多元化经营与权益资本成本的关系-精品文档.docx
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1、多元化经营与权益资本成本的关系当前,国外的相关研究重点在:环境不确定性对于公司盈余管理及投资管理的影响程度,而我国的相关研究重点主要集中在环境不确定性对企业盈余管理、投资效率、独立董事溢价、审计收费等方面的影响程度。在当前已有文献中,还未有明确的环境不确定性对于权益资本成本的影响的资料。除此之外,关于多元化经营战略能否能够缓解环境不确定性与权益资本成本两者关系的相关资料也鲜有。针对相关资料相对匮乏的情况,本篇文章主要讨论了环境不确定性、多元化经营发展战略以及权益资本成本之间的关系。一、理论分析与假设提出当前,社会经济最为典型的特征之一就是环境不确定性。在经济文化全球化的时代条件下,企业的外部市
2、场环境瞬息变化,由此也提高了企业环境不确定性的风险,其中供给商、客户、监管部门以及企业竞争对手都会影响到企业的环境不确定性。而高环境不确定性又会对企业的权益资本成本产生影响,其主要的影响途径有下面几个方面:其一,环境不确定性较高直接影响了企业管理层对市场信息的预测与判定的能力,由此也会导致管理层制定的决策不符合企业的经营发展,提高了公司经营的风险,进一步也使得企业外部权益投资者要求比之前更高的资本溢价。其二,在环境不确定性较高的背景下,企业外部利益投资者对企业管理层预测及监督的能力会降低,由此就提高了投资者评估企业投资项目回报率的难度。大概情况阐述即为:在环境不确定较高的情况下,假如企业管理层
3、未对工作尽职或存在时机主义的思想就会直接影响企业的业绩,而在这种情况下,企业管理层就能够将企业业绩下降的原因归结为高度的环境不确定性,这对于未充分了解企业信息资料的投资者来讲就会产生影响。由于投资者未介入到公司的经营管理当中,因而,其对公司经营业绩下降的详细原因也很难做出判定。而在这种情况下,外部利益投资者会要求更高的权益资本成本作为其信息不对称的补偿措施。其三,在环境不确定较高的情况下,外部利益投资者不能获得充分的企业信息资料,由此企业管理层的时机主义就会萌芽,进而导致企业经营不善,以致于外部投资者未能对企业的真实业绩进行评判。通过已有的资料文献显示:企业盈余管理程度与环境不确定性是呈现正相
4、关的,这就代表着当企业面临着高环境不确定性的时候,随着盈余管理程度的提高,企业的会计信息质量会随之下降,进而就使得外部利益投资者无法准确获知企业的业绩衡量信息,无法断定企业管理者的努力程度及自然状态的状况。在这种情况下,为了到达降低本身投资风险的目的,外部利益投资者会要求更高的权益资本成本。由上述可知,在环境不确定性较高的情况下,外部利益投资者会要求更高的公司权益资本成本,以降低投资的风险。为此,本篇文章主要提出了下面理论假设:1.环境不确定性较高对企业经营战略制定有较大影响假如环境不确定性较高就会对企业经营战略的制定与施行产生直接影响,进而使得企业业绩遭到波动,降低企业盈余,阻碍企业经营战略
5、的施行,加大企业经营的风险。在这种情况下,为了降低环境不确定性对于公司的影响,公司会利用盈余平滑的方式,盈余平滑主要指的是通过对应记利润的调整以补偿经营性现金流量的变化,以致于即便经营性现金流量每年变化较大,而收入不会有较大的变化。但这种方式会导致公司难以准确预测其盈余状况,同时其他外部投资方对企业的经营管理活动及业绩状况也难以做出评估。换个角度讲,在这种情况下,公司管理层有可能会对其本身的经营不善的状况进行隐藏,使得公司其他股东难以对公司经营的真实状况进行把握和监督,进而影响到企业的良好发展。2.环境不确定性使信息不对称,进而导致权益资本成本增加由上文所述,环境不确定性会使得公司股东难以把握
6、公司管理层的真实经营活动,也加大了外部投资者对公司业绩等的评价难度。同时管理层为了获取更高的私人利益,会将外部环境的影响作为其投资经营不善的主要原因,这种情况的产生也是缺乏法律保护的原因。外部环境较高的不确定性使得股东、新闻媒体以及监督管理部门难以监督企业行为,降低了公司管理层损害公司利益行为被发现的可能性。同样的,假如信息不对称性较高,会增加债权人对企业将来经营投资成果预期的难度,进而会导致企业权益资本成本的提高,影响到企业的发展。3.环境不确定性使得公司经营风险加大,进而导致权益资本成本增加公司管理层在环境不确定性较高的情况下,会由于信息的缺乏导致对风险评估不准确。企业也会难以估计市场环境
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