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1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流并购案例分析微软收购Skype案研究5月10日，微软和Skype宣布就微软收购Skype达成协议。微软曾错过包括Overture、YouTube、DoubleClick等公司，他们被谷歌等对手抢走，成为与微软竞争的利器。而今微软以85亿美元“天价”收购Skype，业界反应一片哗然。本文在此分析微软收购Skype的原因、收购类型以及对其前景的预测。程莹（200900272032） 管理学院工商管理3班2011/5/14目录1 案例背景31.1 微软宣布85美元现金收购Skype31.2 Skype2010年营收8.6亿美元 同比增20%41.3

2、 Skype宣布同时在线用户数量突破3000万41.4 背景初步分析52 案例分析52.1 案例类型分析52.1.1 合并OR收购?52.1.2 从事行业关联程度分类52.1.3 并购企业对并购态度分类62.1.4支付方式分类62.1.5 并购企业对目标企业进行并购的态度分类72.2 并购动因分析72.2.1 降低市场进入壁垒,加快市场进入速度72.2.2 获得新的能力,实现组织的快速成长82.2.3 增强市场力量82.3 并购风险分析92.3.1 财务风险92.3.2 整合风险93 战略整合104 参考文献及网站111 案例背景1.1 微软宣布85美元现金收购Skype5月10日，微软和Sk

3、ype宣布就微软收购Skype达成协议。微软将向Skype控股方，以Silver Lake为首的投资集团支付85亿美元现金。该协议已获双方董事会许可。该收购将增强实时影音通信方面的能力，使消费者和企业用户同时获益，创造显著的新商业和营收机遇。这一整合将扩大Skype这一世界级品牌的影响力，并扩充其网络平台覆盖范围，增强微软业已存在的实时通信产品和服务。Skype在2010年已经拥有1.7亿活跃用户，进行了2070亿分钟的影音通话。Skype在沟通全球的亲朋好友和商业伙伴方面提供了丰富多彩的有意义的连接方式，是这一领域的先驱。而微软通过其多种多样的平台长期聚焦和投入实时通信领域，开发出包括Lyn

4、c（三季度销量增长30%），Outlook，Messenger，Hotmail和Xbox Live等产品。Skype将为Xbox和Kinect、Windows Phone以及Windows全系列等微软产品提供支持，微软则为Skype用户提供到Lync, Outlook, Xbox Live以及其他社区的连接。微软将继续为非微软平台的Skype客户端提供支持。鲍尔默表示：“Skype是一个现象级的服务，深受数以百万计的世界人民喜爱。我们将携手共建即时通信的美好未来，人们将轻松的和家人、朋友、客户以及同事取得联系，不管他们在世界的哪个角落。”Skype将成为微软的一个新的业务分区，CEO托尼贝茨将

5、成为微软Skype部门总监，向鲍尔默直接汇报。贝茨说：“微软和Skype有共同的远大目标，向我们的客户带去软件创新和产品。我们将共同加速Skype原有的计划，扩展我们的全球用户群，向每个人推广沟通协作的新方式。”鲍尔默说：“托尼贝茨作为领导者成绩显著，他将强化微软的管理团队。我看好Skype天才的全球工作团队，他们将把眼界、奇思妙想和宝贵经验带给微软。”从将Skype售予微软的投资团队的角度，Silver Lake常务董事埃贡德班表示：“我们对Skype在我们所有期间的转变深感激动，对他的管团队和雇员的卓越努力深表感激。我们期待Skype和微软长远的未来，这将构建世界上最动态和综合性的通讯平台

6、之一。”Skype 2003年创办，2005年9月被eBay收购，此后2009年11月被转手给Silver Lake牵头的投资团队。Skype在Silver Lake旗下的18个月，月通话分钟数高涨150%，开发了新的营收流，引入新的战略合作伙伴，收购知识产权搭建自有P2P网络，雇佣出色的高管队伍。Silver Lake领导的该投资团队其他成员包括eBay、CPP投资团队、点对点解决方案提供商Joitld及其欧洲资本顾问，以及硅谷风投公司Andreessen Horowitz。本次收购服从监管和其他各项规章。未竟的各项必须流程将在年底前完成。1.2 Skype2010年营收8.6亿美元 同比增

7、20%Skype 是一家全球性互联网电话公司，它通过在全世界范围内向客户提供免费的高质量通话服务，正在逐渐改变电信业。Skype是网络即时语音沟通工具。具备IM所需的其他功能，比如视频聊天、多人语音会议、多人聊天、传送文件、文字聊天等功能。它可以免费高清晰与其他用户语音对话，也可以拨打国内国际电话，无论固定电话、手机、小灵通均可直接拨打，并且可以实现呼叫转移、短信发送等功能。Skype2010营收为8.6亿美元，比2009年的7.19亿美元上涨了20%，月付费用户增长了19%。在截至12月31日的2010年第四季度，Skype月均登录用户达到1.45亿人，同比增长38%，同期月均付费用户730

8、万人增长到 880万人，增长19%。该季度Skype人均贡献收入97美元。2010年全年，Skype注册用户从4.71亿人增至6.63亿人。1.3 Skype宣布同时在线用户数量突破3000万2011年3月29日，Skype工程师帕克斯彼得在Skype的博客中透露，Skype同一时间使用Skype的用户数已经突破了3000万大关。Skype同时在线用户目前正按每月100万的速度增长，Skype曾在上个月宣布同时在线用户达到2900万，但该记录仅仅保持一个月。Skype最近收购了视频直播供应商Qik， 这无疑有效增大了用户群体，极大推动Skype业绩的持续增长。1.4 背景初步分析由上述背景可以

9、看出，微软收购Skype是下了大手笔的行为，表示了微软对通信行业前景的信心和进军该行业的决心，同时，Skype也是一家极具竞争力和发展潜力的企业，这次的收购可以成的上是全球软件老大和电信语音通讯先锋的一次强大的联盟，微软能否有效整合Skype宝贵的资源，在创神话？让我们拭目以待。2 案例分析2.1 案例类型分析2.1.1 合并OR收购?随着市场竞争的外在压力和企业规模扩张的内在追求，企业并购已经成为企业快速增长的重要途径。并购是“合并”与“收购”的统称，是指公司通过各种产权交易获得其他公司的产权，以控制另外一个公司的经营权为目的的一种企业资产重组行为。通过并购，企业能够获得规模上的扩张和业务上

10、的发展。企业并购分为合并和收购。合并是只两个或两个以上的企业依契约及法令归并为一个企业的经济行为。收购是指并购企业购买目标企业的资产、营业部门或股票，从而控制目标企业的交易行为。其中本案例中，微软是用85亿现金支付Skype的控股方，属于并购中的收购行为，Skype CEO托尼贝茨将成为微软Skype部门总监。并且微软对Skype的收购属于全面收购。2.1.2 从事行业关联程度分类按并购企业与目标企业从事行业的关联程度分类，分为横向并购、纵向并购和混合并购三种类型。案例中，微软对Skype的收购属于横向并购。微软是全球最大的软件供应商，提供从驱动至娱乐的一系列软件服务，而Skype则是一家全球

11、性的互联网电话公司，微软已经拥有了与Skype功能相同的产品，有人不客气的说除了Skype的品牌和略有不同的P2P(对等)技术外，微软在这笔交易中几乎别无他获，所以很明显，这次的并购属于生产同类产品，或生产相同工艺相近的企业之间的并购，即横向并购。横向并购的主要目的是获得更大的市场力量，在更大范围和更高层次上实现专业分工和协作，迅速扩大生产规模，实现规模效应。案例中，微软收购Skype就是为了开拓通信市场利用它宝贵的用户资源。2.1.3 并购企业对并购态度分类按并购企业对并购的态度不同，并购可以分为主动式并购和被动式并购两种类型。主动式并购，是指企业在整体发展规划中，由于本行业发展前景有限，积

12、极主动地采取并购跨入其他行业，寻求另一发展空间。而被动式并购，是指并购企业由于在短时期内面临某项内部问题或外在威胁。而欲通过并购来解决问题或解除威胁。本案例中，微软对Skype的收购属于主动式并购，微软希望通过收购Skype，更好进入通信业市场，把Skype打造成联系虚拟和现实世界的桥梁。85亿美元“天价”收购Skype是微软在移动互联网的一次“补课”。比尔盖茨的大学伙伴、微软现任CEO鲍尔默期待：在互联网时代，Skype可以救赎微软。此前，托尼贝茨推动Skype开发了用于iPhone和Android平台的双向视频功能，可以让使用Android和iPhone手机的用户与使用免费与使用Windo

13、wsPhone7的用户通过视频聊天。而几个月前，微软已经与诺基亚达成了战略合作，以加强WindowsPhone7等手机产品的竞争力和市场营销能力。仅从 Windows操作系统和Skype的企业及个人市场的用户数量看，合并造就的用户数量规模惊人。毫无疑问，当微软通过Skype为企业用户提供大型电话会议的时候，会与思科等企业产生正面竞争。但微软期待的不仅是进入电话会议的领域，在微软服务的企业级客户中，早已产生了大量对于即时通讯和在线沟通的需求。2.1.4支付方式分类按并购的支付方式不同，并购可以分为现金并购、股票并购和混合并购三种类型。微软在本次并购中，采取的是对Skype控股方支付85亿美元现金

14、的方式，属于现金并购。有人说，微软不缺钱，但缺未来。当微软CEO史蒂夫鲍尔默在5月11日宣布公司将以85亿美元现金完成对网络通信供应商Skype的收购时，他一定相信，重金买下的Skype能改变这个事实。2.1.5 并购企业对目标企业进行并购的态度分类按照并购企业对目标企业进行并购的态度不同，并购可以分为善意并购和敌意并购两种类型。善意并购在西方又称为“白袍骑士”，是指并购企业以较合理的价格，提供较好的条件，通过并购企业与目标企业的协商，取得理解和配合后进行的并购。敌意并购在西方又称“黑袍骑士”，是指并购企业事先未与目标企业经营者协商而秘密收购目标企业的股票，迫使目标企业接受条件被并购。微软对S

15、kype的收购是很明显的善意并购。85亿美元现金的天价创造了微软收购史上的新高，这对于Skype的投资人来说，无疑是一笔超“合算”的交易。甚至有人为微软鸣不平，认为微软在这起收购案中是个“冤大头。有评估机构认为，Skype不值这个价，该公司不仅在2010年亏损700万美元。而且除了免费音频和视频通话系统以外，一直没有开发出增加收入的产品和新的盈利模式。当然，从Skype品牌的角度评估，作为“网络电话”的代名词，Skype的用户数量和增长率都非常诱人，虽然在过去八年持续亏损，但其用户数每年增长40%，而且社交功能尤其强大。数据显示，2010年Skype的注册用户从4.71亿人增至6.63亿人，活

16、跃用户数达到1.7亿。或许它的潜力还是不能仅仅从盈利状况分析，Skype之于微软，是珍宝或是鸡肋，还等待着时间的考验。2.2 并购动因分析2.2.1 降低市场进入壁垒,加快市场进入速度市场进入壁垒是指市场中现有企业的业务活动给试图进入该市场的新企业带来困难或增加其进入成本。微软为什么要收购85亿美金天价收购一个网络电话公司，是用85亿押宝在移动互联网上，因为移动互联网的序幕刚刚拉开。移动互联网的市场正式微软希望进入的有吸引力的市场，收购Skype可以帮助微软更好的开拓这一市场，降低市场进入壁垒。微软MSN 覆盖全球大多数国家，拥有海量用户。MSN也支持手机版，支持语音和视频聊天。如果微软收购S

17、kype，将会整合Skype与MSN用户，让MSN成为即时通信领域的巨无霸。微软大手笔收购Skype，其目的在于拥抱移动互联网，微软也将不再是软件公司，更像是一家提供全方位通信服务的运营商。当然，不能忽略的是，Skype的财务报表与微软合并后，微软的市值会更高，报表和股价走势图也许会将更漂亮。2.2.2 获得新的能力,实现组织的快速成长通过并购，企业能够获得被并购企业独特的能力，如技术能力、运营能力等，这些能力与企业原有的能力相融合，又能够产生出更高更独特的能力。首先，Skype网络电话在长话领域具有很强的资费优势。Skype等网络电话的原理是，用互联网传递语音信号，用低廉价格吸引用户。Sky

18、pe打国内长途、全球长途的价格有时非常明显。这是官网上Skype电话与IP电话资费对比，Skype的费用几乎接近国内市内通话标准，而IP电话要数倍于Skype。再次，移动电话领域将颠覆传统运营商。苹果在发布iPhone4时推出了Facetime视频通话服务，Facetime主要基于Wifi网络，通话费用几乎可以忽略不计，而这也成为iPhone4的一大亮点。这也意味着，移动终端实现音视频通话技术门槛已经很低，手机软件和硬件已经完全可以颠覆传统移动运营商。微软收购Skype，再与已经拥有的操作系统优势、与诺基亚合作带来的手机硬件领域的优势，微软将从一个软件商变成电信运营商。最后，在及时通讯方面。微

19、软MSN 覆盖全球大多数国家，拥有海量用户。MSN也支持手机版，支持语音和视频聊天。如果微软收购Skype，将会整合Skype与MSN用户，让MSN成为即时通信领域的巨无霸。微软大手笔收购Skype，其目的在于拥抱移动互联网，微软也将不再是软件公司，更像是一家提供全方位通信服务的运营商。当然，不能忽略的是，Skype的财务报表与微软合并后，微软的市值会更高，报表和股价走势图也许会将更漂亮。2.2.3 增强市场力量当一家企业有能力以比竞争对手更高的价格出售产品和服务，或者其经营活动的成本比竞争对手更低时，该企业就拥有了市场力量。市场力量通常来自于企业的规模以及其所有的能够在市场中竞争的资源和能力

20、。微软收购Skype后，后者作为网络电话方面的巨头企业，使微软现有的通讯产品的能力大大加强。通信世界网总编辑刘启诚认为，微软肯定将Skype产品融入到Windows Phone系统中，为Windows Phone用户提供全面稳定的网络通话服务，而不是像Skype在谷歌Android和苹果iOS平台仅仅作为客户端来使用。Windows Phone系统也将有可能成为一款功能强大的操作系统。此外，网络通话技术在移动终端设备的流行，将逼迫移动运营商再次下调语音业务的价格，同时加大推广数据业务的力度。Skype和 Windows Phone的结合会大大增强微软的市场力量。2.3 并购风险分析虽然并购可以

21、给企业带来规模扩张，市场地位提升等益处，但是由于存在信息不对称，有限理性和机会主义行为等因素，企业并购也可能会产生较大的风险。2.3.1 财务风险每一项并购活动背后几乎均有巨额的资金支持，本次微软对Skype的并购花费了85亿美元之巨资，创下了微软成立一来收购的新高，当然，对于一向财大气粗不缺钱的微软而言，85亿美元“造成的财务风险还是微乎其微的。2.3.2 整合风险企业并购后的首要任务是对被并购企业进行一系列的整合，以实现并购的协同效应。并购后整合是关乎并购成败的关键，但也是并购活动中最困难的任务。微软对Skype的并购案中，成败的要诀也在于能否顺利的对其进行整合，与微软现有产品有机结合创造

22、最大的市场效应。整合风险是本案中最大的风险。电信分析师项立刚认为：此次收购是否成功，得看微软的整合的能力。历史上，微软鲜有成功整合的案例，包括对Aquantive的收购，目前来看整合并不成功。微软CEO史蒂夫鲍尔默表示，微软会将Skype的电话功能融入自己的一些关键产品中，诸如Office商用软件，Xbox视频游戏机，Windows Phone的软件中。也有相关人士分析，微软收购Skype的目的是进入IP通信领域，获得庞大的用户群和P2P视频聊天业务。而一位微软员工则表示到，一旦把Skype与微软的产品结合，商业模式就清楚了，无论是Windows，Office，XBOX，Windows Pho

23、ne，Messenger，都有成熟的商业模式，而且都有整合即时通讯的需求，数百亿的盘子稍稍扩张下就把本赚回来了。微软的高层一直对外宣称正在不断的转型，逐渐从一个软件公司转型为云计算和服务公司。Skype在收购后将会扮演怎样的角色，微软和Skype将会如何进行整合，不仅关系着本次并购的“合算”与否，更关系着微软今后漫漫发展道路。 3 战略整合上面已经说到，微软如何对Skype进行整合，整合的成果如何，是本次并购案的重点。一下就是对这次整合的预测分析。并购是企业为实现长期发展目标，追求最大化利润而采取的向外扩张行为，因此并购方取得被并购企业的控制权只是实现了并购目标的第一步。并购后如何整合被并购企

24、业，使被并购企业尽快运营起来或使其在经营中与并购方协调起来是每个并购企业面临的棘手问题。整合是调整企业的组成要素，使之融为一体的过程。并购后整合是指并购双方组织及其成员为了调整公司的组成要素使其融为一体，而对企业盈利能力及成长能力进行保护、转移、扩散、积累，最终实现预定并购目标的过程。“收购完成之后，Skype会作为一个独立部门进行运作。今后肯定会与微软旗下的所有产品进行整合，但如何整合，目前还没有具体规划。”5月11日，微软MSN中国区公关总监王岩一次采访时表示。微软中国区公关总监李成雪表示，目前微软的七大产品事业部分别为视窗（windows）、办公软件（office）、bing搜索、娱乐（

25、entertainment）、商业（business）、移动（mobile）和服务（serves）。Skype将独立于这些部门运营。“这一次与以前不同，能否成功看微软的整合能力。”5月11日，微软前中国区总裁唐骏认为：收购Skype是微软向互联网转型的又一次努力，但与以前历次努力不同，以前的做法是收购或开发一款互联网产品或服务，独立于微软传统产品，而Skype则将整合进微软现在的产品。提到未来Skype整合的方式，微软以前的捆绑仅是丰富了windows产品，而捆绑Skype则可将微软产品互联网化。一位前任微软高管认为，Skype几乎可以与微软所有传统产品整合，其中最值得期待的将是与微软wind

26、ows的整合。微软以前的捆绑仅是丰富了windows产品，而捆绑Skype则可将微软产品互联网化。不同之处在于，过去微软windows不管捆绑任何产品，都是一个盒装软件产品，通过首次售卖获得所有收益，而捆绑Skype之后，windows不仅能通过首次售卖获取收益，还能向用户推送互联网应用与服务。这些互联网应用与服务，既包括微软在线事业部、微软entertainment业务部的所有应用与服务，也可能是来自第三方的应用与服务。这样，windows就成了一种互联网应用、服务运营平台。这种整合思路同样可以在office产品上复制。对于企业用户而言，语音、视频通讯十分必须，通过Skype的VOIP模式，

27、通讯成本会变得很低。微软同时可能向企业用户推送微软基于互联网的产品与服务。可以率先实现的整合是Skype与微软移动部门的整合。5月11日，电信分析师项立刚在一采访时认为：微软将在手机操作系统（windowsphone）中捆绑Skype，用户可以通过电信网络实现语音通话，也可以通过VOIP进行通话，而且成本更低。项立刚说：除了一般通话外，还能IP通话，对终端厂商很有吸引力，这将是微软布局移动互联网的一枚重要棋子。Skype创立之初曾被称为“运营商杀手”，却并没有成为现实。项立刚认为，环境变了，Skype成立时，智能手机尚未问世，现在移动互联网（包括3G与wifi网络）与智能手机已经普及，IP通讯将成为互联网运营商最有力的竞争工具。也就是说，Skype就像一根线，微软的传统产品则如珍珠。除了能将微软的产品串珠成链之外，Skype拥有的用户资源也是微软十分看重的因素。目前，Skype全球共有6.5亿用户，微软将使这些用户资源进一步增值。4 参考文献及网站企业战略管理经济科学出版社 .精品文档.战略管理并购案例研究