(本科）第12章 长期财务规划教学ppt课件.ppt

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1、(本科）第12章 长期财务规划教学ppt课件21世纪工商管理类学科基础课教材世纪工商管理类学科基础课教材公司理财公司理财 李焰李焰 尹夏楠尹夏楠 陈岩陈岩 编著编著第第12章章 长期财务规划长期财务规划n了解长期财务规划对模拟财务报表的影响。n理解采用销售百分比法预测公司融资数量。 n掌握可持续增长率、实际增长率与融资的关系。【引例引例】 中兴通讯的困境中兴通讯的困境 财务规划的内容财务规划的内容 财务规划的步骤财务规划的步骤。 模拟财务报表就是专门反映模拟财务报表就是专门反映公司公司未来一定未来一定规划规划期内预计期内预计财财务状况务状况和和经营成果经营成果的的报表报表，模拟财务报表的一个主

2、要的用，模拟财务报表的一个主要的用途就是估计公司未来的外部融资需求。途就是估计公司未来的外部融资需求。 【例【例12-1】利华公司2011年预计销售收入为4 000万元，根据2010年销售收入（3 000万元）计算的各项资产和经营的百分比，见表12-1的“销售百分比”部分所示。对表12-1中相关内容的解释如下：（1）2011年预计各项流动资产和流动负债各项流动资产（流动负债）=预计销售收入各项目销售百分比（2）由于销售量增加，2011年预计新增加一台设备，占用资金35万，固定资产与销售收入没有线性关系，根据实际情况直接预计发生金额。（3）资金总需求=预计流动资产增加合计-预计流动负债增加合计+

3、固定资产占有资金=（831-602）-（）+35=150.4（万元）该公司2012年需要筹资150.4万元，筹资的优先顺序如下：1）动用现存的金融资产；2）增加留存收益；3）增加金融负债；4）增加股本。假设预计可以动用的金融资产为0。报表，确定了利华公司需要融资的总额。 【例【例12-1】（4）预计增加的留存收益留存收益是公司实现净利润并且支付给股东股利后的余额。这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。留存收益增加=预计销售额计划销售净利率（1-股利支付率）假设该公司2012年计划销售净利率为5（与2011年实际接近）。2012年公司股利支付率为40%。留存收益增加=4 000

4、5（1-40%）=120（万元）需要的外部筹资数额=150.4-120=30.4（万元）（5）预计增加的借款假设该公司可以通过借款筹集资金30.4万元，则：筹集资金总额=增加留存收益+增加借款=120+30.4 =150.4（万元）至此，我们用销售百分比法编制出模拟财务报表，确定了利华公司需要融资的总额。 【例【例12-2】 2012年利华公司预计实现利润53.96万元，假设该公司的股利政策采用剩余股利支付率，资本结构保持2011年不变，且一直持续下去，则2012年需要融资总额为：（521.75-465）-（115-100）=41.75万元根据剩余股利政策，实现的净利润中留存收益为：41.75

5、（335465）=30.08万元 需要外部债务筹措的资金为： 41.75-30.08=11.67万元2012年可以发放股利为：53.96-30.08=23.88万元长期借款是根据公司当年的净利润和股利政策计算得出。 12.3.1 增长的方式增长的方式 外部融资需求量与销售增长率外部融资需求量与销售增长率 外部融资需求量=增加的资产-（增加的负债+增加的内部留存收益） 外部融资需求量=（流动资产销售百分比新增销售额）-（流动负债销售百分比新增销售额）-计划销售额计划销售净利率（1-股利支付率） 12.3.1 增长的方式增长的方式 12.3.3 内含增长率内含增长率内含增长率是完全依靠公司内部资金

6、实现的销售增长率。这种增长方式下，外部融资额为0。即： 0=（总资产销售百分比新增销售额）-（流动负债销售百分比新增销售额）-计划销售额计划销售净利率（1-股利支付率）两边同除以新增销售额，推出：0=总资产销售百分比-流动负债销售百分比-（1+增长率）增长率计划销售净利率（1-股利支付率） 可持续增长率可持续增长率可持续增长率（sustainable rate of growth）是指在不损害公司财务资源的前提下，公司销售增长所能达到的最大比率。不损害公司的财务资源就是不增发新股并保持目前经营效率和财务政策。 可持续增长率可持续增长率下述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率是相同的： 年初资产100万元年初负债30万元年初股东权益70万元新增资产l0万元新增负债3万元新增股东权益7万元期初股东权益（净利润期初股东权益期初股东权益期末股东权益)1dg)1 (dROEg 超速增长超速增长本章的重点是公司长期财务规划以及销售增长与外部融资的关系。所谓长期财务规划就是为公司未来35年或者更长时间的发展所作的财务安排，即为保证公司未来发展所需要的资金提前做好筹划。公司未来的发展速度决定了公司所需要融资的数量。经过本章理论和案例分析说明，公司稳定的可持续发展是建立在公司目标资本结构以及稳定的财务政策和经营效率基础之上的，过快的发展或者增长太慢都会影响到公司的生存。