(本科）第12章 流动资产管理教学ppt课件.pptx

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1、(本科）第12章 流动资产管理教学ppt课件第十二章流动资产管理流动资产管理教学目的与要求1.识记流动资产管理的内容和特点2.理解流动资产管理策略3.掌握现金管理的成本和最佳持有量模型4.理解应收账款管理的信用政策和管理方法5.掌握库存管理的成本和最佳库存量模型第一节流动资产管理概述主要内容流动资产的内容流动资产的特点流动资产管理策略流动资产的内容流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。流动资产包括现金、短期证券投资、应收账款、预付账款和存货等。现金通常指库存现金和银行活期存款,也把流动性强的票据,如本票和国库券作为现金的二级准备。现金是流动资产中流动性最强的资产。

2、拥有大量现金的公司具有很强的偿付能力和承担风险的能力。流动性和盈利性成反比。短期证券投资是指对各种随时可出售变现的有价证券的投资。短期有价证券投资。一方面为公司带来了一定的收益；另一方面也增强了公司资产的流动性。因此,适当持有一定数量的短期有价证券被视为较好的公司财务管理策略。应收及预付款项是指公司在生产经营过程中所形成的应收而未收或预先支付的款项。包括应收账款、应收票据、其他应收款和预付货款等。存货是指公司在日常生产经营活动中持有以备出售的产成品或商品,处在生产过程中的在产品,以及在生产过程中或提供劳务过程中耗用的材料、物料等。流动资产的特点流动资产具有以下特点:(1)短期性。(2)流动性。

3、(3)并存性。(4)波动性。流动资产管理策略(一)流动资产投资政策流动资产投资政策的核心是如何确定流动资产投资的相对规模,即流动资产占总收入的比率,该比率是流动资产周转率的倒数,也称1元销售占用的流动资产。公式如下: 流动资产收入比率=流动资产/销售收入 宽松的流动资产投资政策,要求保持较高的流动资产/收入比率。流动资产的日常管理主要内容包括现金管理、存货管理和应收账款管理。流动资产管理策略1.适中的流动资产投资政策在销售额不变的情况下,公司安排较少的流动资产投资,可以缩短流动资产周转天数,节约投资成本。但是,投资不足可能引发经营中断,增加短缺成本,给公司带来损失。需要权衡得失,确定最佳需要量

4、,也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资决策,即适中的流动资产投资政策。适中的流动资产投资政策要求确定一个最优的流动资产保有规模,在这一流动资产的保有规模上,短缺成本和持有成本之和达到最小化。流动资产管理策略其当边际持有成本和边际短缺成本的绝对量相等时达到最优规模。现实中,企业通常会按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长、成本水平和通货膨胀等因素确定最优流动资产投资规模。 图12-1成本模式分析图 图：成本模式分析图流动资产管理策略2.宽松的流动资产投资政策宽松的流动资产投资政策下,公司需要持有较多的现金、有价证券和充足的存货,提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。宽松的流动

5、资产投资政策表现为较高的流动资产/收入比率,需要承担较大的流动资产持有成本,主要是资金的机会成本,有时还包括其他的持有成本。但公司中断经营的风险很小,短缺成本较少。流动资产管理策略【例12-1】假设A公司预计销售收入为2 000万元,存货/收入比率为20%,存货投资需求为400万元,公司据此储备了存货。分析在不同的实际销售额下的公司损益。(1)如果实际销售额为1 500万元,有效存货则为300万元,公司过量存储了100万元的存货。假设风险投资的资本成本为15%,则公司损失了15万元(10015%)。(2)如果实际市场需求为3 000万元,由于存货不足,实际销售额为2 000万元,丢掉销售收入1

6、 000万元,假设销售利润率为5%,公司损失了50万元(1 0005%)。面对这种不确定性,公司应如何来确定流动资产投资呢?这就需要权衡与之相关的收益与成本。流动资产管理的核心问题就是如何应对投资需求的不确定性。流动资产管理策略3.紧缩的流动资产投资政策紧缩的流动资产投资政策是指公司持有尽可能少的现金和有价证券;存货保有量较少;采用较为严格的销售信用政策,甚至禁止赊销。紧缩的流动资产投资政策通常表现为较低的流动资产/收入比率,可以节约流动资产的持有成本,同时,公司也承担较大的风险,如承担生产经营中断和损失销售收入等短缺成本。流动资产管理策略(二)流动资产投资需要量的影响因素1.流动资产周转天数

7、流动资产周转天数=现金周转天数+存货周转天数+应收账款周转天数 流动资产的周转天数越长,需要的流动资产投资越多。如果销售额和成本水平确定,就可以根据流动资产周转天数计算出所需的流动资产投资额。流动资产周转天数的决定因素有:(1)行业和技术特征。(2)公司所处的外部经济环境。(3)管理流动资产周转的效率。流动资产管理策略2.每日销售额在公司管理效率一定的情况下,销售额越大,流动资金需要越大。3.销售成本率当公司管理效率和销售额一定时,成本水平上升则需要更多的流动资金投入。流动资产的投资需求取决于流动资产周转水平、销售额和成本水平三个要素,即:总流动资产投资=流动资产周转天数每日成本流转额=流动资

8、产周转天数每日销售额销售成本率(12-3)流动资产投资与公司价值公司流动资产投资的优劣通常与公司价值的高低存在一定程度的联系。假设:在不影响正常利润的情况下,节约流动资产投资可以增加公司价值。假设合理性说明:l 流动资产规模影响公司营业现金净流量l 流动资产投资影响权益资本收益率流动资产投资与公司价值流动资产规模影响公司营业现金净流量l当年流动资金的净投入即净营运资本的追加额是对公司现金流的占用和消耗。l营业现金净流量=税后经营利润+折旧摊销-净营运资本投资=税后经营利润+折旧摊销-（年末净营运资本-年初净营运资本）l在不影响公司正常盈利的情况下,降低净营运资本投资可以增加营业现金净流量,从而

9、增加公司价值。流动资产投资与公司价值流动资产投资影响权益资本收益率权益资本收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数在不影响正常盈利的情况下,节约流动资产投资,可以增加总资产周转率,提高公司的权益资本收益率,增加公司价值。流动资产投资政策有适中型、紧缩型和宽松型。其中紧缩型流动资产投资政策容易造成公司的流动资金紧张,带来流动性危机;宽松的流动资金投资政策给公司带来宽裕的流动性,但是,流动资金占用的机会成本上升。所以,公司决定采取什么样的营运资金管理政策,要在风险和收益之间做出权衡。流动资产投资与公司价值公司的流动资产可以分为波动性流动资产和永久性流动资产。波动性流动资产是指受季节性和周期性影响的流

10、动资产;永久性流动资产是指用于满足公司长期、稳定需要的流动资产。与流动资产的占用特征相适应,流动资金的需求也分为短期和长期流动资金需求。短期流动资金需求通常对应短期负债融资,长期流动资金需求对应长期负债和权益融资。在财务管理中,流动资金的融资政策也分为适度型、激进型和保守型三类。不同的流动资金融资政策下的风险收益关系不同,也影响公司价值。流动资产投资与公司价值不同的融资政策对公司的风险与收益的影响不同。息税前利润相同的情况下,激进型政策的投资收益率比适中型和保守型政策高，但其流动比率最低。在保守型政策下,流动资产占总资产的比重最高,但流动性高的代价是投资收益率的下降。激进型融资政策下,公司用短

11、期借款支持部分永久性流动资产;保守型融资政策下,公司用长期资金支持部分波动性流动资产;适中型融资政策下,公司用长期资金匹配永久性流动资产,用短期资金匹配波动性流动资产。项目项目激进型政策激进型政策适中型政策适中型政策保守型政策保守型政策(1)流动资产600700800(2)固定资产500500500(3)总资产1 1001 2001 300(4)流动负债700500300(5)长期负债0300600(6)股东权益400400400(7)负债与权益合计1 1001 2001 300(8)营运资本净额(1)-(4)-100200500(9)销售额2 0002 0002 000(10)销售成本和费用

12、1 7001 7001 700(11)息税前利润300300300(12)利息354963(13)所得税(25%)66.2562.7559.25(14)净利润198.75188.25177.75(15)权益回报率(14)/(6)49.69%47.06%44.44%(16)投资收益率(14)/(3)18.07%15.69%13.67%(17)流动资产占总资产的比重55.55%58.33%61.54%(18)流动比率0.861.42.67表：流动资金融资政策与权益收益率的关系注:假设短期负债的平均利率为5%;长期负债的平均利率为8%。图：流动资产的三种融资政策第二节现金与有价证券管理主要内容现金管

13、理的目标现金的持有动机现金的日常收支管理现金管理的目标企业缺乏必要的现金,就不能应付业务开支,使企业蒙受损失,由此造成的成本称为短缺现金成本。短缺现金成本包括:丧失购买机会、造成信用损失以及丧失折扣好处等。如果企业持有过量现金,又会因这些资金不能投入周转无法取得盈利而遭受损失。一般情况下,流动性强的资产收益性较低,企业应尽可能避免闲置资金或将资金用于低收益资产。企业现金管理的目的就是要在资产的流动性和盈利性之间做出抉择,以获取最大的长期利润。现金的持有动机公司持有一定数量的现金,有三方面的原因:(一)交易动机(二)预防动机(三)投机动机现金的持有动机(一)交易动机交易动机也称支付动机,是指公司

14、为满足日常生产经营活动的需要而保有现金的动机。公司为了保证日常生产经营活动的顺利开展,必须随时保有一定数量的现金,用于购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿还到期债务和派发现金股利等。公司每天的现金收入量与现金流出量在时间上和数量上通常存在一定的差异,公司持有一定数量的现金以应付频繁支付。一般说来,公司为满足交易需要持有的现金数量主要取决于该公司的生产销售水平。公司生产销售规模越大,其出于交易动机所持有的现金也就越多。现金的持有动机(二)预防动机预防动机是指公司为预防意外支出而持有现金的动机。市场行情的瞬息万变和其他各种不确定因素的存在,使得公司通常难以对未来现金流入量和流出量做出准确的估计和预测

15、,一旦公司对未来现金流量的预期与实际情况发生偏离,必然会对公司的正常生产经营活动产生不利影响。在正常生产经营活动所需现金量的基础上,追加一定数量的现金来应付未来现金流出和流入的随机波动,是公司在确定必需现金持有量时应当考虑的因素。公司为应付意外情况持有现金数量的高低主要取决于三个因素:一是公司愿意承担风险的程度;二是公司临时举债能力的强弱;三是公司对现金流量预测的可靠程度。现金的持有动机投机动机是指公司为了抓住各种稍纵即逝的市场机会获取最大的利益而持有现金的动机。如利用证券市场大幅下跌时购入有价证券,在价格上涨时卖出,进而获得资本利得。投机动机只是公司确定现金持有数量时所需考虑的次要因素,其持

16、有量的高低往往与公司在金融市场上面临的投资机会和对待风险的态度有关。现金的持有动机公司除了因以上三个方面原因持有现金外,还要考虑一些具体因素:第一,公司会为满足将来某一特定要求而持有现金,如为在银行维持补偿性余额而持有现金。第二,公司在确定现金数额时,应该综合考虑各方面的需要。由于各种动机所需要的现金通常可以相互调剂,公司所持有的现金总数并不等于各种动机所需现金的简单加总。第三,上述各种动机所需保持的现金数量,并不要求必须是货币形态,也可以是能够随时变现的有价证券以及能够随时转换成现金的其他各种资产,如可随时借入的银行信贷资金等。现金的日常收支管理现金的日常收支管理的目的在于提高现金使用效率。

17、具体管理办法如下:(一)现金流量同步化(二)利用现金浮游量(三)加速收款(四)延迟付款最佳现金持有量的确定如何确定最佳的现金持有量,经济学家给出了多种模式,这里重点介绍如下五种确定最佳现金持有量的方法。现金周转期模式成本分析模式因素分析模式存货模式随机模式最佳现金持有量的确定(一)现金周转期模式确定最佳现金持有量的步骤是:1.确定现金周转期现金周转期的公式:现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 图：现金周转期模式最佳现金持有量的确定2.确定现金周转次数现金周转次数=365天/现金周转期 3.确定最佳现金持有量最佳现金持有量=公司年现金需求总量/现金周转次数【例12-2】某公司

18、计划年度存货周转天数为60天,应收账款周转天数为40天,应付账款周转天数为40天,预计年现金支出总额为600万元。求该公司最佳现金持有量。 现金周转期=60+40-40=60(天) 现金周转率(次数)=360/60=6(次) 最佳现金持有量=600/6=100(万元)最佳现金持有量的确定(二)成本分析模式成本分析模式是根据持有现金的相关成本,分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成本分析模式确定最佳现金持有量,只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本,不考虑转换成本。公式如下: 机会成本=现金持有量有价证券收益率最佳现金持有量的确定短缺成本与现金持有量是负相关关系,现金持有

19、数量越大,短缺成本就越小;反之,现金持有量越小,现金短缺成本就越大。在成本模式下,最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。图：成本分析模式示意图最佳现金持有量的确定(三)因素分析模式因素分析模式是根据上年现金实际占用量以及本年有关因素的变动情况,对不合理的现金占用进行调整,来确定最佳现金持有量的一种方法。公式如下:最佳现金持有量=(上年现金平均占用量-不合理占用量)(1+预计销售收入变化的百分比) 【例12-3】某公司上期平均现金余额为55 000元,经分析,其中有5 000元的占用量属于不合理占用,下期预计的销售增长率为20%。则下期最佳现金持有量为:(5

20、5 000-5 000)(1+20%)=60 000(元)最佳现金持有量的确定(四)存货模式存货模式是1952年由美国经济学家威廉鲍莫(William J.Baumol)提出来的。存货决策模式的假设条件是:(1)取得现金时投资于有价证券,需要现金时变现有价证券。(2)一定时期现金需求总量确定。(3)每天现金需求量均匀稳定。(4)不允许发生现金短缺。(5)证券的利率或报酬率以及每次交易费用可以预测。最佳现金持有量的确定每天需求量均匀稳定,每次变现有价证券后现金持有量达到最高点。随着每天现金的耗用,现金持有量呈匀速下降的趋势。当现金持有量降至零时,再变现一批有价证券,现金持有量又重新恢复到最高点,

21、如此循环往复。平均的现金持有量可以按每次有价证券变现数量的1/2计算。 图：存货模式下现金流转示意图最佳现金持有量的确定假设D为一定时期现金总需求额;Q为最佳的每次有价证券变现数量;F为每次固定性转换成本;K为现金的机会成本;T为机会成本与转换成本之和。则有: T=(Q/2)K+(D/Q)F将总成本函数对Q求导,并令导数为0,则可得出如下关系:使得持有现金总成本最低,也就是能使每次变现数量为最经济的变现数量,即公司最佳的现金持有量。【例12-4】假设某公司预计每月现金需求量为80 000元,现金与有价证券每次转换的固定成本为400元,有价证券的月收益 率为1%。求该公司的最佳现金持有量。 Q=

22、80 000(元)KDFQ2最佳现金持有量的确定(五)随机模式随机模式也叫米勒奥尔模型(Miller-Orr模型,简写为M-O模型)。它是在现金流量呈无规则变动的情况下确定最佳现金持有量的方法。模型假定每日现金净流量的分布近似正态分布,因此每日现金持有量随机波动。根据历史经验可以测出现金持有量的变动范围,即波动的上下限。图：随机模式示意图最佳现金持有量的确定米勒奥尔模型依赖于交易成本和机会成本。设每次转换有价证券的交易成本b固定;机会成本i则是有价证券的日利率;2为每日净现金流量的方差。每期的交易成本决定于各期有价证券的期望交易次数,持有现金的机会成本是每期期望现金余额的函数。令期望总成本最小

23、的R和H的值为: H=3R-2L模型中的下限L通常受公司预计每日的最低现金需要、管理人员评估的现金短缺风险程度和公司借款能力等一系列因素的影响。LibR3243最佳现金持有量的确定【例12-5】假设某企业的最低现金持有量为10 000元,每次现金与有价证券的转换成本为1 000元,年利率为10%。根据历史数据测出每天的净现金流量标准差为2 000。则:i=10%/360=0.028%H=3R-2L=332 046-2 000=76 138(元)当现金达到76 138元的时候,即应以44 092元(76 138-32 046)的现金去购买有价证券,使现金持有量回落为32 046元;当现金余额降至

24、10 000元时,则应转让22 046元(32 046-10 000)的有价证券,使现金持有量回升为32 046元。可见,随机模式是现金流量呈无规则变化时,确定最佳现金持有量的一种方法。当企业难以预测现金持有量时,可以根据企业的历史经验数据和最低需求量确定现金持有量波动的边界,对它进行动态调整。元3204610000%028.04200010003433232LibR第三节应收账款管理主要内容应收账款发生的原因信用政策应收账款的日常管理应收账款发生的原因应收账款是指公司因对外销售产品、材料和供应劳务等,应向购货单位或接受劳务的单位收取的款项,包括应收销售款、应收票据和应收款等。应收账款是公司流

25、动资产的一个重要项目,应收账款管理是公司流动性管理的一个重要方面。应收账款发生的原因企业发生应收账款的原因包括:(1)促销。(2)减少存货。应收账款的持有成本:(1)应收账款的机会成本。(2)应收账款的管理成本。(3)应收账款的坏账成本。信用政策信用政策又称应收账款管理政策,是公司对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。制定合理的信用政策,是加强应收账款管理、提高应收账款投资收益的重要前提。信用政策包括:信用期间、信用标准和现金折扣政策。信用政策(一)信用期间信用期间是公司给予顾客由购货至付款的期限。信用期过短,不足以吸引顾客,使销售额下降;信用期过长,销售额增加,但通过放宽信

26、用期带来的销售增长的收益有时会被增长的费用抵消,甚至造成利润减少。因此,公司必须慎重制定合理的信用期。信用期的确定,主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。延长信用期,会使销售额增加,产生有利影响;与此同时,应收账款、坏账费用和坏账损失增加,从而产生不利影响。当利大于弊时,可适当延长信用期,否则不宜延长。信用政策【例12-6】某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策,即不给折扣。现拟将信用期放宽至60天,仍按发票金额付款。假设相等风险投资的最低报酬率为15%,其他相关数据如下:请判断该公司是否应该调整信用期。项目项目3030天天6060天天销售量(件)100 000120 000销售额

27、(元)(5元/件) 500 000600 000变动成本(4元/件)400 000480 000固定成本(元)50 00050 000毛利(元)50 00070 000可能发生的收账费用(元)3 0004 000可能发生的坏账损失(元)5 0009 000信用政策【例12-7】承上例。现假设信用期由原来的30天转变为60天,由于销售量的增加,平均存货水平将从9 000件上升到20 000件,每件存货成本按变动成本4元计算。由于增加了新的存货等因素,将在原来分析的基础上,再考虑由于存货增加多占用资金所带来的影响,重新计算放宽信用期的损益。存货增加所多占用的资金利息=(20 000-9 000)4

28、15%=6 600(元)改变信用期的税前收益=8 000-6 600=1 400(元)因为仍然可以获得税前收益,所以尽管会增加平均存货,公司还是应当采取60天的平均信用期。更进一步地细致分析,还将考虑存货增加所引起的应付账款增加。这种负债的增加会节约公司的流动资金,减少流动资金的“应计利息”,但这取决于对方所给的供货条件。信用期变动分析,一方面需考虑对利润表的影响(包括收入、成本、费用等),另一方面要考虑对资产负债表的影响(包括应收账款、存货、应付账款),并且要将对资金占用的影响用“资本成本”转化为“应计利息”,以便进行统一的得失比较。信用政策(1)收益增加收益增加=增加的销售量单位边际贡献=

29、(120 000-100 000)(5-4)=20 000(元)(2)应收账款占用资金的应计利息增加应收账款应计利息=应收账款占用资金资本成本应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率30天信用期应计利息=500 000/360304/515%=5 000(元)60天信用期应计利息=600 000/360604/515%=12 000(元)增加的应计利息=12 000-5 000=7 000(元)(3)收账费用和坏账损失增加增加的收账费用=4 000-3 000=1 000(元)增加的坏账损失=9 000-5 000=4 000(元)(4)改变信用期的税前损益增加的收益-增加的成本费用=20

30、 000-(7 000+1 000+4 000)=8 000(元)由于收益的增加大于成本的增加,所以公司应该采用60天的信用期。信用政策(二)信用标准信用标准是公司用来衡量客户是否有资格享受商业信用所制定的最低条件,通常以预计的坏账损失率来表示。公司在制定和选取信用标准时,应考虑三个基本要素:(1)同行业竞争对手的情况。(2)公司承担违约风险的能力。(3)客户的资信程度。信用政策(三)现金折扣政策现金折扣是公司对顾客在商品价格上所做的扣减,其主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款,缩短公司的平均收账期。现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客来购货,借此扩大销售量。折扣的表示常采用如8/1

31、0、3/20、n/30这样一些符号。这三种符号的含义为:8/10表示10天之内的付款,客户可享受公司提供的8%的价格优惠,客户只需要支付货款的92%。3/20表示在20天内付款,可享受3%的价格优惠;n/30表示付款的最长期限为30天,且在此期间客户不享受任何折扣。信用政策【例12-8】承上例。假定该公司在放宽信用期的同时,为了吸引顾客尽早付款,提出了1/30、n/60的现金折扣条件,估计会有一半的顾客(按60天信用期所能实现的销售量计)享受现金折扣优惠。(1)估计现金折扣成本现金折扣成本=新的销售水平新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例-旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例=60

32、0 0001%50%-500 00000=3 000(元)(2)客户提前付款减少的占用资金利息提供现金折扣的应计利息=(600 00050%/36060(480 00050%)/(600 00050%)15%)+(600 00050%/36030) (480 00050%)/(600 00050%)15% =6 000+3 000=9 000(元)60天信用期应计利息=6015%=12 000(元)现金折扣带来的应计利息的下降=12 000-9 000=3 000(元)对于该公司而言,是否提供现金折扣条件对税前收益并没有影响。应收账款的日常管理(一)应收账款的账龄分析(二)应收账款收现保证率分

33、析(三)应收账款坏账准备制度(四)应收账款的收账政策应收账款的日常管理 表：A公司年末应收账款账龄分析表 2010年12月31日假设A公司的信用条件是“1/10,n/30”,从表中可以分析出,在折扣期限内的应收账款占40%,超过折扣期限但在信用期限内的应收账款占30%,二者共占69%,超过信用期限30天的占21%,账龄超过60天但不超过1年的占6%,账龄超过1年的占3%,这部分应收账款成为坏账的可能性很大,公司应当对其予以特别关注。应收账款账应收账款账龄龄账户数账户数量量金额金额( (千元千元) )百分比百分比(%)(%)110天20080401020天10060302030天50189304

34、0天301054050天20845060天156360天1年10126超过1年563合计430200100应收账款的日常管理应收账款收现保证率是为适应公司现金收支匹配关系的需要所确定出的有效收现的账款占全部应收账款的百分比,它是二者应当保持的最低比例。公式如下:应收账款收现保证率=(当期必要现金支付总额-当期其他稳定可靠的现金流入总额)/当期公司应收账款总额式中,“其他稳定可靠的现金流入总额”是指从应收账款收现以外的途径可以取得的稳定可靠的现金流入,包括有价证券变现净额和可向银行随时取得的信贷额度等。第四节存货管理主要内容存货的功能存货的相关成本存货的经济订货量存货的日常管理存货的功能存货具有

35、以下功能:(1)保证生产经营过程的连续进行。(2)保证市场销售的需要。(3)便于组织均衡生产。(4)保险储备的需求。存货的相关成本与存货持有相关的成本包括三种:(1)取得成本。取得成本(TCa)分为订货成本和购置成本。订货成本的计算公式为: 订货成本=F1+D/QK购置成本是指存货本身的价值,用存货数量与单价的乘积表示。年需求量用D表示,单价用U表示,则购置成本为DU。订货成本加上购置成本等于存货的取得成本。其公式表达为: TCa=F1+D/QK+DU(2)储存成本储存成本的计算公式为: TCc=F2+Q/2Kc(3)缺货成本计算公式如下:TC=TCa+TCc+TCs=F1+D/QK+DU+F

36、2+Q/2Kc+TCs存货的经济订货量确定存货的经济订货量,即在保证公司生产经营需要的情况下,使公司一定时期存货相关总成本最低的订货量。经济订货量的基本模型存在数量折扣的经济订货量模型一次订货分批送货模型再订货点控制存货的经济订货量 图:存货数量变动模式由于存货每天的需求量是均匀稳定的,在每次补充存货后,存货数量达到最高点。随着存货每天的耗用,存货的数量呈直线下降趋势。在存货刚好耗用完的时候订货,并立即到货,存货数量又回到了之前的最高点。因此,平均的存货量就是每次订货数量的1/2。存货的经济订货量在经济订货量模型中,经济订货量就是指使一定时期存货相关总成本最低时的订货数量。订货总成本的公式如下

37、:T=D/QK+Q/2Kc通过简单的计算,可以得到经济订货量:【例12-9】A公司全年需要某材料8 100千克,该材料单位采购成本为4元,每次订货成本为450元,每千克该材料年平均储存成本为9元。该材料的经济订货量、最低相关总成本和最佳订货批次是多少?T=D/QK+Q/2Kc=(8 100450)/900+(9009)/2=8 100(元)订货批次=8 100/900=9(次)cKDKQ2*元900945081002*Q存货的经济订货量存在数量折扣的经济订货量模型当客户订货数量超过一定水平时,公司可在价格上给予客户一定的折扣,单次订货数量越大,公司提供的价格折扣幅度也越大。在这种销售策略下,与

38、经济订货量决策的相关成本包括:采购成本、订货变动成本和储存变动成本。在考虑数量折扣的情况下,决定经济订货量的基本程序如下:(1)确定经济订货量基本模型下的相关总成本。(2)分别确定按各数量折扣起点订货的相关总成本。(3)比较上述两种总成本,其中最低的总成本所对应的订货量即为该模型下所确定的经济订货量。存货的经济订货量【例12-10】A公司全年需要某材料8 100千克,该材料单价为30元,每次订货成本为40元,单位存货年平均储存成本为5元。供货单位提出,如果一次订货2 700千克,在价格上A公司可以享受10%的折扣。求该材料的经济订货量。(1)计算在不存在数量折扣的情形下的经济订货量Q及相关总成

39、本T:经济订货量相关总成本T=3605/2+8 10040/360+8 10030=244 800(元)(2)计算一次订货量为2 700千克时的相关总成本相关总成本T=2 7005/2+8 10040/2 700+8 10030(1-10%)=6 750+120+218 700=225 570(元)(3)比较总成本并确定最佳订货量由于订货量为360千克时相关总成本最低,所以经济订货批量为360千克。千克）(36054081002*Q存货的经济订货量一次订货分批送货模型采用一次订货分批送货,可通过增加每次订货量使公司全年订货次数减少,从而降低订货变动成本,又可使得公司的存货储存成本降低。分批送货

40、一般集中在订货间隔期内分次平均供应。设M为每次订货的送货次数,则:T=D/QK+Q/(2M)Kc求Q对T的一阶导数并令其等于0,则:【例12-11】A企业全年需要某材料2 700千克,该材料每次订货成本为200元,单位存货平均储存变动成本为3元,通过与供货厂商协商,每次订货分四次平均供货。求该材料的经济订货量、最低总成本、最佳订货次数。该材料的经济订货量最低总成本T=2 700200/1 200+1 2003/(24)=900(元)最佳订货次数=2 700/1 200=2.25(次)cKDKMQ2*千克12003420027002*Q存货的经济订货量再订货点控制究竟在上一批的存货还有多少时订购

41、下一批存货呢?订购下一批存货时,本批存货的库存量称为再订货点。确定再订货点,公司通常需要考虑以下因素:(1)平均每天的存货正常耗用量n;(2)预计每天存货的最大耗用量m;(3)订货提前期,即从订单发出到存货检验入库所需要的时间t;(4)预计最长订货提前期r;(5)保险储备,即为防止耗用量突然增加或交货延迟而保有的存货储备S。 S=1/2(mr-nt)则再订货点R可用下列公式计算: R=nt+S=1/2 (mr+nt)存货的经济订货量存货的再订货点示意图 图：订货点示意图存货的经济订货量【例12-12】A企业每天正常耗用某材料15千克,订货的提前期为10天,预计每天最大需要量为20千克,预计最长

42、提前期为20天。则:该材料的保险储备量为:S=1/2 (mr-nt)= 1/2 (2020-1510)=125(千克)该材料的再订货点为:R=nt+S=1510+125=275(千克)存货的日常管理(一)ABC控制法(二)标签控制存货的日常管理ABC控制法规模较大的公司,通常会拥有成千上万种存货项目。在这些项目中,有的价值量很大,有的价值量微不足道;有的数量庞大,有的数量稀少。ABC法是基于解决此类问题而产生的一类重点管理方法。运用ABC法管理存货,应遵循如下步骤: (1)计算出每一种存货在一年内占用的资金数量。 (2)计算出每一种存货资金占用额占全部存货资金占用总额的百分比,并按大小顺序排列

43、,制成图表。 (3)根据事先测定好的标准,进行ABC分类。 (4)对A类重点管理；B类次重点管理；C类一般管理。存货的日常管理标签控制标签控制是一种传统的控制方法,对各类存货都贴有一张记有存货永续盘存记录的标签,这张标签上载明有各种信息,这些信息包括存货的名称、编号、经济批量、订货点、收入、发出、结存等基本信息。在采用标签控制制度时,无论是存货的收入还是发出,都要逐笔记录到标签上,并逐日结出数量。当结存数量达到订货点时,便发出订货通知。这种方法操作简单,能随时观察到存货的结存数量,能及时组织订货,有利于公司做好存货控制工作,但是,如果公司存货数量过多,收支频繁,运用该方法的工作量比较大。本章小

44、结1.流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。流动资产包括现金、短期证券投资、应收账款和预付账款和存货等。流动资产具有短期性、流动性、并存性、波动性等特点。2.流动资产投资政策包括适中的流动资产投资政策、宽松的流动资产投资政策和紧缩的流动资产投资政策。3.流动资产投资对公司价值的影响体现在两个方面:首先,流动资产规模影响公司营业现金净流量;其次,流动资产投资影响资本收益率。4.现金是在公司生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金,包括库存现金和银行存款,以及流动性很强的银行本票和银行汇票等,另外,有价证券也是公司现金的一种转换形式。确定最佳现金持有量的方法有:现金周转期模式、成本分析模式、因素分析模式、存货模式和随机模式。5.企业发生应收账款的原因包括促销和减少存货。信用政策包括:信用期间、信用标准和现金折扣政策。6.与存货持有相关的成本包括取得成本、储存成本和缺货成本。存货管理的目标就是实现存货相关成本的最小化,关键是确定存货的经济订货量。