巴菲特的投资思想.doc

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1、巴菲特的投资思想摘 要股神巴菲特以其独特的价值投资思想闻名于全球资本市场，更以其骄人的投资业绩跻身于全球顶级富豪榜。本案例首先介绍了巴菲特的投资历程，然后比较全面地概括了巴菲特的投资策略、投资精髓、选择股票的标准和主要依据以及给投资者的投资忠告。本案例有助于学生更感性地认识证券投资的理论与实践，掌握价值投资思想的精髓。关键概念股票投资 投资思想 投资策略 价值投资一、 引言随着福布斯2008全球富豪榜的排名出炉，比尔盖茨雄踞了13年的世界首富的位置拱手让给了巴菲特。从福布斯的分析可以看到，巴菲特的身价暴涨主要是因为其旗下公司的股价飙升。旗下伯克希公司股票的单股价格超过10万美元，成为世界上最昂

2、贵的股票。巴菲特对优质股票投资的执着，及价值投资的长线经营理念，终于使其在今日取得了卓越非凡的成果。二、 巴菲特其人1941年，11岁的巴菲特购买了自己的第一张股票，赚到了5美元。这个年龄的孩子，大多数都还在玩过家家的游戏。1947年，他到宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理专业。两年后，他抛弃了那些只会讲些空头理论的教授，转而进入哥伦比亚大学，从师于著名投资学理论家本杰明格雷厄姆。这是他人生最重要的一次转变，他从反投机的格雷厄姆那里学到了价值投资的理念，并且对这一理念坚信不疑。1951年，21岁的巴菲特以A的好成绩学成毕业。1956年，巴菲特的合伙人公司成立，总投入资金105万美元，其中，只有1

3、00美元属于巴菲特，但他在公司拥有绝对的权威，支配每一分钱的使用。1964年，合伙人公司的总资本涨到2200万美元，巴菲特的个人财富是400万美元。短短8年时间，火箭一样的速度，空前快速地扩张。1966年，美国股市大牛，股票飞涨，人们都在拥入股市。巴菲特却感到了不安，因为他很难再找到符合标准的廉价股票。“在别人贪婪时变得恐惧”，巴菲特的这一特质凸显无疑。1968年，合伙人公司的股票创造了历史上最好的成绩，增长率为59%，而道琼斯指数的增长率仅为9%。这使得巴菲特的个人资产达到了2500万美元，而合伙人公司的资本首次过亿1.04亿美元。1968年，看似最美好的时代来临了，巴菲特却解散了合伙人公司

4、。1969年，随后的事验证了巴菲特的预感，股灾发生了，每种股票的价格都下降了50%，甚至更多。19701974年，这四年之间的美国股市毫无生气，经济低增长，通货膨胀持续上升，然而，巴菲特却看到了即将滚滚而来的财源。“在别人恐惧时贪婪”，巴菲特发现了太多的便宜股票，他又开始进市。1972年，巴菲特对报刊业产生了兴趣，他比喻说：“一家名牌报刊就像一座收费的桥梁，谁过都得留下买路钱。”一年之后，他以蚕食的方式开始收购华盛顿邮报和波士顿环球报。此时，正是这两家报刊最困难的时候。而在10年后，巴菲特投入华盛顿邮报的1000万美元变成了两个亿。1980年，巴菲特买进了可口可乐7%的股份，每股单价109.6

5、美元，总金额为12亿美元。1985年，可口可乐的股票单价涨到了515美元，翻了5倍。1992年，巴菲特以每股74美元的价格购入435万股美国通用动力公司的股票，这是一家高科技国防工业公司。当年年底，该股票就升到了113美元。1994年，伯克希公司已经不再是一家濒临破产的纺织厂，而是拥有230亿美元的工业王国，是巴菲特旗下的空前庞大的投资金融集团。在此之前的30年间，巴菲特的股票平均的年增值率为26.77%，比道琼斯指数高出了17个百分点。2006年，伯克希公司创下经营佳绩，利润增长为292%，盈利达到了1102亿美元，其中每股的盈利为7144美元。截至2006年，伯克希公司净资产的年均增长率达

6、到了214%，同期的标准普尔500指数年均增长率仅为104%。数据再次证明了巴菲特的巨大成功。2008年的3月6日，福布斯全球富豪排行榜公布，巴菲特超过了霸占王座13年的钱前世界首富比尔盖茨，成为全球财富界的新王者。三、 主题内容（一） 巴菲特的投资策略1没有什么比赌博心态更影响投资。巴菲特说：“股票不应该是我们人生的全部，因此，带着赌徒心态走进交易大厅的行为是极其危险的。”他主张股民把股票当做一种正当的投资行为，而不是幻想通过短期的冒险投机达到一夜暴富的效果。2把自己当成持股公司的老板。这是巴菲特投资策略最核心的理念。买股票就是投资企业，要把自己当成持股公司的老板，而不单是某只股票的主人。“

7、最聪明的投资方式，就是把自己当成持股公司的老板。”因此，在确定投资前，要把自己当成企业分析师，而不是市场分析师或什么证券分析师，这一点尤为重要。巴菲特旗下的伯克希公司所购买的每一只股票，几乎都贯彻了这一原则：研究企业发展能力，管理人员的素质和此项购买可能支付的价格。巴菲特的投资生涯，所遵循的投资策略中最本质的东西就是买公司而不是买股票，要把股票当成公司的附属品，投资的本质是经营，而不是单纯的买进和卖出。3永远不要做自己不懂得事情。巴菲特经常说的一句话：如果你不了解这个产业，那么就不要买太多的股票。4买股票时，应假设明天股市要休市35年。巴菲特曾作过一个精妙的比喻：“股票从短期看是投票机，而从长

8、期看则是称重机。”买入一只公司的股票，需要耐心持有，在一定的时间内，不要去关注价格的变动，甚至忘掉股市的存在。要相信这一点，股市的资金永远只流向好股票，只要你选对了一只股票，就不要有任何犹豫，更不要把眼睛盯在交易大厅的数字上，不能因为价格的波动而惊慌。选择一只好股票后，只要事情没有变的很糟，那么原封不动地保持该股票5年以上。巴菲特的成功经历也告诉我们，专注于长远回报，不受短期价格波动的影响，才是正确投资者的应有心态。5如果无事可做，那就什么也不做。巴菲特在一次股东大会上说：“我们已经好久没找到值得一提的股票了，还要等多久呢？我们要无限期地等！我们不会为了投资而投资，别人付钱不是因为你有积极性，

9、而是因为你能做出正确的决策。”这是巴菲特的警示名言。如果无事可做，就什么也不做，宁可一直等待，也不要单纯为了投资而出手。他告诉投资者：最重要的是寻找符合标准的投资机会，不能盲目妄动，要善于等待时机的出现。很多人花几十万美金竞拍和巴菲特一起吃顿饭的机会，向他请教如何投资，但从他那里得到的就是这句话。6购买价格远低于实际价值的企业，并永远拥有它们。巴菲特的这个理念从根本上解决了股票回报的来源问题。投资的回报来自市场价格对其内在价值的兑现，也就是增值，而不单纯是价格的波动。（二） 巴菲特挑选价格能涨10倍股票的主要依据每个投资者都梦想找到价格能涨10倍的股票，巴菲特是这样做的：看企业，重成长，选时机

10、。就是从对企业的分析入手，重在判断企业的成长潜力，然后选择最佳的投资机会。1选择自己熟悉的企业只做自己擅长的领域。巴菲特有句名言：我只做我完全明白的事。他喜欢简单的企业，致力于在他擅长的领域内找到高成长价值的股票，而不是跟风炒作那些相对陌生的高科技和网络股。巴菲特把他的投资范围限制在少数几个易于理解的行业中。2选择权威的企业最优秀的名牌公司。巴菲特认为好公司一句话就能讲清楚，就是那些有“护城河”的公司，有巨大的品牌价值，有核心竞争力的伟大公司，像可口可乐、吉列、华盛顿邮报。而对权威企业进行选择的最简单的要诀，就是通过日常生活细节的观察，寻找那些最可能成为最大范围内百姓日常生活必需品的名牌公司，

11、进行长期的投资。3选择高成长股最有潜力的公司股票。股票给你唯一的价值，是这家公司未来的利润增长，而不是股价本身。公司的潜力从根本上决定着股价的成长，除此之外，找不到任何一个投资的理由。除了成长性的贡献可以让投资者兴奋，股票再无任何其他价值，股票所有的数据，都与背后的公司的情况相关联。选择高成长股，是找到价格能涨10倍的股票的必要条件之一，它关注的是公司未来利润的高增长，是市盈率等传统的价值判断标准，有时往往不能体现出这一点。4最好的投资时机优秀企业出现危机时。最好的投资时机在哪里？巴菲特认为：当优秀的公司暂时遇到困难，就会导致这些公司的股票被错误低估，这时就是巨大的投资机会。在他看来，股价大跌

12、恰好会形成巨大的安全边际，是投资者低价买入的最好时机。当企业解决问题后，市场重新认识到它的实际价值，股价就会大幅回升，从而让投资者立于不败之地。就像一首歌里唱的：“阳光总在风雨后。”巴菲特总是在寻找这样的优秀企业。（三） 巴菲特的投资精髓1购买并长期持有优秀公司的股票。“我最喜欢持有一只股票的时间是：永远。”巴菲特用这句话来表明自己长期持有的态度，他奉劝投资者在购买股票以后不要再把目光放在短期的股价波动上。巴菲特从不把自己当做市场分析方面的专家，而是坚持作为企业的经营者去选择投资对象。他从不打算在买入股票的次日就赚钱，他甚至先假设第二天股票交易市场就关门，一直到许多年后才重新打开，恢复交易。他

13、反对短线的操作，认为那只是无谓地浪费金钱和时间，那种行为享受不到投资带来的乐趣，操作绩效并不理想，甚至会影响人的身体健康。他的七只重仓股，都是在买入后一直持有，十几年甚至几十年都一动不动。2集中投资。就是当遇到比较好的市场机会时，将股票集中投资，长期持有。巴菲特建议手中的股票控制在5只以内，以便于跟踪。集中投资策略的另一个特点是把大量的资金投到自己熟悉的公司上，因为这类公司的基本面的信息容易收集，易于了解，它具体的经营情况也较好把握。巴菲特认为，持有的股票越少，组合业绩也越好，而且是在赢的概率最高时投下最大的赌注，它带来的回报也是惊人的。3安全边际是投资永不亏损的秘诀。如何投资才能获得安全的回

14、报？巴菲特说：“我的第一条投资原则是，永远不要亏损；第二条是，牢记第一条！”这句话被华尔街人称为经典的“一号投资法则”。巴菲特认为，在购买一家公司的股票之前，要确保该股票长期内可以获得至少15%的年复合收益率，如此才能保证自己的投资安全，这就是巴菲特神奇的“15%法则”。怎样才能做到？巴菲特的办法是尽可能地来对该股10年后的交易价位进行估计和预测，并在测算平均市盈率和公司的盈利增长率的基础上，与当前的价格进行比较。4巴菲特投资的“三不要”信条。一不要迷信华尔街和听信谣言。巴菲特劝诫人们不要迷信华尔街，不要听信谣言，要坚持内心的投资原则。二不要担心经济形势和股票涨跌。巴菲特的信条之一，就是当股市

15、猛涨时，要与之保持距离。在他看来，灾难同时意味着机会。巴菲特早就提醒过他的股东，想要投资成功，就必须对企业具有良好的判断，并且使自己免受“市场先生”控制“市场情绪”的影响。三不要投机、切记冲动。巴菲特认为，投机是最危险的行为。巴菲特从不让个人感情影响对市场的判断。投机者的投机行为源自于人性的贪婪。贪婪是人性的弱点，要克服贪婪的心理，唯一解决的办法就是强制设定盈利目标。当投资收益率达到心理预期的时候，马上出局，不要回头，更不要犹豫。5巴菲特的投资心态。第一，情商比智商更重要，要有足够的耐心。纵观巴菲特的投资历史，挖掘他的经验总结，分析他的投资策略，也没见他有多少让人无法理解的高智商的投资逻辑。相

16、反的是，他的投资哲学恰恰通俗易懂，犹如在纸上信手拈来，几乎就是一些生活基本常识，却是放之四海而皆准的道理。那么为何只有巴菲特能够执著地坚守这些品质，并把它们运用于投资领域？因为高情商的他比我们更了解生活，更了解人性的优点和弱点，所以他成功了，我们还在观望。第二，投资不应该受感情、希望和恐惧以及时尚的摆布。巴菲特在1950年读到了格雷厄姆的聪明的投资者。后来他坦言：这是对他一生影响最大的一本书。正是这本书使巴菲特建立了一个最主要的信条：投资不应该受感情、希望和恐惧以及时尚的摆布。第三，投资必须理性，要保持清醒的头脑。格雷厄姆在自己的两部著作证券分析和聪明的投资者中，都用大量的篇幅解释了投资者的群

17、体感情是如何像传染病一样影响着股价的上下波动，以及感情的投资情绪是如何使股价波动变得不正常的。巴菲特同样看透了这一极具欺骗性的市场现象，正是无数投资者的热情使得市场出现了这种非理性的状况。第四，像乌龟一样投资，如兔子那般获利。投资就像龟兔赛跑，跑得最快的也不一定会率先到达终点，更不一定是最后的大赢家。（四） 巴菲特的投资忠告1做适合自己的股票。巴菲特认为如果投资者能够做到真正熟悉几个行业后，再进行大量的投资，就会获得巨额的利润。这句话告诫人们投资的前提是真正熟悉几个行业。认识自己的愚蠢才能利用市场的愚蠢。因为市场是骗人的，它从来不会将最真实的一面展现给投资者。巴菲特非常推崇格雷厄姆在市场方面的

18、看法投资者只有把握市场的正确与错误，认识自己的愚蠢，才能够抓住市场的愚蠢来赚钱。2改变错误的投资理念。一是迷信权威。巴菲特为了避免自己受到华尔街专家们的影响，甚至把伯克希公司的总部设在远离纽约的奥马哈市。他说：“如果那些分析家们猜测得那么准，他们早就赚大钱了，而且保准不会告诉你。”另一位被称为“股圣”的基金管理人彼得林奇更直接：“如果华尔街专家真有这个本事，为何还从事这项工作呢，岂不早成了富翁？”二是迷信工具。股民们迫切希望找到一个正确的公式，然后就可坐享其成 。然而，这些炒股工具会让人远离公司的经营情况。我们应该看看巴菲特是怎么做的，要学会控制自己对股票分析工具的心理亲近感，克制自己远离这些

19、短期波动的信息，避免自己的决策受到“工具”的影响。三是迷信内部信息。巴菲特最喜欢的投资信息，往往来自于免费渠道。他喜欢通过实际调查和看免费年报，发现大部分人都没有注意到的重要信息。而那些从股市内部传出来的隐秘情报，巴菲特称之为谣言，是靠不住的。四是迷信冒险。巴菲特一直坚持接近零风险理论，他的投资策略从来都是尽量避免风险，但他的回报率是世界上最高。五是迷信分散化投资。巴菲特如此惊人的财富是怎么来的？是集中投资、长期持有带来的。他重点持有的只是少数几家特别优秀的大企业的股东，并与它们终生相伴。集中投资将投机变成了艺术，将股票和公司变成了亲人。问题思考1. 巴菲特的投资经历对学员有哪些启发2. 巴菲特的投资思想的独到之处在什么地方3. 巴菲特的投资业绩为何如此出众4. 如何阅读上市公司的财务报表5 学员作为普通的投资者，应该将巴菲特的投资策略运用于实践 7