论美国债务问题前景瞻望.docx

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1、论美国债务问题前景瞻望论美国债务问题前景瞻望若木020年4月18日，标准普尔将美国主权信誉的前景瞻望从稳定下调至负面。国际货币基金组织(IMF)2020年4月11日发布的（世界经济瞻望）中警告称，美国的债务问题可能削弱全球金融体系稳定性。美国财政部称，到2020年5月16日，美国已经到达法定的14.29万亿美元债务上限。若国会在8月2日之前不提高举债上限，美国可能出现债务违约。美国债务危机似乎到了一触即发的时刻。美国能否真的会爆发债务危机，美国债务问题的前景究竟怎样，我们还需要进行仔细的梳理。一、美国公共债务现状概览经济危机爆发后，为了使美国经济尽快地从危机中恢复，美国政府出台了一系列刺激计划

2、，导致美国政府公共债务快速攀升。根据美国财政部数据，2020财年美国财政赤字1.42万亿美元，为GDP的9.9%;国债余额超过12万亿美元，为GDP的84%。2020财年美国财政赤字到达1.29万亿美元，占GDP的8.9%，国债余额超过13.4万亿美元，占GDP的92%。2020财年美国财政赤字估计将达1.65万亿美元，债务总额早在5月16日就已经到达14.29万亿美元上限。图1显示从2000年开场，美国国债的GDP占比不断攀升，至今已经突破二战以来的最高点，且仍有加速上涨之势。与此同时，投资者对于美国政府主权债务违约的担忧也在升温。在信誉衍生产品市场，美国信誉违约掉期合同的价格最近在不断攀升

3、。图2是美国政府债的一年、五年、十年期CDS的交易价格曲线。2020年5月以来，美国一年、五年和十年期的CDS价格均呈快速上升趋势，十分是一年期CDS，价格已经翻了一番。二、美国债务问题前景分析尽管美国已经触及债务天花板，美国国会至今尚未就提高债务上限问题达成一致，但目前美国发生债务违约的可能性较小。其原因可从经济和政治角度分别加以考虑：(一)经济原因1、美国拥有健全的财政、货币政策体系目前，学者们对于欧洲债务危机爆发的原因已经进行了大量研究，大家普遍以为欧盟统一的货币政策和成员国各自为政的财政政策之间的矛盾是爆发欧债危机的主要原因之一。然而，美国拥有健全的财政和货币政策体系，在应对危机中，财

4、政和货币政策能够互相配合，发挥更好的效果。为应对危机造成的经济下滑，美国政府采取了一系列税收优惠措施，包括减免个人所得税、提高固定资产投资企业的所得税优惠扣除标准以及提高新能源、节能减排、交通等方面的税收优惠等措施。同时增加公共支出进行基础设施建设、教育、医疗设备完善以及新能源技术研发、失业补贴等。为配合上述财政政策，美联储实行了一系列扩张性货币政策，其中包括降低基准利率、存款准备金率及贴现率等低利率政策和为市场直接注入流动性的量化宽松货币政策。十分值得一提的是，在债务规模接近上限的情况下，美联储的量化宽松的货币政策一方面通过购买美国国债提高债券价格，降低收益率，另一方面利用通货膨胀减轻美国政

5、府的债务负担，可谓一石二鸟。2、美国的债务构造风险并不突出假如从债务绝对规模角度看来，美国无疑是全球第一。但是假如我们考察相对债务规模，即政府净债务占GDP的比重(称为净债务率)，会发现美国的债务并不比其他国家更突出。日本的净债务比率远远超过美国，但日本并未发生危机，甚至日本公债一直被以为是稳健的。在债务危机爆发前，爱尔兰净债务率为20%;希腊为110%，然而这两个国家却都爆发了债务危机。可见净债务率并不能成为一国能否爆发债务危机的决定性因素，政府对债务品种和期限的合理安排以及融资能力更为重要。而在外资占总债务的比重方面，美国也并非如想象的那么糟糕。目前，美国未到期国债中，由国内机构和个人持有

6、的占比高达58.5%，海外私人投资者持有的占比为7.5%，海外官方持有的占比为36%，这一占比远低于多数新兴市场国家。3、美元仍然是最主要的国际货币全球经济危机爆发后，包括中国在内的很多国家都在积极推进外汇储备多元化，降低美元计价资产的比例。但到目前为止，美元仍然是最主要的国际货币，其核心地位并未改变。美国政府发行的美元通过不平衡的贸易构造流到海外市场，世界各国十分是新兴经济体持有大量美元，需要有一个投资场所。且这类投资者并不追求投资回报率而是更看重投资的安全性。放眼全球，美国的国债市场是它们最好的选择，既有足够的包容量、也具有较高的安全性和稳定性。这客观上创造了对美国国债的强劲需求，为弥补巨

7、额美国债务提供了资金支持。这也是美国巨额债务能够维持的重要理由之一。(二)政治原因目前对债务问题的讨论除了经济方面的考虑之外，政治因素也占很大比重。美国2021大选邻近，民主、共和两-都想利用债务问题为各自增加砝码。这也使得美国国会迟迟无法就提高债务上限问题达成一致。然而，美国国会两-谁也不想背上触发债务危机的黑锅，只是想透过相互的施压与博弈博得更多的政治得分罢了，并且处于保证和维护美国国家安全利益考虑，相信两-会在提高美国政府的举债上限问题上达成一致。固然美国爆发债务危机的可能性很小，但美国的债务问题却不容忽视。要想从根本上解决美国的债务问题，就必须增收节支以削减财政赤字。从目前看，美国政府

8、在财政增收和节支方面都难有很大作为。对于增加收入，最重要的途径就是增税。目前美国经济尚未完全恢复元气，失业率居高不下，在此时增税对经济恢复无疑是雪上加霜。至于节约开支，造成美国财政赤字的两大主因是庞大的社保开支和军费开支。社保开支涉及广大选民亲身利益，被美国政治人物以为是不可触碰的红线。美国2021年大选即将邻近，奥巴马政府绝不会在这个时候收缩社保开支。同时，将来20年内，战后婴儿潮时期出生的一代人即将退休，政府用于医疗保险、社会保障的资金将急剧膨胀。而美国军费开支则历来遭到利益集团和政治寡头的保护，短期内大幅削减几无可能。三、结语尽管全球经济正在逐步从美国次贷危机所引发的金融危机和经济衰退中恢复，但美国债务问题假如处理不当，很可能引发全球金融市场动乱，并导致经济重回衰退。我们应密切关注其动向，未雨绸缪，做好准备以应对可能发生的问题。论美国债务问题前景瞻望最近，美国的债务问题尤为引人瞩目。2020年4月18日，标准普尔将美国主权信誉的前景瞻望从稳定下调至负面。国际货币基金组织(IMF)2020年4月11日发布的（世界经济瞻望）中警告称，美国的债务问题可能削弱全球金融体系稳定性。美国财政部称推荐度：