期货交易所内买卖特定商品的标准化合同的交易方式。商品期货细分定商品的标准化合同的交易方式。商品期货细分为农产品期货、能源期货、金属产品期货。为农产品期货、能源期货、金属产品期货。（一）商品期货的含义（一）商品期货的含义（1）选择适当的经纪公司和经纪人）选择适当的经纪公司和经纪人 （2）选择合适的交易商品）选择合适的交易商品 （二）商品期货的投资决策（二）商品期货的投资决策信息公开，信息公开，交易效率高交易效率高 合约的履约合约的履约有保证有保证 交易便利交易便利 以小博大以小博大 期货交易可以期货交易可以双向操作，双向操作，简便、灵活简便、灵活 1商品期货投资的特点商品期货投

45、资的特点（3）设定止损点）设定止损点 例例617200617200年年3 3月月1 1日，甲投资者预计大豆价格将会下跌日，甲投资者预计大豆价格将会下跌，于是以，于是以1 2001 200元元/ /吨的价格抛出吨的价格抛出2020手同年手同年7 7月合约（每手合月合约（每手合计计1010吨），保证金比率为吨），保证金比率为5%5%。5 5月月1 1日价格下跌至日价格下跌至1 1501 150元元/ /吨，于是平仓了结交易。吨，于是平仓了结交易。要求：计算甲投资者投资大豆期货的资金利润率。要求：计算甲投资者投资大豆期货的资金利润率。v 甲投资者卖出合约使用的资金甲投资者卖出合约使用的资金=1 20

46、0=1 200101020205%=12 0005%=12 000（元）（元）v 甲投资者获得价差甲投资者获得价差= =（1 2001 1501 2001 150）202010=10 00010=10 000（元）（元）v 资金利润率资金利润率= =甲投资者利用甲投资者利用12 00012 000元完成了总价款为元完成了总价款为240 000240 000元的大豆元的大豆交易，体现了期货交易以小博大的特征；该投资获得交易，体现了期货交易以小博大的特征；该投资获得10 00010 000元的投资元的投资利润，说明期货交易有较好的杠杆效应。利润，说明期货交易有较好的杠杆效应。 金融期货是顺应动荡不

47、定的国际金融形势而出现的，其主要功能是规避风险，实现资产的套期保值和套利保值。 2套利保值套利保值套利一般包括跨期套利、跨品种套利、跨套利一般包括跨期套利、跨品种套利、跨市套利等形式。市套利等形式。1套期保值套期保值金融期货的套期保值有两种：一种是空金融期货的套期保值有两种：一种是空头套期保值；另一种是多头套期保值。头套期保值；另一种是多头套期保值。三、金融期货三、金融期货（一）金融期货的定义及功能（一）金融期货的定义及功能金融期货是买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价的方式达成金融期货是买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价的方式达成协议，约定在将来某一日期或某一段时间内，以当前约定的价格

48、买协议，约定在将来某一日期或某一段时间内，以当前约定的价格买卖一定数量某种金融工具而达成的标准化协议。按照标准物的不同，卖一定数量某种金融工具而达成的标准化协议。按照标准物的不同，金融期货包括外汇期货、利率期货、股票期货、股指期货等。金融期货包括外汇期货、利率期货、股票期货、股指期货等。 SECSEC规定的规定的重大性重大性定义定义v基差风险的定义基差风险的定义v基差风险的产生基差风险的产生 由于实务中套期保值对买卖资产的日期往往不确定，需要套期保值的资产与期货合约资产也并非完全一致。另外，期货合约可能被要求在到期前交割，这就导致了基差风险的产生。一项资产的现货价格与期货价格在到期之前，一般不

49、会相等。随着交割期的临近，基差会逐渐变小，最后趋于零，即现货价格与期货价格相等。但在这之前基差的变化则是难以预料的，这种不确定性就称为基差风险。（二）基差风险（二）基差风险多头套期保值的总盈亏为多头套期保值的总盈亏为 ：正确选择多头套正确选择多头套期保值或空头套期保值或空头套期保值期保值 投资者在进行套期保值时要承担基差风险。如果需要保值的资产与期货合约的投资者在进行套期保值时要承担基差风险。如果需要保值的资产与期货合约的标的物不一致时，则基差风险会更大。因此为保证套期保值效果，应选择与需标的物不一致时，则基差风险会更大。因此为保证套期保值效果，应选择与需要保值的资产最具有相关性的期货合约进行

50、操作。要保值的资产最具有相关性的期货合约进行操作。正确选择正确选择期货合约期货合约 （三）金融期货的选择（三）金融期货的选择为合理降低风险，有效利用金融期货对资产进行套期保值，投资者主要为合理降低风险，有效利用金融期货对资产进行套期保值，投资者主要应注意以下几个方面：应注意以下几个方面：正确选择正确选择交割时间交割时间 确定最佳确定最佳套期比率套期比率 对未来需要购买现货资产的投资者，为控制投资成本，应选择多头套期保值或锁对未来需要购买现货资产的投资者，为控制投资成本，应选择多头套期保值或锁定购买价格。反之，对未来有现货资产需出售的投资者，为保证收益，应选择空定购买价格。反之，对未来有现货资产