企业财务风险与防备措施〔5篇〕.docx

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1、企业财务风险与防备措施5篇摘要：文章以我国A股上市民营企业为样本，研究发现固然政治联络能降低企业财务风险，但政治联络对企业财务风险影响程度相当有限。此研究对民营上市企业关系和风险管理具有实践指导意义。关键词：政治联络；财务风险；民营上市企业企业与政府、金融机构的关系是非市场环境的最主要构成部分。任何企业的生存和发展都离不开非市场环境，随着全球经济一体化的加剧和政治经济的融合，政府与企业之间的关系变得愈加复杂，十分是产权保护度较弱的国家和地区，企业产权得不到有效保护、政府干涉比拟多、市场信息还不够透明、资本市场缺乏效率，对于民营企业而言，政治联络被当成了制度环境的重要的替代机制。与民营企业的政治

2、背景要靠企业控制人投入成本自主建立和经营不同，国有企业普遍具有政治联络，而且国企的政治背景通常是“免费的，这使得国企高管不会刻意重视政治联络的作用，其对国企的影响不会有很大差距。因而，本文仅选择我国上市民营企业作为政治联络研究的对象，讨论政治联络与企业财务风险之间的关系，从不同角度分析民营企业控制人政治联络对企业财务风险的影响，以期得到更为显著的研究结果。同时，也能对民营企业理性看待政治联络，加强企业财务风险管理具有更为针对性的参考意义。一、理论分析和研究假设一政治联络对企业财务风险的影响。我国市场经济体制固然初步建立，但政府在很大程度上在资源分配方面仍然起着主导作用，控制着一方经济命脉。民营

3、企业的发展遭到政府干涉、金融业竞争与市场化和法律制度的限制。根据资源依靠理论，民营企业想要从政府手中低成本地获得稀缺资源，得到更多市场时机，便会对其产生依靠，这种依靠主要通过企业对政治联络的渴望体现出来。企业控制人希望通过建立政治联络，与政府建立良好的互利关系，使企业在市场竞争中采取主动，获得更有利的市场竞争力，如此一来，企业在经营经过中就可能降低筹资、投资、利润分配等活动带来的财务风险。根据委托理论，被委托者对企业奉献越大，越能遭到委托者更多的赏识，同时获得更大的话语权，这无形中培养了企业管理层剧烈的竞争环境，这种剧烈的竞争环境会让企业管理者自愿地投入更多精神到企业经营中。但是在企业高管知识

4、、能力背景一样的情况下，为了在竞争中有突出表现，企业高管会挖掘一切可利用的政治联络谋求企业发展，企业因而随时遭到政治联络的影响。从侧面来讲，在企业管理者通过建立政治联络以期在竞争中胜出的同时，也会有利于企业财务风险的降低。根据上述分析，本文提出下面研究假设：H1：在民营上市企业中，企业实际控制人、董事会和经理人的政治联络能降低企业财务风险。二政治联络特征对财务风险的影响。固然虚拟变量法在研究政治联络时得到广泛应用，仿佛成为学者们衡量公司政治联络的最主要方法，但是，它只区分了政治联络的有无，并未考虑我国的制度背景和政治联络方式。在我国，政治联络按性质能够分为政府官员型和代表委员型，不同性质的政治

5、联络所接触的政治环境存在差异，政治联络人能获得的政治信息也不同。政府官员型政治联络人曾任职于政治部门，其人脉关系能在企业经营经过中帮助企业博得政治补贴、税收优惠等经济利益；而代表委员型政治联络人能在参政议政经过中，提出有利于企业的诉求，同时，能更及时地将新的政治策略反应到企业中，有利于企业控制人优化相应的经营决策。而且代表委员型政治联络能直接影响政府策略的制定和施行，其效果具有外在合法性，因此也应该能对财务风险产生直接影响。因而，本文以为这两种政治联络方式都能给企业带来利益，并能有效降低企业财务风险水平，并提出假设2：H2：代表委员型政治联络和政府官员型政治联络都能有效降低民营上市企业财务风险

6、。二、实证研究一研究设计。1.样本选择。本文收集了20122015年深沪两市A股上市民营企业的政治联络数据，并对样本做了如下挑选：剔除ST、*ST样本企业；剔除高管背景难以判定的样本企业；剔除相关研究变量数据缺失的样本企业；剔除2008年间已经退市或者新上市的企业。在进行以上挑选后，剩余397家样本企业。本文所使用的控制变量所需的数据主要;于国泰安（中国上市公司治理构造研究数据库）（中国上市公司股东研究数据库）和（锐思RESSET金融数据库3.0），同时也参考了新浪股票等互联网信息。2.变量选择。1被解释变量财务风险。目前，国内外在研究企业财务风险时，普遍使用EdwardAltman的Z得分公

7、式Z-ScoreFormula进行预测。但由于中西方的会计准则的差异，国内外的企业在会计信息处理和财务报表信息披露方面存在不同，Z得分公式没有考虑企业的现金流量以及一些表外预警指标，该模型在对我国民营上市公司进行财务分析时，会出现较大误差。周守华、杨济华等1996在Z得分公式的基础上进行了修正，得到了更符合我国国情的F分数模型，引进现金流量的相关项目，使得数据处理愈加全面，能够更准确地预测企业能否存在财务危机。故本文采用F分数模型度量企业财务风险。2解释变量政治联络。本文以企业实际控制人的政治联络PC1、董事会的政治联络PC2和总经理包括CEO、总裁、执行总裁的政治联络PC3三个变量分别表示实

8、际控制人的政治身份，同时，利用虚拟变量法对三个变量进行赋值。从企业控制人政治联络特征来看，本文将控制人的政治联络划分为两部分：政府官员型政治联络和代表委员型政治联络。固然虚拟变量法已成为衡量政治联络最主要的方法，但它把不同层次政治联络都赋值为1，没有考虑政治联络强度，结果略显粗略。本文分别利用虚拟变量法和赋值法进行赋值，进一步考虑政治联络的影响力和政治联络的层级。3控制变量。在控制变量的选择上，本文参考了陈丽君2012在企业控制人政治身份与财务风险控制研究中使用的控制变量描绘：成长性GROW：本文用企业营业收入增长率表示企业成长状况，详细表现为第t年的营业增长率=营业收入t-营业收入t-1/营

9、业收入t-1，成长性较好的民营上市企业往往更注重企业财务风险，对风险的估量和防备愈加全面。资产期限构造AM：本文所讲的资产期限构造，即固定资产占总资产的百分比。当企业资产期限构造越大，表明企业固定资产比重越大，流动性风险就会相应增加。资产负债率LEV：该变量表示为企业总负债占总资产的比例。当企业资产负债率越高，往往企业偿债压力越大，企业财务风险越高。二实证检验。1.变量描绘性统计分析。1企业政治联络。从2012年至2015年，我国377家A股民营上市企业中实际控制人有政治联络的企业平均数量为236家，每一年都有超过一半以上的企业存在政治联络，而且有政治联络企业的数量逐年增长，这意味着我国政治联

10、络在民营企业中的存在现象极为普遍，民营企业控制人对政治联络的关注和建设也越来越多。同时，企业高管担任人大代表或政协委员的均数比例占到0.53，远远大于企业高管曾担任政治官员的比例，这讲明，相对于政府官员类政治联络，代表型政治联络是民营企业控制人获得政治联络的主要途径，换而言之，企业获得代表型政治联络更容易。当然也存在一些企业既有高管人员曾为政府官员，又有高管曾经或如今担任人大代表或政协委员。见表2。2企业财务风险。根据我国上市企业的实际，F分数模型的临界点为0.0274；若某一特定的F分数低于0.0274，则将被预测为破产公司；反之，若F分数高于0.0274，则公司将被预测为继续生存公司。2.

11、回归结果及其分析。为了检验各变量之间的相关性，本文利用SPSS软件对数据进行了多元回归分析。为了区别于F分数模型的F分数值，表3中回归分析的F值以F*表示。由表3可知，模型一F*统计量为63.383，在1%水平上显著，且调整后的R2为9.43%，故所建立的回归方程有效。度量政治联络的变量PC与F分数值在5%显著性水平上负相关，讲明民营企业的政治联络能够有效帮助企业降低财务风险，本文的研究假设H1得到证明。进一步考察其他解释变量发现，GROW、Am、LEV的非标准化回归系数分别为0.043、-1.084和1.034，对应的显著性检验的P值分别为0.022、0.000和0.000，均小于0.05；

12、由此可知，除了政治联络之外，企业成长性GROW、资产期限构造Am和资产负债率LEV都能对企业财务风险F分数产生显著影响。其中高成长性和高负债的企业面临更高的财务风险，而资产期限构造则有助于降低企业财务风险水平。为了进一步检验上述分析结果，我们对政治联络方式同时采用赋值法和虚拟变量法衡量，也使用SPSS软件进行回归。回归结果显示，无论是采取赋值法还是虚拟变量法，政府官员型政治联络和代表委员型政治联络的系数都为负，表明在其他条件一样的情况下，代表委员型政治联络和政府官员型政治联络都能有效降低民营上市企业财务风险。故此，H2得到证明。同时，分别对赋值法和虚拟变量法的回归结果研究能够发现，在虚拟变量法

13、下，政府官员型政治联络的关联络数绝对值大于代表委员型政治联络的关联络数绝对值，而在赋值法下，结果恰好相反。但是赋值法下模型的R2较虚拟变量法下有所提高，讲明赋值法下对财务风险的拟合度较优。综合这两点，在研究政治联络性质与企业财务风险关系时，采用赋值法结果更准确。根据赋值法的结果能够发现，代表委员型政治联络对企业财务风险的影响略高于政治官员型政治联络。上述分析表明，在研究政治联络与公司财务风险时，政治联络能够降低企业财务风险，但政治联络性质的不同对企业财务风险影响稍有不同，代表委员型政治联络对企业财务风险的影响略高于政治官员型政治联络。三、结论与政策建议本文通过对20122015年民营企业上市公

14、司相关数据的分析研究，发如今民营上市企业中，企业实际控制人、董事会和经理人的政治联络能降低企业财务风险。并且将政治联络进一步分类之后研究发现，固然政治官员型政治联络和代表委员型政治联络都能降低企业财务风险，但代表委员型政治联络对企业财务风险的影响略高于政治官员型政治联络。同时，研究还发现，政治联络对财务风险影响的系数都不是很大，讲明政治联络对降低企业财务风险的作用相当有限。这就意味着，民营企业在经营经过中，不能一味地依靠于政治联络，而忽略了企业内部风险控制。我们以为，政治联络固然给企业博得了政策支持和廉价的公共资源，并在一定程度上降低了企业财务风险。但作为企业控制人，合理的企业决策才是企业躲避风险的重要环节。只要在强化企业风险控制意识、建立完善的风险躲避制度后，政治联络才能够发挥更好的作用。