上市公司高管股权鼓励的影响-精品文档.docx
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1、上市公司高管股权鼓励的影响企业所有权和经营权的互相分离导致一系列委托问题的产生,为减少委托成本,就产生了股权鼓励这种鼓励方式。从当代公司治理中的鼓励约束机制来看,高管股权鼓励是企业重要的薪酬鼓励形式之一,能够解决企业经营者与所有者之间的利益冲突问题。高管是企业的经营者,是一切经营活动的决策者,能够提升企业的营运能力以及将来发展能力,能够合理安排企业一切有效资源实现既定目的。高管股权鼓励与财务绩效之间是互相联络的,所以进行上市公司高管股权鼓励与财务绩效关系的实证研究有着重要的理论价值和现实意义。关键词:上市公司;高管股权鼓励;财务绩效一、高管股权鼓励与财务绩效相关概述一高管的界定。高管,即高级管
2、理人员。本文所指的高管是对上市公司的持续发展、对公司重大经营活动有经营权和决策权、对公司财务绩效有直接影响的高级管理人员。二高管股权鼓励形式。2005年12月31日我国证监会公布的(上市公司股权鼓励管理办法试行)里对股票期权和限制性股票这两种股权鼓励形式着重给予肯定,对上市公司施行其他股权鼓励工具没有限制。但综合我国上市公司高管股权鼓励形式,一般有股票期权、限制性股票、股票增值权这三种。三公司财务绩效评价方法。需要准确反映一定时期内上市公司的财务状况或者绩效水平,就必须运用正确的方法来评价财务绩效。较常用的财务绩效评价方法有杜邦分析法和经济增加值EVA评价法。1、杜邦分析法。简称杜邦体系,主体
3、是公司的主要财务指标,是利用它们之间的内在联络来评价公司财务状况和经济效益的方法,并以此做出综合系统分析。财务指标有三个:净资产收益率、总资产净利率总资产净利率=销售净利率总资产周转率和权益乘数。2、经济增加值评价法。经济增加值EVA,就是指公司经营所得的净利润在扣除全部投入要素成本之后的剩余部分,也是评价公司财务绩效的一种重要方法之一。它的基本公式:经济增加值=税后净营业利润资本资本成本二、实证研究一研究假设。本文主要研究高管股权鼓励对上市公司财务绩效的影响,对20122014年连续施行高管股权鼓励的53家上市公司进行研究,3年得出159个研究样本。其中财务绩效通过12个财务指标来表示,运用
4、SPSS17.0,先采用因子分析法,求出原始财务指标的主因子得分,然后利用主因子得分来计算出综合财务绩效的得分,再以高管股权鼓励的持股比例和选取的3个控制变量与综合财务绩效进行线性回归分析,最后结合研究假设得出实证结论。本文提出四个假设:假设1:高管持股比例与财务绩效正相关;假设2:公司规模与财务绩效正相关;假设3:公司成长能力与财务绩效正相关;假设4:资产负债率与财务绩效负相关。二样本的选取和来源。本文结合中国证监会的上市公司分类,选择截止到2014年12月31日的上市公司作为研究的总样本,选取20122014年施行高管股权鼓励的上市公司进行分析,总共有134家上市公司,但是为了保证所有收集
5、数据的有效性和可比性,减少其他因素对数据的影响,对样本进行了下面挑选:第一,样本中剔除了20122014年数据异常的上市公司和ST、*ST上市公司,使得样本具有普遍适用性;第二,剔除金融类上市公司,由于金融类上市公司业务处理的特殊性,可比性比拟差;第三,剔除20122014年间没有施行高管股权鼓励的上市公司以及中途停止施行高管股权鼓励的上市公司;第四,剔除财务数据不全面的上市公司。经过以上挑选整理,最后得到了53家上市公司的159个有效样本数据来做实证研究。样本中所有的数据信息是通过CSMAR国泰安数据库和巨潮资讯网以及上市公司年报中获得的。通过SPSS17.0和Excel对所选的公司样本数据
6、进行处理分析。三变量选择和定义1、自变量。在国内外实证研究中,大多学者采用上市公司高管股权鼓励的持股比例MO作为自变量,这里的持股比例是指高层管理人员鼓励的持股数占公司股本总数的比例。2、因变量。本文选取12项指标进行因子分析,最后得出综合财务绩效P,其中12项指标分别反映公司的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力。偿债能力为流动比率、权益乘数分别为X1、X2;营运能力为应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率分别为X3、X4、X5、X6、X7;盈利能力为营业净利率、总资产净利润率、净资产收益率分别为X8、X9、X10;发展能力为总资产增长率、资本积累率分别为
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