论企业筹资风险的成因及控制方法.docx

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1、论企业筹资风险的成因及控制方法论企业筹资风险的成因及控制方法筹资风险是企业面临的主要风险之一,筹资风险不可能被消灭或避免,但企业只要从本身出发就完全能够控制。本文在分析企业筹资风险的成因基础上,提出企业筹资风险控制的策略。一、筹资风险的成因1.筹资风险的内因分析(1)负债的利息率。在同样负债规模的条件下,负债的利息率越高,企业所负担的利息费用支出就越多,企业破产风险也就越大。同时,负债的利息率对股东收益的变动幅度也有较大影响。由于在息税前利润一定的条件下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大,股东收益受影响的程度也越大。(2)信誉交易策略不当。在当代社会中,企业间广泛存在着商业信誉。假如对往来企

2、业资信评估不够全面而采取了信誉期限较长的收款政策,就会使大批应收账款长期挂账。若没有切实、有效的催收措施,企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或归还本人的到期债务,进而增加企业的财务风险。(3)负债期限构造不当。这一方面是指短期负债和长期负债的安排,另一方面是指获得资金和归还负债的时间安排。假如负债期限构造安排不合理,例如应筹集长期资金却采用了短期借款,或者应筹集短期资金却采用了长期借款,则会增加企业的筹资风险。所以在举债时也要考虑债务到期的时间安排及举债方式的选择,使企业在债务归还期不至于因资金周转出现困难而无法归还到期债务。(4)负债规模过大。企业负债规模大,则利息费用支出增加,由于收益

3、降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时,负债比重越高,企业的财务杠杆系数=息税前利润(息税前利润-利息)越大,股东收益变化的幅度也越大。所以,负债规模越大,财务风险越大。(5)资本构造不当。这是指企业资本总额中自有资本和借入资本比例不恰当对收益产生负面影响而构成的财务风险。企业借入资本比例越大,资产负债率越高,财务杠杆利益越大,伴随其产生的财务风险也就越大。合理地利用债务融资、配比好债务资本与权益资本之间的比例关系,对于企业降低综合资本成本、获取财务杠杆利益和降低财务风险是非常关键的。(6)筹资方式选择不当。目前在我国,可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租

4、赁和商业信誉。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊端,假如选择不恰当,就会增加企业的额外费用,减少企业的应得利益,影响企业的资金周转而构成财务风险。(7)筹资顺序安排不当。这种风险主要针对股份有限公司而言。在筹资顺序上,要求债务融资必须置于流通股融资之后,并注意保持间隔期。假如发行时间、筹资顺序不当,则必然会加大筹资风险,对企业造成不利影响。2.筹资风险的外因分析(1)经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险,其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险,但又影响筹资风险。当企业完全采用股权融资时,经营风险即为企业的总风险,完全由股东均摊。当企业采用股权融资

5、和债务融资时,由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用,股东收益的波动性会更大,所承当的风险将大于经营风险,其差额即为筹资风险。假如企业经营不善,营业利润缺乏以支付利息费用,则不仅股东收益化为泡影,而且要用股本支付利息,严重时企业将丧失偿债能力,被迫宣告破产。(2)预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金归还,因而,即便企业的盈利状况良好,但其能否按合同规定归还本息,还要看企业预期的现金流入量能否足额、及时和资产流动性的强弱。现金流入量反映的是现实的偿债能力,资产的流动性反映的是潜在的偿债能力。假如企业投资决策失误或信誉政策过宽,不能足额、及时地实现预期的现金流入量以支付到期的借款本息

6、,就会面临财务危机。此时,企业为了防止破产能够变现其资产。各种资产的流动性(变现能力)是不一样的,其中库存现金的流动性最强,固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性,即各类资产在资产总额中所占比重,对企业的财务风险影响甚大,很多企业破产不是没有资产,而是由于其资产不能在较短时间内变现,结果不能按时归还债务而宣告破产。(3)金融市场。金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响,如负债的利息率就取决于获得借款时金融市场的资金供求情况。金融市场的波动,如利率、汇率的变动,会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时,如碰到金融紧缩、银根抽紧、短期借款利息率大幅度上升,就会

7、引起利息费用剧增、利润下降,更有甚者,一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。二、筹资风险的控制策略1.树立正确的风险观念企业在日常财务活动中必须居安思危,树立风险观念,强化风险意识,抓好下面几项工作:认真分析财务管理的宏观环境变化情况,使企业在生产经营和理财活动中能保持灵敏的适应能力;提高风险价值观念;设置高效的财务管理机构,配置高素质的财务管理人员,健全财务管理规章制度,强化财务管理的各项工作;理顺企业内部财务关系,不断提高财务管理人员的风险意识。2.优化资本构造最优资本构造是指在企业可接受的最大筹资风险以内,总资本成本最低的资本构造。这个最大的筹资风险能够用负债比例来表示。一个企业

8、只要权益资本而没有债务资本,固然没有筹资风险,但总资本成本较高,收益不能最大化;假如债务资本太多,则企业的总资本成本固然能够降低、收益能够提高,但筹资风险却加大了。因而,企业应确定一个最优资本构造,在融资风险和融资成本之间进行权衡。只要恰当的融资风险与融资成本相配合,才能使企业价值最大化。3.合理安排筹资期限的组合方式,做好还款计划和准备企业在安排两种筹资方式的比例时,必须在风险与收益之间进行权衡。按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金,是躲避风险的对策之一。企业必须采取适当的筹资政策,即尽量用所有者权益和长期负债来知足企业永久性流动资产及固定资产的需要,而临时性流动资产的需要则通

9、过短期负债来知足。这样既避免了冒险型政策下的高风险压力,又避免了稳健型政策下的资金闲置和浪费。4.先内后外的融资策略内源融资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而构成的资金;和产生留存收益而增加的资金;。企业如有资金需求,应根据先内后外、先债后股的融资顺序,即:先考虑内源融资,然后才考虑外源融资;外部融资时,先考虑债务融资,然后才考虑股权融资。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。自有资本越充足,企业的财务基础越稳固,抵御财务风险的能力就越强。自有资本多,可以增加企业筹资的弹性。当企业面临较好的投资时机而外部融资的约束条件又比拟苛刻时,若有充足的自有资本就不会

10、因而而丧失良好的投资时机。5.巧舞双刃剑企业要强化财务杠杆的约束机制,自觉地调节资本构造中权益资本与债务资本的比例关系:在资产利润率上升时,调高负债比率,提高财务杠杆系数,充分发挥财务杠杆效益;当资产利润率下降时,适时调低负债比率,以防备财务风险。财务杠杆是一把双刃剑:运用得当,能够提高企业的价值;运用不当,则会给企业造成损失,降低企业的价值。6.保持和提高资产流动性企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业能够根据本身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模,但在某些情况下能够采取措施相对地提高资产的流动性。企业在合理安排流动资产构造的经过中,不仅要确定理想的现金余额,还要提高资产

11、质量。通过现金到期债务比(经营现金净流量本期到期债务)、现金债务总额比(经营现金净流量债务总额)及现金流动负债比(经营现金净流量流动负债)等比率来分析、研究筹资方案。这些比率越高,企业承当债务的能力越强。7.研究利率、汇率走势,合理安排筹资当利率处于高水平常或处于由高向低过渡时期,应尽量少筹资,对必须筹措的资金,应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平常,筹资较为有利,但应避免筹资过度。当筹资不利时,应尽量少筹资或只筹措经营急需的短期资金。当利率处于由低向高过渡时期,应根据资金需求量筹措长期资金,尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。另外,因经济全球化,资金在国际间自由流动,国

12、际间的经济交往日益增加,汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。所以,从事进出口贸易的企业,应根据汇率的变动情况及时调整筹资方案。8.建立风险预测体系企业应建立风险自动预警体系,对事态的发展形式、状态进行监测,定量测算财务风险临界点,及时对可能发生的或已发生的与预期不符的变化进行反映。利用财务杠杆控制负债比率,采用总资本成本比拟法选择总资本成本最小的融资组合,进行现金流量分析,保证归还债务所需资金的充足。论企业筹资风险的成因及控制方法筹资风险是企业面临的主要风险之一,筹资风险不可能被消灭或避免,但企业只要从本身出发就完全能够控制。本文在分析企业筹资风险的成因基础上,提出企业筹资风险控制的策略。一、筹资风险的成因1.筹资风险的内因分析(1)负债的利息率。在推荐度：