财务管理理论构造-精品文档.docx

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1、财务管理理论构造【摘要】财务管理的理论构造是已经研究成熟的理论观点的符合逻辑的构思，是财务管理理论的系统性概括，也是进一步开展理论研究的基础。本文从我国财务管理的理论构造出发，通过和西方财务管理理论的比照，提出我国财务管理理论的发展方向。【关键词】财务管理理论构造一、我国财务管理的理论构造我国的财务管理理论研究起步较晚，大约是从20世纪60年代才开场的。财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系,其目的是用以解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。财务管理的理论构造，又可称为理论构成、理论框架、理论体系，是已经研究成熟的理论观点的符合逻辑的构思，

2、是财务管理理论的系统性概括。财务管理的理论构造是指财务管理理论各组成部分(或要素)以及这些部分之间的逻辑关系。根据王化成教授2000的观点，我国财务管理的理论构造能够这样设置：以财务管理环境为起点,财务管理假设为前提,财务管理目的为导向，是由财务管理的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论构造。下面扼要分析几个要素：1、财务管理理论的逻辑起点关于财务管理理论研究的起点，主要观点有：财务本质起点论、假设起点论、本金起点论、目的起点论、环境起点论等，尚无共鸣。笔者以为王化成教授提出的环境起点论是合理的，由于从财务管理的发展经过能够看出,理财环境对财务管理目的、财务管理方法、财务管理内容等其他要素具

3、有决定作用,有什么样的理财环境,就会产生什么样的理财形式，财务管理总是依靠于其生存发展的环境。2、财务管理的目的分析多年来学者们提出的财务管理的目的有利润最大化目的、股东财富最大化目的、企业价值最大化目的和相关者利益最大化目的。还有人以为财务管理目的应当是多元的和详细的。近年来在我国以企业价值最大化作为理财目的获得了越来越多的认可和支持。汪平教授2002以为：企业价值最大化是截止到目前财务理论中最为合理(正确)的理财目的函数。通过这一目的函数,能够将理财行为与企业的持续发展严密地联络在一起。企业价值是一个前瞻性质的概念,它反映的不是企业现有资产的历史价值或帐面价值,不是企业现有的财务构造,而是

4、企业将来获取现金流量的能力及其风险的大小。3、财务管理的假设财务管理假设是财务管理实践主体在一定的社会经济条件下，对未确切认识或无法正面阐述的财务现象，根据客观的正常情况或趋势做出的合理推断，是进行财务管理活动的前提。现有财务管理假设主要有：财务主体假设、持续经营假设、理性理财假设、资金市场假设等。共同的认识是财务管理的假设并非一个而是一组，但对其组成持有不同看法。二、西方财务管理理论的主要内容理财学界普遍以为，1958年美国米勒教授和莫格迪莱尼教授关于资本构造无关论的研究论文的发表，标志着现财学的诞生。从那以后，当代西方财务管理理论大体包括这样一些内容：1、有效市场理论讲明的是金融市场上信息

5、的有效性，即证券价格能否有效地反映全部的相关信息。有效市场理论给财务管理活动带来了很多启示，如既然价格的过去变动对价格将来的变动趋势没有影响，就不应该根据股票价格的历史变化决定投资或融资；既然市场价格是准确和可靠的，对企业状况的人为粉饰也就不会长久地抬高企业的价值等。2、证券投资组合理论这一理论给出了关于证券投资组合收益和风险的衡量办法，即：在一定的条件下，证券投资组合的收益可由构成该组合的各项资产的期望收益的加权平均数衡量，而风险则可由各项资产期望收益的加权平均方差和协方差衡量。3、资本资产定价模型该理论用于对股票、债券等有价证券价值的评估。根据资本资产定价模型，在一定的假设条件下，某项风险

6、资产，比方某股票的必要报酬率，等于无风险报酬率加上风险报酬率。4、套利定价理论该理论提出了一种比资产定价模型理论更为通用的定价学讲和方法，是资本资产定价模型的扩展。这种理论以为，风险资产的报酬不只是同单一的共同因素之间具有线性关系，而是同多个共同因素具有线性关系，进而将资产的定价从单一因素模型发展成为多因素模型，这样就更好地合适了现实中的复杂情况。5、资本构造理论最初的理论以为，对于企业价值来讲，资本构造是无关的。在放宽了一些假设条件，进一步考虑个人所得税之后，得出的结论是：负债企业的价值等于无负债企业的价值加上负债所带来的节税利益，而节税利益的多少依所得税的高低而定，于是企业的资本构造仍与其

7、价值无关。这些理论引起了很多讨论，产生了一些新的认识，诸如“权衡理论、“信息不对称理论等等。6、期权定价理论期权定价研究的是期权签出方补偿价格确实定问题。很多现资和融资活动都带有期权的性质，因而期权定价在投资、融资管理中有着重要的作用。7、股利理论股利理论是关于企业采取如何的股利发放政策的理论，分为股利无关论和股利相关论两类论点。上述理论支撑着西方财务管理的体系，但也在不断变化。20世纪80年代以来，一些理论认识有了新的进展。一类是针对以上理论的假设条件，其中一种被称为行为财务的新理论，将认知心理学引入财务研究，对于以上财务理论赖以生存的基本假设之一理性预期假设，以为在经济社会中至少有部分市场

8、介入者在某些时间不能完全理性行事，由于人们总会存在认知偏差。当这些认知偏差广泛存在并具有系统性时，就会影响证券价格。另一类是针对资本资产定价模型的。大量的实证研究证实，资本资产定价模型不完全，系数不能完全解释资本资产的定价，最典型的是股票的账面价值与市场价值比能够很好地讲明股票报酬率的变化，其解释力远高于系数。三、中、西方财务管理理论的比拟中、西方财务管理理论的差异，主要表如今下面两方面：1、关于研究对象和内容西方财务管理理论研究的对象是财务活动本身，着重研究资金筹集、投资行为主要在市场上和股利分配，研究工作侧重于财务管理实务。研究的内容是这些财务活动怎样开展，具有哪些规律，怎样去做会更好。而

9、我国财务管理理论的研究对象主要是财务活动中的财务关系和财务概念，研究工作侧重于财务管理的上层建筑。研究的内容主要为：财务关系应当是如何的；财务管理应当建立哪些概念，这些概念应当怎样表述，互相关系怎样等等。2、关于研究方法西方财务理论研究较多地采用实证的方法，上文提及的各种理论大都是以实证研究结果为根据建立起来的。我国财务理论研究以前则较多采用规范研究的方法，直到近几年才开场广泛应用实证研究方法。尽管近年来我国财务管理理论研究已经获得了一定的成果，但是也仍然存在一些缺乏，主要表如今：对支撑财务管理理论的内外环境差异重视缺乏，缺乏对中国特有的财务管理环境的系统研究；研究内容仍主要局限于传统领域，缺少对人力资本、知识资本等新问题的分析与讨论；对集团化公司中存在的控制权问题和内部资本市场问题重视不够；基于投资者及管理层心理特征的行为财务研究还未展开等等。因而，认清我国社会发展的趋势，立足于我国经济发展的现状，有选择地吸收西方财务理论的精华，在研究理念、研究体系、研究内容上积极创新，是我国财务理论研究面临的道路。