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1、本 科 毕 业 设 计 论 文题 目 浅谈企业财务管理战略 系 别 专 业 学生姓名 指导老师 2013年5月摘要摘 要财务管理战略是财务管理提升企业价值的基础，是建立以财务管理为核心的企业管理模式的起点，是企业财务工作从核算型转向收益管理型和风险控制型的引导，在企业管理中发挥重要作用。本文对企业财务管理战略的基本理论进行分析，即对其内涵和种类进行阐释，对其价值和特征进行说明。又因为中小企业的财务战略关系到企业的投资、融资等多个领域，财务战略能否成功对企业而言起着至关重要的作用。所以，本文对财务管理战略制定的必要性进行了详细的阐述。财务管理战略的制定有一定的程序，方法。其程序可以分为两个步骤，

2、第一步是对影响企业发展的内外部环境进行分析；第二步是对财务管理战略的选择，包括选择原则，可供选择的财务管理战略两个方面。财务管理战略制定的方法为SWOT分析法，对企业的内外部环境中面临的优势，劣势，机会，威胁进行分析。本文在对财务管理战略制定的程序和方法进行系统的理论分析之后，依照文中提到的制定程序和方法，对中国远洋控股股份有限公司进行分析，确定出以实现企业可持续发展为目标的的财务管理战略。本文通过理论与实践相结合的方法分析研究了与企业财务管理战略制定相关的问题，使我们认识到，只有运用正确的理论，方法，程序，以及丰富的实践经验，才能制定出合理的财务管理战略，才能更好的指导企业向更好的方向发展。

3、关键词：财务管理战略，基本理论，SWOT分析法，企业环境分析，战略选择I目录目 录1. 前言11.1 选题背景11.2 研究意义11.3 研究方法11.4 研究思路22. 国内外研究文献综述32.1 国外研究文献综述32.2 国内研究文献综述43. 企业财务管理战略的基本理论73.1 财务管理战略的内涵与种类73.1.1 财务管理战略的内涵73.1.2 财务管理战略的种类73.2 财务管理战略的价值与特征93.2.1财务管理战略的价值93.2.2 企业财务管理战略的特征103.3 财务管理战略制定的必要性103.3.1从外部环境看财务管理战略制定的必要性103.3.2 从内部环境看财务管理战略

4、制定的必要性114. 企业财务管理制定问题的理论分析程序与方法134.1 财务管理战略制定的程序134.1.1企业环境分析134.1.2 财务管理战略选择144.2 财务管理战略制定的方法SWOT分析184.2.1 财务战略制定中的SWOT分析法184.2.2 SWOT分析应注意的问题195. 企业财务管理战略制定问题的典型案例分析215.1 案例企业概况215.2 案例企业的环境分析225.2.1 政治法律环境分析225.2.2 经济金融环境分析235.2.3 技术环境分析235.2.4 行业市场环境分析245.2.5 主营业务情况分析265.2.6 财务经营能力分析275.3 案例企业的S

5、WOT分析与具体财务管理战略285.3.1 案例企业的SWOT分析285.3.2 案例企业的具体财务管理战略295.4 案例企业的财务战略评价306. 结论336.1 本文的主要工作与结论336.2 有待进一步研究的问题33参考文献35351.绪论1.绪论1.1 选题背景近年来，企业面临的国内外经济环境瞬息万变，在这样的大环境下，一些企业在财务管理方面存在着一些问题。例如，资金筹集相对困难，财务控制环节薄弱，缺乏科学的管理理念和有效的管理工具等。面对这些问题，企业应该制定相应的财务管理战略来解决这些问题，促进企业的有效发展。另一方面，随着国内外管理学的发展，战略管理已成为企业管理学中一个重要研

6、究课题，战略管理实践也日益受到企业管理者的高度重视。与此相适应，企业财务战略管理作为企业战略管理的重要组成部分也得到了财务学界和企业家们前所未有的关注。如何有效地利用企业财务资源，制定与企业内外部环境相适应的企业财务战略，形成强有力的执行力，已成为企业生存和发展的的头等大事。财务管理战略是财务管理提升企业价值的基础，是建立以财务管理为核心的企业管理模式的起点，是企业财务工作从核算型转向收益管理型和风险控制型的引导，在企业管理中发挥重要作用。所以，本文以财务管理战略制定问题的理论分析及案例研究为题，展开本课题的研究。1.2 研究意义企业的财务管理活动自产生至今，随着环境的变化，不断向着完善与全面

7、的方向转变，己经成为企业管理活动中的核心。而另一方面，战略管理由于其全局性、前瞻性和长远性等优势，在理论界和实践中都备受关注，并得到了深入的研究和广泛的运用，在企业管理中发挥重要作用。所以，本文研究的目的是理解企业财务管理战略的理论，明确企业财务管理战略制定的程序与方法，以及如何在实践中制定财务管理战略，使企业得到长期的发展。本文的研究意义主要体现在：一方面，理论上可以拓宽财务管理战略研究的领域，丰富研究的内容；一方面，实践上通过对企业财务管理战略的研究，可以为企业制定一个比较有竞争力的财务战略，并在企业有效执行，以实现企业财务战略目标。1.3 研究方法本文在研究方法上，主要采用了文献研究和实

8、证研究相结合，归纳与演绎相结合的方法，注重理论与实际的结合。文献研究法主要是对财务管理战略相关文献进行搜集、鉴别、整理，并通过对这些文献的研究，形成一套科学的财务管理战略理论。实证研究方法，主要是对企业的内外部环境进行概括和归纳，强调对事实的陈述和描绘，从中得出相关的结论。在研究过程中采取的具体研究方法包括：系统的方法、运用科学抽象法、分析和综合法、比较分析法、理论与实践相结合法等研究方法。1.4 研究思路论文围绕着财务管理战略的相关问题展开分析、研究，探讨了财务管理战略的理论，制定的程序、方法以及案例研究。其主要内容可以概括为以下个部分：第一部分为企业财务管理战略的基本理论，即第三章。该部分

9、介绍了财务管理战略的内涵和种类，价值和特征，以及战略制定的必要性。这部分基本理论的分析，旨在为研究课题做好理论铺垫。第二部分为财务管理战略制定问题的理论分析程序与方法，即第四章。其程序可以分为两个步骤，第一步是对影响企业发展的内外部环境进行分析；第二步是对财务管理战略的选择。财务管理战略制定的方法为SWOT分析法，对企业的内外部环境中面临的优势，劣势，机会，威胁进行分析。第三部分为企业财务管理战略制定问题的典型案例分析，即第五章。以中国远洋控股股份有限公司为例，进行环境分析，形成财务管理战略，进而对战略进行评价。2.国内外研究文献综述2.国内外研究文献综述2.1 国外研究文献综述美国Ansof

10、f教授（1976），首次提出了“企业战略管理”。此后，Tom Copeland（1990）等学者指出，公司财务和战略经过 20 多年时间发展，这两者的思维和行为已经逐渐融合到一起，对公司财务战略的研究，对公司管理和发展将产生深远的影响。 战略管理理论与实践在西方得到深入的发展。许多学者从不同的立场界定战略管理的定义，虽然这些定义差异性很大，但西方学者对企业战略管理过程有一致的观点，即企业战略包含公司战略、经营战略与职能战略 3 个层次。 西方学者们首先在职能层次提出战略管理，并随后在战略管理的实施阶段进行研究。E. F. Harrison 与 C. H. John （1985）等在组织战略管理

11、一书中的“战略实施”一章中提出了“财务战略”，定义财务战略是“企业为配合其发展与竞争战略的实施而须提供的资本结构与资金的计划”，该计划包括一系列的财务决策，如“合适的负债杠杆、资金来源、资金计划、资本与费用预算、各利益相关集团的财务利息以及股利政策等”。Fred. R. David（1985）从企业战略实施过程中对财务职能的要求进行了分析，主要有4 个方面：筹集所需的资金、进行资本预算、编制预计财务报表、评估业务价值。J. A. Pearce和R. B. Robinson（1988）在其战略管理学一书中提出了“财务策略”的概念，并指出企业财务策略包括资金筹集、资金分配（投资）与分红、营运资金管

12、理三大方面。Ruth Bender 和Keith Ward等人（1993）提出应根据产品生命周期将公司划分为投入期、成长期、成熟期和衰退期，强调经营风险和财务风险的反向搭配战略。Carl M. Sandberg（1987）等认为，财务战略研究的核心是融资决策中的财务杠杆使用度，即公司的债务与资本总额的目标比率。国外一些商学院将“财务战略”作为一门专业课程向学生们讲授。美国南加州大学马歇尔商学院的A Madhavan 教授曾开设“公司财务战略”课程的财务战略模块，重点讲授企业在经营战略和经营环境保持协调一致的前提下，如何综合考虑筹集所需的资金。综上所述，西方对于财务战略的重要性已经形成了基本一致

13、的意见，对财务战略的研究，从主体来看，主要集中于单个企业的财务战略；从研究的角度来看，是将财务战略定位于战略管理的职能层战略，从战略实施的过程来研究如何进行战略决策；就研究的内容而言，主要包括：筹资、投资、分配及营运资金管理等几方面。2.2 国内研究文献综述国内学者对战略管理的研究主要是以国外战略管理研究为基础，仅将财务战略作为战略实施过程中的一个职能层次。从企业财务战略的研究主体来看，主要是关于单个企业财务战略的研究、企业集团财务战略研究以及国家财务战略的研究。在单个企业财务战略的研究领域。吉全贵（1997）介绍了企业财务战略的含义、分类、特点和程序，论述了利润战略、成本战略、投资战略、融资

14、战略、周期财务战略和竞争财务战略；分类研究了常规企业的财务战略，并提出了3 种企业可选择的财务战略类型：积极型财务战略、稳定增长型财务战略、收缩型财务战略。罗福凯（2000）论述了成本减除、最优资产组合的选择、资金结构理论等通用财务战略，企业在生命周期的不同阶段除应选择相应的战略外，还要考虑资金运动引起的财务活动和财务关系。魏明海（2001）研究了周期性因素对财务战略的影响，他以公司治理结构作为制度基础， 研究了财务战略生成的理论框架。郭复初（2001）分析了财务政策与财务战略的差异，认为财务战略是企业一定时期内财务活动的纲领，每一种财务政策都要受到企业财务发展战略的约束。此外，蓝海林、胡建绩

15、、赵德武等学者从财务战略在战略体系中的地位和作用出发，研究了财务战略作为一种职能战略，在其制定过程中的出发点、战略目标是要重点考虑的问题。在企业集团财务战略的研究领域。刘志远（1997）从现代理财环境下，财务战略管理过程的角度，系统地研究了集团财务战略的基本范畴与具体内容，对企业资金投放战略、企业资金筹措和分配战略的目标与原则、生成方法和类型等进行了论述。陆正飞（1999） 以企业目标与财务目标作为企业发展中财务战略分析的逻辑起点，分类研究了常规企业的财务战略，并提出了3 种企业可选择的财务战略类型：积极型财务战略、稳定增长型财务战略、收缩型财务战略。朱元午（1999）研究了我国企业集团财务管

16、理的主要问题和基本对策、财务管理系统的构建和理财环境分析、公司治理结构和审计模式、资本结构、内源融资，现金流、管理利润和国有资产保值增值考核指标体系等内容。冯建（2000）论述了企业发展战略与财务管理体制、集团财务公司与融资渠道、集团投资策略和集团企业的利益分配。张志刚（2001）着重从企业集团的母公司这一角度研究了集团公司的理财环境及理财目标。张延波（2002）研究了企业集团的治理结构、财务管理体制、财务战略、预算控制体系、投资政策、固定资产投资和风险监测预警体系等内容。王斌（2002）研究了财务管理体制、财务战略、预算控制体系、财务委派制研究、业绩评价研究、会计管理目标与政策研究、会计政策

17、选择研究、内部信息披露研究等内容。在国家财务战略的研究方面，是以国有资本为研究对象，以郭复初（2001）的国家财务论为基石，对国家经济发展中的国有资本优化配置、深化国有资产管理体制改革、调整国有经济布局和结构等财务战略问题的研究。王锋（2006）将经济发展理论与国家财务理论有机结合，从经济发展观角度，由资本积累和结构优化这两个推动经济发展，推演出优化价值结构战略和构建资本平台战略这两个国家财务基本战略，并将微观的企业财务战略向宏观的国家财务战略进行推演，形成了国家筹资战略、投资战略、收益分配战略和资本重组战略4个国家财务基本战略，并进一步构建了包括8 项具体战略的国家财务战略框架。3.企业财务

18、管理战略的基本理论3.企业财务管理战略的基本理论3.1 财务管理战略的内涵与种类3.1.1 财务管理战略的内涵关于财务战略的定义，目前理论界的许多专家都对此进行了探讨，主要有以下几种代表性的观点：刘志远教授从资金流动的角度分析；郭复初教授从宏观经济发展战略的角度分析；陆正飞教授从环境分析的角度分析；罗福凯教授从战略性管理的角度分析；魏明海教授则从公司治理结构的角度分析。纵观种种观点，专家们对企业财务战略的长期性、全局性、环境等战略因素的基本问题还是达成了共识。但是，这些观点在对企业财务战略的目标、范畴、依据等问题的认识上则存在着一定的分歧。本文将财务战略定义为：为了谋求企业的长远发展，在企业总

19、战略与战略目标的指导下，根据企业资金运动规律,在分析企业内外环境因素的变化趋势及其对财务活动影响的基础上，以维持和提高企业长期盈利能力为出发点，对企业资金流动所做的全局性、长远性、系统性和决定性的谋划。从定义中可以明显地看出，财务战略是战略理论在财务管理方面的应用与延伸，企业财务战略关注的焦点是企业未来财务活动的发展方向、目标以及实现目标的基本途径和策略。在企业战略管理中，对企业内外部环境进行准确地把握是成功制定战略的关键和起点所在。财务战略也不例外，财务战略环境与企业环境之间的联系紧密，对财务战略环境的分析应该与企业整体环境分析结合起来，因为中小企业所处行业、发展阶段和各自特点的差异使得财务

20、战略管理必须关注环境变化，再加上中小企业对环境的变化比较敏感，准确的环境分析对中小企业财务战略制定和实施尤为重要。因此不存在通用的财务战略，中小企业应把环境分析作为财务战略生成的起点。3.1.2 财务管理战略的种类财务管理战略可以从不同角度进行分类：企业是资源配置的场所, 而资源的价值表现又是现金流量，在企业财务管理战略内涵的支持下，企业财务管理战略外延包括：1）以现金为核心的企业财务管理战略现金是企业资源的价值表现形式，现金管理过程反映企业资源配置，需要根据企业发展战略作出相关财务管理战略决策，以提高资源配置效率。其包括: （1）融资财务战略。对资产的投资一般要通过某种融资来解决资金问题。财

21、务管理决策涉及到如何进行长期的融资，有以下几种方式：留存公司利润用于再投资、发行新股融得资金、从银行或其他贷款人处贷款、租赁资产以替代直接购买等。（2） 投资财务战略。公司的内部决策：是否要实施新的资本项目、是否对新厂房和设备进行投资、研究开发方面的决策、对市场营销和广告的投资等。涉及外部各方的决策：是否对他方进行兼并收购、是否和他方建立合资企业等。撤资决策：是否甩卖公司不盈利的部门、是不出售过时或过剩的厂房和设备、是否出售子公司等。（3）股利分配财务战略。虽然留存公司利润是一种融资决策，但是，如果公司的利润被留存，分给股东的股利就会减少，从而会影响投资商的投资。因此，在公司分配股利时一定要平

22、衡：决定利润当中多少应作为股利分给股东，多少要留在企业内部以便用于未来的规模扩大和投资等。（4）营运资本管理财务战略。涉及到现金流和流动资金管理，公司在销售赚钱之前要先进货、给客户赊账等，流动资金管理如库存、应收账款和应付账款等，就是要使公司现金流和流动资金投资最优化等。2）以管理控制为核心的企业财务管理战略企业资源配置是实物运动和价值运动相结合，一般来说是约束性和控制性的。那么，资源配置就是分析企业价值链，并在此基础上寻找利润空间和控制经营风险，以提高企业资源配置效率，实现企业可持续性发展，其包括: （1）市场财务战略，即市场区域选择、定价、产品组合等策略，旨在扩大市场份额，提高市场价格。（

23、2）生产财务战略，即工艺、流程、人力资源、重组等策略，旨在降低生产成本， 减少政府支出。（3）采购财务战略，即供应商选择、物流重组、调期保值等策略，旨在降低采购成本，减少资金占用。（4）科研财务战略，即产品设计、价值管理、研发激励等策略，旨在降低产品成本，提高研发效率。第五，利益相关者财务战略，即税收支出，财务费用等策略，旨在平衡利益相关者矛盾，创造良好资源配置环境，以提高资源配置效率。3）以会计管理为核心的企业财务管理战略会计管理是企业资源配置的信息管理者，虽然仅是反映资源配置效果，但是起到了提高资源配置效率，防范经营风险的保障作用。更何况，法定会计政策也给会计管理提升企业价值创造一定机会，

24、基本上符合“ 二八原理”，也即企业利润20 % 是核算的结果，其包括：会计信息战略、会计控制战略、会计组织战略。从资金筹集和使用特征的角度来划分，可以分为以下三种类型：快速扩张型财务管理战略、稳健发展型财务管理战略和防御收缩型财务管理战略。1）快速扩张型财务管理战略它是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种战略。企业需要在保存大部分利润留存的同时，大量地进行外部筹资，以弥补内部积累相对于企业扩张需求的不足。融资采用的主要方式是负债，主要是因为负债不仅可以给企业带来杠杆效应，而且可以防止企业净资产收益率和每股收益的稀释。采取这种财务管理战略的企业一般处于高速成长期，所处的行业或所拥有的产品或服

25、务有相当广阔的前景，并且有足够的未来现金流来保持企业的偿债能力。2）稳健发展型财务管理战略它是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的稳步扩大为目的的一种战略。实施稳健发展型战略的企业，一般将尽可能优化现有资源配置，并加强内部财务控制，提高现有资源的使用效率和收益，将利润积累作为实现企业资产规模扩大的基本资金来源。为防止过度的利息包袱，企业一般对利用负债来筹资，采取比较谨慎的态度。采取这一种财务管理战略的企业一般处于成熟期，在行业中的地位已经相对稳定，而且所处行业或所拥有的产品或服务在短期内不会有太大的潜力和技术突破。3）防御收缩型财务管理战略它是以预防出现财务危机和求得生存及新发展为目的的一

26、种财务管理战略。 实施防御收缩型战略的企业，一般将尽可能地减少现金流出和增加现金流入， 并通过削减分部和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，集中一切可利用的资源，形成自身的核心竞争力，提高在行业市场中的地位。这种企业一般处于衰退期，所处的行业或所拥有的产品或服务已进入夕阳阶段，在行业中的竞争地位大大降低。3.2 财务管理战略的价值与特征3.2.1财务管理战略的价值企业财务管理战略是资源配置的战略，只有站在战略高度才能看到企业财务管理战略的价值。本文认为其价值包括： 1）支持企业发展战略的实现企业发展战略的基础是分析企业资源状况，但考虑资源定价的不确定性以及负债性，造成企业发展战略缺少现

27、金流量支持，从而成为无米之炊。财务管理战略能够准确预测企业最大现金流量，也即企业拥有最大化资源的价值表现。这种预测能够准确知道企业资源状况，从而修正企业发展战略，使之更加符合实际。当企业发展战略落实后，财务管理战略能够落实各阶段的现金流量，为企业发展战略的实现提供有力支撑。2）发现赢利空间，防范运营风险财务管理战略分析企业价值链，表现企业利润在价值链上的时空分布，从而提示企业管理重点，也界定价值链上各责任中心对企业价值实现的具体贡献。在价值链的分析过程中，也会看到资源配置的风险，为运营风险控制提供预警。财务管理战略为企业管理精细化、科学化提供有力支持。3）建立企业稳定运行机制财务管理战略通过财

28、务管理权限的分配，支持企业法人治理结构有效运行, 同时，形成出资人和经营者财务体系，保证企业稳定运行。再者，务管理战略分析企业利益相关者的利益要求以及利益冲突，从战略高度解决利益矛盾，从而为企业稳定运行提供支持。事实上，如果利益相关者达不到预期利益满足，企业也就没有稳定的运行环境。3.2.2 企业财务管理战略的特征企业财务战略是基于战略管理思想而对财务管理进行的一种新的认识，这决定了其具有以下特征。1）从属性财务战略要体现企业整体战略的要求，为其筹集到适度的资金并有效合理投放，只有这样，企业整体战略方可实现。若不接受企业战略的指导或简单的迎合战略要求都将导致战略失败，而最终使企业受损。 2）系

29、统性运用系统的观点进行企业管理，需要考虑企业作为一个系统必然与外界进行长期的、广泛的资源及信息等的交换，从而使系统与外界保持一致。财务战略作为企业战略的一个子系统必然与企业其他战略之间也存在着长期的、全面的资源与信息交换。为此，要始终保持财务战略与企业其他战略之间的动态的联系，并试图使财务战略也能支持其他子战略。3）指导性财务战略是对企业资金运筹的总体谋划，它规定着资金运筹的总方向、总方针、总目标等重大财务问题。正因为如此，财务战略一经制订便具有相对稳定性，成为财务活动的行动指南。4）复杂性财务战略的制订与实施较企业整体战略下的其他子战略而言，复杂程度更大。最主要的原因在于“资金固定化”特性，

30、即资金一经投入使用后，其使用方向与规模在较短时期内很难予以调整。因此，财务战略对资金配置稍有不慎，就将直接导致企业资金周转不灵或陷入财务危机而很快导致企业破产。此外，企业筹资与投资都直接借助于金融市场，而金融市场复杂至极，变幻无常，这也增加了财务战略制订与实施的复杂性。3.3 财务管理战略制定的必要性3.3.1从外部环境看财务管理战略制定的必要性随着全球经济一体化的推进，科学技术的飞速发展，尤其是信息技术的迅猛发展和知识经济的到来，我国企业的经营环境和财务环境正变得日益复杂和充满不确定性。所以，企业要获得生存和发展，不仅要有科学精细的日常管理，更需要高瞻远瞩的战略眼光和战略思想。在全球经济快速

31、变化的环境下，企业为了适应当代经济知识化和信息化的需要应该产生一种新的企业管理模式。这一模式应该以提升企业核心竞争力为目的，以实现可持续发展为内在要求，而企业的可持续发展又有赖于企业战略的决策效率。企业财务战略作为企业总体战略的重要职能战略，直接决定企业总体战略的运行效率。所以，加强战略管理已经成为当前管理界的趋势和潮流，与之相适应的财务管理战略也应该受到了财务学理论界和实务界的重视。3.3.2 从内部环境看财务管理战略制定的必要性在企业运行的过程中，面对复杂的内部环境，企业需要制定切实可行的财务管理战略，来实现其可持续发展。而在内部环境的影响下制定财务管理战略的必要性体现在：1）通过对环境分

32、析并结合企业整体战略的要求，它提高了企业财务的能力，即提高了企业财务系统对环境的适应性。2）财务战略注重系统性分析，这提高了企业整体协调性，从而提高了企业的协同效应。 3）财务战略着眼于长远利益与整体绩效，有助于创造并维持企业的财务优势，进而创造并保持企业的竞争优势。 4）企业财务管理战略的总体目标是合理调集、配置和利用资源，谋求企业资金的均衡、有效的流动，构建企业核心竞争力，最终实现企业价值最大化。4.企业财务管理制定问题的理论分析程序与方法4.企业财务管理战略制定问题的理论分析程序与方法4.1 财务管理战略制定的程序4.1.1企业环境分析财务战略管理环境分析是指对制定财务战略时的外部环境和

33、内部环境进行分析。 因企业财务是一个开放性系统， 只有和外部环境相适应， 企业才能生存和实现可持续发展。在适应外部环境的同时， 还要和内部环境相配合，只有知内知外，寻求机会，明确风险，找出优势和劣势，才能制定出切合企业实际的财务战略。1）政治法律环境政治法律环境是指那些制约和影响企业的政治要素和法律系统及其运行状态。法律环境包括国家颁布的法律、法规、法令以及国家执法机构等要素。安定的政治法律环境是企业资金均衡有效流动的重要保障。我国陆续颁布了一系列涉及经济方面的法律、法规制度，如企业法、公司法、税法、证券法、企业财务通则、 企业会计准则、企业财务会计制度等。这些法律、法规的制定，为规范各企业合

34、法经营、依法纳税、公平竞争、处理企业间的经济纠纷、及时正确地提供有关经济信息等诸方面提供了有利支持。2）经济环境经济是决定财务发展的重要因素之一， 经济的发展给财务的发展带来巨大的推动力， 同时反过来财务也影响经济的发展。只有正确认识经济环境，才能做出最佳的财务战略决策。3）金融环境金融环境是企业财务活动最直接的外部环境，金融机构的种类和数量、金融业务的范围和质量、金融市场的发展程度等对企业筹资、投资和经营活动都有着十分重要的作用。 企业财务战略必须适应金融环境的变化和要求，促使企业资金均衡、有效地流动。4）技术环境技术环境是指与企业财务资源配置相关的各类科技要素及其发展，包括财务信息产生及披

35、露技术、内部控制技术、资本市场交易技术等。技术环境对企业的影响可能是创造性的，也可能是破坏性的，企业必须要预见这种技术带来的变化， 以做出相应的战略部署。5）行业环境企业的经营状况受行业整体发展状况和企业在行业中的竞争地位的影响。行业环境分析的主要内容有：行业生命周期分析、行业规模结构分析、行业技术状况分析和行业内的竞争结构分析。只有对其所在的行业性质有深入的了解， 才能做好投资组合，避免过高的风险，提高整体盈利水平。6) 市场环境市场规模大小、市场增长率以及产品生命周期对财务战略的形成都有不同程度的影响。如市场规模大小表明了一种产品从市场获得收入去补偿投入的成本的可能性。而较高的行业增长率意

36、味着较好的前景和机会，行业增长率影响着企业的投资方向。此外，社会文化和自然环境也是不容忽视的环境因素。企业内部环境因企业不同，分析的侧重点也不同，一般要分析公司组织结构、企业文化、公司财务经营能力（如资产负债分析、现金流量分析、损益分析等），通过对整体环境的分析可以掌握经济走向，为企业总体战略和财务战略决策做指导。4.1.2 财务管理战略选择1） 选择原则企业财务战略的选择，决定着企业财务资源配置的取向和模式，影响着企业理财活动的行为与效率。企业财务战略的选择必须着眼于企业未来长期稳定的发展、经济周期波动情况、企业发展方向和企业增长方式等，并及时地对企业财务战略进行调整，以动态保持企业的核心竞

37、争力。企业在选择财务战略的过程中要注意以下几方面问题：（1）企业集团财务管理选择要与经济运行周期相适应在市场经济条件下，经济发展与运行带有一定的波动性。这种波动性大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环，这种循环称为经济周期。它对财务战略的影响是很大的。我国经过若干次投资膨胀、生产高涨，到控制通货膨胀、紧缩银根，到通货膨胀的发展过程，给企业集团的财务环境带来很大的变化，企业集团的筹资、投资和资产运营活动都受到这种波动的影响。我们在制定和选择及实施企业集团财务管理时，必须要顺应经济周期的过程和阶段，并要做到尽可能与经济运行周期相配合。当经济处在复苏阶段时，企业集团应采取增加厂房设备和劳动力

38、、实行融资租赁、提高产品价格、开展营销筹划的财务扩张型财务战略；当经济处在繁荣后期时，企业集团应采取稳健型财务战略；当经济处在衰退阶段特别是低谷时期时，企业集团应采取停止扩张、出售多余的厂房设备、减少雇员、停止不利的产品生产、停止长期采购的防御型财务战略。（2）企业集团财务管理选择要与企业产品生命周期相适应企业集团的发展都具有一定的规律性，都要经历初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。企业集团在制定财务战略时，必须正确把握本企业集团的发展阶段及其每个发展阶段的阶段特色。如在企业初创期，其财务特征主要表现为资金短缺、核心竞争力尚未形成，这时财务管理的重点应放在如何筹措资金，通过企业的自我发展来

39、实现企业成长；在企业成长、成熟期，其财务特征主要表现为资金相对充裕、规模相对较大、核心竞争力已基本形成，这时财务管理的重点应考虑通过并购实现其向外部发展；在企业衰退期，其财务特征表现为销售额、利润额已明显下降，支付能力显著不足，这时财务管理的重点应考虑通过重组、改制，实现其企业的蜕变和重生。由此可见，在企业的初创期和成长期，可采取扩张型财务战略，在成熟期可采取稳健型财务战略，而在衰退期就只能采取防御型收缩财务战略。（3）企业集团财务管理选择要以公司所拥有的资源相匹配资源代表着企业的资产和能力，公司及竞争优势建立在公司所拥有的独特资源及其在特定的竞争环境中资源匹配方式的基础之上，从而影响公司战略

40、和财务战略的制定和实施。战略管理（包括财务战略）实质是一种资源配置活动，没有战略管理的公司，往往依靠政治或个人因素来分配资源，从而做出了超越企业经营资源能力界限的举动，表现为盲目扩张等急症病，而中国企业就出现了太多这样类似的败局，教训极其深刻。2）财务管理战略的具体选择财务战略的选择决定企业财务资源配置的取向和模式，影响着企业理财活动的行为和效率。从生命周期理论的角度来看，企业的发展一般要经历创立期、发展期、成熟期和衰退期四个阶段。企业的财务战略在不同的发展阶段会有所不同，只有选择与企业不同发展阶段相匹配的财务战略，才能促进企业做大做强，持续发展。 （1） 初创期的财务管理战略选择 融资战略是

41、企业财务战略的一个组成部分，它主要解决的是企业筹集资金的目标、原则、方向、规模、结构、渠道和方式等重大问题，它不是某项具体的资金筹集计划，而是为适应未来环境与企业战略的要求，对企业融资长期而系统的构想，旨在为企业战略实施和提高企业竞争力提供可靠的现金流支持。 在外源融资方面，企业直接融资困难是一个世界性的普遍现象。客观上看，企业直接融资难相当程度上由企业自身的问题决定的。如很难找到符合条件的抵押物或担保单位，商业银行对企业很难进行跟踪监督和检查。企业大多规模小、风险大，一旦资不抵债宣告破产，商业银行的债权将难以保障等，这都是影响企业获得贷款的重要因素。 内源融资战略是指主要从企业内部开辟资金来

42、源的融资方式。在这一融资战略思想指导下，企业不依赖外部资金，而在本单位内部筹集所需的资金，它通过以前的利润留存进行资本纵向积累。资金的主要来源将是留存盈余、摊销等无需现金支付的费用，资金占用减少、周转速度加快所带来的资金节约等等。内源型融资战略特别适合缺乏外部融资渠道的企业。从税负角度出发分析，负债融资能为企业带来避税的好处。但是由于初创企业的会计上大多只产生亏损，负债融资也不能为企业带来积极影响，且目前由于我国企业在内部融资相对容易一些，融资成本较低，所以应选择以内源融资为主、外源融资为辅的融资策略，由业主及关联企业提供借款，同时加强自有资金储备，创造一定的信用条件，以自有资产为担保向金融机

43、构借款，使企业保持良好的资本结构。企业应根据未来的偿债能力选择可以接受的融资方式，防止企业在初始阶段背上沉重的债务包袱而陷入财务危机。 投资战略是指根据企业内外环境状况及其变化趋势，将企业拥有的或实际控制的经济资源有效地投放出去，以获得未来的经济利益和竞争优势。投资战略的内容包括对投资方向、投资规模和投资比例的确定。具体投资内容要结合企业总体战略和投资环境、企业发展阶段来制定。在实施投资战略时，管理者应当更加注重成长性、市场占有和技术领先等目标。处于初创阶段和成长阶段的企业，它们需要大量的资金投入来开发新产品、开拓市场和拓展经营。由于难以从外部获得贷款，故企业的业主们一般都将税后利润尽量留存于

44、企业内，采用非现金股利政策，留存更多的利润，以充实资本。 （2）成长期财务管理战略的选择成长期企业的主要任务则是扩大市场规模，谋求在市场上的领先地位，为此企业应采取积极的财务战略。在投资方面，这一阶段的企业宜采取一体化投资战略，即通过企业外部扩张或自身扩展等途径获得发展，扩大企业的规模，实现企业的规模经济。企业可适度增大营销投入，以维持现有的市场地位。此外，由于企业的现金储备充足，可以将现金转换为有价证券或对外股权投资，以获取投资收益,实现资本保值增值。从筹资方面看，银行和其他金融机构都愿意提供资金，企业具有举债的资信条件，通常能贷到数额大、成本低、附有优惠条件的贷款。因此，在融资方式上，企业

45、应该更多地利用负债筹资，既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释。在分配方面，企业的股利分配政策应该在保证企业未来成长的资金支持的前提下，实现企业所有者现实利益的增长。因此企业可以定期支付少量现金股利，而送股、转增股的使用较为普遍。（3）成熟型企业财务管理战略选择 对于成熟型企业而言，为了获得足够的资金或保持稳定的资金来源与优良的资金结构，通常采取多种融资方式相结合的方法进行融资。融资战略的组合搭配能够取得更好的作用，如通过金融型融资、盘活内存资产融资、折旧融资和企业商业信用融资等。金融型融资战略是指企业通过与金融机构建立密切的协作关系，利用这些金融机构长期稳定的信贷资

46、金来达到融资目的的融资战略。金融型融资资金来源包括政策性银行、商业银行、非银行金融机构信贷资金、租赁公司融资租赁。其优点是融资规模较大，形式灵活，企业只需付出利息费用，不涉及股权。金融型融资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释，因此在此期间，企业应以提高财务杠杆效应为出发点，采取积极的融资策略，适当地提高债务比重。这种融资形式的不足之处是融资条件以及成本较高，适用于产品市场成熟、发展迅速且有实质性优势的，特别是有技术优势的企业，其融资的前提是预计资金利润率高于借入资金利息率。除此之外，成熟型企业还应该有效地实施内部型融资战略，对企业内部存量资金进行优化调整，盘活企业

47、内存量资产。成熟型企业已经具备了折旧融资的条件，应该发挥折旧融资的优势。折旧融资具有成本低、风险低的优点，通过折旧融资可以优化融资结构。企业还可以充分利用商业信用融资，企业间信用融资包括应付账款、应付票据，预收货款等内容。信用融资对于流动资金有限的企业来说更是具有特殊意义，它是解决企业资金特别是流动资金不足的有效方法。 根据企业成熟期的财务特征，企业在盈利逐步提高并稳定的同时，维持生产的支出却在减少，这使得企业资金在成熟初期出现了一定的盈余。这个阶段的企业通常以盈利最大化为财务管理目标，通过采取规模扩张、多角化发展等投资方式寻找新的获利机会。适用于成熟型企业实际情况的投资战略包括规模扩张战略和稳定投资战略。规模扩张主要指核心产品销售规模的扩大。扩张投资战略是成熟期企业最常用的一种投资战略，是企业实现高速成长的最直接、最有效的方式。实现规模扩张的方式主要有市场渗透、开发战略和产品开发战略。企业在进入成熟阶段以后，会产生更为强烈的成长意愿与自身内部缺乏各方面条件、能力的矛盾，因此，在理财方面更应该持稳健的态度，切忌盲目扩张。总结企业在寻求发展过程中的失败原因，理财不稳健占很大的比例。当企业有了某种占有市场的产品，有了可能实现较丰厚的利润积累时，往往会对营运资金周转不甚关