（专科）第六章 证券投资管理教学ppt课件.ppt

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1、 第六章证券投资管理第一节 证券投资概述一、证券的概念与种类二、证券投资的概念和种类三、证券投资的风险与收益一、证券的概念与种类（一）证券的概念 证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益的凭证，如股票、债券、大额存单、认股权证等。 证券具有流动性、收益性、风险性三个特点。（二）证券的种类 按照不同的标准，证券可以划分为不同的类型。 1、按照发行主体的不同，证券可分为政府证券、金融证券和公司证券 2、按照收益状况的不同，证券可分为固定收益证券和变动收益证券 3、按照到期日长短的不同，证券可分为短期证券和长期证券 4、按照权益关系的不同，证券可

2、分为所有权证券、债权证券和信托投资证券二、证券投资的概念和种类（一）证券投资的概念 证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获得红利或利息的投资行为。证券投资具有流动性强、价值不稳定、交易成本低等特点。（二）证券投资的种类 按照不同的标准，证券投资可以划分为不同的类型。 1、按照投资对象的不同，证券投资可分为股票投资、债券投资和基金投资 2、按照投资时间长短的不同，证券投资可分为长期证券投资和短期证券投资 三、证券投资的风险与收益 （一）证券投资风险 证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性。与证券投资活动相关的所

3、有风险称为总风险。总风险就性质而言，可以分为系统风险和非系统风险。 1、系统风险 系统风险是指由全局性共同因素引起的投资收益变动的不确定性。 系统风险主要包括市场风险、利率风险、购买力风险。 （1）市场风险。市场风险是指因证券市场行情周期性变动而引起的风险。 （2）利率风险。利率风险是指因市场利率变动而引起证券投资收益变动的可能性。 （3）购买力风险。购买力风险也叫通货膨胀风险，是指因通货膨胀而引起的投资者实际收益水平下降的风险。 2、非系统风险 非系统风险是指由于市场、行业以及企业本身等因素影响个别企业证券的风险，又称可分散的风险或可避免的风险。 非系统风险主要包括经营风险、流动性风险、信用

4、风险。 （1）经营风险。经营风险是指由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变，从而引起投资者预期收益下降的可能性。 （2）流动性风险。流动性风险是指由于将资产变成现金方面的潜在困难而造成的投资者收益的不确定性。 （3）信用风险。信用风险是指证券发行人无法按照证券发行契约或发行承诺支付投资者相应的收益，而使投资者遭受损失的风险。信用风险分为两类：一是无力履行承诺。二是故意不履行承诺。（二）证券投资收益 证券投资的风险与收益总是相伴的。证券投资收益是指投资者进行证券投资所获得的净收益。证券投资收益主要来源于两个方面，即投资利润和资本利得。 1、投资利润 投资利润是指企业进行证券投资所获得的股利、股息

5、和利息等。 2、资本利得 资本利得是指证券买卖价格的差额。第二节 债券投资一、债券的有关概念二、债券的价值三、债券的到期收益率四、债券投资的优缺点 一、债券的有关概念 （一）债券 1、债券的含义 债券是发行者为筹集资金发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。 2、债券的面值 债券的面值是指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。 3、债券的票面利率 债券的票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。债券的计息和付息方式有多种，计息方式如单利计息或复利计息，利息支付方式如半年支付一次、一年支付一次或

6、到期日一次总付。 4、债券的到期日 债券的到期日是指偿还本金的日期。债券一般都规定到期日，以便到期时归还本金。（二）债券投资 债券作为一种投资工具，具有安全性髙、收益高于银行存款、流动性强等特征。债券投资可以获取固定的利息收入，也可以在市场买卖中赚取差价。 债券投资按照发行主体的不同，可以分为国债、金融债券和公司债券。一般来说，公司债券的风险较前两者大，但收益也大。 二、债券的价值 债券的价值又称债券的内在价值，是进行债券投资时投资者预期可获得的现金流入的现值。债券的现金流入主要包括利息和到期收回的本金两个方面。计算现值时所使用的贴现率，取决于当前的市场利率和现金流量的风险水平。 （一）债券价

7、值计算的基本模型 典型的债券是指固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金的债券。按照这种模式，债券价值计算的基本模型如下： 式中：PV为债券的价值；I为每年债券的利息；M为到期的本金；i为贴现率，一般采用当时的市场利率或投资的必要报酬率；n为债券到期前的年数。 nnniMiIiIiIPV)1 ()1 (.)1 ()1 (2211（二）零息债券价值计算的模型零息债券价值计算的模型 零息债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买不能得到任何现金支付，因此也称为纯贴现债券。零息债券价值计算的模型如下： 式中：PV为债券的价值；F为债券的面值；i为贴现率；n为债券到期

8、前的年数。 niFPV)1 ( 三、债券的到期收益率 到期收益率是指以特定价格购买并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的贴现率。 计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方程，即： 购进价格=每年利息年金现值系数+面值复利现值系数 式中：P为债券的价格；I为每年的债券利息；M为债券的面值；n为到期年数；i为贴现率，由于无法直接计算出贴现率，因此必须采用逐步测试法及内插法来计算。),(),(niFPMniAPIP 四、债券投资的优缺点 （一）债券投资的优点 1、投资收益稳定 2、本金安全性高 3、流动性强 （二）债券投资的缺点 1、无经营管理权 2、购买力风险大

9、3、利率风险大第三节 股票投资一、股票的有关概念二、股票的价值三、股票的收益率四、股票投资的优缺点 一、股票的有关概念 （一）股票的含义 股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。按照不同的方法和标准，股票有不同的分类。按股东所享有的权利的不同，股票可分为普通股和优先股；按是否记名，股票可分为记名股票和不记名股票；按有无面额，股票可分为有面额股票和无面额股票。 （二）股票的价格 股票本身是没有价格的，仅是一种凭证。它之所以有价格，可以买卖，是因为它能给持有人带来预期收益。公司在初次发行股票时，要规定发行总额和每股金额，一旦股票发行后上市买卖，股票价格就与原来的面值分

10、离。股票市场上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价，投资者在进行股票估价时主要使用收盘价。股票价格会随着经济形势和公司的经营状况而变化。 二、股票的价值 股票的价值是指股票预期能够提供的所有未来现金流量的现值。 （一）股票价值计算的基本模型 在一般情况下，投资者投资股票不仅希望得到股利收入，还希望在未来出售股票时获取价差收入。股票价值计算的基本模型如下： 式中：P为股票的内在价值；为预计第n年的市场价格；K为投资者要求的必要报酬率；dt为第t年的股利；n为预计持有股票的期数。 nnntttKPKdP)1 ()1 (1（二）零成长股票价值的计算 零成长股票价值的计算假定股息是固定不变的，即假

11、定股息的增长率等于零。零成长股票价值的计算公式如下： 式中：P为股票的内在价值；d为每年固定股利；K为投资者要求的必要报酬率。 KdP （三）固定成长股票价值的计算 企业的股利是不断增长的，假设其增长率是固定的，则该股票价值的计算公式如下： 式中：P为股票的内在价值；d0为目前的股利；g为每年股利增长率；K为投资者要求的必要报酬率。 当g为常数，并且Kg时，上式可以简化为： 式中：P为股票的内在价值；d1为第1年的股利；g为每年股利增长率；K为投资者要求的必要报酬率。t0tt=1d 1+g1+P（）（K）01d 1+gd=-g-gPKK（）（四）非固定成长股票价值的计算 假设某些公司股利在一段

12、时间里高速增长，在另一段时间里固定增长或固定不变。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的内在价值。 三、股票的收益率 股票的收益率可分为两个部分：一是股利收益率，它是用预期现金股利除以当前股价计算出来的；二是股利增长率，由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，股利增长率也可以解释为股价增长率或资本利得收益率。股票收益率的计算公式如下： 股票收益率=股利收益率+资本利得收益率 四、股票投资的优缺点（一）股票投资的优点 1、投资收益高 2、可以作为资本运作的手段 3、购买力风险低（二）股票投资的缺点 1、收益不稳定 2、价格波动大，风险性高 3、求偿权居后第四节 基金投资一、基金投资的概

13、念及特点二、投资基金与其他金融工具的比较三、投资基金的分类 一、基金投资的概念及特点 （一）基金投资的概念 基金投资是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。基金投资是一种间接的投资方式，是以股票、债券作为投资对象的专门投资。 （二）基金投资的特点 1、集合理财，专业管理 2、组合投资，分散风险 3、利益共享，风险共担 4、严格监管，信息透明 5、独立托管，保障安全二、投资基金与其他金融工具的比较（一）投资基金与股票、债券的区别 1、反映的经济关系不同 股票反映的是一种所有权关系，债券反映的

14、是一种债权债务关系，投资基金反映的是一种信托关系。 2、所筹资金的投向不同 股票和债券主要投向实业领域，投资基金主要投向有价证券。 3、投资收益与风险的大小不同 股票的风险高、收益高，而基金的风险相对适中、收益相对稳定。 （二）投资基金与银行储蓄存款的差异 1、性质不同 投资基金是一种受益凭证，基金财产独立于基金管理人；基金管理人只是受托管理投资者的资金，并不承担投资损失的风险。银行储蓄存款表现为银行的负债，是一种信用凭证；银行对存款者负有法定的保本付息的责任。 2、收益稳定程度不同 投资基金的收益具有波动性，而银行储蓄存款的利率相对固定。 3、信息披露程度不同 投资基金管理人必须定期披露投资

15、运作，而银行吸纳储户存款后，不需要披露资金运作。 三、投资基金的分类 （一）按组织形式的不同，投资基金可分为契约型基金和公司型基金 （二）按运作方式的不同，投资基金可分为封闭式基金和开放式基金 （三）按投资目标的不同，投资基金可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金 第五节 证券投资组合一、证券投资组合的策略和方法二、证券投资组合的风险与收益 一、证券投资组合的策略和方法（一）证券投资组合的策略 1、冒险型策略 这种策略认为，只要投资组合科学有效，就能取得远远高于证券市场上所有证券平均水平的收益。这种组合在获得高于证券市场平均收益的同时，也面临着较高的风险。 2、保守型策略 这种策略认为，要购

16、买尽可能多的证券，以便分散掉全部可分散的风险，得到市场所有证券的平均收益。保守型策略的优点在于：能分散全部可分散风险；不需要高深的证券投资专业知识；证券投资管理费较低。 3、适中型策略 这种策略认为，市场上股票价格的一时变化并不重要，只要企业经营业绩好，股票价格一定会有所回升。采用这种策略的投资者，一般都善于对证券进行分析。适中型策略的管理费用较高。 （二）证券投资组合的方法 进行证券投资组合的方法很多，最常见的方法通常有以下几种： 1、选择足够数量的证券进行组合 2、把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合 3、把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合二、证券投资组合的风险与收益（一

17、）证券投资组合的期望收益率 式中： 为证券投资组合的期望收益率； 为第i种证券的期望收益率；Wi为第i种证券的价值占证券投资组合总价值的比重；n为证券投资组合中的证券数。nPiii 1K =KWpKiK（二）证券投资组合的风险 1、系统风险的衡量 系统风险是使整个资本市场产生影响的风险，它不能被消除，并且会使证券市场平均收益水平发生变化。 系统风险的程度通常用系数来计量，整个证券市场的系数通常为1。如果某种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则这种股票的系数等于1；如果某种股票的系数大于1，则说明其风险大于整个市场的风险；如果某种股票的系数小于1，则说明其风险小于整个市场的风险。 单个

18、证券的系数可以由有关的投资服务机构提供。证券投资组合的系数是单个证券系数的加权平均数，权数为各种证券在证券投资组合中所占的比重。其计算公式如下： 式中：p为证券投资组合的系数；wi为证券投资组合中第i种证券所占的比重；i为第i种证券的系数；n为证券投资组合中的证券数。iniipw1 2、非系统风险的衡量 非系统风险可通过证券持有的多样化来抵消。一般而言，当两种股票完全负相关时，所有的风险都可以被分散掉；当两种股票完全正相关时，从降低风险的角度来看，分散持有股票的风险没有好处。（三）证券投资组合的风险收益 1、证券投资组合的风险收益率 证券投资组合的风险收益是投资者因承担系统性风险而要求的，超过

19、资金时间价值的那部分额外收益。其计算公式如下： 式中：Rp为证券投资组合的风险收益率；为证券投资组合的系数；Km为市场收益率，即证券市场上所有证券的平均收益率；Rf为无风险收益率，一般用政府公债的利率来衡量。(K)PPmfRR 2、证券投资组合的必要收益率 证券投资组合的必要收益率等于无风险收益率加上风险收益率，即： 式中： Ki为第i种股票或第i种证券投资组合的必要收益率；i为第i种股票或第i种证券投资组合的系数；Km为市场收益率，即证券市场上所有股票的平均收益率；Rf为无风险收益率，一般用政府公债的利率来衡量。 这种论述风险和收益率的关系的模型，称为资本资产定价模型。i)ifmfKRKR（