上市公司并购重组政策培训讲义.pptx

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1、上市公司并购重组政策培训讲义并购重组政策导向并购重组前景并购重组市场效应一、上市并购重组包含的内容一、上市并购重组包含的内容一、上市并购重组包含的内容一、上市并购重组包含的内容一、上市并购重组包含的内容一、上市并购重组包含的内容一、上市并购重组包含的内容一、上市并购重组包含的内容二、上市公司并购重组与IPO的优劣比较三、上市公司并购重组成本效益分析三、上市公司并购重组成本效益分析配套特殊规定 在监管理念上，在监管理念上，重组办法重组办法将将105105号文的号文的“事中审事中审核备案制核备案制”调整为调整为“事后核准制事后核准制”。充分尊重股东自治，。充分尊重股东自治，发挥市场主体积极性，增强

2、市场活力。同时，在缺乏有效发挥市场主体积极性，增强市场活力。同时，在缺乏有效救济措施的市场环境下，实行事后核准制对上市公司虚假救济措施的市场环境下，实行事后核准制对上市公司虚假重组也起到有效的震慑作用。重组也起到有效的震慑作用。（一）审核制度的重大调整（一）审核制度的重大调整 重组办法重组办法重组流程主线：重组流程主线： 董事会董事会决议决议股东大会股东大会决议决议证监会核准证监会核准实施实施 105 105号文件重组流程主线：号文件重组流程主线： 董事会董事会决议决议证监会审核证监会审核股东大会股东大会决议决议实施实施 （二）强化保护中小股东合法权益手段（二）强化保护中小股东合法权益手段 规

3、范股东大会表决制度：规范股东大会表决制度：根据根据公司法公司法，强调股东大会，强调股东大会2/32/3特别表决机制，并贯彻关联股东回避表决制度；特别表决机制，并贯彻关联股东回避表决制度； 偏离盈利数值的补偿措施偏离盈利数值的补偿措施：对实际盈利数不足利润预测数的情：对实际盈利数不足利润预测数的情况况 ，交易对方应当提前作出可行的补偿安排。，交易对方应当提前作出可行的补偿安排。 引入网络及其他投票表决方式：引入网络及其他投票表决方式：股东大会应当提供网络或者其股东大会应当提供网络或者其 他方式为股东参加股东大会提供便利。他方式为股东参加股东大会提供便利。 盈利预测的持续披露义务：盈利预测的持续披

4、露义务：重组完成后三年内持续披露相关资重组完成后三年内持续披露相关资 产实际盈利数与评估预测利润数的差异情况。产实际盈利数与评估预测利润数的差异情况。（三）强化中介机构的职责（三）强化中介机构的职责 重组办法重组办法明确独立财务顾问等中介机构职责，首次明确独立财务顾问等中介机构职责，首次明确提出了独立财务顾问对实施重大资产重组的上市公明确提出了独立财务顾问对实施重大资产重组的上市公司应履行持续督导职责，持续督导期限不少于一个会计司应履行持续督导职责，持续督导期限不少于一个会计年度。确立了财务顾问年度。确立了财务顾问“明责、尽责、问责明责、尽责、问责”制制 度。度。通过确立事后核准制度，强化了独

5、立财务顾问、会计师通过确立事后核准制度，强化了独立财务顾问、会计师事务所、律师事务所等中介机构对上市公司重大资产重事务所、律师事务所等中介机构对上市公司重大资产重组的事前把关职责。充分发挥市场机制作用，推进重组组的事前把关职责。充分发挥市场机制作用，推进重组的市场化进程。的市场化进程。（四）提高监管效率和工作透明度（四）提高监管效率和工作透明度优化重大资产重组的计算指标：优化重大资产重组的计算指标：重组办法在综合考虑因上市公重组办法在综合考虑因上市公司资产净额较小而容易引发资产重组的因素基础上，规定构成司资产净额较小而容易引发资产重组的因素基础上，规定构成重大资产重组不仅须达到上市公司净资产额

6、重大资产重组不仅须达到上市公司净资产额5050以上，且必须以上，且必须超过超过50005000万。万。取消长期连续停牌机制：取消长期连续停牌机制：为保证投资者正常的交易需求，重组为保证投资者正常的交易需求，重组办法将原办法将原105105号文规定的特别重大重组方案披露日起连续停牌制度号文规定的特别重大重组方案披露日起连续停牌制度予以取消，在充分信息披露的基础上实行短期的临时停牌制度。予以取消，在充分信息披露的基础上实行短期的临时停牌制度。加强信息管理：加强信息管理：重组办法重组办法专章规定了重大资产重组的信息专章规定了重大资产重组的信息 管理制度，细化信息保密要求和公平、及时披露机制。管理制度

7、，细化信息保密要求和公平、及时披露机制。细化了细化了“其他资产交易方式其他资产交易方式”的具体内容：的具体内容：将上市公司控股将上市公司控股或控制的公司所进行的资产交易纳入监管范围，以减少监管或控制的公司所进行的资产交易纳入监管范围，以减少监管盲点。盲点。配套文件同时实施：配套文件同时实施：格式准则和若干规定与格式准则和若干规定与重组办法重组办法同同时公布实施，增强重组规范的可操作性和审核透明度。时公布实施，增强重组规范的可操作性和审核透明度。增设审核异议申请制度：增设审核异议申请制度：对证监会审核意见持异议的公司，对证监会审核意见持异议的公司，可以申请提交重组委审议，在制度安排上保证公平性。

8、可以申请提交重组委审议，在制度安排上保证公平性。披露方式法定化：披露方式法定化：重大资产重组的披露采取指定报刊披露与重大资产重组的披露采取指定报刊披露与网上披露相结合的方式，有关中介机构为本次重组出具的意网上披露相结合的方式，有关中介机构为本次重组出具的意见须上网披露。见须上网披露。 （四）提高监管效率和工作透明度（四）提高监管效率和工作透明度（五）吸纳了（五）吸纳了“发行股份购买资产发行股份购买资产” ” 的创新制的创新制度度背景介绍：背景介绍：20062006年中国证监会正式启动了以发行股份作为支付方年中国证监会正式启动了以发行股份作为支付方式向特定对象购买资产的试点工作，在证监会窗口指导

9、下，许多式向特定对象购买资产的试点工作，在证监会窗口指导下，许多公司相继公告了相关方案，取得了良好的示范效果。公司相继公告了相关方案，取得了良好的示范效果。上市公司以发行股份作为支付方式向特定对象购买资产，目的是上市公司以发行股份作为支付方式向特定对象购买资产，目的是股权和业务整合而不是募集资金，通过向特定对象发行股份购买股权和业务整合而不是募集资金，通过向特定对象发行股份购买资产，分别可以实现整体上市、引入战略投资者、挽救财务危机资产，分别可以实现整体上市、引入战略投资者、挽救财务危机公司、增强控股权等目的。同时，与现金认购的证券发行方式形公司、增强控股权等目的。同时，与现金认购的证券发行方

10、式形成互补，进一步丰富了上市公司做优做强的手段。成互补，进一步丰富了上市公司做优做强的手段。本次本次重组办法重组办法在总结和吸纳相关经验的基础上，对上市公司在总结和吸纳相关经验的基础上，对上市公司发行股份购买资产予以制度化规范，专章增设了发行股份购买资产予以制度化规范，专章增设了“发行股份购买发行股份购买资产资产”的相关内容。的相关内容。（五）吸纳了（五）吸纳了“发行股份购买资产发行股份购买资产” ” 的创新制的创新制度度规范发行价格的认定依据：规范发行价格的认定依据：规定了发行价格不得低于董事会规定了发行价格不得低于董事会决议公告日前决议公告日前2020个交易日公司股票交易均价。同时细化了交

11、易个交易日公司股票交易均价。同时细化了交易均价的计算公式。均价的计算公式。明确发行股份购买资产的适用范围：明确发行股份购买资产的适用范围：对于向特定对象募集对于向特定对象募集资金用于购买特定对象资产的行为同样认定为上市公司发行股资金用于购买特定对象资产的行为同样认定为上市公司发行股份购买资产。份购买资产。锁定限售的一般要求：锁定限售的一般要求：确立了确立了1212个月和个月和3636个月的两种股份限个月的两种股份限售期，并对锁定售期，并对锁定3636个月的具体情形进行列举式规定。个月的具体情形进行列举式规定。（六）细化监管措施，强化法律责任（六）细化监管措施，强化法律责任 针对与针对与重组办法

12、重组办法规定相违背的不规范行规定相违背的不规范行为，特别是违法违规行为，为，特别是违法违规行为，重组办法重组办法逐一提逐一提出监管措施，包括责令改正、进行监管谈话、出出监管措施，包括责令改正、进行监管谈话、出具警示函、警告、罚款、实施市场禁入、追究法具警示函、警告、罚款、实施市场禁入、追究法律责任等。对中介机构的监管措施包括责令改正律责任等。对中介机构的监管措施包括责令改正、没收违法所得、罚款、实施市场禁入、取消业、没收违法所得、罚款、实施市场禁入、取消业务资格、追究法律责任等。务资格、追究法律责任等。上市公司和交易对方情况上市公司和交易对方情况资产权属清晰资产权属清晰债权债务处理合法债权债务处理合法 同业竞争同业竞争关联交易关联交易是否有利于增强持续经营能力是否有利于增强持续经营能力其他关注点其他关注点解决途径解决途径