14-产品市场和货币市场的一般均衡.pptx

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1、第一页，共82页。第二页，共82页。第三页，共82页。利息率利息率利息利息本金本金100100/1000 = 10例如：例如：将将1000元存进银行，一年后收回元存进银行，一年后收回1100元。存进银元。存进银行的行的1000元，称作本金；到期后收回的多于本金的部分元，称作本金；到期后收回的多于本金的部分100元，元，称作利息。称作利息。一、实际利率与投资一、实际利率与投资利息可以看做是企业投资的一项利息可以看做是企业投资的一项成本成本。其他条件不变时，利率越高，则投资成本越高。其他条件不变时，利率越高，则投资成本越高。第四页，共82页。第五页，共82页。3.3.投资函数投资函数(hnsh)(

2、hnsh)利率与投资的关系利率与投资的关系 在其他条件既定时，投资决定于利率的高低。在其他条件既定时，投资决定于利率的高低。 利率上升时，投资需求就减少；利率上升时，投资需求就减少；利率下降时，投资需求就会增加。利率下降时，投资需求就会增加。 投资需求是利率的减函数。投资需求是利率的减函数。第六页，共82页。roi1234250 500 750 1000 1250投资需求曲线投资需求曲线（2）投资需求）投资需求(xqi)曲曲线线 横轴横轴-投资需求投资需求(xqi)量量 纵轴纵轴-利率利率 例如：例如：i = 1250 250 r第七页，共82页。思考思考(sko)：若贴现率：若贴现率 利率，

3、利率，2年后年后110.5元的现值是大于元的现值是大于100还是小于还是小于100元？若元？若2年后本利和为年后本利和为112元，则使现值为元，则使现值为100元的贴元的贴现率是大于利率还是小于利率？现率是大于利率还是小于利率？第八页，共82页。类推：类推：r ：利率，：利率，R0：本金，：本金，R1、R2、R3分别分别(fnbi)表示第表示第一年、第二年、第三年的本利和，则各年本利和为：一年、第二年、第三年的本利和，则各年本利和为：R1 = R0 （1r）R2 = R1 （1r）= R0（1r）2R3 = R2 （1r）= R0（1r）3Rn = R0 （1r）n若利率若利率(ll)和本利和

4、为已知，则求本金（现值）的公式为：和本利和为已知，则求本金（现值）的公式为：R0 =Rn（1r）n含义：按复利计算，为了含义：按复利计算，为了n年后累积一笔年后累积一笔金额金额(jn )Rn，现在应该投入的现金为，现在应该投入的现金为R0。第九页，共82页。2.资本资本(zbn)边际效率边际效率(MEC)例：某企业投资例：某企业投资30000元购买元购买(gumi)一台机器，这台机器的使用年一台机器，这台机器的使用年限为限为3年，年，3年后全部耗损。扣除各项成本后，各年的预期收益分别年后全部耗损。扣除各项成本后，各年的预期收益分别为为11000元、元、12100元、元、13310元。元。若贴现

5、率为若贴现率为10%，则各年收益，则各年收益(shuy)的现值之的现值之和为：和为：30000100001000010000%)101(13310%)101(12100%10111000320= =+ + += =+ + + + + += =R这里的贴现率这里的贴现率10，即为，即为资本边际效率资本边际效率，表示预期报酬率表示预期报酬率。 资本边际效率（资本边际效率（Marginal Efficiency of Capital）：）：是一种贴现是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的率，这种贴现率正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或

6、重置成本。现值之和等于这项资本品的供给价格或重置成本。 P410第十页，共82页。例：假如某厂商计划一笔投资，该资本物品的供给价格为例：假如某厂商计划一笔投资，该资本物品的供给价格为R，该，该厂商预期厂商预期(yq)这项投资投产后，一年后的收益为这项投资投产后，一年后的收益为R1，两年后，两年后的收益为的收益为R2，三年后的收益为，三年后的收益为R3，n年后的收益为年后的收益为Rn,第第n年后该资产报废时的残值为年后该资产报废时的残值为J。nnnrJrRrRrRrRR)1 ()1 ()1 ()1 (133221+ + + + + + + + + + += =LL已知：现值已知：现值R和各年预期

7、收益和各年预期收益设：资本边际效率为设：资本边际效率为r求资本边际效率求资本边际效率(xio l)的公式为：的公式为：思考：若资本边际效率大于市场利率思考：若资本边际效率大于市场利率(ll)，此时是选择投资还是，此时是选择投资还是不投资？不投资？教材教材P412第十一页，共82页。nnnrJrRrRrRrRR)1 ()1 ()1 ()1 (133221+ + + + + + + + + + += =LL第十二页，共82页。例：一工厂要扩大生产，投资例：一工厂要扩大生产，投资100万元新上一条生产线，这条生产线万元新上一条生产线，这条生产线可使用可使用6年，每年带来收益年，每年带来收益20万，这

8、种投资可行万，这种投资可行(kxng)吗？假定市吗？假定市场利率为场利率为10。第第1年末年末(nin m)收益的现值收益的现值20/(1+10%)=18.18第第2年末年末(nin m)收益的现值收益的现值20/(1+10%)2=16.53第第3年末年末(nin m)收益的现值收益的现值20/(1+10%)3=15第第4年末年末(nin m)收益的现值收益的现值20/(1+10%)4=13.66第第5年末年末(nin m)收益的现值收益的现值20/(1+10%)5=12.42第第6年末年末(nin m)收益的现值收益的现值20/(1+10%)6=11.296年总收益的现值年总收益的现值18.

9、1816.531513.66 12.4211.2987.08（万元）（万元）现值和现值和 87.08 投资价格投资价格(jig)100，说明投资不可行。，说明投资不可行。第十三页，共82页。三、资本三、资本(zbn)边际效率曲线和投资边际效率曲边际效率曲线和投资边际效率曲线线某企业可供选择的投资某企业可供选择的投资(tu z)项目及项目及MEC10%MECi0 100 200 300 4008%6%4%对某一企业对某一企业(qy)来说，市场利率越低，投资需求量越大。来说，市场利率越低，投资需求量越大。(P412)1.1.资本边际效率资本边际效率(MEC)(MEC)(1)单个企业的单个企业的ME

10、C曲线曲线各个长方形顶端所各个长方形顶端所形成的折线就是该企形成的折线就是该企业的业的MEC曲线曲线第十四页，共82页。i0rMECMEC曲线曲线(qxin)表明表明: 投资量投资量 i 和利率和利率 r 呈呈反方向变动关系。反方向变动关系。利率利率(ll)越高，投资需求量越越高，投资需求量越少；少；利率利率(ll)越低，投资需求量越越低，投资需求量越大。大。（2）经济社会的）经济社会的MEC曲线曲线第十五页，共82页。利率利率投资需求投资需求(xqi)资本品价格资本品价格MECi0rMECMEIr0r1i0投资的边际效率投资的边际效率(xio l)（MEI）:由于资本品价格上升而被由于资本品

11、价格上升而被缩小了的资本边际效率缩小了的资本边际效率(xio l)。 P413 在相同的预期收益下，投资在相同的预期收益下，投资(tu z)的边际效率小于资本的边际效率。的边际效率小于资本的边际效率。西方经济学家用投资的边际效率曲西方经济学家用投资的边际效率曲线表示投资需求曲线。线表示投资需求曲线。nnnrJrRrRrRrRR)1 ()1 ()1 ()1 (133221+ + + + + + + + + + += =LL2.投资边际效率投资边际效率MEI第十六页，共82页。练习练习(linx)：教材：教材P4379. 一个预期长期实际利率是一个预期长期实际利率是3的厂商的厂商(chngshng

12、)正在考虑一个投资项目，每个项目都需要花费正在考虑一个投资项目，每个项目都需要花费100万万美元。第一个项目将在两年内回收美元。第一个项目将在两年内回收120万美元；第二万美元；第二个项目将在三年内回收个项目将在三年内回收125万美元；第三个项目将在万美元；第三个项目将在四年内回收四年内回收130万美元。哪个项目值得投资？如果利万美元。哪个项目值得投资？如果利率是率是5，答案有变化吗？（假定价格稳定），答案有变化吗？（假定价格稳定）解题思路：解题思路：求每一个项目求每一个项目(xingm)的资本边际效率的资本边际效率;大于市场利率的项大于市场利率的项目目(xingm)值得投资。值得投资。项目项

13、目1： 100 120（1r）2r = 4.7%项目项目2： 100 125（1r）3r = 7.7%项目项目3： 100 130（1r）4r = 6.8%第十七页，共82页。10. 假定每年通货膨胀率是假定每年通货膨胀率是4，上题中回收的资金以当时的，上题中回收的资金以当时的名义美元计算，这些名义美元计算，这些(zhxi)项目仍然值得投资吗？项目仍然值得投资吗？项目项目1 实际美元实际美元(miyun)收收入为：入为： 110.95 120（14）2r = 5.3%100 110.95（1r）2项目项目(xingm)2 实际美元收实际美元收入为：入为： 111.11 125（14）3r =

14、3.57%100 111.11（1r）3项目项目3 实际美元收入为：实际美元收入为： 111.11 130（14）4r = 2.67%100 111.11（1r）4第十八页，共82页。第二节第二节 IS IS 曲线曲线(qxin)(qxin)复习：复习：产品市场均衡产品市场均衡(jnhng)(jnhng)：指产品市场上总供给与总需：指产品市场上总供给与总需求相等。求相等。 y =a + i 1- b两部门经济：两部门经济： c + s = c + i 即即 i = s三部门经济：三部门经济：c + s + t = c + i + g即即 i + g = s + ty =a + i + g bt

15、 1-b仅考察产品市场，投资为自主投资时：仅考察产品市场，投资为自主投资时：第十九页，共82页。s = -a + ( (1-b) )yi = e - dri = sba-+=1drey例：例： 假设假设(jish)投资函数为投资函数为i =1250-250r，消费函数为，消费函数为c = 500+0.5y，则储蓄函数为，则储蓄函数为s =-500+0.5y。y =500 + 1250 - 250r1 - 0.5= 3500 500r一、一、IS曲线曲线(qxin)及其推及其推导导IS曲线表示的是在产品市场上，当投资等曲线表示的是在产品市场上，当投资等于储蓄时，国民收入与利率之间的关系。于储蓄时

16、，国民收入与利率之间的关系。1.1.代数推导代数推导第二十页，共82页。已知：已知：y = 3500 500rroy12341500 2000 2500 3000IS曲线曲线(qxin)y=y(r)IS曲线线是反映利率(ll)和均衡收入之间间反方向变动关变动关系的曲线线，曲线线上每一点都表示i=s，即产产品市场实现场实现了均衡。问题问题1：为什么为什么y 随着随着 利率利率r 的上升而减少？的上升而减少？i = e - dr均衡收入均衡收入y 利率利率r 投资投资i 总需求（总需求（c+i）问题问题2：d 大小与均衡收入大小与均衡收入 y 变动幅度的关系？变动幅度的关系？练习：第二十一页，共8

17、2页。练习：设投资练习：设投资(tu z)函数为函数为i = e - dr。(1) 当当 i = 250 5r时，时， 找出利率等于找出利率等于(dngy)10、8、6时的投资量，并画出投资需求曲线；时的投资量，并画出投资需求曲线；(2) 当当 i = 250 10r时，时， 找出利率等于找出利率等于10、8、6时的投时的投资量，并画出投资需求资量，并画出投资需求(xqi)曲线；曲线；ir01086100 150 200 250i = 250 5r(3) 说明说明d的增加对投资需求曲线的影响；的增加对投资需求曲线的影响；d d增加，增加，i i曲线变得更平曲线变得更平坦，投资坦，投资i i 对

18、利率变动对利率变动的反应程度变大。的反应程度变大。(4) 若若 i = 200 5r时，投资需时，投资需求曲线将怎样变化？求曲线将怎样变化？ 向左平移。向左平移。i = 250 10ri = 200 5r第二十二页，共82页。例：若投资函数例：若投资函数(hnsh)为为i = 100-5r，储蓄函数，储蓄函数(hnsh)为为s =-40 + 0.25y，求，求IS曲线。曲线。练习：利用公式推导练习：利用公式推导(tudo)IS曲线的表示形式曲线的表示形式i = 100-5rs =-40 + 0.25yi = s100 - 5r = -40 + 0.25yy = 560 - 20r（IS曲线曲线

19、(qxin)）第二十三页，共82页。i1S2S2S1S1y1i2y2y2y1i1i2r2r1r1r2E1E2i=i(r)Oir(1)Oyr(4)s(3)Oys=s(y)2. IS2. IS曲线曲线(qxin)(qxin)的的几何推导几何推导ISis=is(2)O45线线分析方法：分析方法： 由（由（1）投资函数（）投资函数（2）i=s的均衡条件（的均衡条件（3）储蓄）储蓄(chx)函数用四象限图函数用四象限图推导出推导出IS曲线的方法。曲线的方法。第二十四页，共82页。ba-+=1dreys = -a + ( (1-b) )y 储蓄函数储蓄函数i = e dr 投资函数投资函数i = s 均衡

20、条件均衡条件 二、二、IS曲线曲线(qxin)的斜的斜率率dderba-+ +=1y两部门两部门(bmn)经济经济IS曲线曲线(qxin)的斜率：的斜率：1bdroyISIS曲线：曲线：第二十五页，共82页。d 表示投资对利率表示投资对利率(ll)变动的反应程度变动的反应程度 d 越大，投资曲线斜率越小，越大，投资曲线斜率越小，i 对对 r 变动变动(bindng)的反应程度越大，即投资需求曲线越的反应程度越大，即投资需求曲线越平坦。平坦。i = e - drroi投资投资(tu z)曲线的斜率为：曲线的斜率为：1/d总结：总结：d 越大越大，投资对利率变动越敏感，则收入对利率变动越敏，投资对

21、利率变动越敏感，则收入对利率变动越敏感，即投资曲线越平坦，则感，即投资曲线越平坦，则IS曲线越平坦。反之，曲线越平坦。反之，d 越小越小，投，投资对利率变动越不敏感，则收入对利率变动越不敏感，资对利率变动越不敏感，则收入对利率变动越不敏感， IS曲线曲线越陡峭。越陡峭。r的较小变动的较小变动 投资投资 i 的较大变动的较大变动 y Ki iIS曲线的斜率：曲线的斜率：1bd第二十六页，共82页。b 表示表示(biosh)边际消费倾边际消费倾向向 b越大，储蓄曲线越大，储蓄曲线(qxin)越越平坦。平坦。s = - a +( (1-b) )y储蓄储蓄(chx)曲线的斜率为：曲线的斜率为：1by

22、更更大幅度变动大幅度变动( (y = Ki i ) )b越大，储蓄曲线越平坦，则越大，储蓄曲线越平坦，则IS曲线越平坦。曲线越平坦。b越小，储蓄曲线越陡峭，则越小，储蓄曲线越陡峭，则IS曲线越陡峭。曲线越陡峭。b越大，越大，Ki 越大越大r i变动变动IS曲线越平坦曲线越平坦结论：结论：d越大，越大，IS曲线斜率越小（曲线越平坦）曲线斜率越小（曲线越平坦） b越大，越大，IS曲线斜率越小（曲线越平坦）曲线斜率越小（曲线越平坦）IS曲线的斜率：曲线的斜率：1bd第二十七页，共82页。三部门经济：三部门经济： 在定量在定量(dngling)税条件下税条件下根据产品市场均衡根据产品市场均衡(jnhn

23、g)条件：条件： i + g = s + ty =a + g + e bt - dr 1-br =a + g + e bt d-1-b dyi = e - drs = -a + ( (1-b)()(y-t) )IS曲线的斜率：曲线的斜率：1bd 西方经济学家认为，影响西方经济学家认为，影响IS曲线斜率大小的主要是曲线斜率大小的主要是投资需投资需求系数求系数d（投资对利率的敏感度），原因是边际消费倾向比较（投资对利率的敏感度），原因是边际消费倾向比较稳定，税率也不会轻易变动。稳定，税率也不会轻易变动。（与两部门相同）（与两部门相同）第二十八页，共82页。三、三、ISIS曲线的移动曲线的移动(yd

24、ng) (ydng) 利率利率 r r不变不变y =a + g + e bt - dr 1-by =a + g + e bt0btr - dr 1-bt = t0 - tr1. 投资需求投资需求(xqi)的变动的变动IS曲线平移曲线平移(pn y)幅度：幅度：y = ki i利率不变时，投资利率不变时，投资 i 的变动，即的变动，即 e 的变动。的变动。i = e - dr=1-bi第二十九页，共82页。 利率不变，投资需求增加利率不变，投资需求增加(zngji)（减少），则（减少），则i曲线向右曲线向右（左）平移，将引起（左）平移，将引起IS曲线向右（左）平移。曲线向右（左）平移。r1r2I

25、Sr1r2y2y1ABs=s(y)is=is(2)Oi=i(r)OirOyrs(3)OyIS(1)(4)第三十页，共82页。S2S2S1S1y1y1r2r1r1r2E1E2is=is(2)Oi=i(r)Oir(1)Oyr(4)s(3)Oys=s(y)IS2. 储蓄储蓄(chx)的变动的变动Sy2IS储蓄增加储蓄增加(zngji)，储蓄曲线向左上，储蓄曲线向左上移动。移动。y2第三十一页，共82页。s = -a + ( (1-b) )y b 不变时，储蓄不变时，储蓄 s 的变动，即自发的变动，即自发(zf)消费消费a 的变动。储的变动。储蓄增加，即蓄增加，即 a 减少，将使均衡收入减少；储蓄减少

26、，即减少，将使均衡收入减少；储蓄减少，即 a 增增加，将使均衡收入增加。加，将使均衡收入增加。IS曲线平移幅度：曲线平移幅度：y=1-b-sy =a + g + e bt0btr - dr 1-b 储蓄增加，将引起储蓄增加，将引起IS曲线向左移动；反之曲线向左移动；反之(fnzh)，储蓄减，储蓄减少，少，IS曲线向右移动。曲线向右移动。第三十二页，共82页。3. 政府购买支出政府购买支出(zhch)的变动的变动IS曲线平移幅度：曲线平移幅度：y = kg g=1-bg政府购买支出政府购买支出 g 与均衡收入与均衡收入(shur) y 同方向变同方向变动。动。其他条件其他条件(tiojin)不变

27、，增加不变，增加g使使IS曲线右移；减少曲线右移；减少g使使IS曲线曲线左移。左移。y =a + g + e bt0btr - dr 1-b第三十三页，共82页。5. 政府转移政府转移(zhuny)支支付的变动付的变动其他条件不变，增加其他条件不变，增加tr使使IS曲线右移曲线右移(yu y)；减少；减少tr使使IS曲线曲线左移。左移。IS曲线平移幅度：曲线平移幅度：y = ktr tr =1-b btry =a + g + e bt0btr - dr 1-b4.定量税的变动定量税的变动其他条件不变，增税会使其他条件不变，增税会使IS曲线左移；减税使曲线左移；减税使IS曲线右移。曲线右移。IS

28、曲线平移幅度：曲线平移幅度：y = kt0 t0=1-b-bt0第三十四页，共82页。 自发支出量增加自发支出量增加(zngji)(zngji)（如（如i i增加增加(zngji)(zngji)，s s减少，减少，g g增加增加(zngji)(zngji)，t t减少，减少，trtr增加增加(zngji)(zngji)等），会使等），会使ISIS曲线右移；曲线右移； 反之，自发支出量的减少（如反之，自发支出量的减少（如i i减少，减少，s s增加增加(zngji)(zngji)，g g减少，减少，t t增加增加(zngji)(zngji)，trtr减少减少等），会使等），会使ISIS曲线左移。

29、曲线左移。总总 结结之一之一 ： 第三十五页，共82页。之二之二 ： 增加政府购买增加政府购买(gumi)增加转移支付增加转移支付减税减税扩张性财政政策扩张性财政政策(ci zhn zhn c)IS曲线曲线(qxin)向向右平移右平移减少政府购买减少政府购买减少转移支付减少转移支付增税增税紧缩性财政政策紧缩性财政政策IS曲线向左平移曲线向左平移总总 结结第三十六页，共82页。货币政策：通过货币政策：通过(tnggu)改变货币供给或货改变货币供给或货币成本（利率）来影响总需求的政策。币成本（利率）来影响总需求的政策。扩张的货币政策：增加货币供给量扩张的货币政策：增加货币供给量紧缩的货币政策：减少

30、货币供给量紧缩的货币政策：减少货币供给量补充补充(bchng)(bchng)财政政策：财政政策：通过改变政府支出和税收之间差额来通过改变政府支出和税收之间差额来影响总需求的政策。影响总需求的政策。扩张的财政政策：增加支出，减少税收扩张的财政政策：增加支出，减少税收紧缩的财政政策：减少支出，增加税收紧缩的财政政策：减少支出，增加税收第三十七页，共82页。四、产品市场四、产品市场(shchng)的失衡的失衡 补补 充充ryoISIS曲线上每一点曲线上每一点(y din)都表示都表示IS, 社社会总需求总供给。会总需求总供给。IS曲线曲线(qxin)以外的任何一点，都表示产品市场的失衡以外的任何一点

31、，都表示产品市场的失衡状态。状态。ArAyAreI SIS曲线右上方每一点，均表示曲线右上方每一点，均表示I S，即现行利率水平过高，即现行利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。从而导致投资规模小于储蓄规模。产品市场上总需求产品市场上总需求 S，即现行利率水，即现行利率水平过低，从而导致投资规平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。模大于储蓄规模。产品市场上总需求大于总供产品市场上总需求大于总供给。给。I S第三十八页，共82页。第三十九页，共82页。第四十页，共82页。第四十一页，共82页。一般的货币一般的货币(hub)层次划层次划分：分：M0 ：硬币：硬币(yngb)纸币纸币M1 ：M

32、0活期存款活期存款(hu q cn kun)（“现金现金”或或“通货通货”）（流通中现金）（流通中现金）Currency in circulation（“狭义的货币狭义的货币”）（货币）（货币） Money M2 ：M1 + + 准货币（准货币（定定期存款期存款+储蓄存款储蓄存款+其他其他存款）存款） （“广义的货币广义的货币”）（货币和准货币）（货币和准货币） Money & Quasi-money M3 ：M2 + 个人和企业所持有的政府债券等流动资产个人和企业所持有的政府债券等流动资产 或或“货币近似物货币近似物”（“更广义的货币更广义的货币”）第四十二页，共82页。二、货币二、货币(h

33、ub)(hub)需求需求 （凯恩斯的货币（凯恩斯的货币(hub)(hub)需求理论）需求理论）（一）货币需求的含义（一）货币需求的含义第四十三页，共82页。注意(zh y)货币指狭义的货币货币指狭义的货币M1。问题：问题： 人们为什么想要持有一定数量的货币？人们为什么想要持有一定数量的货币？第四十四页，共82页。（二）货币需求动机（二）货币需求动机(dngj) (dngj) （货币需求的（货币需求的分类）分类） 出于交易动机的货币需求出于交易动机的货币需求量主要量主要取决于取决于收入收入。收入越。收入越高，交易需求量越大。高，交易需求量越大。第四十五页，共82页。 指为预防意外支出而持有一指为

34、预防意外支出而持有一部分货币部分货币(hub)(hub)的动机。的动机。 原因：未来收入与支出的不原因：未来收入与支出的不确定性确定性 这一货币这一货币(hub)(hub)需求量大需求量大体上与收入成正比。体上与收入成正比。2.2.谨慎谨慎(jnshn)(jnshn)动机动机或预防性动机（预防或预防性动机（预防需求）需求）第四十六页，共82页。总总 结结第四十七页，共82页。3.3.投机投机(tuj)(tuj)动机（投机动机（投机(tuj)(tuj)需求需求L2L2）投机原则：在有价证券价投机原则：在有价证券价格低时买进，在有价证券格低时买进，在有价证券价格高时卖出。价格高时卖出。 投机需求投

35、机需求L L2取决于利率取决于利率。第四十八页，共82页。（1）债券）债券(zhiqun)价格价格和和 r 的关系的关系 利率利率(ll)上升，债券价格下降；上升，债券价格下降； 利率利率(ll)下降，下降，债券价格上升。债券价格上升。债券的市场价格债券的市场价格（或现值）（或现值）v债券收益债券收益 R市场利率市场利率 r假定：人们以两种形式保存暂时不用的财富假定：人们以两种形式保存暂时不用的财富 货币和债券货币和债券第四十九页，共82页。例如：某债券一年的收益为例如：某债券一年的收益为60元，市场元，市场(shchng)利利率为率为5，则该债券的市场，则该债券的市场(shchng)价格为：

36、价格为：v = 60/5% = 1200 若市场若市场(shchng)利率上升到利率上升到10，则，则 v = 60/10% = 600 若市场若市场(shchng)利率下降到利率下降到3，则，则 v = 60/3% = 2000利率上升，债券价格下降利率上升，债券价格下降(xijing)利率下降利率下降(xijing)，债券，债券价格上升价格上升第五十页，共82页。（2）货币的投机需求量与利率）货币的投机需求量与利率(ll)的关的关系系利率利率(ll) 债券价债券价格格人们预测利率会下降，人们预测利率会下降， 即债券价格会上升即债券价格会上升人们会在该较低的价位买进债券人们会在该较低的价位买

37、进债券 手中持有的手中持有的L2 货币的投机需求量货币的投机需求量利率上升，货币的投机需求量减少利率上升，货币的投机需求量减少第五十一页，共82页。（2）货币的投机）货币的投机(tuj)需求量与利率需求量与利率的关系的关系利率利率 债券债券(zhiqun)价格价格人们预测利率会上升，人们预测利率会上升， 即债券价格会下降即债券价格会下降人们会在该较高的价位卖出债券人们会在该较高的价位卖出债券 手中持有手中持有的的L2 货币的投机需求量货币的投机需求量利率下降，货币的投机需求量增加利率下降，货币的投机需求量增加第五十二页，共82页。结论：结论： 投机需求量与利率呈反方向变化，即投机需求量与利率呈

38、反方向变化，即L2与与 r 反方向变动：反方向变动：r 高，高，L2低；低；r 低，低，L2高。高。货币的投机需求函数：货币的投机需求函数：L2L2（r）=hr其中，其中， h：货币投机需求的利率系数，表示：货币投机需求的利率系数，表示(biosh)利率变动一个百分点时利率变动一个百分点时L2的变动程的变动程度。度。第五十三页，共82页。 一般认为，对利率的预期是人一般认为，对利率的预期是人们调节货币和债券配置比例的重要们调节货币和债券配置比例的重要依据，利率越高，货币需求量越小。依据，利率越高，货币需求量越小。但在现实但在现实(xinsh)(xinsh)中存在有两种中存在有两种极端情况：极端

39、情况： A. A.利率极高利率极高预期利率只能下预期利率只能下降，即预期债券价格只能上升降，即预期债券价格只能上升人人们用所持有的所有们用所持有的所有L2L2货币买进债券货币买进债券货币投机需求量货币投机需求量 L2 = 0 L2 = 0。第五十四页，共82页。（3 3）流动）流动(lidng)(lidng)偏好陷阱（偏好陷阱（“凯恩斯凯恩斯陷阱陷阱”）第五十五页，共82页。求。求。( (三三) )货币货币(hub)(hub)需求函需求函数数第五十六页，共82页。L1=L1(y)L2=L2(r)rLOL = L1( (y) ) + L2( (r) ) = ky - hrrL0L = L1 +

40、L2L1货币需求货币需求(xqi)曲线曲线L1、L2曲线曲线(qxin)货币需求曲线货币需求曲线： 表示在表示在一定收入水平一定收入水平下，货币需求量下，货币需求量 L 和利率和利率 r 之间关系之间关系的曲线。一般，的曲线。一般，r 上升，上升，L 减少；减少；r 下降，下降，L 增加。增加。2.2.图形图形 以纵轴表示利率以纵轴表示利率 r r，以横轴表示货币需求，以横轴表示货币需求 L L第五十七页，共82页。收入水平不变时，收入水平不变时， L1 L1不变。不变。r r上升使上升使L2L2减少，即减少，即L L会减少；会减少；r r下降下降(xijing)(xijing)使使L2L2增

41、加，即增加，即L L会会增加。增加。L = L1( (y) ) + L2( (r) ) = ky - hrL = L1 + L2rL0L1（1 1）利率）利率(ll)(ll)变动对货币需求量的影响变动对货币需求量的影响利率变动表现为沿着货币利率变动表现为沿着货币需求曲线的移动。需求曲线的移动。第五十八页，共82页。L = L1( (y) ) + L2( (r) ) = ky - hr（2）收入变动）收入变动(bindng)对货币需求曲线对货币需求曲线的影响的影响利率不变时，利率不变时， L2 L2不变。不变。y y增加增加(zngji)(zngji)使使L1L1增加增加(zngji)(zngj

42、i)，即，即L L会增会增加加(zngji)(zngji)，L L曲线向右平移。曲线向右平移。y y减少使减少使L1L1减少，即减少，即L L会减少，会减少，L L曲线向左平移。曲线向左平移。收入变动表现为货币收入变动表现为货币需求曲线的移动。需求曲线的移动。rL0L1第五十九页，共82页。rL0L = L1 + L2 考虑考虑(kol)到两种极端情况的到两种极端情况的货币需求曲线的形货币需求曲线的形状：状：利率极高利率极高预期利率只能下降预期利率只能下降(xijing)，即预期债，即预期债券价格只能上升券价格只能上升用所有用所有L2买进债券买进债券L2 = 0r1利率极低利率极低预期利率只能

43、上升预期利率只能上升(shngshng)，即预期债，即预期债券价格只能下跌券价格只能下跌抛出所有债券而持有货币抛出所有债券而持有货币L2 = r2流动性陷阱流动性陷阱第六十页，共82页。rMo 简单的货币理论认为，货币供简单的货币理论认为，货币供给给(gngj)量由国家用货币政策调量由国家用货币政策调节，是一个外生变量，与利率无关，节，是一个外生变量，与利率无关，因此货币供给因此货币供给(gngj)曲线是一条曲线是一条垂直线。垂直线。三、货币供给三、货币供给第六十一页，共82页。名义名义(mngy)货币供给量与实际货币供给量：货币供给量与实际货币供给量： 名义货币名义货币(hub)供给量：指不

44、问货币供给量：指不问货币(hub)的购买力而的购买力而仅以面值计算的货币仅以面值计算的货币(hub)供给量。用供给量。用 M 表示。表示。 实际货币实际货币(hub)供给量：指按照货币供给量：指按照货币(hub)实际购买力实际购买力计算的货币计算的货币(hub)供给量。用供给量。用 m 表示。表示。m =MPP：表示：表示(biosh)价格水价格水平平/指数指数例如：例如：1982年为基期，价格水平为年为基期，价格水平为1，1995年价格水平为年价格水平为2，若，若1995年的名义货币供给量为年的名义货币供给量为100亿元，则亿元，则1995年的实际货币供给量年的实际货币供给量为为50亿元。亿

45、元。名义货币量名义货币量M与实际货币量与实际货币量m 教材教材P423第六十二页，共82页。四、利率四、利率(ll)的决的决定定（一）均衡（一）均衡(jnhng)利率利率rL( (m) )omLr0当对货币当对货币(hub)的实际需求量等于实际货的实际需求量等于实际货币币(hub)量（量（L = m） 时，货币时，货币(hub)市场达到了均衡。市场达到了均衡。r0 ：均衡利率：均衡利率Er1r1r0，Lm，用多余货币购，用多余货币购买债券，导致债券价格上升，买债券，导致债券价格上升，从而利率下降，最后恢复均衡。从而利率下降，最后恢复均衡。r2r r2 2r r0 0，L Lm m，抛出债券换，

46、抛出债券换取货币，导致债券价格下取货币，导致债券价格下降，从而利率上升，恢复降，从而利率上升，恢复均衡。均衡。假定：假定：人们以两种形式保存暂时人们以两种形式保存暂时不用的财富不用的财富 货币和债券货币和债券第六十三页，共82页。rL(m)omLM(m)变动使利率变动使利率(ll)反方向变反方向变动；动；L变动使利率变动使利率(ll)同方向变动。同方向变动。(二二) 均衡利率的变动均衡利率的变动第六十四页，共82页。第六十五页，共82页。第六十六页，共82页。 ky - hr = m 1.公式公式(gngsh)推导推导L = L1( (y) ) + L2( (r) ) = ky - hr货币货

47、币(hub)需需求函数求函数m 货币货币(hub)供给量（常数）供给量（常数）L = m货币市场均衡的条件货币市场均衡的条件y =h rk+mk（LM曲线的代数表达式曲线的代数表达式 或或LM方程）方程）第六十七页，共82页。练习：假定练习：假定L1= 0. 5y，L2 = 1000 250r，货币，货币(hub)供给量供给量 m = 1250。求货币求货币(hub)市场均衡时市场均衡时y与与r的变动关系式。的变动关系式。L = L1 + L2 = 0.5y 1000 250rm = 1250L = mLM曲线曲线01235001000 1500yr 2000LM曲线：反映货币市场均衡（曲线：

48、反映货币市场均衡（L=m）状态）状态下收入下收入(shur)和利率之间同方向变动关系和利率之间同方向变动关系的曲线。的曲线。 第六十八页，共82页。2.图形图形(txng)推导推导rL2o L2=hr oL2L1L1+L2=m yL1oL1=ky yro r1y1r1Ar2y2r2BLM曲线曲线(qxin)h值越大，值越大，LM曲线越平坦；曲线越平坦；k值越小，值越小，LM曲曲线越平坦。？线越平坦。？第六十九页，共82页。2、图形推导、图形推导rL2o L2=hr oL2L1L1+L2=m yL1oL1=ky yro r1y1r1Ar2y2r2BLM曲线曲线h值越大，值越大，LM曲线越平坦；曲

49、线越平坦；k值越小，值越小，LM曲曲线越平坦。线越平坦。第七十页，共82页。二、二、LM曲线曲线(qxin)的斜率的斜率y =h rk+mkLM曲线曲线(qxin)的斜率：的斜率：kh（一）（一）LM曲线曲线(qxin)斜率的决斜率的决定因素定因素r =k yh-mhk : L1对收入变动的系数对收入变动的系数 ; h: L2对利率变动的系数对利率变动的系数结论：结论：k越大，越大，L1曲线越陡峭，则曲线越陡峭，则LM曲线越陡峭；曲线越陡峭； h越大，越大，L2曲线越平坦，则曲线越平坦，则LM曲线越平坦。曲线越平坦。第七十一页，共82页。（二）（二）LM曲线曲线(qxin)的三个区的三个区域域

50、凯恩斯区域(qy)中间(zhngjin)区域古典区域oryr2r1凯恩斯区域凯恩斯区域（LM曲线水平段）曲线水平段） LM曲线斜率为曲线斜率为0。当利率下降到很低的水平时。当利率下降到很低的水平时r2,人们手人们手中不管有多少货币都不会去买债券，而是持在手中，货币中不管有多少货币都不会去买债券，而是持在手中，货币需求成为无限大，即存在流动性陷阱，此时政府实行扩张需求成为无限大，即存在流动性陷阱，此时政府实行扩张性的货币政策，增加货币供给，不能降低利率也不能增加性的货币政策，增加货币供给，不能降低利率也不能增加收入，即收入，即货币政策无效货币政策无效，但此时，但此时财政政策有效财政政策有效。 根