商业银行个我国人理财产品创新研究.doc

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1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流商业银行个我国人理财产品创新研究.精品文档.存档日期： 存档编号： 本科生毕业设计（论文）论 文 题 目：商业银行个我国人理财产品创新研究 姓 名： 学 院： 专 业： 年 级 、 学 号： 指 导 教 师： 江苏师范大学教务处印制江苏师范大学商学院学位论文独创性声明本人郑重声明：本人所呈交的学位论文是我在老师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。本人承担本声明的法律责任。学位论文作者

2、签名： 日期：_ 我国商业银行个人理财产品创新研究摘要：在二十一世纪经济全球化的大浪潮中，金融全球化作为支撑经济全球化的一个重要力量，为我国商业银行的快速发展提供了良好的外部环境和有利的机会。银行理财产品作为金融产品的一种，成为非常重要的投资理财渠道，是商业银行业务的重要组成部分和利润增长点。自从西方国家上个世纪七十年代发行理财产品以来，产品的国际化趋势成为促进我国发行理财产品的重要外部因素，而且自改革幵放以来，我国经济、社会持续健康发展，人们的生活水平显著提高。中国居民的人均收入不断增长，据中国人民银行的统计数据显示，截止2013年10月末，中国居民的储蓄存款余额达44万亿元。并且近些年来，

3、中国的大众富裕阶层迅速扩大，2012年末达到了 1026万人，而该阶层的投资追求中低等风险，目前最青睐的投资品种有理财产品、房地产和股票。中国居民的良好财富增长状况以及富裕阶层的迅速扩大使得他们对个人资产的保值和增值需求日益增加，造就了个人理财业务的广阔市场，客观上形成了个人理财业务的主要群体。关键词：商业银行 个人理财产品 创新Study on Innovation of Personal Financing Productof Commercial Bank of ChinaAbstract：In the 21st centurys economic globalization tide,

4、the finance globalization as an important power to the economic globalization,provide the better outer condition and the favorably opportunity to the rapid development of our commercial bank.The bank financial products as a kind of products become a very important investment and the growing point of

5、 banks profit.From last century 70s,the west countries started issuing the financial products,the international trend as an essential element pushed the products in our country.Peoples per capita income of Chinese residents is growing,according to the Peoples Bank of China statistics,as the end of O

6、ctober 2013,savings deposits of,Chinese residents reached 44 trillion,And in recent years,Chinas rapid expansion of the affluent reached 1026 million.Good growth in wealth and rapidly expanding affluent of Chinese residents makes them increase the demand for the preservation and appreciation of pers

7、onal assets,creating a vast market of personal finance business,objectively forming a major personal financial demanding group.Key words：commercial bank personal financial product innovatio目录1.绪论- 1 -1.1研究背景及意义- 1 -1.2研究思路及方法- 2 -1.3文献综述- 3 -1.4本文的创新之处- 8 -2.我国商业银行个人理财产品创新的理论分析- 9 -2.1我国商业银行个人理财产品创新

8、概念的界定- 9 -2.2我国商业银行个人理财产品创新的理论基础- 11 -2.3我国商业银行个人理财产品创新的供需分析- 20 -3.我国商业银行个人理财产品创新的现状分析- 27 -3.1我国商业银行个人理财产品创新的具体表现- 27 -3.2我国商业银行个人理财产品创新的整体特点- 33 -3.3我国商业银行个人理财产品创新的发展趋势- 34 -3.4我国商业银行个人理财产品创新的不足之处- 38 -4.我国商业银行个人理财产品创新盈利性的实证研究- 40 -4.1我国商业银行个人理财产品创新盈利性的理解- 40 -4.2我国商业银行个人理财产品创新收益影响因素的实证分析- 42 -5.

9、结论与对策建议- 50 -5.1主要结论- 50 -5.2对策建议- 52 -参考文献- 53 -1.绪论1.1研究背景及意义随着改革幵放以来经济、社会的迅猛发展，我国人民的生活发生了翻天覆地的变化。尤其是中国居民人均收入的增长，据中国人民银行统计表明，到2013年10月末，中国居民的储蓄存款余额达44万亿元，是位列全球储蓄金额第一的国家，同时人均储蓄也排在第一位，人均储蓄已超过3万元，并且富裕阶层不断扩大，根据福布斯发布的2013中国大众富裕阶层财富白皮书显示，2012年底，我国内地家庭中拥有超过100万美元金融资产的已达到140万个，大众富裕阶层高达1026万人。这一阶层的人群最喜好投资理

10、财产品、股票和房地产等。中国居民财富的持续增长以及富裕阶层的快速扩张，使得他们对个人资产的理财需求日益旺盛，成为个人金融服务的需求主体，客观上造就了理财业务的庞大市场。个人理财作为一项具有业务领域宽、经营收益稳定、经营风险较低、产品批量大等优势的业务，在商业银行发展战略中占据重要地位。二十世纪七十年代以来，商业银行的个人理财业务在金融创新浪潮的冲击之下，获得了快速发展。我国银监会于2004年9月正式批准商业银行开展人民币理财业务。在2005年，四大国有商业银行先后获得经营人民币理财产品的批准。目前国内的个人理财业务市场前景十分广阔，正处于快速上升阶段。随着中国经济和金融的快速发展，居民财富的不

11、断积累，银行理财业务的客户群体不断壮大，个人理财产品日益成为商业银行重要的利润增长点，与此同时，人们对理财产品的投资需求也逐渐多样化，为满足客户需求，抢占更多的市场份额，必然要求商业银行的个人理财产品不断创新，研发具有差异性和个性化的理财产品。但是目前我国商业银行的个人理财产品同质化严重，再加上富含个人理财业务经验的外资银行不断融入我国金融市场，进一步加剧了国内个人理财产品市场的竞争。如何在激烈的竞争角逐中脱颖而出，巩固并不断扩大市场份额，成为行业领导者，需要商业银行迅速做出反应，整合资源，结合自身的特色和优势对个人理财产品进行创新。这正是本文的研究意义，基于对我国个人理财产品的理论分析，探讨

12、国内个人理财产品创新的当前状况，并且对个人理财产品创新的盈利性进行了实证分析，研究了产品各要素与预期收益率之间的相互关系，以期根据实证结果为产品研发者搭配各种要素，增加预期收益率，更好地进行个人理财产品创新提供有益的参考。1.2研究思路及方法1.2.1研究思路本文首先介绍了个人理财产品创新的理论基础，并且应用需求供给理论分析了我国商业银行个人理财产品创新的需求与供给状态；其次，分析了国内商业银行个人理财产品创新的现状，论述了目前国内商业银行个人理财产品创新的具体表现，介绍了各种类型的创新产品，并对个人理财产品创新的总体特点与发展趋势进行了归纳总结，提出了商业银行在个人理财产品创新过程中的误区和

13、不足；再次，运用实证分析的方法，研究个人理财产品各要素对产品预期收益率的影响，根据实证结果为产品研发者搭配各种要素，提高预期收益率，更好地进行个人理财产品创新提供有益参考；最后，在全文研究的基础上，针对个人理财产品创新问题，提出了对策建议，以期为我国商业银行个人理财产品的创新实践提供方向和意见。1.2.2研究方法在研究方法上，本文采用理论与实践，定性分析与定量分析方法相结合，综合运用文献分析、理论分析、对比分析、实证分析等研究方法。（1）文献分析法：主要是搜集、鉴别、整理国内外学者对商业银行个人理财产品创新研究的相关文献，通过对文献的研究，形成对该问题的正确认识和深度把握。运用该方法有利于全面

14、了解该问题的历史研究状况和未来变化趋势，有助于精准理解该问题的实质。（2）理论分析法：学术研究工作的一般思路是运用一定的理论工具对所需研究的问题进行分析。本文将运用金融创新理论、生命周期理论等理论工具对我国商业银行个人理财产品创新进行理论性分析。（3）对比分析法：通过将同一问题在不同的环境中进行对比分析，寻求其同中之异或异中之同。本文通过对比国内外关于个人理财产品创新的各项研究，从中找出国外个人理财产品创新的可取之处，为文章最后提出产品创新的对策建议提供有益参考。（4）实证分析法：通过统计计量方法对数据进行处理。本文通过实证检验，分析了产品各要素与预期收益率之间的相互关系，以期给个人理财产品的

15、设计者如何搭配各种要素，提高预期收益率，更好地进行创if提供参考。1.3文献综述1.3.1国外文献综述金融创新理论是研究个人理财产品创新的基础理论。以奥裔美籍经济学家熊彼特（Joseph Alois Schumpete，1912）提出的创新理论和美国经济学家弗兰科.莫迪利安尼（Franco Mordiglianl，1953）提出的生命周期理论为基础的金融创新理论为国外学者的研究提供了理论基础。熊彼特创新理论的研究范围宽广，主要研究了三个方面的创新：一是金融创新理论，以金融业务发展为研究对象；二是制度创新理论，研究对象为制度建设和革新；三是技术创新理论，研究技术革命和应用。二十世纪七十年代以来，

16、金融创新活动的快速增长推动许多学者开始关注创新理论的金融应用问题，他们将创新理论融入金融理论的研究当中，金融创新理论体系于二十世纪九十年代基本形成，成为金融研究的一个重要组成部分。弗兰科.莫迪利安尼的生命周期理论认为理性消费者在人生的不同阶段中不同的理财需求，是个人金融服务的重要理论基础。该理论是指希望自己在整个人生中达到效用最大化的消费者，就必须在人生的不同阶段计划与之适应的储蓄与消费以满足不同人生阶段的理财需求，对自己的财务状况进行全面综合地考虑，来安排一生中的储蓄与消费。银行的个人理财业务就是根据生命周期理论中的理性消费者对于不同人生阶段的储蓄消费需求而进行的金融业务创新。霍尔曼（G.V

17、ictor Hallman，2004）的个人理财计划一书。这本书详细地介绍了不同类型的理财金融工具，并且附有指导投资者如何根据个人资产状况制定合适的理财计划的实例，十分深入浅出。个人理财计划一书的语言风格简洁通俗，个人投资理财的基本原理及运用操作进行了全面总结，无论从理论上，还是实际操作上都有助于投资者理财计划制定。加拿大约克大学夸克.霍（Kwok Ho）和克里斯.罗宾逊（Chris Robinson）是个人投资理财与培训的专家，著有个人理财策划一书。该书详细介绍了西方开商业银行开展个人理财业务的相关知识内容，体系完整，内涵丰富，不仅具备理论广度和深度，同时又具备很强的实际应用可行性，有利于我

18、们了解和认识国外商业银行的个人理财业务框架，同时借鉴其先进管理经验。除了以上著作以外，国外还有众多其他学者对金融创新做了深入研究。Duffie、Rahi（2001）利用均衡理论构建模型来对不完全市场中的金融产品创新问题进行解释。Greenbaum、Haywood（2003）的研究认为私人和企业组织对金融产品的需求会伴随其财富的增加而相应增加，金融机构必须对创新金融产品才能满足日益增长的新的金融产品和服务的需求只有这样才能参与分享社会财富增长带来的好处，实现利润的持续增长Niehans（2003）研究发现将降低交易费用作为一项考虑因素纳入金融组织和机构的金融创新活动中。他认为在市场竞争日益激烈的

19、情况下，金融企业要想获得持续增长的利润就必须不断降低企业成本，因此金融机构有缩小成本的自我要求，进行创新主要是运用新技术达到缩小成本的目的。Hannon、McDowell（2006）的研究认为银行业进行金融产品创新的主要推动力是网络信息技术，随着现代高科技的发展，银行等金融机构不断进行金融产品创新性活动等活动其实就是对现代新技术的适应性反应。HershShefrin， Meir Statman（2006）建议银行等金融机构在进行金融产品设计时应将客户行为因素考虑进去。Gloria Barczak， Pam Scholder Ellen， BruceKPilling（2007）在客户选择银行创新

20、产品（ATM、网上银行、信用卡等）的原因和动机方面做了实证研究。Grinblatt，Longstaff（2010）研究发现金融产品创新可以促进金融市场的全面发展。综上所述，国外学界关于金融创新方面的研究颇丰，理论体系不仅完善，而且有深度，不仅从理论根源上探索了银行等金融企业进行金融创新的动因，还分析了理财产品中的客户关系问题，互联网信息技术对金融创新的影响以及金融创新的选择路径等等，形成了各具特色的金融创新理论，并且在实践操作中广泛应用这些理论成果，推动商业银行个人理财产品的继续创新。1.3.2国内文献综述中国的商业银行个人理财业务于二十世纪九十年代中后期才逐渐开始发展，起步比较晚，因此，国内

21、关于个人理财创新方面的文献较少。谢怀筑的个人理财（2005）全面介绍了个人理财的规划方法，涵盖个人理财的相关理论、技能以及实践，有助于增加投资者对个人理财业务相关知识的认识和了解。李善民、毛丹平编著的个人理财规划理论与实践（2007）一书向我们详细介绍了个人理财规划的具体案例、实务以及世界先进理财规划概念，并根据我国具体国情指导个人投资者进行理财规划。霍文文主编的商业银行个人理财业务（2011）。这本书囊括了银行员工所需具备的各方面个人理财业务知识、技能和职业规范，主要包括基础理论、产品类型、风险控制、市场营销、综合管理和业务法规等等内容。这本书将银行个人理财业务所需掌握的专业知识、客户服务、

22、专业技能以及法律法规全部囊括了，是一本了解我国金融业个人理财业务操作的基础性参考书。除了以上介绍的著作以外，我国在商业银行个人理财产品创新方面的专项文献研究不算丰富。朱菁（1992）研究认为金融创新的起因应归结于两种假设，一种是“约束因素诱发的创新假设”，另外一种是“管制的辩证假设”。“约束因素诱发的创新假设”认为金融创新的产生与否取决于受个人财富约束的消费者所承担的金融服务成本与彼此相互竞争的金融机构提供新的创新金融工具的成本之间的关系?。这两者间的关系要受到诸多因素的影响，如利率、通货膨胀、技术创新、国际化程度和政府立法等等。“管制的辩证假设”认为金融创新不是由金融机构之间的竞争引起的，而

23、是由金融当局引起的，政府的管制和保护在一定程度上促使商业银行等金融机构进行创新。陈姗姗（2003）利用现代信息管理技术将数据挖掘运用到商业银行的个人理财业务中。张建春、冯义秀（2006）指出可以通过对比商业银行个人理财和投资基金的异同来分析彼此的产品特点，相互借鉴，彼此促进，优势互补，主要对比的方面包括产品内在机制与外部特征、客户需求与客户特征、运作方式与运作关系、风险特征、监管体制与监管特点等五个方面。从这些研究中我们可以了解到金融理财创新主要是运用现代科学技术来实现，同时可以学习其他金融工具的运作方式。姜晓兵（2007）关于个人理财业务发展前景的研究认为个人理财业务是业界发展的新热点，我国

24、商业银行必须提高自身的核心竞争力来赢得市场。该文以我国个人理财业务当前状况为基础，将国外个人理财业务的发展状况与国内业务实践进行对比，根据我国实际金融环境，总结出个人理财业务的选择路径，并且针对该业务的创新提出了有价值的建议。刘宇辉（2007）分析了人民币金融产品在我国的历史发展情况，探讨了为何人民币理财产品销售量出现明显波动，分析其风险收益结构，同时吸收国外产品研发的先进理念和技术，对我国人民币理财产品开展创新活动。陈兆松（2008）系统对比总结了国内外个人理财产品创新的发展历程，发现个人理财产品创新的主要动力来源于技术进步、利益驱动、客户需要和管制规避。王舒洁（2009）分析了我国银行理财

25、产品的当前形势及创新状况，总结了人民币金融产品创新过程中存在的问题和原因，并从商业银行营销和金融监管角度提出了发展策略。刘敏（2009）通过研究我国理财产品在发展过程中的模式问题，以人民币型理财产品为例，探讨了我国理财产品发展的利弊，其中对于我国金融衍生工具创新能力问题进行了思考。郭突（2010）结合中国的具体国情，对个人理财业务的现实，提出了一些创新的路径，如金融服务资源的整合，为了提高资源整合能力，建立财务管理专业的品牌形象，个性化的金融服务业务发展理财服务，幵拓银行在网络上的业务量。袁增霆（2011）研究认为个人理财产品创新的内在动力在于分散和转移风险，增强货币的伸缩性等，而其外在动力是

26、同行业间的竞争、技术扩散问题以及监管环境的改变。李瑞红（2012）总结了个人理财产品创新的整体特征，包括产品研发系列化、范围扩大化以及营销网络化等等，同时全面分析了产品创新所承受的风险。综上所述，对商业银行个人理财产品的创新研究在国内主要集中在从宏观层面分析影响个人理财业务的政策环境因素、法律监督因素、风险防范因素等等，从微观视角出发来研究个人理财产品创新的文献不多。大多数文献聚焦于探索我国商业银行个人理财产品的现状、不足之处以及未来发展趋势、营销策略等等。部分文章对我国商业银行个人理财产品的创新提出了对策，但是相对比较片面和宏观，可操作性较低。再者，结合中国的个人理财市场的实际情况，针对我国

27、商业银行个人理财产品的创新进行综合分析、系统性的研究很少。总体而言，在研究国内商业银行个人理财的相关文献中，为数众多的是个人理财业务的宏观研究，微观产品研究较少，针对个人理财产品创新的研究更少，并且研究范围单一，多数为特定类型产品创新的研究，并且聚焦于人民币型理财产品，对于我国个人理财产品的整体把握很少，同时结合具体创新的产品进行分析的研究就更少了。因此本文的写作对于充实这方面的研究有一定的帮助，希望为我国个人理财产品创新提供更多参考价值。1.4本文的创新之处本文的创新之处有以下几点：1、在研究国内商业银行个人理财的相关文献中，为数众多的是个人理财业务的宏观研究，主要集中在从宏观层面分析影响个

28、人理财业务的政策环境因素、法律监督因素、风险防范因素等等，微观产品研究较少，针对个人理财产品创新的研究更少，并且研究范围单一，多数为特定类型产品的创新研究，并且聚焦于人民币型理财产品，对于我国个人理财产品创新的整体把握很少，同时结合国内商业银行个人理财产品的创新实践，对目前国内商业银行的具体创新产品进行全面分析与系统总结的研究就更少了。因此本文的写作对于充实这方面的研究有一定的帮助，希望为我国个人理财产品的创新提供更多参考价值。2、以2011年至2013年发行的1204个人民币理财产品为研究对象，样本大，数据新，运用回归分析方法，对个人理财产品各要素与其预期收益率之间的关系进行了实证研究，根据

29、实证结果为产品设计者搭配各种要素，提高产品预期收益率，更好地进行个人理财产品创新提供切实可行的方案。2.我国商业银行个人理财产品创新的理论分析2.1我国商业银行个人理财产品创新概念的界定2.1.1个人理财的界定个人理财（Personal Financial）是指根据个人的财务状况，在对个人资产、收入、债务和其他分析的基础上，同时考虑到个人的风险偏好和风险承受能力，并结合个人的预期目标，运用多种手段，如储蓄、股票、基金、保险、住房投资等等，来进行财务资源的合理配置，在个人风险接受范围内实现个人资产增值的最大化。其核心是通过个人的资产和收入的合理分配，实现个人财产的安全性、流动性和盈利性目标。现代

30、意义的个人理财涵盖了财富的积累、保障和安排，不再局限于简单的储蓄或消费。2.1.2个人理财产品的界定个人理财产品在学界有广义和狭义之分，本文参考了众多专家学者的定义，并且结合我国商业银行的具体情况认为，从广义上来讲，个人理财产品是银行充分利用现代信息技术、金融市场等手段，通过提供理财咨询与分析，理财设计与服务、资产管理等全方位的银行综合服务与产品，它是一种个人银行业务产品的大集合，以便满足客户财富保障和资产增值等等的多样化需求。而狭义的理解，个人理财产品是指商业银行基于对潜在理财需求的分析，进行理财产品研发、设计、销售以及管理，提供给特定目标客户群。中国银行业监督管理委员会规定，商业银行个人理

31、财产品是指商业银行为个人客户提供综合理财服务，针对特定目标客户群出售的一种个人理财计划。个人理财计划就是上述对个人理财产品的狭义的理解，是指商业银行在对目标客户的理财目标、风险承受能力、资金状况及风险偏好等具体实际情况进行综合分析后，再合理地、系统地对个人或家庭的财产进行配置和管理，从而达到实现收入保障和财富增值的理财目标。本文所研究的个人理财产品就是上述定义中的个人理财产品的狭义理解，将投资理财产品作为重点。2.1.3个人理财产品创新的界定金融产品是指把产品与货币联系起来组合成一种服务提供给金融市场，用以满足人们的金融需求。它其实是指资金融通中的各种载体，比如货币、有价证券、外汇等等。金融市

32、场上进行交易的对象就是各种各样的金融产品，而金融产品的价格就是供需双方在市场竞争原则下形成的，供求双方按照金融产品的市场价格进行交易，实现资金的融通。在上述定义中我们提到商业银行个人理财产品是指商业银行基于对潜在理财需求的分析，进行理财产品研发、设计、销售以及管理，为特定目标客户群提供综合理财服务。与一般产品进行对比，我们发现它拥有的一些明显的特征，诸如产品的同质性、无形性，质量的差异性，价值的可变性等等。通过对商业银行个人理财产品的定义及其功能的定义和分析，本文认为个人理财产品创新的涵义是：商业银行综合运用各种新技术、新方法，开拓新思维，对个人理财产品的研发、设计、服务以及金融市场等各个方面

33、进行改进或创造的全方位经济行为和一系列过程，以求达到利润最大化和风险最小化的经营目标。简单来说，它指的是我国商业银行为了满足人民日益增长的金融消费需求，从而不断对个人金融产品进行引进、模仿或自我革新的行为。本文重点研究的是商业银行对个人理财产品的要素设计方面的创新。2.2我国商业银行个人理财产品创新的理论基础2.2.1金融创新理论金融创新（Financial Innovation）是指金融监管当局从对宏观效益和微观利益的考虑出发，突破原有的金融体制，增加新的金融工具，对各种金融要素进行重新组合，创新包括金融市场、制度、工具、技术等等在内的整个金融系统，达到实现当前金融市场上无法取得的更高利润的

34、目标。金融创新是一个由利润驱动的，持续不断进行的一个发展过程。美籍奥地利著名经济学家熊彼特（Joseph Alois Schumpete）提出的创新理论在金融领域里发展成为金融创新理论。熊彼特创新理论的研究范围宽广，主要研究了三个方面的创新：一是金融创新理论，以金融业务发展为研究对象；二是制度创新理论，研究对象为制度建设和革新；三是技术创新理论，研究技术革命和应用。二十世纪七十年代以来，金融创新活动的快速增长推动许多学者开始关注创新理论的金融应用问题，他们将创新理论融入金融理论的研究当中，金融创新理论体系于二十世纪九十年代基本形成，成为金融研究的一个重要组成部分，各国对金融创新的探索不断深入和

35、全面，推动了各种不同理论流派的发展。1、技术推进理论随着世界科学技术的飞速发展，在金融领域，高新科技的应用随处可见，商业银行的各项服务都在不断进行计算机化、网络化、信息化，使银行为客户提供更快速、更便捷的金融服务，大力推动了各国金融业的发展进步。该理论就是在这样的现实背景下提出的，它认为推动金融创新的主要原因是现代科学技术的进步，尤其是电子信息技术在金融机构的广泛应用。从某种程度上来说，没有电子计算机和通讯设备等现代化技术的发展和进步，就没有商业银行个人理财产品创新的实现条件。目前国际上个人理财产品的创新主要依靠先进的电子信息技术，因此，个人理财产品创新的关键推动力就是高新技术的进步，它为个人

36、理财产品创新提供了物质与技术上的保证。2、约束诱致理论关于金融创新的约束诱致理论是由美国经济学家西尔伯（Wl.Silber，1983）提出来的。该理论认为金融机构创新金融工具、服务种类、交易方式等等，都是为了避免其所受到的内部制约和外部制约，可以说金融创新的根本原因就是为了规避这些约束。“约束诱致”理论对于金融创新的探讨是基于微观金融企业的视角，他认为金融机构在进行经营管理的过程中，会被政府的各种政策法规和机构本身的管理制度所约束，即受到外部及内部的双重制约，这些约束在一定程度上了保证了金融机构的稳健经营，但同时也带来了一些弊端，或许令其成本增加，或许令其效率降低，总之会有碍于金融机构利润最大

37、化的目标实现，因此为了摆脱这些约束，金融机构便会想尽办法。该理论强调，金融企业对加诸在其身上的压制所做出的“自卫”反应等一系列行为就是金融创新。西尔伯通过分析金融机构的金融工具和金融业务创新，来思考金融创新问题，他的“约束诱致”理论是对金融创新从供给角度进行研究和探索提供方向。3、货币促成理论该理论认为主要是货币方面因素的变化引起金融领域的不断创新。二十世纪七十年代，剧烈波动的利率、汇率以及通货膨胀是引发金融创新的关键原因。为了抵制利率反复无常的波动和不断恶化的通货膨胀，金融机构采取了各种措施和手段，金融创新就是在抵制通胀和利率波动的过程中，作为他们的产物而出现的。货币学派的米尔顿?弗里德曼是

38、这一理论的代表人物，他认为国际货币体系出现的全新特点及影响，是激励金融机构进行金融创造性活动的主要原因。二十世纪七十年代出现了大量金融产品创新，比如外汇期货、可转让支付命令账户、浮动利息债券等等。4、规避管制理论规避管制理论是由美国经济学家凯恩（E.J.Kane）于1984年发表的。该理论认为商业银行和其他金融机构为了达到获取利润的目标，采取各种措施和手段规避政府机构的管制，从而引起金融创新。凯恩认为，规避是指回避政府机构设置的各种规章制度以及各种限制性措施。很多政府的限制，实质上是政府当局对各金融企业的隐含税收，它造成了金融企业的利润下降和获利机会的减少。因此，金融机构为了对利润的更高追求，

39、需要不断创新来回避政府的各种限制性规章制度。它表明金融创新行为是在外部市场机制与机构自身要求不断相互磨合、相互适应，回避各种规章制度和各项管制的过程中产生的。凯恩设计了一个框架，用于规章制度和管制措施的制定，在此框架中，通过建立规则条例法规等和被限制人规避这样的过程，不断互动，不断调整，逐渐形成可操作性较高的成熟的规章制度。5、财富增长理论格林包姆和海沃德（S.I.Greenbum and C.F. Haywood）是财富增长理论的代表人物，这两位经济学家通过分析美国金融业的历史发展情况，总结认为，刺激人们对投资理财的多样化需求，以及金融创新活动的活跃开展是人们收入的增长所致。该理论认为国民经

40、济快速发展，人们的财富日益增长，其对金融理财服务的需求日益旺盛，商业银行及其他金融机构为了满足人们日益增长的金融交易需求，就必须不断进行金融创新。格林包姆和海沃德认为，随着人们收入的增多，其对理财的需求和风险的防范意识都在不断提高，这在客观上促进了金融市场以及金融创新的发展和进步。财富增长理论仅仅只从金融需求视角出发来研究金融创新的形成原因，这样分析是需要假设金融当局的金融管制比较宽松，但是在现实环境中，政府和金融监管当局在绝大多数时候都不会对金融业放松监管，这样就会抑制因需求产生的创新动机，因此，该理论有一定的局限性。除此以外，该理论仅仅只重视分析财富效应对个人理财产品创新的显著影响，没有考

41、虑替代效应也会对个人理财产品创新产生很大的影响，比如汇率、利率的不稳定就会影响个人理财产品创新。6、竞争市场模型理论美国著名新福利经济学家威廉.鲍莫尔（William Baumol）于1981年12月发表了竞争市场模型学说。该理论认为激烈的市场竞争促使商业银行的金融机构引入新的金融手段，目的就是在激烈的市场竞争中获得胜利，各种新的金融产品与金融服务竞相出现在金融市场上，刺激金融创新迅速发展。威廉.鲍莫尔认为金融创新的最大源动力就是金融市场上各个金融机构间越来越激烈的竞争。二十世纪九十年代以来，经济全球化深刻影响着全球金融，证券化不断深化，我国金融市场日益向去中介化的趋势发展，降低了商业银行间接

42、金融的地位，“金融脱媒”现象日益普遍。面对这种现实的竞争压力，国内部分商业银行率先进行金融创新，取得了不错的成果。因此，该理论对于解释目前商业银行金融创新的形成原因有一定的理论价值。7、制度改革理论制度学派的诺斯（D.North）、戴维斯（L.E.Davies）、塞拉（R.Scylla）等是制度改革理论的主要代表人物，他们对金融创新的探索更广泛。这几位学者认为金融创新是一种制度改革，它与一个国家的社会经济制度有密切的关联，会彼此影响，相互促进。该理论认为金融创新是一种由金融系统的制度变革导致的变动。为了金融体制的稳定和调节居民收入差距，政府会采取许多措施，比如1933年美国建立的存款保险制度，

43、这就是一种金融创新。因此，金融创新的主要形成原因是为了缩小金融企业的营运成本以增加其利润收入或者是为了稳定金融系统以避免收入差距的加剧。该学派研究发现，金融企业全力进行金融创新活动仅仅在接受各种政策约束的市场经济中出现，当金融机构开展各项金融活动受到政府或金融当局的管理和控制时，各种应对限制、避免约束、逃脱制约的金融创新活动就会在市场上应运而生。而当金融机构幵展的这些金融创新活动对政府当局的各项政策或规定造成一定威胁时，政府又会采取新的限制性措施和新的管制方法，于是这又催生了新一轮的适应这些管制和约束的金融创新活动。这样，官方约束力量与自由市场势力不断进行相互博弈和比拼，由此产生了一种干预、创

44、新、再干预、再创新的螺旋型的形成状态。制度改革学派研究金融创新是从经济发展史的角度出发的，他们主张金融创新是与一个国家的社会经济制度有密切的关联，会彼此影响，相互促进。它不是20世纪电子信息时代的产物。该学派认为在两种极端特殊的经济体制下是很难出现金融创新的，一种是完全自由市场经济体制，因为在这种体制下已经没有必要进行持续不断的金融创新；另外一种是完全的计划经济体制，这种体制会对各种创新性活动造成强烈的压制。因此，只有在受到一定程度的政府管制的市场经济中，金融创新才能存在和发展。8、交易成本创新理论交易成本创新理论的最具有代表性的人物是希克斯（J.R.Hicks）和尼汉斯（J-Niehans）

45、，他们研究发现交易成本的不断缩减正是金融创新的主要原因。交易成本的概念有一点复杂，一般认为，交易成本是指买卖金融资产的过程中产生的各种直接费用，它包括经纪人的佣金、资产所有权的转移成本、拆解资金的非利率成本，即机会成本等等。交易成本会对客户的货币需求预期造成影响，而减少交易成本会推动货币向更复杂的形式变化和发展，从而促进新的金融工具和交易媒介的产生，客观上刺激了金融创新的发展，提高了金融服务质量。“缩小金融交易成本是影响金融创新的决定性因素”是交易成本创新理论的核心思想。遵循降低交易成本的原则是个人理财产品创新的基本要求。交易成本的概念广泛，不仅包含交易费用，还涉及到交易的便捷程度。金融机构通

46、过降低交易成本，也就是变相提高了收益，投资者也受益，所以该类金融创新既会吸引到费用型投资者，也会受到追求收益的投资者的追捧。而且，交易变得更快速便捷令投资者的操作难度减少，节约了宝贵的时间，这同样是投资者非常关注的一个方面。关于该理论的核心思想有两层含义：一是金融企业进行的金融创新活动是不是有现实价值取决于金融交易成本的高低，也就是说降低交易成本是金融创新的主要动机；二是从本质上来说，金融创新是对现代科学技术发展所引起的金融交易成本减少的快速反应。2.2.2生命周期理论1、消费和储蓄的生命周期理论美国著名经济学家弗兰科.莫迪利安尼（Franco Modigliani）在二十世纪五十年代提出了消

47、费与储蓄的生命周期理论，即生命周期消费理论。根据他的生命周期消费理论，他假设消费者总是希望自己的一生都能够过上稳定安逸的生活，因此他们需要合理计划自己一生的储蓄与消费。该理论强调人们会在一个相当长时期的时间跨度内来制定和规划自己的消费和储蓄，使他们自己的财务资源得到优化配置，使生活消费等维持在一个较为均衡的水平，实现效用最大化的预期目标。这需要消费者全面考虑自己的实际资产、未来收入状况、需要的消费支出等等因素，来计划自己一生中的储蓄和消费，目的是希望保持一个稳定的消费水平，不出现大幅的波动。弗兰科.莫迪利安尼认为，消费者在他自己整个人生阶段内的储蓄和消费行为，可划分为两个时期，一是工作阶段的储

48、蓄时期，一是退休阶段的反储蓄时期。从投资者生命阶段的发展顺序来看，一个人在不同的人生阶段会有不同的收入和支出。一般来说，在一个人的青年阶段收入水平相对较低，此时收入很可能会低于消费，因为年轻人大部分消费冲动；随着人们不断学习成长，工作经验不断丰富，收入水平也随之不断提高，进入中年阶段，这时候收入明显增加，收入大于消费，不仅有能力获取高收入归还年轻时所欠债务，而且还会为年迈后的养老问题进行储蓄；待到年老退休，人的收入平降低，此时由于人进入老年，身体各项功能不断退化，医疗支出很大，因此，消费又会大于收入，形成负储蓄。按照这一理论的原理人的一生可以分为不同的阶段，对应不同的财务目标，用公式可以将该理论的结论表示为：C=aWR + cYL其中