(本科）第9章证券估价教学ppt课件.ppt

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1、(本科）第9章 证券估价教学ppt课件东北财经大学出版社 新世纪财务管理专业精品教材第9章证券估价 学习目的与要求：学习目的与要求：1.了解债券和股票的基本内容；了解债券和股票的基本内容；2.认识证券估价的基本原理；认识证券估价的基本原理；3.掌握债券估价的基本方法；掌握债券估价的基本方法；4.理解收益率和时间对债券估价的影响。理解收益率和时间对债券估价的影响。9.1证券估价的基本原理9.2债券估价9.3股票估价9.1 9.1 证券估价的基本原理证券估价的基本原理 价值的概念与区别1）持续经营价值和清算价值2）账面价值与市场价值3）市场价值与内在价值9.1 9.1 证券估价的基本原理证券估价的

2、基本原理证券估价的基本原理证券估价考虑的因素及其原理 证券估价的主要过程如下：第一，对证券的特征进行评估，包括评估证券预期能产生的现金流量额、持续的时间及风险大小。第二，根据投资者对证券未来现金流量风险的预期和对风险的态度，估算投资者要求的收益率。第三，把证券预期未来的现金流量按照投资者要求的收益率折算为现值，从而得出证券的内在价值。 9.1 9.1 证券估价的基本原理证券估价的基本原理证券估价的基本模型9.2 9.2 债券估价债券估价 债券的基础知识1）债券的种类 （1）抵押债券 （2）信用债券 （3）零息或低息债券 此外，债券还可分为政府发行的债券和企业发行的债券。前者称为国库券，后者称为

3、公司债券。通常公司债券的投资风险比国库券的高，所以其利率也比国库券的高。9.2 9.2 债券估价债券估价 债券的基础知识2）债券的基本要素 (1)债券的面值。债券的面值是指债券的票面价值(par value)。 (2)债券的票面利率。票面利率(coupon interest rate)也称为名义利率。 (3)债券期限。债券期限(maturity)。 (4)债券契约。债券契约(indenture)9.2 9.2 债券估价债券估价 债券的估价模型1）典型债券的估价模型9.2 9.2 债券估价债券估价 债券的估价模型2）到期一次还本付息债券的估价模型9.2 9.2 债券估价债券估价 债券的估价模型3

4、）零息债券的估价模型 零息债券是指票面利率为零、到期偿还本金的债券。这种债券通常按折价，即低于面值的价格发行。债券未来的现金流量只有面值，流量的时点也只有一个，就是第n期期末， 9.2 9.2 债券估价债券估价 影响债券估价的相关因素分析1）债券价值与投资者要求的收益率债券价值与必要收益率关系图 通过分析，可以得出如下结论：(1)当投资者要求的收益率等于票面利率时，债券价值等于面值。债券按与面值相等的价格发行，称为平价发行。(2)当投资者要求的收益率低于票面利率时，债券价值高于面值。债券按高于面值的价格发行，称为溢价发行溢价发行(premium bond)(premium bond)。(3)当

5、投资者要求的收益率高于票面利率时，债券价值低于面值。债券按低于面值的价格发行，称为折价发行折价发行(discount bond)(discount bond)。(4)债券价值与投资者要求的收益率变动呈反方向变动。9.2 9.2 债券估价债券估价 影响债券估价的相关因素分析2）债券价值与到期时间债券价值与到期时间关系图 9.2 9.2 债券估价债券估价 影响债券估价的相关因素分析 3）债券价值与现金流量期限结构(1)当投资者要求的收益率低于票面利率时，债券付息期越短，债券价值越高；反之亦然。(2)当投资者要求的收益率高于票面利率时，债券付息期越短，债券价值越低；反之亦然。9.2 9.2 债券估价

6、债券估价 影响债券估价的相关因素分析4)债券期限与投资者要求的收益率(1)短期债券价值对投资者要求的收益率变动反应不敏感。(2)债券期限越长，债券价值对投资者要求的收益率变动反应越灵敏。9.2 9.2 债券估价债券估价 债券的期望收益率9.3 9.3 股票估价股票估价 股票的基础知识1）股票种类 按股东的权利和义务，股票分为普通股股票和优先股股票。2）股票的基本要素 （1）股票的票面价值。 （2）股票的股利。 （3）股票的到期日。9.3 9.3 股票估价股票估价 优先股估价9.3 9.3 股票估价股票估价 普通股估价1）零增长股利的股票估价模型2）固定股利增长率的股票估价模型3）股票估价分段模型 股票的期望收益率1）优先股股票的期望收益率2）普通股股票的期望收益率(1)零增长股利的股票(2)固定股利增长率的股票(3)分段估价的股票本篇结束