上市公司经营现金流量质量-精品文档.docx

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1、上市公司经营现金流量质量一、经营现金流量真实性分析一比照中报和年报经营现金流量，考察年度经营现金流量的平衡性，初步认定经营现金流量的真实水平在正常经营情况下，公司的购销和信誉政策比拟稳定，销售业务也较少出现大起大落的情形，因而公司经营现金流量年度内应保持一定的平衡性，否则表明年报经营现金流量存在被粉饰的可能。但需要指出的是，为了使结论更为准确合理，还应当同时考虑公司的会计行为如能否存在年底结账的习惯、结算方式如能否采用国际信誉证方式结算，以及所属行业的详细特征如能否具有季节性生产的特点。二重点分析现金流量表有关明细项目，进一步明确经营现金流量的真实水平1.分析“销售商品、提供劳务收到的现金项目

2、，判定公司有无虚构预收账款交易，粉饰主营业务现金流量的可能。若公司大额预收账款缺少相关的销售或建造合同，则表明公司主营业务现金流入缺乏真实性。2.分析“收到的其他与经营活动有关的现金项目，判定公司有无借助下列事项粉饰其他经营活动现金流量的情况：关联方归还欠款。2001年以来，由于证券监管部门加大了对大股东占用上市公司资金的清查力度，以大股东为代表的关联方纷纷年末突击还款，不少上市公司“收到的其他与经营活动有关的现金项目金额由此“迅速上升，“其他应收款项目金额也相应“大幅回落。但实际上，在年报过后，一些上市公司“支付的其他与经营活动有关的现金和“其他应收款项目金额便出现了大幅上升与反弹的现象这里

3、面虽然存在关联方年末虚假还款的问题，但也不排除上市公司借机粉饰现金流量的可能。占用关联方资金。上市公司经常采取占用关联方往来款项的方式来虚增当期的经营现金流量。为此，应十分关注上市公司与关联方进行期末大额款项往来的情况。现金流量项目类别归属。某些上市公司将一些非经营性现金流量项目如票据贴现和临时资金拆借归入“收到的其他与经营活动有关的现金项目中，进而虚夸了当期经营现金流量，掩盖了公司经营的真实相貌。对此也应给予充分关注。二、经营现金流量充足性分析一绝对量角度的充足性经营现金流量的充足性，是指公司能否具有足够的经营现金流量知足其正常运转和规模扩张的需要。从绝对量方面认识充足性，主要是分析经营现金

4、流量能否延续现有的公司经营，判定经营现金净流量能否正常。显然，靠内部积累维持目前的生产经营能力，公司经营现金流人量必须能够抵补下列当期费用：公司正常经营所需。日常开支表现为经营现金流出；前期支付的需当期和以后各期收回的费用主要包括资产折旧与摊销额；已计入当期损益但尚未支付的费用主要是预提费用。也就是讲，只要知足下列条件，公司经营现金流量才属正常且具有充足性，公司现有规模下的简单再生产才能够得以持续：经营现金净流量本期折旧额十无形资产、长等待摊费用摊销额+待摊费用摊销额+预提费用提取额。二相对量角度的充足性从相对量角度考察充足性，主要是了解经营现金流量能否知足公司扩大再生产的资金需要，详细分析经

5、营现金流量对公司投资活动的支持力度和对筹资活动的风险躲避水平。主要评价指标有：1.现金流量资本支出比率=经营活动产生的现金净流量资本性支出额。其中，资本性支出额是指公司购建固定资产、无形资产或其他长期资产所发生的现金支出。该指标评价公司运用经营现金流量维持或扩大经营规模的能力。该指标越大，讲明公司内涵式扩大再生产的水平越高，利用本身盈余创造将来现金流量的能力越强，经营现金流量的品质越好。当该比率小于1时，表明公司资本性投资所需现金无法完全由其经营活动提供，部分或大部分资金要靠外部筹资补充，公司财务风险较大，经营及获利的持续性与稳定性较低，经营现金流量的质量较差；当该比率大于1时，则讲明经营现金

6、流量的充足性较好，对公司筹资活动的风险保障水平较高，不仅能知足公司的资本支出需要，而且还可用于公司债务的归还、利润的分配以及股利的发放。2.到期债务偿付比率=经营活动产生的现金净流量到期债务本金十本期债务利息。该指标反映公司运用经营现金流量偿付到期债务本息的实际水平。该比率小于1，讲明公司到期债务的自我清偿能力较差，经营现金流量的充足程度不高，要树立良好的财务信誉，公司必须依靠其他方面资金的及时注入，主要包括对外融资、当期变现投资收益以及出售公司资产的现金所得；该比率大于1，则显示公司具有较好的“造血功能和财务弹性，经营现金流量比拟充沛，足以归还到期债务，公司不存在支付风险且经营的主动性较强。

7、但需要十分提及的是，仅以经营现金流量大小作为衡量公司经营好坏与财务优劣的标准将会引起误导，由于经常存在下面的情况：经营现金流量充足但公司盈利能力日益下降；经营现金流量缺乏但公司盈利能力日趋上升。这表明：公司资金充裕但找不到适宜的投资方向，其将来盈利能力遭到影响；公司现金短缺但施行了有效的负债经营，其盈利水平反而得到显著提高。因而，在某段时期内，公司的财务活动能力与财务管理水平同样重要。三、经营现金流量稳定性分析1.经营现金流入量构造比率=销售商品、提供劳务收到的现金经营活动产生的现金流入量。该指标反映公司全部经营现金流人量中主营业务活动所占的比重，同时也揭示了公司经营现金流量的主要来源和实际构

8、成。该比率高，讲明公司主营业务活动流人的现金明显高于其他经营活动流人的现金，公司经营现金流人构造比拟合理，财务基础与经营现金流量的稳定程度较高，经营现金流量的质量较好；反之，则讲明公司主营业务活动的创现能力不强，维持公司运行和支撑公司发展的大部分资金由非核心业务活动提供，公司缺少稳定可靠的核心现金流量来源，其财务基础较为薄弱，经营现金流量的稳定性与品质较差。2.经营现金流出量构造比率=购买商品、接受劳务支付的现金经营活动产生的现金流出量。考虑该指标是由于，如今怎样使用现金决定公司将来现金的来源状况，公司经营现金流出同样应当具有一定的稳定性。通过该比率主要考察公司经营现金支出构造能否合理以及公司

9、当期有无大额异常的现金流出，进而对关联方占用公司资金的情况进行有效的识别，对公司以后各期现金流人的主营业务活动作出合理的估计，进而对公司将来经营现金流量的稳定性给予客观的评价。尤其应当注意的是，若该比率连续几期下降且都比拟低，则预示着公司经营现金流量质量的稳定性将会遭到不利影响。四、经营现金流量成长性分析主要指标：经营现金流量成长比率=本期经营活动产生的现金净流量基期经营活动产生的现金净流量。该指标反映公司经营现金流量的变化趋势和详细的增减变动情况。一般来讲，该比率越大表明公司的成长性越好，经营现金流量的质量越高。详细分三种情况：1.该比率等于或接近于1.讲明公司内部资金较前期没有明显的增长，

10、经营现金流量的成长能力不强。这时，一方面，要通过对相关指标经营现金净流量销售收入，经营现金净流量平均资产总额，经营现金净流量净利润的分析，及时把握公司经营现金流量营运效率的变动趋势尤其要注意营运效率整体水平能否出现了异常的下降和现时状况，考察经营现金流量未能实现增长的详细原因，进而为今后改善经营现金流量动态管理指明方向；另一方面，需结合与投资活动相关的现金流量信息，关注公司经营规模的将来变化缩小、维持还是扩大，对公司未采经营现金流量状况作出合理的预测。此外，还应进一步联络公司的战略规划与现金预算，估计公司经营现金流量的将来成长与公司整体的将来发展能否能够同步、协调。2.该比率大于1.表明公司经

11、营现金流量呈上升趋势；这显然有利于公司的进一步成长和经营规模的进一步扩大，预示公司发展前景的良好。但不同的现金流量增长方式对公司具有不同的意义，相应的现金流量质量也存在较大的差异。常见的经营现金流量增长有下面三种情况：1负债主导型，即经营现金流量的增长主要得益于当期经营性应付项目的增加。固然公司通过延缓应付款项的支付来提高经营现金净流量，但损害了公司信誉，加大了公司以后的偿债压力。事实上，若剔除这些必须支付的款项，公司实际经营现金净流量很可能出现负值，这对公司的发展意义不大。该方式下的经营现金流量质量显然较差。2资产转换型，即经营现金流量的增长主要依靠于当期经营性应收项目和存货的减少。降低应收

12、款项和压缩存货规模会减少资金占用进而有助于提高公司伪经营效率和盈利质量。但是，当期存货支出的减少是以前年度相应支出较多的结果，收回的期初应收账款也并不是本期实现的销售收入，经营性应收项目和存货的变动导致的经营现金流量增长大多并不能反映本期经营业绩的变化。况且，经营性应收项目的减少也很可能是因大股东年末突击还款等大额异常现金流入造成的，往往不具有持续性。因而，该方式下的经营现金流量质量仍然不高。3业绩推动型，即经营现金流量的增长主要植根于公司盈利能力的加强本期主营业务收人大幅增加和盈利质量的提高本期现销收入比例显著上升。显然，该种经营现金流量增长方式完全是公司业绩大幅提高和推动的结果，也正由于如

13、此，该方式下的经营现金流量质量较为理想。3.该比率小于1.讲明公司经营现金流量在逐步萎缩。经营活动的现金流入量是公司赖以生存和发展的基础，若经营活动中的现金净流量持续减少，势必导致信誉危机和毁坏公司的持续经营，因而，这种情况的出现暗示公司的将来发展前景堪忧。深化分析其中的原因是经营亏损的影响还是源于公司经营性应收项目的增长并及时采取相应的措施就显得非常重要。另外需要讲明的是，单个数据有时并不能准确反映公司的真实情况，某些公司由于长期发展等方面的需要，经营现金流量出现暂时或适度的降低也并非异常。如产品构造调整引起的存货价值上升就是造成一些上市公司经营现金流量短暂下降的重要因素。值得一提的是，在分析经营现金流量成长比率时，应进行多期比拟，成长率不仅要大于1，而且还要具有较强的稳定性，假如上下波动较大，则公司将来发展将会遭到一定程度的影响。此外，若本期或基期经营现金净流量为负数，则不必计算该比率。