第4章产品市场与货币市场的一般均衡.ppt

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1、第第4章章 产品市场与货币产品市场与货币市场的一般均衡市场的一般均衡v 知识目标知识目标v 产品市场和货币市场并非独立的，而是相互影响、相互依产品市场和货币市场并非独立的，而是相互影响、相互依存的。存的。IS-LM模型说明在产品市场和货币市场同时均衡模型说明在产品市场和货币市场同时均衡时，国民收入与利率之间的相互关系。通过本章学习，要时，国民收入与利率之间的相互关系。通过本章学习，要求学生：求学生：v 了解了解IS曲线、曲线、LM曲线的含义及其移动；曲线的含义及其移动；v 掌握掌握IS、LM曲线的形成过程、影响其斜率的因素及其曲线的形成过程、影响其斜率的因素及其移动的原因；移动的原因；v 掌握

2、产品市场和货币市场同时均衡时的利率和国民收入掌握产品市场和货币市场同时均衡时的利率和国民收入，了解，了解IS曲线和曲线和LM曲线移动对均衡利率和收入的影响。曲线移动对均衡利率和收入的影响。4.1 投资的决定投资的决定v 广义的投资是指将一定的资金或资源投入某项事业，以期广义的投资是指将一定的资金或资源投入某项事业，以期未来获得收益或效用的活动，应该包括增加厂房、设备、未来获得收益或效用的活动，应该包括增加厂房、设备、存货和住宅等支出及购买各种有价证券的支出等。但经济存货和住宅等支出及购买各种有价证券的支出等。但经济学中的投资，是指资本的形成，即在一定时期增加到资本学中的投资，是指资本的形成，即

3、在一定时期增加到资本存量中的资本的流量。这些资本流量一般包括机器、设备、存量中的资本的流量。这些资本流量一般包括机器、设备、存货、新住宅和厂房的建设等固定资本的增加，其中厂房、存货、新住宅和厂房的建设等固定资本的增加，其中厂房、设备和存货的增加，是总投资的主要部分。资本是存量，设备和存货的增加，是总投资的主要部分。资本是存量，是指某一时点厂房、机器设备、住宅和存货的总和；而投是指某一时点厂房、机器设备、住宅和存货的总和；而投资是流量，是指在某一定时期用于增加或维持资本存量的资是流量，是指在某一定时期用于增加或维持资本存量的支出。支出。v4.1.1实际利率与投资实际利率与投资 v 凯恩斯认为，一

4、项投资可行与否，重要的是对其成本和收凯恩斯认为，一项投资可行与否，重要的是对其成本和收益进行比较，即对该项投资的预期利润率和为购买新的实益进行比较，即对该项投资的预期利润率和为购买新的实物资本而必须借进款项所要求的利率相比较。若后者小于物资本而必须借进款项所要求的利率相比较。若后者小于前者，投资是值得的；反之，则投资是不值得的。因此，前者，投资是值得的；反之，则投资是不值得的。因此，利率在投资预期利润率既定时成为决定投资的首要因素，利率在投资预期利润率既定时成为决定投资的首要因素，其中利率是指实际利率，即名义利率扣除物价波动后的实其中利率是指实际利率，即名义利率扣除物价波动后的实际值，其大体上

5、等于名义利率减去通货膨胀率。因此，投际值，其大体上等于名义利率减去通货膨胀率。因此，投资需求量将会随着利率上升而减少；投资需求量则会随着资需求量将会随着利率上升而减少；投资需求量则会随着利率下降而增加。投资需求和利率的这种反方向的变动关利率下降而增加。投资需求和利率的这种反方向的变动关系称为投资函数，可记作系称为投资函数，可记作:v iir (4.1)v 一般而言，假定投资需求与利率存在线性关系，例如，假一般而言，假定投资需求与利率存在线性关系，例如，假定定iir1000-150r。这里的。这里的1000表示利率等于表示利率等于零时存在的投资量，也就是自主投资。零时存在的投资量，也就是自主投资

6、。150表示利率每上表示利率每上升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量。如果将升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量。如果将投资函数表示为投资函数表示为ie-dr。其中，。其中，e代表自主投资，代表自主投资，d代表代表利率对投资需求的影响系数。这种函数关系可用图利率对投资需求的影响系数。这种函数关系可用图4-1 表示。表示。 图4-1 投资函数v4.1.2资本的边际效率与投资资本的边际效率与投资 1.资本的边际效率资本的边际效率v 凯恩斯提出了资本的边际效率的概念：资本的边际效率（凯恩斯提出了资本的边际效率的概念：资本的边际效率（MEC）是使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值）是使

7、一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重置成本的贴现率，可之和等于这项资本品的供给价格或重置成本的贴现率，可被视为将一项投资按复利方法计算得到的利润率，其公式被视为将一项投资按复利方法计算得到的利润率，其公式是是:v （4.2）v R为资本品的供给价格或重置资本，为资本品的供给价格或重置资本，Ri为试用期内各年份为试用期内各年份的预期收益，的预期收益，J为资本品在第为资本品在第n年年末的报废价值，年年末的报废价值，r为资为资本边际效率。本边际效率。111niniRiJRrr 2.资本的边际效率曲线资本的边际效率曲线v 假设假设R、J和各年的预期收益都能估算出来，我

8、们就可以和各年的预期收益都能估算出来，我们就可以算出资本边际效率算出资本边际效率r的值。如果资本边际效率的值。如果资本边际效率r大于市场利大于市场利率率i，那么该项投资就值得进行，否则，就不值得进行。，那么该项投资就值得进行，否则，就不值得进行。从资本边际效率的公式推导可知，从资本边际效率的公式推导可知，r的数值受制于资本物的数值受制于资本物品供给价格和预期收益：当预期收益既定时，供给价格越品供给价格和预期收益：当预期收益既定时，供给价格越大，大，r越小；而供给价格既定时，预期收益越大，越小；而供给价格既定时，预期收益越大，r越大。越大。实际上，每一个投资项目的资本边际效率都是不同的，每实际上

9、，每一个投资项目的资本边际效率都是不同的，每个企业都会面对一些可供选择的投资项目。如图个企业都会面对一些可供选择的投资项目。如图4-2所列所列出的这些项目的资本边际效率。出的这些项目的资本边际效率。 v 可见，一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的，但如果可见，一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的，但如果我们把经济社会中所有企业的资本边际效率曲线加在一起，我们把经济社会中所有企业的资本边际效率曲线加在一起，分阶梯的折线就会逐渐变成一条连续的线。这条曲线就是分阶梯的折线就会逐渐变成一条连续的线。这条曲线就是凯恩斯所说的资本边际效率曲线，如下图所示：凯恩斯所说的资本边际效率曲线，如下图所示：图4-3

10、 资本边际效率曲线（MEC）和投资的边际效率（MEI）v 这条资本边际效率曲线表明，投资量和利率之间存在反方这条资本边际效率曲线表明，投资量和利率之间存在反方向的关系：利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越向的关系：利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越大。同时，它也表示了资本效率之值随着资本存量的增加大。同时，它也表示了资本效率之值随着资本存量的增加而下降。而下降。 3.投资边际效率曲线投资边际效率曲线v 许多经济学家认为，许多经济学家认为，MEC曲线还不能够完全准确地代表曲线还不能够完全准确地代表企业的投资需求曲线。当利率下降时，如果每个企业都增企业的投资需求曲线。当利率下降时，如果每

11、个企业都增加投资，则资本品的价格会上涨，则在相同的预计收益情加投资，则资本品的价格会上涨，则在相同的预计收益情况下，况下，r必然变小，否则，上述公式左右就无法相等，即必然变小，否则，上述公式左右就无法相等，即这一贴现率（资本边际效率）无法使未来收益折合成等于这一贴现率（资本边际效率）无法使未来收益折合成等于资本供给价格的现值。这样的话，由于资本供给价格的现值。这样的话，由于R上升而被缩小了上升而被缩小了的的r的数值被称作投资的边际效率（的数值被称作投资的边际效率（MEI）。所以，在相）。所以，在相同的预期收益下，投资的边际效率（同的预期收益下，投资的边际效率（MEI）小于资本的边）小于资本的边

12、际效率（际效率（MEC）。如图）。如图4-3 所示，一笔投资量所示，一笔投资量i0所带来所带来的预期收益量，其资本边际效率是的预期收益量，其资本边际效率是r0投资的边际效率是投资的边际效率是r1，但是但是r1t,没有税收时的价格高于税后资本价格，这种没有税收时的价格高于税后资本价格，这种税收体系会增加企业的投资；反之税收体系会增加企业的投资；反之u1时，资本的重置成时，资本的重置成本小于企业发行的股票的市场价值，即重新建设企业比买本小于企业发行的股票的市场价值，即重新建设企业比买旧的企业更便宜，因此会进行新的投资。当旧的企业更便宜，因此会进行新的投资。当q1时，资时，资本的重置资本大于企业股票

13、的市场价值，即买旧的企业更本的重置资本大于企业股票的市场价值，即买旧的企业更便宜，所以企业不会进行新的投资。显然便宜，所以企业不会进行新的投资。显然q较高时，投资较高时，投资的需求会较大。也就是说，股票价格下降时，投资需求会的需求会较大。也就是说，股票价格下降时，投资需求会减少。这样减少。这样“q”理论就把实际产出的变动与股票市场的理论就把实际产出的变动与股票市场的价格波动联系起来了。价格波动联系起来了。4.2 产品市场均衡与产品市场均衡与IS曲线曲线v 所谓产品市场的均衡，是指产品市场上总供给等于总需求所谓产品市场的均衡，是指产品市场上总供给等于总需求时的状态。时的状态。v 4.2.1IS曲

14、线及其推导曲线及其推导v 正如我们已经讨论过的，三部门经济中的总需求等于总供正如我们已经讨论过的，三部门经济中的总需求等于总供给即给即c+i+g=c+s+t ，均衡条件是，均衡条件是 i+g=s+t；而两部；而两部门经济中的总需求等于总供给即门经济中的总需求等于总供给即 c+i=c+s，均衡条件是，均衡条件是 i=s。v 现在我们仅以两部门经济为例，假定消费函数现在我们仅以两部门经济为例，假定消费函数 c=+y，投资函数，投资函数 i=e-dr，两部门经济中产品市场的均衡模型，两部门经济中产品市场的均衡模型可以表示为：可以表示为：v i=s 均衡条件均衡条件v i=e-dr 投资函数投资函数v

15、 s=-+（1-）y 储蓄函数储蓄函数 v 其国民收入均衡时，均衡条件为其国民收入均衡时，均衡条件为I=S，因此，均衡国民收，因此，均衡国民收入为：入为：v (4.3)v 如果以纵轴代表利率，横轴代表收入，则可得到一条反映如果以纵轴代表利率，横轴代表收入，则可得到一条反映利率和国民收入之间关系的曲线。这条曲线上任何一点都利率和国民收入之间关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄是相等的，即储蓄是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的，因此这，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为条曲线称为IS曲线。

16、如图曲线。如图4-4 所示。所示。y=1-edr 图4-4 IS曲线v 从上例子可以看到，从上例子可以看到，IS曲线是从投资与利率的关系（投曲线是从投资与利率的关系（投资函数）、储蓄与利率的关系（储蓄函数）以及储蓄与投资函数）、储蓄与利率的关系（储蓄函数）以及储蓄与投资的关系（储蓄等于投资）中推导出来的。西方经济学者资的关系（储蓄等于投资）中推导出来的。西方经济学者常常用含有四个象限的图形来描述这个推导过程，如图常常用含有四个象限的图形来描述这个推导过程，如图4-5所示。所示。图4-5 IS曲线推导图示v4.2.2IS曲线的斜率曲线的斜率v 我们已经知道，如果已知了一个经济体系的消费函数和投我

17、们已经知道，如果已知了一个经济体系的消费函数和投资函数，就很容易得到资函数，就很容易得到IS曲线。从上面的图形中可以看曲线。从上面的图形中可以看到，到，IS曲线的斜率的大小（或者说倾斜的程度），取决曲线的斜率的大小（或者说倾斜的程度），取决于投资函数的斜率，这从于投资函数的斜率，这从IS曲线的代数表达式中可以看曲线的代数表达式中可以看出。出。v 正如上面正如上面(4.3)提到的，在两部门经济中，均衡收入的代提到的，在两部门经济中，均衡收入的代数表达式为数表达式为 ，该表达式可以转化为，该表达式可以转化为: v (4.4)。IS曲线的代数表达式曲线的代数表达式y前面的系前面的系v 数数 就是就是

18、IS曲线的斜率；在存在税收和政府支出的三曲线的斜率；在存在税收和政府支出的三部门经济中，消费为可支配收入的函数，即部门经济中，消费为可支配收入的函数，即v c=+（1-t）y，于是，于是IS曲线的斜率就相应地变为曲线的斜率就相应地变为 ，显然，显然，IS曲线的斜率和曲线的斜率和d， 以及以及 t的大小有关。的大小有关。y=1-edr 1erydd1dv d 是投资对利率变动的反应程度，表示利率变动一定幅度是投资对利率变动的反应程度，表示利率变动一定幅度时投资的变动程度。若时投资的变动程度。若 值较大，也就是投资对利率变化值较大，也就是投资对利率变化较为敏感，则国民收入对利率变化较为敏感，较为敏

19、感，则国民收入对利率变化较为敏感，IS曲线的曲线的斜率的绝对值较小，斜率的绝对值较小，IS曲线较为平缓；反之，若曲线较为平缓；反之，若d 值较值较小，小，IS曲线的斜率的绝对值较大，曲线的斜率的绝对值较大，IS曲线较为陡峭。曲线较为陡峭。v 是边际消费倾向，若是边际消费倾向，若 值较大，则值较大，则IS曲线的斜率的绝对曲线的斜率的绝对值较小，值较小，IS曲线较为平缓，表示利率的变动对国民收入曲线较为平缓，表示利率的变动对国民收入的影响较大；反之的影响较大；反之 值较小，则值较小，则IS曲线的斜率的绝对值曲线的斜率的绝对值较大，较大，IS曲线较为陡峭。曲线较为陡峭。v t 是边际税率，若是边际税

20、率，若 t较大，较大，IS曲线斜率的绝对值较大，曲线斜率的绝对值较大，IS曲线较为陡峭，表示税收增加，人们的可支配收入减少，曲线较为陡峭，表示税收增加，人们的可支配收入减少，消费支出相应地减少，企业负担增加，投资也会相应地减消费支出相应地减少，企业负担增加，投资也会相应地减少，从而减少了收入的增加幅度；反之，若少，从而减少了收入的增加幅度；反之，若 t 较小，较小，IS曲线斜率的绝对值较小，曲线斜率的绝对值较小，IS曲线较为平缓。曲线较为平缓。v4.2.3IS曲线的移动曲线的移动 1.投资需求变动投资需求变动v 若其他条件不变，当投资者对经济前景预期乐观或投资边若其他条件不变，当投资者对经济前

21、景预期乐观或投资边际效率提高时，信心就会随之增加，使得自发性投资际效率提高时，信心就会随之增加，使得自发性投资 上上升，在每一利率水平上，增加投资需求，升，在每一利率水平上，增加投资需求，IS曲线会相应曲线会相应地右移，同时在每一利率水平上的国民收入也会相应增加地右移，同时在每一利率水平上的国民收入也会相应增加，且，且 。v 如图如图4-6所示，投资需求曲线从所示，投资需求曲线从 1移动到移动到 2,相应地相应地IS曲线曲线由由IS1移动到移动到IS2。图4-6 投资需求变动使IS曲线移动 2.储蓄函数变动储蓄函数变动v 若其他条件不变，当人们的储蓄意愿增强时，引起自发性若其他条件不变，当人们

22、的储蓄意愿增强时，引起自发性消费消费 下降，则在每一储蓄水平上所需的国民收入也相应下降，则在每一储蓄水平上所需的国民收入也相应地减少。因此，地减少。因此，IS曲线相应地向左移动。反之，则向右曲线相应地向左移动。反之，则向右移动。移动。v 如图如图4-7所示，当储蓄意愿增加，所示，当储蓄意愿增加，s1左移到左移到s2时，时，IS1相相应左移到应左移到IS2。图4-7 储蓄变动使IS曲线移动 3.政府购买性支出政府购买性支出v 若其他条件不变，当政府增加购买支出时，会使若其他条件不变，当政府增加购买支出时，会使IS曲线曲线向右移动。其原因是政府购买支出增加，在自发支出量变向右移动。其原因是政府购买

23、支出增加，在自发支出量变动的作用中等于增加投资支出，使得总需求增加，而总产动的作用中等于增加投资支出，使得总需求增加，而总产出等于总需求。因此，总产出增加，国民收入增加，从而出等于总需求。因此，总产出增加，国民收入增加，从而导致导致IS曲线向右移动。反之，则向左移动。曲线向右移动。反之，则向左移动。 4.税收的变动税收的变动v 若其他条件不变，政府增加一笔税收会使若其他条件不变，政府增加一笔税收会使IS曲线向左移曲线向左移动。原因在于一方面如果税收的增加是增加了居民个人的动。原因在于一方面如果税收的增加是增加了居民个人的负担，则会使他们的可支配收入减少，消费支出也相应地负担，则会使他们的可支配

24、收入减少，消费支出也相应地减少，从而使减少，从而使IS曲线向左移动；同样，如果税收的增加曲线向左移动；同样，如果税收的增加是增加了企业的负担，则会使投资相应地减少，最终导致是增加了企业的负担，则会使投资相应地减少，最终导致IS曲线向左移动。反之，则向右移动。曲线向左移动。反之，则向右移动。4.3 货币市场及利率的决定货币市场及利率的决定v4.3.1货币需求货币需求 1.货币需求动机货币需求动机v （1）交易动机）交易动机v 交易动机是指人们为了日常交易的方便而在手头上保留一交易动机是指人们为了日常交易的方便而在手头上保留一部分货币。这种动机的产生是由于收入和支出存在时间上部分货币。这种动机的产

25、生是由于收入和支出存在时间上的不同步性。很显然，这种动机带来的货币需求决定于人的不同步性。很显然，这种动机带来的货币需求决定于人们收入的高低。们收入的高低。v （2）谨慎动机）谨慎动机v 是指人们为了应付意外发生的事件而保留的一部分货币，是指人们为了应付意外发生的事件而保留的一部分货币，又称预防性动机。谨慎动机的产生主要是由于人们无法准又称预防性动机。谨慎动机的产生主要是由于人们无法准确地预测未来一段时期中难以避免的事件，如疾病、事业确地预测未来一段时期中难以避免的事件，如疾病、事业和其他天灾人祸。出于预防动机而形成的货币需求仍然与和其他天灾人祸。出于预防动机而形成的货币需求仍然与收入水平有关

26、，是收入的函数。一个有较高收入的人，有收入水平有关，是收入的函数。一个有较高收入的人，有必要并有能力比低收入者持有较多货币以备意外需要。必要并有能力比低收入者持有较多货币以备意外需要。v （3）投机动机）投机动机v 投机动机是指人们为了抓住购买有价证券等生息资本的有投机动机是指人们为了抓住购买有价证券等生息资本的有利机会而持有货币的动机。一般地，利率越高，有价证券利机会而持有货币的动机。一般地，利率越高，有价证券的价格越低，人们若认为价格已降低到正常水平一下，预的价格越低，人们若认为价格已降低到正常水平一下，预计很快就会回升，就会抓住有利机会即使买进有价证券，计很快就会回升，就会抓住有利机会即

27、使买进有价证券，因而人们手中出于投机动机持有的货币数量就会减少。对因而人们手中出于投机动机持有的货币数量就会减少。对有价证券的需求增加，通过货币向有价证券的转换，投机有价证券的需求增加，通过货币向有价证券的转换，投机性的货币需求相应减少。反之，低利率条件下有价证券的性的货币需求相应减少。反之，低利率条件下有价证券的价格则较昂贵，对有价证券的需求减少，因而投机性的货价格则较昂贵，对有价证券的需求减少，因而投机性的货币需求相应增加。因此币需求相应增加。因此,投机需求是利率的反函数，同利投机需求是利率的反函数，同利率的高低呈反方向变动。前两种动机都是收入的函数，我率的高低呈反方向变动。前两种动机都是

28、收入的函数，我们可以用下式表示：们可以用下式表示：v L1=L1(y) v 或或 L1=ky (4.5)v 其中其中k为出于交易动机和谨慎动机所需货币同实际收入的为出于交易动机和谨慎动机所需货币同实际收入的比例关系，比例关系，y是具有不变购买力的实际收入。第三种动机是具有不变购买力的实际收入。第三种动机取决于利率，是利率的反函数，我们用下式表示：取决于利率，是利率的反函数，我们用下式表示：v L2=L2(r) v 或或 L2=-hr (4.6)v 其中，其中，h表示投机需求关于利率的系数，又称作流动性偏表示投机需求关于利率的系数，又称作流动性偏好的利率系数。负号表示反向关系。好的利率系数。负号

29、表示反向关系。 2.流动偏好陷阱流动偏好陷阱v 投机需求是利率的反函数，因此人们是否持有有价证券的投机需求是利率的反函数，因此人们是否持有有价证券的依据之一就是对利率的预期。当利率极高时，人们预期利依据之一就是对利率的预期。当利率极高时，人们预期利率不大可能再上升，有价证券市场价格也就不大有可能再率不大可能再上升，有价证券市场价格也就不大有可能再下降，因此，人们会将货币全部换成有价证券。而当利率下降，因此，人们会将货币全部换成有价证券。而当利率极低时，人们会认为利率不大可能再下降，进而有价证券极低时，人们会认为利率不大可能再下降，进而有价证券市场价格上升的可能性很小，人们预期只会跌落，就会将市

30、场价格上升的可能性很小，人们预期只会跌落，就会将所持有的有价证券全部换成货币，不管有多少货币也愿意所持有的有价证券全部换成货币，不管有多少货币也愿意持有手中，以免证券价格下降而遭受损失，也就是进入了持有手中，以免证券价格下降而遭受损失，也就是进入了流动性偏好陷阱（凯恩斯陷阱）。流动性偏好陷阱（凯恩斯陷阱）。“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”的含义的含义是党利率低到一定程度时，投机性货币需求对利率的弹性是党利率低到一定程度时，投机性货币需求对利率的弹性为无限大，人们不再投资或购买债券，而大量持有货币。为无限大，人们不再投资或购买债券，而大量持有货币。这就意味着货币掉在陷阱里，即这就意味着货币掉在陷阱里，即

31、L2迅速增加。迅速增加。 3.货币需求函数货币需求函数v 货币总需求是指人们对交易需求、预防需求和投机需求的货币总需求是指人们对交易需求、预防需求和投机需求的总和。我们可以用以下的表达式来描述：总和。我们可以用以下的表达式来描述：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr。 (4.7)v 值得注意的是，上式中值得注意的是，上式中L，L1，L2均为货币的实际需求，均为货币的实际需求，实际需求是具有不变购买力的实际货币量。但是在现实生实际需求是具有不变购买力的实际货币量。但是在现实生活中还存在名义货币量，它是不管货币购买力如何而仅计活中还存在名义货币量，它是不管货币购买力如何而仅计算其票面

32、价值的货币量。因此，把名义货币量折算成实际算其票面价值的货币量。因此，把名义货币量折算成实际货币量，需要用价格指数加以调整。我们用货币量，需要用价格指数加以调整。我们用M、m和和p依依次表示名义货币量、实际货币量和价格指数，可以得到如次表示名义货币量、实际货币量和价格指数，可以得到如下的表达式：下的表达式：v 或者或者 M=mp (4.8)Mmpv 于是，我们得到名义货币需求：于是，我们得到名义货币需求：v L= (ky-hr)P (4.9)v 即实际货币需求乘以价格指数。我们可以用以下的图形来即实际货币需求乘以价格指数。我们可以用以下的图形来描述货币需求：描述货币需求：图4-8交易动机和谨慎

33、动机引起的货币需求v 图图4-8中中L1表示满足交易动机和谨慎动机的货币需求曲线，表示满足交易动机和谨慎动机的货币需求曲线，因为它与利率无关，所以是与纵轴平行的垂线。因为它与利率无关，所以是与纵轴平行的垂线。L2表示满表示满足投机动机的货币需求曲线，它是利率的反函数，向右下足投机动机的货币需求曲线，它是利率的反函数，向右下方倾斜，最后陷入方倾斜，最后陷入“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”，曲线呈水平状。，曲线呈水平状。v 图图4-9中的中的L线则是包括线则是包括L1和和L2在内的全部货币需求曲线，在内的全部货币需求曲线，纵轴表示利率，横轴表示货币需求量，纵轴表示利率，横轴表示货币需求量，m一般表示具

34、有不一般表示具有不变购买力的实际货币，因此横轴也可用变购买力的实际货币，因此横轴也可用m表示。这条货币表示。这条货币需求曲线表示在一定收入水平上货币需求量和利率的关系，需求曲线表示在一定收入水平上货币需求量和利率的关系，利率下降时，货币需求量增加；利率上升时，货币需求量利率下降时，货币需求量增加；利率上升时，货币需求量减少。减少。图4-9全部货币需求图4-10不同收入的货币需求曲线v 上图中上图中L1,L2,L3分别表示收入为分别表示收入为y1,y2,y3时的货币需求曲时的货币需求曲线。从图上我们可以知道，在同一利率水平线。从图上我们可以知道，在同一利率水平r1的条件下，的条件下，由于收入水平

35、不同，货币需求曲线也不同。当由于收入水平不同，货币需求曲线也不同。当Y=y1时，时，L=L1；Y=y2时，时，L=L2；Y=y3时，时，L=L3。货币需。货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线向右上方求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线向右上方和左下方移动来表示的。而当收入水平相同时，例如都为和左下方移动来表示的。而当收入水平相同时，例如都为L3，因为利率不同，实际货币需求曲线也不同，当，因为利率不同，实际货币需求曲线也不同，当r=r1时，时，L=L3；r=r2时，时，L=L2。 货币需求量与利率的反货币需求量与利率的反向变动关系则是通过需求曲线都向右下方倾斜来表示。向变动关系

36、则是通过需求曲线都向右下方倾斜来表示。v4.3.2货币供给货币供给v 货币供给即货币的发行数量。对于货币数量，要区分其存货币供给即货币的发行数量。对于货币数量，要区分其存量和流量，货币存量是某时点累计的货币数量，货币流量量和流量，货币存量是某时点累计的货币数量，货币流量是某一时期内货币的流通数量，即货币存量与货币流通速是某一时期内货币的流通数量，即货币存量与货币流通速度的乘积。货币供给量通常是指货币存量。度的乘积。货币供给量通常是指货币存量。v 货币供给有狭义和广义之分。狭义的货币供给（货币供给有狭义和广义之分。狭义的货币供给（M1）包）包括硬币、纸币和银行活期存款。广义的货币供给（括硬币、纸

37、币和银行活期存款。广义的货币供给（M2）是指是指M1加上定期存款。当然还有更广泛意义上的货币供加上定期存款。当然还有更广泛意义上的货币供给，它是指给，它是指M2加上个人和企业所持有的政府债券等流动加上个人和企业所持有的政府债券等流动资产或资产或“货币近似物货币近似物”。货币供给即表明一个国家或地区。货币供给即表明一个国家或地区在某一时点上拥有的货币数量。在某一时点上拥有的货币数量。v 货币的供给可以认为是一个政府可以控制的常量。因此，货币的供给可以认为是一个政府可以控制的常量。因此，货币供给曲线就是一条垂直线，如图货币供给曲线就是一条垂直线，如图4-11。图4-11货币供给曲线v4.3.3货币

38、供求均衡和利率的决定货币供求均衡和利率的决定v 古典经济学派认为，投资与储蓄只与利率相关，当投资与古典经济学派认为，投资与储蓄只与利率相关，当投资与储蓄相等时，利率就得以决定。但凯恩斯认为储蓄不仅受储蓄相等时，利率就得以决定。但凯恩斯认为储蓄不仅受利率影响，主要的还是受收入水平的影响。收入是消费和利率影响，主要的还是受收入水平的影响。收入是消费和储蓄的源泉，如果不掌握收入水平，储蓄与利率的函数关储蓄的源泉，如果不掌握收入水平，储蓄与利率的函数关系就无法建立起来，更无法确定利率，自然也就不能确定系就无法建立起来，更无法确定利率，自然也就不能确定投资水平和国民收入水平。所以，凯恩斯认为利率不是由投

39、资水平和国民收入水平。所以，凯恩斯认为利率不是由投资和储蓄决定，而是由货币的供给量和货币的需求量决投资和储蓄决定，而是由货币的供给量和货币的需求量决定（如图定（如图4-12）。）。图4-12货币供给和需求的均衡图4-13货币需求和供给曲线的变动v 货币供给和需求曲线是会移动的（如图货币供给和需求曲线是会移动的（如图4-13）。例如，）。例如，当政府增加货币供应量，供给曲线将向右移动，当政府增加货币供应量，供给曲线将向右移动，m移到移到m。而当人们对货币的需求增加时，货币需求曲线将向。而当人们对货币的需求增加时，货币需求曲线将向右移动，右移动，L到到L。在这两种情况下都将产生新的均衡利率，。在这

40、两种情况下都将产生新的均衡利率，如上图。当货币供给增加，如上图。当货币供给增加，m右移到右移到m,而需求曲线不变，而需求曲线不变，会产生新的均衡点会产生新的均衡点E，均衡利率也由，均衡利率也由r2降为降为r3。相反的，。相反的，当供给曲线不变，需求曲线由当供给曲线不变，需求曲线由L右移到右移到L时，新的均衡点时，新的均衡点变为变为E，利率也随之上升为，利率也随之上升为r1。如果需求和供给同时变动，。如果需求和供给同时变动，利率就由新的需求曲线和新的供给曲线的交点决定。利率就由新的需求曲线和新的供给曲线的交点决定。4.4货币市场均衡与货币市场均衡与LM曲线曲线v4.4.1LM曲线及其推导曲线及其

41、推导v 假定假定m代表实际货币供给量，那么代表实际货币供给量，那么m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr ，表示在货币市场达到均，表示在货币市场达到均衡时，利率衡时，利率r与国名收入与国名收入y之间的关系。在通常情况下，随之间的关系。在通常情况下，随着国民收入着国民收入y增加，货币的交易需求增加，货币的交易需求L将增加，在货币供将增加，在货币供给不变的情况下，为保持货币市场均衡（给不变的情况下，为保持货币市场均衡（L=M），货币），货币的投机需求的投机需求L必须减少，而必须减少，而L是利率的减函数，是利率的减函数，L要减要减少，少，r必须上升。因此，国民收入必须上升。因此，国民收入y上升，

42、利率必然要上升上升，利率必然要上升；反之；反之y减少，减少，r必然要下降。这样才能在货币供给量既定必然要下降。这样才能在货币供给量既定的情况下，通过使的情况下，通过使y和和r保持同方向变化的关系来调节对货保持同方向变化的关系来调节对货币的需求，使调节后的货币需求等于既定的货币供给量，币的需求，使调节后的货币需求等于既定的货币供给量，来保持货币市场的均衡。来保持货币市场的均衡。v 如果以纵轴代表利率，横轴代表国民收入，则可画出一条如果以纵轴代表利率，横轴代表国民收入，则可画出一条由左下方向右上方倾斜的曲线。这一曲线可以写成由左下方向右上方倾斜的曲线。这一曲线可以写成m=ky-hr这一公式，它表示

43、满足货币市场的均衡条件下这一公式，它表示满足货币市场的均衡条件下收入收入y与利率与利率r的关系，这一关系的图形就被称为的关系，这一关系的图形就被称为LM曲线。曲线。货币市场均衡时，货币市场均衡时，m=ky-hr,所以：所以：LM曲线的代数达式曲线的代数达式可以写成：可以写成：v (4.10) - hrmykkkymrhh或v 由于纵轴代表的是利率，横轴代表的是国民收入，因此一由于纵轴代表的是利率，横轴代表的是国民收入，因此一般用公式般用公式 代表代表LM曲线。曲线。v 假定对货币的交易需求函数假定对货币的交易需求函数m=L(y)=0.6y,对货对货币的投机需求函数币的投机需求函数m=L(r)=

44、1200-300r,货币供给货币供给量量m=1500(亿美元亿美元)，并假定这一实际货币供给量就是，并假定这一实际货币供给量就是名义货币供给量（名义货币供给量（M）（价格指数）（价格指数p=1），则货币市场），则货币市场均衡时，均衡时，1500=0.6y+1200-300r,得得y=500+500r或或r=0.002y-1。因此：。因此：v 当当r=1时，时，y=1000; v 当当r=2时，时，y=1500；v 当当r=3时，时，y=2000；v 当当r=4时，时，y=2500；v -kymrhhv 根据上面得出的数据可以画出如图根据上面得出的数据可以画出如图4-14的曲线。其中的曲线。其中

45、横坐标表示收入，纵坐标表示利率。图中这条向右上方倾横坐标表示收入，纵坐标表示利率。图中这条向右上方倾斜的曲线就是斜的曲线就是LM曲线，曲线上任一点都代表一定利率和曲线，曲线上任一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求和供给是相等的，收入的组合，在这样的组合下，货币需求和供给是相等的，亦即货币市场是均衡的。亦即货币市场是均衡的。图414 LM曲线v 根据上面得出的数据可以画出如图根据上面得出的数据可以画出如图4-14的曲线。其中的曲线。其中横坐标表示收入，纵坐标表示利率。图中这条向右上方倾横坐标表示收入，纵坐标表示利率。图中这条向右上方倾斜的曲线就是斜的曲线就是LM曲线，曲线上任

46、一点都代表一定利率和曲线，曲线上任一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求和供给是相等的，收入的组合，在这样的组合下，货币需求和供给是相等的，亦即货币市场是均衡的。亦即货币市场是均衡的。v 实际上，实际上，LM曲线是从货币投机需求与利率的关系、货币曲线是从货币投机需求与利率的关系、货币交易需求与国民收入的关系，以及货币需求与供给相等的交易需求与国民收入的关系，以及货币需求与供给相等的关系推导出来的。经济学家常用下面这样一个包含有四个关系推导出来的。经济学家常用下面这样一个包含有四个象限的图形来推导象限的图形来推导LM曲线。曲线。图415 LM曲线的形成v4.4.2LM曲线的斜率

47、曲线的斜率v LM曲线的表达式为曲线的表达式为 ，其中，其中 为为LM曲线的斜曲线的斜 率，由表达式可以看出率，由表达式可以看出LM曲线的斜率取决于曲线的斜率取决于k和和h，即货，即货币交易需求曲线的斜率和货币投机曲线的斜率。币交易需求曲线的斜率和货币投机曲线的斜率。v 我们一般认为货币的交易需求较稳定，因此，我们一般认为货币的交易需求较稳定，因此，LM曲线的曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。投机动机的货币需斜率主要取决于货币的投机需求函数。投机动机的货币需求是利率的减函数（求是利率的减函数（L2=-hr）。）。v 上一节里已经说过，当利率降到很低的水平时，货币投机上一节里已经说过，当利

48、率降到很低的水平时，货币投机需求趋于无限大，因此这时货币的投机需求曲线就成为一需求趋于无限大，因此这时货币的投机需求曲线就成为一条水平线，从而使得条水平线，从而使得LM也成为水平的。这就是也成为水平的。这就是“凯恩斯凯恩斯区域区域”或或“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。( ) -kmryhhkhv 在图在图416中，如果利率降到中，如果利率降到r1的水平，可以看到象限的水平，可以看到象限中货币投机需求曲线成为一条水平线，因而在中货币投机需求曲线成为一条水平线，因而在LM曲线上曲线上也相应有一段水平状态的区域，这一区域就被称为也相应有一段水平状态的区域，这一区域就被称为“凯恩凯恩斯区域斯区域”或或“

49、萧条区域萧条区域”。无论如何改变货币供给量也不。无论如何改变货币供给量也不能增加收入或降低利率，此时货币政策无效。若此时实行能增加收入或降低利率，此时货币政策无效。若此时实行扩张的财政政策，扩张的财政政策，IS曲线向右移动，会使收入水平在利曲线向右移动，会使收入水平在利率不发生变化的情况下提高，此时财政政策效果很大。在率不发生变化的情况下提高，此时财政政策效果很大。在20世纪世纪30年代西方大萧条时期年代西方大萧条时期LM曲线就处于水平状态。曲线就处于水平状态。 图416 LM曲线的三个区域v 与上述相反的是当利率升到一定高度后就进入与上述相反的是当利率升到一定高度后就进入“古典区古典区域域”

50、，货币的投机需求量将为零，此时，人们除了为满足，货币的投机需求量将为零，此时，人们除了为满足交易需求而持有一定货币外不会为投机而持有货币。因为交易需求而持有一定货币外不会为投机而持有货币。因为利率很高，人们的预期收益多，所以都会选择投资，此时利率很高，人们的预期收益多，所以都会选择投资，此时投资比将货币持有手中的资本利用率更高。在图投资比将货币持有手中的资本利用率更高。在图416的的象限中，货币投机需求曲线表现为从利率大于象限中，货币投机需求曲线表现为从利率大于r3以上是一以上是一条与纵轴相平行的垂直线，即不管利率如何上升货币投机条与纵轴相平行的垂直线，即不管利率如何上升货币投机需求均为零，人