(本科）第13章 国际财务管理[1]教学ppt课件.ppt

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1、(本科）第13章 国际财务管理1教学ppt课件1213.1 国际财务管理概述国际财务管理概述 13.2 外汇风险管理外汇风险管理13.3 国际融资和国际投资管理国际融资和国际投资管理13.4 国际转移价格国际转移价格13.5 国际税务管理国际税务管理第第 13 章章 国际财务管理国际财务管理 本章主要内容本章主要内容1313.1 国际财务管理概述国际财务管理概述13.1.1 国际财务管理的重要性国际财务管理的重要性13.1.2 国际财务管理的主要内容国际财务管理的主要内容 本节主要内容本节主要内容第第 13 章章 国际财务管理国际财务管理 14 是财务管理突破一国范围的限制向国际领域的发展，是

2、财务管理突破一国范围的限制向国际领域的发展，是现代财务管理的有机组成部分，主要研究国际企业是现代财务管理的有机组成部分，主要研究国际企业尤其是跨国公司在国际市场环境下进行财务活动、处尤其是跨国公司在国际市场环境下进行财务活动、处理财务关系过程中所遇到的特殊财务问题。理财务关系过程中所遇到的特殊财务问题。 13.1 国际财务管理概述国际财务管理概述13.1.1 国际财务管理的重要性国际财务管理的重要性国际财务管理的概念国际财务管理的概念国际财务管理国际财务管理 （International Financial International Financial ManagementManagemen

3、t）15国际财务管理国际财务管理 （International Financial Management ）。 由于世界各国经济活动的国际化、国际大企业的出现和由于世界各国经济活动的国际化、国际大企业的出现和发展、各国之间产品与技术的交换、对外投资等活动，促成发展、各国之间产品与技术的交换、对外投资等活动，促成了国际间的资本运动，由此产生了国际财务管理。了国际间的资本运动，由此产生了国际财务管理。 国际财务管理的研究起始于国际财务管理的研究起始于20世纪世纪50年代，到年代，到20世纪世纪80年年代受到人们广泛重视。代受到人们广泛重视。 国际经济联系越发展，国际财务管理就越重要，国际财务国际经

4、济联系越发展，国际财务管理就越重要，国际财务管理已成为国际企业提高盈利能力的关键因素。管理已成为国际企业提高盈利能力的关键因素。 13.1 国际财务管理概述国际财务管理概述13.1.1 国际财务管理的重要性国际财务管理的重要性国际财务管理的概念国际财务管理的概念1613.1 国际财务管理概述国际财务管理概述13.1.1 国际财务管理的重要性国际财务管理的重要性国际贸易快速发展国际贸易快速发展 生产和直接投资国际化兴盛生产和直接投资国际化兴盛 金融市场国际化程度与日俱增金融市场国际化程度与日俱增 国际财务管理重要性的体现国际财务管理重要性的体现171.1.外汇风险管理外汇风险管理2.2.国际融资

5、管理国际融资管理3.3.国际投资管理国际投资管理4.4.国际转移定价国际转移定价5.5.国际税务管理国际税务管理 13.1 国际财务管理概述国际财务管理概述13.1.2 国际财务管理的主要内容国际财务管理的主要内容18 1 1外汇风险管理外汇风险管理 由于国际企业暴露在汇率变动的风险之中，其收益存在不由于国际企业暴露在汇率变动的风险之中，其收益存在不确定性。国际企业必须事先预测外汇汇率变动趋势，并根据其确定性。国际企业必须事先预测外汇汇率变动趋势，并根据其业务性质、外界环境等因素，采用适当的控制程序和方法趋利业务性质、外界环境等因素，采用适当的控制程序和方法趋利避害，以减少损失或增加收益。避害

6、，以减少损失或增加收益。 外汇风险管理是国际财务管理最基本的内容之一，国际财外汇风险管理是国际财务管理最基本的内容之一，国际财务管理的其他内容基本上建立在外汇风险管理的基础之上。务管理的其他内容基本上建立在外汇风险管理的基础之上。13.1 国际财务管理概述国际财务管理概述13.1.2 国际财务管理的主要内容国际财务管理的主要内容192 2国际融资管理国际融资管理 国际企业的筹资渠道十分广阔，筹资方式灵活多样。国际企业的筹资渠道十分广阔，筹资方式灵活多样。 例如，可以在国际资本市场上发行股票，可以进行国例如，可以在国际资本市场上发行股票，可以进行国际借贷，可以进行项目融资，还可以通过国际租赁进行

7、融资。际借贷，可以进行项目融资，还可以通过国际租赁进行融资。不同融资渠道及各种融资方式的资本成本和风险相异。不同融资渠道及各种融资方式的资本成本和风险相异。 国际企业必须从中比较和选择，认真权衡不同筹资方式国际企业必须从中比较和选择，认真权衡不同筹资方式的资本成本与风险，并结合投资的需求，经济有效地筹措资的资本成本与风险，并结合投资的需求，经济有效地筹措资本，调整和优化资本结构。本，调整和优化资本结构。13.1 国际财务管理概述国际财务管理概述13.1.2 国际财务管理的主要内容国际财务管理的主要内容1103 3国际投资管理国际投资管理 国际投资涉及复杂的外部环境，存在较大的风险，因国际投资涉

8、及复杂的外部环境，存在较大的风险，因此，国际企业必须认真分析投资环境，细致进行投资可此，国际企业必须认真分析投资环境，细致进行投资可行性研究。行性研究。13.1 国际财务管理概述国际财务管理概述13.1.2 国际财务管理的主要内容国际财务管理的主要内容1114 4国际转移定价国际转移定价 国际企业为谋求整体利益的最大化和进行业绩评价，国际企业为谋求整体利益的最大化和进行业绩评价，对其内部交易和资源转移应确定合理的结算价格。对其内部交易和资源转移应确定合理的结算价格。 是企业经营分权化和内部一体化的必然产物，也是企业是企业经营分权化和内部一体化的必然产物，也是企业为实施全球战略，有效开展国际竞争

9、而运用的一种重要策为实施全球战略，有效开展国际竞争而运用的一种重要策略。略。13.1 国际财务管理概述国际财务管理概述13.1.2 国际财务管理的主要内容国际财务管理的主要内容1125 5国际税务管理国际税务管理 国际税务管理是指国际企业以合法的方式，利用国际税务管理是指国际企业以合法的方式，利用各国税收法规的差异或利用国际税收协定，通过规各国税收法规的差异或利用国际税收协定，通过规划其经营地点、经营方式以及人和财产跨越税境的划其经营地点、经营方式以及人和财产跨越税境的流动、非流动等方法来谋求最大限度地减轻或规避流动、非流动等方法来谋求最大限度地减轻或规避税收负担的行为。税收负担的行为。13.

10、1 国际财务管理概述国际财务管理概述13.1.2 国际财务管理的主要内容国际财务管理的主要内容11313.2 外汇风险管理外汇风险管理 13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型 13.2.2 外汇交易风险的管理外汇交易风险的管理 13.2.3 外汇折算风险的管理外汇折算风险的管理 13.2.4 经济风险的管理经济风险的管理本节主要内容本节主要内容第第 13 章章 国际财务管理国际财务管理13.2 外汇风险管理外汇风险管理11413.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型外汇外汇 外汇是指外币和以外币所表示的能用于国际外汇是指外币和以外币所表示的能用于国际结算的各种国际支

11、付手段。结算的各种国际支付手段。13.2 外汇风险管理外汇风险管理11513.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型汇率汇率 又称汇价、外汇牌价或外汇行市，是一种货币又称汇价、外汇牌价或外汇行市，是一种货币购买一单位的另一种货币所需的数量，即外汇的购买一单位的另一种货币所需的数量，即外汇的买卖价格。买卖价格。13.2 外汇风险管理外汇风险管理1161、直接标价法、直接标价法 指以一个单位的外国货币表示若干本国货币的方法，指以一个单位的外国货币表示若干本国货币的方法，如如1美元等于美元等于6.8265元人民币，对于中国来说就是直接元人民币，对于中国来说就是直接标价法。标价法。 13.2

12、 外汇风险管理外汇风险管理13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型外汇风险的类型外汇风险的类型1172、间接标价法、间接标价法 指以一定单位的本国货币为标准来计算应该收取多少指以一定单位的本国货币为标准来计算应该收取多少单位外国货币的标价方法，如单位外国货币的标价方法，如1英镑等于英镑等于1.5333美元，美元，对于英国来说，就是间接标价法。目前，世界上使用对于英国来说，就是间接标价法。目前，世界上使用间接标价法的国家不多，主要是美国、英国、澳大利间接标价法的国家不多，主要是美国、英国、澳大利亚等。亚等。 13.2 外汇风险管理外汇风险管理13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风

13、险的含义及类型外汇风险的类型外汇风险的类型118买入汇率也称外汇买入价，是指银行向客户或同业买买入汇率也称外汇买入价，是指银行向客户或同业买入外汇时所使用的汇率。入外汇时所使用的汇率。卖出汇率也称外汇卖出价，即银行向客户或同业卖出卖出汇率也称外汇卖出价，即银行向客户或同业卖出外汇时使用的汇率。外汇时使用的汇率。中间汇率也叫中间价，是买卖价的平均数，中间汇率也叫中间价，是买卖价的平均数，中间价（买入价中间价（买入价+卖出价）卖出价）2。13.2 外汇风险管理外汇风险管理13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型根据银行买卖中的报价不同根据银行买卖中的报价不同119 即期汇率（即期汇率

14、（Spot Exchange Rate ）又称现汇汇率，是买卖双方成）又称现汇汇率，是买卖双方成 交后，在两个营业日之内办理外汇交割时所用的汇率。交后，在两个营业日之内办理外汇交割时所用的汇率。 远期汇率（远期汇率（Forward Exchange Rate）又称期汇汇率，是买卖双方）又称期汇汇率，是买卖双方 事先约定的，据以在未来的一定日期进行外汇交割的汇率。事先约定的，据以在未来的一定日期进行外汇交割的汇率。 13.2 外汇风险管理外汇风险管理13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型按外汇买卖的交割期限来划分按外汇买卖的交割期限来划分120 当一种货币的远期汇率高于即期汇率时

15、，我们将当一种货币的远期汇率高于即期汇率时，我们将其称为远期升水（其称为远期升水（Forward Premium）。）。 远期贴水（远期贴水（Forward Discount）是与远期升水相）是与远期升水相对的概念，是指远期汇率低于即期汇率。一般情况对的概念，是指远期汇率低于即期汇率。一般情况下，远期汇率的标价方法是仅标出远期的升水数或下，远期汇率的标价方法是仅标出远期的升水数或贴水数。贴水数。 13.2 外汇风险管理外汇风险管理13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型外汇风险的类型外汇风险的类型121 固定汇率制度是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加以基固定汇率制度是货币当局

16、把本国货币对其他货币的汇率加以基本本 固定，波动幅度限制在一定的、很小的范围之内，汇率具有相对固定，波动幅度限制在一定的、很小的范围之内，汇率具有相对稳定性。稳定性。 浮动汇率制度一般指自由浮动汇率制度，是相对于固定汇率制而浮动汇率制度一般指自由浮动汇率制度，是相对于固定汇率制而言的，是指一个国家不规定本国货币与外国货币的汇率的上下波动幅言的，是指一个国家不规定本国货币与外国货币的汇率的上下波动幅度，也不承担维持汇率波动界限的义务，而听任汇率随外汇市场供求度，也不承担维持汇率波动界限的义务，而听任汇率随外汇市场供求的变化自由浮动。的变化自由浮动。 13.2 外汇风险管理外汇风险管理13.2.1

17、 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型按照汇率制度不同划分按照汇率制度不同划分122 现在世界上大部分国家采取浮动汇率制度，汇率现在世界上大部分国家采取浮动汇率制度，汇率的波动由市场决定。影响汇率的因素很多，并且各因素的波动由市场决定。影响汇率的因素很多，并且各因素之间往往交叉影响。之间往往交叉影响。 外汇市场上的供给和需求是汇率外汇市场上的供给和需求是汇率决定的基本因素，各国利率和通货膨胀水平是决定汇率决定的基本因素，各国利率和通货膨胀水平是决定汇率的最重要的因素。的最重要的因素。 此外，一国的国际收支差额、经济实力、实际经济此外，一国的国际收支差额、经济实力、实际经济增长和市场心理预期

18、等也是影响汇率的因素。增长和市场心理预期等也是影响汇率的因素。 13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型13.2 外汇风险管理外汇风险管理1231. 购买力平价理论（购买力平价理论（Theory of Purchasing Power Parity） 2. 利率平价理论利率平价理论 （Theory of Interest Rate Parity） 3. 外汇风险外汇风险 （Foreign Exchange Risk或或Foreign Exchange Exposure） 购买力平价理论是有关汇率长期决定的理论，包括绝对购买购买力平价理论是有关汇率长期决定的理论，包括绝对购买力平价

19、理论和相对购买力平价理论。力平价理论和相对购买力平价理论。汇率的决定汇率的决定 13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型13.2 外汇风险管理外汇风险管理124绝对购买力平价是指在一定的时点上，两国货币的汇率决定于两国货币各绝对购买力平价是指在一定的时点上，两国货币的汇率决定于两国货币各自购买力之比，即决定于两国一般物价水平之商（比价，又称平价）。自购买力之比，即决定于两国一般物价水平之商（比价，又称平价）。 13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型13.2 外汇风险管理外汇风险管理绝对购买力平价绝对购买力平价 如果考虑的是多商品经济模型，则一般的绝对购买力平如果考

20、虑的是多商品经济模型，则一般的绝对购买力平价计算公式可表示为：价计算公式可表示为：BiNiiNiAiipwpwS11其中：其中：S直接标价法下的汇率，即直接标价法下的汇率，即B国（外国（外国）货币对国）货币对A国（本国）货币的汇率；国（本国）货币的汇率； 为为A国第国第i种商品的价格；种商品的价格； 为为B国第国第i种商品的价格；种商品的价格； 为选定商品的权数。为选定商品的权数。BipAipiw125 绝对购买力平价理论表明：汇率是一个取决于两国绝对购买力平价理论表明：汇率是一个取决于两国商品相对价格的名义变量。当本国商品的价格水平相商品相对价格的名义变量。当本国商品的价格水平相对上升时，本

21、币购买力相对下降，本币贬值，汇率上对上升时，本币购买力相对下降，本币贬值，汇率上升。相反，当本国商品的价格水平相对下降时，本币升。相反，当本国商品的价格水平相对下降时，本币购买力相对上升，本币升值，汇率下降。这就是购买购买力相对上升，本币升值，汇率下降。这就是购买力平价所揭示的汇率与货币相对购买力或相对价格水力平价所揭示的汇率与货币相对购买力或相对价格水平之间的经济关系。平之间的经济关系。绝对购买力平价绝对购买力平价 13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型13.2 外汇风险管理外汇风险管理126相对购买力平价公式认为，汇率变化率等于同期本国与外国的通相对购买力平价公式认为，汇率

22、变化率等于同期本国与外国的通货膨胀率之差，即汇率的变化率与两国物价水平的相对变化成比例货膨胀率之差，即汇率的变化率与两国物价水平的相对变化成比例。 13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型13.2 外汇风险管理外汇风险管理相对购买力平价相对购买力平价 相对购买力平价的简化表达式为：相对购买力平价的简化表达式为： *001SSS其中：其中： 和和 分别为时刻分别为时刻 时的汇率时的汇率和时刻和时刻 时的汇率；时的汇率； 分别表示从分别表示从 至至 时间内本时间内本国和外国的通货膨胀率。国和外国的通货膨胀率。 0S1S0t1t*和0t1t127 购买力平价理论触及了汇率的决定基础这一

23、本质购买力平价理论触及了汇率的决定基础这一本质问题，对纸币制度下汇率的决定及通货膨胀与汇率变问题，对纸币制度下汇率的决定及通货膨胀与汇率变动的关系作出了较好的解释。购买力平价理论认为，动的关系作出了较好的解释。购买力平价理论认为，汇率变动完全取决于两国货币的购买力，即只有物价汇率变动完全取决于两国货币的购买力，即只有物价影响汇率，其他因素的变化对汇率没有直接影响。实影响汇率，其他因素的变化对汇率没有直接影响。实际情况并非如此，将物价作为决定汇率的唯一因素是际情况并非如此，将物价作为决定汇率的唯一因素是不完整的。不完整的。13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型13.2 外汇风险管

24、理外汇风险管理128利率平价理论（利率平价理论（Theory of Interest Rate Parity）认为，两国之间的即期汇）认为，两国之间的即期汇率与远期汇率的关系与两国的利率有密切的联系。率与远期汇率的关系与两国的利率有密切的联系。 13.2 外汇风险管理外汇风险管理汇率的决定汇率的决定 13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型1. 购买力平价理论（购买力平价理论（Theory of Purchasing Power Parity） 2. 利率平价理论利率平价理论 （Theory of Interest Rate Parity） 3. 外汇风险外汇风险 （Foreig

25、n Exchange Risk或或Foreign Exchange Exposure） 12913.2 外汇风险管理外汇风险管理利率平价理论利率平价理论 13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型 投资者投资于国内（如投资者投资于国内（如A国）所得到的短期利率收益应该与按即期汇率国）所得到的短期利率收益应该与按即期汇率折成外汇在国外（如折成外汇在国外（如B国）投资并按远期汇率买回本国货币所得到的国）投资并按远期汇率买回本国货币所得到的短期投资收益相等，用公式可以表示为：短期投资收益相等，用公式可以表示为：）（）（）（）（BAFiBASiBA/1/1AiBi）（ BAS/）（BAF/

26、其中：其中： 和和 分别表示分别表示A国和国和B国的利率国的利率 和和 分别表示分别表示A国和国和B国之间的国之间的即期汇率和远期汇率。即期汇率和远期汇率。13013.2 外汇风险管理外汇风险管理【例【例131】 13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型 某跨国公司在南非进行一项投资计划，初期成本是某跨国公司在南非进行一项投资计划，初期成本是1 000万美元。公司万美元。公司有两个贷款方案可供选择：一是从南非直接获得有两个贷款方案可供选择：一是从南非直接获得1年期兰特贷款，年利率为年期兰特贷款，年利率为7.875%；二是从美国获得；二是从美国获得1年期年利率为年期年利率为3.25

27、%的美元贷款。兰特与美元的的美元贷款。兰特与美元的即期汇率是：即期汇率是：R7.2464US$1。1年期的远期汇率是：年期的远期汇率是：R7.5586US$1，则该，则该公司获得哪种贷款更为合算？假如不考虑外汇管制和交易成本。公司获得哪种贷款更为合算？假如不考虑外汇管制和交易成本。美元贷款到期本息美元贷款到期本息=1 000（13.25%）=1 032.5（万美元）（万美元）南非兰特贷款到期本息南非兰特贷款到期本息=1 0007.2464（17.875%）7.5586=1 034.19（万美元）（万美元） 从计算结果可以看出，获得美元贷款要便宜一些。从计算结果可以看出，获得美元贷款要便宜一些。

28、131当然，一旦出现由于两国利率之差引起的投资收益的差异，当然，一旦出现由于两国利率之差引起的投资收益的差异，投资者就会进行套利活动，其结果是使远期汇率固定在某投资者就会进行套利活动，其结果是使远期汇率固定在某一特定的均衡水平。同即期汇率相比，利率低的国家的货一特定的均衡水平。同即期汇率相比，利率低的国家的货币的远期汇率会下跌，而利率高的国家的货币的远期汇率币的远期汇率会下跌，而利率高的国家的货币的远期汇率会上升。会上升。利率平价理论从国际资金流动的角度揭示了汇率与利率之利率平价理论从国际资金流动的角度揭示了汇率与利率之间的关系，有重要的实践价值，它主要应用在短期汇率的间的关系，有重要的实践价

29、值，它主要应用在短期汇率的决定。但是，利率平价理论建立在一些严格的假设基础之决定。但是，利率平价理论建立在一些严格的假设基础之上，例如：假设没有外汇交易成本；假定不存在资本流动上，例如：假设没有外汇交易成本；假定不存在资本流动障碍，没有外汇率管制；假定套利资本规模是无限的。障碍，没有外汇率管制；假定套利资本规模是无限的。13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型13.2 外汇风险管理外汇风险管理132外汇风险又称为汇率风险，是指由于外汇汇率变动而导致企业的盈利能力、外汇风险又称为汇率风险，是指由于外汇汇率变动而导致企业的盈利能力、净现金流量及市场价值发生变化的可能性，包括交易风险、

30、折算风险和经济净现金流量及市场价值发生变化的可能性，包括交易风险、折算风险和经济风险。风险。13.2 外汇风险管理外汇风险管理利率决定利率决定 13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型1. 购买力平价理论（购买力平价理论（Theory of Purchasing Power Parity） 2. 利率平价理论利率平价理论 （Theory of Interest Rate Parity） 3. 外汇风险外汇风险 （Foreign Exchange Risk或或Foreign Exchange Exposure） 133 外汇风险外汇风险交易风险交易风险 13.2.1 外汇风险的含义

31、及类型外汇风险的含义及类型13.2 外汇风险管理外汇风险管理 交易风险（交易风险（Transaction Risk）是指企业因进行外）是指企业因进行外币交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易币交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日的汇率和结算日的汇率不一致，可能使收入或发生日的汇率和结算日的汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险。支出发生变动的风险。 外汇敞口（外汇敞口（Transaction Exposure）又称为外汇）又称为外汇暴露、外汇风险头寸，是指承受外汇风险的外汇金暴露、外汇风险头寸，是指承受外汇风险的外汇金额。并不是所有的国际经济交易金额都承担外汇风额。并不

32、是所有的国际经济交易金额都承担外汇风险。外汇风险之所以产生是因为有一部分外汇头寸险。外汇风险之所以产生是因为有一部分外汇头寸处于暴露状态。处于暴露状态。134 外汇风险外汇风险折算风险折算风险 13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型13.2 外汇风险管理外汇风险管理 折算风险（折算风险（Translation Risk）是指企业将外币余额按）是指企业将外币余额按一定的汇率折算为本国货币的过程中，由于交易发生日的一定的汇率折算为本国货币的过程中，由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致，使会计账簿上的有关项目发汇率与折算日的汇率不一致，使会计账簿上的有关项目发生变动的风险。生变动

33、的风险。 国际企业的外币资产和负债，在最初发生时，都是按发生日国际企业的外币资产和负债，在最初发生时，都是按发生日的汇率入账，但在编制财务报表时，要对其中的外币项目按编表的汇率入账，但在编制财务报表时，要对其中的外币项目按编表日的汇率进行折算，当某些资产或负债项目发生日的汇率与编表日的汇率进行折算，当某些资产或负债项目发生日的汇率与编表日的汇率不一致时，经过折算后，就会给企业带来会计账表上的日的汇率不一致时，经过折算后，就会给企业带来会计账表上的损益。它虽然不影响企业当期的现金流量，但是在进行财务分析损益。它虽然不影响企业当期的现金流量，但是在进行财务分析时，却会使财务比率发生变动。时，却会使

34、财务比率发生变动。135 外汇风险外汇风险经济风险经济风险 13.2.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型13.2 外汇风险管理外汇风险管理 经济风险（经济风险（Economic Risk）是指由于汇率变动对）是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格和成本等产生的影响，从而使企业的产销数量、价格和成本等产生的影响，从而使企业的收入或支出发生变动的风险。企业的收入或支出发生变动的风险。 经济风险比较复杂，它涉及到企业的财务、销经济风险比较复杂，它涉及到企业的财务、销售、供应和生产等各个方面的问题，因此，管理经售、供应和生产等各个方面的问题，因此，管理经济风险是整个企业管理承担的责任，而交易

35、风险和济风险是整个企业管理承担的责任，而交易风险和折算风险的管理一般都由财务人员来承担。折算风险的管理一般都由财务人员来承担。 136 事先防范法是指企业在经营决策时，在签订交易合同事先防范法是指企业在经营决策时，在签订交易合同前，就采取措施防范交易风险，如选择有利的计价货币、前，就采取措施防范交易风险，如选择有利的计价货币、适当调整商品价格、在合同中订立货币保值条款和外汇风适当调整商品价格、在合同中订立货币保值条款和外汇风险分摊条款等。险分摊条款等。 管理外汇交易风险的方法可以分为事先防范法和事后防范法。管理外汇交易风险的方法可以分为事先防范法和事后防范法。 13.2.2 外汇交易风险的管理

36、外汇交易风险的管理13.2 外汇风险管理外汇风险管理 事后防范法是指已经用软货币签订了出口合同或用硬货币事后防范法是指已经用软货币签订了出口合同或用硬货币签订了进口合同，无法在合同条款上加以弥补，就只能通过外签订了进口合同，无法在合同条款上加以弥补，就只能通过外汇市场进行远期外汇交易、外汇期权交易、外汇期货交易和外汇市场进行远期外汇交易、外汇期权交易、外汇期货交易和外汇掉期交易，通过国际货币市场、资本市场进行借款和投资的汇掉期交易，通过国际货币市场、资本市场进行借款和投资的方法来防范外汇风险。方法来防范外汇风险。 137 外汇风险的事先防范法外汇风险的事先防范法13.2 外汇风险管理外汇风险管

37、理 交易风险（交易风险（Transaction Risk）是指企业因进行外）是指企业因进行外币交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易币交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日的汇率和结算日的汇率不一致，可能使收入或发生日的汇率和结算日的汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险。支出发生变动的风险。 外汇敞口（外汇敞口（Transaction Exposure）又称为外汇）又称为外汇暴露、外汇风险头寸，是指承受外汇风险的外汇金暴露、外汇风险头寸，是指承受外汇风险的外汇金额。并不是所有的国际经济交易金额都承担外汇风额。并不是所有的国际经济交易金额都承担外汇风险。外汇风险之所以产生

38、是因为有一部分外汇头寸险。外汇风险之所以产生是因为有一部分外汇头寸处于暴露状态。处于暴露状态。13.2.2 外汇交易风险的管理外汇交易风险的管理138硬货币？软货币？硬货币？软货币？ 13.2 外汇风险管理外汇风险管理13.2.2 外汇交易风险的管理外汇交易风险的管理 硬货币（硬货币（Hard Currency）是指在国际金融市场上，汇）是指在国际金融市场上，汇率坚挺、能自由兑换、币值稳定、可以作为国际支付手段率坚挺、能自由兑换、币值稳定、可以作为国际支付手段或流通手段的货币，主要有美元、英镑、日元和欧元等。或流通手段的货币，主要有美元、英镑、日元和欧元等。 软货币（软货币（Soft Curr

39、ency）是指在国际金融市场上汇率疲）是指在国际金融市场上汇率疲软，不能自由兑换他国货币，信用程度低的国家货币软，不能自由兑换他国货币，信用程度低的国家货币 硬货币和软货币是相对而言的，它会随着一国经济状况硬货币和软货币是相对而言的，它会随着一国经济状况和金融状况的变化而变化。和金融状况的变化而变化。139外汇风险的事先防范法外汇风险的事先防范法 13.2 外汇风险管理外汇风险管理13.2.2 外汇交易风险的管理外汇交易风险的管理1、选择有利的计价货币。、选择有利的计价货币。2、在合同中订立保值条款。、在合同中订立保值条款。3、适当调整商品价格。、适当调整商品价格。4、在合同中加列汇率风险分摊

40、条款。、在合同中加列汇率风险分摊条款。5、提前或推迟结算。、提前或推迟结算。14013.2 外汇风险管理外汇风险管理1、以即期外汇交易防范风险。、以即期外汇交易防范风险。2、以远期外汇交易防范风险。、以远期外汇交易防范风险。3、以外汇择期交易防范风险。、以外汇择期交易防范风险。4、以外汇期货交易防范风险。、以外汇期货交易防范风险。5、以外汇期权交易防范风险。、以外汇期权交易防范风险。13.2.2 外汇交易风险的管理外汇交易风险的管理外汇风险的事后防范法外汇风险的事后防范法 14113.2 外汇风险管理外汇风险管理13.2.3 外汇折算风险的管理外汇折算风险的管理 对外汇折算风险进行管理，主要采

41、用资产负债平衡的方对外汇折算风险进行管理，主要采用资产负债平衡的方法。此外，远期外汇合同法和货币市场借款和投资法也可法。此外，远期外汇合同法和货币市场借款和投资法也可适用于外汇折算风险的管理。适用于外汇折算风险的管理。14213.2 外汇风险管理外汇风险管理13.2.3 外汇折算风险的管理外汇折算风险的管理 对在外币贬值时，外币资产会使企业蒙受损失，而外币负债会使企业获对在外币贬值时，外币资产会使企业蒙受损失，而外币负债会使企业获得收益。因此，假设企业确信某一国家的货币将贬值，其对策是尽量减少得收益。因此，假设企业确信某一国家的货币将贬值，其对策是尽量减少该国货币资产，而尽可能增加该国货币负债

42、。跨国公司为了保护自己免受该国货币资产，而尽可能增加该国货币负债。跨国公司为了保护自己免受外汇波动的不利影响，可以采取限制货币位置的措施，按此限制，将海外外汇波动的不利影响，可以采取限制货币位置的措施，按此限制，将海外子公司的货币性资产（现金、应收账款等）和货币性负债（应付账款、银子公司的货币性资产（现金、应收账款等）和货币性负债（应付账款、银行借款等）相互平衡，如果外汇发生贬值，货币性资产和货币性负债的正行借款等）相互平衡，如果外汇发生贬值，货币性资产和货币性负债的正反影响相等，企业不得益也无损失。反影响相等，企业不得益也无损失。 资产负债平衡法的基本原则是：减少以软货币计量的资产，增加以软

43、资产负债平衡法的基本原则是：减少以软货币计量的资产，增加以软货币计量的外币负债；增加以硬货币计量的资产，减少以硬货币计量的外货币计量的外币负债；增加以硬货币计量的资产，减少以硬货币计量的外币负债。币负债。 资产负债平衡法在实践中，常因当地政府管制，或难以在当地举债，或资产负债平衡法在实践中，常因当地政府管制，或难以在当地举债，或难以将当地现金换成其他货币，结果无法实施这一方法。难以将当地现金换成其他货币，结果无法实施这一方法。1、资产负债平衡的方法、资产负债平衡的方法14313.2 外汇风险管理外汇风险管理13.2.3 外汇折算风险的管理外汇折算风险的管理 企业采用这一方法时，企业与银行签订卖

44、出风险货币企业采用这一方法时，企业与银行签订卖出风险货币（例如，日元）的远期合同，如果日元按预期的方向变动（例如，日元）的远期合同，如果日元按预期的方向变动（即贬值），在远期合同到期日，企业就可以在更便宜的（即贬值），在远期合同到期日，企业就可以在更便宜的即期外汇市场上买进同一货币（日元），并用以办理远期即期外汇市场上买进同一货币（日元），并用以办理远期卖出合同的交割。用远期合同赚得的利益正好抵销折算风卖出合同的交割。用远期合同赚得的利益正好抵销折算风险损失，达到保值的目的。险损失，达到保值的目的。2、远期外汇合同法、远期外汇合同法14413.2 外汇风险管理外汇风险管理13.2.3 外汇折算

45、风险的管理外汇折算风险的管理 在国际货币市场上通过借贷和投资防范风险法与防范外在国际货币市场上通过借贷和投资防范风险法与防范外汇交易风险的损失是相似的。只是在这里，保值的对象是汇交易风险的损失是相似的。只是在这里，保值的对象是折算风险的预计价值。折算风险的预计价值。 采用在国际货币市场上通过借贷和投资防范风险法，简采用在国际货币市场上通过借贷和投资防范风险法，简便易行，但有很大的投机性。因为采取保值措施后究竟能便易行，但有很大的投机性。因为采取保值措施后究竟能否保值取决于到期的实际汇率。到期的实际汇率是个未知否保值取决于到期的实际汇率。到期的实际汇率是个未知数，所得或所失也是一个未知数。在实际

46、汇率发生贬值时，数，所得或所失也是一个未知数。在实际汇率发生贬值时，企业将获得收益，贬值越大，收益越大；反之，实际汇率企业将获得收益，贬值越大，收益越大；反之，实际汇率上升，企业将遭受损失，升值越大损失也越多。上升，企业将遭受损失，升值越大损失也越多。3、在国际货币市场上通过借贷和投资防范风险法、在国际货币市场上通过借贷和投资防范风险法 14513.2 外汇风险管理外汇风险管理13.2.4 经济风险的管理经济风险的管理 经济风险的管理目标是预测汇率变动对未来现金流量经济风险的管理目标是预测汇率变动对未来现金流量的影响，并采取必要的措施。经济风险管理的重要方法是的影响，并采取必要的措施。经济风险

47、管理的重要方法是走多元化路线，不仅是财务方面，而且更重要的是经营方走多元化路线，不仅是财务方面，而且更重要的是经营方面的多元化。面的多元化。1、采用多元化经营、采用多元化经营2、财务上的多元化、财务上的多元化3、企业内部规避风险的方法、企业内部规避风险的方法14613.3 国际融资和国际投资管理国际融资和国际投资管理13.3.1 国际融资管理国际融资管理13.3.2 国际投资管理国际投资管理本节主要内容本节主要内容第第 13 章章 国际财务管理国际财务管理13.3 国际融资和国际投资管理国际融资和国际投资管理14713.3.1 国际融资管理国际融资管理国际融资管理（国际融资管理（Interna

48、tional Financing） 国际融资是指在国际金融市场上，运用各种融国际融资是指在国际金融市场上，运用各种融资方式和融资渠道，通过各种相应的金融机构而进资方式和融资渠道，通过各种相应的金融机构而进行的资金融通。行的资金融通。 13.3 国际融资和国际投资管理国际融资和国际投资管理 国际融资主要有国际信贷融资、国际债券融资、国国际融资主要有国际信贷融资、国际债券融资、国际股票融资、国际贸易融资、国际租赁融资和国际项目际股票融资、国际贸易融资、国际租赁融资和国际项目融资等。融资等。14813.3.1 国际融资管理国际融资管理1、国际信贷融资、国际信贷融资国际信贷融资包括国际金融组织贷款和国

49、际商业银行贷款。国际信贷融资包括国际金融组织贷款和国际商业银行贷款。 13.3 国际融资和国际投资管理国际融资和国际投资管理 国际金融组织贷款是由一些国家的政府共同投资组建并共同国际金融组织贷款是由一些国家的政府共同投资组建并共同管理的国际金融机构提供的贷款，旨在帮助成员国开发资源、管理的国际金融机构提供的贷款，旨在帮助成员国开发资源、发展经济和平衡国际收支。国际金融组织贷款条件优惠，利率发展经济和平衡国际收支。国际金融组织贷款条件优惠，利率较低，期限较长，但审查严格，手续繁多。较低，期限较长，但审查严格，手续繁多。 国际商业银行贷款是指从国外一般商业银行借入自由外汇。国际商业银行贷款是指从国

50、外一般商业银行借入自由外汇。它按期限的长短不同分为短期贷款和中长期贷款。它按期限的长短不同分为短期贷款和中长期贷款。 国际商业银行贷款的特点有三个：一是贷款用途不受限制，国际商业银行贷款的特点有三个：一是贷款用途不受限制，企业可以自由使用；二是贷款供应充足，企业可以灵活选用币企业可以自由使用；二是贷款供应充足，企业可以灵活选用币种；三是与发达国家国内同类贷款相比，其利率较低。种；三是与发达国家国内同类贷款相比，其利率较低。 14913.3.1 国际融资管理国际融资管理短期贷款和中长期贷款短期贷款和中长期贷款 短期贷款是指企业为了满足对流动资金的需求或短期贷款是指企业为了满足对流动资金的需求或为