中国经济方面的论文.docx

《中国经济方面的论文.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国经济方面的论文.docx（7页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、中国经济方面的论文中国经济方面的论文秋梅论美国量化宽松货币政策对中国经济的冲击效应一、问题的提出2020年以来，美联储和西方发达国家相继施行了量化宽松政策提振本国经济。量化宽松货币政策容易引起多米诺骨效应，新兴经济体不得不承当热钱大量流入、本币升值以及资产价格膨胀等量化宽松政策的成本。作为全球增长最快的大型经济体，中国势必遭到欧美日货币政策的冲击。那么，美国量化宽松货币政策对中国宏观经济表现的影响有多大?中国政府又该采取什么样的回应措施来积极应对?本文基于VAR模型，运用2020年12月2021年3月间中美月度数据，对美国量化宽松货币政策对中国经济影响进行讨论，以期有效化解美国量化宽松货币政策

2、对我国宏观经济带来的负面冲击并为此提出科学的理论根据和有针对性的对策方案，进而为决策部门制定和完善政策体系提供科学的决策根据。二、模型设定与数据讲明 (一)模型设定VAR模型是研究货币政策的有用方法。基于前人的研究成果，本文将构建一个包含中美在内的两国VAR模型。由于量化宽松是种非常规的货币政策，通常是在利率等常规工具不能发挥作用时才被施行，美国量化宽松货币政策的主要措施是基础货币的投放，冲击的起点变量应为美国的基础货币供给量，所以本文采用基础货币来代表美国货币政策。建立模型后，采用脉冲响应函数进一步分析VAR方程中因变量对每个变量冲击的响应，考察扰动项的影响是怎样传播到各个变量的。其后对结果

3、进行方差分解，考察货币冲击对其他变量的奉献度。 (二)数据讲明在参阅大量相关文献的情况下，结合中国的实际情况，本文选用下面指标作为考察对象： (1)美国基础货币(MB);(2)美国居民消费价格指数(CPI)，由于它具有对经济环境变化特别敏感的特性，通常被作为观察通货膨胀水平的重要指标;(3)中国货币供给量(M2);(4)中国出口额(EX);(5)中美双边汇率;(6)中国工业增加值(IP)。这些指标的设定是为了反映中国的产出水平，但由于GDP没有月度数据，实际GDP的数据搜集特别困难，因而本文适当更换了模型变量，选择和GDP高度相关的工业增加值来反映产出水平，以求到达更好的效果。选用的样本数据是

4、2020年12月2021年3月的月度数据。所有的数据都经过季节调整，;于美联储网站、美劳工部网站、中国海关网、中国人民银行网站及中经网数据库。三、实证分析本文在VAR模型基础上，分别从贸易渠道和货币渠道定量分析美国量化宽松货币政策对中国经济产生的影响。 (一)通过贸易渠道对中国经济的影响1.脉冲响应函数首先利用脉冲响应函数分析美国基础货币的投放通过贸易渠道对中国几个宏观经济变量的冲击，见图1和图2。 (1)基础货币(MB)对出口额(EX)的影响。由图1可知，我国出口额对美国货币一个标准差的冲击在第一期是负响应，之后一直呈现正响应，这种冲击在第三期对我国出口额影响最强，随后逐步下降，最后趋于平稳

5、。这就意味着美国基础货币的增加对中国出口额在一定时间之内产生正向波动，从长期来看这种影响会趋于平稳。也就是讲，美国基础货币投放对我国贸易状况是一种正向的影响。 (2)基础货币(MB)对工业增加值(IP)的影响。由图2可发现，美国基础货币对我国的工业增加值总体上是负向冲击，在第三期到达最小值，但这种冲击影响逐步减弱并趋于平稳。这讲明美国基础货币的增加对我国产出有负向作用，在短期显著，在长期则明显减弱。2.方差分解方差分解的目的在于进一步分析美国量化宽松货币政策在贸易传导渠道中对我国出口额和工业增加值的解释能力。对美国基础货币的冲击进行方差分解，结果如表1所示。由表1可看出，美国基础货币投放对我国

6、出口额的解释能力呈现递增趋势，在第七期到达30.32152%，表明我国出口额受美国量化宽松货币政策的影响相对较大，对该货币政策较为敏感;美国量化宽松货币政策对我国工业增加值解释力的最大值为15.48803%，表明该政策对我国的经济产出也有一定影响。 (二)通过货币渠道对中国经济的影响1.脉冲响应函数利用脉冲响应函数分析美国基础货币的投放通过货币渠道对中国几个宏观经济变量的冲击，见图3、图4、图5。 (1)基础货币(MB)对货币供给量(M2)的影响。由图3可知，我国货币供给量对美国基础货币施加一个标准差的冲击，在第三期到第六期产生负响应，但在第六期后响应逐步加强，在第八期趋于稳定。这表明美国基础

7、货币的增加使我国货币供给量在短期内产生负向影响，但从中长期来看，这种影响会逐步加强，成为正向影响，并逐步稳定。换言之，美国的量化宽松货币政策在中长期对我国货币供给量是有正向作用的。 (2)基础货币(MB)对工业增加值(IP)的影响。由图4可知，美国基础货币对我国工业增加值的冲击在短期为正向的，并在第五期到达最大值，但这种冲击的影响逐步减弱为零后负向加强。这讲明美国基础货币的增加对我国产出短期有正向作用，在长期则产生负向作用。 (3)基础货币(MB)对中美双边汇率(EXCHANGE)的影响。货币供应冲击在中长期负向影响着双边汇率，这种负向影响在第五期到达最大后渐渐减弱。由于美国货币供给量的增加，

8、美元贬值，当中国的货币供给量没有增加的足够多时，人民币就会相对于美元升值。此外，美国的的宽松的货币政策必将带来利率的下跌，而中国的相对较高的利率将会吸引大量渴望获得超额收益的国际资本，人民币的需求增加将导致更大的升值压力，继续推进人民币升值。2.方差分解对美国基础货币的冲击进行方差分解，可进一步分析美国量化宽松货币政策在货币政策传导渠道中对我国货币供给量和、工业增加值和中美双边汇率的解释能力，结果如表2所示。由表2可看出，美国基础货币的投放对我国货币供给量的解释能力逐步加强，在第十期到达最大值32.26173%，表明美国量化宽松货币政策对我国的货币政策有一定影响。而我国物价对美国量化宽松货币政

9、策也较为敏感。相比之下，美国量化宽松货币政策对中美双边汇率的解释力只要7.67%，表明美国量化宽松货币政策通过货币政策渠道的传导对中美汇率的解释能力较弱。四、政策建议当前中国经济处在构造调整和转型升级的关键时期，外部因素的冲击会给当前经济运行带来一定的风险和挑战。因而，面对复杂的国际环境，我们要加强国际经济发展趋势监控分析，前瞻性地对国内经济政策进行预调微调，做好应当有的应对预案。一是要高度关注世界经济复苏的步伐，加大对世界各国采取的抵御金融危机措施的系统性分析。二是要加快人民币国际化步伐，抵御ldquo;美元霸权rdquo;和ldquo;廉价美元rdquo;。三是要始终保持人民币汇率的基本稳定，防止热钱回流炒作。四是要促进外汇储备进一步多元化，防止外汇储备ldquo;泡沫rdquo;放大。下一页更多精彩的ldquo;中国经济方面的论文rdquo;