安踏营运资金管理(共14页).doc

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1、精选优质文档-倾情为你奉上1营运资金及管理的概述1.1营运资金的概念及特点营运资金，是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，是流动资产减去流动负债后的余额。其特点有以下几方面：a.营运资金的来源具有灵活多样性。与筹集长期资金的方式相比，企业筹集营运资金的方式较为灵活多样，通常有银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴现等多种在内外部融资方式。b.营运资金的数量具有波动性。流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。季节性企业如此，非季节性企业也如此。随着流动资产数量的变动，流动负债的数量也会相应发生变动。c.营运资

2、金的周转具有短期性。企业占用在流动资产上的资金，通常会在1年货一个营业周期内收回。根据这一特点，营运资金可以用商业信用、银行短期借款等短期筹资方式来加以解决。d.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。企业营运资金的实物形态是经常变化的，一般按照现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转化。为此，在进行流动资产管理时，必须在各项流动资产上合理配置资金数额，做到结构合理，以促进资金周转顺利进行。此外，短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力，如果遇到意外情况，企业出现资金周转不灵、现金短缺时，便可迅速变卖这些资产，以获取现金。这对财务上应付临时性资金需求具有重要意义。1.

3、2营运资金管理的概念及基本要求营运资金的管理，就是对企业流动资产和流动负债的管理，它既要保证有足够的资金满足生产和经营的需要，又要保证能按时按量偿还各种到期债务。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。其基本要求有：a.合理确定并控制流动资金的需要量b.合理确定流动资金的来源构成c.加快资金周转，提高资金效益 2安踏营运资金情况2.1安踏情况安踏体育用品有限公司，简称安踏，是我国一家知名的品牌体育用品企业，主要从事体育用品的设计、开发、制造及销售。安踏起步于1991年，1994年安踏（福建）鞋业有限公司成立，创立安踏品牌。2009年，安踏签约中国奥委会，成为中国奥委会的合作伙

4、伴，在2012伦敦奥运会上，中国奥运健儿的龙服让人耳目一新；2013年，安踏再度携手中国奥委会，成为新一个奥运周期“2013-2016 中国奥委会体育服装合作伙伴”。安踏发展迅速，在2000-2011 年间，营业额上升了30 倍；2007-2011 年，安踏每年的销售额都保持着20%以上的增长，应的，安踏的资产规模也在不断的增长着。安踏在过去的五年中，公司的资产规模在高速的增长，年增长率超过10%。2012 年，安踏的资产总值达到100 亿元，而流动资产的规模也达到了80 亿元。在2011年之前，安踏的销售额、毛利率等都持续高速增长，2012 年各指标却都出现了首次下滑，其中毛利以及经营溢利甚

5、至低于2010 年同期水平，安踏营运资金管理问题日趋显著。相对于安踏在国内的几个主要竞争品牌，如李宁、匹克等，安踏无论在销售额、毛利、经营溢利等各方面都具有一定的优势，38%的毛利率虽然不是最高的，但是也处于行业的中游水平。通过20 多年的不懈努力，安踏已经成为了国内一线体育品牌。2012 年安踏的销售额成功的超越李宁，成为国内销售额、净利润第一的体育用品公司。2.2安踏营运资金情况安踏及国内其他体育品牌这十年的主要增长方式是不断的扩张渠道，增开店铺，从而提升公司的市场规模。这种粗放型增长方式能在企业的成长期带来较为可观的即期效益：公司规模的快速增长、品牌的推广，但是这种增长方式存在诸多弊端，

6、其弊病之一是存货的积压。2011年，各品牌的存货及产成品所占用流动资产的比例如表。从表可以看到几家体育用品公司均面临着高库存的危机，这只是公司的库存，还不包括分销商手中积压的大量存货。不仅是存货管理出现问题，安踏2012年现金及现金等价物持有量为40亿元，占资产总值的40%；应收账款13.7亿元，占资产总值的13.7%；应付账款17.7亿元。安踏由于营运资金管理不善，已经严重影响了公司的发展以及盈利能力，2012年安踏的毛利下降了23.1%。表一项目安踏李宁匹克特步361度存货6.211.34.26.74.5产成品412.52.31.83.5产成品占流动资产比例4.9%26.2%5.5%3.6

7、%8%3.安踏营运资金分析3.1货币资金分析货币资金是企业资产的重要组成部分，是进行生产经营或顶不了或缺的条件。任何生产经营活动都以货币资金流为主导，而且任何企业都拥有一定量货币资金。如果不能很好地管理和控制货币资金，那么企业就不能用有限的货币资金创造出最大的收益。所以对于任何一个企业来说，都必须加强和重视货币资金的管理和控制，使得企业资金存量在一个合理的水平，从而保证货币资金的安全和完整，提高企业经济效益。企业货币资金分析（单位：亿元）年份项目200820092010201120122013现金及现金等价物32.7224.3733.9130.1840.0843.44存款期超过三个月的银行定期

8、存款2.2215.609.0014.19.84.95已抵押银行存款0.001840.09640.09640.152.252.15货币资金总计34.9440.0743.0144.4352.1350.54流动资产总计43.5049.1057.4567.7081.0281.87货币资金占流动资产的比例80.32%81.61%74.87%65.63%64.34%61.73%货币资金总额 （单位：亿元）由折线图可以看出：近五年来，安踏公司货币资金总量一直在稳定增长。现金及现金等价物变化 （单位：亿元）尽管由上图可知在五年中，安踏公司的货币资金总量一直在增长。但是根据其中的构成项目详细分析可以看出，现金及

9、现金等价物的金额在这五年发生了剧烈的变动，一直起伏不定。与此相对应，银行定期存款的金额也在一直变化，如下图：存款期超过三个月的银行定期存款变化 （单位：亿元）由上图可以看出，近五年来，安踏公司的货币资金总额处于平稳的增长状态。但是具体到各个项目可以发现，该企业的现金及现金等价物从2008年到2013年，金额一直起伏不定，最低时在2009年只有24亿元人民币，而2013年却达到了43亿元的水平。与此同时，为了解释货币资金总额的稳定增长，可以看出安踏公司在2009年存款期超过三个月的银行定期存款从2008年的2.2亿元剧烈增长到了15.6亿元。而到2012年安踏的货币资金比2011年多了10亿，而

10、定期存款却少了5亿。由此可以说明：安踏公司不能很好的控制货币资金持有量。从表中还可以看出，虽然安踏公司的货币资金占流动资产的比例逐年在下降，但是均超过50%，这说明安踏公司的货币资金可以从容应付公司日常经营中的各种现金支出，该公司具备一定的偿债能力和支付能力。但是，上市公司的货币资金并非越多越好。资金需要不断地参与公司经营周转，提高使用效率，以创造出更多的财富。因此，下面分析安踏公司近五年来的资金周转率。所谓货币资金周转率，就是每期实际收到的销售款项与期初货币资产结存量的比值，是反映货币资金使用效率的指标。其计算公式为： 企业资金(包括固定资金和流动资金)在生产经营过程中不间断地循环周转，从而

11、使企业取得销售收入。企业用尽可能少的资金占用，取得尽可能多的销售收入，说明资金周转速度快，资金利用效果好计算五年的资金周转率如下表：年份项目200820092010201120122013每期收到的销货款46.2758.7574.0889.0476.2272.81期初货币资金结存32.3334.9440.0743.0144.4352.13货币资金周转率1.431.681.852.071.721.40由计算结果可知：安踏公司的资金周转率在2011年前一直上升，直到2011年达到最高为2.07。之后的2012年和2013年，资金周转率开始下降。结合货币资金总量不断增加的背景，说明安踏公司尽管拥有上

12、涨的货币资金，但是资金周转水平下降，说明企业不能有效率的使用货币资金进行生产经营，为企业创造收益。3.2 应收账款分析应收账款及主营业务收入占比单位：千元项目2009年末2010年末2011年末2012年末2013年末应收账款273,378.00496,726.00762,202.00710,582.00922,351.00计提坏账0.000.000.0044,338.0070,174.00主营业务收入5,567,937.006,766,938.007,885,681.006,533,452.005,823,296.00应收账款占营业收入比5%7%10%11%16%应收账款增长比率100%18

13、2%279%260%337%主营业务收入增长比率100%122%142%117%105%应收账款账龄分析单位：千元项目2009年末2010年末2011年末2012年末2013年末即期269,755.00486,398.00727,525.00621,908.00782,003.00逾期少于三个月3,574.0010,311.0031,187.0081,289.00111,626.00逾期三个月或以上49.0017.003,490.007,385.0028,722.00合计273,378.00496,726.00762,202.00710,582.00922,351.00逾期三个月或以上占比0.

14、018%0.003%0.458%1.039%3.114%由上表可以看出，伴随着主营业务收入的持续增长，安踏的应收账款的总体趋势也呈现上升状态。应收账款占主营业务收入比从2009年仅为5%，到2013年已经增至16%，对应收账款的管控已出现问题，如果管理不当，很容易引发财务风险。应收账款的来源是赊销，赊销又叫做信用销售。与其他资产形式如现金相比，应收账款具有等价性、回收性、期限性以及风险性四个特点。应收账款对企业的生产经营有利好的一面，它是企业稳定销售渠道、扩大产品销路、减少存货、增加收入的有效方法之一，这点毋庸置疑。但是，我们也要充分认识应收账款对企业产生的一系列不利的影响：首先，应收账款数额

15、巨大会减少企业的现金流入量，使得企业面临营运资金短缺的危机。企业为了不断扩大销售而采用赊销的手段，事实上大规模的赊销背后隐藏着应收账款的持续增加，应收账款的不断累积、不能及时的回收应收账款以及坏账的出现。其次，应收账款引发的坏账风险往往会影响企业的盈利状况。坏账风险是企业逾期未收回的应收账款产生危害的直接体现。安踏授予其贸易客户的信贷期一般为30至90日。自2009年至2011年，安踏均没有坏账的计提，对应收账款的管控是很好的。但2012年，安踏的应收贸易账款金额为7.1亿元，有9000万左右的逾期应收账款，并且首次提取了4400万的坏账准备。到2013年又计提了2500万的坏账，截止2013

16、年，共计提了7017万的坏账。这表明安踏的应收账款资产情况正在下降，而安踏的应收贸易账款周转天数也从2008年的15天增加到2012年的34天，增加了一倍有余。日益明显的应收账款问题已经影响了企业的经营管理，亟待整改。3.3 存货管理分析3.3.1存货概念及周转率情况存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料等。存货区别于固定资产等非流动资产的最基本的特征是，企业持有存货的最终的目的是为了出售，不论是可供直接销售，如企业的、商品等；还是需经过进一步加工后才能出售，如原材料等。而存货周转率（次数）是指一定时期内企业销售成

17、本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标。它是销货成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货的周转次数，其计算公式表示如下：存货周转率（次数）=销货成本存货平均余额 存货平均余额=（期初存货+期末存货）2一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。通过存货周转速度分析，有利于找出中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。存货周转率还反映了企业销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明企业存货周转得越快，企业的销售能

18、力越强。营运资金占用在存货上的金额也会越少。根据安踏公司的资产负债表情况，得出以下表（1）数据：单位（千元）年 份项目20132012201120102009销货成本存货存货平均余额.5.5.5存货周转率6.167.259.5910.249.63从上表的数据可以看出，安踏体育从2009年-2011年销货成本一直在上升，2011年之后确一直在下降；而存货确持续增加，存货周转率大体上处于下降态势。这就说明安踏体育的存货周转速度越来越慢，存货占用水平越来越高，流动性差，存货转化为现金或应收账款的速度，这样会使企业的短期偿债能力及获利能力削弱。存货增加是由于近年来安踏不断的扩张渠道，增开店铺，从而提升

19、公司的市场规模。这种粗放型的增长方式能在企业的成长期带来可观的即期收益：公司规模的快速增长，品牌的推广，但是这种增长方式存在诸多弊端，其弊病之一就是存货的积压。存货管理问题从2009年开始，安踏的存货数量就在迅速上升，2013年达到了近7亿元的水平。大量的存货不仅占用了大量的营运资金，降低了资金的使用效率，降低了企业的收益，增加了企业的经营成本；同时，经销商手上囤积的存货还会增加经销商的经营压力，降低经营利润，使得大家对安踏品牌的信心下降。虽然2012年安踏关闭了近600家店铺，增开了工厂店来清理库存，但是2012年安踏的库存依旧增加了近7000万元，安踏仍然没能摆脱高库存阴影。存货增加，而周

20、转率却下降，存货积压严重，说明安踏的销售能力下降，存货占用资金水平非常高，很可能会导致利润上升，资产规模膨胀，为未来企业经营埋下祸根。（2）存货周转天数用时间表示的存货周转率就是存货周转天数，其计算公式如下：存货周转天数=360/存货周转率。“存货周转天数”是存货周转率的一个辅助性指标，周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。存货周转分析指标是反映企业营运能力的指标，可用来评价企业的存货管理水平，还可用来衡量企业存货的变现能力。如果存货适销对路，变现能力强，则周转次数多，周转天数少；反之，如果存货积压，变现能力差，则周转次数少，周转天数据长。具体如下表（2）所示：单位（天）年 份项目20132

21、012201120102009存货周转率6.167.259.5910.249.63存货周转天数58.4449.6637.5435.1637.38从上表的数据可以看出，随着存货周转率的下降，存货周转天数越来越长，从2010年的35.16天上升到2013年的58.44天。这仅仅是安踏集团的存货，还不包括广大分销商手中的存货。2013年安踏集团的库销比为5倍左右，即销售一单位金额的货品需要5倍金额的库存。高于行业的健康水平4-4.5倍。安踏的存货周转天数长，说明流动资金的使用效率低，企业的存货管理水平低，整个企业的营运能力差。3.4 应付账款分析4.安踏营运资金管理策略4.1 货币资金管理针对安踏公

22、司货币资金管理不善的问题，我们可以从完善资金的预算管理、完善货币资金的内部控制制度、提高货币资金的使用效率、建立货币资金风险控制体系等方面进行改善。企业的货币资金管理要推行全面预算管理，预算可以保证企业生产经营活动中的资金收支纳入严格的预算管理程序之中，使得企业生产经营活动有序进行。完善货币资金预算就是根据企业产品生产、销售的计划与预测及其他有关活动的计划，客观合理地进行货币资金的预算。企业应根据经营预算和资本预算，统筹安排企业资金的取得和收入和支出及经营成果的分配。在确定货币资金预算时，企业应当将预算定制与公司战略相联系；将成本控制与预算相联系，使实际成本和预算成本的关系更紧密；成本控制的效

23、果更快、更精确；降低预算的复杂性及预算定制周期；节省预算编制本身的成本，减少预算编制过程对企业核心工作的影响；将激励机制与绩效指标相联系；根据实际变化对预算进行滚动调整，使预算作为一种管理工具更具可信；更迅速更有针对性的对变化做出反应。因此，企业应尽可能准确地预测货币资金流入量和流出量，编制全面的货币资金预算，从而确定较为合理的货币资金余额，并及早采取措施合理安排使用多余的货币资金或弥补货币资金的不足。完善货币资金的内部控制制度，健全货币资金风险控制体系。根据风险控制指标来合理安排资金预算，将资金的筹集、偿还与投资和货款的回收、支付相结合，合理安排借款偿还期，避免形成偿债高峰。4.2 应收账款

24、管理企业管理者要认识到建立信用体系、进行信用管理的重要性，制定合理的信用政策。企业可以针对不同客户的具体情况，设置客户授信额度、期限，建立信用管理系统，通过财务软件等设置对应的数学模型，从而加强对客户信用的管理。同时，企业要对客户信用超期和超额的行为做出一定的惩罚措施，例如降低信用等级、减少信用额度等。在确认订单的时候要通过财务部门的信用审核，以确认有无超期或超额，对有超期或超额的客户订单有更高的管理层批准；发票和客户的回款要及时的输入信用管理系统，使得系统可以随时反映最新的情况；最后要定期审视应收账款的明细账龄表，对超期或超额的客户要通过销售部门及时催款。4.3 存货管理对存货的管理，应当从

25、以下几个方面进行：加强对分销商订单的审核在订单方面，安踏要提前确认年度订货目标，在订货方式上也将一部分订货制改为配货制，即将经销商订单的买断方式转变为卖多少生产多少的灵活方式。同时，加强对分销商订单的审核，根据分销商的以往的销售情况以及不同时期市场的销售情况，及时调节分销商的订单。控制门店数量、提高门店“三效”在今后发展过程中严格控制新店开设、关闭效率较低的门店，并优化现有店铺形象，从而不断提升零售渠道效率。为了应付不明朗的市场情况，并且增强分销网络竞争力，安踏要继续谨慎控制零售商的库存水平与店铺开关计划，这样有助于提高专卖店的三效：店效、人效、坪效。精简分销架构、提高管理系统的效率及完善库存

26、监控措施及时调整订货数量，并为分销商与加盟商提供更精准的订货指引。同时在中国各地开设更多的工厂店和折扣店，以协助清理季后库存。紧贴市场趋势，提升供应链的节省成本与执行能力，借此优化产品生命周期，以及缩短产品生产至配送发售的时间。加大研发力度造成国内运动企业高库存的原因之一是行业间的同质化竞争，产品的不可替代性不强。安踏集团在2005年成立了国内首家运动科学实验室，致力于提升产品的科技含量，为顾客提供更贴近他们需求的产品。2013年，安踏的研发成本占销售成本的3.8%，约合人民币1.8亿元左右。今后，安踏应该继续加大研发力度，提升产品的科技含量，从而形成差异化竞争优势。公司从内部派遣员工去实体店

27、，指导分销商清理库存安踏2013年提出了零售转型的经营策略，安踏可以派遣公司人员去实体店，帮助分销商清理库存，加强对库存的管理以及店面的陈列。提升ERP系统于零售渠道的覆盖率安踏应该提升ERP系统于零售渠道的覆盖率，这样就能更好的了解分销商实时库存情况、不同商品的销售情况以及地区之间的差异状况，协调好分销商之间的库存，从而更好的控制分销商的购货量、库存。也能及时了解分销商的销售情况以及市场对于产品的反映，有助于安踏制定更加准确的产品规划和订货指引。4.4 应付账款管理5.结论本文从货币资金，应收账款，存货管理和应付账款四个方面分析了安踏公司营运资金管理的情况，从中发现以下问题：首先，近年来，企

28、业的货币资金周转水平逐年下降，说明企业对货币资金的运用不是很好，不能有效率的使用货币资金进行生产经营，为企业创造收益。其次，针对应收账款，安踏公司近年来应收账款资产情况正在下降，而安踏的应收贸易账款周转天数增加了一倍有余。日益明显的应收账款问题已经影响了企业的经营管理然后，从存货方面分析可以看出，安踏公司的存货周转时间变长，企业存货不断增加，有可能是由于产品的滞销导致存货的积压。由此可以看出，安踏公司对存货的管理有待提高。最后，从应付账款方面看，纵观这些问题，说明安踏公司的营运资金管理制度并不完善，存在许多的漏洞。这些漏洞直接或间接的导致了企业的近年来利润的下降，给企业带来损失。因此，企业的管理层应当从以上问题着手，找出整改办法，为企业创造更大的收益。专心-专注-专业