中小企业融资问题研究毕业设计.doc

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1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流中小企业融资问题研究毕业设计.精品文档.中小企业融资问题研究绪论国家经贸委最新统计结果表明，目前全国共有中小企业1000余万家，占我国企业总数的99%，总产值和利税分别占全国的60%和40%，就业人口占全国的75%，中小企业在国民经济中正发挥着越来越重要的作用。我国中小企业具有数量较多，覆盖领域较广，投资相对较少，经营方式灵活，船小好掉头，适应社会需求的一系列特点，从而决定了它在社会主义市场经济发展中的独特地位，决定了它对推动社会经济繁荣、解决劳动力就业、保持社会稳定、扩大社会需求、调节产业结构、增加财税收入、推动金融业发展的重要作用。但是，

2、一个时期以来，特别是东南亚危机发生以来，一些人开始忽视中小企业的这种地位和作用，造成了中小企业进一步发展困难重重。同时，由于中小企业自身也存在着许多不利因素，如规模小，稳定性较差，资金少，资信等级低，融资能力差，抗风险能力和市场竞争力较弱等，尤其在融资方面，中小企业与大企业相比，明显处于弱势，加之在我国利率尚未实现市场化的条件下，银行等金融机构为中小企业提供资金支持就意味着要负担更高的成本、承担更大的风险。因此，中小企业融资问题实质上就是中小企业在金融市场上融资难的问题，它是制约我国中小企业发展的一个重要障碍。要加快我国中小企业发展，就要首先解决中小企业融资难问题。 据报载，2004年二季度中

3、小企业融资景气指数降至68.8%，不仅处于不景气区间，而且比一季度下降3.7点，比大型企业低63点。其中，认为融资困难的中小企业占到38.5%。企业融资难度的增加，加剧本严峻的中小企业流动资金的紧张状况，融资通路的阻塞无疑是企业特别是中小企业发展的最大障碍之一。 中小企业融资难由来已久，在这轮宏观调控中，这一问题愈加显现出来。中小企业是我国经济的重要组成部分，在国民经济中的地位举足轻重，成为推动我国经济快速增长的重要生力军和维护社会稳定的一支重要力量。因此，关注和努力解决中小企业融资难的问题，成为人们关注的一个焦点问题。 本文在对中小企业融资困难问题进行了深入的考察，采用了逻辑推理、比较和调查

4、研究方法，对中小企业融资的现状、原因的两个主要方而进行研究，力求通过对这一课题的理论综述和实证研究，搭建一个受到认可的学术研究和交流平台，将中小企业融资困难问题认识提高到新的层次，进而为进一步改善中小企业融资环境提供借鉴。第一章 国中小企业融资活动中存在的主要问题 1.1融资意识薄弱国家经贸委最新统计结果表明，目前全国共有中小企业1000余万家，占我国企业总数的99%，总产值和利税分别占全国的60%和40%，就业人口占全国的75%，中小企业在国民经济中正发挥着越来越重要的作用。我国中小企业具有数量较多，覆盖领域较广，投资相对较少，经营方式灵活，船小好掉头，适应社会需求的一系列特点，从而决定了它

5、在社会主义市场经济发展中的独特地位，决定了它对推动社会经济繁荣、解决劳动力就业、保持社会稳定、扩大社会需求、调节产业结构、增加财税收入、推动金融业发展的重要作用。但是，一个时期以来，特别是东南亚危机发生以来，一些人开始忽视中小企业的这种地位和作用，造成了中小企业进一步发展困难重重。同时，由于中小企业自身也存在着许多不利因素，如规模小，稳定性较差，资金少，资信等级低，融资能力差，抗风险能力和市场竞争力较弱等，尤其在融资方面，中小企业与大企业相比，明显处于弱势，加之在我国利率尚未实现市场化的条件下，银行等金融机构为中小企业提供资金支持就意味着要负担更高的成本、承担更大的风险。因此，中小企业融资问题

6、实质上就是中小企业在金融市场上融资难的问题，它是制约我国中小企业发展的一个重要障碍。要加快我国中小企业发展，就要首先解决中小企业融资难问题。 尽管中小企业在我国的经济生活中扮演着日益重要的角色，但中小企业的成长却依旧困难重重：资金、人才、管理等等，无一不给中小企业的发展带来障碍，其中资金不足首当其冲。根据上海2700户中小企业调查，有融资困难的企业占68%，有47%的停产企业是由于资金紧缺。据报载，2004年二季度中小企业融资景气指数降至68.8%，不仅处于不景气区间，而且比一季度下降3.7点，比大型企业低63点。其中，认为融资困难的中小企业占到38.5%。企业融资难度的增加，加剧本严峻的中小

7、企业流动资金的紧张状况，融资通路的阻塞无疑是企业特别是中小企业发展的最大障碍之一。中小企业融资难由来已久，在这轮宏观调控中，这一问题愈加显现出来。中小企业是我国经济的重要组成部分，在国民经济中的地位举足轻重，成为推动我国经济快速增长的重要生力军和维护社会稳定的一支重要力量。因此，关注和努力解决中小企业融资难的问题，成为人们关注的一个焦点问题。 1999年12月国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究所以广东、辽宁、湖北、云南4省作为调查区域，向15个行业的中小企业发出调研问卷2800份，专门就企业融资问题进行调研，结果回收1121份，回收率为40.04%.问卷的回收率低于50%，其原因除了企业

8、可能不愿意透露商业秘密外，最主要的原因是企业尚未认识到调查研究对指导经济和企业发展的重要性。中小企业发展一直受筹资难、融资难的制约,尤其是2007年我国从紧货币政策实施以来,中小企业融资更加困难。 中小企业贷款存在金额小、笔数多,贷款成本高、风险大的特点,加上小企业贷款核销呆坏账政策不到位,严重影响银行拓展中小企业信贷业务。同时,我国银行国有制度和问责机制,使中小企业在融资时处于特别不利的地位比如出现信用风险,贷款给中小企业的决策人要承担比贷款给国企出现信用风险时承担更大的责任。此外,还有利率管制、担保体系不完善等原因,导致中小企业在这场全球性的金融危机中更加举步维艰。 宏观来讲,在紧缩的货币

9、政策下,央行对贷款投放实行额度控制,有限的贷款资源向大企业集中的现象可以理解。此外,大部分银行已成为公众持股的上市公司,股东追求回报的经营压力,也迫使银行关注贷款投放的综合收益率,银行弃中小企业而保大企业的经营策略,自然也无可厚非。而直接融资,中小企业更难以占优势。大部分中小企业处于成长初期,市场前景具有较大的不确定性,公司治理结构也可能存在缺陷,这就决定了只有极少数中小企业能成为资本市场的幸运儿。至于说发行企业债券融资,过高的负债率及过小的经营规模,既难以满足监管要求,也难以获得投资者的认同。 面对融资无门的困境,近年来我国中小企业被迫转向地下钱庄,忍受高达70%以上的年息盘剥,无异饮鸩止渴

10、。中小企业在内外因素的夹击下,生存环境急剧恶化,大面积倒闭现象此起彼伏,不仅影响到宏观经济的运行,还会使很多人失去工作,带来诸多的社会问题。我国中小企业股权结构不够合理已是不争的事实，配股和增发新股是我国中小企业在资本市场进行再融资的主要方式。配股和增发新股能够直接导致中小企业股权结构的变动，使上市公司股权结构进一步优化。关于究竟什么样的企业可以称之为中小企业，一直没有一个通用或公认的界定。多数国家在统计上采用定量的方式予以确认，只有少数几个国家采用定量和定性的方式。 在统计上，2003年统计局设管司发布了大中小型企业划分办法，主要从从业人员数、销售额、资产总额三个指标对不同行业的企业规模进行

11、了界定。 著名的经济学家舒尔茨因其著作小的是美好的而闻名遐迩，社会经济的发展也日益证明了他的远见。尽管人们总是热衷于将目光倾注在那些具有影响力的行业巨头身上，急切地追随其企业理念和管理做法，但人们似乎忘记了一个事实：这些企业曾经是中小企业。数量庞大的中小企业，不仅日益以其灵活和高效，在社会经济中发挥着越来越重要的作用，而且在事实上影响和改变着我们的生活。 在我国目前的资本市场中，配股和增发新股是上市公司再融资的主要方式。近日，中国证监会发布的中小企业新股发行管理办法和关于做好中小企业新股发行工作的通知，对配股和增发新股政策进行了重新规范，进一步降低了配股和增发新股的财务指标要求，提高了配股和增

12、发新股的市场化程度。随着中小企业配股和增发条件的宽松、市场化程度的提高，市场中出现了中小企业积极申请再融资的状况。2001年6月14日国务院发布了减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法，其中规定：“减持国有股主要采取存量发行方式，凡国家拥有股份的股份有限公司(包括境外中小企业)向公众投资者首次公开发行新股和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股。”这样，增发新股又与国有股减持直接联系起来。在当前国有股股东普遍放弃中小企业配股权的条件下，配股和增发新股本身都能够改善中小企业的股权结构，即流通股比例的相对上升和非流通股比例的相对下降。 根据有关统计和调查，我国中小企业尚未认识到增强企业融资意识

13、对企业发展的重要性，而且对中央统计调查等事项并未积极配合，这就说明其融资意识相当薄弱。 1.2企业融资能力低在中国，中小企业一年究竟能获得多少外部融资，迄今仍没有权威的统计数据发布，但我们仍然可以借助各种统计数据做简单的估算。 由于中小企业自身的特性，决定了中小企业的融资处在困境之中：中小企业大多数中小企业自身素质差，多处于亏损状态，没有充足的闲暇资金用于企业的再投资和再发展。银行增强了贷款风险防范意识，出现了银行惜贷的现象，中小企业无法从大型国有银行中获得自身发展的必要的资金来源。我国资本市场不完善，中小企业进入资本市场困难重重。社会信用体系不健全，大多数中小企业信用级别低而且没有合法的抵押

14、资产，导致信用担保这种在西方被用来为中小企业提供融资的常用方式在中国无法广泛开展等等。 2003年8月，中国人民银行专门为金融机构支持中小企业的实际状况进行了调查，其发布的调查报告表明，到当年6月末，金融机构对中小企业贷款余额占全部企业贷款余额的51.7%。若按此比例估计全年的中小企业的贷款余额，约为8.22万亿元（2003年底金融机构存款余额为15.9万亿元）。调查同时显示，截至2003年上半年，金融机构贷款占中小企业国内融资总量的98.7%。若按此比例估计中小企业全年融资额，则2003年我国中小企业外部融资总额约为8.33万亿元。 同年，类似地可推算出大型企业从金融机构获得的融资为7.68

15、万亿元。此外，2003年国内股票市场上（含A、B股）筹资金额为1357.76亿元。按照国内上市的严格条件，我们基本可以将这部分融资额归入大型企业。 根据以上基本数据，2003年大型企业和中小型企业在2003年的融资金额相差无几。但对于数目众多的中小企业（1043万家），平均每家企业能获得的资 7 金额尚不到80万元，这对于多数企业而言无异于杯水车薪。而同期，大型企业平均每家可获得资金近1.5亿元，是中小型企业的187倍。问卷调查中发现：在1998年中进行的固定资产投资企业中，有66.9%的企业未能从金融机构获得贷款，有62%的企业自投资金占资金比重的80%以上。流动资金项下，贷款利用率稍高，但

16、仍有43.8%的企业未能获得金融机构贷款，其中有52%企业的自有资金占流动资金比重的80%以上。这说明中小企业从金融机构贷款获得发展资金还相当困难。 将近半数的中小企业未能获得金融机构的贷款，一半以上的企业其自有流动资金占流动资金比重在五分之四以上。从中不难看出中小企业从金融机构贷款获得发展资金是相当困难的，这一方面是金融机构的原因，另一方面中小企业本身融资能力低下，这是主要原因。目前对于我国来说，中小企业是拉动整个国民经济增长的重要力量。据统计我国中小企业约占全国企业总数的99%，其企业的总产值、利税总额和出口总额分别约占全国企业的五分之三、五分之二和五分之三，创造了近四分之三的城镇就业机会

17、，并充当着区域经济发展的主力军，这在浙江体现的尤为明显。自改革开放以来，中小企业对国民经济的贡献率越来越高，特别是在满足人们多层面需求、实现社会化专业协作、追求创新和增加社会就业总量等方面发挥着越来越重要的作用。 我国向国有股倾斜的制度安排，导致了中小企业的股权结构呈畸形状态。中小企业股份过度集中于国有股，使得其难以建立起合理的法人治理结构。中小企业的大股东仍然是国有企业原来的上级主管部门或企业，对大股东负责实际上是对国有企业原来的上级行政主管部门或企业负责;又由于这种持股主体是一种虚拟主体，它对中小企业经营者的监督和约束缺乏内在动力，上市公司的经营体制出现向国有企业复归的现象。另外，由于上市

18、公司股权的流动性不同和持股集中度不同，导致了“同股不同价”和“同股不同权”的情况。为了使中小企业建立起合理的法人治理结构，提高管理绩效，股权结构的调整有其必要性。资本结构理论认为，融资方式的选择受资本成本影响。对债务融资而言，债务资本成本与债权人所要求的收益率相关;对股权融资而言，股权融资成本与股东所期望的收益率相关。在资本市场发达国家，公司的管理层受到股东的硬约束，经常面临分红派息的压力，股权融资成本并不低，而且由于债务的避税作用，债务成本往往低于股权筹资成本。它们的实证研究表明，中小企业一般先使用内部股权融资(即留存收益)，其次是债务融资，最后才是外部股权融资。我国上市公司虽然也表现出优先

19、使用内部股权融资的倾向，但是，国有股“一股独大”的特殊股权结构和国有的控股股东普遍不到位的现象，已经严重削弱了股东对经理层的约束，导致经理层过分追求对资本的控制权，其结果必然是上市公司对股权再融资有明显的偏好;再加上上市公司没有分红派息压力，外部股权融资成本即成为了公司管理层可以控制的成本，所以我国中小企业一般将国内债务融资的顺序排列在外部股权融资之后。前几年，由于新股增发比配股审批困难，配股自然也就成为了中小企业再融资的首选方式。19982000年深沪市场A股筹资规模的统计数据，清楚地显示了近几年配股融资和增发新股在我国资本市场筹资中所占的地位。虽然我国上市公司热衷于配股、增发与其特殊的股权

20、结构有关，但是反过来，配股和增发也会影响中小企业的股权结构。配股和增发导致的股权结构变动程度如何呢?我们通过下面的实证分析对这个问题进行深入讨论。 民间融资是指出资人与受资人之间,在国家法定机构之外,以取得高额利息与取得资金使用权并支付约定利息为目的而采用民间借贷、民间票据融资、民间有价证券融资和社会集资等形式暂时改变资金所有权的金融行为。民间融资是相对于国家依法批准设立的金融机构融资而言的,泛指非金融机构的人、及其他主体(财政除外)之间以货币资金为标的的价值转移及本息支付。民间融资是游离于国家正规金融机构之外的、以资金筹借为主的融资活动。 民间融资的方式主要有民间借贷、有价证券融资、票据贴现

21、融资、企业内部集资等。随着我国经济的快速,国内资金供需矛盾日益显现,民间融资规模不断扩大,已成为中小企业取得流动资金和建设资金的重要渠道。 民间融资的发展对于弥补正规金融机构业务经营不足,缓解资金供需矛盾,促进中小企业发展等有着积极的一面,但同时也会给经济的发展带来一定的影响。面对民间融资蓬勃发展的势头,政府应规范民间融资利率和行为、强化监督约束机制和服务体系建设,促进民间融资的规范、健康、有序发展。 我国中小企业的融资活动主要还是以传统的融资机构贷款融资为主，而且资金来源主要是国有银行，其贷款来源过于集中，不利于银行的风险防范。另外改革开放以来，我国中小企业数量将近增长了5倍，而金融机构数量

22、却只增长了一倍，这也一定程度上造成了中小企业的融资困难局面。 从贷款条件来看，大多数贷款利率在5%-8%之间，贷款期限在612个月，总贷款额不超过500万元。贷款数额的限制和成本的过高不利于中小企业从事回报期长、收益高的项目，从而阻碍了中小企业的发展。 1.3融资渠道狭窄，成本过高 中小企业主要还是以从传统的融资机构贷款为主，其中特别是以国有银行为主要来源，贷款来源过于集中，不利于银行的风险防范。另一方面，改革开放20年来，我国中小企业数量增加了4倍，而包括城乡信用社在内的地方性金融机构只增加了1倍，僧多粥少也是造成融资困难的原因之一。从贷款条件来看，大多数企业贷款利率在5%8%之间，贷款期限

23、在612个月，总贷款额不超过500万元。而且贷款期限过短，贷款额相对较低，贷款成本偏高，不利于中小企业发展回报期长、收益高的项目。 1.4直接融资困难从中小企业的总体情况来看，能够上市的中小企业，多是规模相对较大，技术或产品较为成熟，经营管理较规范，经济效益较佳，发展前景较好的高新技术产业和基础类产业类中的中型企业，而大部分中小企业离我国对上市企业的政策要求还相距甚远，上市的可能性极小，不能如愿通过股权融资的方式获得发展所需要的资金。而面向中小企业尤其是高中小企业的二板市场还迟迟没有启动，使得中小企业只能“望股兴叹”。上市是最好的融资手段之一，但从目前我国中小企业的总体情况来看，能够上市融资的

24、中小企业大多是规模大、技术或产品成熟、经营管理规范、经济效益好、发展前景相对乐观的高新技术产业和基础类产业中的中、大型企业，而大部分中小企业离我国对上市公司的政策法规要求相差较远，其上市可能性极小，这就造成了中小企业直接融资难上加难。 1.5企业间接融资也困难相对于大企业而言，中小企业规模小，自有资金不足，抗击市场风险的能力弱，企业资信较差，而且能按银行要求提供的贷款抵押的质押资产有限，也没有足够资信等级的第三方企业愿意提供担保。而作为银行贷款的第二还款来源，有效的抵押和担保是银行存款时要求企业必须承诺的。所以，中小企业在融资担保系统缺位的情况下，要获得银行贷款是很困难的；即使得到银行的贷款，

25、因其风险过高，融资成本也必然很高。相对于大企业来说，中小企业规模小，自有资金不足，抗市场风险能力较弱，企业信用相对薄弱，没有足够的资本信用等级，这就造成了没有足够和可靠的第三方担保，其间接融资也困难重重。中小企业融资担保不足，想要获得银行贷款是很难的，即使得到银行的贷款，其融资成本也是过高。 1.6风险投资不发达我国的风险投资事业刚刚起步，并仍存在着许多问题。从资金来源的问题上看，风险投资的资金来源渠道狭窄；民间资本弱小；保险公司和退休基金不许参与证券和企业的投资；证券公司规模小，尚无力成为真正的投资银行参与投资；外国资本参与我国的风险投资也有限。在人力资源方面，我国懂得风险投资、懂得技术、懂

26、得企业经营的风险投资的高级专业人才异常缺乏。而且，政府的扶持工作也不完善。在立法执法方面，在知识产权保护、科技成果鉴定、技术监督等方面，政府没有发挥出重要的作用。第二章 国中小企业存在的特点2.1.不同发展阶段的中小企业融资特点 中小企业在各个不同发展阶段对融资有不同的要求。创业期阶段企业。这一阶段企业具有技术创新、产品创新、服务创新或市场创新的特点，这时所需的融资服务要求借贷频率高、金额小。由于企业市场前景小明朗，产品有一个市场适应期，盈利能力不足，商业银行对企业贷款的成本和风险远远高于大型企业或成长期和成熟期的中小企业，从经营风险和成本效益考虑，银行必然“惜贷”。因此，所需要的启动资金以直

27、接融资为主，间接融资为辅。投入经营期阶段企业。这一阶段企业处于推广期，产品或服务开始被市场所接受，销售额与利润开始增长，市场规模与发展前景逐步明朗化，投资风险。 逐步降低。此时企业需要扩大生产规模，抢占市场份额，企业除自我积累部分资金外，增量资金需要外源支持，以直接融资和间接融资并举为较好的选择。 增长发展期阶段企业。这一阶段企业已在市场上站住了脚跟，积累了一定资产，竞争者大量加入，产品市场进入成熟期，销售增长平缓，竞争激烈，利润水平被摊薄，以间接融资与资本融资为较好的选择。间接融资主要解决日常生产经营周转资金，期限较短，风险较小，易于从商业银行及各种非银行金融机构、财务公司等获得债务资金，也

28、可以从个人投资者、风险资金等方而增加产权资金。 4、开始成熟阶段企业。这一阶段企业进入二次创业期，是更高层次上的创业，企业市场形象与资本金有了一定的积累，以自我积累、吸收直接投资为较佳的选择，主要以大公司参股、员工认股、股票公开上市等以及从投资公司、商业银行筹集发展改造所需产权资金。 (一) 资金需求数额少，要得急，频率高。中小企业依靠当地资源优势，低门槛进入市场，经营规模较小，而向市场组织生产，经营方式灵活多样，涉及而广，以规模和数量的多样化和小批量著称。因此，资金的需求一次性小、频率高，相应的对融资的要求小、面广、借期短、具有很强的时效性，发生借贷频率频繁。 (二) 自有资本金偏少，抵押担

29、保落实难。中小企业自有资本金少，起步阶段大多数是租赁场所生产经营，经营风险较大，缺少足够的不动产作为信贷抵押，也难以找到有实力的大企业作担保人，多数不符合银行贷款条件。尤其是高新技术的中小企业，净资产偏低，人力资源偏高，在贷款时，往往少有抵押资产。 (三) 融资方式单一，以借贷融资为主。中小企业规模介于大型企业与自然人之间，股票和债券融资不具备条件，信贷融资是主要融资的形式。据统计，我国中小企业股票融资仅占其国内融资总量的1%左右，民营企业直接上市数量小到上市公司总数的6%，经国家认定的高新技术企业上市数量只占其总量的1%左右融资总量中主要依靠商业银行贷款和民间借贷的融资方式占到了50%以上。

30、 (四) 先天不足，缺少直接融资途径。我国正在经历由计划经济到市场经济的转变，市场机制讲究的是效益和利益最大化，资金作为生产要素之一，流向符合这一要求，在没有其他机制的干预下，规模较小的中小企业在资金市场上是难以与大企业竞争的。同时，我国的中小企业资产普遍较少，负债能力有限，易受经营环境的影响，企业经营变数大，风险大，难以吸引投资者的注意。另外，我国 17 的证券市场主要是为国企和大型企业服务，进入证券市场的门槛很高，中小企业无论在规模和融资成本都难以承受。 (五) 融资成本过高，企业不堪重负。尽管有许多小利因素的制约，中小企业融资主渠道还是金融机构贷款，但是贷款成本普遍过高。以企业贷款100

31、万-1000万元半年大约要支付各项硬性支出共5万-50万元，支付费用与贷款额度比例为5%-6%。如此估算，企业净资产收益率必须达到9%以上，贷款才有意义。而且贷款抵押财产评估登记的时效大多为一年，一年后无论贷款到期偿还后还是展期，都要重新进行评估和登记。过高的融资成本，致使许多中小企业负担沉重。 (六) 信息不对称，加剧了融资难度。在融资过程中，要求信贷双方必须信息对称。企业一般可以通过公开信息，随时了解和掌握银行的信贷政策、信贷制度、信贷监管等信息，而银行却不可能拥有和掌握每个贷款企业的全部信息，形成了信贷关系中的信息不对称。同时，即使在贷款的信息充足条件下，贷款发放以后，“道德风险”的出现

32、，又会使银行处于信息的劣势。另外，中小企业经营机制比较灵活，多头开户现象比较普遍，财务管理制度不健全，财务报告的随机性大、真实性差、透明度小高，银行要掌握包罗万象的中小企业的市场信息力不从心。事实上，大量存在的部分中小企业的小守信用行为，加剧了这个市场的融资难度。 (七) 以民间借贷为主，自我融资发展壮大。我国金融体制改革的滞后，中小企业的融资环境并不小宽松，对处于创业期的中小企业来说，产品刚定型，市场前景不明朗，盈利能力不足，无法从国有商业银行获得急需的资金支持，只能走民间借贷道路。为了获得融资解决燃眉之急，企业不得不出高价来吸引民间资金，这种民间借贷行为在很大意义上是在地下状态下完成的，企

33、业要支付比正规借贷利率高得多的利息。但是，这种民间借贷双方彼此了解程度较深，易于被双方接受，特别是在早期阶段所发生的借贷行为半径非常小，信息小完全对称对双方的约束不大，由此而生成的借贷风险被大大降低。 2.3不同中小企业的融资特点 从融资的角度上，中小企业可分为制造型、服务型、高科技型等几种类型，它们具有不同的融资特点：制造业型中小企业。制造业型中小企业的资金需求是比较多样和复杂的，是其经营的复杂性所决定的，用于购买原材料、半成品和支付工资的流动资金，购买设备和零备件的中长期贷款，甚至产品营销的各种费用和卖方信贷都需要外界和金融机构的金融服务。一般而言，制造业企业资金需求量较大，资金周转速度相

34、对较慢，经营活动和资金使用涉及的而相对较宽，风险相应较大，从银行等信用中介融资难度要大一些。 服务业型中小企业。服务业型中小企业的资金需求主要是存货的流动资金贷款和促销活动上的经营性开支借款。其特点是量小、频率高、贷款周期短、贷款随机性大，风险相对其它类型中小企业较小，获得贷款的难度相对制造型中小企业要小一些。 2.4 不同发展阶段的中小企业融资特点 中小企业在各个不同发展阶段对融资有不同的要求。 （一） 创业期阶段企业。这一阶段企业具有技术创新、产品创新、服务创新或市场创新的特点，这时所需的融资服务要求借贷频率高、金额小。由于企业市场前景小明朗，产品有一个市场适应期，盈利能力不足，商业银行对

35、企业贷款的成本和风险远远高于大型企业或成长期和成熟期的中小企业，从经营风险和成本效益考虑，银行必然“惜贷”。因此，所需要的启动资金以直接融资为主，间接融资为辅。 （二） 投入经营期阶段企业。这一阶段企业处于推广期，产品或服务开始被市场所接受，销售额与利润开始增长，市场规模与发展前景逐步明朗化，投资风险 19 逐步降低。此时企业需要扩大生产规模，抢占市场份额，企业除自我积累部分资金外，增量资金需要外源支持，以直接融资和间接融资并举为较好的选择。 （三） 增长发展期阶段企业。这一阶段企业已在市场上站住了脚跟，积累了一定资产，竞争者大量加入，产品市场进入成熟期，销售增长平缓，竞争激烈，利润水平被摊薄

36、，以间接融资与资本融资为较好的选择。间接融资主要解决日常生产经营周转资金，期限较短，风险较小，易于从商业银行及各种非银行金融机构、财务公司等获得债务资金，也可以从个人投资者、风险资金等方而增加产权资金。 （四） 开始成熟阶段企业。这一阶段企业进入二次创业期，是更高层次上的创业，企业市场形象与资本金有了一定的积累，以自我积累、吸收直接投资为较佳的选择，主要以大公司参股、员工认股、股票公开上市等以及从投资公司、商业银行筹集发展改造所需产权资金。 高科技型中小企业。高科技型中小企业除可通过一般中小企业可获得的直接借贷、内源融资等渠道融资以外，比较重要的一个资金来源就是各种各类、层出不穷的“风险投资基

37、金”。了从我国目前的实际情况来看，这类基金既有政府设立的，又有单位机构建立的，也有政府和机构共同建立的，其性质一般属于产权资金。我国目前已经有100多家风险投资公司，投资资本总额超过300亿元，这些风险投资给高科技中小企业提供了丰盛的“蛋糕”。 第三章 中小企业融资难的原因分析 3.1资金相对不足 在中小企业发展过程中，资金相对不足而融资又十分困难是制约其发展的主要因素之一在银行方面的解释是中小企业贷款的规模经济不够，认为给大企业贷款是“批发”，而给中小企业贷款是“零售”。中小企业贷款难、还款难的根本原因是中小企业信用水平低、收益性差、贷款风险太大。而造成中小企业融资不畅的原因是多方面的。3.

38、2政策支持不够国家在“抓大放小”过程中，对国有大型企业和企业集团逐步制定和施了不少扶持政策，他们的融资问题已得到不同程度的解决。但在搞活中小企业的问题上，虽然近年来逐步重视，却由于市场尚不完善等原因，各种配套措施的契合度不够。 中小企业经营规模小，自有资金不足，在高税收政策的影响下，积累乏力，资本增长缓慢，再加上设备落后，相当多的中小企业技术装备超期超负荷运转，使得产品技术含量低，缺乏市场竞争力，易受市场冲击。 还没有引起足够的重视。在对中小企业的支持上，我国政府目前还缺乏配套的为其提供金融服务的优惠政策。大部分中小企业产业结构不合理，社会分工和专业化程度低，低水平的重复建设严重。煤炭、石化、

39、机械、冶金、建材行业中小企业比例过大，盲目无序竞争，导致行业产品销售不畅，效益下降。3.3银行与企业之间的信息不对称。金融机构作为资金的提供者并不亲自参加企业的日常经营管理活动，它与资金的使用者之间的信息不对称就带来了矛盾和问题。通常，资金的使用者比资金的提供者在企业经营状况方面拥有更多的信息，因此他们就有优势在事先的谈判、合同签定的过程中或事后资金使用过程中损害资金提供者的利益，使资金提供者承担过多的风险。由于中小企业与大企业在经营透明度和抵押条件上的差别，以及单位贷款处理成本随贷款规模的上升而下降等原因，大型金融机构通常更愿意为大型企业提供融资服务，而不愿意为资金需求规模小的中小企业提供融

40、资服务。这就是所谓的“逆向选择”和“道德风险”问题。这样，中小企业的融资就显得特别困难。大部分中小企业管理水平低下，技术创新能力低，中小企业由于创新投入少，缺乏相应的技术人才，技术创新能力明显不足。 对于国有商业银行来说，给中小企业贷款确实存在着形不成“规模效益”的问题。因为与大企业相比，中小企业要求的每笔贷款数额不大，但每笔贷款的发放程序、经办环节，如调查、评估、监督等都大致相同，结果银行的贷款单位经营成本及监督费用上升。银行从节约经营成本和监督费用的“经济性”出发，也不愿与中小企业打交道。中小企业金融的财务状况缺乏透明度。相比较而言，大企业特别是上市公司的经营状况、财务信息以及其他信息的公

41、开化程度远高于中小企业，而且信息的真实程度也要高于中小企业。在此情况下，银行自然愿意向大企业贷款而不是向中小企业。信用的缺失是国内中小企业间接融资困难的重要原因。企业信用制度没有建立，个人信用更为落后，商业信用遭到破坏，造成全社会的信用危机感，影响经济运行效率，导致银行对企业失去信任，银行的贷款条件越来越严，手续越来越繁琐，人为增大交易成本。 3.4贷款的“路径依赖”贷款的“路径依赖”造成银行对中小企业的“惜贷”。国有银行长期服务于国有企业和大企业，中小企业市场是个全新的市场，开拓这个市场，不但要冒风险，而且要创新各种管理制度。在现行的金融体系中，贷款片面地向少数大型企业集团倾斜，加上过分严格

42、地控制中小金融机构和民间金融活动，导致了中小企业融资渠道狭窄。为了强化信贷风险管理，各商业银行基本都实行了事实上的“贷款风险终身责任制”，将信贷风险与信贷人员的职位工资奖金等挂钩，并追究终身责任。但对于正面的激励和压力却相对不足，信贷人员既没有信贷投放的任务，也没有相应的奖励。因此，无论信贷员还是基层行都不会有积极性去跑中小企业的贷款。部分企业资信较差，还贷意识薄弱，逃废债现象时有发生。银行的首要目标是安全性、流动性和收益性，然而中小企业的高倒闭率和高违约率使得银行难以遵守安全性和收益性原则，导致银行不愿放贷。据有关统计，国内银行对中小企业、个体、私人经营户贷款的管理成本平均为大中型企业的六倍

43、左右。由于银行对中小企业贷款的管理成本要远高于中小企业，银行理所当然的愿意向大企业而不是向中小企业贷款。近年来，中国民间融资异常活跃。民间借贷作为民间“自助式”的融资模式成为正规金融融资的重要补充，为民营企业尤其是中小微民营企业提供了一个更广泛、更便捷的资本市场，同时也为市场中大量的闲散民间资本提供了投资渠道。但值得注意的是，由此产生的民间借贷纠纷数量也呈现快速上升趋势。 随着中国百姓生活水平的显著提高，民间资本市场日渐活跃，个人之间以及个人和企业之间的经济交往日益频繁。然而与民间借贷市场日益繁荣相对的，却是民间借贷主体的法律意识普遍薄弱，借贷行为有失规范，诉诸法律程序的民间借贷纠纷越来越多。

44、据北京市大兴区法院康临芳法官介绍，“民间借贷纠纷案件增速在2009年达到顶峰，较2008年增长了79，此后也一直保持较高的增长速度。与此同时，民间借贷案件标的额也随之一路飙升。归纳这些案件不难发现，除借款人无力偿还或恶意拖欠导致引发诉讼外，有相当一批案件的产生是由于当事人在借贷过程中未对有可能出现的风险产生足够认识，导致对方有机可乘，继而引发诉讼。” 目前，中国尚未指定专门部门对民间借贷进行监管，民间借贷的发展完全呈自发态势。可以说，民间融资是一把双刃剑。然而，大家在生活中也不必谈“借”色变。康临芳法官提醒说，只要在借贷时把握住以下几点，就可以做到有效规避风险。“在借贷发生前，应当对借款人的信

45、誉、偿债能力进行了解和审查，对有不良借贷记录或平日品德不佳者，应慎重借贷。此外，借款用途要有所了解；在借贷过程中，出借人应当签订书面借据，做到借贷有据。书面协议还应该明确约定借款的用途、利率、还款期限。而且特别提醒，在书面协议中要注意利率，利息最高不能超过银行同期、同类贷款利率的4倍；在借贷发生后，双方要注意保存证据，包括借款关系成立时订立的借条、通过什么方式交付的钱、中间是否还过款，这些证据都应该注意保存。” 据了解，我国民法通则规定，民间借贷纠纷案件的诉讼时效为两年，超过诉讼时效起诉的，该债权不再受法律保护。同时，出借人在出借款项时明知借款人是为了赌博、贩毒等非法用途，属于违法借贷，其借贷

46、关系不仅不受法律保护，而且可能被追究刑事责任。金融服务水平低。相对于大企业而言，中小企业的资产数量少、质量差，信用等级低，资信较差，抵押贷款和信用贷款都比较困难。因此，导致了中小企业对银行贷款的强烈需求与银行的可贷资金之间难以有效结合。更由于国有商业银行信用等级的评定标准中存在着中小企业资信评估的不利因素，使得这一矛盾更加突出。3.5企业自身方面 企业资信等级较低。企业资信状况影响银行信贷资金的安全，是企业能否获得贷款的前提条件。一般地，中小企业由于其资产有限、生产经营规模小、产品市场变化快、经营场所不固定、人员流动性大、法人代表变动频繁、知名度较小等特点的影响，信用等级较低，资信相对较差。特

47、别是在经济转轨过程中，一些中小企业改制时对银行债务处置不当，存在相当普遍的逃避债务倾向，造成银行对改制中的中小企业心存芥蒂，对中小企业的工作重点不是如何加大投放，而是如何防止企业逃避债务，防范金融风险，甚至出现了因企业改制转轨对资金需求量最大最迫切时，也正是银行放贷最谨慎、企业贷款最困难的反常现象。 担保责任难落实。中小企业的贷款担保责任往往空缺，要落实抵押、担保责任非常困难。与大企业相比，中小企业组织关系简单，一般没有上级主管部门，也没有具有责任关系的行业组织，也就不可能有上级部门或其他责任单位为其承担担保责任。中小企业资产规模不大，固定资产更少，且机器设备大多陈旧落后、技术含量低、专业性强

48、、变现率低。一旦中小企业宣告破产，银行即使得到这些抵押担保物，也只能视为一堆废铁，银行债券无法保障。3.6企业竞争乏力。中小企业规模小，实力弱，产业水平低，其占优势地位和主体地位的行业仍是以劳动密集型产业为主，其各种经济效益指标也都与大企业有较大差距。企业的竞争力不仅表现在产品或服务的价格、数量、质量等经济指标上，同时也受企业形象、社会责任、环保意识、可持续发展能力等因素的影响。中小企业的这些条件更是大大低于大企业。从中小企业自身竞争能力和对社会责任考虑，银行都无法支持那些竞争乏力的中小企业，中小企业在信贷投放的竞争中，就难得到银行的信任。3.7企业财务制度不健全。中小企业财务制度不健全，一方面不能充分反映企业资产运营状况，目前社会独立的资产评估中介机构又缺位，因而难以快速准确地评估企业资产价值，使金融机构不能通过资产抵押形式向企业提供抵押贷款；另一方面，金融机构难以通过审核其财务来评价其资信，使银行对企业的信用放款难有较大的作