完善我国国债市场论文.docx

《完善我国国债市场论文.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《完善我国国债市场论文.docx（6页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、完善我国国债市场论文完善我国国债市场论文完善我国国债市场论文下面是由学习啦我为您采集整理的论文，供您参考。一、利率市场化需要完善的国债市场我国利率市场化改革的经历表明，经过国债市场的发展来推进的利率市场化改革，是比拟有效的改革途径之一。十多年来的中国国债的市场化改革对利率的市场化改革起到了重要的作用。国债二级市场及其收益率的构成、国债一级市场引入竞争性的招标机制、国债回购利率的市场化、国债期货交易的试验等改革举措，是我国利率市场化改革的重要内容，加快了改革的进程。近年来中央银行开展公开市场业务引导市场利率，以及各种利率市场化改革措施的出台，都为最后放开商业银行的存贷款利率准备了基础条件。但是，

2、随着中国金融体制改革的深化，利率市场化的进程逐步加快，中央银行亟需确定一个市场基准利率来引导市场利率。所谓市场基准利率，是在多种利率并存条件下起决定作用的利率，是金融市场上所有金融产品价格确定的重要根据，是人们公认的并普遍接受的具有重要参考价值的利率。目前，中国中央银行对商业银行的再贷款利率实际上起着基准利率的作用。但从当代市场经济发展要求看，真正能够成为基准利率的是国债市场的利率。首先，从国际金融市场的一般规律来看，能够成为基准利率的必须是流动性好的金融商品的利率。国债利率具备这一特点。国债有准货币之称，变现力极强，它的价格构成与波动能够灵敏地反映资金市场供求的变化，因此能够成为其他金融工具

3、定价的基础。诚然，国债利率也会遭到通货膨胀和到期风险的影响，但由于国债到期还本付息是一个固定额，在通货膨胀率与利率变化能够预期的条件下，国债利率就自然成了基准利率的代表。实际上，美国、日本等市场经济发达国家的市场基准利率就是国债利率，国债利率处于整个利率体系的中心环节，它的变动决定其他金融工具利率的变动。其次，作为基准利率，必须能够较好地反映不同期限的利率水平。国债利率也具备这一优点。在债券期限构造理论中，预期理论与市场分割理论从不同侧面解释了不同期限债券利率水平差异的原因。预期理论在债券具有完全替代性的前提下证实了债券利率差异的原因是期限的长短，即将长期利率等于债券到期之前将来短期利率预期的

4、平均值。市场分割理论则在市场不完全性与不同期限债券不是替代品的前提下讲明了各种期限债券利率取决于各种债券市场的供求状况。期限构造理论与流动性升水理论则综合了上述两种理论，将长期利率等于债券到期之前将来短期利率预期的平均值加上反映不同期限债券供求状况的期限升水，进而比拟全面地解释了不同期限债券利率差异的原因。非国债(如企业债券)不同期限利率的决定固然可以以用以上理论解释，但由于存在违约风险，因此无法用来决定利率的期限构造。而国债的发行主体是政府，一般不存在违约风险，其利率构造也就不受违约风险的干扰，因此能够较好地反映不同期限利率的差异，能够成为基准利率的最好选择。同业拆借利率固然也是反映市场资金

5、供求状况的利率，在市场交易规模、交易者数目和规范化程度上与国债市场也有可比性，但同业拆借市场毕竟只是一个短期拆借市场，同业拆借利率也只是对短期利率有参考作用。国债市场则是提供短、中、长期不同期限债券种类的市场，能够反映不同期限的利率水平。一旦国债基准利率构成，国债市场的发展对其他金融市场将产生宏大的影响。它不仅改变金融市场规模格局，而且还影响其他市场利率水平确实定，出现明显的利率市场化的传递效应，其中影响最明显的是银行同业拆借市场和银行存款市场。由于国债市场发展后产生的大量资金需求，首先会冲击银行同业拆借市场和银行存款市场，结果必然是，在国债市场发展以及国债利率市场化的影响下，银行同业拆借市场

6、的利率市场化机制将愈加完善，银行存款市场也将逐步放松利率管制。二、完善我国国债市场的建议与措施完善我国国债市场，提高国债市场流动性，推进利率市场化是充分发挥我国货币政策效应的必要条件。目前，完善我国国债市场应从下面方面着手。1、完善国债发行机制 (1)进一步规范滚动发行机制。扩大基准国债期限品种范围，进一步健全滚动发行机制，使一级市场国债发行构成愈加持续的发行利率曲线，也使一级市场国债招标价格更好地发挥对国债定价与估值的参考作用。 (2)尝试推出国债预发行机制。为建立发行前债券价格揭示机制，规范一级市场债券分销行为，借鉴国际成熟债券市场预发行做法，在中国国债市场尝试进行国债的预发行操作。2、优

7、化国债期限构造和持有者构造优化国债期限构造和持有者构造，加强国债市场的流动性，提高国债市场的调节功能。 (1)合理设计国债的期限构造。国债期限构造的构成往往是一个复杂的不断变化的经过。政府必须兼顾本身与应债主体这两方面的要求和愿望，同时考虑宏观经济条件和清偿能力等因素，对国债的期限构造做出选择。 (2)优化国债的持有者构造。国债持有者构造单一是我国国债市场的一大痼疾。这已在相当大程度上制约了我国国债市场的规范和发展。针对这种情况，提出下面几点建议：第一，中央银行持有的国债规模要加大，配合货币政策的运用，提高公开市场操作的传导效果。第二，取消对商业银行购买国债的某些限制，使国债成为商业银行资产构

8、造的重要组成部分。第三，促进现有养老保险基金等机构的发展并培育国债投资基金。这将有效地提高国债市场的介入程度，促进国债市场发行效率的提升。第四，允许国外投资者购买一定比例的国债。这既有利于我国利用外资政策的施行，又有利于调节国债持有者的构造。3、大力培育机构投资者目前市场交易主体还比拟单一，如今银行间债券市场的交易主体固然己增加到900多家，但仍然主要是金融机构，非金融机构如今还很少进入这个市场，这样就限制了这个市场的覆盖面。在我国，商业银行目前却是债券市场的主要投资人。应大力发展非金融机构投资者进入国债市场，尤其是债券投资基金，由于债券投资基金具有专业投资和规模经济的优势，它们的投资风格愈加稳健，有利于国债市场的健康平稳发展。