(本科）2——财务学工具教学ppt课件.ppt

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1、(本科）2财务学工具教学ppt课件2财务学财务学主讲人主讲人:Email:东北财经大学会计学院财务系东北财经大学会计学院财务系财务学工具财务学工具财务报告货币时间价值资本成本第三章第三章财务学工具财务学工具风险与收益衡量价值评估学习目标学习目标了解财务报告的内涵了解财务报告的内涵; ;熟悉财务报告的组成部分熟悉财务报告的组成部分; ;掌握财务报告与财务报表、会计报表的区别掌握财务报告与财务报表、会计报表的区别; ;区分不同类型的货币时间价值区分不同类型的货币时间价值; ;理解单利与复利之间的区别理解单利与复利之间的区别; ;了解资本成本的内涵和功能了解资本成本的内涵和功能; ;理解风险与收益的

2、概念理解风险与收益的概念; ;了解风险与收益的权衡了解风险与收益的权衡; ;了解资本资产定价模型的内涵和作用了解资本资产定价模型的内涵和作用; ;明确贝塔系数的含义明确贝塔系数的含义; ;学习目标学习目标了解价值评估的内涵了解价值评估的内涵; ;熟悉价值评估的一般性程序。熟悉价值评估的一般性程序。掌握各种类型货币时间价值的计算掌握各种类型货币时间价值的计算; ;了解各种资本成本的计算方法了解各种资本成本的计算方法; ;掌握现金流量折现法进行价值评估掌握现金流量折现法进行价值评估; ;掌握单项资产风险与收益的计算方法。掌握单项资产风险与收益的计算方法。掌握单项资产与投资组合条件下掌握单项资产与投

3、资组合条件下, ,风险衡量的风险衡量的差别差别; ;掌握财务活动与财务报告之间的关系掌握财务活动与财务报告之间的关系; ;掌握连续复利条件下实际利率的计算掌握连续复利条件下实际利率的计算; ;掌握价值评估的基本方法。掌握价值评估的基本方法。第一节 财务报告财务目标与财务活动一财务活动与财务报表二财务报表与财务报告三一、财务目标与财务活动一、财务目标与财务活动（一）财务目标与财务活动的关系（一）财务目标与财务活动的关系 追求财务目标的过程正是进行财务活动的过追求财务目标的过程正是进行财务活动的过程程, ,这个过程包括这个过程包括筹资活动筹资活动、投资活动投资活动、经经营活动营活动和和分配活动分配

4、活动。下图反应了财务目标与财务活动过程的关系下图反应了财务目标与财务活动过程的关系一、财务目标与财务活动一、财务目标与财务活动（二）筹资活动与财务目标（二）筹资活动与财务目标 筹资活动筹资活动主要是指如何获取长期资金并进行主要是指如何获取长期资金并进行管理管理, ,以保证长期投资需要能够得到满足。以保证长期投资需要能够得到满足。 自有资金，构成组织的所有者权益自有资金，构成组织的所有者权益长期资金长期资金 借入资金，构成组织的债务借入资金，构成组织的债务获得渠道获得渠道：发行股票、债券获得：发行股票、债券获得, ,直接从金融直接从金融企业获得。企业获得。付出成本付出成本：定期支付的股息、红利以

5、及贷款：定期支付的股息、红利以及贷款的利息等。的利息等。一、财务目标与财务活动一、财务目标与财务活动（二）筹资活动与财务目标（二）筹资活动与财务目标 目的：目的：在于以较低的资本成本和较小的风险取在于以较低的资本成本和较小的风险取得所需要的资本。得所需要的资本。在筹资活动中或在取得资本时在筹资活动中或在取得资本时, ,要考虑资本成本要考虑资本成本、筹资风险、支付能力、资本结构等因素。、筹资风险、支付能力、资本结构等因素。在其他各项因素相同的情况下在其他各项因素相同的情况下, ,通过筹资活动获通过筹资活动获得最低资本成本是实现价值最大化的财务目标得最低资本成本是实现价值最大化的财务目标的手段。的

6、手段。一、财务目标与财务活动一、财务目标与财务活动（三）投资活动与财务目标（三）投资活动与财务目标 投资活动投资活动主要是指如何将通过筹资活动获得的主要是指如何将通过筹资活动获得的各种资金转化为具体的资产各种资金转化为具体的资产, ,并制订长期投资并制订长期投资计划计划, ,以及对投资计划进行管理的活动。以及对投资计划进行管理的活动。筹集到的资金可以投放于：筹集到的资金可以投放于： 流动资产：资金风险小，收益少流动资产：资金风险小，收益少 固定资产，无形资产：资金风险大，收益多固定资产，无形资产：资金风险大，收益多一、财务目标与财务活动一、财务目标与财务活动（三）投资活动与财务目标（三）投资活

7、动与财务目标在投资活动过程中在投资活动过程中, ,要考虑投资收益、投资风要考虑投资收益、投资风险、投资结构及资产利用程度等因素。险、投资结构及资产利用程度等因素。目的：目的：在于充分使用资产在于充分使用资产, ,以一定的资产、较以一定的资产、较小的风险取得尽可能大的产出。小的风险取得尽可能大的产出。在其他各项因素相同的情况下在其他各项因素相同的情况下, ,通过投资活动通过投资活动获得最大投资回报是实现财务目标的手段获得最大投资回报是实现财务目标的手段。一、财务目标与财务活动一、财务目标与财务活动( (四四) )营运活动与财务目标营运活动与财务目标 营运活动过程营运活动过程是资本的耗费过程和资本

8、的收回过是资本的耗费过程和资本的收回过程程, ,包括发生各种成本费用和取得的各项收入。包括发生各种成本费用和取得的各项收入。营运活动主要以流动资产为对象营运活动主要以流动资产为对象, ,注重提高流动资注重提高流动资产的周转速度从而提高资金的利用效率产的周转速度从而提高资金的利用效率, ,使筹集使筹集到的资金能够最大限度地发挥作用。到的资金能够最大限度地发挥作用。目的目的在于以较低的成本费用在于以较低的成本费用, ,取得较多的收入取得较多的收入, ,实实现更多的利润。现更多的利润。一、财务目标与财务活动一、财务目标与财务活动( (四四) )营运活动与财务目标营运活动与财务目标 在营运活动中在营运

9、活动中, ,要考虑生产要素和商品或劳务要考虑生产要素和商品或劳务的数量、结构、质量、消耗、价格等因素。的数量、结构、质量、消耗、价格等因素。在其他各项因素相同的情况下在其他各项因素相同的情况下, ,通过营运活动获得通过营运活动获得最大的资金利用效率和资产周转速度是实现财务最大的资金利用效率和资产周转速度是实现财务目标的主要手段。目标的主要手段。一、财务目标与财务活动一、财务目标与财务活动( (五五) )分配活动与财务目标分配活动与财务目标 分配活动过程分配活动过程是资本退出经营的过程或利是资本退出经营的过程或利润分配的过程。润分配的过程。 包括提取资本公积和盈余公积包括提取资本公积和盈余公积,

10、 ,向股东支付股向股东支付股利和留用利润等。利和留用利润等。在分配过程中在分配过程中, ,要考虑资本需要量、股东的利要考虑资本需要量、股东的利益、国家政策、组织形象等因素。益、国家政策、组织形象等因素。一、财务目标与财务活动一、财务目标与财务活动( (五五) )分配活动与财务目标分配活动与财务目标 目的目的在于兼顾各方面利益在于兼顾各方面利益, ,从而步入良性循从而步入良性循 环的轨道。环的轨道。 在其他各项因素相同的情况下在其他各项因素相同的情况下, ,通过分配活通过分配活动来协调与相关的各种利益群体之间的关动来协调与相关的各种利益群体之间的关系系, ,确保能够获得持续发展的环境是实现财确保

11、能够获得持续发展的环境是实现财务目标的主要手段。务目标的主要手段。二、财务活动与财务报表二、财务活动与财务报表( (一一) )财务活动与财务报表的关系财务活动与财务报表的关系 基本财务报表是由资产负债表、利润表、所基本财务报表是由资产负债表、利润表、所有者权益变动表和现金流量表组成的。各项财有者权益变动表和现金流量表组成的。各项财务活动都直接或间接地通过财务报表来体现务活动都直接或间接地通过财务报表来体现, ,如下图。如下图。二、财务活动与财务报表二、财务活动与财务报表( (二二) )资产负债表与财务活动资产负债表与财务活动资产负债表资产负债表与与筹资筹资及及投资投资活动。活动。资产负债表是反

12、映在某一特定日期财务状况的资产负债表是反映在某一特定日期财务状况的报表。它是筹资活动和投资活动的具体体现。报表。它是筹资活动和投资活动的具体体现。资产负债表资产负债表左方主要反映企业的投左方主要反映企业的投资行为资行为具体表现具体表现为：为：资金在不同类型的资产资金在不同类型的资产上加以配置上加以配置,能够反映企能够反映企业的变现能力、资产结业的变现能力、资产结构、资产管理水平和企构、资产管理水平和企业价值等方面信息。业价值等方面信息。右方主要反映企业的融右方主要反映企业的融资行为资行为具体表现为：具体表现为：资金来源的不同渠道资金来源的不同渠道,能能够反映企业的总体债务够反映企业的总体债务水

13、平、债务结构和企业水平、债务结构和企业收益分配等信息。收益分配等信息。二、财务活动与财务报表二、财务活动与财务报表( (三三) )利润表与财务活动利润表与财务活动利润表利润表与与经营经营及及分配分配活动。活动。利润表是反映在一定会计期间经营成果的报表。利润表是反映在一定会计期间经营成果的报表。它是经营活动和根本活动的具体体现。它是经营活动和根本活动的具体体现。利润表是一种动态报表利润表是一种动态报表, ,它一方面利用企业一定时它一方面利用企业一定时期的收入、成本费用及税金数据期的收入、成本费用及税金数据, ,确定企业的利确定企业的利润润; ;另一方面按照有关规定将实现利润在有关当另一方面按照有

14、关规定将实现利润在有关当事者间进行分配。事者间进行分配。利润表提供企业盈利能力、收入成本费用和经营利润表提供企业盈利能力、收入成本费用和经营业绩结构方面的信息。业绩结构方面的信息。二、财务活动与财务报表二、财务活动与财务报表( (四四) )所有者权益变动表与财务活动所有者权益变动表与财务活动所有者权益变动表所有者权益变动表是反应企业在一定会计期间是反应企业在一定会计期间所有者权益变动情况的报表。它是企业股权筹所有者权益变动情况的报表。它是企业股权筹资活动的具体体现。资活动的具体体现。 所有者权益变动表能够反映股权筹资活动所引所有者权益变动表能够反映股权筹资活动所引起的所有者权益总额和结构变动情

15、况起的所有者权益总额和结构变动情况, ,并为资产并为资产负债表和利润表提供辅助的信息负债表和利润表提供辅助的信息, ,反映企业经营反映企业经营活动的全面收益情况。活动的全面收益情况。二、财务活动与财务报表二、财务活动与财务报表( (五五) )现金流量表与财务活动现金流量表与财务活动 现金流量表现金流量表与与经营活动经营活动、投资活动投资活动和和筹资活动筹资活动。现金流量表现金流量表是反映一定会计期间现金和现金是反映一定会计期间现金和现金等价物等价物( (以下简称现金以下简称现金) )流入和流出的报表。它流入和流出的报表。它以现金流量为基础以现金流量为基础, ,是财务活动总体状况的具体是财务活动

16、总体状况的具体体现。体现。 现金流量表反映企业资金的来源和变动情况现金流量表反映企业资金的来源和变动情况, ,提提供企业现金增减变动的原因供企业现金增减变动的原因, ,以收付实现制的视以收付实现制的视角角, ,为资产负债表和利润表提供辅助信息。为资产负债表和利润表提供辅助信息。二、财务活动与财务报表二、财务活动与财务报表可见可见, ,财务报表从静态到动态财务报表从静态到动态, ,从权责发生制到收从权责发生制到收付实现制付实现制, ,对财务活动中的筹资活动、投资活动、对财务活动中的筹资活动、投资活动、经营活动和分配活动进行了全面、系统、综合的经营活动和分配活动进行了全面、系统、综合的反映。反映。

17、【案例【案例2121】巴菲特的乱世投资之道】巴菲特的乱世投资之道沃伦沃伦巴菲特巴菲特(Warren Buffett)(Warren Buffett)相信自己在自相信自己在自19291929年大萧条以年大萧条以来最惨重的经济危机中所做的最佳交易决定很可能是最终选择不做来最惨重的经济危机中所做的最佳交易决定很可能是最终选择不做某些交易。某些交易。20082008年年3 3月月2828日日, ,身为伯克希尔哈撒韦董事长的巴菲特接到了时身为伯克希尔哈撒韦董事长的巴菲特接到了时任雷曼兄弟任雷曼兄弟(Lehman Brothers)(Lehman Brothers)首席执行长理查德首席执行长理查德福尔德福

18、尔德(Richard Fuld)(Richard Fuld)的电话。福尔德想知道巴菲特是否会给这家投行注的电话。福尔德想知道巴菲特是否会给这家投行注资约资约4040亿美元亿美元, ,以止住其亏损。当晚以止住其亏损。当晚, ,巴菲特在自己位于内布拉斯加巴菲特在自己位于内布拉斯加州奥马哈的办公室里仔细研读了雷曼兄弟的年度财务报表。他在封州奥马哈的办公室里仔细研读了雷曼兄弟的年度财务报表。他在封页上记下了有令人不安的信息的页码页上记下了有令人不安的信息的页码, ,等他读完报表等他读完报表, ,封页上已满是封页上已满是页码了。于是巴菲特没有页码了。于是巴菲特没有“咬钩咬钩”。六个月后。六个月后, ,雷

19、曼兄弟申请了破雷曼兄弟申请了破产保护。可见通过财务报告的阅读产保护。可见通过财务报告的阅读, ,可以获得企业生产经营的各方可以获得企业生产经营的各方面完整的信息。面完整的信息。( (资料来源华尔街时报资料来源华尔街时报,2009-12-16),2009-12-16)三、财务报表与财务报告三、财务报表与财务报告( (一一) )财务报告与财务报表的关系财务报告与财务报表的关系财务报表只是财务报告的一部分。全套财务报表通常包财务报表只是财务报告的一部分。全套财务报表通常包括资产负债表、利润表、所有者权益变动表、现金流量括资产负债表、利润表、所有者权益变动表、现金流量表以及作为财务报表必要组成部分的附

20、注、其他报表和表以及作为财务报表必要组成部分的附注、其他报表和说明材料。说明材料。常见的财务报告中常见的财务报告中, ,除财务报表外除财务报表外, ,有公司董事报告、董有公司董事报告、董事长声明和管理当局的分析介绍之类的年度报告事长声明和管理当局的分析介绍之类的年度报告, ,招股招股计划书计划书, ,以及报送证监会的年报等。以及报送证监会的年报等。在信息的表达方面：在信息的表达方面：财务报表：必须是以货币计量。财务报表：必须是以货币计量。财务报告：定量的货币信息财务报告：定量的货币信息, ,还可以是定量的非货币还可以是定量的非货币信息信息( (如职工人数如职工人数) )和非定量的信息和非定量的

21、信息( (如业务摘要如业务摘要) )。三、财务报表与财务报告三、财务报表与财务报告( (二二) )财务报表附注及作用财务报表附注及作用附注附注是财务报表不可或缺的组成部分。报表的附注提供是财务报表不可或缺的组成部分。报表的附注提供会计报表信息生成的依据会计报表信息生成的依据, ,并提供无法在报表上列示的并提供无法在报表上列示的定性信息和定量信息。从而定性信息和定量信息。从而, ,使得报表中数据的信息更使得报表中数据的信息更加完整加完整, ,为财务分析奠定良好的信息基础。为财务分析奠定良好的信息基础。财务报表附注主要包括企业的基本情况、财务报表的编财务报表附注主要包括企业的基本情况、财务报表的编

22、制基础、遵循企业会计准则的声明、重要会计政策和会制基础、遵循企业会计准则的声明、重要会计政策和会计估计、会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明、计估计、会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明、重要报表项目的说明以及重要事项揭示等内容。重要报表项目的说明以及重要事项揭示等内容。三、财务报表与财务报告三、财务报表与财务报告( (二二) )财务报表附注及作用财务报表附注及作用在财务报告中：在财务报告中：财务报表财务报表：以确认和计量的方式：以确认和计量的方式, ,采用量化的方法对企采用量化的方法对企业的经营成果、财务状况和现金流量情况加以反映业的经营成果、财务状况和现金流量情况加以反映报表及附注

23、报表及附注：以披露的方式：以披露的方式, ,为财务报表中高度概括的为财务报表中高度概括的数字数字, ,提供进一步的解释提供进一步的解释, ,从而增加财务报告使用者能够从而增加财务报告使用者能够获取的信息。获取的信息。【案例【案例2-22-2】 财务报表附注的信息含量财务报表附注的信息含量20032003年年1111月月4 4日日, ,在胡润在胡润20032003年中国内地百富榜资本控制力子榜年中国内地百富榜资本控制力子榜上名列第上名列第2222位的新疆富豪艾克拉木位的新疆富豪艾克拉木艾沙由夫被其公司宣布艾沙由夫被其公司宣布“无法无法取得联系取得联系”。而他所在的新疆啤酒花股份有限公司发布公告称

24、。而他所在的新疆啤酒花股份有限公司发布公告称, ,目目前该公司有前该公司有9.87869.8786亿元担保款项因故没有对外披露信息亿元担保款项因故没有对外披露信息, ,这对公司这对公司的财务状况将造成重大影响。啤酒花董事长的突然失踪直接牵扯出的财务状况将造成重大影响。啤酒花董事长的突然失踪直接牵扯出巨额的担保黑洞巨额的担保黑洞, ,啤酒花涉及的担保额合计接近啤酒花涉及的担保额合计接近1818亿元亿元, ,其中违规未其中违规未披露的就近披露的就近1010亿元亿元, ,而公司而公司20032003年的净资产只有不到年的净资产只有不到6 6亿元。亿元。担保虽然并不会直接影响企业资产的数额担保虽然并不

25、会直接影响企业资产的数额, ,但是会改变资产的但是会改变资产的属性属性, ,影响未来经济收益的流向。如果仅根据资产负债表项目的数影响未来经济收益的流向。如果仅根据资产负债表项目的数据对企业财务活动进行分析据对企业财务活动进行分析, ,很难得到科学而准确的结论。很难得到科学而准确的结论。( (资料来源资料来源: :违规的代价违规的代价: :中国上市公司违规操作案例中国上市公司违规操作案例) )第二节 货币时间价值货币时间价值的含义一单利与复利二终值与现值三均匀现金流量:年金四非均匀现金流量五一、货币时间价值的含义一、货币时间价值的含义货币的时间价值货币的时间价值是指数量相同的货币资金在不同是指数

26、量相同的货币资金在不同时点的价值不相同。这种价值的增加只与时间有时点的价值不相同。这种价值的增加只与时间有关关, ,是对货币资金持有者在一定时期内让渡使用是对货币资金持有者在一定时期内让渡使用权的一种回报。权的一种回报。在现实生活中在现实生活中, ,货币的时间价值可以采用货币的时间价值可以采用相对量相对量和和绝对量绝对量两种方法来衡量。两种方法来衡量。采用相对量计算采用相对量计算, ,通常选用通常选用利率利率作为衡量手段作为衡量手段; ;采用绝对量计算采用绝对量计算, ,通常选用通常选用利息利息作为衡量手段。作为衡量手段。本书用本书用i i来表示利率。来表示利率。一、货币时间价值的含义一、货币

27、时间价值的含义从计算货币时间价值的从计算货币时间价值的时点时点来看来看, ,货币时间价值货币时间价值可以分为可以分为现值现值和和终值终值。现值现值是指以现金流量发生的起始时刻作为衡量货是指以现金流量发生的起始时刻作为衡量货币时间价值的标准币时间价值的标准, ,把未来的或者起始时刻之后把未来的或者起始时刻之后的现金流量都折合为起始点的现金价值量。的现金流量都折合为起始点的现金价值量。采用采用P P来表示货币的现值。来表示货币的现值。终值终值是指以现金流量终结时刻作为衡量货币时间是指以现金流量终结时刻作为衡量货币时间价值的标准价值的标准, ,把从起始点开始的现金流量都折合把从起始点开始的现金流量都

28、折合为终结点的现金价值量。为终结点的现金价值量。采用采用F F来表示货币的终值。来表示货币的终值。二、单利与复利二、单利与复利根据是否将现金流量产生过程中的利息计入到本根据是否将现金流量产生过程中的利息计入到本金中金中, ,我们将计算货币时间价值的方法分为我们将计算货币时间价值的方法分为单利单利和和复利复利两种。两种。二、单利与复利二、单利与复利( (一一) )单利单利采用采用单利单利计算货币时间价值计算货币时间价值, ,计算期中本金所产计算期中本金所产生的利息没有被计入到初始的本金中生的利息没有被计入到初始的本金中, ,无论现金无论现金流量的全部时间多长流量的全部时间多长, ,也不论在现金流

29、量期中会也不论在现金流量期中会产生多少利息产生多少利息, ,我们计算时间价值的对象保持不我们计算时间价值的对象保持不变变, ,只是以初始的本金作为计算的出发点。只是以初始的本金作为计算的出发点。二、单利与复利二、单利与复利( (二二) )复利复利采用复利计算货币的时间价值采用复利计算货币的时间价值, ,计算期中本金所计算期中本金所产生的利息被计入到初始的本金中去产生的利息被计入到初始的本金中去, ,随着时间随着时间的推移的推移, ,我们计算时间价值的对象不断改变我们计算时间价值的对象不断改变, ,此前此前产生的利息计入到本金中。采用复利方法计算出产生的利息计入到本金中。采用复利方法计算出的终值

30、通常会大于采用单利方法计算出的终值。的终值通常会大于采用单利方法计算出的终值。二、单利与复利二、单利与复利二者区别二者区别：在于是否将现金流量期中产生的利息：在于是否将现金流量期中产生的利息继续投入经济运行。继续投入经济运行。单利单利的观点：货币产生的利息退出经济运行的观点：货币产生的利息退出经济运行, ,处处于闲置状态。于闲置状态。复利复利的观点：将产生的利息继续投入到经济运行的观点：将产生的利息继续投入到经济运行当中当中, ,最大限度地发挥作用。显然最大限度地发挥作用。显然, ,复利更符合经复利更符合经济学的观点济学的观点, ,因此我们选用复利的方法来计算货因此我们选用复利的方法来计算货币

31、的时间价值。币的时间价值。二、单利与复利二、单利与复利( (二二) )复利复利1.1.名义利率和实际利率的差别名义利率和实际利率的差别名义利率名义利率, ,即即包含有通货膨胀因素包含有通货膨胀因素的利率。根据的利率。根据名义利率计算出来的货币时间价值是包含货币购名义利率计算出来的货币时间价值是包含货币购买力贬值或者物价上涨因素的买力贬值或者物价上涨因素的, ,并不是纯粹意义并不是纯粹意义上的货币时间价值。上的货币时间价值。不考虑通货膨胀因素不考虑通货膨胀因素, ,或者在假定币值稳定的条或者在假定币值稳定的条件下件下, ,计算货币时间价值的利率是计算货币时间价值的利率是实际利率实际利率。实。实际

32、利率只反映货币随着时间推移而自然增长的。际利率只反映货币随着时间推移而自然增长的。两种利率之间存在如下关系两种利率之间存在如下关系: :1+1+名义利率名义利率=(1+=(1+实际利率实际利率) )(1+(1+通货膨胀率通货膨胀率) )二、单利与复利二、单利与复利( (二二) )复利复利2.2.连续复利：跟据已知的年利率和年度内计息的连续复利：跟据已知的年利率和年度内计息的次数来计算该年度真实的利率。设年利率为次数来计算该年度真实的利率。设年利率为r,r,一一年内计息年内计息m m次次, ,那么该年度的真实利率那么该年度的真实利率i i可以按照可以按照如下公式计算如下公式计算: :随着年度内计

33、息次数的不断增加随着年度内计息次数的不断增加, ,该年度的该年度的真实利率也会不断增加。根据极限的有关知识真实利率也会不断增加。根据极限的有关知识, ,年度真实利率并不会无限地增加年度真实利率并不会无限地增加, ,而是会最终趋而是会最终趋近一个固定利率近一个固定利率, ,即即i= =er-1i= =er-1三、终值与现值三、终值与现值( (一一) )终值的计算方法终值的计算方法终值是在已知利率下终值是在已知利率下, ,一笔金额投资一段时期所一笔金额投资一段时期所能增长到的数量能增长到的数量, ,即一项投资在未来某个时点的即一项投资在未来某个时点的价值。其计算公式为价值。其计算公式为: : F=

34、P(1+i)nF=P(1+i)n上式中上式中,F,F代表终值代表终值,P,P代表现值代表现值,i,i代表利率代表利率,n,n为期为期间。间。(1+i)n(1+i)n被称为被称为“复利终值系数复利终值系数”,”,通常记为通常记为(F/P,i,n),(F/P,i,n),其数值可以通过查阅其数值可以通过查阅“1“1元终值表元终值表”来获得。来获得。复利终值系数复利终值系数的大小与利率和时间期限正相关的大小与利率和时间期限正相关, ,利率越高利率越高, ,时间越长时间越长, ,复利终值系数就越高。复利终值系数就越高。三、终值与现值三、终值与现值( (一一) )终值的计算方法终值的计算方法【例【例212

35、1】假定银行利率为】假定银行利率为14%,14%,目前你在某银行目前你在某银行有有325325元的存款元的存款, ,那么那么2 2年后你将得到多少钱年后你将得到多少钱? ?F=P(1+i)n=P(F/P,i,n)F=P(1+i)n=P(F/P,i,n) =325=325(F/P,14%,2)(F/P,14%,2) =325=3251.29961.2996 =422.37(=422.37(元元) )这表明现在的这表明现在的325325元与元与2 2年后的年后的422.37422.37元在价值上元在价值上是相等的。是相等的。三、终值与现值三、终值与现值( (一一) )现值的计算方法现值的计算方法现

36、值是在已知利率下现值是在已知利率下, ,为了能在未来某个时点获为了能在未来某个时点获得一定数量的资金得一定数量的资金, ,现在所需要投入的资金数量现在所需要投入的资金数量, ,即一项未来价值的现时投资金额。即一项未来价值的现时投资金额。 P=F(1+i)-nP=F(1+i)-n上式中上式中,F,F代表终值代表终值,P,P代表现值代表现值,i,i代表利率代表利率,n,n为期为期间。间。(1+i)-n(1+i)-n被称为被称为“复利现值系数复利现值系数”,”,通常记为通常记为(P/F,i,n),(P/F,i,n),其数值可以通过查阅其数值可以通过查阅“1“1元现值表元现值表”来获得。来获得。复利现

37、值系数复利现值系数的大小与利率和时间期限负相关的大小与利率和时间期限负相关, ,利率越高利率越高, ,时间越长时间越长, ,复利现值系数就越低。复利现值系数就越低。三、终值与现值三、终值与现值( (一一) )现值的计算方法现值的计算方法【例【例2222】假定现在银行利率为】假定现在银行利率为9%,9%,你计划在你计划在5 5年年后购买一辆价格为后购买一辆价格为285 000285 000元的跑车元的跑车, ,为此你今天为此你今天必须在银行内存入多少钱必须在银行内存入多少钱? ?P=F(1+i)-n=F(P/F,i,n)P=F(1+i)-n=F(P/F,i,n) =285 000=285 000

38、(P/F,9%,5)(P/F,9%,5) =285 000=285 0000.64990.6499 =185 221.5(=185 221.5(元元) )这表明现在的这表明现在的185 221.5185 221.5元与元与5 5年后的年后的285 000285 000元元在价值上是相等的。在价值上是相等的。四、均匀现金流量四、均匀现金流量: :年金年金( (一一) )年金的定义年金的定义单期现金流量在整个现金流量周期中单期现金流量在整个现金流量周期中, ,只发生一只发生一次现金流入和流出次现金流入和流出, ,而多期现金流量却是在整个而多期现金流量却是在整个现金流量周期中发生多次的现金流入与流出

39、现金流量周期中发生多次的现金流入与流出, ,其其中中年金年金是我们最常见的多期现金流量。是我们最常见的多期现金流量。四、均匀现金流量四、均匀现金流量: :年金年金( (一一) )年金的定义年金的定义年金年金是在一定时期内每隔相同的时间就发生相同是在一定时期内每隔相同的时间就发生相同数额的系列收入款项数额的系列收入款项, ,通常记作通常记作A A。租赁费租赁费和和采用抵押贷款方式购买房产采用抵押贷款方式购买房产都是年金的都是年金的形式。形式。年金包括很多种类年金包括很多种类, ,如如普通年金、先付年金、递普通年金、先付年金、递延年金延年金和和永续年金永续年金等。等。其中其中, ,普通年金最为常见

40、普通年金最为常见, ,也最为重要。因此也最为重要。因此, ,除除非特殊注明非特殊注明, ,年金均为普通年金。年金均为普通年金。普通年金普通年金是指在一定时期内是指在一定时期内, ,现金流量的发生时现金流量的发生时点均为各期期末的多期现金流量。点均为各期期末的多期现金流量。四、均匀现金流量四、均匀现金流量: :年金年金( (二二) )年金的计算方法年金的计算方法年金可以看作由多个单期现金流量组成的多期现年金可以看作由多个单期现金流量组成的多期现金流量金流量, ,因此在计算时间价值时因此在计算时间价值时, ,可以采用可以采用单期现单期现金流量加总金流量加总的方法。的方法。1.1.年金终值系数年金终

41、值系数年金终值年金终值表示从现在起的一段时期内表示从现在起的一段时期内, ,如果每期如果每期期末都收到或者支付相同数额的现金期末都收到或者支付相同数额的现金, ,那么在这那么在这段时期结束时段时期结束时, ,这些现金的数额是多少。这些现金的数额是多少。年金终值的计算可以看成许多单期现金流量终值年金终值的计算可以看成许多单期现金流量终值的求和。年金终值系数主要用于已知年金来计算的求和。年金终值系数主要用于已知年金来计算终值，其计算公式根据终值系数求和公式可以得终值，其计算公式根据终值系数求和公式可以得到，到， , ,记作记作(F/A,i,n)(F/A,i,n)。四、均匀现金流量四、均匀现金流量:

42、 :年金年金( (二二) )年金的计算方法年金的计算方法2.2.年金现值系数年金现值系数年金现值年金现值表示从现在起的一段时期内表示从现在起的一段时期内, ,如果每期如果每期期末都收到或者支付相同数额的现金期末都收到或者支付相同数额的现金, ,这些现金这些现金的数额折合为现在时点的价值是多少。与单期现的数额折合为现在时点的价值是多少。与单期现金流量不同金流量不同, ,年金现值系数和年金终值系数并不年金现值系数和年金终值系数并不成倒数关系。成倒数关系。年金现值系数主要用于已知年金来计算现值，其年金现值系数主要用于已知年金来计算现值，其计算公式根据现值系数求和公式可以得到，计算公式根据现值系数求和

43、公式可以得到， , ,记作记作(P/A,i,n)(P/A,i,n)。四、均匀现金流量四、均匀现金流量: :年金年金( (二二) )年金的计算方法年金的计算方法3.3.年偿债基金系数年偿债基金系数年偿债基金系数年偿债基金系数是年金终值系数的倒数是年金终值系数的倒数, ,用于计用于计算为能够在未来某一时点获得一定的现金流量算为能够在未来某一时点获得一定的现金流量, ,而从现在开始的一段时期内需要等额支付的现金而从现在开始的一段时期内需要等额支付的现金流量。流量。由于与年金终值系数互为倒数由于与年金终值系数互为倒数, ,年偿债基金系数年偿债基金系数为为 记作记作(A/F,i,n),(A/F,i,n)

44、,可以查阅可以查阅“偿债基金系数表偿债基金系数表”,”,也可通过计算年金终值系数的倒数来获得。使用也可通过计算年金终值系数的倒数来获得。使用偿债基金系数计算年金的公式为偿债基金系数计算年金的公式为:A=F(A/F,i,n):A=F(A/F,i,n)。四、均匀现金流量四、均匀现金流量: :年金年金( (二二) )年金的计算方法年金的计算方法4.4.年回收额系数年回收额系数年回收额系数是年金现值系数的倒数年回收额系数是年金现值系数的倒数, ,用于计算用于计算为能够在现在获得一定的现金流量为能够在现在获得一定的现金流量, ,而从现在开而从现在开始的一段时期内需要等额支付的现金流量。由于始的一段时期内

45、需要等额支付的现金流量。由于与年金现值系数互为倒数与年金现值系数互为倒数, ,年偿债基金系数为年偿债基金系数为记作记作(A/P,i,n),(A/P,i,n),可以查阅可以查阅“年回收额系数表年回收额系数表”,”,也可通过计算年金现值系数的倒数来获得。使用也可通过计算年金现值系数的倒数来获得。使用偿债基金系数计算年金的公式为偿债基金系数计算年金的公式为:A=P(A/P,i,n):A=P(A/P,i,n)。【案例【案例2323】货币时间价值与房屋按揭贷款】货币时间价值与房屋按揭贷款在购买房屋时，人们通常会以房屋为抵押向银行贷款，再在购买房屋时，人们通常会以房屋为抵押向银行贷款，再以每月还款的方式寻

46、求帮助。从财务上来看，每月向银行以每月还款的方式寻求帮助。从财务上来看，每月向银行偿还的月供金额就是年金，其现值应该与向银行举借的债偿还的月供金额就是年金，其现值应该与向银行举借的债务数额相等。因此，可以通过年回收额系数计算。当银行务数额相等。因此，可以通过年回收额系数计算。当银行贷款利率调整的时候，每月的月供也会相应变动。在贷款利率调整的时候，每月的月供也会相应变动。在20122012年年6 6月和月和7 7月，我国银行长期贷款利率进行了两次调整，从月，我国银行长期贷款利率进行了两次调整，从7.05%7.05%下降至下降至6.55%6.55%。在利率下调前，向银行借了。在利率下调前，向银行借

47、了100100万元万元3030年期限，借款人的月供为年期限，借款人的月供为6686.646686.64元；而在利率下调后，元；而在利率下调后，向银行举借向银行举借100100万元万元3030年期限，借款人的月供为年期限，借款人的月供为6353.606353.60元，元，月供要比以前少月供要比以前少333333元。元。四、均匀现金流量四、均匀现金流量: :年金年金( (二二) )年金的计算方法年金的计算方法5.5.永续年金永续年金一些经济活动在各期产生的现金流量相等一些经济活动在各期产生的现金流量相等, ,并且并且会永久继续下去会永久继续下去, ,这样的现金流量被称为永续年这样的现金流量被称为永

48、续年金。金。如英国政府发行的统一公债如英国政府发行的统一公债(consols),(consols),这种债券这种债券没有到期日没有到期日, ,即政府不必承担支付给债权人本金即政府不必承担支付给债权人本金的义务的义务, ,但是政府需要每年都按时支付给债权人但是政府需要每年都按时支付给债权人相同的利息。由于没有确定的到期日相同的利息。由于没有确定的到期日, ,无法计算无法计算永续年金的终值永续年金的终值, ,只能计算其现值。只能计算其现值。【案例【案例2424】2424美元的交易美元的交易纽约是美国最大的工商业城市纽约是美国最大的工商业城市, ,有美国经济首都的称号。但是在有美国经济首都的称号。但

49、是在16261626年年9 9月月1111日日, ,荷兰人彼得荷兰人彼得米纽伊特米纽伊特(Peter Minuit)(Peter Minuit)从印第安人那里只花了从印第安人那里只花了2424美元买下了美元买下了曼哈顿岛。据说这是美国有史以来最合算的投资曼哈顿岛。据说这是美国有史以来最合算的投资, ,超低风险超高回报超低风险超高回报, ,而且所有的而且所有的红利全部免税。彼得红利全部免税。彼得米纽伊特简直可以做华尔街的教父。就连以经商著称于世米纽伊特简直可以做华尔街的教父。就连以经商著称于世的犹太人也嫉妒死了彼得的犹太人也嫉妒死了彼得米纽伊特。米纽伊特。但是但是, ,如果我们换个角度来重新计算

50、一下呢如果我们换个角度来重新计算一下呢? ?如果当年的如果当年的2424美元没有用来购买美元没有用来购买曼哈顿曼哈顿, ,而是用来投资呢而是用来投资呢? ?我们假设每年我们假设每年8%8%的投资收益的投资收益, ,不考虑中间的各种战争、不考虑中间的各种战争、灾难、经济萧条等因素灾难、经济萧条等因素, ,这这2424美元到美元到20042004年会是多少呢年会是多少呢? ?说出来吓你一跳说出来吓你一跳:111 638 :111 638 648 756 014648 756 014。也就是。也就是110110万亿多美元。这仍然能够购买曼哈顿万亿多美元。这仍然能够购买曼哈顿, ,如果还考虑到由如果还