金融财经浏览：（应对人民币崛起的中间道路）.docx

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2、cise.ButagreatdealmorehingesonthedecisionthantheinternalaccountsoftheWashington-basedinstitution.国际货币基金组织(IMF)每隔五年进行一次评估，决定其十分提款权(SDR)应由哪些货币构成，这看起来或许一项枯燥的技术工作。但这一决定影响的不仅是这家总部设于华盛顿的机构的内部账目，还有其他很多东西。Forthesecondtimesince2020,theIMFisscheduledinNovembertoraiseorloweritsthumbastowhethertoincludetherenmi

3、nbialongwiththedollar,theyen,theeuroandsterlinginthebasketofso-calledSDRcurrencies.Itisonthesurfaceanarcanedistinction.SDRsareasyntheticunitofaccountusedbytheIMFtoallocateassetsamongmembercountries.Theyareneitherusedforinternationaltradedeals,nordoestheirexistenceprecludecentralbanksfromholdingreser

4、vesinotherwidelycirculatedcurrencies.IMF计划于11月决定能否接纳人民币与美元、日元、欧元和英镑一起构成所谓的SDR货币篮子，这是IMF自2020年以来第二次面临这一决定。外表上看这是一种神秘的荣誉。SDR是IMF使用的虚拟记账单位，用于在各成员国之间分配资产。SDR既不能用于国际贸易协定，其存在也不会阻碍央行持有其他广为流通的货币作为储备资产。WhatgivestheapplicationitspoliticalpiquanceisBeijingshungertogarlandtheRMBwiththestatusofbeinganinternation

5、ally-badgedreservecurrency.Indeed,sosensitivearethepoliticsthatgreatattentionhasbeenpaidtoaninternalIMFreportsuggestingChinamightnotmeettheentrycriteria,andproposinganextensiontotheexistingbasketuntilSeptember2016.北京方面渴望让人民币成为带有国际标识的储备货币，这让其参加SDR货币篮子的申请在政治上变得富有刺激性。事实上，政治上的极度敏感性，使得IMF的一份内部报告遭到极大关注。该报

6、告间接指出，中国可能没有到达被纳入的标准，并提议将现有货币篮子的有效期延长到2016年9月。Addingtheredbacktothebasketwouldbeapowerfulpieceofsymbolism.ItcomeswhenBeijingisincreasinglyassertingitsindependencefromtheworldsfinancialarchitecture,establishingnewregionalorganisationssuchastheAsianInfrastructureInvestmentBankwhichitclaimsaremoresuite

7、dtomeetlocalneedsaswellashavingtheless-bruitedbenefitofbeingmoreamenabletoitsinfluence.将红币(即人民币译者注)纳入货币篮子将具有强大的象征意义。北京方面正以越来越大的力度彰显本人相对这一全球金融架构的独立性，建立了亚洲基础设施投资银行(AsianInfrastructureInvestmentBank，简称：亚投行)等新的区域金融组织。中国宣称后者更适于知足地区要求，当然还有一个较隐秘的好处是更容易左右。Chinahasvisiblychafedatthegovernanceoftheexistingins

8、titutions,complainingthattheyareinsufficientlyopentovoicesfromthedevelopingworld.Tobefair,someofthecomplaintsarenotwithoutsubstance,notleastthoseconcerningvotingrightsintheBrettonWoodsbodies.TheriskisthatrejectingitsapplicationforSDRstatusmightdeepenChinasestrangementfromwesterninstitutions.中国已明显对现有

9、国际金融机构的治理感到不满，抱怨它们没有足够的意愿接受发展中国家的意见。平心而论，某些抱怨也不是毫无根据，尤其是关于布雷顿森林(BrettonWoods)机构的投票权问题。拒绝中国对SDR地位的申请存在着风险，即有可能加深中国对西方机构的疏远。Thereareplentyofreasonsnottowishafurtherfracturingoftheglobalfinancialsystem.OfcoursetheIMFshouldnotbendtherulestoeaseChineseentry.TheRMBmustcrediblymeettheIMFscriteria.Itistobew

10、elcomedthatthebasketextensionisonlytoaidreservemanagers,andnottogiveBeijingmoretimetofulfilthecriteria.人们有很多理由希望全球金融体系避免进一步分裂。当然，IMF不应该为方便人民币的参加而放宽规定。人民币必须令人信服地知足IMF的标准。假如延长现有货币篮子的有效期只是为了方便储备管理者、而非给中国更多时间来实现达标，将遭到人们的欢迎。Chinaisinanycasenotfarfrommeetingtherequirements.Itisalreadyamajorcurrencyfortrad

11、eandinvestment.Thegovernmenthaseasedcapitalcontrolsandliberalisedfinancialmarkets.OneparticularbugbearwasremovedinMaywhentheIMFdeclaredthatChinascurrencywasnolongerundervaluedrelativetothedollartowhichithasbeenlooselypegged.不管如何，中国距离知足这些要求并不遥远。人民币已是贸易和投资的主要货币。中国政府已经放宽了资本管制，开放了金融市场。IMF今年5月公布人民币相对其松懈挂

12、钩的美元已不再被低估，为中国除去一个宏大的心病。Twoconcernsdostillraisedoubts.OneiswhethertheRMBmeetsthecriterialaiddownobligingittobefreelyusable.RequirementssuchastheneedforChinatoincreaseforeignaccesstomarketsandfurtheropenitscapitalaccountmayhavebeenhamperedbythespectacleofBeijingsSisypheanattemptstobuoyaslumpingstockm

13、arketoverthelasttwomonths.有两个问题仍引起疑虑。一个问题是，人民币能否符合能够自由使用的标准。一些要求比方中国需要扩大外资的市场准入范围并进一步开放资本账户的实现，可能已遭到北京方面过去两个月西西弗斯式救市壮举的阻碍。Asidefromthequestionofeligibility,theIMFmustalsowrestlewiththediplomaticconsequencesfromapotentialrearrangementofthetoptable.WereChinatobeinducteditwouldneedaweightingintheSDRbas

14、ketcommensuratewithitstradingheft,givingitawhopping13percentagainstthe6.7percentcurrentlyheldbyJapan.除了资格问题，IMF还必须设法应对将来领导权重新调整带来的外交后果。假如人民币正式参加的话，中国将需要在SDR货币篮子中得到与其贸易体量相称的权重，这将使其权重高达13%，而日本当前所占权重只要6.7%。ChinasSDRaccessionisnotadonedeal.ButwhateverthemonetarycardsturnupinNovember,thedirectionisclear.Chinashouldgetitsfinancialgovernanceinorder,whilethedevelopedworldmustadjustandgrowcomfortablewitharisingfinancialpower.人民币能否能参加SDR货币篮子还没有定论。但无论11月的投票结果怎样，方向都是明确的。中国应理顺本国的金融治理，而发达国家必须调整并逐步适应一个崛起中的金融强国。