矿业投资项目考察要点与投资决策标准.doc

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1、. .矿业投资项目考察要点与投资决策标准摘要：矿业投资具有长周期、高收益、高风险的特征。为了降低项目的投资风险，矿业投资企业在矿业项目投资时，需要建立起一套行之有效的项目考察和评价决策标准。矿业投资项目考察要点一般包括资源储量、基础建设条件、采选技术条件、环保安全、政策法规等方面。决策标准也应按照上述各方面制定。关键词：矿业投资；考察要点；决策标准随着我国经济的快速增长，国铁矿、铜矿、金矿和大宗农用矿产短缺情况加剧，矿产价格上升，涉矿热也逐步升温，资源型行业已取代了房地产行业，成为了货币流向的首选“资金池”。不仅仅是矿业公司，非矿企业也纷纷涉足矿业投资，据统计1，自2011年下半年以来，在a股

2、上市的房企中，已有20多家房企投资矿业。矿业投资的特点是资金需求量大、投资周期长、投资收益高。投资风险高，加上额外的地质风险以与不确定性这一特点在矿业领域尤为突出2。为了最大限度地降低项目的投资风险，矿业投资企业需要认真进行项目的前期考察，保证考察容更加合理、明了、全面、真实，同时也有必要建立起一套行之有效的项目评价决策标准。一、矿业投资项目考察要点矿业投资项目考察要点一般包括资源储量、基础建设条件、采选技术条件、环保安全、政策法规等方面3。（一）资源储量在进行资源考察时首先应全面地收集资料，查看地质报告、物化探资料、选矿实验报告、可研报告、生产报告，了解勘查历程和完成者、采选生产历程等4。在

3、查看这些资料时，要注意判别资料的真实性和可靠性。目前的一些地质资料常常出现过度包装的行为，例如虚增地质工作量；有意将矿化带的描述与矿体的描述相混淆；矿石品位强调高品位；强调伴生有益组分、故意淡化或遗漏有害组分；资源储量级别不高、虚增可用资源量等。其次，实地踏勘主要见矿工程（含钻探、坑探、槽探以与开拓采准巷道）和露头，追索矿体延伸，了解矿体分布、产状、矿石品位、矿石类型、工程控制程度。对主要地点进行现场拍照，采集必要的矿石样本。实地踏勘时要利用手持gps核实矿区真实位置，以免冠戴；要检查钻孔位置，走访当地群众，判断是否有空白孔；要走访地勘单位，调查是否隐瞒未见矿孔。最后，估算矿石储量、资源量，对

4、生产矿山核实剩余矿石储量，并对找矿前景（如果是生产矿山，则是外围找矿前景）做出比较合理的推断。在核实资源量时，（334）资源量属于预测资源量、不可作为评价依据5，小且不稳定的矿体一般不计入资源量。（二）基础建设条件首先，考察矿区的供水、供电状况，对水源地、供电来源和线路进行基本评价，判断是否具备基本的开发建设条件。其次，考察矿区的地形地貌，初步评估采矿工业场地、选矿工业场地与尾矿库的预期位置。生产矿山需要对采矿工业场地、选矿工业场地与尾矿库的现有状况进行评估。第三，实地考察基本交通状况和气候条件，分区段对交通运输距离和道路状况进行描述，以便估算未来道路修建工程量、基本费用以与物流运输成本。气候

5、条件在某种程度上限制生产周期和基建投资。第四，了解附近居民点的分布情况与生活水平，矿业劳动力供需状况以与环保的影响与治理要求。（三）采选技术条件其一，收集矿体产状、埋深、工程地质、水文地质等方面的资料，研究开采技术条件。在低质量的地质报告中，常常存在对开采技术条件描述不准，有意将复杂度说成中度，或水文地质工作程度不足便妄下结论等问题。其二，设计合理的开采方式、开拓方式、采矿工艺、通风方式、排水方式以与生产建设规模，初步确定基建投资额和工期。其三，研究选矿试验状况、评估矿石的可选性能。在选矿实验报告中常出现的问题包括：入选品位高于全矿平均地质品位；氧化矿和原生矿分不清楚；伴生组分利用状况不提；有

6、害组分去除方法与效果描述含混；或者没有选矿实验，仅作简单类比等。其四，研究预估或确定选矿工艺和产品方案。确定选矿比、选矿回收率、精矿品位等各项技术指标。对于生产矿山，需要详细收集各项采选技术指标、核实生产成本，并对采选设施和生产能力做出评价。对采矿边界、土地边界和面积进行审核，对采、掘、机、运、通系统与外部运销系统的生产设施进行全面技术考察和评估。（四）政策法规首先，了解资源所在地政府与当地的矿业政策（矿权转让、证照办理、税费、环保、劳工政策、林地征用）、法规，特别关注地方性各种政策和矿权运作惯例。其次，了解矿权所有者状况、核实各类证照、关注法律纠纷。主要证照文件包括营业执照、公司章程、税务登

7、记证、验资报告、采矿证、探矿证、生产许可证、安全许可证、土地证（批件）等。常见法律纠纷包括：越界开采纠纷、矿业权租赁、承包纠纷、不服矿业行政处罚、行政裁决、矿业环境损害赔偿、探矿权、采矿权转让纠纷、矿地使用纠纷、地勘成果使用纠纷、合作勘探、合作开采纠纷、股权纠纷、企业改制过程中职工安置纠纷、工程承包纠纷、矿业权抵押纠纷等6。第三，尽量查清矿权转让的真实原因。一般情况下矿权转让包括如下几种原因：矿山各种条件较好但是缺乏开发或扩产资金；矿权本身没问题，不想勘探和开采，想赚高溢价；垃圾探矿权，包装出售；采矿权手续不全；采矿权资源有问题、没效益；矿山资源面临枯竭等。如果是后几种情况，千万不可介入。二、

8、矿业投资项目的投资决策标准为提高矿业投资的成功率，矿业投资企业首先要把好第一关，即根据矿业投资决策标准，确定投资项目。近年来，笔者一直从事矿业投资工作。根据国外矿业投资的经验和教训，参考前人投资决策的研究成果79，汲取国外公司矿业投资决策的思路和经验，将矿业投资决策标准归纳为以下5个方面。（一）资源储量对矿业投资项目的资源储量的要求可归纳为5个方面3：矿种与矿床成因类型、勘查工作程度、储量级别与可采储量、地质品位、资源潜力。首先，矿种与矿床工业类型。矿种应选择急缺矿种与高价值矿种，例如，金矿、铜、铅、锌、钨、锡等有色金属矿、铌钽等稀有金属矿、焦煤无烟煤等稀有煤种。矿床工业类型的选择也十分重要，

9、重要矿床工业类型，在勘查、可行性研究、采矿、选冶的工艺上相似，技术相对成熟，勘查开发效益好，技术风险较低，易于为矿业投资者接受，是矿产投资的重点。例如，斑岩型铜钼矿、斑岩型铜金矿、绿岩型金矿、微细浸染型金矿、浅成低温热液型金银矿、sedex型铜铅锌矿、iocg型铜铁矿、与超基性岩有关的镍铬铂矿、红土型镍矿、砂页岩型铜矿等。其次，勘查工作程度。矿产勘查程度一般分为预查、普查、详查和勘探。据统计7， 1000 个勘查项目中仅发现510 个矿床， 而这510 个中最终仅有一个成为开发矿山， 而这个矿山能否盈利还要看市场形势。矿业投资成功与否同基础地质工作和勘查工作程度密切相关。一般来说，勘探程度越高

10、的项目投资风险越低。由于找矿是一项富有创造性的工作，技术要求高，且对成矿理论要有透彻的理解，对于非矿企业来说，最好投资详查以上的项目。第三，储量级别与可采储量。在我国，新勘探矿权的资源量一般根据勘探程度划分，分为（331）、（332）、（333）和（334？）。投资者在评价资源储量时，（333）资源量需乘上0.60.9的系数认定，而（334？）资源量基本不予认定。由于矿床开采技术条件的不同，一样资源储量的矿山其可采储量相差可能很大，可采储量大的矿山服务年限和生产规模更大，因此经济价值更高。第四，地质品位。矿床平均地质品位应大于最低工业品位，不同地区、不同矿床类型的矿床对品位的要求均不一样。应根

11、据项目开采条件和矿石类型判断最低工业品位是否合理。例如按照我国dz/t02052002标准，金矿边界品位12克/吨，最低工业品位2.54.5克/吨，但是在美国、加拿大等地的一些金矿项目，最低工业品位需要达到68克/吨。第五，资源潜力。益康（2011）9认为找矿潜力是矿产勘查投资决策的首要条件。首先，找矿目标区位于重要成矿区带。矿产勘查投资选项，应当首选重要成矿带，并且近年来有新发现和突破的地区。在成熟矿区，矿山开发条件也较好。国的矿业投资，可重点选择如下区域：（1）兴安岭有色金属矿产资源富集区，（2）陕、甘、川西北金三角，（3）祁连成矿集中区，（4）阿勒泰地区、天山成矿带，（5）三江有色金属矿

12、产资源富集区，（6）南岭有色金属（稀土、稀有金属）富集区，（7）长江中下游地区铜金多金属成矿区10。其次，对于具体勘查项目的投资决策，还应研究区域地质工作程度、与成矿作用有关的地质条件、物化探异常和找矿模型等。（二）矿产资源开发的外部条件包括自然地理、水电交通等基础设施、附近居民点、土地以与基本建设条件等方面。极端的气候条件，会缩短有效工作时间，增加成本，同时会给矿产开发带来一系列技术问题和施工风险。过于陡峻复杂的地形条件，以与高海拔地区，找矿和开发成本大，工业选址困难，即使资源条件好，也容易形成呆矿，难以开发。缺水的沙漠、戈壁地区以与没有电力设施或电力供应紧的地区也是矿业投资尽量规避的地方。

13、矿山项目中尾矿库、废石场的选址要求与村庄、居民点距离大于500米，不占用基本农田，因此，矿业项目距离居民点较近或者居民点较多，将会加大搬迁成本。另外，铁矿石、煤、钾盐、铝土矿等大宗矿产投资，必须考虑基础设施条件和可靠廉价的运输系统。矿床的目标规模，应能够支撑基础设施的建设和运营。例如，柬埔寨上丁省的某一大型铁矿资源品质较好，但需经过湄公河约800公里水路运输到海港，估计到达国的运输费用达到60美元/吨，过高的运输费用使该项目至今难以开发。（三）采选条件开采技术条件。矿体不规则、变化大、埋藏深、地质构造复杂、矿坑涌水量大、围岩与矿体不稳定的项目，不但开采难度大、增加生产成本，而且安全压力大、增加

14、管理难度。在国外投资矿山应尽量选择剥采比低的露采矿山。选冶技术条件。一般需要考虑的因素包括矿石的嵌布粒度、矿石性质、原生矿和氧化矿的比例、有益有害元素的含量、选矿回收率、选矿比等。例如磁铁矿易选，最低工业品位大大低于难选的赤铁矿和褐铁矿，高磷赤铁矿的脱磷技术仍是尚待攻克的难题。矿石的可选性不但影响项目的经济效益，而且往往成为项目是否可行的重要制约因素。（四）政策法规包括矿业法、投资法、劳工政策、安全环保、货币与外汇政策、进出口政策、政府的稳定性和廉洁性、社区关系以与矿业税负等方面。矿业政策。在国投资矿业项目，常常面临被整合的风险，因此在投资前要充分研究当地政府的矿业政策。投资国外的矿业项目，特

15、别要注意矿业法规的稳定性。矿产勘查开发项目投资规模大，大型矿业项目的生命期可达数十年。这些投资特点，要求矿业法规稳定9。矿产品进出口政策也是矿业投资决策需要考虑的重要因素。例如，印尼规定2014年禁止原矿出口，这意味着外资投资印尼矿业不能获得矿产资源，印尼矿业吸引外资的能力将会越来越弱。税务和财务法规。矿权的价值评估，未来开发的经济效益，都与税务条款和财务法规相关。矿业总税赋较低以与税法稳定的国家对矿业投资者更具吸引力。例如，菲律宾目前已经是亚太地区矿业税收最高的国家，政府仍计划2012年提高矿业税收，该计划引起国外矿务业者的强烈不满。在外汇管理上，该国的货币最好可以自由兑换，允许投资者将利润

16、汇出。环境保护法规。环境保护条件越来越成为投资矿产勘查开发决策的制约因素。近年来，发达国家和发展中国家都提高了矿产勘查开发的环保门槛。矿业环境保护成本，呈快速上升趋势，环境保护费用在矿产品成本中占的比例也越来越大9。建立实际和合理的环境保护法的国家，比起尚未这样做的国家有更大的吸引力。工会、社区、劳工政策。工会组织过于强大，对一个勘查开发项目是个不小的麻烦。例如，首钢秘鲁铁矿股份就遇到了很严重的工会组织的罢工。工会的过度要求，一度是该公司亏损的主要原由。社区组织对矿产勘查开发的影响力也越来越大。（五）经济评价在对矿业项目进行经济评价时，关键是正确选取各项经济技术参数。这些参数具体可分为地质、采

17、矿、选矿、财务四大类。地质指标：包括资源储量、可采储量、地质品位等。资源储量越大、地质品位越高的项目抵抗风险的能力越强。采矿指标：包括开采方式和方法、矿山生产规模、服务年限、剥采比、矿石回采率、贫化率等。选矿指标：包括产品方案、精矿产量、精矿品位、选矿回收率、选矿比等。财务指标：包括总投资额、生产成本、总成本费用、产品价格、折现率、净现值、投资回收期、投资收益率等。在评价矿业投资项目价值时，生产成本的估算应充分考虑各项影响因素，产品价格应选取最近35年的平均价。好的项目其生产成本应处于行业平均水平之下，大型项目投资回收期在57年之间、中小型项目在35年之间。三、结论开展投资矿业不仅要求投资者具

18、有雄厚的资金实力， 而且要求投资者必须了解矿业勘查、开发的基本特点，并根据资源储量、基础建设条件、采选技术条件、环保安全、政策法规等影响要素建立起一套行之有效的项目考察和评价决策标准，严格执行考察流程和决策标准，通过综合分析，科学决策，才能有效控制投资风险。参考文献：1 乾韬.102家上市房企现中报危机，20多家被逼上矿山n.南方都市报，20110905.2 奎星.浅谈矿业投资中的风险管理j.中国矿业，2009，18（12）：3537.3 肖荣阁，王淑丽，石晓琛等.矿产资源评价与矿业权评估j.资源与产业，2009，11（3）：3843.4 马瑞清，andy mo，janice ma. 企业兼并与收购m.：中国金融，2011.5 矿业权评估指南修订小组. 矿业权评估指南m. ：中国，2004.6 中国矿业律师网.矿产资源纠纷案件常见类型eb/ol. ：/.kuangyelawyer.， 2006.7 向永生，北廷.平抑矿业投资风险应把握的几个问题j.中国矿业，2006，15（8）：2225.8 志明.中国海外矿业投资决策过程基本框架和方法j.钢铁研究学报，2008，6.9 中国地勘网.益康：海外矿产勘查投资的决策标准eb/ol. ：/，2011.10 一鸣，吴良士等著.中国主要金属矿床成矿规律m.：地质，2004 .11 / 11