行为金融下证券投资研究-精品文档.docx

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1、行为金融下证券投资研究摘要：根据行为金融相关理论，投资者的投资行为极易遭到其心理和情绪等多方面因素的影响。基于此，本文从行为金融视角出发，首先对投资者认知与行为偏差进行了分析；其次，有针对性地提出了证券投资行为的有效策略，以希望为投资者作出决策时提供一定的参考建议。关键词：行为金融;证券投资投资者在证券市场中占据着至关重要的地位，投资市场中资源优化配置的程度与投资者的行为之间有着密不可分的联络。自改革开放以来，随着我国市场经济体制改革的不断深化，我国的证券市场得到了良好的发展，并且日益趋于成熟化和完善化。但是，与其他发达国家相比拟而言，我国的证券市场起步较晚，仍然存在着很多问题亟需采取有效的方

2、式加以解决。因而，我国证券市场中的投机性和换手率等一直处于较高的水平。投资者的心理与股票供求关系两者之间有着严密的联络，甚至在某些情况下，投资者的心理行为会对投资者的投资行为产生非常显著的影响。因而，通过对投资者的行为进行深化的探索于研究，并且采取有效的措施对其行为进行正确的引导，这便是金融行为。在金融市场发展经过中，金融行为至关重要，具有非常重要的意义和作用。1行为金融的相关理论行为金融最开场起源于20世纪80年代。当时，在股票市场中，开场出现了一系列无法用正常理论解释的异常行为。在这种情形下，某些专家和学者为了能够解决这些异常现象，以应用心理学为核心内容，通过将行为学、社会学、金融学等多门

3、学科有机统一起来构成了一门新兴学科，被称作行为金融学。运用行为金融学对资本市场中微观主体的行为、心理等进行深化的探索与研究，进而能够合理的对异常现象进行解释。在行为金融学中，包含了多方面的模型和理论。例如，前景理论就是其中重要的理论之一，通过对微观主体的行为进行具体的分析，判定哪项行为能否有效，并且选择适宜的参考根据，对今后的行为作出准确的预测。2行为金融视角下对投资者认知与行为偏差的分析传统金融理论均是基于投资者是理性人的基础和前提所展开的。但是，行为金融学却与传统金融相反。在行为金融学理论中，以为在资本市场中，投资者是处于非理性状态的，投资者所作出的投资决策和投资行为等与其当时的心理和情绪

4、等有着密不可分的联络，这就导致所作出的投资行为也具有非理性的特征。由于投资行为是非理性的，进而将会导致资产价值与资产当时的价格两者之间会呈现出互相背离的状态。在行为金融理论下，对于投资者的行为和心理等方面因素进行了具体的探索与研究。总体而言，投资者的行为主要能够分为下面6个方面。2.1过度自信从长期以来的研究结论可知，一般情况下，普遍存在着个人对于本身各方面能力的评估经常会远高于实际的能力水平，由于过于自信导致对于其他方面的因素等缺乏足够的重视程度，这就导致成功的概率大大降低。因而，当个人失败后，人们往往不会对本身的行为进行合理的分析和判定，很容易将造成失败的原因归咎于外部环境及其他因素，而往

5、往不会意识到本身方面存在的问题，并不会采取相应的措施加以改正。这种过度高估本身的能力水平，盲目的自信无疑加大了投资中风险发生的概率。2.2过度反响证券市场中股票的价格与人们的行为有着严密的联络。例如，当人们对于证券市场过度的乐观时，很容易导致股票的价格远远高于实际的价值，导致价格与价值两者出现较大的偏离。相反的，当人们对证券市场的态度过于悲观时，则会导致股票价格极低。造成这种股票价格出现极大的波动，并且朝着实际价值方向发展主要是由于投资者的行为所引起的。因而，行为金融相关理论就能够很好的解释这些异常现象，即投资者对于投资行为的判定准确性与外界各种因素之间有着严密的联络，进而导致对于当前证券市场

6、的判定缺乏准确度，最终导致证券市场中股票价格出现较大幅度的波动。2.3羊群行为羊群行为主要用于解释证券市场中投资者的从众心理。部分投资者在作出投资行为之前，会参考别人的投资行为以保证本身作出投资行为的准确性。长此以往，这将会造成一种恶性循环，越来越多的投资者将会出现跟风的投资行为，最后将会导致证券市场中投资风险出现的概率大大增加。2.4动量效应在证券市场中，部分股票在某段较长的时期内将会呈现出良好的涨幅，并且预测可能在将来的较长时间段内将会继续呈现出较好的上涨幅度。部分投资者可能会产生侥幸的心理，或者对于证券市场中的某些政策产生过度依靠的心理。2.5处置效应对于投资者而言，其进入证券市场中发生

7、投资行为的重要目的在于为了能够获取相应的盈利。因而，当证券市场中的股票发展方向与其心理预期不相符合，或者是由于本人投资行为不当等多方面原因最终导致出现亏损时，大部分投资者可能会产生抵触厌恶的心理，这是非常普遍的一种认识层面的偏差。因而，当投资者所持有的股票呈现出上涨趋势时，投资者为了避免之后股票价格可能下跌的风险，进而将股票在高点进行抛售，以保证如今所获得的收益。但是，当股票价格呈现出下降趋势时，投资者为了避免本身出现亏损，进而不愿意将本身所持有的股票进行抛售，进而将会继续持有股票。2.6启发式偏差投资者在作出投资决策之前，一般情况下将会重要参考以往所积累的投资经历，这是当前投资者作出投资行为

8、的重要思维方式。但是，如今的投资市场以及环境等与以往肯定不一样的。因而，假如出现一些以往未曾碰到过的问题，当这些问题超出了投资者的经历范畴时，大部分投资者会采用启发式的方法以有效解决相关的问题。这种启发式的处置方式固然在某种程度上会有效解决问题，但是可能会对投资者的认知造成一定的错误，进而导致决策的准确性无法得到有效的保障。3行为金融视角下证券投资行为的策略分析从行为金融的角度出发，证券市场中的投资行为策略主要包括反向投资策略、动量交易策略以及成本平均策略等方面的内容。3.1反向投资策略当证券市场中的投资者普遍出现过度反响时，反向投资策略是行之有效的方法，其属于行为金融相关理论的范畴。反向投资

9、策略主要是指投资者在进行投资经过中采取反向的操作，即买进价格下跌的股票，抛售价格上涨的股票。由于投资者对于本身的能力水平存在着高估的现象，极易出现过度自信的心理状态，这将会导致已经获取一定收益的投资者可能会对股票价格存在着高估的现象，罢了经处于亏损状态的投资者则可能会对股票价格存在低估的现象。因而，在证券市场中，能够充分运用投资者这种过度反响的现象以到达套利的目的。对于投资者在投资这些股票时，所作出的决策必须果断、迅速，必需要保证本人所作出的投资决策要快于证券市场中的大多数投资者，在其他投资者尚未反响过来时作出相应的决策。3.2动量交易策略动量交易策略，主要是指投资者在投资行为发生之前就对股票

10、的交易量、股票所获得的收益等方面设置科学的、合理的过滤原则，必须保证所设置的过滤原则能够同时符合股票交易量以及股票收益的相关要求，然后再进行相应的卖出或者买入行为。显然，动量交易策略主要是为了解决证券市场中投资者的动量反响的。根据行为金融相关理论可知，投资者对于动量交易策略的采取，应该以证券市场价格中间收益延续性作为出发点。之所以这样，主要根据在于根据行为金融学的有关理论，以为股票价格若在较长时间段内保持良好的涨势，那么再将来一段时间内其仍然会保持较好的上涨幅度。通过运用这样的方式，充分发挥股票价值变动的有关理论以及市场反响等因素，采用动量交易策略进而能够到达获取一定利润的根本性目的。3.3成

11、本平均策略和时间分散策略在证券市场中，当投资者作出投资决策之前，尤其当投资的金额较大的时候，为了有效降低投资风险发生的概率，部分投资者可能会采取分散投资的方式进行，能够有效避免对单只股票进行集中投资所带来的投资风险。通过对不同的股票进行投资或者分不同时间段进行投资的方式下所产生的投资成本要远远低于股票的平均价格。之所以会出现这种情况，主要原因在于投资者在采取分期投资策略的时候，往往会采取当某只股票价格呈现出下降时购入，一般情况下，并不会购入股票价格上涨的股票。采取这种方式，在购入的股票中低价格的股票数量显然低于高价格的股票数量，因而，股票的总成本要远远低于股票的总价格。当经过一段时间后，每股股

12、票的平均资本很显然的会低于当时股票的市场价格。而时间分散策略则主要是指随着投资期限的不断增加，投资者所能够承当的投资风险将会出现下降的趋势。因而，对于投资者而言，根据年龄所处的阶段不同应该选择不同的投资策略。例如，对于年龄层次较低的投资者而言，其应该倾向于投资股票；随着投资者年龄的增加，其应该侧重于投资债券。时间分散化策略也是行为金融学理论中不可缺少的重要理论之一。投资者采用时间分散化策略，能够起到分散投资风险的目的。换言之，随着投资期限的不断增加，投资风险将会呈现出下降的态势。因而，对于投资者而言，其应该充分发挥时间分散化策略施行投资。3.4以启发性偏差为前提的投资策略根据行为金融的有关理论

13、，合格的投资者不仅要充分的、全面的了解证券市场中其他投资者的心理和行为，并且对本身可能会产生的行为偏差要有一个准确的认识，进而能够有效避免由于本身方面的能力问题而导致投资决策的错误。行为金融理论以为证券市场并不是完全有效的，投资者的投资行为将会遭到心理和情绪等多方面因素的影响，进而股票价格与实际价值两者之间将会呈现出明显的偏差。因而，投资者应该充分发挥这些偏差的优势，适当的购入股票价值被低估的股票，同时卖掉股票价值被高估的股票，进而到达套利的目的。4结语综上所述，可知行为金融理论对于证券市场进行分析具有一定的现实意义。投资者在施行投资经过中，投资者的投资行为时常会遭到多方面因素的影响，进而导致证券市场中会出现羊群效应、过度自信等。因而，对于投资者而言，为了保证投资行为的有效性，降低投资风险，必须对投资者的心理和情绪等多方面因素进行透彻的、深化的探索与研究，充分运用这些规律，采取正确的投资策略。