证券投资基金风险管理-精品文档.docx

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1、证券投资基金风险管理1目前我国基金存在的风险1.1基金风险主体基金当事人是由：基金投资人持有人、托管人一般为银行、管理人基金公司三方共同组成。三者关系如图1：基金持有人的收益完全取决于基金管理人经营状况，根据风险报酬同一性，基金所面临的风险最终全部转嫁给了基金持有人。所以，基金风险的主要风险承当主体是投资人基金持有人。1.2目前存在的基金风险基金的风险是指基金管理人将募集资金投资于证券市场，由于收益的不确定性而可能导致的收益损失。首先是来自市场的风险，然后是来自于管理的风险，还有不可抗力风险等其他风险。1.2.1市场风险1系统风险systematicrisk。系统风险是指对市场内所有投资项目均

2、产生影响，投资者无法控制的风险。包括通货膨胀风险，市场供求风险，周期性风险，流动性风险，利率及汇率风险，政策风险，政治风险等。通货膨胀风险。所谓通货膨胀风险又叫购买力风险或物价风险，是指物价变动影响证券价格变动的一种风险。市场供求风险。它是指一段时间内市场上可供投资者持有的证券量和入市资金量之间的比例失衡所带来的风险。我国证券市场处于并长期处于成长阶段，市场容量和入市资金呈现出双向快速增加的趋势，在这一经过中，假如市场扩容速度同入市资金的增加速度不匹配，供求构造风险就会凸显。周期性风险。随着经济运行的周期性变化，各个行业及上市公司的盈利水平也呈周期性变化，进而影响到个股乃至整个行业板块二级市场

3、走势。它表现为经济的繁荣，衰退，调整，停滞等不同阶段。证券市场作为国民经济的“晴雨表，充分反映了经济发展的周期性，证券市场整体发展水平，市场收益水平将遭到国民宏观经济形式的影响而相应呈现周期性变化。利率及汇率风险。金融市场利率的波动会导致证券市场价格和收益率的变动。利率直接影响着债券的价格和收益率，影响着企业的融资成本和利润。基金投资于债券和股票，既而收益水平会遭到利率变化的影响。一般来讲，利率变动与股价变动呈反向变化关系。相比而言，债券的利率风险较大，优先股次之，普通股较小。汇率风险主要是指我国货币和外国货币之间市场汇率的变动而引起的投资收益的变动。当投资者投资于外国证券时，就要承受外汇风险

4、。政策风险。因财政政策、货币政策、产业政策、地区发展政策等国家宏观政策发生变化，导致市场波动而影响基金收益所产生的风险。政治风险。政治风险是由于意外政治事件的发生而引起的投资收益的变动。这种政治风险影响了投资者在证券市场的投资收益预期，导致了证券市场价格的急剧波动以致影响基金的收益。2非系统风险nonsystematicrisk。非系统风险是指最终可被消除的风险。一般只与个别企业和个别投资项目相联络，由企业投资项目本身的种种不确定性引起，不对所有企业或所有投资项目产生普遍影响。非系统风险主要包括：经营风险、系统运作风险、财务风险。由于非系统风险能够通过合理的投资组合减小甚至消除，在这里不作深化

5、研究。1.2.2流动性风险中国的证券市场还处在初期发展阶段，在某些情况下某些股票品种的流动性不是很好，由此可能影响到基金投资品种的日常交易及基金的申购赎回。由于流动性在大盘整体下跌时，所有证券公司都面临着赎回的风险，而某支基金管理者运作不当时也有可能出现该风险，在此单独加以分析。2003年7月公布的（证券投资基金暂行办法）中规定，开放式基金投资股票、债券的比例不得低于其资产总值的80%，投资于国债的比例不得低于20%.国债的流动性仅次于现金，具有极高的流动性，因而开放式基金资产的流动性，关键就在于其所持股票的流动性高低。1.2.3其他风险不可抗力风险如战争，自然灾祸等不可抗力风险可能导致基金资

6、产有遭受损失的风险，以及证券市场基金管理人及基金销售人可能由于不可抗力无法正常工作，进而导致对基金管理的风险。例如雪灾，导致部分地区公司停产等损失。股市稍微震荡。2我国基金风险防备研究2.1系统性风险防备1采取措施降低证券市场系统性风险水平。针对中国证券市场较高的系统性风险，一是设法降低证券市场系统性风险，二是为投资者提供适宜的避险工具。目前情况应从如下几方面着手。第一，教育投资者树立正确的投资理念，改变跟庄追涨杀跌的投资方式，加强对上市公司的本质分析。第二，加强政府部门证券监管力度。强化对上市公司信息真实性披露，规范关联交易等暗箱操作。第三，进一步发展机构投资者，扩大基金规模，完善相关法律法

7、规，从总体上稳定证券市场。2建立风险对冲机制，推出风险对冲工具。根据证券风险投资组合理论，选择16-20个左右的个股即可把大部分非系统风险分散掉。但在中国证券市场上，由于系统风险较大就有必要在使用投资组合降低风险的同时推出风险对冲机制，降低投资者的证券投资风险十分是系统性风险。投资者躲避证券投资系统性风险主要有两种策略：一是随着股市波动，在“做多与“做空之间顺势转化；二是运用其他金融工具，进行风险对冲陈君清，赵锡军，2002风险对冲也叫风险转移，是将现货市场风险转移至期货市场。2.2非系统性风险防备基金管理人控制非系统风险的主要手段就是组合投资。其基本原理来源于马可维兹的现资组合理论。马可维兹

8、以为，能够通过组合投资把投资分散到几种证券上。其中非系统风险能够通过证券投资的分散化，即组合投资来降低。组合投资是将各类证券按一定条件组成一个投资组合，即为“不要把鸡蛋放在一个篮子里。2.3流动性风险防备1强化基金内部流动性管理。资产流动性管理。按风险、收益率和流动性大小进行配置。首先拿出一部分作为准备金，应付赎回要求。其次，投资于国债，作为二级准备金；再次，投资于流动性较强的蓝筹股，以保证某些极端情况下能够降低变现成本；最后，投资于现有流行的创投板块，题材股等。固然风险高，流动性差，但收益也很高，可提高整支基金的盈利性，吸引投资者投资，产生良性循环。资金来源流动性管理。资金来源变被动为主动。

9、积极创新融资工具，广泛组织资金来源，以应付赎回流动性需求。首先加大宣传，激发投资者尤其机构申请基金热情；其次，运用国债回购和拟回购等工具保证基金流动性；再者，固然（开放式证券投资基金试点办法）禁止基金动用银行信贷资金从事基金投资，但却未明文禁止基金动用信贷资金用于赎回。按“未禁止，即可行原则，在面临巨额赎回时，抵押贷款，即可解决燃眉之急。当然，这种做法需要政策创新。2完善交易机制，创新金融工具有效化解基金的流动性风险。首先，在我国证券市场现行交易机制下，由于缺乏大宗交易和程序化交易机制，因此从基金管理人下达投资组合指令到最终成交的交易经过中，存在着严重时滞。其次，由于我国证券市场缺乏做空机制，

10、即便基金管理人事先预见到市场的下跌，也无法有效地躲避市场风险，而只能通过减少股票持有量来减少损失。但由于基金资金量大，在大势下挫时难以或不便退出，在这方面甚不如散户有优势。一旦股市出现下跌，即便基金管理人的资产运作能力很强，能够保持基金的跌幅小于市场水平，也同样会面临赎回压力。3结论证券投资基金作为一种独特的金融产品，能够提供专家理财等服务。从理论上讲，基金的多元化投资能够有效降低个别企业或者券种风险。但是，假如整个市场处于下跌状态，包括各种有价证券的基金投资组合自然也难免遇难。成熟证券市场上的基金管理经历证实，面对市场风险，基金管理的基本原则，就是把风险防备放在投资管理的首位。固然目前我国每

11、家证券投资基金都将风险防备放在投资管理的首位，并有相应的风险控制及政策上的大力扶持，但是，我国的证券投资基金的风险管理却呈现出十足的“风险性，基金本身的组织构造，运作手段及我国对证券投资基金制定的相应法律法规上的局限，导致了我国证券投资基金在风险管理上的缺陷，阻碍了我国证券基金的健康稳定发展。当前，对投资风险躲避的手段上，运用衍生证券是一个新的，很有发展的领域。除了早期出来的远期、期货、期权、交换等手段外，如今金融工程上也应不断的设计新的工具，为投资者提供更好的躲避风险的工具。参考文献1穆良平，史代敏。论我国证券投资的风险特征及风险躲避J.社会科学研究，1999，4。2胥莉。我国证券投资基金风

12、险及其防备研究D.硕士论文，2001，3。3魏旺祥。证券投资基金投资风险的评价和躲避D.硕士论文，2003，1。4黄根。基金投资怎样控制风险J.理财视点?十分关注。5田素华，吴士君。中国证券市场风险特征的实证研究经济科学J.2003，1。摘要：主要研究证券投资基金的风险和对其防备躲避的问题。通过各种渠道对基金发展历程作了扼要的介绍，列出了从基金成立到如今存在的各种可能的风险，并对各种风险作了较为具体的分析。通过马可维兹的投资组合理论扼要讲明了躲避投资风险的方法与措施。在风险躲避方面，针对我国目前的证券投资市场及基金管理现状，分别从机制的创新、流动性、基金管理的角度提出了一些见解和方法。关键词：证券投资基金；风险；系统风险；非系统风险；风险防备本文出自新晨