中小企业贷款的制约因素分析及对策(共17页).doc

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1、精选优质文档-倾情为你奉上目录专心-专注-专业摘要中小企业是我国社会主义市场经济中最具生机和活力的群体，已成为我国经济增长的重要动力之一。我国中小企业在产品技术创新，产业结构调整，推动经济发展，缩小城乡和区域之间的收入差距，解决就业和转移农村富余劳动力等方面都起到了重要的作用。然而，其在发展过程中也遇到很多困难，贷款难尤为突出，已成为制约我国中小企业发展的瓶颈。自2008年下半年，世界金融危机对我国经济造成的负面影响日益明显，我国中小企业贷款难表现更加突出。如何解决中小企业贷款困境，促进我国中小企业健康发展已是当前理论界、金融界、企业界普遍关注和亟待深入研究的问题。本文主要研究了关系型贷款解决

2、我国中小企业贷款问题。国内外不少专家学者都研究过中小企业贷款问题，本文对相关研究进行了综述。根据研究需要，首先，依据中小企业的划分标准，确定研究对象；其次，分析我国中小企业贷款现状，发现中小企业贷款渠道少，主要依靠内源贷款，外源贷款以银行贷款为主，由于内源贷款有限，外源贷款不足，中小企业贷款难现象普遍存在；再次，运用信息不对称将导致逆向选择的理论，从理论上为银行采取拒贷而导致的中小企业外源贷款不足给予解释。由此分析出，银企之间信息不对称是造成中小企业贷款难的根本原因；然后，针对中小企业贷款难的根本原因，本文提出在银企之间建立关系型贷款的解决对策。通过与其他贷款途径的比较，发现关系型贷款具有贷款

3、成本低，潜在收益高的特点。通过对建立和保持关系型贷款的成本收益分析，得出关系型贷款具有稳定性的特征。通过关系型贷款中申贷企业数量变化模型，得出关系型贷款具有鉴别优劣中小企业的内在优势。最后，借鉴国外施行关系型贷款的相关经验，根据我国实际情况，从政府、金融机构和企业三个层面提出进一步完善关系型贷款的对策建议。中小企业贷款难是一个世界性难题，本文尝试从贷款难的根本原因寻求解决途径。本文主要应用了数理分析法、成本收益分析法和图表分析法，从理论上阐释关系型贷款是解决中小企业贷款难的一种有效贷款技术。关键词：中小企业；贷款；信息不对称；对策AbstractSME sfinancing problems

4、have been widely concerned by governments ,and thedifficulties in financing become the obstacles of SME sdevelopment ,which has a great impact on the SME s in the market competition. Due to the inadequate supply, many small and medium-sized enterprises cant operate the companies very well and they a

5、re lack of capital; And because of the lack of financial support,the vicious cycle of economic benefit has been accelerated. Therefore ,how to solve this problem has become the common focus by the theorists, overnment officials and business community.During the market economic transition period,the

6、difficulties of Chinese SME shave some pecial reasons. mall and medium-sized enterprise is an important constituent in Chinese ational economy,and it not only plays an important role in the process of promoting evelopment of national economy, ut plays an innovational function in the revolution of nt

7、erprise system and solution of the lay-off again obtain employment.Vigorously developing mall and medium-sized enterprises can help national economy develop fast and steadily as well s improve the peoples living standards.However,compared to some developed countries and egions,MSE in China faced wit

8、h even more pressing financing difficulties,both indirect inancing and direct financing,relative to the state-owned large companies.MSE s are in obvious isadvantage situation.At the same time,the financing problems have become the most utstanding problems,which is restricting Chinese small and mediu

9、m-sized enterprise evelopment.Therefore,on the one hand,we should focus on the study of Chinese MSEs financing ituation and analyze the causes of the financing difficulties of SME.On the other hand,it is ignificant to take the reference of the developed countries in SMEs financing achievements to um

10、marize the effective and feasible countermeasures according to Chinese special national onditions,which have a great influence on the development of SME and its financingdifficulties.Keywords：Small and medium enterprises；financing；government policies；the credit guarantee；countermeasures中小企业贷款的制约因素分析

11、及对策研究一、引言（一）选题背景与研究意义大型企业强国，中小企业富民。不论是发达国家还是发展中国家，中小企业在数量上处于绝对的统治地位，但中小企业的地位之所以重要，不仅是因为其在企业数量上具有明显的优势，更是因为中小企业已成为世界各国拉动经济增长的重要力量，在增加就业、促进技术进步和保持社会稳定等方面都发挥着日益重要的作用。据中国中小企业协会统计，截_l卜到2009年12月底，中国在工商部门注册的中小企业已达1023万户，此外，还有数量更多的个体商户。中小企业也成为中国经济中越来越引人瞩目的力量，中小企业占中国企业总数的99%以上，对GDP的贡献超过60%，对税收的贡献超过50%，提供了近70

12、%的进出口贸易额，创造了8成左右的城镇就业岗位。然而，中小企业的发展也面临着一系列的严重困难，其中最大的困难就是融资难。白2008:丰以来，在美国次贷危机对全球经济带来负面影响的背景下，中小企业处境艰难，以河南省为例在关于目前全省中小企业发展情况的调查报告中显示，全省规模以上的中小企业亏损、半亭产、停产和倒闭的企业分别约为5.5%、15%、10%和3%。郑州市上半年半停产企业近2600家，停产企业近1000家，倒闭企业约400多家，全省中小企业的主要经济指标增速呈现了下滑趋势l2。而与此同时，银行逐步缩小信贷规模，2008年2月，中国人民银行发布数据显示，2月份金融机构信贷投放新增2434亿元

13、，较1月份减少近6000亿，同比少增1704亿元，贷款余额同比增速为15.73%，比2007年末和2008年l月份别下降0.3跳和1.01%。2009年3月，由全国工商联、银监会、央行等六部门组成的联合调研组奔赴重庆，展开“中小企业融资”，.列调研，在工商银行重庆分行了解到的情况是，截止到今年2月末，该行的中小企业信贷客户数量1306家，贷款164亿元;其中小企业只有232家，信贷只有12.4亿元，小企业占到的信贷额度不到10%。在重庆，能够贷到款的中小企业，贷款条件也十分苛刻，通常是需要儿家具有规模的企业进行联合担保，报告显示，融资难已经成为制约中小企业发展的第一大瓶颈。资金是企业的“血液”

14、，既是企业购买各种生产要素的前提，也是企业产品价值的归缩，企业的生产发展以及利润的获得都是以资金的投入为前提的。我国的中小企业正处在一个规模扩张时期，对资金的需求十分巨大，仅靠初创时期的原始积累、民间借贷以及集资入股等方式的资本投入是无法满足其发展需要的。工业与信息化部中小企业司副司长王建翔在2009年3月27日“南宁召开的“第三届全国中小企业协会联席会议”上指出:开拓融资渠道，破解融资难题是今后中小企业发展的重点之一。中小企业之所以融资难，除了受自身因素的制约外，还受到国家政策、金融制度、法律法规等多种外部因素的制约，要解决这个问题，需要政府、企业和银行之间相互配合与支持，如果这个问题得不到

15、解决，势必将会严重破坏中国的经济活力，影响到我国建设社会主义和谐社会的大计。鉴于此，如何找到一条能够长期、稳定、高效地面向中小企业的融资道路，是我国乃至世界的共同目标，也是经济金融界力求破解的一道难题。本文力求在梳理和总结国内外中小企业融资的经验教训的基础上，就如何解决中小企业的融资困境提出应对之策。（二）国内外研究现状1国外研究莫迪里亚尼和米勒（1956）提出了MM理论，此理论是现代企业融资结构理论的开山之作。初始的MM理论认为，在资本市场充分有效运行，没有企业和个人所得税和企业破产风险的情况下，企业的市场价值不会受到其融资结构选择的影响。但此理论与现实相差太大，实用性很差。随后，修正的MM

16、理论认为，在存在企业所得税的情况下，由于企业债务有抵税作用，增加债务融资会增加企业的市场价值，因而最佳的融资结构应是100%的债务融资。虽然改进的理论有一定现实性，但与我们观察到的实际情况还有很大差距。Myers和Majlaf等（1984）提出的融资顺序偏好理论（或称啄食顺序融资理论）是适合分析中小企业融资的最早理论。该理论认为，由于中小企业担心企业控制权的弱化和丧失，那些对企业干预度低的融资方式比以最优资本结构作为目标的融资方式更受到青睐。所以，中小企业一般是先从内部融资后从外部融资，外部融资中常以债权融资为主，股权融资为辅。Stiglitz和Weiss（1981）从银企之间信息不对称的视角

17、进行分析，得出“信贷配给理因为中小企业和银行等金融机构存在着严重的信息不对称，这将导致信贷市场上的逆向选择和道德风险，商业银行对中小企业将实行“信贷配给”制度，从而将导致中小企业难以从银行申请到所需的资金。Petersen and Rajan（1994）和青木昌彦（2001）指出银企之间通过建立关系型融资，金融机构对中小企业有一个全面、深入的了解，能识别出一些优质的企业作为其长期的客户，实现银企之间互利互惠。此项融资技术在西方国家中小企业的融资中得到较好的应用，取得了较理想的效果。Berger（2001）认为，信息不对称是中小企业融资困难的直接原因，其根本原因是金融活动中的市场失效，而关系型贷

18、款能使银企之间的信息更加透明化，较好的缓解信贷市场的失效。并进一步指出，小银行在向中小企业融资时拥有比大银行更多的信息优势和成本优势。Berger和Udell（2002）认为，市场交易型贷款主要依赖于借款人易于表达、量化、传递的硬信息，而关系型贷款主要依靠可意会却难以量化和传递的软信息。其认为中小企业更加依赖于关系型贷款，因为建立关系有助于提高银企之间信息的透明度，降低信息不对称，可减少企业抵押资产的要求，银行的放贷意愿将增强，企业的信贷可获得性将增大。从以上概述我们可以知道，最初的MM企业融资理论具有很强的理论性，其假设条件极为苛刻，在现实中缺乏实用性，其仅有理论价值而无使用价值。融资顺序偏

19、好理论对企业的融资方式进行研究，有一定的现实意义，对企业融资有一定的指导作用。信贷配给理论从银企之间信息不对称的视角，对中小企业融资难给予理论上的解释，为解决中小企业融资难指出途径，具有一定的理论和实际意义。关系型融资是在信贷配给理论基础上，为解决中小企业融资难而提出的一种新的融资技术，其主要目的在于降低银企之间的信息不对称程度，在信贷市场上具有较高的效率，其可行性在西方国家已经得到验证，取得了较好的效果。2国内研究国内对中小企业融资问题的研究无论在理论上还是在实践方面都要落后一些。下面按一定分类对相关研究加以梳理。吴敬琏（1999）的发展中小企业是中国的大战略和应大力发展中小企业，是较早的论

20、述我国中小企业的文章，文章强调了中小企业在经济发展中的重要地位和作用，明确提出应大力发展我国中小企业来促进经济增长和维护社会稳定的思想。陈佳贵等（1999）指出中小企业因信誉等级低及缺乏专门为中小企业服务的贷款担保机构等，导致其融资难；何德旭（1999）认为中小企业走出融资困境的关键在于提高自身素质和积累能力，不断完善自己，创造条件获取银行贷款；杨楹源等（2000）指出中小企业的财务不规范、信息透明度低、抵押担保物不足等是造成其融资难的主要原因；张捷（2002）认为中小企业经营规模小，决定了其融资难，无论企业如何努力，都无法回避这种因规模约束所带来的融资困境。这些都是从中小企业自身来研究其融资

21、难的，他们提出了建立专门的中小企业银行、建立中小企业基金、组建农村股份合作银行、建立中小企业信用担保体系、法律法规和消除所有制歧视等方式来解决中小企业融资难的问题。常修译（1999）的中国中小企业的改革与发展一书，讨论了国有企业产权改革和多种经济发展中的中小企业发展战略问题；李扬、杨益群（2001）指出信息不对称只是中国中小企业的融资难的一个表面的原因，经济转型过程中所特有的制度障碍和金融体制不完善才是造成中小企业融资难的根本原因。他们从经济体制和金融体制方面分析融资难的原因的，指出应健全和完善相关制度和制定中小企业发展战略从制度上来解决中小企业融资难的问题。李哲、赵芳等指出中小企业融资困难是

22、由中小企业的白身特点造成的，而信贷市场的信息不对称是造成这种困境的根本原因。“卖方对于白有商品信息的了解肯定多于买方，这样，卖方更有了利用信息的独.片性而白卖白夸的资本。同理，信贷市场上也存在着信息不对称的问题。梁艳飞、全桂等认为中小企业融资难的根本原因之一就是商业银行与中小企业之间的信急不对称。因此要解决中小企业融资问题，首先就要解决银企之间信息不对称的问题。方法有完善.全业信息披露制度、促进信息共享和流通、加强企业白身管理建立新型银企关系等。古典经济笋中有信息对称这个假设，财务管理对于筹资方法的讨论多数将融资成本仅仅局限于可预见的必要的成木支出上，如股权筹资所付的股利、债权筹资中所付的利息

23、等，在对这些既定的成木核算构基础上，筹资方式的选择是相对简单容易的，而现实中的融资市场并不是信息对称的，所以才会导致困境的出现。林毅夫、李永军等都认为我国现有的以国有四大商业银行为主体的、高度集中和高度垄断的金融体制，天生就不适合、也不可能为中小企业提供金融融资服务113!。李扬、杨思群等认为如果某些银行有了解中小企业信息的优势，这些银行就能更多向中小企业贷款f41。在现实中地方中小银行就具有这种优势，因此发展地方性中小银行可缓解中小企业贷款难的问题。钟朋荣提出，J.银行、小股市、小担保公司的“三小”理论，“三小”是解决中小企业融资渠道的基本途径。原因是“三小”与中小企业有天然的相融性，并提出

24、了发展与中小企业匹配的中小金融机构，同时积极推进中小企业的直接融资渠道与方式，如进入股市、发展“二板市场”，进行股权融资等措施。中小企业难攀国有商业银行的高枝，中小金融机构难登大型企业的宝殿，唯中小企业与中小金融机构才门当户对，互不歧视。二、中小企业贷款难成因分析尽管中小企业融资难的问题已得到社会的广泛关注，国家出台了大量中小企业融资优惠政策，但是依据目前中小企业融资状况来看，依然存在些问题。目前中小企业数量占到我国企业总数的99.8%，创造我国近60%的经济总量，近1万亿财税收入，提供了近85%的就业岗位。但是中小企业既是一个数量庞大、富有活力的经济群体，又是一个相对处于弱势的经济群体。中小

25、企业所获得的金融资源与其在国民经济和社会发展中的地位作用却是极不相称的。诺亚财富分析师日前发布研究报告认为，占我国企业数量95%以上的中小企业仍然面临资金匮乏、求贷无门的窘境。报告认为可以通过小组联保、中小企业贷款基金等方式，有效利用民间资本，为目前充裕的流动性提供投资渠道。（一）受长期计划经济模式影响，国家政策层面对中小企业功能及作用的认识不够长期以来，受传统计划经济影响，国家扶持政策一贯偏向大企业，尽管近年来国家政策有所调整，但并没有发生实质性的变化。特别是在资本市场上，由于国家对企业上市设定有过高的门坎，要求企业5000万元以上注册资金和连续三年盈利的条件过于苛刻，几乎将大部分中小企业拒

26、之门外。此外，中小企业由于自身条件限制，很难在公开市场上通过发行债券方式直接融资。在目前，对中小企业的管理只是按照行业和所有制性质分别制定法规，还没有统一的中小企业服务管理机构，如中小企业担保机构、中小企业信用评级机构等社会介机构，中小企业的发展缺乏完善的法律、法规提供保障支持。内部融资是企业将自己的利润转化为积累，不过它还是中小企业在创办和投入经营阶段的首选。我国中小企业高度依赖于内源融资，一般来说，规模小，处于初创期而且信息不透明的企业多依赖于初始内源融资。由下表可以看出，内源融资是我国中小企业的主要融资方式。内源融资比重过高，外源融资比重过低，尤其足经营规模小、经营产品单一的小企业更是依

27、靠自身积累来发展。我国中小企业内源融资的比例很高，但内部资金不能满足企业的发展需要，即内源融资匮乏，自有资金不足，使得大量中小企业夭折。世界银行专管民营事务的分支机构国际金融公司(FIC)对我国中小企业融资方式做出的调查统计数据。（二）主流的间接融资模式、不健全的资本市场限制了中小企业的融资渠道目前，间接融资还是我国融资体系的主体。然而，为了使信用风险得到有效的控制，国有商业银行把信贷目标市场大多定位在国有企业，尤其是规模大、资本雄厚、信誉良好的大型企业。这是因为国有企业在产权归属问题上占据优势，银行在提出资金供给时无须考虑其逆向选择和道德风险问题。而对中小企业的信贷需求，由于产权归属性的不同

28、，银行就不得不考虑由于信息不对称而产生的中小企业的逆向选择风险问题。结果金融机构的“惜贷”、“惧贷”问题屡见不鲜。有关部门对7家城市商业银行和四大国有银行部分分支机构的调查表明，企业的规模越小，贷款申请的拒绝率越高，中小企业向商业银行申请贷款的拒绝率是大型企业的23倍以上。（三）部分中小企业信用缺乏造成融资成本大、风险高抵押资产不足，融资成本高等原因，中小企业难以得到银行资金支持。截至2007年底，银行投放中小企业贷款额仅占全部贷款额比重的一成。市场因竞争不当而失灵，使得大银行只在乎大客户，对中小企业贷款的意愿不强烈。好在近两年，各金融机构加大了对中小企业贷款的支持力度，中小企业贷款增速明显加

29、快，然而，绝对量仍有待提高。再加上缺乏足够的专门为中小企业提供金融服务的中小金融机构。尽管民生银行等在这方面已有突破，但是还缺乏健全的、完善的信用体系的支持。中小企业的贷款一般要的急，多为流动资金贷款，贷款需求频率高、数量少，管理成本高。据统计，中小企业的贷款需求频率是大中型企业的5倍左右，户均贷款数量是大中型企业的千分之五左右，贷款管理成本约为大型企业的5倍左右，这种用款特点增大了银行贷款的管理成本和经营风险，客观上造成了中小企业的融资困难。据统计，我国300万户私营企业获得银行信贷支持的仅占10左右。2003年全国乡镇、个体私营、“三资”企业的短期贷款占银行全部短期贷款的比重仅为14.4%

30、。据浙江省2001年统计，全省民间投资中自筹占55.9，银行贷款20.1，直接融资不到1。大银行不愿涉足，而中小型金融机构又爱莫能助，由此将中小企业的融资推到一个十分尴尬的局面，使其需求远远达不到满足。（四） 政策障碍限制了中小企业融资途径直接融资渠道受阻中小企业的外源融资渠道主要有向银行借款、股票融资和债券融资等。其中，股票融资和债券融资为直接融资渠道，但是事实表明我国中小企业以直接融资方式筹集资金难度很大、比例极低。在股票上市方面，国有企业特别是关系到国有经济控制力的大型企业，比中小企业在政策扶持方面更有优势，并且中小企业很难满足上市资格的要求；在发行企业债券方面，由于金融风险的存在，中小

31、企业发行债券很难得到政府相关部门的批准，投资者对中小企业发行债券的信用也存在顾虑，缺乏购买信心，因而中小企业难以通过发行债券取得资金。作为经营资本的专门市场，面对具有不同的资本需求企业和众多投资者，理应具有较多的层次，以满足不同市场主体的要求。但我国只有两个全国性的证券交易市场，资本市场层次非常单一，并且资本市场的区域结构不平衡。我国直接融资滞后于间接融资的发展、债券市场严重滞后于股票市场的发展。调查显示在初创期过后的后继投资中，一些中小企业至少有62的资金来源于业主自有资金或者企业的前期利润来解决，而来自公共股市、国债市场在中小企业融资中的作用则微不足道。2004年5月，深圳证券交易所设立了

32、中小企业板块，进入资本市场的门槛略有不同，为一些成长性的高科技中小企业进入资本市场提供了舞台。但是我国绝大部分的中小企业也包括很多高科技企业仍然将面对难以克服的障碍。因为资本证券市场的筹资讲究一个筹资低成本和投资高回报规则，要想建立低筹资成本企业的规模就必须足够大，中小企业因为规模小就只能被排斥在外；追求投资高回报。三、缓解中小企业贷款难问题的对策中小企业融资难已上升到世界性难题层面，纵观发达国家政府和社会在应对中小企业融资难题时各方面取得的成效，我们可以从如下几方面来完善我国的中小企业融资体系，进而解决其融资难题，大力支持中小企业的发展。近年来，国家高度重视中小企业发展工作。2002年6月中

33、华人民共和国中小企业促进法出台，2005年2月国务院发出了关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见。2009年国务院印发了关于进一步促进中小企业发展的若干意见，成立了促进中小企业发展工作领导小组，领导小组办公室设在国家工信部。这些都为中小企业的发展提供了有力的政策支撑。当然除了中央政府层面的导向型促进政策，各级地方政府也应积极参与进来。中小企业融资具有特殊性，这就使得其离不开政府的扶持。只有加强法律的保护和支持才能保证中小企业融资的有序进行，最终达到效率与效果并重的目的。在支持中小企业发展中，美国和日本立法起步早，既有中小企业的基本法，也有针对不同方面的法律法规，并且相关体系也比

34、较完善，融资方面也是如此。发达国家政府通过制定各种法律法规，形成了一整套的政策支持体系，力求为中小企业创造公平竞争的市场。他们对中小企业融资的支持包括贷款援助、财政补贴、税收优惠、信用担保等方面。最重要的是发达国家对中小企业的立法基本上都是明确具体、实用性强。美国是最早制定中小企业法的，而日本中小企业法是世界各国中最全面的。如，日本中小企业现代化资金促进法在现代化资金的贷款方面，就利率、偿还期限、担保、贷款额度、违约金等方面均作了具体规定，如此一来，中小企业立法的保护措施就能有效地贯彻执行。（一）小企业提高自身素质中小企业应按国家财会法规的要求，建立健全能充分正确反映企业财务状况的财务管理制度

35、和内部监控制度，加强日常会计记录，定期向利益相关者提供全面准确的财务信息，增加企业经营及财务的透明度，减少信息不对称，从而减少银行对企业的信用危机。中小企业自身管理主要是资金、成本、t营销、质量、战略的管理。质量管理是中小企业的生命线，中小企业要坚持“质量第一、用户至上”的方针，坚持标准化生产，强化质量检验，改善售后服务，多生产名优产品。战略管理事关中小企业的长远利益，要不断开展技术创新，提高产品的科技含量，带动产品升级换代，提高品牌知名度。培育良好的企业信用，第一，要按照社会主义市场经济体制的要求，建立良好的信用制度，要面向市场，加强中小企业的信用管理，提高中小企业的信用等级;第二，要运用市

36、场机制，强化信用管理的内部约束机制和利益激励机制;第三，要按照规范、有序的原则，充分发挥金融机构的信贷系统、中小企业信用担保体系、工商登记年检等系统的作用，培育以中小企业为主要服务对象的社会化信用体系，有步骤地建立中小企业信用状况评价体系，建立信用风险的防范、信息披露和监督管理系统。要按照”政府引导、行业自律、中介评价、社会监督”的原则，鼓励中小企业加强信用管理，推进中小企业信用体系建设。（二）构建专业性中小企业银行随着国有商业银行机构改革的不断深入，全国各地县级低效银行逐年撤并，行支行贷款权限上收，地方中小企业遭遇到了前所未有的融资困难。为了促国中小企业的发展，组建专门为中小企业服务的政策性

37、中小银行，专门向中业提供政策性贷款己是必然。地方专业性中小金融机构有其自身优势，拥有小企业提供服务的信息优势;最能充分利用地方的信息存量;最容易了解到地方上的中小企业的经营状况、项目前景和信用水平;最容易克服信息不对称和因信息不完全而导致的交易成本高这一金融服务的障碍。中小金融机构的发展将直接关系到中小企业的发展前景，应积极鼓励多种经济成份的金融机构共同规范发展，使其成为建立现代金融企业结构的中坚力量。从国外的先进经验看，多数国家和地区都设有专为中小企业融资服务的政策性金融机构，如日本的中小企业公库、中小企业信用保护公库和中小企业投资扶持株式会社等。目前，我国虽然形成了以城市商业银行、城市信用

38、社、农村信用社为代表的地方性中小金融机构，但与中小企业融资需求相比还相差甚远。为此，建立地方性中小金融机构应注重以下几点:第一，中小金融机构要把服务主体定位于广大的中小企业。第二，银监会要加强对中小金融机构市场监管。第三，要认真执行和灵活运用对中小企业贷款利率可浮动的规定。第四，中小银行要加强内部管理，完善内部制度，严格风险管理，提高服务水平。（三）允许小企业上市融资在资本市场建设方面，国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见中指出，分步推进创业板市场建设，完善风险投资机制，拓展中小企业融资渠道。2004年5月17日，我国“中小企业板”在深交所获准设立。创立中小企业板，可以为中小企业

39、搭建直接融资的平台，有效解决其融资难的问题，从而为中小企业，尤其是高新技术企业的发展拓展空间。截止2009年4月30日，己有27)家公司成功发行上市，为中小企业在资本市场融资提供了一个全新的渠道。但在2004年5月18日公布的深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案(以下简称实施方案)中规定，主板市场适用的现行法律法规和发行上市标准，在中小企业板块上同样施行，实施方案所设定上市标准较高。这些限定严重制约了许多具有发展潜质的中小企业发股上市。对此，我国要在实施方案的完善过程中再进一步明确创业板市场对中小企业融资的地位与作用，培育创业板成为中小企业重要的融资渠道，通过创业板市场培育未来大型民营企业集

40、团，使创业板本身的发展与中小企业发展相统一。（四）发行中小企业债券企业债券通常又称公司债券，是指依照法定程序向投资者发行，约定在一定期限内按既定利率支付利息并按约定条件偿还本金的有价证券。发行债券是企业对外融资的渠道之一，发行债券所筹集的资金期限较长，资金使用自由，而已购买债券的投资者无权干涉企业的经营决策，现有股东对公司的所有权不变，从这一角度看，发行债券在某种程度上弥补了股票筹资和向银行借款的不足。因此，发行债券是许多企业非常愿意选择的筹资方式。我国早在2004年就颁布企业债券管理条例，鼓励中小企业发行债券融资。2008年12月国务院办公厅发布的“金融30条”中提出，要稳步发展中小企业集合

41、债券，开展中小企业短期融资债券试点。尽管国家不断出台企业债券融资的优惠政策，但是由于符合发行中小企业债券条件的企业太少，企业债券融资对绝大多数企业而言只是一个幻想。有资料表明，目前我国的企业债券规模仅占金融市场的40/0，2008年我国企业债券规模也只占GDP的1.4%。发行中小企业集合债券是目前企业融资的现实选择。所谓中小企业集合债券是在由于受到信用、规模等约束，单个中小企业难以获得较高的信用评级、不能通过在债券市场直接发行债券进行融资的情况下，运用信用增级的原理，使若干个中小企业各自作为债券发行主体，确定债券发行额度，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度、统一组织、集合发行的一种企业债券

42、。中小企业集合债券是由担保机构担保，银行或者证券公司作为承销商，信用评定机构、会计师事务所、律师事务所、财务顾问等机构共同参与的创新债券。发行中小企业集合债券是解决中小企业融资难的重大突破，是企业债券发行的创新，也是担保公司的业务创新。其主要特征是:(l)风险分散，(2)融资成本低，(3)参与企业规模相对小，(4)参与企业的成长性好。因此，各级政府要为发行中小企业集合债券创造良好环境条件，一是地方政府要强力推动，要通过有效的担保促使企业债券发行顺利通过审批。二是要组建一个强有力的综合协调机构参与集合债券的发行全过程。三是银行部门应考虑制订与中小企业特点相匹配的集合债券管理办法、制度设计方案，同

43、时将募集资金使用用途适度放宽，使集合债券工具能更好地为中小企业服务（五） 完善投资体系风险资本主要是发掘成长潜力巨大的企业或项目，着重于企业股权投资和管面的运营分享其未来收益。筹建风险投资公司是中小企业自身生存和发展的迫切我国发展中小企业技术创新风险投资有利于启动民间投资、扩大内需，有利于科转化，可促进高科技产业的发展。当前有相当一部分愿意承担风险、追求高效益我国金融机构应利用这一有利条件，借鉴国外风险投资的运作模式，结合我国中身的特点，在股权安排、治理结构等方面进行合理布局，加快对风险资本的立法风险投资基金的有关法制建设，改革目前我国风险资本的融资体制，促使其支持的发展组建一批由政府、银行、

44、中小企业共同出资自愿入股的风险投资公司。（六）培育债券市场积极培育和发展债券市场，改革现有的企业债券监管模式，推行中小企业债券发行核准制，放宽中小企业债券募集资金的使用限制和上市交易限制，逐步放松发债企业规模限制并不断完善信用评级制度，适当放开发债利率，丰富债券品种。在有条件的地区开设柜台债券交易市场，简化审批程序，提高审批效率，加强信息披露工作，确保公正、公平和公开。针对不同的经营主体、投资主体和资金需求主体，调整债券融资工具结构，丰富融资工具品种，给具有不同投资偏好的投资者以更大的选择空间。鼓励一些信誉度高，有稳定的现金流，经营业绩和财务状况好的企业通过发行债券等来筹集资金。中小企业也可以

45、通过集合发债来解决融资难问题。目前较为成功的例子就是深圳市中小企业集合债券和北京中关村高新技术中小企业集合债券在2007年成功发行，为我国债券捆绑式发行提供了有益的借鉴。还有，深圳市按照“统一冠名、分别负债、统一担保、集合发行”的模式成功的集合发债，河南、浙江等地的中小企业也纷纷效仿。中小企业通过联合起来一起发行短期债券，共同发债的企业可以相互担保，大大降低了发行债券的的风险。四、小结广大中小企业在社会发展与稳定、国民经济繁荣中作出了不可磨灭的贡献，根据中国中小企业发展报告(20072008)的数据显示，我国中小企业数量已超过4000万户，占全国企业总量的99，我国GDP的58，工业新增产值的

46、75、社会销售额的60、税收的50，以及出口总额的68均是由中小企业创造的，全国85左右的城镇就业岗位也是由中小企业提供的。中小企业问题是关系到国际民生的大事。中小企业是社会主义市场经济的重要组成部分，是国民经济的重要支持力量，对经济发展和社会进步做出了重大贡献，必须毫不动摇地鼓励、支持、引导中小企业健康发展。我国中小企业面临的融资困境，既有中小企业自身的原因，也有银行体制和政府服务等社会因素的影响，解决中小企业融资困境是一项事关经济社会发展全局的课题，需要政府、企业、银行及社会各方面协调配合，采取措施，共同应对。首先，中小企业应从建立现代企业制度、完善公司治理结构、推动股权制度改革等方面不断

47、提升自身素质。其次，政府应对中小企业融资给予必要的关怀和支持，要在完善法律法规、政策扶持以及政策性信用担保体系建设等方面充分发挥作用。第三，商业银行要适应中小企业发展的需要，深化改革，完善制度，不断提高对中小企业融资服务的理念和水平。最后，要大力培育金融市场，为中小企业上市融资创造良好条件。总之，随着社会主义市场经济制度的进一步完善，我国中小企业的发展空间会越来越大，发展前景也会越来越好，中小企业会最终走出融资困境。参考文献【1】孔德兰中小企业融资结构与融资策略研究M北京：中国财政经济出版社，2009【2】周晖中小企业及其集群成长研究M上海：上海交通大学出版社，2007【3】陈晓红等中小企业融

48、资创新与信用担保M北京：中国人大出版社，2006【4】杨宜等民营中小企业融资问题研究M北京：科学出版社，2009【5】肖翔，刘天善企业融资学M北京：清华大学出版社，2007【6】程剑鸣，孙晓岭中小企业融资M北京：清华大学出版社，2006【7】李丽霞，徐海俊，孟非我国中小企业融资体系的研究M北京：科学出版社，2005【8】吴瑕融资有道-中国中小企业融资经典案例解析M北京：中国经济出版社，2009【9】林毅夫，李永军中小金融机构发展与中小企业融资J经济研究，2001【10】庞加兰中小企业信用担保体系建设的国际经验与借鉴J国外理论动态，2007【11】顾海峰，蔡四平结构性金融创新与我国中小企业信用担保体系发展J企业经济，2008【12】张学华地方政府在中小企业集群成长中的作用J科技与管理，2005【13】高正平中小企业融资实务M北京：中国金融出版社，2006【14】张玉明中小企业融资策略M山东：山东大学出版社，2004【15】陈乃醒中国中小企业发展与预测：中小企业投融资策略理念方向措施M北京：中国财政经济出版社，2003【16】中国人民银行上海分行课题组构建与完善中小企业金融服务体系载上海金融，2004【17】刘曼红风险投资：创新与金融