策略性股票期权激励设计方案 .docx

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1、精品名师归纳总结策略性股票期权勉励设计目前，我国许多企业都在考虑采纳股票期权来解决对经理人员的勉励问题， 但是股票期权方案对于我国的实业界、学术界以及政府治理部门基本上仍是一片空白。如何看待股票期权方案在公司经理人员薪酬结构中的位置和作用，如何正确的运用股票期权方案来平稳对经理人员的短期勉励与长期勉励，如何科学的设计股票期权勉励方案等一系列问题都亟待我们给出回答。薪酬水平策略与股票期权的取舍所谓薪酬策略指的是公司依据自己的整体战略目标制定出的薪酬支付数量与支付方式。详细而言，薪酬策略包括两个主要方面：一个是薪酬水平，另一个是薪酬结构。第一需要明确的是，实行股票期权在本质上并不转变公司的薪酬策略

2、的作用。它只是转变公司薪酬结构的一个方法，与公司的薪酬水平策略之间不存在直接的关系。美国薪酬询问专家等人在讨论财宝500 企业的基础上，得到了关于美国实行股票期权业绩优良企业的薪酬策略。他们发觉，美国实行股票期权企业的薪酬水平目标是使CEO 和高级经理人员酬劳水平高于市场平均水平。假如我们将市场上各个公司包括CEO 在内的高级经理人员的酬劳从低到高排序，酬劳水平中最低的 1定义为第一个百分位，次低的1定义为其次个百分位，依次类推，那么，实行股票期权的公司通常将公司高级经理人员的薪酬水平总额定位在第 75 个百分位。需要指出的是，实行股票期权与向高级经理人员支付高于市场的酬劳水平之间存在着必定的

3、联系。从酬劳水平的策略看，公司有以下三种挑选：一是向高级经理人员支付低于市场平均水平的总酬劳，二是向高级经理人员支付等于市场平均水平的总酬劳，三是向高级经理人员支付高于市场平均水平的总报 酬。从对股票期权的态度来看，公司有以下两种挑选：一是对高级经理人员实行股票期权，二是不向高级经理人员实行股票期权。于是，我们可以得到以下六种组合，如表所示。我们来分析表中的各种组合对应的不同的成效。在人力资源治理中存在着两个核心问题：一是如何吸引最抱负的员工来为组织服务。二是如何最大限度的勉励员工努力工作。与股票期权相对应，上述的表述就成为如何吸引最抱负的高级经理人员来为组织服务和如何最大限度的勉励高级经理人

4、员努力为组织工作。在上述六种组合中，发挥作用的第一层次是薪酬的总水平，其次个层次是实行股票期权。组合一和组合二都由于总酬劳水平低于市场平均水平，因此不能吸引到高质量的高级经理人员。二者的区分在于组合一由于不实行股票期权，因此经理人员承担的风险比较低。组合二由于实行股票期权，因此经理人员承担的风险比较高。这两种组合都比较能够吸引那些权益需求比较强，同时由于资格和才能等因素打算的质量低到在经理市场上缺乏足够竞争力的经理人员。其中，风险回避程度比较高的经理人员情愿挑选组合一，风险回避程度低的经理人员相对的情愿挑选组合二。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结组合三和组合四由于总酬劳水公平于

5、市场平均水平，因此只能吸引到中等质量的高级经理人员。二者的区分在于组合三由于不实行股票期权，因此经理人员承担的风险比较低。组合四由于实行股票期权，因此经理人员承担的风险比较高。组合三比较能够吸引有相当的资格但才能和才能比较一般的经理人 员，组合四能够吸引才能比较强素养比较好但是由于资格比较浅的那些将来之星。组合五和组合六都由于总酬劳水平高于市场平均水平，因此能够吸引到最高质量的高级经理人员。这也是股票期权勉励最能够发挥勉励效能的前提。二者的区分在于组合五由于不实行股票期权，因此经理人员承担的风险比较低。 组合六由于实行股票期权，因此经理人员承担的风险比较高。但是二者的区分在于那些风险回避程度比

6、较高的年长的经理人员情愿挑选组合五，同时组合五不利于勉励经理人员谋求公司的长期价值最大化。而那些风险回避程度比较低的相对比较年轻的经理人员情愿挑选组合六。薪酬结构策略与股票期权的位置从薪酬结构策略的角度看，财宝500 强企业中那些胜利的实施股票期权勉励支配的公司的典型做法是通过将高级经理人员固定薪水定位在市场平均水平 上，同时将年度勉励与长期的股票期权勉励定位在高于市场平均水平之上的方法来达到使高级经理人员的总酬劳水平市场的第75 个百分位的目标的。但是，由于 CEO 与其他高级经理人员在公司中的责任和预期奉献的潜在差别，因此在股票期权方案的实际设计中一般对这两类人员的勉励组合实行差别对待。表

7、2显示的是美国财宝 500 强企业在该问题上的典型计策。依据表中的数据我们发觉，在美国实行股票期权勉励支配的企业中，有 70的企业将 CEO 的酬劳总额定位在第75 个百分位，只有 30的企业将 CEO 的酬劳总额定位在市场的中位数水平。从表中不难发觉，美国实行股票期权激励的公司在CEO 和高级经理人员的薪酬策略设计中至少有以下三个规律性特征：第一，不管是对 CEO 仍是对其他高级经理人员，在他们基本薪水的确定过程中，占主流的做法是将基本薪水定位在市场中位数水平上。其次，不管是对 CEO 仍是对其他高级经理人员，在酬劳总额的目标定位过程中，大多数企业将包括 CEO 在内的高级经理人员的酬劳总额

8、定位在第75 个百分位水平上。第三，不管是对 CEO 仍是对其他高级经理人员，在酬劳的考察范畴从固定的基本薪水向酬劳总额变动过程中，定位在市场中位数水平的公司的比例逐步削减。而定位在第 75 个百分位水平的公司的比例逐步增加。而且，在这种此消彼长的变动过程中，对于 CEO 而言的变化幅度比较小，而对于高级经理人员的变化幅度比较大。上述分析结果与 CEO 与其他高级经理人员在公司中的作用差别有关。我们知道，企业中不同层级的经理人员对企业的长期价值与股东财宝的影响方式不 同。详细而言，经理人员的层级越高，他们对企业的长期价值与股东财宝的影 响就越大，而经理人员的层级越低，他们对企业的长期价值与股东

9、财宝的影响 就越小。另一方面，在经理人员的薪酬结构中以年度奖金为代表的短期勉励与可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结以股票期权为代表的长期勉励的作用成效也有差别。因此，在股票期权的设计过程中，需要考虑经理人员的层级对应的预期的奉献与长期勉励和短期勉励组合之间的协作关系。美国财宝 500 强企业典型方法如表所示。表中的数据含义是：假如我们将经理人员预期的将来才能兑现的长期激励折合成年值，那么美国实行股票期权的企业的流行策略是让CEO 得到的长期勉励等于其得到的短期勉励的2 倍，让高级经理人员得到的长期勉励等于其得到的短期勉励的 150。需要强调的是，中层经理人员对企业长期价值的实现的

10、影响比较小，而对企业短期利润的实现的影响比较大，因此，美国实行股票期权的企业的典型做法是让中层经理人员得到的短期勉励等于其得到的长期勉励的 150，这与企业对待高级经理人员的做法恰恰相反。股票期权方案的设计：期权的份数与行权价格假如公司在分析自己的薪酬水平策略目标和结构策略目标之后打算采纳股票期权，那么仍需要依据股票期权机制的内在规律同时针对本公司的实际情形进行最优化设计。值得强调的是，本质上股票期权与我们已经特别熟识的采纳实际股票对员工进行勉励的做法是相像的。只要我们将股票作为行权价格为零的股票期权，那么我们也可以将股票看作是股票期权的一个特例。但是，从勉励的目标动身，股票期权为我们供应了一

11、个杠杆，即非零的行权价格。正是这一行权价格及其相应的期权份数，才产生对经理人员剧烈的勉励作用。为了达到对高级经理人员的勉励成效，在股票期权方案设计中需要重视授予期权的份数与行权价格之间不同组合所产生的不同的勉励成效。这里需要指出的是，在股票期权方案的设计过程中，我们总是要保持经理人员持有的期权份数与行权价格之间同方向变动的关系。其中的理论依据在于，在股东与经理人员关于期权方案的谈判中，双方关注的核心是将来某一个合理的酬劳水平，但是实际上有许多种期权份数和行权价格的组合可以产生相同的酬劳期望值。在行权日公司一般股票的市场价格既定的情形下，行权价格越高，为产生特定收益期望值所需要的期权份数就越多。

12、而在这一将来报偿水平既定的情形下，授予经理人员的股票份数少，所要求的行权价格就越低。但是，从强化对经理人员的勉励成效动身，抱负的期权勉励方案都强调多股票份数和高行权价格的组合。为了便于懂得，我们采纳一个数字示例来说明这一点。假设公司股票现期价格是100 元，下期股票价格可能是 80 元，也可能是 120 元，二者的概率都是 50。给某一位经理人员一份行权价格为 100 元的买进期权。于是，期望值为 100 元的期权份数和行权价格的组合就如表 4 所示从上述分析可以发觉，股票期权的行权价格越高，为产生特定收益期望值所需要的期权份数就越多，从股东的角度看，在授予股票期权的期望成本相同的情形下，不同

13、的期权份数与行权价格的组合将产生不同的勉励成效。详细而言，期权份数多同时行权价格高的股票期权比期权份数少同时行权价格低的股票期权具有更强的勉励成效。换言之，多期权份数和高行权价格的组合能够将经理人员潜在的搭便车效应降到最低。在上述的数字示例中，假设治理人员采取某一承担风险的行动可能使企业的股票价格上升了1 元，那么当行权价格为0 时，经理人员实行行动的净价值只有1 元。当行权价格为50 元时，经理人员实行行动价值为2 元。当行权价格为 100 元时，经理人员实行行动的净价值就可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结增加为 105 元。行权价格为110 元时，经理人员实行行动的净价值就为110元。当行权价格为 118 元时，经理人员实行行动的净价值就增加为150 元。上述分析结果可以归纳为表 5。由此可见，为了勉励高级经理人员为了企业的长期利益而承担风险，实行 股票期权的企业应当实行高行权价格和多期权份数的组合。在该数字示例中， 假如将行权价格确定为120 元或者以上，那么该股票期权将由于行权价格高于或等于股票的最高可能价格而失去价值，这样的股票期权将由于不被经理人员 接受而失去意义。因此，一个一般性原就是将股票期权的行权价格设定在将来 股票的最高可能价格与最低可能价值之间，这样将勉励经理人员通过最大化自 己的利益而最大化企业的长期价值。可编辑资料 - - - 欢迎下载