(本科）第6章资本经营内容教学ppt课件.ppt

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1、(本科）第6章 资本经营内容教学ppt课件东北财经大学出版社目 录p 6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营p 6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营p 6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营p 6.4 6.4 资本收益经营资本收益经营6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营1 1）资本存量经营内涵与目标）资本存量经营内涵与目标（1）资本存量经营内涵 所谓资本存量或存量资本，从企业资本经营角度看，是指企业现存的全部资本资源。 资本存量经营是指在不增加资本投入（或不考虑资本增量）的情况下，对企业现存资本（或存量资本）的经营。6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营1 1）资本存量经营内涵与

2、目标）资本存量经营内涵与目标（1）资本存量经营内涵 从资本经营的目标，即资本增值出发，资本存量经营就是要充分、有效地利用现有资本，提高资本使用效率与效益，使现有资本不断增值。 进行资本存量经营，应围绕资本存量经营目标，进行资本存量预算、控制、营运、考核与评价。6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营1 1）资本存量经营内涵与目标）资本存量经营内涵与目标（2）资本存量经营目标 潜在经济效益一般含义潜在经济效益，是指在一定技术水平和资源投入情况下的实际经济效益水平与最大可能经济效益水平之间的差异。实际经济效益水平是指实际产出或所得与实际投入或所费之间的比率最大可能经济效益水平是指在技术水平一定的情

3、况下可能达到的最大产出水平与投入之间的比率。6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营1 1）资本存量经营内涵与目标）资本存量经营内涵与目标（2）资本存量经营目标 潜在经济效益一般含义6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营1 1）资本存量经营内涵与目标）资本存量经营内涵与目标（2）资本存量经营目标 企业潜在经济效益内涵企业经济效益是指企业的产出与投入之间的比率。潜在企业经济效益是指在现有技术水平条件下，企业实际经济效益与最大可能经济效益之间的差异，在资源（或生产要素）投入一定条件下，主要表现为实际产出与最大可能产出之间的差异（见图6-1和图6-2）。6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营1

4、1）资本存量经营内涵与目标）资本存量经营内涵与目标（2）资本存量经营目标 资本潜在经济效益资本潜在经济效益是指由企业资本资源利用不充分所引起的经济效益损失。资本潜在经济效益的存在主要是资本资源利用率低下所致。资本资源利用率是指资本资源使用率和资本利用系数之积。资本资源使用率是指使用中的资本与资本资源投入量之比，反映全部资本资源的使用程度。资本利用系数是指有效利用资本与使用中的资本之比，反映在用资本的利用程度。6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营1 1）资本存量经营内涵与目标）资本存量经营内涵与目标（2）资本存量经营目标 所谓潜在经济效益，实质上是资源利用不充分对经济效益所带来的不利影响。

5、提高经济效益，从潜在经济效益角度看，就是要提高资源利用率。这样做的静态结果是实际经济效益与最大可能经济效益之间的差距缩小，即潜在经济效益降低，动态结果是实际经济效益水平得以提高。6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营2 2）资本存量预算与控制）资本存量预算与控制（1）资本存量预算 资本总量预算6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营 资本总量预算B.资本总量预算方法a.零基预算方法b.回归分析方法回归分析法也称为线性回归分析法。线性回归分析法的预测模型如下y=a+bx y=a+bx （6-16-1）其中，y为资本需要量，a为不变资本，b为单位业务量所需要的变动资本，x为业务量。运用回归分析法

6、：首先应根据模型，利用历史资料确定a与b的数值；其次预测业务量x；最后测算一定业务量所需要的资本量y。6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营2 2）资本存量预算与控制）资本存量预算与控制（1）资本存量预算 资本存量结构预算A.资本存量结构预算影响因素风险偏好程度利息率水平及其变动行业特点经营规模6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营2 2）资本存量预算与控制）资本存量预算与控制（1）资本存量预算 资本存量结构预算B.资本存量结构预算a固定资产与流动资产存量结构预算b各项资产内部结构预算6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营（2）资本存量控制 资本存量控制，就是以资本存量预算为依据或基础，

7、对企业现存资本总量与结构的合理性与有效性进行检验，对出现的资本闲置，包括总量性闲置与结构性闲置，及时进行处理，以保证资本存量经营目标的实现。6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营（2）资本存量控制 资本存量控制程序6.1 6.1 资本存量经营资本存量经营（2）资本存量控制 资本存量控制系统资本存量控制系统是资本存量控制组织系统与信息系统的统一。 闲置资本处置方式 对企业资本存量控制中揭露出的闲置资本应及时进行处置，即通过存量调整使现有的存量资本在各个产业部门、地区之间合理流动，实现要素的合理配置和优化组合，以达到调整和优化产业结构的目的。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营1)1)资本增

8、量经营内涵与目标资本增量经营内涵与目标(1)资本增量经营内涵 资本增量是指企业在资本存量基础上增加的资本投入量，它一方面表现为企业资产的增加，另一方面也表现为企业权益（负债或所有者权益）的增加。资本增量经营正是研究在企业资本增加过程中的资本运作及其效果。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营1)1)资本增量经营内涵与目标资本增量经营内涵与目标(1)资本增量经营内涵 进行资本增量经营： 第一，要以最低的筹资成本取得企业所需要的增量资本； 第二，要以资本增值为目标，充分有效使用增量资本。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营1)1)资本增量经营内涵与目标资本增量经营内涵与目标(1)资本增量经营

9、内涵 增量资本的有效使用表现在： 第一，以增量资本盘活存量资本； 第二，以增量资本推进企业扩张，优化企业规模； 第三，以增量资本提高企业技术水平。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)资本增量经营目标 规模经济效益A.经济规模、规模经济与规模收益经济规模的内涵可从以下三方面表述：第一，经济规模主要是研究生产力诸因素的集约程度。第二，经济规模主要指微观经济规模。微观经济规模通常指企业经济规模，它可进一步分为企业总体规模、工厂规模及生产线规模等。第三，衡量经济规模的指标可分为资源投入指标和产出指标两类。资源投入指标包括劳动力投入量、资本投入量和自然资源投入量；产出指标包括国民生产总值、工业

10、附加值、净产值、销售收入等。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)资本增量经营目标 规模经济效益A.经济规模、规模经济与规模收益规模经济（economies of scale）或规模不经济（diseconomies of scale），主要是研究在既定技术条件下产量与成本水平之间的关系。规模经济是指在既定技术条件下,生产一个（单一的或复合的）产量的单位成本降低。规模不经济,是指在既定技术条件下,生产一个产量的单位成本上升。规模收益（returns to scale）是指企业收益与企业规模的比较，或者说企业在所有生产要素同比例增减变动时的收益与规模的对比。6.2 6.2 资本增量经营资本

11、增量经营规模经济和规模收益之间的区别主要是：规模经济，一方面要求多品种生产时，各种产品之间的比例保持不变；另一方面，为了使支出最小，必须调整投入比例。而规模收益思想是指在产出比例和投入比例都固定不变情况下研究经济规模与经济收益之间的关系。规模收益和规模经济之间的联系表现为：第一，它们实质上都研究经济规模与经济效益之间的关系；第二，规模经济中含有规模收益之意，或规模收益是规模经济的一种特殊情况。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)资本增量经营目标 规模经济效益B.经济规模与经济效益经济规模与经济效益的关系可用图6-3反映。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)资本增量经营目标

12、规模经济效益C.规模经济效益的内涵所谓规模经济效益，一般是指由于经济规模的变动所引起的经济效益的提高。第一，规模经济效益是经济效益的组成部分，因此，其内涵应与经济效益的一般内涵相一致，即反映经济规模引起的投入与产出比率的变动，而不是仅指成本的降低。第二，规模经济效益是一种动态经济效益，它是指经济规模变动所产生的经济效益。第三，规模经济效益提高只是相对自身而言在不同时期的经济规模改善。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)资本增量经营目标 技术进步经济效益A.技术进步内涵技术进步是指为实现一定目标的技术进化和革命。这个目标通常是指经济目标，即生产率的提高。下面用图6-4和图6-5来说明技

13、术进步内涵与性质。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)资本增量经营目标 技术进步经济效益A.技术进步内涵图6-6表示技术进步对经济增长的影响图6-6中曲线1代表在技术水平一定情况下，每一资源投入量相对应的最大可能产出量;曲线2代表在技术水平变动情况下，每一资源投入量相对应的最大可能产出量。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)资本增量经营目标 技术进步经济效益B.技术进步与经济效益技术进步是影响经济效益的一个因素,而不是影响经济效益的全部因素或唯一因素;技术进步将引起经济效益提高，从而对经济增长产生积极影响。图6-7表示资源利用不充分时技术进步对经济增长的影响。6.2 6.2

14、 资本增量经营资本增量经营2)2)资本增量经营与提高规模经济效益资本增量经营与提高规模经济效益(1)经济规模优化一般方法 假设生产中只使用两种生产要素，如图中的资本（K）和劳动（L），产品产量如图中的等产量曲线Q。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营2)2)资本增量经营与提高规模经济效益资本增量经营与提高规模经济效益(1)经济规模优化一般方法 将图6-8至图6-10放入一个图（见图6-11）中，可反映规模收益的总体变动情况,为经济规模优化指明方向。在经济规模处于规模收益递增阶段和规模收益不变阶段，企业应扩大经济规模，这将使规模经济效益提高，经济规模向最佳经济规模变动；在经济规模处于规模收益

15、递减阶段，企业应缩小经济规模，这实质上也使规模经济效益提高，经济规模向最佳经济规模变动。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营2)2)资本增量经营与提高规模经济效益资本增量经营与提高规模经济效益(1)经济规模优化一般方法 与图6-11经济规模变动过程相对应，从长期成本函数角度也可说明经济规模优化状况（见图6-12）。 图6-12表示长期成本函数下的经济规模优化状况。 其中，SAC为短期平均成本曲线，LAC为长期平均成本曲线。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营2)2)资本增量经营与提高规模经济效益资本增量经营与提高规模经济效益(2)影响规模经济效益的因素 生产技术特点第一，从生产工艺特点

16、看，有些部门、企业或产品生产工艺复杂，需要若干工序才能完成，它的经济规模通常就比较大，因为经济规模加大有利于劳动力使用的专门化，提高劳动生产率，降低产品单位成本，产生规模经济效益。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)影响规模经济效益的因素 生产技术特点第二，从投入的不可分看，有些资本品如果将它们在物质上进行分割，就变得毫无用处。因此，它们存在一定的最大生产能力或最佳生产规模,低于这个能力或规模就会有资本品的浪费。图6-13可反映由于资本品投入的不可分性所出现的规模经济情况。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)影响规模经济效益的因素 生产技术特点第三，从设置成本看，许多生产过

17、程在开始前都需要做一些准备工作，如知识准备、设备调试准备等，为此所付出的代价可称为设置成本。设置成本一旦发生，产量便与额外花费（可变成本）成正比。如图6-14所示。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)影响规模经济效益的因素 生产技术特点第四，从产品技术特点看，有的产品体积越大，单位体积成本越低。例如，一条管道的容量可定义为其横断面的面积r2，而横断面的周长为2r，如果可能增大其容量的话，只要扩大管道周长即可。或者说，如果简单地将生产管道材料投入翻一番，管道容量将是原来的倍。还有一些资本品（固定资产），在一定范围内其规模越大，效率越高，如炼钢炉等，这些都决定其存在规模经济效益。6.2

18、6.2 资本增量经营资本增量经营(2)影响规模经济效益的因素 产品市场需求市场需求相对于供给的关系是影响企业经济规模的一个重要因素。一般地说，如果产品供不应求，则企业经济规模较大，可能会超过最佳经济规模；如果产品供过于求，则企业经济规模较小，可能低于最佳经济规模。换一角度说，当企业处于规模收益递增阶段，但产品市场供求平衡或供过于求，则该企业很难实现最佳经济规模；而如果产品供不应求，则很容易达到最佳经济规模。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)影响规模经济效益的因素 经济资源状况第一，规模大、质量高、技术复杂的机器设备往往要求经济规模较大的企业或工厂，从而产生高的规模经济效益。否则，不

19、与这种规模大、质量高、技术先进的资源相联系，规模再大，可能也不会产生规模经济效益。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)影响规模经济效益的因素 经济资源状况第二，大规模企业可大量采购原材料、零部件和其他生产要素，从而得到折扣数，降低采购成本。另外，大规模企业由于经济实力较强，容易进入资本市场，得到低息借款，降低资本成本，这些都将产生规模经济效益。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)影响规模经济效益的因素 管理水平经济规模和规模经济效益与管理水平关系紧密。规模经济性与规模不经济性的产生都与管理水平有关。从管理的计划、组织、指挥、协调和控制职能看，高的管理水平有利于企业各部门、工

20、厂、车间之间的协调或衔接，产生大企业的规模经济效益。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)影响规模经济效益的因素 市场结构从完全竞争市场结构和非完全竞争市场结构特点看，完全竞争市场结构条件下的企业经济规模，在长期总是处于平均成本曲线的最低点，即处于最佳经济规模，而且从理论上说，所有企业都处于最佳经济规模，实现了经济效益最大化。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)影响规模经济效益的因素 市场结构垄断市场结构条件下的企业经济规模，在长期往往处于成本下降的点，而不在最低点，此时，垄断企业有较高的经济效益，但其技术效率和社会经济效益并不是理想的。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经

21、营3)3)资本增量经营与提高技术进步经济效益资本增量经营与提高技术进步经济效益(1)技术选择是提高技术进步经济效益的基本前提 技术选择的类型A从影响经济增长的因素角度看：第一，劳动密集型技术；第二，资本密集型技术；第三，技术或知识密集型技术。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营 技术选择的类型B从技术进步的水平看：第一，高、精、尖技术或世界先进水平技术；第二，先进适用技术；第三，中间适用技术等。C从技术进步结果看：第一，提高质量技术；第二，增加品种技术；第三，扩大能力技术；第四，生产安全技术；第五，提高生态效益技术；第六，提高社会效益技术等。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(1)技

22、术选择是提高技术进步经济效益的基本前提 技术选择的原则A技术进步原则。技术进步是技术选择的首要原则。B经济效益原则。经济效益是技术选择的基本原则。C社会效益原则。社会效益原则也是技术选择应遵循的原则。D因地、因时、因人、因事制宜原则。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(1)技术选择是提高技术进步经济效益的基本前提 技术选择的目标技术选择的目标受资源条件、现有技术水平、经济发展趋势等诸多因素影响。在不同时间、不同空间，由于其资源、技术、经济等方面的条件不同，技术选择目标也有所不同。技术选择的近期目标是劳动密集型技术、资本节约型技术、适用先进技术、安全生产技术及提高质量、增加品种、扩大能力的

23、技术等。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)技术创新与技术扩散是提高技术进步经济效益的有效途径 技术创新与技术进步经济效益技术创新的要求：第一，必须以提高经济效益为基本出发点和落脚点；第二，适应市场需求确定技术创新方向，积极诱导创新；第三，发挥现有技术优势推动技术创新。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)技术创新与技术扩散是提高技术进步经济效益的有效途径 技术扩散与技术进步经济效益 技术扩散的途径或方式：一是技术在本部门内的扩散；二是技术在部门间的扩散；三是技术在国际间的扩散。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(3)技术改造和技术引进是技术创新和技术扩散的有效手段 技

24、术改造与技术创新和技术扩散 技术改造对技术进步和提高技术进步经济效益的作用：第一，技术改造投资少、见效快，技术进步本身经济效益较高；6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营第二，技术改造能使现有技术和设备得以充分利用，减少资源的闲置与浪费，提高潜在经济效益；第三，技术改造与技术创新相结合，能产生较高的技术进步经济效益；第四，技术改造与技术扩散相结合，有利于总体技术水平的提高和技术进步经济效益的全面提高。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(3)技术改造和技术引进是技术创新和技术扩散的有效手段 技术引进与技术创新和技术扩散 技术引进的意义或作用主要表现在：第一，技术引进是经济发展的捷径。第二

25、，技术引进是引进外资的手段。第三，技术引进是技术创新的基础。第四，技术引进是技术扩散的方式。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营4)4)资本增量经营与资本筹集及应用管理资本增量经营与资本筹集及应用管理(1)资本增量预算 资本增量预算制定基础资本增量预算就是要根据资本增量经营的目标，结合企业资本存量状况，预测所需要的资本增量额度。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营 资本增量预算制定基础资本增量预算主要应考虑以下几个方面A.盘活资本存量所需要的资本增量B.实现规模经济所需要的资本增量C.技术进步目标所需要的资本增量D.资本增量的筹集渠道与方式6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(1)

26、资本增量预算 资本增量预算内容与结构 资本增量预算程序与方法A.资本增量预算程序首先，应搞好资本存量预算，即明确企业在现在企业规模、技术和管理水平基础上企业的资本需要总量与结构。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营其次，结合企业资本增量应用目标，在进行可行性研究的基础上，确定各项资本增量数额。再次，根据资本增量需要量，选择资本融资方式与渠道，确定各种筹资方式的时间与金额。最后，综合平衡预算。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(1)资本增量预算 资本增量预算程序与方法B.资本增量预算方法a资本存量盘活所需资本增量预算。b扩大规模所需资本增量预算。c技术进步所需资本增量预算。实践中这三种

27、情况的资本增量往往同时存在，并相互融合。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营(2)资本增量筹措 资本筹措渠道目前，筹资渠道主要有国家财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他企业资本、民间资本、企业自留资本、国外资本、共同基金、养老基金等。6.2 6.2 资本增量经营资本增量经营 资本筹集方式目前，资本筹集方式主要有发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、融资租赁、经营租赁、吸收直接投资、联营投资、保留盈余、财政贷款等。 资本筹措成本资本筹措成本是选择筹资渠道和筹资方式的关键。6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营1)1)资本配置经营内涵与目标资本配置经营内涵与目标(1)资本配置经

28、营内涵 资本配置，从广义上说，即应研究资本资源本身的配置，又应研究资本资源与人力资源、自然资源的配置；从狭义说，资本配置主要研究资本在不同来源或用途之间的配置。 资本配置经营，就是要通过营运资本，使资本配置结构优化，实现资本增值目标。资本结构优化是资本配置经营的核心内容。资本结构优化可从资本使用结构优化和资本来源结构优化两方面进行。6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营(2)资本配置经营目标 资本配置经济效益资本配置经济效益是指由于资本配置结构变动所产生的经济效益。研究资本配置经济效益的内涵可从两方面进行：一是研究在资本投入一定情况下，如何配置资本使产出最大；二是研究在产出一定情况下，如何配

29、置资本使投入最小。根据图6-15和图6-16可分别说明这两种情况。6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营(2)资本配置经营目标 资本配置经济效益6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营(2)资本配置经营目标 资本配置与各种经济效益的关系A资本配置与企业经济效益的关系。企业资本配置结构合理，会使一定的资源投入产出增多或使一定的产出资本投入减少，企业经济效益得以提高。B资本配置与社会经济效益的关系。全社会的合理资本配置包括产业结构的协调、地区结构的协调、生产结构与消费结构的协调，这样才能使一定的资本投入，产生较大的产出，取得最大的效用或使用价值，或为取得一定的效用使资本消耗最少，社会经济效益最高

30、。6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营2)2)资本配置经营理论基础资本配置经营理论基础(1)一种资源在不同用途间的最优配置 一种资源在不同用途之间进行最优配置的条件是 MRPax = MRPay = MRPaz = MRPax = MRPay = MRPaz = 其中：MRP为边际生产价值或边际收入;a为某种资源;x、y、z等为资源的不同用途。6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营2)2)资本配置经营理论基础资本配置经营理论基础(1)一种资源在不同用途间的最优配置 如果没有资源投入量的限制，企业要取得最大利润的资源配置条件是 ：MRPax = MRPay = MRPaz = = Pa M

31、RPax = MRPay = MRPaz = = Pa 其中，Pa为资源a的价格。6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营(2)一种产品生产中各种资源的最优配置 图6-17可说明某企业生产X产品的资源优化配置过程。 假设X产品生产需要A和B两种可变资源。在各产量水平上两种可变资源的最优配置都必须满足成本最低规则的要求，即: MPPa/Pa MPPa/Pa MPPb/Pb MPPb/Pb 1/MCx 1/MCx （6-16-1）其中：MPPa为使用资源A的边际产量；MPPb为使用资源B的边际产量；Pa为资源A的价格；Pb为资源B的价格；MCx为生产X产品的边际成本。6.3 6.3 资本配置经营资

32、本配置经营(2)一种产品生产中各种资源的最优配置 从图6-17可看出，此时的产品价格大于其边际成本，企业要追求利润最大化，可通过追加资源A和B的投入而增加产量。随着可变资源投入的增加，资源的MPP将下降，在资源价格不变（在完全竞争条件下）情况下，产品边际成本必然提高。直至产品价格Px等于其边际成本MCx时，即产量为X时资源配置达到最优，因为此时正好满足利润最大化规则:MPPa/Pa MPPa/Pa MPPb/Pb MPPb/Pb 1/MCx 1/MCx 1/Px 1/Px （6-26-2）6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营(3)多种资源在多种用途之间的最优配置 假设两种资源为劳动力（用L

33、表示）和资源（用K表示）;两种用途为生产两种产品A和B；在技术水平一定和各资源投入总量一定情况下，A和B两种产品与使用的两种资源之间的关系可用图6-18表示。6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营(3)多种资源在多种用途之间的最优配置 图6-19可表示合同曲线与生产可能边界线的关系。6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营3)3)资产组合理论与资本配置经营资产组合理论与资本配置经营(1)资产组合基础 资产组合是由两个或两个以上的资产，按照一定的比例，结合在一起构成的一个资产集合体。 企业资产组合实际上是指企业总资产中流动资产、固定资产、无形资产及对外投资的比例，特别是指流动资产与非流动资产的

34、比例。 组合投资与单项投资相比，在收益和风险特征等方面有许多不同之处。6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营3)3)资产组合理论与资本配置经营资产组合理论与资本配置经营(2)资产组合经营策略 适中型资产组合策略 保守型资产组合策略 冒险型资产组合策略 确定合理的资产组合，关键是在一定的企业规模条件下寻求一个高效低险并有一定变现能力的最佳资产结构，即以流动性、安全性和盈利性为原则，合理安排流动资产、固定资产、长期投资等各项资产间的比例关系。一般认为，工业企业流动资产若能占资产总额的40%50%，商业企业能达到80%，企业就具有较强的营运能力和获利能力。6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营4

35、)4)资本结构优化与资本配置经营资本结构优化与资本配置经营(1)资本结构内涵与优化 资本结构内涵资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。广义资本结构，亦称财务结构，是指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。狭义资本结构，主要是指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营4)4)资本结构优化与资本配置经营资本结构优化与资本配置经营(1)资本结构内涵与优化 资本结构优化资本结构优化是指根据资本结构优化理论与运作，实现最优资本结构的过程。最优资本结构是指企业在一定时期最适宜条件下，使其综合资本成本最低、企业价值最大的资本结构

36、。通常可采用的最优资本结构决策方法有：每股利润分析法和比较资本成本法。6.3 6.3 资本配置经营资本配置经营(2)资本结构经营策略 资本结构经营策略选择基础财务杠杆计算公式是：财务杠杆系数财务杠杆系数= =普通股每股税后利润变动率普通股每股税后利润变动率/ /息税息税前利润变动率前利润变动率 或或= =息税前利润额息税前利润额/ /（息税前利润（息税前利润- -利息）利息）如果考虑优先股股利的固定性特点财务杠杆系数财务杠杆系数= =息税前利润额息税前利润额/ /【息税前利润息税前利润- -利息利息- -优先股股利优先股股利/ /（1-1-所得税税率）所得税税率）】6.3 6.3 资本配置经营

37、资本配置经营(2)资本结构经营策略 资本结构经营策略适中型资本结构是指负债与资本比例适中，此时其财务风险及期望收益也将适中。保守型资本结构是指负债与资本的比例或资产负债率较低，此时财务风险与期望收益率都较低。冒险型资本结构则是指负债与资本的比例或资产负债率较高，此时财务风险和期望收益率都较高。6.4 6.4 资本收益经营资本收益经营1 1）资本收益经营内涵与目标）资本收益经营内涵与目标（1）资本收益经营内涵 资本经营要实现资本增值，就是要取得资本收益。 资本收益是资本经营的所得或成果，它既可表示为当期收入与成本费用之差，也可表示为期末回收资本与期初投入资本之差。 资本收益的实质是利润。 资本收

38、益经营包括资本收益形成管理与资本收益分配管理两部分。6.4 6.4 资本收益经营资本收益经营1 1）资本收益经营内涵与目标）资本收益经营内涵与目标（2）资本收益经营目标 资本收益经营作为资本经营的重要内容和环节，其具体目标更接近于资本经营根本目标，即增值目标。 资本收益经营的目标是提高资本收益经营的管理经济效益。 为了将资本收益经营目标与资本存量经营、增量经营和配置经营目标相区别，我们将由于资本收益经营产生的经济效益称为管理经济效益。6.4 6.4 资本收益经营资本收益经营2 2）资本经营收益管理）资本经营收益管理 资本经营收益是指企业各种经营收益之和。依据现行会计制度，资本经营收益就是指企业

39、的净收益，即净利润。净利润净利润= =营业利润营业利润+ +营业外收支差额营业外收支差额- -企业所得税企业所得税 其中，营业利润营业利润= =营业收入营业收入- -营业成本及税金营业成本及税金- -期间费用期间费用- -资资产减值净损失产减值净损失+ +投资净收益投资净收益期间费用期间费用= =营业费用营业费用- -管理费用管理费用- -研发费用研发费用- -财务费用财务费用资产减值净损失资产减值净损失= =资产减值损失资产减值损失- -公允价值变动收益公允价值变动收益投资净收益投资净收益= =投资收益投资收益- -投资损失投资损失营业外收支差额营业外收支差额= =营业外收入营业外收入- -

40、营业外支出营业外支出6.4 6.4 资本收益经营资本收益经营2 2）资本经营收益管理）资本经营收益管理（1）资本经营收益预测 资本经营收益预测，是资本经营收益决策和计划的基础。 对于营业利润和投资收益的预测，无论采用何种方法，最终必须归结到资本（产）占用量预测和资本（产）收益率预测两个方面，即预测营业利润预测营业利润= =预测营业资本占用量预测营业资本占用量预测营业资本收益率预测营业资本收益率预测投资收益预测投资收益= =预测对外投资总量预测对外投资总量预测投资收益率预测投资收益率 对于净利润的预测，最后还应落实到净资产的预测和净资产收益率的预测上来，即：预测净利润预测净利润= =预测净资产预

41、测净资产预测净资产收益率预测净资产收益率6.4 6.4 资本收益经营资本收益经营2 2）资本经营收益管理）资本经营收益管理（2）资本经营收益决策 资本经营收益决策是在资本经营收益预测的基础上，结合企业资本经营目标，综合平衡影响净利润目标的因素，最后确定资本经营收益目标的过程。 资本经营收益决策可根据决策的项目或内容的特点，可以采用确定性决策方法、风险性决策方法或非确定性决策方法。6.4 6.4 资本收益经营资本收益经营2 2）资本经营收益管理）资本经营收益管理（3）资本经营收益预算 资本经营收益预算从项目上至少应包括利润表的所有项目，即：主营业务收入、主营业务成本、营业费用、营业税金及附加、主

42、营业务利润；其他业务利润、管理费用、财务费用；投资净收益、营业外收支、利润总额；企业所得税、净利润。除此之外，还应包括总资产、负债、所有者权益以及资本收益率、总资产报酬率和销售利润率的预算数。 资本经营收益预算从时间上应包括年度预算、季度预算和月度预算。 资本经营收益预算从编制单位上应包括整个企业、各独立资本经营单位和资产经营单位的预算。6.4 6.4 资本收益经营资本收益经营2 2）资本经营收益管理）资本经营收益管理（4）资本经营收益控制 资本经营收益控制是指在企业资本收益经营过程中，以资本经营收益预算为依据，对资本收益经营的各个环节和各项内容进行日常核算与考核，及时发现偏差与消除偏差，保证

43、资本经营收益预算目标的实现。6.4 6.4 资本收益经营资本收益经营3 3）资本经营收益分配）资本经营收益分配（1）股利分配理论 股利无关理论股利无关理论的主要观点是认为股利的支付和分配对公司价值没有影响，与股票价格没有关系。 股利相关理论股利相关理论认为，股利政策与股票市场并不是无关的，而是有较大的相关性。6.4 6.4 资本收益经营资本收益经营（2）股利分配政策 股利分配政策是关于公司是否发放股利、发放比率和发放时机等方面的政策与策略。 影响股利政策的因素A.股利分配理论影响B.各种约束的影响C.投资机会的影响D.资本成本的影响E.股东对企业控制程度的影响6.4 6.4 资本收益经营资本收益经营（2）股利分配政策 股利分配政策的种类与选择A.股利分配理论影响B.各种约束的影响C.投资机会的影响D.资本成本的影响E.股东对企业控制程度的影响6.4 6.4 资本收益经营资本收益经营（3）股利支付种类东北财经大学出版社专业性、开放式、国际化的财经教育出版机构