文献综述：美国次贷危机浅析及对我国银行的启示(论文资料).docx

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1、文献综述：美国次贷危机浅析及对我国银行的启示(论文资料)美国次贷危机浅析以及对我国的启示摘要：为了刺激互联网泡沫破裂后的美国经济，美联储在2001年至2004年间连续降息，并将联邦基金利率将N46年的最低点1。大量流动性资产涌入房地产市场和金融市场，导致两市场的极度繁荣。2004年至2006年美联储17次加息导致房地产市场迅速降温，次级抵押贷款市场问题初现。2007年3月，新世纪金融公司破产，宣告次贷危机的爆发。诸多国际性知名金融机构在次贷危机中相继爆出巨额亏损，甚至面临破产。在这期间，我国的金融机构中，固然中国银行、中国工商银行、中国建设银行、交通银行、招商银行、中信银行6家上市银行购买了美

2、国次级按揭债券，但由于数量较少，并没有影响这些银行的流动性。所以，国内商业银行在这次危机中所受的影响较少。然而，次贷危机给我国银行业的启示是值得关注的。本文首先梳理了美国次贷危机发生的大概情况、原因，随后分析了我国房贷存在的问题，最后基于前面的分析和我国银行的现状，提出了美国次贷危机对中国银行业的启示。关键词：次贷危机次级贷款商业银行住房贷款正文：一、次贷和次次贷危机产生的起源1美国次贷及其发展情况在美国，根据借款人的信誉等级，住宅抵押贷款能够分为优级(Prime)、次优(AhA)和次级(Subprime)。次级抵押贷款作为一种银行业务，并没有一致性的定义。“次级这一术语，主要用来描绘具有高违

3、约风险的贷款。所谓次级按揭贷款，主要是指美国贷款机构向信誉分数较低(低于620分)、收入证实缺失、负债较重的人提供住房抵押贷款。次贷借款人通常具有部分或全部的下面特征：信誉记录不全或不佳；收入较低；负债与收入的比例较高。次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高23。次级抵押贷款具有良好的市场前景，由于它给那些遭到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务，所以在少数族裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。同时次级贷款对放贷机构来讲是一项高回报业务，但由于次级贷款对借款人的信誉要求较优惠级贷款低，借款者信誉记录较差，因而次级房贷机构面临的风险也自然地增大。基于次贷构成的初级衍生金融产品是

4、抵押贷款支持债券MBS(MortgageBasedSecurities)，这种债券是将次贷合同打包，以次贷的利息收入产生债券收益的产品。根据MBS出现违约的概率，投资银行等机构设计出两种第二级金融衍生品，即资产支持商业票据ABCP(AssetBasedCommercialPaper)和债务抵押权益CDO(CollateralizedDebtObligations)。CDO根据资产池构造不同能够分为贷款抵押权益CLO(CollateralizedLoanObligations)和债券抵押权益CBO(CollateralizedBondObligations)。在大量CDO产品的基础上，投资银行又

5、进行了两个方向上的产品设计，一是以CDO为基础资产设计出“CDO的CDO、“CDO的立方等等，它们的共同特点在于实现杠杆效应。另一个方向是设计出信誉违约掉期CDS(CreditDefaultSwap)，它的作用是寻找对手公司对次贷衍生品投保，进而将次贷衍生品的违约风险进一步分散。为了吸引借款人借款，次贷合同通常具有较低的初始固定利率，该利率在若干年以后改为浮动利率并随联邦基金利率浮动。这样的安排对于借款人的吸引力在于其还贷压力在前几年较小。由于美国人群普遍具有提早消费的习惯，而且从2000年开场美国处于降息通道，次贷业务在美国发展迅速。2002年至2004年，美国次贷新增贷款年均增长率为642

6、。而后随着联储逐步升息增速放缓，2005年和2006年增速分别为17和-4。截止到2007年上半年，美国次贷市场余额为1.5万亿美元，在整个抵押贷款市场的份额由2001年的26增加到15。2次级抵押贷款风险的转移和扩散经过次级抵押贷款的生产链。次级抵押贷款从最初创立到最终销售分别由下面机构完成：次级抵押贷款银行负责放贷，制造出次级贷款。投资银行、房利美和房地美公司负责包装加工、抵押和资产证券化。资产评级公司进行评级提升信誉。商业银行提供信贷。对冲基金批发性购入次级债券并向其他机构转让。最终购买与持有者养老基金、政府托管基金、教育基金、保险基金、外国机构投资者。20012004年,美联储施行低利

7、率政策刺激了房地产业的发展，美国人的购房热情不断升温，次级抵押贷款成了信誉条件达不到优惠级贷款要求的购房者的选择。对于具有惊人金融产品创新能力的美国金融机构，不会甘心放过任何攫取财富的时机，他们向这类人群提供次级抵押贷款，再将次级抵押贷款打包，通过发行优先、次级抵押贷款债券或多级抵押贷款债券、构造性金融担保抵押债券等方式实现证券化。然后，将包含不同次级债的证券再次组合成新的资产池，出售给境内外的投资者，甚至在此基础上进一步发展新的金融衍生品，进行对冲交易。次级债最疯狂的时期，各种养老基金、政府托管基金、教育基金、保险基金、外国机构投资者也都纷纷买入，次级抵押贷款的风险也随之转移和扩散。3次级贷

8、款危机的爆发这次危机自2007年2月9日浮出水面，当日汇丰(HSBC)公布为其美国次级房贷业务增加18亿美元坏账拨备。3月12日，美国第二大次级抵押贷款公司世纪金融公布无力归还债务，4月2日向法院申请破产保护。7月19日标准普尔评级公司将美国第五大投行贝尔斯登公司的债券评级从“稳定下调到“负面，该公司旗下两只投资次级债的对冲基金公布倒闭。8月5日，贝尔斯登总裁沃伦-斯佩克特辞职。8月9日，法国最大银行巴黎银行公布冻结旗下三支基金，美元隔夜LIBOR较前一日跳升约50基点，欧洲央行当日向市场注入约1300亿美元流动性，这在“9.11后尚属初次，数小时后美联储也采取了非同寻常的注资手段干涉市场，世

9、界各地主要央行48小时内注资超过3262亿美元。8月17日，美联储公布调低窗口贴现利率50个基点，但维持联邦基金利率不变。9月18日，美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%，同日，美国次贷危机波及英国，北岩银行遭挤兑。12月6日，英国央行公布降息25个基点，美国总统布什公布次级房贷解困计划。2020年1月份开场，欧美各大银行，如花旗、美林、瑞士银行、汇丰、JP大通摩根、摩根斯坦利、雷曼兄弟、高盛等纷纷公布次贷减值金额和盈利大幅度下调的消息。至此，次贷危机波及到了全球主要的金融市场和金融机构。二、次贷危机产生的原因1信誉风险的发生是次贷危机产生的关键原因信誉风险的产生动摇了美国金融体系的

10、基础。此次美国次贷危机是由于债券市场和衍生品市场引发的,但是基础却是美国的次级住房按揭贷款,导火索和根源都是贷款这个基础资产的风险集中爆发。由于以美国为代表的当今世界经济是基于契约和信誉基础上的,这对于美国和一些发达国家的市场经济尤为明显,对于这样的经济体系来讲,假如大量的契约不能履行后果是特别严重的,当债务人发现一旦违约后,他们所承当的经济、精神等方面的损失远远小于履约成本的时候,就会出现所谓的理性违约。同时信贷的快速膨胀和信贷条件的不断降低是引发美国次贷危机的充分条件。而且抵押贷款证券和其他金融衍生品等后续金融资产应是建立在最初的贷款基础资产之上,资产的安全性和收益都与源头债权受偿程度关联

11、,当基础资产和交易对手出现问题后,大量无法受偿的债务产生了集中的信誉风险,并沿着金融资产和交易经过的链条将风险逐级传导下去,所造成的危害必然是深化和广泛的。2房地产泡沫的破裂是美国次贷危机爆发的根本原因2001年，美国网络新经济泡沫破灭，并在同年遭遇“9?11事件的冲击，经济严重受挫并走向衰退。为使美国的经济忙复苏，美国政府开场实行降息的货币政策。与此同时，欧洲为了刺激欧元的增长，日本为走出经济泥潭，均开场实行降息的政策，这就使全球范围内的流动性严重过剩，在资金充实和资本流动成本低的条件下，全球房地产市场繁荣发展，美国的房地产一度成为促进美国经济增长的主要动力之一。不断上涨的房价刺激了美国人对

12、住房的投资，次级贷款者疯狂地利用次级贷款资信要求不高的缝隙，囤积房源。获利的房贷机构不断降低放贷标准，进而刺激了盲目扩大消费贷款规模的循环，美国房地产泡沫逐步膨胀，次级房贷也迅速扩张。据估计，2007年初美国房地产市场房屋总价值约21万亿美元,其中有8万亿美元是投机的价值,泡沫占房屋总价值的38%。由于各主要城市房价的不断上涨，美国房地产市场在这样的趋势中发展近6年多时间。然而随着2006年房价升值速度放缓，借款人利用房价升值再贷款的资金链条出现问题，一些次级房贷迅速恶化。在此之前的2004年6月，美国已经开场进行升息阶段。到2007年，利率的上升和房价持续下降使房贷市场上借款的还贷压力不断增

13、大，正处于还贷中后期的借款人由于无法承受利率提高的宏大负担，只能选择违约，进而引起抵押贷款公司的破产。对冲基金的大幅亏损，继而连累保险公司和贷款银行，同时投资对冲基金的各大投资银行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法归还房贷的民众进一步增加，次贷危机终于全面爆发。3贷款人理性的缺失是次贷危机产生的深层次原因在美国实行低利率的几年中,美国的房地产市场迅速膨胀,在全球对冲基金的投机推动下,房地产价格迅速上扬,炒房活动盛极一时,越来越多的美国人产生了买房的冲动,使得2006年美国次级抵押贷款占全部抵押贷款的比例快速升到30%左右。而在大量买房的人群中,由于利益的驱使,使他们很少考虑将来利率上

14、升带来的负担,在预测房价会继续上涨的同时,对将来的房地产市场充满了自信心。然而在美联储自2004年中期连续17次上调联邦利率后,80%的次级抵押贷款人月还款额在不到半年时间里猛增了30-50%。如此高额的债务负担霎时使贷款人陷入了还款困难的境地。4监管机构的监督不到位也助推了次贷危机的产生金融自由化思潮导致的监管缺位。19451973年,无论是在美国还是在全世界,管制的资本主义都占支配地位。80年代这种处于统治地位的资本主义形式发生了急剧变化，新自由主义形式的资本主义取代了原来国家管制的资本主义形式。自由、残酷的竞争取代了有节制的竞争。商品、服务和资本在不同国家之间相对自由的流动。新自由主义的

15、理论家们以为：假如没有国家的监管，金融市场会更有效率，人们就能把有限的资源投入回报率最高的领域。但是他们忽略了一个重要的事实：没有监管的市场非常容易导致金融危机，而且在新自由主义条件下金融危时机变得愈加严重。解除对金融的监管是新自由主义的资本主义的一个重要特征。没有国家严密监管的金融市场是非常不稳定的。1945年1973年间，在国家管制的资本主义条件下，美国中央银行和政府迫使金融资本尽量把钱借贷给实体经济部门的企业。这种情况下，金融机构不能根据本人的意愿去追求最大限度的利润，相反，它们被分成各种不同的类型，只能从事指定类型的业务。1980年1982年间，美国国会通过了两个重要法案,解除了对金融

16、机构的监管。这样，美国的银行及其他金融机构就能够自由地追逐最大利润。因而，越来越多的金融机构被吸引从事投机性业务。由于能给金融机构带来很高的回报，诸如次级贷款和由按揭所支撑的证券以及其他的所谓“创新不断增加。例如，避险基金对冲基金每年的回报率高达25%，而要获得如此高的利润率，只要一种途径把大量的钱借出去，提高债务水平。因而，风险不断的加剧和扩大，扩散和转移到整个金融体系，为金融危机的全面爆发埋下了隐患。三、对于我国银行的启示一我国商业银行住房贷款面临的问题1.商业银行个人住房贷款增长过快。随着我国房地产市场的蓬勃发展，极大地扩张了商业银行个人住房贷款。同时也面临着商业银行个人住房贷款增长过快

17、的问题。2007年10月末，个人住房贷款余额2.6万亿元，比年初增加6192亿元，同比增长35.57%。占金融机构人民币各项贷款总余额的6.76%和9.99%。2.各商业银行之间存在过度竞争现象，酝酿宏大风险如今，大多数商业银行都已经是上市公司，为了扩大公司利润，加之对个人住房贷款风险认识尚存在缺乏，故各个商业银行为了房地产贷款，尤其是个人住房贷款，业务竞争日益剧烈。为了争取更多的市场份额，部分商业银行基层行采取变通、变相或违规做法，降低贷款标准，减少审查步骤，放松真实性审核，严重影响银行资产安全。3.转按揭贷款和加按揭贷款业务增长过快，潜在风险增加转按揭和加按揭贷款业务的贷款成数一般随房产评

18、估价值浮动，在经济上行、房价持续上涨的环境下，极易放大住房信贷规模，且信贷资金大多用于购买多套住房或进入股市，增加了银行潜在风险，加剧了房地产和股市泡沫成分。据有关部门调查分析，截至2007年8月末，16个城市主要金融机构个人住房转加按揭贷款余额约410亿元，是上年同期的3.5倍。4.贷款“三查管理薄弱，存在“假按揭贷款风险，贷款“三查是指银行信贷人员对企业发放贷款时所做的贷前调查、贷时审查、贷后检查，是银行授信工作的一个重要组成部分。但少数银行的分支行为了增加经营业绩及扩大利润，对房地产贷款“三查制度有所放松。甚至有些银行的分支行为了躲避房地产开发贷款的政策规定，与开发商和中介机构共同虚构住

19、房按揭贷款合同，将不符合政策规定的开发贷款转换为住房消费贷款，将一些销售困难的楼盘以“假按揭方式帮助开发商套现，导致少数人得利，却极大地增加了商业银行的风险。二次贷危机对中国银行业的启示1、理性的进行金融创新金融创新具有提高信贷资产的流动性、提高市场效率等积极的意义。金融创新在给投资者带来更高回报的同时，将风险在更广的群体中进行分散，降低单个金融中介机构的风险水平。资产证券化向市场提供了愈加多样的投资工具，知足了不同风险偏好投资者的收益需求。但是，金融创新背后所隐藏的各种风险因素是不容忽视的。首先，创新产品本身的复杂性很可能掩盖产品本身暗藏的宏大风险，导致风险的不断积累。其次，金融创新产品具有

20、转嫁和放大风险的功能。资产证券化在加强流动性和分散风险的同时，也将各类金融机构以流动性为基础联络在一起，一旦某一个环节出现问题，就会引起连锁反响，将基础资产市场的信誉风险扩散到衍生品市场，进而影响到借款人、贷款机构、投资者和监管部门等各个相关机构。2、政府及相关部门应当加强金融监管我国目前正处于金融体系改革和完善的经过中，金融市场的产品和服务比拟匮乏，和发达国家相比，金融风险管理无论是理论还是实践都大大滞后于实际需要。总是尽可能的创造出新的躲避金融管制的金融产品。这种做法在促进金融市场繁荣的同时也放大了本身的风险，一旦经济状况变坏，积累的风险就会暴露，并向外扩散。因而，应该意识到市场不是万能的

21、，监管在金融业发展的经过中起着重要的作用。政府及相关部门应该及时关注金融市场的发展状况、了解金融产品的产生、传播和特性等等，在整个金融产品的流通经过中进行监督，规范金融市场的秩序。随着各国金融市场融合性加强，加强国际金融监管也变得越来越重要,一方面要注意监管边界的问题，防止重复监管；另一方面要加强国际间金融监管标准的统一。假如监管标准不统一，就有可能出现套利的行为。所以，我国除了要注意与别国货币政策之间的协调外，金融监管方面信息的沟通，监管机构与央行之间的合作等方面都很重要。3、银行应该审慎经营，不能忽视住房按揭贷款风险美国的次贷危机为我国银行业尤其是银行的房贷业务敲响了警钟，不能忽视住房按揭

22、贷款的风险。在房地产市场整体上升的时期住房抵押贷款对商业银行而言是优质资产贷款收益率相对较高、违约率较低、一旦出现违约还能够通过拍卖抵押房地产获得补偿。从外表上看，我国住房按揭贷款的质量很有保障，但事实可能未必如此。首先，我国没有较为完好的个人信誉记录和较为严格的个人信誉评价体系。尽管中国人民银行的个人征信数据库已经启用，但是这个征信系统还处于起步阶段，不少地方还需要逐步完善。其次，我国房地产价格在过去几年里涨幅显著，并不是不存在泡沫，一些地区房价泡沫还比拟严重。而房价一旦停止上涨，并且假如我国利率继续上涨，就难免会出现购房人不还款的情况。再次，美国从事按揭贷款的信贷公司的业务的扩张主要是靠按

23、揭贷款证券化来支持，到危机发生时，信贷公司实际上只持有它们发放过贷款的一小部分。而我国商业银行主要是靠吸收存款来发放按揭贷款，因而，我国商业银行里面的假按揭贷款由于根本没有作抵押的房产，其可能的损失率与美国的次级贷款相比，只会有过之而无不及。参考文献：1何帆次贷危机的原因和警示J.中国经济,2020(06)2鲁里埃尔?鲁比尼次级债又一场信誉危机N.第一财经日报，2007(08)3沈联涛2020年全球金融危机的本质N.财经报，2020(12)4姜建滴不平衡的金融市场构造加剧次贷危机转移J.金融界，2020(05)5李扬解决危机要靠金融创新N上海金融报，2020(02)6余永定美国次贷危机：背景、

24、原因与发展J现代亚太，2020(05)7格林斯潘美国次贷危机的教训N经济观察报，2020(04)8贝多广次贷危机引发全面信誉危机N北京周报，2020(07)9许小年美国次贷危机祸起政府失灵J财经，2020(20)10斯蒂芬?罗奇.美国次贷危机对中国影响有限J海外经济评论，2007(40)11潘文波.美国次级房贷危机的原因分析及启示J.新金融，2007(10).12周纪恩.从次贷危机根源和本质看宏观金融风险监管J.新金融，2020(6).13李明伟.金融创新工具缺陷与风险控制缺失美国次贷危机成因再透视J.北方经济：综合版，2020(16) 14彭雪峰.从美国次贷危机看金融创新的风险管理J.中国货

25、币市场,2020(12).15石学东.论美国次贷危机对我国银行业的影响与启示J.经营管理者,2020(12).16陈云.由美国金融风暴引发对我国商业银行风险管理的考虑J.财税金融,2020(08)17FDICYuliyaDemyanyk，OttoVanHemertUnderstandingtheSubprimeMortgageCrisis，seconddraft，4February，2020.18EUROPACommissionCommunicationonFinancia1StabilitvFrequentlyAskedQuestions，27February，2020.19BanquedeFranceBarryEichengreenTenquestionsaboutthesubprimecrisis，NO11，February，2020.