财务管理1.doc

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1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流财务管理1.精品文档.财务管理复习材料第一篇 总论篇一、财务管理的概念与内容财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。企业财务活动：以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。1、企业筹资引起的财务活动筹资管理 权益资金： 吸收直接投资、发行股票、留存收益 债务资金： 银行借款、发行债券、商业信用 2、企业投资引起的财务活动投资管理 形成资产的过程即为投资。 对内投资： 购置固定资产、无形资产等 对外投资： 购买股票、债券、与其他企业联营 3、企业经营引起的财务活动营运资金管理 日常经营活动：采购材料或商品 ；支付工资和其他营业

2、费用销售产品或商品。4、企业分配引起的财务活动收益与分配管理 财务管理的对象：现金及其流转。上述财务活动的四个方面，在企业资金的运行中，构成了一个相互联系、相互依存的有机整体，这四个方面也就是财务管理的基本内容，企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配的管理。二、财务管理的目标1.利润最大化观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。 主要缺点：没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系只反映过去的盈利能力,没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化3.股东财富最大化观点：通过财务上的合理运营，为股东带来更多财富。

3、股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富=每股市价发行在外的普通股股数。有时股东财富最大化被表述为股价最大化、有时还被表述为企业价值最大化。 优点：考虑了时间价值、风险因素以及投入与产出关系4.企业价值最大化观点：现代企业是多边契约关系的集合，不能只考虑股东的利益，应以企业价值最大化作为理财目标。股东财富最大化观点者认为:追求股东财富最大化不会损害其他利益相关者的利益,反而是保证其他利益相关者利益的前提总结基于以上四种观点,在理论界股东财富最大化成为财务管理的最佳目标。三、财务管理的价值观念时间=利率？利率是衡量资金增值量的基本单位,即资金的增值与投入资金的价值之比.利率=纯利率+通货

4、膨胀补偿+风险报酬货币时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均收益率. 在论述货币时间价值时一般假定没有风险和通货膨胀.以利率代表时间价值2.时间价值的计算 复利的终值与现值 后付年金的终值与现值（偿债基金与资本回收额） 先付年金的终值与现值 递延年金的终值与现值 永续年金的终值与现值 贴现率的计算（插值法的求解） 有效年利率与名义利率 有效年利率=（1+名义利率m）m 13、风险与收益的相关概念（1）、风险：指某一行动的结果具有变动性。（机会与损失并存）（2）风险收益（又称风险报酬）：冒险投资获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬。表示方法： A.风险收益额 B. 风险收

5、益率： 风险报酬额与投资额的比率如不做特殊说明，风险收益指的是风险收益率风险与收益的关系： 风险越大，要求的必要报酬率越高种类含义1.实际收益率已经实现或确定可以实现的收益率2.名义收益率在资产合约上表明的收益率3.预期收益率在不确定的情况下，预期的某种资产未来可能实现的收益率4.必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率）投资者对某资产合理要求的最低收益率。当预期收益率投资人要求的必要报酬率时才值得投资5.无风险收益率（短期国债利息率）无风险收益率=纯利率+通货膨胀贴水6.风险收益率因承担风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。影响因素：风险大小、投资者对

6、风险的偏好。2.风险与收益的计算（1） 单项资产的风险与收益 计算预期收益率 注意：预期收益率是各种未来收益的加权平均数，它并不反映风险程度的大小。 计算标准差（第一个衡量风险的指标） 标准差是反映未来出现报酬率与你期望的报酬率会偏离多远的指标之一，以绝对额反映风险程度的大小。 【结论】标准差越大，风险越大。 计算变异系数标准离差率 （第二个衡量风险的指标） 标准离差率是反映各随机变量偏离期望收益率程度的指标之一，以相对数反映风险程度的大小。 【结论】变异系数越大，风险越大。 风险规避与必要收益【结论】1.预期收益率相同时，标准差越大，风险越大。由此，选择标准差最小的方案。2.如果标准差一样，

7、则要选择预期收益率高的方案。3.如果各方案的预期收益率和标准差都不一样时，则要计算标准离差率。选择变异系数小的方案。财务管理的理论框架和实务方法都是针对风险回避者的。注意：尽管变异系数反映了各方案投资风险程度的大小，但是没有将风险和收益结合起来，如果只以变异系数来取舍投资项目而不考虑风险收益的影响，那么我们就有可能做出错误的决策。b 将风险转化为风险报酬的系数（风险价值系数） b 的大小由投资者根据经验并结合其他因素加以确定的。V 变异系数（标准离差率）风险报酬率投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率（2） 证券组合的风险与收益证券投资组合：同时投资于多种证券。 理论要点：投资组合能降低风险。证

8、券组合的收益：是指组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。证券组合的风险：证券组合的风险并不是单个证券标准差（风险）的简单加权平均。证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各证券之间的关系。投资组合的风险种类：（1）非系统风险(又称可分散风险和公司特有风险)（2）系统性风险(又称不可分散风险和市场风险)系统性风险通常用 系数表示。【说明】与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。系数（第三个衡量风险的指标）系数：用来说明某种证券(或某一组合投资)的系统性风险相当于整个证券市场系统性风险的倍

9、数。 投资组合的系数的计算：投资组合的风险收益率： 资本资产定价模型 证券投资组合的报酬率是无风险收益率加上因市场组合的内在风险所需的补偿即风险收益率。四、财务分析（一）比率分析法 原理：将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，揭示其财务状况。（二）比较分析法（财务趋势分析法） P99课外扩展，不看 原理：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。主要有纵向比较分析法、横向比较分析法和差异分析法。（三）因素分析法掌握杜邦分析体系图及内涵分析 原理：依据分析指标和影响因素间关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。主要有指标分解法和连环替代法。（一）比率分析法

10、 注意表外因素分析偿债能力指标：u 流动比率=流动资产流动负债u 速动比率=速动资产流动负债u 资产负债率=负债总额资产总额100%u 股东权益比率=股东权益总额资产总额100% 股东权益比率+资产负债率=1u 权益乘数=1/ 股东权益比率=资产总额/股东权益总额=1（1-资产负债率）=1+产权比率u 产权比率=负债总额所有者权益总额u 利息保障倍数EBIT=息税前利润利息费用 EBIT：=净利润+利息费用+所得税=利润总额+利息费用营运能力指标：u 应收账款周转率（次数） =赊销收入净额应收账款平均余额u 应收账款周转天数（收现期） =360应收账款周转率 =360应收账款平均余额赊销收入净

11、额u 存货周转率（次数）=销售成本存货平均余额u 存货周转天数=360存货周转率u 流动资产周转率=销售收入净额/平均流动资产 u 流动资产周转天数=360流动资产周转率u 总资产周转率=销售收入净额平均资产总额盈利能力指标：u 资产报酬率（又称资产收益率） 资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额100% 资产利润率=利润总额/资产平均总额100% 资产净利率=净利润/资产平均总额100%u 股东权益报酬率（净资产收益率、所有者权益报酬率、权益净利率） =净利润股东权益平均总额 =（净利润资产平均总额）（资产平均总额股东权益平均总额） =资产净利率平均权益乘数 = （净利润营业收入净额）（

12、营业收入净额资产平均总额） （资产平均总额股东权益平均总额） =销售净利率总资产周转率平均权益乘数u 销售净利率=净利润营业收入净额股份公司u 每股利润（每股收益）=（净利润优先股股利） 普通股股数u 每股股利=（现金股利总额优先股股利） 普通股股数u 股利支付率=每股股利每股收益当企业无优先股时： 股利支付率+收益留存率=1u 每股净资产=股东权益总额普通股股数u 市盈率=每股市价每股收益u 市净率=每股市价每股净资产发展能力指标：u 销售增长率=本年的营业收入增加额 上年的营业收入总额100% u 资产增长率=本年总资产增长额年初资产总额100% u 股权资本增长率=本年股东权益增长额年初

13、股东权益总额100% u 利润增长率=本年利润总额增长额上年利润总额100% 杜邦分析法权益净利率资产净利率平均权益乘数销售净利率总资产周转率平均权益乘数 股东权益报酬率是一个综合性及强，最有代表性的财务比率，是杜邦系统的核心。 股东权益报酬率的高低主要取决于企业资产净利率和权益乘数。资产净利率主要反映企业运用资产进行生产经营活动的效率如何？权益乘数则主要反映企业的财务杠杆情况，即企业的资本结构。 资产净利率是反映企业盈利能力的一个重要财务比率。可以从销售活动和资产管理两个方面来衡量。在销售活动中要做到“开源借流”。在资产管理中要注意：资产结构是否合理，资产周转状况是否良好。第二篇 筹资管理篇

14、一、筹资数量的预测（营业收入比例法）未来5年内的资金需求长期预算（资本预算）来年的资金需求短期预算（全面预算，年度预算）营业收入比例法主要是做长期资本预算。二、筹资的渠道与方式 提示：筹资渠道属于客观存在，筹资方式则属于企业主观发明行为。 筹资渠道主要包括： 筹资的方式主要包括：目前我国企业的筹资方式主要有以下几种: （1）投入资本筹资（也称吸收直接投资） （2）发行股票 （3）利用留存收益 （4）银行借款（5）发行债券 （6）融资租赁 （7）商业信用 （8）优先股（9）可转换公司债券（10）认股权证三、筹资的类型1.按所筹集资金的使用期限不同长期筹资：企业筹集使用年限在1年以上的资金。用途：

15、长期资金主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、厂房和设备的更新。长期资金通常采用吸收投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁、留存收益等方式来筹集。(教材第五章)短期筹资：企业筹集使用年限在1年以内的资金。用途：短期资金主要用于企业流动资产和日常资金的周转。一般在短期内需要偿还。短期资金常采用商业信用、短期借款等方式来筹集。(教材第十章)2.按所筹集资金的来源不同内部筹资：企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。特征：一般无筹资费用，降低资本成本。但筹资数额由企业可分配利润的规模及其利润分配政策决定。外部筹资：企业向外部筹措资金而形成的资本来源。特征：方式主要有投入资本筹资、发

16、行股票债券、借款、融资租赁、商业信用等。外部筹资大多有筹资费用，提高筹资成本。3.按是否以金融机构为媒介直接筹资：企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。如：投入资本、发行股票、发行债券等。间接筹资：企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。资金提供给者向银行等金融机构让渡资金使用权，然后由银行等金融机构将资金提供给企业。如：银行借款、融资租赁等。4.按所筹集资金的属性不同股权性筹资：股权性筹资形成企业的股权资本，亦称权益资本、自有资本。特征：股权资本是企业依法长期持有，能够自主调配运用，在持续经营期间，不得随意抽回，是企业的永久性资本。是企业从事生产经营活动和

17、偿还债务的本钱，是代表企业资本资信状况的一个重要指标。通过直接吸收投资、发行股票、内部积累方式取得。在报表中股权的项目包括实收资本（股本）、资本公积、盈余公积、未分配利润。债务性筹资：也称债权资本或借入资本。特征：是企业通过借款、发行债券、融资租赁以及赊购商品或服务等方式取得的资金形成在规定期限内需要清偿的债务。到期还本付息，对企业的经营状况不承担责任。混合性筹资：兼具股权与债务特性的混合融资如：优先股、可转换债券。其他衍生工具融资：如认股权证。补充：债务筹资的优缺点缺点：财务风险大（因举债而产生的风险）。 不能形成企业稳定的资本基础 限定条件多，筹资数量有限优点：一般债务筹资的资本成本相对低

18、于股权资本。筹资速度快利用财务杠杆稳定公司的控制权股权筹资的优缺点优点：是企业稳定的资本基础（永久性资本） 企业财务风险小是企业良好的信誉基础缺点：一般，股权资本成本高于债务资本成本容易分散企业的控制权信息沟通和披露成本较大四、各种筹资方式的比较筹资方式优缺点的总体印象债务资本权益资本借款发行债券融资租赁商业信用投入资本筹资（吸收直接投资）发行股票利用留存收益固定还本付息压力财务风险大无固定还本付息压力财务风险小资金成本小资金成本高五、资本成本的概念、内容与测算（一）个别资本资本率测算。包括：银行借款资本成本，公司债券资本成本，优先股资本成本，普通股资本成本，留存收益资本成本（二）综合资本资本

19、率测算（三）边际资本资本率测算注意：资本成本率测算的模式分为一般模式与折现模式，我们掌握一般模式。4、优先股资本成本 (Preferred stood)5、留存收益资本成本（Earnings retained）留存收益是企业税后净利润形成的，是一种所有者权益，其实质是所有者向企业的追加投资，表现为股东追加投资要求的报酬率。其计算类似普通股，但不考虑筹资费用。由此，留存收益的资本成本小于普通股资本成本。一般情况下，五种方式的资本成本比较如下：即：借款资本成本债券资本成本优先股资本成本留存收益资本成本普通股资本成本6、综合资本成本率Ki第i种筹资方式的资本成本Wi第i种筹资方式的比重7、边际资本成

20、本率边际资本成本的规划不看六、杠杆利益与风险杠杆效应，表现为：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另以相关变量以较大幅度变动。（一）营业杠杆和经营风险（二）财务杠杆和财务风险（三）联合杠杆和公司风险1.营业杠杆相关概念和营业杠杆系数计算u 营业杠杆的概念：亦称经营杠杆或营运杠杆 是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于营业收入变动率的杠杆效应。 营业风险的概念：（亦称经营风险）是指企业由于生产经营上的原因而导致的息税前利润变动的风险。尤其是指企业在经营活动中利用营业杠杆而导致息税前利润下降的风险。2.财务杠杆相关概念和财务杠杆系数的测算u 财务杠杆的概念：

21、亦称融资杠杆或资本杠杆由于固定财务费用的存在而导致企业税后利润的变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。u 财务风险的概念：（亦称筹资风险）是指企业经营活动中与筹资有关的风险。尤其是指在筹资中利用财务杠杆可能导致企业权益资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。3.联合杠杆（总杠杆）的概念和总杠杆系数的测算 经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用，也可以综合发挥作用。 联合杠杆，亦称为总杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合，是用来反映两者之间的共同作用结果。 公司风险包括企业的经营风险和财务风险。总杠杆综合了企业的经营风险与财务风险，用以评价企业的整体风险。 总杠杆越大，企业的总风险越大七

22、、资本结构概念与最佳资本结构的决策方法1.比较资本成本法 决策方法：决策前先拟定若干备选方案，分别计算各方案的加权平均资本成本，选择加权平均资本成本最低的资本结构为最佳资本结构。2.每股利润（每股收益）分析法步骤一：计算每股利润（每股收益）无差别点：两种筹资方式下普通股每股税后利润相等时的息税前利润点，也称息税前利润平衡点或筹资无差别点。步骤二：决策方法： 当预计的EBIT每股收益无差别点时，负债筹资方式较好。 当预计的EBIT每股收益无差别点时， 普通股筹资较好。第三篇 投资管理篇二、现金流量的含义、构成与现金流量的计算项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即

23、该项目的有效持续时间。 现金流入量:该方案引起的企业现金收入的增加额 现金流出量：该方案引起的企业现金支出的增加额 现金净流量（或净现金流量）：一定期间内现金流入量与现金流出量的差额。我们所说的现金流量通常指的是现金净流量。 初始现金流量 营业现金流量每年的营业现金净流量NCF =收入付现成本所得税 =净利润折旧 =收入（1所得税率）付现成本（1所得税率）折旧所得税率 终结现金流量3.PIPI=未来现金流量现值投资额的现值（2）决策规则 PI1 可行 PI1 不可行注意：若有多个互斥方案，并非利润指数越大越好。4.PPu 投资回收期(PP,Payback Period)代表收回投资所需的年限。

24、回收期越短，方案越有利。注意：静态与动态投资回收期如果每年的NCF相等：投资回收期=原始投资额/每年NCF如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资额来确定。（2）决策规则：回收期基准投资回收期四、固定资产更新决策 基本方法：NPV大者优（一）互斥方案，新旧设备使用寿命相同（二）互斥方案，新旧设备使用寿命相同（一）互斥方案，年限相同两种方法：净现值法增量现金流量法（差量分析法）（二）互斥方案，年限不相同两种方法：共同年限法（最小公倍寿命法）年均净现值法第四篇 营运资金管理篇一、营运资本的概念和内容广义的营运资本(working capital)是指总营运资本， 营运资本=流动资产（

25、或短期资产） 是企业占用于流动资产上的全部资金，或投资于流动资产上的总资本。狭义的营运资本是指净营运资本(net working capital) 净营运资本流动资产流动负债 （或短期资产减去短期负债的差额） 通常用以衡量公司避免发生流动性问题的程度注意：通常所说的营运资本多指净营运资本。营运资本的资金来源：依据：净营运资本流动资产流动负债净营运资本0，则表示流动负债提供了部分流动资产的资金来源，另外部分是由长期资金来源支持的。营运资本管理主要包括：第九章 短期资产（流动资产）管理 即营运资本投资管理第十章 短期筹资（流动负债）管理 即营运资本筹资管理四、信用政策制定 信用期决策的原则：分别计

26、算改变信用期后增加的收益和增加的成本，如果增加的收益大于增加的成本，则应当改变信用期，反之不能改变信用期。 即差额分析法=增量的收益增量的成本增量的收益（毛利）增量的成本：机会成本、管理成本、坏账成本、折扣成本应收账款占用资金的应计利息增加（机会成本）应收账款平均余额=日销售额信用期或平均收现期（若顾客主动遵守信用，没有延期付款的则为信用期，如果顾客拖延付款，则为平均收现期。）应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率应收账款占用资金的“应计利息”=应收账款占用资金资本成本率 =日销售额信用期变动成本率资本成本率现金折扣成本增加=新的销售水平新的现金折扣率享用现金折扣的顾客比率旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比率