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1、第一章 总论一、单项选择题1.D 2.D 3.B 4.D 5.C 6.A 7.D 8.C 9.D 10.C11.C 12.B 13.C 14.B 15.B二.多项选择题1.ABCD 2.ABC 3.AB 4.ACD 5.ABCD6.BD 7.ABCD 8.BCD 9.ABC 10.ABD11.ABC 12.ACD 13.ABD 14.ABCD 15.BCD16.ABC 17.AC 18.ABC 19.ABCD 20.ABC三、判断题4、6、7、8、10、11、12、13、15、19、20“”其余“”四、简答题1.答：企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系，企业的筹资

2、活动、投资活动、利润及其分配活动与企业的方方面面有着广泛的联系。企业财务关系可以概括为以下几个方面：（1）企业同其所有者之间的财务关系。（2）企业同其债权人之间的财务关系。（3）企业同被投资单位的财务关系。（4）企业同其债务人的财务关系。（5）企业内部各单位的财务关系。（6）企业与职工之间的财务关系。（7）企业与税务机关之间的财务关系。2.答：财务目标的基本特点是：（1）财务管理目标具有相对稳定性；（2）财务管理目标具有多元性；（3）财务管理目标具有层次性。3.答：企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。企业财务活动可分为以下四个方面：（1）企业筹资引起的财务活动；（2）企业投资

3、引起的财务活动；（3）企业经营引起的财务活动；（4）企业分配引起的财务活动。4.答：财务管理的分部目标主要包含以下几个方面：（1）企业筹资管理的目标在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。（2）企业投资管理的目标认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。（3）企业营运资金管理的目标合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效果。（4）企业利润管理的目标采取各种措施，努力提高企业利润水平，合理分配企业利润。5.答：财务决策方法主要有以下几种常用的方法：（1）优先对比法：把各种方案排列在一起，按其经济效益的好坏进行优先对比，进而作出决策的方法。（2）数学微分

4、法：是根据边际分析原理，运用数学上的微分方法，对具有曲线联系的极值问题进行求解，进而确定最优方案的一种决策方法。（3）线性规划法：用来对具有线性联系的极值问题进行求解，进而确定最优方案的方法。（4）概率决策法：指在未来情况虽不十分明了，但各有关因素的未来情况及其概率是可以预知的决策。（5）损益决策法：是在不确定情况下进行决策的一种方法。第二章 财务管理的价值观念一、单项选择题1.C 2.C 3.D 4.B 5.A 6.B 7.C 8.B 9.B 10.D11.B 12.B 13.D 14.C 15.D 16.A 17.A 18.C 19.C 20.C21.C 22.C 23.B 24.D 25

5、.A 26.C 27.B 28.A 29.D 30.A二、多项选择题1.AC 2.AD 3.BC 4.BD 5.ABD6.ABC 7.ACD 8.CD 9.AB 10.ABC11.ACD 12.AD 13.AD 14.ABCD 15.AD16.BC 17.ABD 18.BD 19.ABCD 20.ABCD三、判断题5、16、18、24“”其余“”四、计算分析1、该公司现在应投入的资金数量： =400000/（F/P,8%,5）=272294.07元2、每年末应提取的基金数额： =200000/（F/A,12%,10）=11396.66元3、解法一：93年初的收益现值 =10(P/A,10%,9

6、)10(P/A,10%,3) =105.759102.487 =32.72(万元) 解法二：93年初的收益现值 =10(P/A,10%,6)(P/F,10%,3) =32.706（万元）4、解：三个方案的预期报酬率分别计算如下： 甲产品：0.330%+0.515%+0.20%=16.5% 乙产品：0.340%+0.515%+0.2(-15%)=16.5% 丙产品：0.350%+0.515%+0.2(-30%)=16.5% 三个方案报酬率的标准离差分别计算为： 甲产品=10.5% 乙产品=19.11% 丙产品=27.75% 根据以上计算结果可以知道，开发丙产品的风险最大，开发乙产品的风险其次，开

7、发甲产品的风险最小。5、根据资本资产定价模型，分别计算如下：6、根据资本资产定价模型计算如下： （1）市场风险报酬率=12%-4%=8% （2）必要报酬率=4%+1.5(12%-4%)=16% （3）必要报酬率=4%+0.8(12%-4%)=10.4% 因为10.4%9.8%，所以不应进行投资。 （4）=（11.2%-4%）/(12%-4%)=0.9%7、解：（1）FV5=PV*（F/P，10%，5）=100*1.611=161.1元（2）PV =FV*（P/F，10%，5）=100*0.621= 62.1元（3）PVA= A*（P/A，5%，5）= 500*4.329=2164.5元（4）A

8、 = PVA/（P/A，6%，3）=1200/2.673=449元8、FV10=PV*（F/P，5%，10）=300 000 * 1.629=488 700元 A = 488 700 /（F/A，10%，10）= 488 700/15.937= 30 664.5元即每年年末应存入30 664.5元才能在10年后买下那种户型的住房。9、假设本金为1元，第一家银行1年后的本利和为：1*（F/P，1%，12）=1.127元第二家银行1年后的本利和为：1*（F/P，6.1%，2）=1.1257元则第二家银行的利率条件更有吸引力。10、收益期望值=200*0.3+180*0.5+100*0.2=170（

9、万元）标准离差=36.06（万元）标准离差率=36.06/170=21.21%风险报酬率=9%*21.21%=1.9%投资报酬率=8%+1.9%=9.9%五、简答题1.答：时间价值可以有两种表现形式：其相对数即时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴现水平后的平均资金利润率或平均报酬率；其绝对数即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。2.答：按风险的程度，可把企业财务决策分为以下三种类型：（1）确定性决策：即决策者对未来的情况完全确定的或已知的决策。（2）风险性决策：即决策者对未来的情况不能完全确定，但他们出现的可能性概率的具体分布是已知的或可以估

10、计的决策。（3）不确定性决策：即决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚的决策。3.答：利息率简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，也就是资金的增值同投入资金的价值之比。利息率主要有以下几种的类别：（1）按利率之间的变动关系，可把利率分成基准利率和套算利率。（2）按债权人取得报酬情况，可把利率分成实际利率和名义利率。（3）根据利率在借贷期内是否不断调整，可把利率分成固定利率与浮动利率。（4）根据利率变动与市场的关系，可把利率分成市场利率和官定利率。4.答：风险报酬是指因为风险投资而得到的额外报酬。风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。风险报酬额指投资者因冒风

11、险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬。风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。第三章 财务分析一、单项选择题123456789101112131415DADCDABCAADDBCC161718192021222324252627282930ADDBDCDBCADBBAB二、多项选择题12345678910ABCDBDCDABCACDABCBCDACDBCDACD11121314151617181920BCDADBCCDBCDBCADBDABCDCD三、判断题3、4、6、7、9、12、14、15、16、17、

12、19、20、21“”其余“”四、计算与分析1.年末流动负债余额=36000/2.0=18000（元）年末存货=360001.218000=14400（元）产品销售成本3（4000+14400）/2=42600（元）年末应收账款=3600014400=21600（元）应收账款周转率=156000/（20000+21600）/2=7.5营业周期360/3360/7.5168（天）2.（1）流动比率=127905830=2.19（2）速动比率=(12790-2820-80)5830=1.70（3）负债比率=(58301615)20850=35.71%（4）应收账款周转率=49000(35003885

13、)/2=13.27(次)（5）存货周转率=27500(26102820)/2=10.13(次)（6）流动资产周转率=49000(1011012790)/2=4.28(次)（7）总资产周转率=49000(1690020850)/2=2.60(次)（8）产权比率=(58301615)13405=55.54%（9）利息保障倍数=(14875195)195=77.28（10）销售毛利率=(4900027500)49000100%=43.88%（11）销售净利率=9965/49000100%=20.34%（12）资产净利率=9965/(1690020850)2100%=52.79%（13）股东权益报酬率

14、=9965/(1066513405)2100%=82.80%3.填表：资产负债及所有者权益货币资金50应付账款100应收账款50长期负债100存 货100实收资本100固定资产200留存收益100资产合计400负债及所有者权益合计400所有者权益=100100=200长期负债=2000.5=100负债及所有者权益合计=200100100=400资产合计=负债及所有者权益合计=400销售收入=2.5400=1000应收账款=181000/360=50（销售收入销售成本）/销售收入=10%销售成本=（1-10%）1000=900存货=9009=100固定资产=4005050100=2004.（1）

15、计算杜邦财务分析体系中的下列指标：股东权益报酬率=500/(35004000)2100%=13.33%总资产收益率=500/(800010000)2100%=5.56%主营业务净利率=500/20000100%=2.5%总资产周转率=20000/(800010000)2100%=2.22%权益乘数=(100008000)2/ (40003500)2=2.4（2）用文字列出股东权益报酬率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证：股东权益报酬率=主营业务净利率总资产周转率权益乘数=2.5%2.222.4=13.33% 5.（1）上年与本年的全部资产周转率（次）：上年全部资产周转率=69

16、002760=2.5（次）本年全部资产周转率=79382940=2.7（次）（2）上年与本年的流动资产周转率（次）：上年流动资产周转率=69001104=6.25（次）本年流动资产周转率=79381323=6（次）（3）上年与本年的资产结构：上年资产结构=(1104/2760)100%=40%本年资产结构=(1323/2940)100%=45%6.根据已知条件计算可知：销售成本=125000(152%)=60000(元)赊销额=12500080%=100000(元)净利润=12500016%=20000(元)(1)应收账款周转率(次)由于：存货周转率=销售成本/存货平均余额因此： 期末存货=1

17、4000(元)由于：流动比率=流动资产/流动负债=2.16 速动比率=(流动资产存货)/流动负债=1.60因此：期末流动资产=54000(元)资产总额=5400027%=200000(元)(2)资产净利率=20000/125000=16%股东权益总额=20000020000037.5%=125000(元)(3)股东权益报酬率=20000125000=16%(4)每股利润=200005000=4(元)7. 年末流动负债余额=36000/2.0=18000 （元）年末存货=360001.218000=14400（元）产品销售成本3（4000+14400）/2=42600（元）年末应收账款=3600

18、014400=21600（元）应收账款周转率=156000/（20000+21600）/2=7.5营业周期360/3360/7.5168（天）8（1）计算填列下表比率名称本公司行业平均数流动比率1.981.98资产负债率61.962存货周转率6.696次应收帐款周转率7035天固定资产周转率5.5913次总资产周转率1.73次销售利润率1.711.3总资产报酬率2.93.4（2）与行业平均比率比较，说明该公司经营管理可能存在的问题。该公司可能存在的问题：一是应收帐款管理不善；二是固定资产投资偏大；三是销售额较低。9（1）计算2007年应收账款周转天数 应收账款周转天数=360（200400）2

19、2000=54（天）（2）计算2007年存货周转天数 存货周转天数=360（200600）21600=90（天）（3）计算2007年年末流动负债和速动资产余额 年末速动资产年末流动负债=1.2 （年末速动资产=400）年末流动负债=0.7 解之得：年末流动负债=800（万元）年末速动资产=960（万元）（4）计算2007年年末流动比率=（960600）800=1.95 10.（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标：股东权益报酬率=500/(35004000)2100%=13.33%总资产收益率=500/(800010000)2100%=5.56%主营业务净利率=500/20000100%=2.

20、5%总资产周转率=20000/(800010000)2100%=2.22%权益乘数=(100008000)2/ (40003500)2=2.4五、综合分析题六、简答题1.答：从债权人的角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。如果这个比率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占的比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障，所以债权人总是希望企业的负债比率低一些。从企业股东的角度来看，其关心的主要是投资收益的高低，企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的

21、投资收益。因此，股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了贷款的利率。企业股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。在财务分析中，资产负债率也因此被人们称作财务杠杆。2.答：企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业资金的正常周转。在供、产、销各环节中，销售有着特殊的意义。因为只有产品销售出去，才能实现其价值，收回最初投入的资金，顺利地完成一次资金周转。这样，就可以通过产品销售情况与企业资金占用量来

22、分析企业的资金周转状况，评价企业的营运能力。可以从提高应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等几个方面提高企业的营运能力。3.答：在评价股份有限公司的盈利能力时，股东权益报酬率应当作为核心指标。因为反映了企业股东获取投资报酬的高低。该比率越高，说明企业的获利能力越强。该指标取决于企业的资产报酬率和权益乘数两个因素。4.答：股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。企业财务管理的重要目标之一就是实现股东财富最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的获利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。第四章

23、企业筹资概述一、单项选择题1.A 2.D 3.B 4.C 5.D 6.C 7.C 8.A 9.C 10.B 11.D 12.A 13.A 14.C 15.C二、多项选择题1.ABCD 2.ABC 3.CD 4.ABC 5.ABC6.CD 7.BC 8.BCD 9.BCD 10.BCD11.ABC 12.AB 13.ABCD 14.ABC 15.ABC16.ABD 17.ABD 18.ABC 19.ABCD 20.AB三、判断题4、5、11、13、19“”其余“”四、计算与分析1.（1）30万元；（2）37.5万元。2.2003年资产负债表 单位：千元资 产项 目金 额项 目金 额现金应收账款存

24、货预付费用固定资产净值23021003740455400应付账款应付费用长期负债普通股股本留用利润负债与股东权益总额可用资金总额需外部筹资额2500110042023054180105051010资产总额11515负债与股东权益总额11515该公司2007年需要外部筹资1010千元。3.b0.2；a52，则y520.2x；当x460万元时，应收账款（y）144（万元）。4.（1）用高低点法预测2005年资金占用量=523157.35元；（2）用回归法预测2005年资金占用量=515142.70元；（3）两种测算方法的差额=8008.65元。其原因是高低点法没有考虑2002、2003年的情况，而

25、回归分析法考虑了各年的情况。一般，回归法的测算结果要比高低点法精确。五、简答题1.答：股权资本亦称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。在我国企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润组成。股权资本具有下列属性：（1）它的所有权归属于企业的所有者（2）企业对股权资本依法享有经营权。债权资本亦称债务资本、借入资本，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。债权资本具有下列属性：（1）它体现企业与债权人的债务与债权关系（2）企业的债权人有权按期索取债权本息，但无权参与企业的经营管理和利润分配，对企业的其他债务不承担责任（3）企业对持有的债务资本在

26、约定的期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务。2.答：企业要想长期生存与发展，需要经常持有一定规模的长期资本。企业需要长期资本的原因主要有：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资，垫支于长期流动资产等。企业的长期资本一般采用投入资本、发行股票、发行债券，银行长期借款和租赁筹资方式取得或形成。3.答：（1）筹资机制不同。直接筹资依赖于资本市场机制如证券交易所，以各种证券如股票和债券为媒介；而间接筹资则既可运用市场机制，也可运用计划或行政手段。（2）筹资范围不同。直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比较多；而间接筹资的范围相对较窄，筹资渠道和筹资方式比较少。（3）筹资效率和筹资

27、费用高低不同。直接筹资因程序较为繁杂，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资过程简单，手续简便，故筹资效率高，筹资费用低。（4）筹资效应不同。直接筹资可使企业最大限度地筹集社会资本，并有利于提高企业的知名度和资信度，改善企业的资本结构；而间接筹资有时主要是为了适应企业资本周转的需要。4.答：销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系预测各项目短期资本需要量的方法。销售百分比法的主要优点是能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。但这种方法也有缺点，倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动

28、的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。5.答：线性回归分析法是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资本需要量的方法。运用线性回归法必须注意以下几个问题：（1）资本需要额与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；（2）应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料；（3）应考虑价格等因素的变动情况第五章 企业筹资方式一、单项选择题1.B 2.B 3.D 4.C 5.D 6.D 7.A 8.C 9.B 10.A11.C 12.C 13.D 14.A 15.D 16.C 17.C 18.B 19.C 20.C

29、21.A 22.C 23.D 24.C 25.B 26.C 27.B 28.D 29.C 30.A二、多项选择题1.ABCD 2.ABCD 3.AC 4.ABC 5.ABCD6.ABC 7.CD 8.BCD 9.BC 10.ABCD11.ABCD 12.BCD 13.CD 14.ABC 15ABCD16.ABC 17.ABD 18.ABC 19.AC 20.ABCD 三、判断题4、5、7、11、12、13、15、16、17、19“”其余“”四、计算与分析1.该债券在下列市场利率下的发行价格：（1）市场利率为10%，发行价格为103.47元；（2）市场利率为12%，发行价格为100元；（3）市场

30、利率为14%，发行价格为96.71元。2.（1）每年应支付租金的数额7005元；（2）编制租金摊销计划表。日 期支付租金应计租金本金减少应还本金2004.1.1200002004.12.31700530004005159952005.12.31700523994606113892006.12.3170051708529760922007.12.31700591360920合 计280208020200003.借款企业实际负担的利率是12.5%。4.资金成本 = 22.27% 因此，这笔资金的成本为22.27%。五、简答题1.答：（1）投入资本筹资；（2）发行股票筹资；（3）发行债券筹资；（4）

31、长期借款筹资；（5）租赁筹资；（6）混合性筹资。2.答：（1）优点：普通股筹资没有固定的股利负担；普通股股本没有固定的到期日；利用普通股筹资的风险小；发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉。（2）缺点：资本成本较高；利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东的加入也可能会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股价的下跌。如果今后发行新的普通股票，会导致股票价格的下跌。3.答：（1）经营管理权；（2）盈余分享权；（3）股份转让权；（4）优先认购新股的权利；（5）剩余财产分配权。4.答：（1）优点：债券成本较低；可利用财务杠杆；保障股东控制权；便于调整资本结

32、构。（2）缺点：财务风险较高；限制条件多；筹资数量有限。5.答：股票的种类很多。目前，我国对股票的分类主要有以下几种：（1）按股东的权利和义务：分为普通股和优先股；（2）按票面是否记名：分为记名股和无名股；（3）按票面有无金额，分为面值股和无面值股；（4）按投资主体，分为国家股、法人股、个人股和外资股；（5）按发行时间先后，分为始发股和新股；（6）按发行对象和上市地区，分为A股、B股、H股和N股。第六章 企业筹资决策一、单项选择题1.B 2.A 3.C 4.B 5.D 6.A 7.C 8.A 9.C 10.D11.C 12.A 13.C 14.D 15.B 16.D 17.C 18.B 19.

33、D 20.B21.B 22.A 23.C 24.A. 25.D 26.B 27.C 28.D 29.B 30.C二、多项选择题1.AB 2.ABCD 3.BCD 4.ABCD 5.AD6.AB 7.BC 8.ABD 9.AB 10.ACD11.ACD 12.AD 13.ABCD 14.AB 15.ABCD16.AB 17.AB 18.ABD 19.ABC 20.BC三、判断题2、7、9、11、“”其余“”四、计算分析题1.40010%（133%）/（4001）6.72%2.10/ 100（15%）4%14.53%3.A方案综合资金成本率30%8%30%8.5%40%10%8.95%B方案综合资

34、金成本率40%8%40%8.5%20%10%8.6%C方案综合资金成本率45%8%25%8.5%30%10%8.73%D方案综合资金成本率50%8%20%8.5%30%10%8.7%由于B方案综合资金成本率最低，因此B方案为最优资金结构。4.（1）A方案的加权平均成本：K债券8%（140%）4.8%；K股票=15%Kw300/6004.8%300/60015%9.9%（2）B方案加权平均成本：K借款5%（140%）3%；K债券9%（140%）5.4%；K股票=18%Kw200/6003%200/6005.4%200/60018%8.8%结论：由于A方案加权资金成本为9.9%，B方案的加权资金成

35、本为8.8%，因此B方案优于A方案。5.经营杠杆系数320（160%）/320（160%）481.6息税前利润320（160%）4880（万元）财务杠杆系数80/8025045%14%1.25总杠杆系数=1.61.25=2五、综合分析题1.（1）目前指标：税后净利=10000（170%）2000（140%）=600万元年利息=500040%8%=160万元年固定成本=2000160=1840万元每股利润=（60024）/2000=0.29元/股息税前利润=10000（170%）1840=1160万元利息保障倍数=1160/160=7.25经营杠杆=（100001000070%）/1160=2.

36、59财务杠杆=1160/116016024/（140%）=1.21总杠杆=2.591.21=3.13（2）追加股本方案，有关指标：税后净利=10000120%（160%）2000500（140%）=1380万元每股利润=（138024）/（2000+2000）=0.34元/股息税前利润=10000120%（160%）1840500=2460万元利息保障倍数=2460/160=15.375经营杠杆=12000（160%）/2460=1.95财务杠杆=2460/246016024/（140%）=1.09总杠杆=1.951.09=2.13因为每股利润增加、总杠杆减小，所以应改变经营计划。（3）借入资

37、金方案，有关指标：每年增加利息费用=400010%=400万元每股利润=10000120%（160%）2000500400（140%）24/2000 =0.56元/股息税前利润=12000（160%）1840500=2460万元利息保障倍数=2460/（160+400）=4.39经营杠杆=12000（160%）/2460=1.95财务杠杆=2460/246016040024/（140%）=1.32总杠杆=1.951.32=2.57应改变经营计划，理由同上。（4）若不考虑风险，应当采纳借入资金的经营计划。2.（1）银行借款成本=8.93%（140%）=5.36%（2）债券成本=18%（140%）

38、/0.85（14%）=5.88%（3）普通股和保留盈余成本股利增长模型：K=（D1/P0）+g=0.35（1+7%）/5.5+7%=13.81%资本资产定价模型：K=5.5%+1.1（13.5%5.5%）=14.3%平均资本成本=（13.81%+14.3%）/2=14.06%（4）计算明年的保留盈余数额：明年每股净利=0.35（1+7%）/25%=1.498（元/股）明年的保留盈余数额=1.498400（125%）+420=869.4万元，因为普通股股数=400/1=400万股明年的长期资金总额=150+650+400+869.4=2069.4万元加权平均资本成本=5.36%150/2069.

39、4+5.88%650/2069.4+14.06%400/2069.4+14.06%869.4/2069.4=10.87%3.（1）银行借款成本=10%（130%）=7%（2）债券成本=110%（130%）/0.85（12%）=8.4%（3）普通股资本成本K=（D1/P0）+g=5（1+5%）/100+5%=10.25%（4）综合资本成本=7%100/1000+8.4%100/100010.25%800/1000=9.74%（5）根据：(EBIT-I1)(1-T)/N1(EBIT-I2)(1-T)/N2可知:(EBIT-20)(1-30%)/(10+5)=EBIT-(20+40)(1-30%)/

40、10所以，每股盈余无差别点的EBIT=140(万元)每股盈余=(140-20)(1-30%)/15=5.6(元/股)160万元140万元，选择负债筹资。或当EBIT=160万元时，EPS发行债券=160-（20+40）(1-30%)/10=7(元/股)；当EBIT=160万元时，EPS发行普通股=（160-20）(1-30%)/15=6.53(元/股)；即，EPS发行债券EPS发行普通股，选择发行债券筹资。六、简答题1.答：（1）资本成本指企业为筹措和使用资本而承付的代价；包括用资费用和筹资费用。（2）作用：资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据；资本成本是评价投资项

41、目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准；资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。2.答：经营杠杆系数是影响企业经营风险的主要因素之一，而且经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大。那么，影响企业经营杠杆系数的因素，就成为影响企业经营风险的主要因素。根据经营杠杆系数的计算公式可知：影响经营杠杆系数的主要因素是固定成本和边际贡献。它们对经营杠杆系数分别有不同的影响，具体表现为：固定成本的影响。在其他因素不变的情况下，固定成本升高，经营杠杆系数也随之上升。而经营杠杆系数的上升，则意味着经营风险的增大。可见，固定成本是影响经营风险的一个主要因素，在其他因素不变的情况下，固定成本越大，经营风险也越大。边际贡献的影响。边际贡献是销售收入减去变动成本后的余额，实际上是某种产品对企业息税前盈余的贡献额。在其他因素不变的情况下，边际贡献增加，会引起经营杠杆系数下降，从而降低企业的经营风险；反之，会引起经营杠杆系数上升，从而增大企业的经营风险。可见，企业在充分利用现有生产能力的基础上增加销售收入，降低变动成本，不仅可以增加息税前盈余。