正泰集团股份有限公司.doc

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1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流正泰集团股份有限公司.精品文档.正泰集团股份有限公司一、 法人评价 （一）基本情况 1.产权构成：“正泰”商标被国家工商局认定为驰名商标。低压开关柜、万能式断路器、塑壳式断路器、电能表被评为四大中国名牌产品。低压开关柜、万能式断路器、塑壳式断路器、小型断路器、时间继电器、小型继电器、电能表、照明灯具8个系列产品获“国家免检产品”称号。 2.主业占比：虽然 2011 年电力、房地产投资增速下滑，但低压电器行业受农网改造和保障房建设的带动，行业总体生产和销售较去年仍有较大幅度增长，据行业协会初步统计，全年行业总体生产销售及主要产品销售量较 201

2、0 年同期约实现 15%左右的增长，从上报 100 家企业统计看，全年出现生产销售增长的企业占整个行业的约 75%左右，行业中不少优秀企业产销增长超过 30%。但受原材料成本、人工成本上涨的压力影响，行业竞争愈趋激烈，竞争力不强、成本控制能力不佳的企业盈利能力出现不同程度的下降，行业中的龙头企业经济效益良好，增幅超预期。 3.规模：浙江正泰电器股份有限公司是一家低压电器制造企业，公司主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器五大类低压电器产品的研发、生产和销售。公司历经由小及大的发展，建立了经验丰富的管理、研发、生产及营销团队，使“CHNT”、“正泰”成为了中国著名的低压电器品牌

3、。公司将继续努力巩固和扩大领先地位，并力求在成本和后发优势的支持下进一步开拓国际市场，以期成为“世界一流的低压电器全面解决方案提供商”。 4.品牌：正泰产品在国外认证速度不断加快。集团的部分产品通过国际CB安全认证、美国UL认证、比利时CEBEC认证、荷兰KEMA认证、德国VDE认证、意大利IMQ认证等多项国际认证。正泰燃气表在国内唯一一举通过欧盟三项认证，即EEC认证、OIML标准认证、荷兰国家认证。 正泰集团把质量视为生命，并郑重承诺：“创世界名牌，持久地为国内外客户提供满意的产品！”率先通过了ISO9001质量体系认证、ISO1400环境管理体系认证、OHSAS1800职业健康安全管理体

4、系认证,并取得了中国低压电器行业第一张强制性认证证书（CCC认证）。 (二)资信状况 1.违约记录经济纠纷： 正泰集团与施耐德电器集团专利纠纷庭外和解内幕独家披露 北京正泰亚明照明科技有限公司与正泰集团股份有限公司侵犯商标权及不正当竞争纠纷案 正泰集团股份有限公司诉中华人民共和国国家知识产权局专利复审委员会专利无效行政纠纷案一审行 政 判 决 书（2005）一中行初字第536号 (三)经营管理 1.领导班子素质经验： 南存辉：男，1963 年出生，硕士研究生，高级经济师。现任本公司董事长、正泰集团股份有限公司董事长兼总裁、正泰电气股份有限公司董事长、浙江正泰太阳能科技有限公司董事长等职务。南存

5、辉先生被推选为十一届全国人大代表，中华全国工商业联合会常委，“2002CCTV 中国经济年度人物”、“中国青年企业家管理创新金奖”、“中华慈善事业突出贡献奖”、“首届中国优秀民营企业家”、“中国企业十大创业领袖”、“中国制造业十大创新人物”等称号。 陆燕荪：男，1933 年出生，中共党员，教授级高工。1994 年至 2003 年担任第八届和第九届全国人大财政经济委员会委员、中国机械工业联合会常务副会长，现任本公司独立董事，同时担任中国核电建设集团华兴公司独立董事。 翁礼华：男，1945 年出生，本科学历。历任浙江省奉化县、鄞县县长，浙江省政府办公厅副主任、浙江省政府副秘书长、浙江省财政厅厅长兼

6、浙江省地方税务局局长、浙江大学财经文史研究中心主任、浙江大学特聘教授、复旦大学兼职教授、北京大学中国公共财政研究中心研究员，本公司独立董事，同时担任雅戈尔集团股份有限公司独立董事。 郭明瑞：男，1947 年出生，博士学历，当代民法学家。同时担任烟台东方电子信息产业股份有限公司和烟台新潮实业股份有限公司独立董事。 荆林波：男，1966 年出生，经济学博士，研究员、博士生导师。本公司独立董事，同时担任天通控股股份有限公司董事、浙江中国小商品城集团股份有限公司和陶然居餐饮文化股份有限公司独立董事。 南存飞：男，1969 年出生，研究生学历，工程师，高级经济师。曾担任正泰集团公司总经理、总裁，正泰集团

7、股份有限公司董事、执行总裁，正泰电气股份有限公司总裁、副董事长等职务，现任正泰集团股份有限公司董事、执行总裁，正泰电气股份有限公司副董事长，本公司董事。 朱信敏：男，1965 年出生，大专学历，高级经营师。曾担任正泰集团公司副总经理、副总裁等职务，现任正泰集团股份有限公司董事、副总裁，正泰电气股份有限公司董事，本公司董事，乐清市政协常委。 林黎明：男，1962 年出生，大专学历，高级经营师。曾担任正泰集团公司副总裁，浙江正泰电器股份有限公司总裁、常务副总裁及副董事长等职，现任正泰集团股份有限公司董事、副总裁，本公司董事。 程南征：男，1948 年出生，研究生学历。2004 年加入正泰，曾任正泰

8、集团股份有限公司副总裁等职，现任本公司董事、总裁。 2.经营机制：正泰在实践中，不断探索，不断创新，形成了购买专利、借脑开发、自主创新、科技孵化四种行之有效的技术开发方式，通过项目提成、技术入股等方式，激励科技人员创新；并根据产品、产业不同，先后在上海、北京和德国、法国及美国硅谷等国家和地区，建立开发机构，抢占科技制高点，以高新技术改造和提升传统产业，取得了明显的成效。 3、管理机制：报告期内公司实现主营业务收入82.88亿元，同比增长30.75%，营业利润10.86亿元，同比增长29.60%，净利润9.10亿元，同比增长29.40%。2011年，公司被授予全国质量工作先进单位、国家一级安全生

9、产标准化企业、全国模范劳动关系和谐企业、全国机械工业质量管理活动杰出企业、中国工业行业排头兵企业等荣誉称号。南存辉董事长荣获装备中国功勋企业家、杰出浙商等荣誉称号。二、市场评价 （一）市场供求及前景 1.供求因素（行业设备利用率、产销率） 是中国产销量最大的低压电器制造企业，年公司实现主营业务收入亿元，占国内低压电器市场的份额约为，同时也是产品种类最为齐全的中国低压电器制造商，专业从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器五大类低压电器产品的研发、生产和销售。新产品产值率为29.1%，产销率97.4%，利润增长16.2%，全员劳动生产率提高14% 2、市场前景（近3年销售增长率） 正

10、泰生产系统紧紧围绕“国际化、科技化、产业化”的发展战略，每年实现产值同比增长20%，近3年销售稳步增长，开关插座产品2005年销售量4003万台，销售额22219万元；2006年销售量4015万台，销售额35499万元；2007年销售量5548万台，销售额50131万元。在企业经济效益不断提高的同时，正泰也不断提升着自己的管理水平。 根据机构预测均值计算，2012年度净利润比上年增长29.91% 截至2012-04-09，共有90家机构对正泰电器2012年度业绩作出预测，平均预测净利润为10.71亿元，平均预测每股收益为1.03元（最高 2.80元，最低0.60元）。 （二）产品竞争力 1.竞

11、争范围： 面对经济全球化的浪潮，正泰集团实施“国际化、科技化、产业化”战略，完成了由低压向高压、由元器件向成套、由传统工业电器制造向自动化、新能源领域、由电气制造业向系统集成方向发展的历史性突破。正泰集团位居中国大企业竞争力500强12位。 2.价格水平、价格波动2007年在新年刚刚开始的时候，电器价格开始向上提。提价幅度平均在3%-5%。正泰集团作为国内低压电器的巨头企业，其产品的价格是整个产业的一个标杆。在时间步入2007年的时候，正泰集团对企业的多数产品进行了提价，平均提价幅度在5%左右技术应用：国际平均水平、在产品的设计开发阶段，公司本着“高品质”、“高质量”、“以设计定质量”、“国际

12、化”、“符合环保”的设计理念进行设计，其主要性能达到了国际先进水平。 3.销售渠道：国内外都有 4.产品所在生命周期：成长期 5.生产能力利用率：在75%-90% 6.市场份额：土地、水、电等资源紧张造成的运营成本居高不下，是占中国市场份额超过65， （三）相关因素国家政策客户依赖程度（首位客户销售额占比） 1、行业政策变动的风险低压电器行业主要的法律法规及政策有强制性产品认证实施条例、强制性产品认证目录及强制性产品认证实施规则等，主要从保护人民生命财产、人身健康、生态环境和其他公众利益的角度出发，结合保护资源、节约投资、提高经济效益和社会效益等政策的要求，制定的工程建设标准中电力工程（包括低

13、压电器）的一些强制性标准，构成了公司正常持续运营的外部政策、法律环境，对于公司的业务开展、生产运营、内外贸易、资本投资等方面都有重要影响。如果国家相关行业政策发生变化，可能会对公司的生产经营造成相应影响。 、环保风险 随着我国经济增长方式的转变和可持续发展战略的全面实施，环境保护工作日益受到重视，各级政府部门对环保也不断提出更高的要求。变频器、软起动器、电机保护器等节能配套产品和本身具有节能性、无污染性的低压电器产品将成为市场热点，以高能耗、高污染为特点的低端产品将面临淘汰。我国低压电器正逐步向环保电器发展，国家相关节能及环保政策对低压电器产品的设计、生产、使用、回收等方面都提出了更高要求。本

14、公司能否跟随节能、环保要求的不断提高，及时调整产品结构；能否在提升产品性能的同时，取得环保节能方面的研发并取得成果，存在一定的风险。同时，随着环保标准的提高，公司在环保方面的投入也将相应增加，可能对公司的经营业绩带来相应的影响。 、税收优惠政策风险根据浙科发高号文件，本公司被认定为高新技术企业，认定有效期年，企业所得税自年月日至年月日按的税率计缴。子公司正泰（温州）电气有限公司为中外合资有限公司，根据国发号国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知规定，享受两免三减半的税收优惠，年为第一个减半征收年度。根据浙科发高号文件，子公司浙江正泰电源电器有限公司被认定为高新技术企业，认定有效期年，企业所

15、得税自年起三年内按的税率计缴。根据浙科发高号文件，子公司浙江正泰机电电气有限公司被认定为高新技术企业，认定有效期年，企业所得税自年起三年内按的税率计缴。如未来国家的所得税政策发生变化或公司不能持续保持高新技术企业资格，公司将无法享受高新技术企业的税收优惠政策，公司的所得税率将会上升，从而对公司业绩产生一定不利影响。三、财务评价 （一）资产负债表 单位：元项目年月年度年度年度营业收入，营业利润，利润总额，净利润，归属于母公司所有者的净利润，少数股东损益， （二）利润表 单位：元项目年月日年月日年月日年月日流动资产合计，非流动资产合计，资产总计，流动负债合计，非流动负债合计，负债合计，所有者权益合

16、计，负债和所有者权益总计， （三）现金流量表 单位：元项目年月年度年度年度营业收入，营业利润，利润总额，净利润， （四）财务比率评价表项 目年月日年月日年月日年月日流动比率速动比率资产负债率每股净资产（元）项 目年月年度年度年度应收账款周转率（次年）存货周转率（次年）每股经营活动产生的现金流量净额（元）注：偿债能力分析（资产负债率、速动比率、利息保障倍数） 正泰集团是一家专业化多产业控股集团，以“致力于建设全球领先的清洁能源及效能管理解决方案供应商”为愿景目标，产品覆盖高低压电器、输配电设备、仪器仪表、建筑电器、汽车电器、工业自动化和光伏电池及组件系统等七大产业，产业布局合理，经营业绩良好，具

17、有较强的风险控制能力和稳健的盈利能力。 近一年及一期，正泰集团资产总额分别为 1,184,915.84 万元和 1,205,861.50万元，资产规模较大；归属于母公司所有者权益分别为 436,029.17 万元和444,870.00 万元，净资产规模为偿债能力提供了可靠保证；资产负债率分别为46.81%和 46.98%，均处于较为合理的水平；流动比率和速动比率分别保持在 1.70和 1.40 左右，均处于较为理想的水平；营业收入分别为 1,102,318.58 万元和236,991.87 万元，归属于母公司股东的净利润分别为 56,237.39 万元和 10,395.52万元，公司盈利能力稳

18、定，整体偿债能力较强。 上述财务指标计算公式如下：（）流动比率流动资产流动负债（）速动比率（流动资产存货）流动负债（）资产负债率总负债总资产（）每股净资产期末净资产期末股本总额（）应收账款周转率营业收入应收账款平均余额，计算年月应收账款周转率时作年化处理（）存货周转率营业成本存货平均余额，计算年月存货周转率时作年化处理（）息税折旧摊销前利润利润总额财务费用折旧摊销（）利息保障倍数息税折旧摊销前利润利息支出四、综合评价指标权重（%）取值得分一、法人因素3023.73基本情况5903.5违约记录6754.5经济纠纷4602.4领导班子素质与经验4953.8经营机制6885.28管理体制5854.2

19、5二、市场因素4034.供求关系5904.5市场前景7855.95产品竞争力因素8806.4生产能力利用率7886.16市场份额8856.8相关因素5954.75三、财务因素3025.74净资产收益率3952.85净利润率2901.8应收账款周转率3882.64存货周转率3802.4资产负债率2751.5速动比率3802.4利息保障倍数2751.5销售收入增长率3852.55净现金流量9908.1合计83.47（五）风险评估 （一）经营风险 、行业竞争风险 中国低压电器制造行业整体上呈集中度不高、竞争较为分散的态势，具有规模以上的生产企业超过家，绝大多数属产品同质化竞争严重的中小企业。目前全球

20、主要低压电器生产商已通过建立区域工厂、并购国内企业或设立销售代理的方式进入中国市场。在中国低压电器市场持续快速增长和产业升级的驱使下，本土企业将不断通过技术创新、专业化以提升市场竞争力，而跨国公司将携技术与管理优势继续大力扩张，竞争主体将愈加多元、竞争也将更趋于激烈。本公司目前主要销售收入来自于国内市场，是产品种类最为齐全的中国低压电器生产企业。近年来本公司凭借销售网络、品牌及技术等优势实现了快速扩张并确立了相对稳定的市场地位。本公司已连续年位居行业产销量第一，以销售收入计，本公司年市场份额约。多年以来，本公司正是在激烈的市场竞争环境中不断发展壮大。 、原材料价格波动的风险本公司生产所需原材料

21、主要为铜、银、钢材及塑料，上述原材料采购成本占产品总成本的比重约为，原材料价格的波动会直接影响到本公司业务经营成本和经营收益。本公司凭借较高的规模优势、市场预测能力、议价能力和足够的资金储备，并通过与供方的战略联盟关系，积极规避原材料价格波动带来的风险。由于原材料占营业成本的比重较高，在原材料价格急剧变化的情况下，将可能对本公司的盈利能力构成不利影响。由于原材料价格波动的影响，年、年、年及年月，本公司主营业务毛利率波动加大，分别为、和。若原材料价格进一步上升，本公司主营业务毛利率可能存在一定的下降风险。 、海外市场拓展风险近年随着本公司国际业务的稳步推进，海外市场销售收入逐步扩大，地理分布日趋

22、广泛。截至年月日，本公司已在个国家和地区建立了业务关系，其中，年在阿拉伯联合酋长国、美国、意大利、巴西等国设立了电器产品销售公司。年和年出口销售收入占本公司主营业务收入的比例分别为和，进一步开拓海外市场是目前本公司的战略重点之一，但国际间政治、经济和其他条件的复杂性，包括进入壁垒、贸易规则的差异等，都可能加大本公司国际业务拓展及经营的风险。本公司目前国际市场开拓模式还是以贸易出口为主，对外直接投资较少，造成本公司国际业务开拓过程中受到汇率、贸易壁垒等多重中间环节不确定因素的影响。 、无形资产被侵权的风险低压电器的品牌一直是客户选择产品的重要因素。作为中国驰名商标“CHINT”、“正泰”商标的拥

23、有者，公司产品一直受到用户和社会的认可，但是也面临了商标被侵权的风险。国内一些企业或个人擅自以不法途径生产、加工、收购产品并标以“正泰”商标出售，使本公司面临一定的经济损失和质量纠纷的风险，也对公司品牌产生负面影响。随着本公司业务扩大，品牌知名度的提升，商标侵权风险仍可能是影响公司盈利和发展的一个重要因素。知识产权在低压电器行业发展过程中正日益发挥着越来越重要的作用。正泰电器作为国内低压电器行业的龙头企业，在行业内拥有一定的技术优势，目前本公司及控股子公司已经拥有数百项专利权，这些技术优势保证了企业的竞争实力和市场地位。然而，随着行业竞争的深入，尤其是国内领先企业的产品开始向跨国公司所占据的欧

24、美等主要市场输出之时，专利等知识产权纠纷的风险就逐渐凸显。此外，由于国内知识产权体系建设相对滞后以及企业专利意识较为淡薄等因素，专利侵权时有发生。公司虽一贯主动进行专利维权，但仍然面临一定的知识产权纠纷风险。 （二）财务风险 、应收款项发生坏账的风险最近三年及一期，本公司应收款项（包括应收账款和应收票据）规模较大。年末、年末、年末及年月日本公司合并口径应收款项账面价值分别为，万元、，万元、，万元及，万元，总体呈上升趋势。本公司应收款项有所增加的主要原因是销售规模的扩大，近三年一期应收款项占本公司总资产的比例分别为、及，主要是由于本公司的销售结算政策所致，本公司采用行业内普遍使用的经销商模式实现

25、销售，通过经销商买断本公司产品并同时给予其一定的信用结算周期来实现销售，因此应收款项余额一直保持较高水平。本公司年、年、年及年月应收账款周转率分别为次、次、次及次，运营效率总体呈上升趋势。本公司年末、年末及年末的应收账款余额中，账龄一年以内的应收账款占比分别为、及，账龄一年以上的应收账款占比为、及。本公司应收账款具有很强的流动性，回款质量普遍较高。近三年及一期本公司没有发生大额坏账损失，应收账款坏账损失率位列同行业较低水平。这主要受益于本公司的客户信用良好，且本公司已建立了严格的销售收款内控制度，对主要客户进行跟踪和评级，使得本公司一直保持较好的回款质量。但随着本公司生产销售规模的进一步扩大，

26、应收账款余额可能上升，给公司经营带来一定的财务风险。 、汇率波动风险本公司的记账本位币为人民币，但公司产品仍有一定比例销售至海外市场。年和年海外销售收入占本公司主营业务收入的比例分别为和，这些国际性的贸易往来多以美元和欧元结算。本公司所生产之出口产品从原材料采购到生产加工都在国内完成，因此其成本以人民币计价。若人民币升值，为维持产品毛利率不变，本公司需提高外币销售价格，这将削弱本公司产品的价格优势，在一定程度上影响本公司产品的国际竞争力；若维持外币销售价格不变，出口产品毛利率将下降，这会对本公司的持续盈利能力构成不利影响。此外，对于进行中的业务，在人民币升值过程中，将直接造成应收款项的汇兑损失

27、，因此汇率的波动特别是人民币升值将直接影响本公司出口业务的盈利能力，而人民币汇率可能会因政府政策转变及国际政治及经济发展而有所改变。虽然本公司出口业务目前比例并不大，同时也在海外市场采取了一定程度的提价操作，但随着人民币汇率的进一步升值和本公司进一步加大国际市场的开拓，本公司出口业务的增长及盈利能力将面临因汇率波动带来的相关风险。 （三）管理风险公司目前已建立了较为完善的公司管理制度体系和组织运行模式，公司主要管理人员也具备了较为丰富的管理经验，但随着本公司经营规模和业务规模的进一步发展与扩大，组织结构和管理体系将日趋复杂，使公司经营决策和风险控制的难度增加，对公司人力资源、管理制度和管理能力

28、等方面都提出了较高的要求，公司的运营效率存在下降的风险。公司将进一步提高公司治理水平，充分发挥董事会各专门委员会、独立董事和监事会的作用；通过完善公司治理结构确保重大决策的科学高效，最大限度地降低经营决策风险和公司治理风险。 (四)竞争对手就竞争格局而言,全行业可区分为三类竞争企业:1.产品门类齐全,相互间进行全方位竞争的企业;2.专注于若干子产品,参与行业局部竞争的企业;3.无明显产优势和特点的中小型企业.从数量上而言,第三类企业占据绝大多数,同质化竞争 严重,低压电器产品由于种类繁多,单一或部分子分类产品绝对市场容量较小,因此就产销量而言,位居市场前列的均为提供齐全产品种类的制造高. 正泰

29、电器的主要竞争对手既包括德力西电气有限公司在内的本土企业,也包括ABB、施耐德电气、罗格朗、西门子在内的跨国公司，由于他们均在中国市场制造、销售种类齐全的低压电器产品，因此与正泰直接形成全方位的竞争。六、结论 综合来看，正泰电器管理者优秀，经营管理效率较高，负债较低，经营安全度较高，但行业内竞争激烈，对物实力强大，行业增长较慢，导致增长空间较小，难以形成高速增长的势态。 虽然该公司招股说明书中称自己“具有量大面广，品种繁多的行业特点，其广泛应用于国民经济的各行各业，与人们的生活息息相关，因此低压电器产品的需求很多表现为硬需求具有弱周期性的行业特征。” 但是考虑到其上、下、游均为强周期性行业，很难避免行业周期的影响，因此，对该企业仍应定性为周期性行业。