上市公司经营高管薪酬-精品文档.docx
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1、上市公司经营高管薪酬近年来,国内一些上市公司在上市后其业绩逐年下滑,被ST甚至被暂停上市或终止上市,其经营风险产生的原因是多方面的。本文利用近年我国上市公司的年度报告以及企业高管人员的薪酬等相关信息,对我国上市公司经营风险与高管薪酬问题进行实证分析。1文献回首高管薪酬的实证研究,国外盛行于上世纪90年代。Rosen指出经理报酬与公司规模间存在正相关。Jensen和Murphy以为CEO报酬与绩效之间的联络太弱了。Morck等检验了董事会成员持股比例之和与托宾Q值间的分段线性联络,在05%间,Q值与董事的持股权正相关,5%25%间,呈负相关,超过25%,可能进一步负相关。McConnell和Se
2、rvaes发现,Q值与经理持股权间存在倒U型关系,拐点处在40%50%的持股比例间。Hermalin和Weisbach发现,在经理持股比例为1%5%时,Q值与持股比例负相关,在5%20%时正相关,超过20%时又变成负相关。国内始于2000年,魏刚发现,高管年报酬与公司业绩并不存在显著正相关,而与公司规模和地区差异存在显著相关;陈志广发现,资产规模、行业特性、区域范围、股权构造对经营者年薪有深入影响;张俊瑞等发现,高管年度报酬对数与公司经营绩效、公司规模有显著的正相关关系,与国有股控股比例有较弱的负相关关系;胡婉丽等研究表明高管薪酬与企业业绩显著正相关,高管团队内薪酬差距也与企业业绩显著正相关,
3、而高管持股则与企业业绩负相关,在统计上不显著;研究还表明企业追求的目的是规模最大化而不是股东净资产收益率最大化;王培欣等研究证明中国上市公司高管人员年度薪酬与公司经营绩效指标及公司规模间呈较显著、稳定弱正相关。以前研究主要是分析公司经营治理问题,至于高管薪酬与经营风险间关系的研究很少。2上市公司经营风险与高管薪酬的实证分析2.1选择变量2.1.1解释变量高管薪酬变量。选取四个代表性特征变量:高管的年度总报酬,年金额最高的前三名高管的报酬,年金额最高的前三名董事、监事及高管的报酬总额。2.1.2被解释变量。用于描绘经营风险的Z记分作为被解释变量,Z记分方法先是从上市公司财务报告中计算出一组反映企
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