(本科）第6章 投资银行的监管教学ppt课件.ppt

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1、(本科）第6章 投资银行的监管教学ppt课件第六章 投资银行的监管投资银行学精讲东北财经大学出版社目录政府对投资银行业的监管投资银行的监管框架政府监管主体政府监管的法律体系政府监管的内容政府与投资银行业的发展2022-5-21投资银行学精讲3第一节第一节 政府对投资银行业的监管政府对投资银行业的监管2022-5-21投资银行学精讲4第一节 政府对投资银行业的监管一、投资银行的监管框架投资银行业是一个高风险行业，而且由于投资银行的主要业务活动领域在证券市场，因此对投资银行的监管是各国证券市场监管的重要组成部分，也是一国金融监管的重要内容之一。投资银行的监管目标：保护投资者的合法权益、维护投资银行

2、体系的安全与稳定以及促进投资银行业开展公平竞争。一般来说，投资银行业监管框架包含以下三个层次：政府监管、行业自律及投资银行内部监管。2022-5-21投资银行学精讲5第一节 政府对投资银行业的监管（一）政府监管（一）政府监管政府监管是由隶属于政府的证券监管部门，按照国家的有关法律、规章和政策，对全国范围内的证券业务活动，包括投资银行的业务活动进行监督管理。政府监管带有行政管理的性质，是一种强制性管理。政府监管一般会有一套投资银行业管理的专门性法律，使投资银行及其业务活动有法可依，所有活动均纳入法制化轨道；而且设有全国性的独立的专门监管机构，能较公平、公正、客观地发挥监管的作用，防范市场失灵的情

3、况出现，保护投资者的合法利益。2022-5-21投资银行学精讲6第一节 政府对投资银行业的监管（二）行业自律（二）行业自律行业自律指自律组织通过制定公约、章程、准则、细则，对投资银行活动进行自我监管。而国家除了必要的立法之外较少干预投资银行业。证券交易所和证券业协会是最主要的自律组织。自律组织一般采取会员制，符合条件的投资银行可申请加入自律组织，成为其会员。行业自律的依据是国家的法律、法规以及以此为前提制定的自律性规章制度，因此，通过行业自律可以保证将有关法律、法规落到实处，避免“上有政策，下有对策”现象的产生。由于自律性组织成员参与具体的经营与金融交易活动，具有信息优势，这样让证券交易商参与

4、制定和执行证券市场监管规则使监管更有效且具有更大的灵活性。此外，自律性组织直接置身于市场中，对市场的敏感性及技术力量，足以使其觉察可能出现的问题，防患于未然，并且对市场发生的违规行为也能做出迅速而有效的反映。2022-5-21投资银行学精讲7第一节 政府对投资银行业的监管（三）投资银行内部监管（三）投资银行内部监管所谓投资银行的内部监管是指投资银行制定和实施各种内部控制制度、措施、方法，以保证业务的正常运转，实现既定的工作目标，防范经营风险的产生。内部监管实质上是投资银行自我规范、自我约束和自我完善的一种自律行为，就其主要内容而言，包括内控机制和内控文本制度两个方面。 内控机制内控机制是指投资

5、银行的组织结构及其相互的制约关系。内控文本制度内控文本制度是投资银行为规范经营行为、防范风险而制定的一系列业务操作程序、管理办法和措施等规章的总称，是公司各职能部门和分支机构经营运作必须遵守的规范。简言之，内控文本制度是投资银行的内部“游戏规则”。2022-5-21投资银行学精讲8第一节 政府对投资银行业的监管二、政府监管主体投资银行监管职能在不同的国家和地区由不同的政府部门承担，这些部门一般是由政府设立的独立的监管机构、中央银行或者财政部门。 2022-5-21投资银行学精讲9第一节 政府对投资银行业的监管（一）独立监管机构（一）独立监管机构 这一类型国家的证券监管机构是由政府专门设立的独立

6、监管机构，其代表是美国。在美国，证券市场的专门管理机构是根据1934年的证券交易法创立的证券交易委员会（SEC），它是投资银行等证券经营机构和证券经营活动的最高监管机构，在美国主要地区建有分支机构。证券交易委员会直接隶属于国会，由总统任命、参议院批准的5名委员组成，对美国全国的证券发行、证券交易、券商和投资公司实施全面监管。在我国，对投资银行监管的总体方向是借鉴美国的集中统一监管制度，朝着集中统一监管的方向发展。目前，在我国，政府监管机构主要有中国证券监督管理委员会及其派出机构。 2022-5-21投资银行学精讲10第一节 政府对投资银行业的监管（二）中央银行（二）中央银行这一类型国家的证券监

7、管机构本身就是该国中央银行体系的一部分，其代表是巴西。巴西投资银行的监管机构是证券委员会，属于巴西中央银行体系的组成部分。它根据巴西国家货币委员会（巴西中央银行的最高决策机构）的决定，行使对投资银行的监管权利。2022-5-21投资银行学精讲11第一节 政府对投资银行业的监管（三）财政部门（三）财政部门这一类型的国家是由财政部作为监管主体或者完全由财政部直接建立监管机关，其代表是日本。日本的投资银行由日本财政部大藏省设立的大藏省证券局主管。证券局下设四个职能部门，即协调部、证券市场部、公司财务部和证券业务部。证券局除对一切证券经营事项进行注册登记、批准许可、检查以及对一切证券法令的执行情况进行

8、监督外，还对证券公司的经营与证券交易实行直接的行政指导。2022-5-21投资银行学精讲12第一节 政府对投资银行业的监管三、政府监管的法律体系由于各国的历史和社会经济背景不尽相同，对投资银行监管的管理模式和法律制度也不尽一致，因此形成了各具特色的法律体系。下文概述的是美国和中国投资银行监管法律体系的主要内容：（一）美国的投资银行监管法律体系（一）美国的投资银行监管法律体系美国对证券市场的监管比较规范，着重立法，强调“三公”原则，并有一套完整的法律体系，其立法管理可以分为三级。2022-5-21投资银行学精讲13第一节 政府对投资银行业的监管（二）中国的投资银行监管法律体系（二）中国的投资银行

9、监管法律体系在中国，投资银行监管的法律体系包括三个层次：一是法律，主要是公司法和证券法，这两个基本法律是证券公司管理总的指导方针，其他有关法律法规都是根据公司法和证券法确定的大原则来具体制定的，并不得与公司法和证券法相抵触。二是由国务院下发的有关证券市场管理方面的行政法规，主要有国库券条例、企业债券管理条例、国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市特别规定、国务院关于股份有限公司境外上市外资股规定等。三是由前证券委和证监会制定的有关规章，有证券交易所管理办法、公开发行股票公司信息披露实施细则（试行）、证券业从业人员资格管理办法、禁止证券欺诈行为暂行办法等。2022-5-21投资银行学精讲14第

10、一节 政府对投资银行业的监管四、政府监管的内容（一）市场准入监管（一）市场准入监管 1.开业登记监管。综观世界各国的实践情况，投资银行的设立方式基本上有两种：一种是以美国为代表的登记注册制。在注册制条件下，监管机构对投资银行设立的审查有一定的标准，投资银行只要符合有关资格规定，并向相应的金融监管部门提供全面、真实的资料，便可以经营投资银行业务。另一种是以日本为代表的特许制（日本在1999之前实行特许制，但是在1998年12月1日，日本通过新的证券交易法，已改特许制为注册制）。在特许制条件下，投资银行在设立之前必须向有关机构提出申请，经监管机构核准之后方可设立。同时，监管机构还将根据市场竞争状况

11、、证券业发展目标、该投资银行的实力等因素综合考虑批准其经营何种业务。2022-5-21投资银行学精讲15第一节 政府对投资银行业的监管 2.业务范围监管。投资银行的业务范围监管是投资银行权利能力和行为能力的法律体现，作为一种资格，它必须经监管机关核准后方能取得。在投资银行业务的范围控制上有两种主要模式：一种是德国的全能银行模式，银行可以经营信贷、证券等多种金融业务，集商业银行职能与投资银行职能于一身，被誉为“金融全能公司”；另一种是美国过去倡导的分业管理模式，即实行银行业与证券业分业经营，两业之间被“格拉斯斯蒂格尔法”墙隔离起来，但时至今日美国也走上了金融全能公司之路。应当说，金融全能公司是未

12、来投资银行业务的发展趋势。2022-5-21投资银行学精讲16第一节 政府对投资银行业的监管 2.业务范围监管。投资银行的业务范围监管是投资银行权利能力和行为能力的法律体现，作为一种资格，它必须经监管机关核准后方能取得。在投资银行业务的范围控制上有两种主要模式：一种是德国的全能银行模式，银行可以经营信贷、证券等多种金融业务，集商业银行职能与投资银行职能于一身，被誉为“金融全能公司”；另一种是美国过去倡导的分业管理模式，即实行银行业与证券业分业经营，两业之间被“格拉斯斯蒂格尔法”墙隔离起来，但时至今日美国也走上了金融全能公司之路。应当说，金融全能公司是未来投资银行业务的发展趋势。2022-5-2

13、1投资银行学精讲17第一节 政府对投资银行业的监管（二）经营活动监管（二）经营活动监管 1.信息报送制度。投资银行必须定期将其经营活动按统一的格式和内容报告证券监管机关。有些国家还规定，经营报告分为年报、季报和月报三种，经营情况好的投资银行只需要上交年报，而那些被认为需要重点监管的投资银行则必须上交季报甚至是月报。我国2008年4月23日公布的证券公司监督管理条例规定，证券公司应当自每一会计年度结束之日起4个月内，向中国证监会报送年度报告；自每月结束之日起7个工作日内，报送月度报告。2022-5-21投资银行学精讲18第一节 政府对投资银行业的监管 2.收费标准为了防止投资银行在证券承销、经纪

14、服务中收费过高，人为抬高社会筹资成本，证券监管机构对投资银行业务的收费标准一般实行最高限制。比如，美国投资银行的经纪业务佣金额不得超过交易额的5%，其他业务的佣金比例不得高于10%，否则将按违反刑法论处。2022-5-21投资银行学精讲19第一节 政府对投资银行业的监管 3.净资本比例制度为了防止进行过度风险投资，规定投资银行的净资本和负债之比最低不得少于某一比例。净资本是由现金和随时可以变现的自有资本组成。该原则实际上是要求投资银行在经营中保持足够的现金资产，以便把投资银行的经营风险控制在一定的范围之内。比如，美国证券交易委员会就规定，投资银行的净资本与其负债的比例不得低于115。我国200

15、6年11月1日开始实行的证券公司风险控制指标管理办法规定，证券公司净资本不得低于公司对外负债的8%；证券公司净资本与各项风险资本准备之和的比例不得低于100%；证券公司净资本与净资产的比例不得低于40%；证券公司净资产与负债的比例不得低于20%。2022-5-21投资银行学精讲20第一节 政府对投资银行业的监管 4.经营管理制度为了更好地贯彻“三公”原则，证券监管机构对投资银行建立了严格的经营管理制度，制定反垄断、反欺诈假冒和反内部沟通条款。投资银行可以在不违反这些条款的前提下，开展合理的证券投机活动。反垄断条款的核心是禁止证券交易市场上垄断价格的行为，制止哄抬或哄压证券价格，制止一切人为造成

16、证券价格波动的证券买卖。反欺诈假冒条款的核心是制止证券交易过程中的欺诈假冒和其他蓄意损害交易对手的行为。反内部沟通条款的核心是禁止公司的内部人员或关系户利用公职之便在证券交易中牟取私利。2022-5-21投资银行学精讲21第一节 政府对投资银行业的监管 5.管理费制度除了投资银行注册费之外，投资银行必须按经营额的一定比例向证券监管机构和证券交易所缴纳管理费，这些管理费将集中起来，主要用于对投资银行经营活动的检查、监督等方面的行政开支。我国政府自2003年1月1日起，对在我国境内注册的证券公司、基金管理公司、期货经纪公司均收取机构监管费。对证券公司每年按注册资本的0.5收取，最高收费额为30万；

17、对基金管理公司每年按注册资本的0.5收取，最高收费额为30万；对期货经纪公司每年按注册资本的0.5收取，最高收费额为5万。2022-5-21投资银行学精讲22第一节 政府对投资银行业的监管（三）业务活动监督（三）业务活动监督 1.投资银行三大传统业务监管证券承销、经纪业务、自营业务是投资银行的三大传统业务。在这些活动中投资银行掌握大量的证券，加上其拥有的资金、信息等优势很有可能会以此来操纵市场，同时在风险控制方面也很有可能为追求高收益而忽视对风险的防范。2022-5-21投资银行学精讲23第一节 政府对投资银行业的监管因此，为了保护投资者的利益，同时保证市场能有效、规范地运行，各国对投资银行的

18、三大传统业务的监管特别重视。一般来说，主要有以下几方面的监管内容：p（1）公开公正原则。p（2）诚信原则。p（3）道德约束。p（4）费用监管。p（5）风险控制。2022-5-21投资银行学精讲24第一节 政府对投资银行业的监管 2.投资银行金融衍生产品监管金融创新使得越来越多的金融衍生产品出现，给各国的金融体系带来了更大的风险，给监管者也提出了新的挑战。对此各国提出的监管措施包括以下几项内容：（1）交易机构当局必须制定一套完善的风险管理、交易资讯收集的制度，以增加透明度，防范损失；（2）证券交易所、票据交易所与央行必须强化交易、清算以至于交割的管理，将交易日到交割日的期限标准化，扩大使用交易当

19、天便交割的制度，以增加市场流动性；2022-5-21投资银行学精讲25第一节 政府对投资银行业的监管（3）投资银行应将需向主管部门汇报的资料标准化，保证主管部门借以评估交易本身及市场的风险；（4）大客户投资人必须与监管当局合作，遵从相关的交易法令，以增加市场流动性；（5）加强电子信息系统的安全管制，要从技术上采取安全措施，防止出现危害甚大的“机器故障”。2022-5-21投资银行学精讲26第一节 政府对投资银行业的监管（四）市场退出监管（四）市场退出监管广义的投资银行市场退出应包括主动退出和被动退出。主动退出包括投资银行在市场化条件下自行解散或者以市场化并购的方式退出等。被动退出一般包括投资银

20、行被接管、破产清算、责令关闭、行政关闭。1.解散。2.市场化并购。3.接管。4.破产清算。5.责令关闭。6.行政关闭。2022-5-21投资银行学精讲27第二节第二节 政府与投资银行业的发展政府与投资银行业的发展2022-5-21投资银行学精讲28第二节 政府与投资银行业的发展一、政府对投资银行业发展的扶持投资银行是连接证券发行者和投资者的桥梁，是企业和投资者的参谋与顾问。一国证券市场以及经济的发展离不开投资银行所起的积极作用，因此，为保证投资银行业的正常发展，政府常常对投资银行业加以必要的扶持，帮助投资银行业克服发展中遇到的困难。政府对投资银行业的扶持主要表现在两个方面，其一是促使投资银行实

21、力的增强，其二是改善投资银行的发展环境。2022-5-21投资银行学精讲29第二节 政府与投资银行业的发展（一）增强投资银行实力（一）增强投资银行实力增强投资银行的实力是为了提升投资银行的竞争力，提高投资银行抗御风险的能力。在金融国际化的背景下，投资银行的竞争力决定了投资银行的生存与发展。各国政府都设法增强本国投资银行的实力，以面对外国竞争者的挑战，同时，也希望本国的投资银行有能力走出国门，加入到国际竞争中去。政府为达到增强投资银行实力的目的，所采取的措施有多种，比如鼓励投资银行扩大规模以及投资银行间兼并重组，促使投资银行提高业务水平，拓宽投资银行的融资渠道等。2022-5-21投资银行学精讲

22、30第二节 政府与投资银行业的发展（二）改善投资银行的发展环境（二）改善投资银行的发展环境在投资银行的各种发展环境中，对投资银行影响最大的是市场环境。市场是投资银行业务的来源地，也是投资银行开展业务的场所。市场的波动不可避免地带来投资银行经营上的各种问题。如果证券一级市场不景气，则投资银行的承销业务就难以有效扩大；如果二级市场低迷，投资银行的自营与经纪业务收入就要打折扣。市场极度恶化时，投资银行的生存甚至受到威胁。因此，改善投资银行的发展环境，尤其是市场环境对投资银行来说是强有力的扶持，从我国证券市场上就可以清楚地看出这种扶持的重要性。2022-5-21投资银行学精讲31第二节 政府与投资银行

23、业的发展二、政府与投资银行业务的扩张政府的职能部门中，有些职能部门与投资银行的发展关系密切，如证券监督机构，它们对投资银行的发展进行直接的监督和扶持，确保投资银行业乃至整个证券市场、金融市场的稳步发展；也有一些职能部门虽然与投资银行没有直接的关系，但它们在制定、实施国家经济发展政策、措施，履行自己的职责时，对投资银行业务的扩张起到了促进作用。这些政策措施包括宏观财政政策、货币政策的实施，国家产业结构的调整，国家经济资源的优化配置等。2022-5-21投资银行学精讲32第二节 政府与投资银行业的发展如果政府实施扩张性的财政政策，通常情况下是采用扩大财政支出的方式，而资金的来源则主要是依赖增发国债

24、，国债的发行与流通就给投资银行带来了扩大债券承销、自营与经纪业务的机会。扩张性的货币政策，不论是降低存款准备金率，还是降低再贴现率以及公开市场操作，都会促使市场利率下调，使更多的资金流向证券市场，从而推动证券市场的繁荣发展，投资银行的自营与经纪业务也将相应得到扩张。2022-5-21投资银行学精讲33第二节 政府与投资银行业的发展在国家产业结构的调整过程中，有一些行业的企业会成为优先发展的对象，也有一些行业的企业面临关、停、并、转的命运。需要优先发展的企业通过证券市场获取所需资金，这当然少不了投资银行的参与，需要关、停、并、转的企业如何进行企业内以及企业间整合，则通常需要投资银行出谋划策。国有

25、企业在资本主义国家以及社会主义国家中都存在，各国政府根据经济发展的需要，常常对国有企业进行资源的优化配置，比如，英国、法国对国有企业进行的私有化改造，我国国企的改制上市，国有股减持等，这种国有经济资源的调整，同样会给投资银行带来扩展业务的机会。2022-5-21投资银行学精讲34案例分析美国投资银行的监管模式及其在新形势下的变化 一、美国投资银行的发展历程美国的投资银行起源于19世纪初。从19世纪20到30年代开始，随着美国交通能源基础设施建设和南北战争的需要，美国政府和大多数采矿业、铁路公司通过发行巨额债券筹措资金，为投资银行的起步提供了业务机会和有利条件。于是，一些经营证券承销业务的商号便

26、在当时出现了。早期的投资银行是由那些私人财富积累者创办的，这些投资银行多以合伙制的形式组成。投资银行通过办理证券承销和经纪业务，发挥了作为证券市场中介人的功能和作用。 2022-5-21投资银行学精讲35案例分析美国投资银行的监管模式及其在新形势下的变化 一、美国投资银行的发展历程19世纪，美国投资银行还没有成为一个独立的金融行业，许多投资银行业务是由被称为私人银行的机构经营的。1864年的美国国民银行法(The National Banking Act of 1864)禁止国民银行进入证券市场，而有权从事证券业务的银行是那些被称为私人银行（private bank）的机构，这些私人银行接受顾

27、客的存款，然后在证券市场中从事承销、投资业务。当时的国民银行和私人银行这两种类型的机构都被称为银行，银行业包括了现在被称为投资银行业的部门。 2022-5-21投资银行学精讲36案例分析美国投资银行的监管模式及其在新形势下的变化 一、美国投资银行的发展历程进入20世纪20年代后，美国经济的持续繁荣带来了证券市场的迅速发展，美国公司融资的性质也发生了变化。由于股票和债券在金融市场中的融资成本较低并且融资期限较长，许多公司扩充资本便更多地通过证券市场进行，对银行融资的依赖变小了。在这种经济背景下，美国的投资银行业得以迅速发展壮大，投资银行除主要经营证券承销业务和经纪业务外，还将业务范围拓展到企业收

28、购和兼并、企业创立与改组，乃至商业银行的业务领域。至此，投资银行已基本成形。 2022-5-21投资银行学精讲37案例分析美国投资银行的监管模式及其在新形势下的变化 二、投资银行监管的历史演进 1.自由发展的“混业”阶段（20世纪20年代以前）这一阶段基本没有法规管理且缺乏有效的金融监管，投资银行在自由环境中适应证券市场需要，主要经营证券承销和经纪业务，同时兼营商业银行业务。在这一历史阶段，现代意义的投资银行业务较单一。2022-5-21投资银行学精讲38案例分析美国投资银行的监管模式及其在新形势下的变化 二、投资银行监管的历史演进 2.迅速膨胀的“混业”阶段（20世纪20年代至30年代初期）

29、这一阶段美国政府仍没有制定有效的法律体系来规范证券业和银行业的发展，商业银行向投资银行业务（证券承销）大力扩张，投资银行与商业银行的业务融为一体，无序竞争达到泛滥程度，最终导致1929年股市灾难。在这一阶段，20年代经济的持续高涨和证券市场的繁荣，使投资银行的证券承销业务得到迅猛发展，并拓展了其他投资银行业务，特别是在1926年到1931年的第二次并购浪潮中，投资银行尽显其能。 2022-5-21投资银行学精讲39案例分析美国投资银行的监管模式及其在新形势下的变化 二、投资银行监管的历史演进 3.严格监管的“分业”阶段（1933年至20世纪70年代中期）这一阶段以美国政府对证券业和银行业实行严

30、格的法律管制，投资银行与商业银行分业经营，现代投资银行成为一个独立的行业为特征。4.再趋“融合”的扩张阶段（20世纪70年代末至今）这一阶段西方国家监管当局放宽了金融管制，同时在金融创新、金融自由化、金融市场的全球一体化的背景下，投资银行业务形式开始多样化，经营趋向全球化，并与商业银行业务交叉融合。 2022-5-21投资银行学精讲40案例分析美国投资银行的监管模式及其在新形势下的变化 四、从次贷危机看美国投资银行监管在新形势下的变化次贷危机暴露出美国投资银行监管漏洞首先，次贷危机暴露出了市场松弛的问题。其次，美联储作为美国金融系统综合一级的监管机构，监管职责不够充分且对金融控股公司的监管权力

31、有限。第三，混业经营与分业监管之间的矛盾导致监管机构的监管空白。次贷危机对美国投资银行监管体系提出了新的要求第一，应深化金融监管体制改革，加快各监管机构之间的融合；第二，理清金融创新产品的风险传导机制；第三，监管者要做出警示，使金融机构明确其所从事的金融创新行为符合其本身发展战略；对金融创新是否超过机构的专业能力、管理能力和风险容忍度进行考察。第四，要增强公众的金融风险意识，提高公众对金融创新产品风险的敏感度和认知能力。 2022-5-21投资银行学精讲41案例分析美国投资银行的监管模式及其在新形势下的变化 （三）美国对投资银行监管采取的新举措及其可能产生的长期影响 2008年3月31日美国财

32、政部长保尔森宣布，美国政府将对金融监管体制进行全面改革，并提出了金融改革方案。它给投资银行监管带来的长期影响： 扩大监管权力的有效性 监管的全面性 监管成本的有效性 从长远效益来看，此次美国对投资银行监管的新改革在降低投资银行监管成本和提高监管效率方面是突出的，但同时也存在许多不可忽视的缺陷，特别是对金融创新和市场力量的抑制必然会给投资银行带来消极影响。2022-5-21投资银行学精讲42案例分析美国投资银行的监管模式及其在新形势下的变化 （四）改革方案在实现过程可能遇到的问题首先，方案短期内难以实施；其次,多方分歧严重，方案实施困难重重。 2022-5-21投资银行学精讲43思考与应用思考与应用1.投资银行业的监管框架包括哪几个层次？各层次之间的关系怎样？2.政府对投资银行监管的主体有几类？比较几个不同类型政府监管主体的部门设置和职责。3.政府监管的主要内容有哪些？4.政府如何发挥对投资银行扶持的职能？5.政府怎样支持投资银行的业务扩张？2022-5-21投资银行学精讲44本章结束 谢谢！2022-5-21投资银行学精讲45