企业并购培训课程(PPT 62页).pptx

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1、企业并购培训课程企业并购培训课程(PPT 62页页)第八章第八章 企业并购与重整、清算企业并购与重整、清算第一节第一节 企业并购企业并购第二节第二节 企业重整企业重整第三节第三节 企业清算企业清算第一节第一节 企业并购企业并购 一、企业并购的概念一、企业并购的概念 并购是兼并与收购的简称。并购是兼并与收购的简称。 兼并是指兼并企业用现金、证券或其他方式获得被兼并企业兼并是指兼并企业用现金、证券或其他方式获得被兼并企业（目标企业）的控制权，从而使目标企业丧失法人资格，两方企业（目标企业）的控制权，从而使目标企业丧失法人资格，两方企业结合成一个整体来经营的经济行为。结合成一个整体来经营的经济行为。

2、 企业兼并分为两种形式，吸收兼并（吸收合并）和新设兼并企业兼并分为两种形式，吸收兼并（吸收合并）和新设兼并 （新设合并）。（新设合并）。第一节第一节 企业并购企业并购 吸收兼并（吸收合并）是指目标企业被兼并企业吸收，兼并企业吸收兼并（吸收合并）是指目标企业被兼并企业吸收，兼并企业继续保留其法人资格，目标企业则不再作为一个独立的经营实体存在。继续保留其法人资格，目标企业则不再作为一个独立的经营实体存在。 例如：假设甲企业被乙企业吸收兼并，则合并完成后，甲企业的例如：假设甲企业被乙企业吸收兼并，则合并完成后，甲企业的法定地位消失，乙企业仍为法定实体，并且甲企业的全部资产和负债法定地位消失，乙企业仍

3、为法定实体，并且甲企业的全部资产和负债并入乙企业，可以用并入乙企业，可以用“甲甲+乙乙=甲甲”的形式来表示。的形式来表示。 新设兼并（新设合并）是指兼并完成后，兼并企业和目标企业都不新设兼并（新设合并）是指兼并完成后，兼并企业和目标企业都不再继续保留其法人地位，而是组成一个新的法人实体。再继续保留其法人地位，而是组成一个新的法人实体。 例如：甲企业被乙企业新设合并，合并完成后，甲乙企业的法人地例如：甲企业被乙企业新设合并，合并完成后，甲乙企业的法人地 位都消失，而是成立一个新的法人实体丙，可以用位都消失，而是成立一个新的法人实体丙，可以用“甲甲+乙乙=丙丙”的形的形式表示。式表示。第一节第一节

4、 企业并购企业并购 收购（收购（Acquisition）是指收购企业用现金、有价证券等方式购）是指收购企业用现金、有价证券等方式购买目标企业的资产或股票，以获得目标企业控制权的经济行为。买目标企业的资产或股票，以获得目标企业控制权的经济行为。 按照收购的对象分为资产收购和股份收购。按照收购的对象分为资产收购和股份收购。 资产收购是指收购企业采用购买目标企业部分或全部资产实现资产收购是指收购企业采用购买目标企业部分或全部资产实现收购目的的方式。收购目的的方式。 股份收购是指收购企业采用购买目标企业部分或全部股票实现股份收购是指收购企业采用购买目标企业部分或全部股票实现收购目的的方式。收购目的的方

5、式。第一节第一节 企业并购企业并购 按照收购目标企业资产或股份的比例，分为完全收购或部分按照收购目标企业资产或股份的比例，分为完全收购或部分收购。完全收购是指收购企业购买目标企业所有股份或资产的收收购。完全收购是指收购企业购买目标企业所有股份或资产的收购方式。部分收购是指收购企业获得目标企业的控制权，通常收购方式。部分收购是指收购企业获得目标企业的控制权，通常收购企业占目标企业资本（股本）购企业占目标企业资本（股本）比重的比重的50%以上低于以上低于100%。 兼并与收购有许多相同之处，表现在：兼并与收购有许多相同之处，表现在： 二者动因相似。例如为了控制被并购企业，实现规模经营；二者动因相似

6、。例如为了控制被并购企业，实现规模经营；或者为了拓宽企业经营经营范围；或者为了扩大市场占有率等。或者为了拓宽企业经营经营范围；或者为了扩大市场占有率等。 二者都是一种产权交易活动，并购方获得了被并购方的控二者都是一种产权交易活动，并购方获得了被并购方的控制权。制权。第一节第一节 企业并购企业并购 兼并与收购差别表现：兼并与收购差别表现： 兼并，被兼并方失去独立法人地位，融入兼并企业；收购，兼并，被兼并方失去独立法人地位，融入兼并企业；收购，一般保持被收购方的独立法人地位，成为收购者的子公司（全一般保持被收购方的独立法人地位，成为收购者的子公司（全资或控股）。资或控股）。 兼并后，兼并企业成为被

7、兼并企业新的所有者和债权债务的兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者；而收购后，收购企业仅以其占被收购企业的股本为限承担者；而收购后，收购企业仅以其占被收购企业的股本为限承担相应的责任。承担相应的责任。 兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营、重新组合其资产；停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营、重新组合其资产；而收购一般发生在企业正常生产经营状态，产权流动比较平和。而收购一般发生在企业正常生产经营状态，产权流动比较平和。第一节第一节 企业并购企业并购二、并购的类型二、并购

8、的类型（一）按行业相互关系划分（一）按行业相互关系划分1、横向并购、横向并购 横向并购，是指市场上具有竞争关系的、经营领域相同的企横向并购，是指市场上具有竞争关系的、经营领域相同的企业之间的并购，例如生产同类商品的厂商间或是出售类似商品的业之间的并购，例如生产同类商品的厂商间或是出售类似商品的销售商之间的并购。横向并购的目的在于扩大生产规模、市场份销售商之间的并购。横向并购的目的在于扩大生产规模、市场份额，实现规模经济；减少竞争对手，增强产品在同行业中的竞争额，实现规模经济；减少竞争对手，增强产品在同行业中的竞争能力，控制或影响同类产品市场。能力，控制或影响同类产品市场。 横向并购是企业并购中

9、的常见方式，但这种并购方式易于出横向并购是企业并购中的常见方式，但这种并购方式易于出现行业垄断，限制市场竞争。现行业垄断，限制市场竞争。第一节第一节 企业并购企业并购2、纵向并购、纵向并购 纵向并购，是指处于生产或经营同一产品不同阶段的企业之间纵向并购，是指处于生产或经营同一产品不同阶段的企业之间的并购。比如产品生产商与购买商的并购，产品生产商与原材料供的并购。比如产品生产商与购买商的并购，产品生产商与原材料供应商的并购。应商的并购。 纵向并购的目的在于控制某行业、某部门生产与销售的全过程，纵向并购的目的在于控制某行业、某部门生产与销售的全过程，加速生产流程，缩短生产周期，减少交易费用，获得一

10、体化的综合加速生产流程，缩短生产周期，减少交易费用，获得一体化的综合效益。而且，纵向并购较少受到横向并购中经常遇到的反垄断的限效益。而且，纵向并购较少受到横向并购中经常遇到的反垄断的限制。其缺点是企业生存发展受到市场因素的影响较大。制。其缺点是企业生存发展受到市场因素的影响较大。第一节第一节 企业并购企业并购3、混合并购、混合并购 混合并购，是指横向并购与纵向并购相结合的企业并购。一般混合并购，是指横向并购与纵向并购相结合的企业并购。一般分为产品扩张型、市场扩张型和纯混合型三种。分为产品扩张型、市场扩张型和纯混合型三种。 产品扩张型并购是指一家企业以原有产品和市场为基础，通过产品扩张型并购是指

11、一家企业以原有产品和市场为基础，通过并购其他企业进入相关产业的经营领域，达到扩大经营范围、增强并购其他企业进入相关产业的经营领域，达到扩大经营范围、增强企业实力的目的。企业实力的目的。 市场扩张型并购是指生产同种产品，但产品在不同地区的市场市场扩张型并购是指生产同种产品，但产品在不同地区的市场上销售的企业之间的并购，以此扩大市场，提高市场占有率。上销售的企业之间的并购，以此扩大市场，提高市场占有率。 纯混合型并购是指生产和职能上没有任何联系的两家或多家企纯混合型并购是指生产和职能上没有任何联系的两家或多家企业的并购。业的并购。第一节第一节 企业并购企业并购 这种并购（混合并购）又称为集团扩张，

12、目的是进入更具这种并购（混合并购）又称为集团扩张，目的是进入更具增长潜力和利润率较高的领域，实现投资多元化和经营多元化，增长潜力和利润率较高的领域，实现投资多元化和经营多元化，通过先进的财务管理和集中化的行政管理来取得规模经济。通过先进的财务管理和集中化的行政管理来取得规模经济。第一节第一节 企业并购企业并购（二）按被并购企业意向与合作划分（二）按被并购企业意向与合作划分 1、善意并购、善意并购 善意并购是指并购企业与被并购企业（目标企业）协商后，善意并购是指并购企业与被并购企业（目标企业）协商后，取得目标企业的理解和支持进行的并购。取得目标企业的理解和支持进行的并购。 2、恶意并购、恶意并购

13、 恶意并购是指并购企业未与目标企业协商，目标企业对其收恶意并购是指并购企业未与目标企业协商，目标企业对其收购意图不清楚或持反对态度的情况下，对目标企业强行进行的购意图不清楚或持反对态度的情况下，对目标企业强行进行的并购。在恶意并购下，并购企业一般不会得到目标企业的配合，并购。在恶意并购下，并购企业一般不会得到目标企业的配合，相反会受到目标企业设置的种种障碍。相反会受到目标企业设置的种种障碍。第一节第一节 企业并购企业并购（三）按并购双方直接进行并购活动划分（三）按并购双方直接进行并购活动划分1、直接并购、直接并购 直接并购又称协议并购，是指并购企业直接向目标企业提出直接并购又称协议并购，是指并

14、购企业直接向目标企业提出并购要求，双方通过一定程序进行磋商，确定并购的各项条件，并购要求，双方通过一定程序进行磋商，确定并购的各项条件，进而按协议条件实现并购。进而按协议条件实现并购。2、间接并购、间接并购 间接并购又称要约收购，是指并购企业不直接向目标企业提间接并购又称要约收购，是指并购企业不直接向目标企业提出并购要求，而是出并购要求，而是通过证券市场以高于目标企业股票市价的价格通过证券市场以高于目标企业股票市价的价格收购目标企业的股票，从而达到控制目标企业的目的。收购目标企业的股票，从而达到控制目标企业的目的。第一节第一节 企业并购企业并购（四）按并购方的出资方式划分（四）按并购方的出资方

15、式划分1、现金购买资产式并购、现金购买资产式并购 现金购买资产式并购是指并购企业用现金或现金等价物购现金购买资产式并购是指并购企业用现金或现金等价物购买目标企业全部或大部分资产的并购方式。买目标企业全部或大部分资产的并购方式。2、现金购买股票式并购、现金购买股票式并购 现金购买股票式并购是指并购企业用现金或现金等价物购现金购买股票式并购是指并购企业用现金或现金等价物购买目标企业全部或大部分股票的并购方式。买目标企业全部或大部分股票的并购方式。第一节第一节 企业并购企业并购3、股票换取资产式并购、股票换取资产式并购 股票换取资产式并购是指并购企业向目标企业发行股票，股票换取资产式并购是指并购企业

16、向目标企业发行股票，以换取目标企业全部或大部分资产而进行的并购。以换取目标企业全部或大部分资产而进行的并购。4、股票互换式并购、股票互换式并购 股票互换式并购是指并购企业直接向目标企业的股东发行股票互换式并购是指并购企业直接向目标企业的股东发行股票，以换取目标企业全部或大部分股票而进行的并购。股票，以换取目标企业全部或大部分股票而进行的并购。第一节第一节 企业并购企业并购（五）按并购企业是否利用自己的资金划分（五）按并购企业是否利用自己的资金划分1、杠杆收购、杠杆收购 杠杆收购是指并购企业通过信贷融资取得目标企业的产权，杠杆收购是指并购企业通过信贷融资取得目标企业的产权，并利用目标企业未来的利

17、润偿还并购价款的方式。并利用目标企业未来的利润偿还并购价款的方式。2、非杠杆收购、非杠杆收购 非杠杆收购是指并购企业不用目标企业的自有资金及营运非杠杆收购是指并购企业不用目标企业的自有资金及营运所得来支付或担保并购价款的并购方式。所得来支付或担保并购价款的并购方式。第一节第一节 企业并购企业并购三、企业并购的动因三、企业并购的动因1、谋求协同效应、谋求协同效应 协同效应，又称协同效应，又称“112”的效应，是指通过并购形成的双的效应，是指通过并购形成的双方价值总和大于并购前单方价值的简单加和，从而实现价值创造。方价值总和大于并购前单方价值的简单加和，从而实现价值创造。企业通过并购获得的协同效应

18、有管理协同、经营协同和财务协同。企业通过并购获得的协同效应有管理协同、经营协同和财务协同。 管理协同效应是指并购给企业管理活动在效率方面带来的变管理协同效应是指并购给企业管理活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益。化及效率的提高所产生的效益。如果两个公司的管理效率不同，如果两个公司的管理效率不同，在管理效率高的公司兼并另一个公司之后，低效率公司的管理效在管理效率高的公司兼并另一个公司之后，低效率公司的管理效率得以提高，这就是所谓的管理协同效应。率得以提高，这就是所谓的管理协同效应。第一节第一节 企业并购企业并购 经营协同效应是指并购给企业生产经营活动在效率方面带来的经营协同效应是指并

19、购给企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益变化及效率的提高所产生的效益，例如，并购改善了公司的经营，例如，并购改善了公司的经营，从而提高了公司效益，并购产生了规模经济、优势互补、成本降低、从而提高了公司效益，并购产生了规模经济、优势互补、成本降低、市场分额扩大、更全面的服务等。市场分额扩大、更全面的服务等。 财务协同效应是指通过并购，收购企业将其低资金成本的内部财务协同效应是指通过并购，收购企业将其低资金成本的内部资金，投资于被收购企业的高效益项目上，从而使兼并后的企业资资金，投资于被收购企业的高效益项目上，从而使兼并后的企业资金使用效益更为提高。金使用效益更为提高。 财

20、务协同效应的产生，依赖于兼并过程中一方（一般是并购方）财务协同效应的产生，依赖于兼并过程中一方（一般是并购方）资金充裕，缺乏可行的投资机会，被并购方往往资本积累较少，缺资金充裕，缺乏可行的投资机会，被并购方往往资本积累较少，缺乏资金，难以直接从外界获得资金，使企业发展受到资金限制。乏资金，难以直接从外界获得资金，使企业发展受到资金限制。第一节第一节 企业并购企业并购 2、实现行业的战略性转移、实现行业的战略性转移 随着传统行业的衰退，不少企业低于正常收益运营，但大量随着传统行业的衰退，不少企业低于正常收益运营，但大量专有资产的存在和政府为防止失业人员的增加，制约了企业的自专有资产的存在和政府为

21、防止失业人员的增加，制约了企业的自由退出。从原有行业退出的较佳办法是跨行业的并购，进入行业由退出。从原有行业退出的较佳办法是跨行业的并购，进入行业发展速度明显高于经济发展速度的新领域，同时逐渐从旧行业退发展速度明显高于经济发展速度的新领域，同时逐渐从旧行业退出，完成行业的战略性转移。出，完成行业的战略性转移。第一节第一节 企业并购企业并购3、争取避税、争取避税 企业通过并购可以从三个方面达到合理避税的目的：企业通过并购可以从三个方面达到合理避税的目的： 一是利用税法中的亏损递延条款，并购一年或数年出现严重亏一是利用税法中的亏损递延条款，并购一年或数年出现严重亏损的企业，利用它在纳税方面的优势，

22、实现合理避税；损的企业，利用它在纳税方面的优势，实现合理避税； 二是通过吸收股权并购，被并购企业股东没有得到现金收入和二是通过吸收股权并购，被并购企业股东没有得到现金收入和资本收益，并购企业在不纳税的情况下，实现资产的流动和转移；资本收益，并购企业在不纳税的情况下，实现资产的流动和转移； 三是利用政府鼓励企业跨国经营给予的税收优惠，包括对其国三是利用政府鼓励企业跨国经营给予的税收优惠，包括对其国外子公司和本国母公司的税收优惠和减免。外子公司和本国母公司的税收优惠和减免。第一节第一节 企业并购企业并购四、企业并购的风险四、企业并购的风险 企业并购是促进企业发展的一种重要方式，其企业并购是促进企业

23、发展的一种重要方式，其目的主要是目的主要是改善企业资源配置质量、提高资源利用效率，从而实现股东财改善企业资源配置质量、提高资源利用效率，从而实现股东财富的最大化。富的最大化。然而，任何并购交易中都可能存在着风险，只有然而，任何并购交易中都可能存在着风险，只有对并购交易中的风险有充分的认识，并做好相应的对策，才能对并购交易中的风险有充分的认识，并做好相应的对策，才能有效防范并购风险，保证并购交易的成功及实现并购的目的。有效防范并购风险，保证并购交易的成功及实现并购的目的。第一节第一节 企业并购企业并购企业并购中常见的风险主要包括以下几种：企业并购中常见的风险主要包括以下几种：1、交易风险、交易风

24、险 交易风险包括价格风险和投资风险。价格风险是指如果并交易风险包括价格风险和投资风险。价格风险是指如果并购消息传出后，会引起被并购企业市价上涨，从而增加收购的购消息传出后，会引起被并购企业市价上涨，从而增加收购的成本和难度，这种由收购行为引起的价格变动的风险就是成本和难度，这种由收购行为引起的价格变动的风险就是“价价格风险格风险”。 投资风险是指收购作为一种直接投资方式，其投资收益是投资风险是指收购作为一种直接投资方式，其投资收益是在未来相当长时间里获得的，而未来受不确定因素影响较大，在未来相当长时间里获得的，而未来受不确定因素影响较大，其收益的不确定性也较大。其收益的不确定性也较大。第一节第

25、一节 企业并购企业并购2、财务风险、财务风险 企业并购需要大量的资金，资金的来源包括企业自有资金企业并购需要大量的资金，资金的来源包括企业自有资金和企业外界融资。和企业外界融资。无论财务哪种融资方式，企业都会遇到一定无论财务哪种融资方式，企业都会遇到一定的并购风险。的并购风险。 采用外界融资，融资成本将会通过财务杠杆效应增加企业采用外界融资，融资成本将会通过财务杠杆效应增加企业的财务风险，如果风险处理不当，可能引起企业破产倒闭。的财务风险，如果风险处理不当，可能引起企业破产倒闭。第一节第一节 企业并购企业并购3、营运风险、营运风险 营运风险是指并购方在并购完成后，无法使整个企业集团营运风险是指

26、并购方在并购完成后，无法使整个企业集团产生经营协同、财务协同、市场份额协同效应，无法实现预期产生经营协同、财务协同、市场份额协同效应，无法实现预期的效果，难以实现规模经济或者管理知识共享。的效果，难以实现规模经济或者管理知识共享。例如，并购后例如，并购后没有产生预期的财务协同效应，企业的财务能力没有提高，资没有产生预期的财务协同效应，企业的财务能力没有提高，资本没有实现在并购企业与被并购企业之间低成本有效地再配置。本没有实现在并购企业与被并购企业之间低成本有效地再配置。 企业并购后，由于市场的变化，目标企业没有实现扩大市企业并购后，由于市场的变化，目标企业没有实现扩大市场份额的预期效果；并购后

27、的新公司因规模过大而产生规模不场份额的预期效果；并购后的新公司因规模过大而产生规模不经济等问题。经济等问题。第一节第一节 企业并购企业并购 4、社会风险、社会风险 社会风险是指由于社会因素如文化、宗教、伦理、道德、心理等社会风险是指由于社会因素如文化、宗教、伦理、道德、心理等因素而引起的并购风险。例如，企业在进行跨国并购活动时，由于缺因素而引起的并购风险。例如，企业在进行跨国并购活动时，由于缺乏对国外的文化传统、民族风俗等的了解，从而并购中发生了与异国乏对国外的文化传统、民族风俗等的了解，从而并购中发生了与异国文化的冲突，导致并购活动受阻或出现危机；政治风险也是社会风险文化的冲突，导致并购活动

28、受阻或出现危机；政治风险也是社会风险的一种表现形式，它主要是由国家政局变动、人事更迭、政党间不同的一种表现形式，它主要是由国家政局变动、人事更迭、政党间不同政策主张以及政府政策指令调整等因素所引发的，对跨国并购有时也政策主张以及政府政策指令调整等因素所引发的，对跨国并购有时也构成重大影响。构成重大影响。 因此，在并购中，因此，在并购中，尤其是进行跨国并购时，不应忽略对社会因尤其是进行跨国并购时，不应忽略对社会因素对并购的影响素对并购的影响，应该在充分调查的基础上，整合异域社会因素，避，应该在充分调查的基础上，整合异域社会因素，避免企业的并购行为与其发生冲突，以保证投资经营活动的正常进行。免企业

29、的并购行为与其发生冲突，以保证投资经营活动的正常进行。第一节第一节 企业并购企业并购5、法律风险、法律风险 法律风险是指法律风险是指因国家制定的法案、法规等因素及其差异所因国家制定的法案、法规等因素及其差异所引起的企业并购活动风险。引起的企业并购活动风险。例如，我国的例如，我国的经济法经济法、证证券法券法和和上市公司收购管理办法上市公司收购管理办法等对公司并购作了相关等对公司并购作了相关规定。规定。第一节第一节 企业并购企业并购 五、企业并购的一般程序五、企业并购的一般程序 1、确定并购对象（企业根据自身发展战略的要求制定并购策略，、确定并购对象（企业根据自身发展战略的要求制定并购策略，制定出

30、对目标企业的标准）制定出对目标企业的标准） 2、确定并购具体方案（对目标企业所提供的一切资料进行详细、确定并购具体方案（对目标企业所提供的一切资料进行详细调查，逐一审核，并进行可行性论证，在此基础上提出具体的并调查，逐一审核，并进行可行性论证，在此基础上提出具体的并购方案）购方案） 3、谈判签约阶段、谈判签约阶段 4、交割和整合阶段（双方签约后，进行产权交割，并在业务、交割和整合阶段（双方签约后，进行产权交割，并在业务、人员、技术等方面对企业进行整合，整合时要充分考虑原目标企人员、技术等方面对企业进行整合，整合时要充分考虑原目标企业的组织文化和适应）业的组织文化和适应）第二节第二节 企业重整企

31、业重整一、企业重整的概念一、企业重整的概念 一个企业发生严重的财务困难或濒临破产时，为了维护企一个企业发生严重的财务困难或濒临破产时，为了维护企业的生存，保护企业所有者和债权人的利益，经法院裁定而进业的生存，保护企业所有者和债权人的利益，经法院裁定而进行的停业整顿，在法律上叫企业重整。行的停业整顿，在法律上叫企业重整。 导致企业重整的直接原因是企业财务失败。所谓财务失败导致企业重整的直接原因是企业财务失败。所谓财务失败是指企业不能偿还到期债务的危机。导致财务失败的原因很多，是指企业不能偿还到期债务的危机。导致财务失败的原因很多，主要包括：主要包括： 1、企业经营管理不善，导致严重亏损、企业经营

32、管理不善，导致严重亏损 2、资本结构不合理（尤其是负债比重过高）、资本结构不合理（尤其是负债比重过高） 3、债务结构不合理（各种长短期资金的构成及比重）、债务结构不合理（各种长短期资金的构成及比重）第二节第二节 企业重整企业重整4、存在或有负债、存在或有负债 如企业存在的一些金额巨大的未决诉讼、尚未解决的税务争如企业存在的一些金额巨大的未决诉讼、尚未解决的税务争议、产品质量担保等事项，一旦这些或有事项成为现实，将会给议、产品质量担保等事项，一旦这些或有事项成为现实，将会给企业带来很大的资金压力，处理不当，很可能导致企业财务失败。企业带来很大的资金压力，处理不当，很可能导致企业财务失败。第二节第

33、二节 企业重整企业重整二、企业重整的方式二、企业重整的方式（一）非正式财务重整（一）非正式财务重整 非正式财务重整是指企业只是面临暂时性的财务危机时，债非正式财务重整是指企业只是面临暂时性的财务危机时，债权人直接同企业联系，双方自愿达成协议，帮助企业恢复和重新权人直接同企业联系，双方自愿达成协议，帮助企业恢复和重新建立更坚实的财务基础，而不通过法律程序解决，以避免因进入建立更坚实的财务基础，而不通过法律程序解决，以避免因进入法律程序而带来的大量费用和较长的诉讼时间。法律程序而带来的大量费用和较长的诉讼时间。 非正式财务重整主要包括债务展期与债务和解。非正式财务重整主要包括债务展期与债务和解。债

34、务展期是债务展期是指延长到期债务的付款时间；债务和解是指债权人自愿同意减少指延长到期债务的付款时间；债务和解是指债权人自愿同意减少企业债务，包括减少企业偿还的本金数额，或同意降低利息率，企业债务，包括减少企业偿还的本金数额，或同意降低利息率，或同意将一部分债权转化为股权或将上述几种选择混合使用。或同意将一部分债权转化为股权或将上述几种选择混合使用。第二节第二节 企业重整企业重整 对企业来讲，通过债务展期或债务和解，减轻了偿债压力，对企业来讲，通过债务展期或债务和解，减轻了偿债压力，争取了时间。对债权人来讲，尽管通过债务展期或债务和解，争取了时间。对债权人来讲，尽管通过债务展期或债务和解，使其因

35、暂时无法收取账款而发生一些损失，但是一旦企业从困使其因暂时无法收取账款而发生一些损失，但是一旦企业从困境中恢复过来，债权人不仅能如数收取账款，进而能给企业带境中恢复过来，债权人不仅能如数收取账款，进而能给企业带来长远效益。来长远效益。第二节第二节 企业重整企业重整 非正式财务重整好处的具体表现在：非正式财务重整好处的具体表现在： 1、非正式财务重整避免了履行正式手续所需发生的大量费用。、非正式财务重整避免了履行正式手续所需发生的大量费用。 2、非正式财务重整可以减少重整所需的时间，使企业在较短的、非正式财务重整可以减少重整所需的时间，使企业在较短的时间内重新进入正常经营的状态，避免了因长时间诉

36、讼使企业不能时间内重新进入正常经营的状态，避免了因长时间诉讼使企业不能尽快进入正常经营而导致资产闲置、资源浪费等现象。尽快进入正常经营而导致资产闲置、资源浪费等现象。 3、非正式财务重整是债权人与企业之间自愿达成的协议，有较、非正式财务重整是债权人与企业之间自愿达成的协议，有较大的灵活性。大的灵活性。第二节第二节 企业重整企业重整 非正式财务重整也存在着一些弊端，表现在：非正式财务重整也存在着一些弊端，表现在：1、债权人很多时，可能难以达成一致的意见，最终难以达成重整协议。、债权人很多时，可能难以达成一致的意见，最终难以达成重整协议。2、没有法院的正式参与，协议的执行缺乏法律保障。、没有法院的

37、正式参与，协议的执行缺乏法律保障。3、企业可能出现进一步损害债权人利益的情况。、企业可能出现进一步损害债权人利益的情况。第二节第二节 企业重整企业重整（二）正式财务重整（二）正式财务重整 正式财务重整是指在法院受理债权人申请破产案件的一定正式财务重整是指在法院受理债权人申请破产案件的一定时期内，经债务人及其委托人申请，与债权人会议达成和解协时期内，经债务人及其委托人申请，与债权人会议达成和解协议，对企业进行整顿、重组的一种制度。议，对企业进行整顿、重组的一种制度。 与非正式财务重整相比，正式财务重整中法院起着重要的与非正式财务重整相比，正式财务重整中法院起着重要的作用，特别是要对协议中的公司重

38、整计划的公正性和可行性做作用，特别是要对协议中的公司重整计划的公正性和可行性做出判断。出判断。第二节第二节 企业重整企业重整 依照规定，在法院批准重整之后不久，应召开债权人会议，所有依照规定，在法院批准重整之后不久，应召开债权人会议，所有债权人均为债权人会议成员。其主要职责是：审查有关债权的证明材债权人均为债权人会议成员。其主要职责是：审查有关债权的证明材料，确认债权有无财产担保，讨论通过改组计划，保护债权人的利益，料，确认债权有无财产担保，讨论通过改组计划，保护债权人的利益，确保债务企业的财产不至流失。企业法定代表必须列席债权人会议，确保债务企业的财产不至流失。企业法定代表必须列席债权人会议

39、，回答债权人的询问。我国还规定有工会代表参加债权人会议。回答债权人的询问。我国还规定有工会代表参加债权人会议。 为了保护债权人的利益，为了保护债权人的利益，在重整期间，公司董事会和股东会的权在重整期间，公司董事会和股东会的权力将被终止，而由法院指定受托人接管债务企业并进行重整事宜。力将被终止，而由法院指定受托人接管债务企业并进行重整事宜。受受托人的职责是：记录企业资产，编制财产状况表、资产负债清单和债托人的职责是：记录企业资产，编制财产状况表、资产负债清单和债权人名册，审核债权人债权的合理性，编制重整计划，向法院提供债权人名册，审核债权人债权的合理性，编制重整计划，向法院提供债务企业财产及其管

40、理情况的信息和受托责任报告。务企业财产及其管理情况的信息和受托责任报告。第二节第二节 企业重整企业重整 财务重整中，重整计划是一个非常重要的法律文件，也是财务财务重整中，重整计划是一个非常重要的法律文件，也是财务重整的重要环节。如果重整计划编制不好，得不到债权人会议的通重整的重要环节。如果重整计划编制不好，得不到债权人会议的通过，企业将不能进行财务重整，只能依法宣告破产。过，企业将不能进行财务重整，只能依法宣告破产。 重整计划一般包括以下内容：重整计划一般包括以下内容： 1、债务人的经营方案；、债务人的经营方案； 2、债、债权分类；权分类； 3、债权调整方案；、债权调整方案；4、债权受偿方案；

41、、债权受偿方案；5、重整计划的执、重整计划的执行期限；行期限；6、重整计划执行的监督期限；、重整计划执行的监督期限；7、有利于债务人重整的其、有利于债务人重整的其他方案。他方案。第二节第二节 企业重整企业重整 三、企业重整的基本程序三、企业重整的基本程序 1、向法院提出重组申请、向法院提出重组申请 2、法院任命债权人委员会、法院任命债权人委员会 3、重整计划的制定和批准（企业或者管理人应当在法院裁定企、重整计划的制定和批准（企业或者管理人应当在法院裁定企业重整之日起业重整之日起6个月内，同时向法院和债权人会议提交重整计划草案。个月内，同时向法院和债权人会议提交重整计划草案。未按期提出重整计划草

42、案或重整计划草案未获得通过，或者已通过未按期提出重整计划草案或重整计划草案未获得通过，或者已通过的重整计划未获得批准的，法院将终止重整程序，并宣告企业破产。的重整计划未获得批准的，法院将终止重整程序，并宣告企业破产。 4、重整计划的执行（法院批准重整计划后，已接管财产和营业、重整计划的执行（法院批准重整计划后，已接管财产和营业事务的管理人应当向企业移交财产和营业事务，并由管理人监督重事务的管理人应当向企业移交财产和营业事务，并由管理人监督重整计划的执行。监督期满，由管理人向法院提交监督报告。整计划的执行。监督期满，由管理人向法院提交监督报告。第二节第二节 企业重整企业重整 5、经法院认定宣告终

43、止重整、经法院认定宣告终止重整 终止重整的三种情况：终止重整的三种情况： （1）企业经过重整后，能按协议及时偿还债务，法院宣告终止）企业经过重整后，能按协议及时偿还债务，法院宣告终止重整；（重整；（2）重整期满，不能按协议清偿债务，法院宣告破产清算）重整期满，不能按协议清偿债务，法院宣告破产清算而终止重整；（而终止重整；（3）重整期间，不履行重整计划，欺骗债权人利益，）重整期间，不履行重整计划，欺骗债权人利益，致使财务状况继续恶化，法院终止企业重整，宣告破产清算。致使财务状况继续恶化，法院终止企业重整，宣告破产清算。第三节第三节 企业清算企业清算 一、企业清算的概念一、企业清算的概念 公司清算

44、，是指公司解散后，结清公司债券债务，分配公司公司清算，是指公司解散后，结清公司债券债务，分配公司剩余财产，最终向公司登记机关申请注销登记，使公司法人资格剩余财产，最终向公司登记机关申请注销登记，使公司法人资格归于消灭的法律行为。归于消灭的法律行为。 除了企业的合并与分立以外，公司被宣告破产或解散后，必除了企业的合并与分立以外，公司被宣告破产或解散后，必须进行清算须进行清算，以清理其债权债务关系，处理未了事务，如上缴税，以清理其债权债务关系，处理未了事务，如上缴税款，偿还债务，分配剩余财产等事项，待公司的未了事项处理完款，偿还债务，分配剩余财产等事项，待公司的未了事项处理完毕后，公司进行注销登记

45、。毕后，公司进行注销登记。第三节第三节 企业清算企业清算 根据我国根据我国公司法公司法的有关规定，企业出现以下情况之一时，的有关规定，企业出现以下情况之一时，必须进行清算：必须进行清算： 1、企业章程规定的营业期限届满或公司章程规定的解散事由出现。、企业章程规定的营业期限届满或公司章程规定的解散事由出现。 2、股东会或者股东大会决议解散。、股东会或者股东大会决议解散。 3、因企业合并或者分立需要解散。、因企业合并或者分立需要解散。 4、依法被吊销营业执照、责令关闭或者被撤销。、依法被吊销营业执照、责令关闭或者被撤销。 5、企业经营管理发生严重困难，继续存续会使股东利益受到重大、企业经营管理发生

46、严重困难，继续存续会使股东利益受到重大损失，通过其他途径不能解决的，损失，通过其他途径不能解决的，持有企业全部股东表决权百分之持有企业全部股东表决权百分之十以上的股东，可以请求人民法院解散企业。十以上的股东，可以请求人民法院解散企业。第三节第三节 企业清算企业清算二、企业清算的类型二、企业清算的类型（一）按照清算原因分成解散清算和破产清算（一）按照清算原因分成解散清算和破产清算 解散清算是指公司因经营期满，或者因经营方面的其他原解散清算是指公司因经营期满，或者因经营方面的其他原因致使企业不宜或者不能继续经营时，自愿或被迫宣告解散而因致使企业不宜或者不能继续经营时，自愿或被迫宣告解散而进行的清算

47、。进行的清算。 破产清算是指因经营管理不善造成严重亏损，不能偿还到破产清算是指因经营管理不善造成严重亏损，不能偿还到期债务而进行的清算。期债务而进行的清算。 第三节第三节 企业清算企业清算解散清算和破产清算的联系表现在：解散清算和破产清算的联系表现在： 1、清算的目的都是结束被清算企业的各种债权、债务关系，注、清算的目的都是结束被清算企业的各种债权、债务关系，注销法人资格；销法人资格； 2、在解散清算过程中，发现公司财产不足清偿债务的，应当立、在解散清算过程中，发现公司财产不足清偿债务的，应当立即向法院申请实行破产清算。即向法院申请实行破产清算。第三节第三节 企业清算企业清算二者的区别表现在：

48、二者的区别表现在： 1、清算的性质不同（解散清算属于自愿清算或行政清算，而、清算的性质不同（解散清算属于自愿清算或行政清算，而破产清算属于司法清算）破产清算属于司法清算） 2、被清算企业的法律地位不同（解散清算的企业宣告终止后，、被清算企业的法律地位不同（解散清算的企业宣告终止后，法人资格并没有完全丧失，在清算期内仍享有限制性的权利和经济法人资格并没有完全丧失，在清算期内仍享有限制性的权利和经济行为；被宣告破产清算的企业，其法人权利和行为完全丧失，清算行为；被宣告破产清算的企业，其法人权利和行为完全丧失，清算机构依法取得破产企业财产的管理权、处分权）机构依法取得破产企业财产的管理权、处分权）第

49、三节第三节 企业清算企业清算 3、处理利益关系的侧重点不同、处理利益关系的侧重点不同 解散清算一般不存在资不抵债的问题，清算时除了结束企业解散清算一般不存在资不抵债的问题，清算时除了结束企业未了结的业务，收取债权和清偿债务以外，未了结的业务，收取债权和清偿债务以外，重点是分配企业剩余重点是分配企业剩余财产财产，调整企业内部投资者之间的利益关系。，调整企业内部投资者之间的利益关系。 破产清算的原因是不能偿还到期债务并且资产不足以清偿破产清算的原因是不能偿还到期债务并且资产不足以清偿 全部债务，或资不抵债，因此清算时主要是调整企业外部各债权全部债务，或资不抵债，因此清算时主要是调整企业外部各债权人

50、之间的利益关系，即将企业有限的财产在债权人之间进行合理人之间的利益关系，即将企业有限的财产在债权人之间进行合理的分配。的分配。第三节第三节 企业清算企业清算（二）按照清算是否自行组织可以分为普通清算和特别清算（二）按照清算是否自行组织可以分为普通清算和特别清算 普通清算是指由公司股东、董事或公司股东会确定的或公普通清算是指由公司股东、董事或公司股东会确定的或公司章程指定的人员组成清算组，依法定程序自行进行的清算。司章程指定的人员组成清算组，依法定程序自行进行的清算。 特别清算一般是指由法院指定人员组成清算组织，在法院特别清算一般是指由法院指定人员组成清算组织，在法院严格监督下，按照法律规定的特