期货交易风险控制和交易流程.docx

《期货交易风险控制和交易流程.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《期货交易风险控制和交易流程.docx（13页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、期货交易风险控制和交易流程期货交易风险控制和交易流程概要：本文目的是为期货交易提供中心思想，主要分为两个部分，分析风险，并在分析风险的基础上提出三级管理形式和安全员监控制度，并提出企业能够在当代的金融市场中能够进行投机，但必须采取金融思维的财务评估体系；对投机流程的进行分析，划分投机的四个经过，即交易准备，建仓、平仓、交易评估，并在这四个经过中贯穿交易理念和危机处理的新思维。企业介入期货交易的一般流程是“市场信息收集-市场分析讨论-编制交易方案-风险决策-编制交易计划-方案执行-根据资源、资金配置情况调整方案-调整交易头寸。与之相对应的操作是“针对性的市场调查和分析结果；在此基础上构成的能够操

2、作的决策方案；最后是方案的贯彻执行。根据上述期货的交易流程，一般情况下又将期货交易存在的风险分为：市场有效性风险；交易系统风险；资金配置风险和不可抗力风险。所谓市场有效性风险主要是指市场咨询环节中对市场信息的获得及判定能否有效所产生的风险。如：如钢铁贸易商在市场中搜集不全面所导致的错误判定，必会导致决策失误并由此产生的交易风险。针对所处的市场环境中的风险目的决策能否及时与有效所产生的风险，如：我们已经预见到市场因素风险即将发生，但是由于种种原因，我们没有及时作出解决该风险因素的决策，结果市场风险发生了。这类风险在市场信息收集、分析、决策经过中产生的，是难以避免的，并且有时候是必须承当的，但是这

3、类风险也是能够控制的。所谓的交易系统性风险是指企业针对预判的风险目的制定了有效的躲避风险的方案，且方案已经付于施行，但是由于市场环境的变化，新的目的风险与原来的目的风险正好发生了背道而驰，那么原有的躲避措施不但变得无效，大部分的情况下还会对企业经营带来更大的困难，由此所产生的交易风险。这类风险在交易经过中由于市场条件发生变化而导致的，也是难以避免的，并且有时是必需要承当的，但是这类风险是不能够控制的。不可抗力风险是指运输、自然灾祸等不可抗力导致履约困难所产生的风险。这种风险是企业无法预知的和必须承当的。显然，上述风险中有些是通过管理措施的加强能够避免的，但有些市场变化所导致的，是难以避免的。下

4、面我们根据交易流程从头到尾来分析这类风险发生的原因、控制与防备措施。由于成为交易所会员审批的条件目前已经变的特别严格，而且成本也比拟高。对于绝大部分的企业来讲选择期货公司是进行期货交易所进行的期货交易比拟简便而且有效的途径，也是符合社会化、专业化分工的需要。假如企业选择一个规范治理、管理水平、服务水平都是比拟好的期货公司，那么他的资金安全风险和其他的一些无形风险将大大被躲避。期货公司本身的财务制度的规定就能够为开户的企业设置了一道有效的“防火墙，为开户企业的资金安全提供了一个非常有效的资金保障。选派适宜的交易员是企业进入期货市场第一个躲避风险发生的环节。另外、定期对过去交易进行评估也是防备经营

5、风险的有效手段之一。假如企业是针对阶段性的目的风险制定的套期保值，或投机者们既定预期的机遇进行投机，那么实际情况一旦出现偏差，企业或投机者也应该尽量采取与资金配置的余地，灵敏处理和调剂阶段性的的资源与资金配置。如：企业最初是怎样将目的风险定位在产品价格下降上的，并针对此种目的风险建立卖出套期保值头寸。但是在实际的交易经过中，市场价格反而上涨，因而企业会在期货市场上追加保证金。企业在这种情况下往往会在感到资金压力大，同时有会感到原料成本的上升的压力。在这种情况下企业立即掉过头来将新的目的风险定位在原料的成本上升上，立即建立欲购数量相等的买入套期保值的话，那么企业不仅要付出不必要的手续费和实际交易

6、损失，而且还要再度帽判定的失误的风险。假如企业碰到了这样的情况，一般情况下不建议企业立即改变目的风险和交易方案，而是建议企业适当地调整资源配置的条件，比方加快现货销售，减少库存，并同时根据套期保值的原则同步减少卖出套期保值的头寸。在产品库存较小的情况下，无现货资源可调剂时可以以考虑在购入原料的同时，等产品数量地减少卖出保值头寸，这相当于在为原料的购入的同时在买入套保，在企业计划利润分解出的销售价格加上这部分原料价格的增加部分的期货价格水平上再建立等产品数量的期货卖出头寸。通过资金配置调剂途径来缓解企业已经碰到的风险。当然企业可以以通过不断的比拟，跟踪新的目的风险。可以以在一个阶段性的保值方案完

7、成后，重新调整下一个阶段性的保值方案。一般不主张随意改变更新交易方案，除了前述的原因外。还有就是象前面交易系统风险所介绍的那样，我们无法确定目前的判定一定是与客观将来现实能否相符合，而终止和变更交易方案不仅会使企业承受很大的交易成本损失，而且会对企业的财务和管理计划造成一定混乱。关于这个问题企业的不同所讨论的结果也不一样。最后就是在期货交易中经常碰到的风险就是资源的配置风险。首先导致这种风险发生的主要原因是企业内部的控制和协调产生混乱。要避免这类风险的发生，首先必须以实物产品为基础，严格执行套期保值的交易三原则，即“数量相等、方向和时间一样的原则，只要在此条件下，我们才不会偏离套期保值的目的，

8、才能有效地保证期货交易的目的是为了躲避实物产品在现货销售经过中最初的交易头寸是计划产量，而在执行的经过中，销售部门已经将其中的部分产品销售出去了，但是由于没能及时与期货管理部门进行有效的沟通，期货部门并没有按销售部门的销售进度对已经有的保值头寸进行平仓，造成保值头寸数量与实际的产品不符。这部分既能够表现为实际的帐面亏损，假如是涉及实物交割的，可以以表现为期货交割的违约风险。类似这样的风险往往发生在初期进入期货市场的企业中，尤其是在对期货交易缺乏统一协调管理的企业。显然上述的资源配置性风险是企业管理与协调上的问题衍生出来的，因而只要加强企业内部管理与协调是特别有效解决与控制这类风险的发生。为了避

9、免解决管理与协调上的风险发生，在此提供一套管理模型供大家参考：在套期保值经过中，我们在前述组织构造中必须建立双向沟通渠道的直线型管理机制。这种管理机制和形式将有利于企业在套期保值中迅速对市场作出反响。决策层应该由企业的最高领导层介入，并与时俱进、继往开来、年富力强的年轻人来作为主要集体组成，主要是对来自基层的套期保值方案所涉及的资金与资源进行统一调配以及套期保值交易相关的其他重要的决策。在套期货保值交易经过中，只要决策层有权制定，变更或终止已经付与施行的套期保值的交易方案。套期保值交易中的管理层是由决策层受权并负责执行套期保值交易方案的管理层。其主要职能是：初步优选由其他层面提供的套期保值方案

10、并编制成套期保值决策方案供决策层决策；对批准的套期货保值决策编制并下达交易指令；监管交易风险，以及交易经过中的资金与资源的日常协调和管理。管理层无权变更或终止套期保值的决策方案，但有变更和终止期货套期保值的建议权。在套期保值的方案的允许的范围内，可根据实际情况改变交易进程和节拍。套期保值交易管理的执行层是接受并执行管理层下达交易指令的执行层。其主要的职能是：严格执行交易指令；负责期货交易的头寸与资金的日常的管理与结算；交易风险控制；采集市场信息并编制初步的套期保值方案。安全员的职能是防止上述三层管理形式中出现常规性错误或系统性错误，一旦发现就立即责令三层管理形式中的指令立即改正。必要时对超出方

11、案参数外的头寸自主作出决定。安全员长时间不会发现形式中指令或头寸的错误，一旦发现可能是致命的。通过上述的组织构造和管理形式能够对企业内部的资金与资源上的协调与管理失误进行有效的控制。企业或大资金投机上述管理形式同样适用，但是目的风险和目的期望值不同。我们能够对目的风险和目的期望值不同能够对组织进行细微修整使用。的，而套期保值交易恰恰为这这一公司治理目的的实现提供一个市场环境。能不能进行投机呢？当然能够。实证分析中美国通用就是个很好的案例，通用一半资产是在金融市场进行投机，尽管在2020年的金融危机中帐面浮动亏损沉重，但是仍然不失为全球500大企业中强着风范。通用人的智慧比我们强很多倍，为什么还

12、要投机呢？答案你能够任意去猜测。假如你否认了他，我想你的思维还拘泥在中国70年财务学的教材中，对于国际化，当代的金融理念你早已落伍了。但是我的建议是一个公司假如介入套期保值、投机、虚拟库存或套利，必须在一段时间内设独立的团队和目的方案。由于每一个目的只对应的目的方案，每一个方案只要一个风险目的和风险量度，不能多目的齐下，否则会出现行为准则混乱、目的不明、评估不能有效和出现巨额亏损。即“一段时间、一个团队、一个目的完成一件事情。通用集团也是如此，他们金融与实体互相分立，而且是两类价值评估体系。投机与套期保值的目的风险不同，套期保值的目的风险就是投机实现目的利润最大化的机遇，即投机就是在风险中寻找

13、机遇。为了实现投机中的目的利润，我们必须做到“稳、准、狠-也是投机者必备的素质。详细的操作做法如后文。投机交易总的来讲有四个经过，即交易准备，建仓、平仓、交易评估。交易准备是指单边投机交易中投机团队必须作好的一系列的准备。对“天时、地利、人和进行综合的评估，不打无把握之战，这是投机者必须遵循的行为准则，也是对财富和对人性高度负责的表现。准备工作的标志就是交易计划。从时间的次序来讲，准备工作包括三个内容：分析行情走势；制定方案与优选方案，危机处理方案。分析行情走势，行情分析在金融学理论界有很大的分歧，从过去的传统的数学统计分析到社会学、当代心理学研究，结论完全不是一样，有的学派以为行情不能够预测

14、并成“随机安步的特征，有的以为行情能够预测。但从实务界来看交易者在预测方面还是能够作为的。预测的方法能够分为基本面分析方法，技术分析方法和混合分析方法三种类型。基本面分析方法：基本面分析重在对钢铁价格产生影响的基本因素参见（螺纹钢/线材期货合约交易操作手册）上海期货交易所，（全球财经信息）PPT，杨凯，上海金鹏期货经纪有限公司。这些因素涉及国内外的政治、经济、军事、行业周期、国内外政策、产业政策、货币与财政政策、库存、国际铁矿石议价等等。实际上企业的套期货保值活动应该贯穿整个企业的经营活动中，是帮助企业躲避现货市场价格波动风险的有效手段，而不应该将追求企业利润最大化的目的寄托在期货的套期保值上

15、，由于企业“企业的利润最大化原则是美国主流金融中的公司治理或公司财务部分，是在稳定公司内部控制层和经营层治理来实现这种凭借着分析分析基本因素变动对钢铁价格可能产生的影响来预测和判定钢材价格变动方向的方法就是基本面方法，比方铁矿石会谈的失败会对中国钢铁成本产生支撑，加上国内的钢铁企业的垄断行为势必引起钢铁价格上涨的预期。技术面分析方法：技术面分析方法主要是根据过去预测将来，这种通过历史行情走势预测将来预测和判定价格变动的方向就是技术面分析方法。技术面分析一般坚持三个原则：“市场反映一切，价格按趋势运行，历史几乎会重演。因而技术交易的重点就是研究趋势、把握趋势，主要交易策略有两种：跟随趋势策略和反

16、趋势策略。这两种交易策略都有合适本人的市场环境，跟随趋势的交易者在上升和下降的趋势中表现更好，而反趋势系统在无趋势的市场状态下表现更好。混合型分析方法：基本面和技术面一起使用。两者各有千秋，都有大量的崇拜者，有人信前者，否认后者；有人信后者，否认前者。混合型投机交易主要分为三类：一是以基本面为主，利用技术分析确定入市的机会；而是以技术分析为主，基本面信息只作参考而不是交易的决定因素；除此之外，市场中也存在一些类似跟踪主力的博弈型投机者，其观察市场的多空主力的持仓构造，将这一决策作为持仓的根据，将基本面分析和技术面分析作为补充。制定方案与优选方案：一般而言，做单的方案有很多项选择择。比方：交易量

17、以多大合适？是试探性建仓还是重仓出击还是准备分阶段建仓？还有什么时间进场交易为好？短线还是长线交易？这些都是值得考虑的！方案当然要按情况而定，但是实际情况与行情的判定有很大的关系。比方：以为日后行情走势将以盘整震荡为主，则选择短线交易，在震荡的区间低位买入为好；假如以为日后的行情将以趋势为主，则顺势而为，分步建仓，留有余地更佳；假如以为日后的行情将发生反转，则不妨等待一下在做决定，或采用小单量逆势而为，并预选作好小亏的准备，准备到时在补一些同方向的单子以摊低建仓成本，博取行情反转后的大收获。当然下单方案确实定，还必须考虑其他的因素。比方，以短线交易为主的交易员会选择成交量最活跃的的合约。又如，

18、单量的大小问题，必须考虑到本人的实际情况，如资金情况，获利期望大小承受风险的能力。危机处理方案：投机者或团队必须明白我们是人不是神。这意味着不管你在行情分析上怎样下功夫，仍然可能发生错误。由于投机者的下单的方案是建立在行情预测和判定的基础上的，一旦实际发生的行情走势与行情的预期的不一致，已经施行的下单方案将处于不利地位，面临亏损的可能。正由于行情预测出错，所以对投机着来讲，在下面两个环节上更应该重视。一是在下单方案的制定中，不要老想方向是对时获利多少，也应该想一想，若方向不对时会损失多少，而是在下单的方案的制定时就应该想到，一旦行情走势与预期的相反时，应该怎样将损失控制在能够承受的范围。避免到

19、时间手忙脚乱，不知所措。对于短线投机团队而言，应对的方案制定的方案比拟容易，赚了钱就平仓，行情不利时，应对的措施就是毫不犹豫地平仓出局，避免扩大亏损。对长线的投机者而言，应对制定的方案要复杂的多，由于长线交易者的计划时间本身较长，其获利的期望值与受损失的忍耐程度比短线投机者大。另外一个重要的原因是行情的实际走势很可能与当初的预期一样，部分不一样，这就需要投机者在制定应对方案时作出更多的考虑和按排。比方，价格经过一段时间大跌后，某长线投机者以为已经离低部不远了，随时可能出现反弹或反转行情，从总体来看，再做空头已经不适宜了。于是计划做多头。然而怎么做？能够有多种考虑。一是等待观察，伺机而动。二是能够投入小部分的资金作多，假如行情反过来不至于踏空；假如行情继续下行，则再投入小部分的资金作多，这样能够一方面使本人的多单增加，一方面使持仓成本降低。应该讲这一方案有合理之处。但仅仅如此还不行，由于这个方案的建立是在低部行情到来判定的基础上的。因而必须考虑到，假设这一行情判定不符合实际怎么办，即便考虑二次建仓后行情继续下跌怎么办呢？是不是应该在下面设止损呢？还有，假如接下来出现盘整行情怎么办？假如一次建仓和二次建仓行情如预期的的那样反转了怎么办？是马上加码还是部分平仓获利。尽管这其中的不少问题在开场时就是难以回答的，须视后来的详细情况而定。但是开初时假如有个大致的考虑不作规划是非常有好处的。