04长期财务计划与增长.pptx

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1、 毕金玲毕金玲 东北财经大学金融学院东北财经大学金融学院第4章Copyright 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.McGraw-Hill/Irwin长期财务计划与增长3-1基本要求o能够使用销售百分比法来制定财务计划o理解资本结构和股利政策对公司发展能力的影响3-2本章内容4.1 什么是财务计划4.2 财务模型4.3 外部融资与增长4.4 财务计划模型的一些注意事项3-34.1 什么是财务计划o什么是财务计划？财务计划是对公司未来各财务计划是对公司未来各种情况的预计，最终体现种情况的预计，最终体现在报表中在

2、报表中3-44.2 财务模型o1.销售预测o2.预计资产负债表和利润表o3.新资产的投资 由资本预算决策决定o4.财务杠杆程度 由资本结构决策决定o5.支付给股东的现金 由股利政策决定3-5财务报表销售收入增长率为 20%3-6为什么净利润增加了 240 而权益只增加50?3-74.2 财务模型销售收入百分比法3-8第一步，预测销售收入增长率o此例中销售收入增长率为25%3-9第二步，预计利润表3-10o预计利润表之后需要计算两个指标：预计利润表之后需要计算两个指标：o股利支付率股利支付率=支付股利支付股利/净利润净利润=44/132=1/3o留存收益比率留存收益比率=留存收益留存收益/净利润

3、净利润=88/132=2/3o通常情况下，股利支付率和留存收益比率通常情况下，股利支付率和留存收益比率保持不变保持不变预计股利=1651/3=55预计留存收益=1652/3=1103-11第三步，预计资产负债表3-12第三步，预计资产负债表3-13第四步，计算留存收益和外部融资需求（EFN）3-144.2 财务模型销售收入百分比法o利润表o成本成本通常会随着收入呈比例变动；o折旧和利息费用折旧和利息费用有时并不随收入呈比例变动；o股利政策股利政策属于公司管理决策，一般来讲，不随收入变动，但会影响到公司的留存收益；3-154.2 财务模型销售收入百分比法o资产负债表资产负债表o资产资产都随销售收

4、入呈比例变动；o应付账款应付账款也随销售收入呈比例变动；o应付票据、长期负债应付票据、长期负债一般不随销售收入呈比例变动，他们更多受到公司资本结构决策和其他管理决策的影响；o留存收益留存收益受到股利政策的影响；o外部融资需求外部融资需求 (EFN)指的是预计资产的增长与预计负债和所有者权益的增长之间的差额3-164.3 外部融资需求和增长o在公司处于低速增长情况下，内部融资（留存收益）即可满足公司的资金需求；o但随着增长率的提升，内部融资无法满足，公司需要借助外界资本市场进行融资；o因此，增长率和外部融资需求之间的关系在财务计划中非常重要3-17The growth rate of sales

5、 20%3-183-193-203-21内含增长率o指在公司完全不对外融资的情况下，其预测增长率的最高水平n依前例nROA = 66 / 500 = .132nb = 44/ 66 = .667%65. 90965.667.132.1667.132.bROA - 1bROA 内含增长率3-22可持续增长率o是指不增发新股条件下公司销售可以实现的增长率，保持债务权益比例不变。o依前例nROE = 66 / 250 = .264nb = .667%4 .21214.667.264.1667.264.bROE-1bROE 可持续增长率3-23增长率的决定因素o利润率 经营效率o总资产周转率 资产使用

6、效率o财务杠杆 债务水平、偿债能力o股利政策 股东分红与再投资之间的决策3-244.4 财务计划模型的一些注意事项o财务计划模型并未说明哪些财务政策是最佳的o模型只是对现实的简化，而真实的实现是千变万化的3-25课后测试o财务计划的目标是什么？o什么是销售百分比法？o什么是内部增长率？o什么是可持续增长率？o增长的主要决定因素有哪些？3-26Example1 EFN The most recent financial statements for Martin, Inc., are shown here:3-27Example 1o资产和成本都随收入呈比例变动，负债和权益不随收入变动。支付的股

7、利是1841.40美元，而且该公司希望保持股利支付率不变。下一年的预计销售收入为30960美元，请问外部融资需求是多少？3-28Example 2可持续增长率o关于 ST.PIERRE.INC公司的信息如下：o收入=195 000o净利润=17 500o股利=9 300o全部负债=86 000o股东权益=58 0003-29Example 2可持续增长率o(1)可持续增长率是多少？o(2)如果以该速度增长，下一年要借入多少资金（负债权益比例保持不变）？o(3)如果没有外部融资需求，增长率应该是多少？3-30o树立质量法制观念、提高全员质量意识。22.5.2522.5.25Wednesday,

8、May 25, 2022o人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。16:24:5216:24:5216:245/25/2022 4:24:52 PMo安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦绷。22.5.2516:24:5216:24May-2225-May-22o加强交通建设管理，确保工程建设质量。16:24:5216:24:5216:24Wednesday, May 25, 2022o安全在于心细，事故出在麻痹。22.5.2522.5.2516:24:5216:24:52May 25, 2022o整顿-提高工作效率。2022年5月25日下午4时24分22.5.2522.5.25o追求至善凭技术

9、开拓市场，凭管理增创效益，凭服务树立形象。2022年5月25日星期三下午4时24分52秒16:24:5222.5.25o按章操作莫乱改，合理建议提出来。2022年5月下午4时24分22.5.2516:24May 25, 2022o作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2022年5月25日星期三16时24分52秒16:24:5225 May 2022o好的事情马上就会到来，一切都是最好的安排。下午4时24分52秒下午4时24分16:24:5222.5.25o一马当先，全员举绩，梅开二度，业绩保底。22.5.2522.5.2516:2416:24:5216:24:52May-22o牢记安全之责，善谋安全之策，力务安全之实。2022年5月25日星期三16时24分52秒Wednesday, May 25, 2022o创新突破稳定品质，落实管理提高效率。22.5.252022年5月25日星期三16时24分52秒22.5.25谢谢大家！谢谢大家！