资金周转与经济效益-精品文档.docx

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1、资金周转与经济效益动态评价方法要义动态评价方法是以投资资金的时间价值为基础的评价方法，即对时间因素用复利计算方法计算，进行价值判定。动态计算方法，或称等值计算方法，是将不同时间内，投入的资金和流出的资金换算成同一时点的价值，它不仅为专利技术投资的经济比拟提供了同一时间平台，还能反响将来时期的发展变化情况。因而，考虑投资资金的时间因素，比拟符合资金的运动规律，使评价更符合实际。这样做对专利技术投资者全面考虑资金周转、利息观念、投入产出、合理利用资金，提高其经济效果都具有特别重要的意义。本文仅用净现值、内部收益率、外部收益率等评价指标对专利技术经济效益进行动态评价。净现值指标评价净现值是指投资项目

2、通过规定的利率ic，以投资开场年为标准，对以后不同时点上发生的净现金流量进行折算的现值之和。这样就能够用一个单一的数字来反映投资专利技术方案的经济价值。若已知投资某专利技术方案的寿命期为n，第t年的净现金流量为(CI-CO)t。其t=0,1,2,n，求净现值的公式为：式中：NPV(ic)为当利率为ic时的净现值；(CI-CO)t为第t年的净现金流量；CIt为第t年的现金流入；COt为第t年的现金流出；n为方案的使用期限。当采用的利率为基准贴现率i0时，则所求得的净现值为财务净现值。净现值的经济含义，是反映投资项目在计算期内的获利能力。在利用净现值标准来评价投资专利技术单个方案时，若NPV(ic

3、)0，则表示该方案的收益率不仅能够到达基准贴现率的水平，而且尚有盈余；若NPV(ic)=0时，则表示该方案的收益率恰好等于基准贴现率；若NPV(ic)0，则讲明该方案的收益率达不到基准贴现率的水平。因而，只要NPV(ic)0，该方案在经济上才可采用。反之，则应否认。以此还可比拟择取优等方案。例1某厂拟购买48万元专利技术，使用该专利技术年收入为15万元，成本3.5万元，4年后按5万元转让，基准贴现率20%时，这项投资能否值得？解：依式1得：NPV(0.2)=-48-3.5(P/A,0.20,4)+15(P/A,0.20,4)+5(P/F,0.20,4)=-15.82(万元)计算结果为负值，达不

4、到20%的报酬率，讲明购买该专利技术不可行。例2某公司欲购买专利技术生产同样的产品，基准贴现率为10%，现有两种专利技术可供选择，已知专利技术A方案的购买费、年费用、转让费、年使用时间分别为250、90、20、5万元，B方案分别为350、70、35、5万元。试比拟可行性。解：专利技术A、B二方案的经济寿命相等，用净现值比拟其经济效益，确定其应选的投资方案。若利率为10%，A、B方案的净现值由公式1分别得：NPV(0.10)A=-250-90(P/A,0.10,5)+20(P/F,0.10,5)=-578.8(万元)NPV(0.10)B=-350-70(P/A,0.10,5)+35(P/F,0.

5、10,5)=-593.6(万元)由上式可得：NPV(10A)Bl，即方案A费用支出少于方案BA优于但两方案的NPV用净现值进行评价,有两点要注意：贴现基准年一般定在投资开场投入年份,有时可以以定在项目正式投产年份；基准贴现率可选本企业长期经营的资金报酬率，可以选同类先进企业的贴现率。内部收益率IRR指标评价内部收益率的概念。内部收益率是反映投资项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态指标。一般来讲，在多方案比拟遴选时，应择IRR最高的方案。内部收益率大于或等于基准贴现率的方案是能够采纳的方案，小于的是不可取的。这种评价方法适用于有限寿命的专利技术投资收益费用型项目，并且是初期投资较

6、大，中、后期投资不大的项目。在进行方案比拟时，还要求各方案的初期投资相等或相近，否则不能采用。内部收益率的计算方法。根据内部收益的定义，由公式1得：式中的i为内部收益率IRR，其余符号同前。通过上式解高阶方程求内部收益率i，计算工作很复杂，通常采用“试算内插法求i的近似值。直线内插法求i值公式为：式中：i为所求的内部收益率；i1为低贴现率；i2为高贴现率；NPV1为低贴现率净现值；NPV2为高贴现率净现值。2式中加号以前为整数的百分比，以后的为小数百分比，NPV1与NPV2为绝对值相加。通常以为i1、i2之差小于2%时，所计算出来的i误差较小。就单个方案而言，当投资专利技术方案的内部收益率i大

7、于基准贴现率i0时，则该方案在经济上可行；反之，ii0则方案不可采用。在实际评价项目时，因寿命期内现金流量构造较复杂，为使计算结果及计算经过表达清楚，常采用列表计算IRR的方式。例3已知某公司12年投资某专利技术项目，采用15%、16%、17%的贴现率贴现，其净现值分别为46.4、16.1、-17.3万元，采用16%、17%时的内部收益分别为3.21、3.46万元。若该项目主管部门规定的基准收益率为15%，这项专利技术投资能否可行？解：根据已知，用15%的贴现率进行贴现，净现值为46.4万元，这讲明项目的内部收益率高于15%，所以在求内部收益率时，应当用高于15%的贴现率。已知分别用16%和1

8、7%进行再贴现，其结果是：16%的净现值为16.1万元；17%的净现值为-17.3万元。讲明内部收益率在16%和17%之间。根据已知按公式2，可计算此项目的内部收益率：计算表明，该专利技术项目的内部收益率为16.48%,大于基准收益率15%,讲明该专利技术的经济效益超过了规定的基准收益水平，投资可行。内部收益率指标的优缺点。优点：内部收益率%评价投资效果，可直观明确地讲明投资或超额投资在整个经济寿命期内的盈利能力。IRR与NPV指标比拟，不需要事先确定基准贴现率，就可计算出项目的IRR值。缺点：计算比拟复杂，且可能出现多解，则需采用NPV或是其他指标进行评价。IRR的大小与专利技术的投资额有关

9、，因而必须考虑利润总额目的。一个项目的IRR值是该项目所固有的，与其他投资项目毫无关系，对多比和多方案选优不宜。以上优缺点帮助我们正确选用该评价指标。由于篇幅限制，内部收益率和净现值的关系、内部收益率的几种特殊情况等可参阅技术经济学等专著，不再讨论。外部收益率指标评价对专利技术投资方案内部收益率IRR的计算，隐含着专利技术投资项目寿命期内，所获得的净收益全部可用于再投资，再投资的收益率等于专利技术项目的内部收益率的假定，这是由于采用复利计算方法计算现金流量导致的。下面的算式演义可讲明这个问题。求解IRR的方程可写成下面的形式：式中：Kt为第t年的净投资；NBt为第t年的净收益。上式两端同乘以1

10、IRRn，也就是讲，通过等值计算，将式左端的现值折算成n年末的终值，可得：这个等式表明每年的净收益率以IRR为收益率进行再投资，到n年末历年净收益的终值之和与历年投资按IRR折算到n年末的终值之和相等。这种假定与实际相符合。也造成非常规投资项目IRR方程可能出现多解。对此外部收益率可予修正。外部收益率的计算也同样假定在项目寿命期内，所获得的净收益全部用于再投资，所不同的是假定再投资的收益等于基准贴现率。求解外部收益率的公式如下：式中符合含义同前。公式4出现多个正实数解的情况不可能，并且通常可用代数方法直接求解。ERR指标用于评价投资专利技术方案经济效果时，需要与基准贴现率i0相比拟，若ERRi

11、0则项目可取；若ERRi0则项目可取；ERRi例4某大专院校为某公司转让全套专利技术，签订的合同规定买方要分两年先预付一部分购置款项，待人员培训后再分两年支付所余款项。其转让全套专利技术估计5年的净现金流量分别为380、200、-1000、-1000、400、1200万元。基准贴现率i0为10%，试用收益率指标评价能否可投资该专利技术。解：该专利技术是一个非常规项目，用IRR方程求解有两个解：i1=10.2%,i2=47.3%，则不可用IRR指标评价。此时可计算其ERR评价。据公式4和已知可得：380(1+10%)5+200(1+10%)4+400(1+10%)+1200=1000(1+ERR

12、)3+1000(1+ERR)2可解得：ERR=10.1%ERRi0,该专利技术可投资。用ERR指标评价非常规项目有其优越性，但采用不普遍。除上述外，采用专利技术时，还可用效益成本率指标和动态投资收回期指标进行评价，互斥方案的经济效果比拟评价，使用寿命不等的不同方案的比拟评价，受资金限制的投资方案组合的选择评价等。总之，以上主要用净现值指标，内部收益率指标，外部收益率指标，对专利技术的经济效益进行了动态评价。但继续深化研究很有必要，尤其是借鉴发达国家的计量经济学的研究成果，对专利技术等无形资产进行研究评估，对经济发展中的问题建立数学模型进行研究是特别紧迫的。参考资料：1.汪海粟等著，（国有无形资产资本化问题研究），中国财政经济出版社，20002.李振球、欧阳康编，（技术经济学），东北财经大学出版社，19993.吴添祖等编，（技术经济学概论），高等教育出版社，1998内容摘要：我国实行改革开放以来，大大促进了市场化的进程和科技进步为生产所用，为社会服务。因而，对专利技术的经济效益评价日益迫切。据此，本文试用动态评估方法进行评价。关键词：专利技术效益动态评价评价指标